信贷利差和通货膨胀 - 紧缩的信贷利差表明债券市场并不担心经济放缓可能导致高度杠杆发行人面临违约风险[2] - 紧缩的信贷利差具有通货膨胀的特征[2] - 当前的通货膨胀数据证实了这一点，联邦储备委员会可能重蹈上世纪70年代的覆辙，冒着再次出现通货膨胀和滞胀的风险[3] 市场反应和金融条件 - 需要发生信贷事件来打破通货膨胀，市场必须做出反应[4] - 市场在联邦储备委员会未触及利率之前就因其措辞而放松了[5] - 市场本身必须成为收紧金融条件的源头，唯一的方法是通过加剧波动性[6] 风险避免和历史教训 - 需要发生信贷事件来避免重复上世纪70年代的情况[8]

公司业绩 - 公司在2023年第四季度实现了强劲的增长，净收入增长9%，创下了4.99亿美元的历史记录[17] - 公司在过去一年中取得了增长，主要受到交易量增加和每份合同价格提高的推动[20] - 公司在数据和访问解决方案领域持续报告强劲数字，有机净收入在第四季度增长了7%[20] 市场表现 - 公司的指数期权表现强劲，例如S&P 500期权合同交易量创下历史新高[20] - 公司在现金和现货市场，特别是亚太地区，加强了市场份额，通过成功的技术改进和在澳大利亚和日本推出BIDS网络[20] 财务状况 - 公司的股息政策和财务稳定性表现良好，最近一次将股息提高了10%[24] - 公司虽然股息率较低，但股息增长率稳定，自IPO以来每年都有提高[25] 未来展望 - 公司目前的估值略高于正常水平，但预计未来几年仍有7-8%的年回报率[26] - 公司在长期增长机会方面表现强劲，被认为是15-20%被低估[27]

公司业绩 - CBOE股价今年以来上涨9.7%，表现优于行业增长2.3%、金融部门上涨0.8%和Zacks S&P 500综合指数上涨5.2%[1] - CBOE过去四个季度交付盈利惊喜，过去五年盈利增长12.1%，高于行业平均水平[4] - CBOE的资本投资显著增加，反映了其有效利用资金创收的能力[5] - CBOE的有机增长主要受交易费用驱动，预计2026年营收将以2.8%的三年复合年增长率增长[6] - CBOE预计2024年数据和访问解决方案的有机净收入增长率将达到7%-10%[7] 公司战略 - CBOE是美国最大的股票交易所运营商，全球领先的ETP交易市场，业务多元化，收入稳定，依靠技术和谨慎收购实现增长[3] - CBOE通过收购实现了全球服务和产品的广泛覆盖，开拓新的分销渠道，创造收入和成本协同效应[8] - CBOE致力于通过成本管理提高利润率，预计2024年支出范围为7.98亿至8.08亿美元[9] - CBOE通过稳健的资本管理政策进行战略投资，推动增长并回报股东，连续13年增加股息，当前股票回购授权剩余3.84亿美元[10] 未来展望 - CBOE的2024年盈利预期为8.30美元，2025年盈利预期为8.82美元，预计长期盈利增长率为13.6%，高于行业平均水平[11] - CBOE股价市盈率为23.35，低于行业平均水平，具有运营卓越性，值得关注[12]

业务增长与扩展 - Cboe Clear Digital在2023年清算了180亿美元的名义交易量，相比2022年收购后的40亿美元有显著增长[34] - Cboe完成了Cboe澳大利亚和Cboe日本向Cboe技术平台的迁移，并在澳大利亚和日本推出了BIDS服务[9] - Cboe在2023年成功整合了Cboe Canada和MATCHNow ATS，并推出了Cboe Theoretical Options Pricing Service[9] - Cboe在2023年推出了Cboe Theoretical Options Pricing Service，进一步扩展了其产品线[9] - Cboe Digital在2024年1月12日推出了新的数字资产期货产品，这些产品在2023年6月5日获得CFTC批准[730] 许可协议与合作伙伴关系 - Cboe与S&P Dow Jones Indices的许可协议将持续至2033年，并拥有S&P 500指数期权交易的独家许可至2032年[14] - Cboe与S&P Dow Jones Indices的许可协议涵盖了S&P 500指数、S&P 100指数、S&P 500 ESG指数和S&P Select Sector Indices的期权交易[14] 市场竞争与费用结构 - Cboe的四个美国期权交易所与13个其他美国期权交易所竞争，主要竞争因素包括费用和返利结构[24] - Cboe在欧洲市场运营多种市场模型，包括连续Lit订单簿、定期拍卖订单簿和暗盘中点订单簿，费用通常基于交易名义价值[19] 数字资产与加密货币 - Cboe Digital通过第三方托管提供商隔离客户数字资产，并允许未来质押或再抵押客户数字资产[31] - Cboe Clear Digital在2023年清算了来自50个美国司法管辖区的加密货币交易[34] - Cboe Clear Digital 持有纽约州金融服务部（NYDFS）颁发的BitLicense，并在需要许可证的州持有货币传输许可证[57] - Cboe Digital持有客户数字清算资产，通过第三方托管账户和自托管方式进行管理，以确保资产的流动性和高效访问[731] - Cboe Digital的数字资产估值风险主要基于市场供需，公司通过多种控制和程序保障来最大化公允价值测量的质量[756] - Cboe Clear Digital 目前仅允许以美元作为抵押品[758] - Cboe Clear Digital 清算成员在现货数字资产交易中大多以全额资金为基础运作[758] 监管与合规 - Cboe Europe 位于伦敦，受英国和某些欧洲法规的监管，包括《金融服务法2012》和《金融市场行为监管局》（FCA）的监管[58] - Cboe Europe Equities and Derivatives 使用与美国相同的实时监控系统来监控交易和市场活动[59] - Cboe FX 发布了《FX全球准则》的承诺声明，承诺其外汇市场活动符合该准则的原则[60] - Cboe Trading、BIDS Trading 和 Cboe Fixed Income 受美国证券交易委员会（SEC）和自律组织（SRO）规则的监管[62] - Cboe Global Markets 受SEC、FCA和AFM的监管，包括股东所有权和投票限制[63] - Cboe Clear Europe 和 Cboe NL 位于阿姆斯特丹，受荷兰法律和监管，包括《金融监管法》和荷兰金融市场管理局（AFM）的监管[85] - 公司通过监管服务协议（RSAs）使用员工和/或第三方来监管和监控TPHs和会员的交易活动，以确保市场完整性[92] - 公司是联合审计委员会（JAC）的成员，负责监督联合审计协议的实施和功能，并确定每个指定自律组织在监管检查和财务审查中的实践和程序[93] - 公司参与了多个NMS计划，包括Cboe Options、C2、BZX和EDGX，这些交易所是OPRA的成员，负责生成和传播美国上市证券期权的市场信息[97] - 公司参与了期权监管监督机构计划（ORSA Plan），旨在增强交易所对其市场的监管效率和有效性，避免监管工作的重复[98] - 公司提交了2024年1月的费用申请，以实施与2022年前历史CAT成本相关的交易费用，预计从2024年3月1日开始收取[103] - 公司参与了联合审计跟踪计划（CAT Plan），旨在创建一个跟踪订单生命周期的联合审计跟踪，以增强监管机构对美国证券市场中交易活动的监控能力[129] - 公司通过FINRA提供监管服务，FINRA代表交易所执行某些监管功能，以避免与Cboe Trading的监管和监督相关的潜在利益冲突[124] - 公司通过OCC执行某些监管功能，CFE保留对其市场的整体监管责任[125] - 公司是多个NMS计划的成员，包括期权订单保护和锁定/交叉市场计划，旨在禁止交易穿透和避免锁定/交叉市场[128] - 公司参与了NMS计划，负责选择和保留证券符号的程序[128] - 公司通过全面的监管计划支持透明和高效的资本市场，致力于为市场参与者提供可信赖的市场环境[156] 风险管理 - Cboe Clear Europe持有8.346亿美元的清算成员保证金存款、清算基金和互操作性基金，主要用于资本安全，同时最小化信用、市场和流动性风险[734] - Cboe Clear Europe通过每日和日内收取清算成员的抵押品来帮助缓解市场风险，以覆盖正常市场条件下的潜在损失[732] - Cboe Clear Europe的流动性风险主要通过密切监控流动性需求和持有中央银行的资金来缓解，以减少损失或延迟访问资金的风险[755] - Cboe Clear Europe在2023年8月14日实施了规则变更，允许将收到的现金抵押品投资于预批准的政府证券和隔夜回购协议[734] - Cboe Clear Europe的信用风险主要通过最低参与者要求、监控财务健康状况以及收取抵押品来缓解[729] - Cboe Digital 每日、每周和每月监控市场风险，以确保有序市场[758] - Cboe Clear Digital 在正常市场条件下维持预筹资金以覆盖清算参与者违约的潜在损失[758] - Cboe Clear Digital 在极端但合理的市场条件下，从某些合格成员处收取抵押品以覆盖潜在损失[758] - 公司对利率变化的市场风险敞口主要涉及现金及现金等价物、金融投资和债务[760] - 公司未将投资组合用于交易或其他投机目的[760] - 公司对利率变化的敞口未预期会带来重大风险，假设现金及现金等价物和金融投资的金额和组成不变[760] 财务与债务 - 截至2023年12月31日，公司有14.392亿美元的未偿还债务，全部与固定利率的优先票据相关[736] - 截至2023年12月31日，公司现金及现金等价物和金融投资为6.007亿美元，其中2.443亿美元存放在美国以外的外国子公司[760] - 截至2022年12月31日，公司现金及现金等价物和金融投资为5.244亿美元，其中2.261亿美元存放在美国以外的外国子公司[760] 知识产权与法律 - 公司拥有大量知识产权资产，包括商标、服务标志、域名、版权、商业秘密和专利，主要受美国法律保护，同时在欧洲、亚洲和其他地区也有知识产权保护[135] - 公司面临与CAT Funding Model相关的法律挑战，可能导致实施延迟，并增加计划参与者的成本，部分与历史CAT成本相关的本票可能无法收回[133][134] 员工与文化 - 公司致力于员工多样性和包容性，通过多样性领导委员会（Diversity Leadership Council）推动多元文化背景的员工参与，以促进创新和协作[138] - 公司通过Cboe Empowers社区参与计划，为资源不足的学生提供导师、奖学金和职业发展机会，2023年向芝加哥和堪萨斯城的学生颁发了7个全额大学奖学金[141] - 公司员工分布广泛，美国有1,107名员工，英国186名，荷兰125名，加拿大80名，澳大利亚78名，菲律宾30名，日本26名，新加坡9名，香港5名，瑞士1名[147] - 公司高管团队包括首席执行官Fredric J. Tomczyk（68岁）、全球衍生品主管Catherine R. Clay（56岁）、首席财务官Jill M. Griebenow（44岁）等，均具备丰富的行业经验[148] - 公司通过领导力发展计划（Lead the Way）培养高潜力领导者，结合虚拟课堂和面对面研讨会，加速关键人才储备的发展[145] - 公司通过开放政策、员工调查和CEO每周信件等方式，保持与员工的透明沟通，支持员工在混合工作、育儿和养老等方面的挑战[144] 交易与清算 - Cboe Trading 作为交易所的路由经纪商，负责将订单从交易所发送到其他执行场所[87] - BIDS Trading 运营一个ATS（替代交易系统），旨在匿名交易大额美国股票[88] - Cboe Fixed Income 运营一个电子交易系统，专注于美国国债和票据的机构间交易[88] - Cboe FX平台上的机构现货外汇交易没有对手方信用风险，因为Cboe FX不是任何外汇交易的对手方，所有交易均在银行或主要经纪商之间双边进行[728] - 公司在全球范围内通过中央对手方（CCP）机制管理交易对手风险，确保美国、加拿大、欧洲、澳大利亚和日本市场的交易清算和结算安全[726][727]

Zacks Premium - Zacks Premium提供了多种方式帮助投资者充分利用股市并增强投资信心[1] Zacks Style Scores - Zacks Style Scores是一组辅助指标，帮助投资者挑选未来30天内市场表现最佳的股票[3] - Style Scores分为价值评分、成长评分、动量评分和VGM评分，分别关注股票的不同特征和趋势[5][6][7][8] Zacks Rank - Zacks Rank是一种专有的股票评级模型，利用盈利预期修订来帮助投资者构建成功的投资组合[9] - 投资者可以依靠Zacks Rank的成功记录，其中1（强烈买入）股票自1988年以来的平均年回报率超过25.41%[10] 股票选择策略 - Style Scores与Zacks Rank结合使用，确保选择具有成功潜力的股票[12] - 股票的盈利前景变化应成为选择购买股票的决定性因素[13] - 拥有1或2 Rank和A或B评分的股票具有更大的上涨潜力[14] CBOE Global Markets - CBOE Global Markets（CBOE）是一家位于芝加哥的股票交易所运营商，具有2（买入）的Zacks Rank和B的VGM评分[15] - CBOE具有A级的动量评分，过去四周股价上涨了3%[16] - 在2024财年，八位分析师在过去60天内上调了其盈利预期，Zacks Consensus Estimate也增加了$0.21至每股$8.25[17] - CBOE凭借稳固的Zacks Rank和顶级的动量和VGM Style Scores，应该进入投资者的备选名单[18]

行业情况 - 比特币1月走势动荡，8日接近47000美元，月末收于42582.61美元，略高于2023年末水平 [1] - 灰度比特币信托资金流出和已倒闭的Mt. Gox交易所潜在比特币释放，引发市场担忧，导致比特币价格回调至38600美元 [2] - 美联储近期对降息的鹰派立场，被视为包括比特币在内的风险资产的负面因素，31日宣布维持利率在5.25 - 5.5%水平 [3] - 市场认为近期的通缩趋势将持续，美联储可能5月开始降息，6月结束政策收紧，比特币前景向好 [4] - 4月比特币“减半”预计将推动价格上涨、释放更多流动性，鼓励金融机构采用现货比特币ETF [4] 相关公司情况 CleanSpark, Inc.（CLSK） - 从事比特币挖矿和可持续基础设施开发 [6] - 今年预期盈利增长率为24% [6] - 过去60天，对其明年盈利的Zacks共识预期提高了135.7%，目前Zacks评级为3（持有） [6] Cboe Global Markets, Inc.（CBOE） - 是期权交易市场，也从事数字货币（主要是比特币）交易，作为数字资产交易商，运营交易所和期货市场 [7] - 今年预期盈利增长率为5.6% [7] - 过去60天，对其今年盈利的Zacks共识预期提高了2.6%，目前Zacks评级为2（买入） [7] Interactive Brokers Group Inc.（IBKR） - 是全球自动化电子经纪商，执行、处理和交易比特币及其他加密货币 [8] - 今年预期盈利增长率为5.6% [8] - 过去60天，对其明年盈利的Zacks共识预期提高了10.2%，目前Zacks评级为3（持有） [9]

CBOE全年财报 - CBOE报告2023年第四季度调整后每股收益为2.06美元，超出Zacks共识估计2%[1] - CBOE全年调整后总收入为4.99亿美元，同比增长9%[3] - 期权收入同比增长15%，达到3.145亿美元[4]

业绩总结 - Cboe全球市场第四季度净收入增长9%，达到创纪录的4.99亿美元，调整后每股收益增长14%，达到2.06美元[12] - 2023年全年，Cboe的调整后每股 diluted earnings 达到了7.80美元，同比增长13%，净收入增长10%，达到了创纪录的19亿美元[63] - 第四季度净收入增长9%，达到了创纪录的4.99亿美元，主要受到衍生品市场类别的强劲表现和数据与访问解决方案业务的稳健结果的推动[65] 用户数据 - 全球市场的客户群体不断扩大，零售客户的崛起改变了美国市场，技术和数据的发展继续推动交易市场和产品的发展[16] - 公司目前的全球FX业务表现良好，市场份额达到21.3%[109] - 公司在SPX复杂性和整体Cboe波动率工具包方面表现出色，投资者发现其在管理不确定性方面非常有用[115] 未来展望 - 公司在资本配置方面将继续灵活运用，根据股价表现和资本需求进行回购[127] - 公司计划在今年后期推出未来合约，以便在离散指数上进行交易[141] - 预计2024年有机总净收入增长范围为5%至7%[82] 新产品和新技术研发 - 2023年，Cboe与S&P道琼斯指数合作推出了多个新产品，包括Cboe 1-Day Volatility Index、Cboe iBoxx债券指数期货期权等[41] - 公司在过去一年推出了多个新指数产品，包括离散指数和信用波动率指数[138] - Cboe已经推出了iBoxx信用期货，这是美国首个上市的信用期货[143] 市场扩张和并购 - Cboe Australia的市场份额在2023年12月达到21.2%，较2022年12月增长3.5个百分点[31] - NEO和MATCHNow迁移到Cboe平台将提高效率和功能性，有望增加市场份额和数据和访问解决方案收入[148] - Cboe在加拿大市场的市场份额从去年的13.6%增长到了15.3%[151]

营收情况 - CBOE Global在2023年第四季度报告的营收为4.99亿美元，同比增长9.2%[1] - 每股收益为2.06美元，同比增长至1.80美元[1] 合约收入表现 - 公司的平均合约收入表现良好，超过了分析师的预期[4][6][9] 交易量表现 - 公司的日均交易量表现略低于分析师的预期[5][7][8][10] 费用变化 - 其他收入、接入和容量费用、市场数据费用、监管费用以及交易和结算费用的年度变化分别为+117.4%、+7.3%、+1.4%、-60.3%和+2.2%[11][12][13][14][15] 股票表现 - CBOE股票在过去一个月中的表现优于Zacks S&P 500综合指数[16]

财报表现 - CBOE Global第四季度每股收益为2.06美元，超过了分析师预期的2.02美元[1] - 公司在过去四个季度中四次超过了市场预期的每股收益[2] - CBOE第四季度营收为4.99亿美元，略低于分析师预期，但较去年同期的4.57亿美元有所增长[3] 股价走势 - 公司股价的短期走势将取决于管理层在财报电话会议中的评论[4] - 投资者应关注行业前景对股票表现的影响，目前证券和交易行业在Zacks行业排名中处于前24%[8] 盈利预期 - 投资者关注CBOE未来的业绩展望，特别是市场对公司盈利预期的变化[5] - 根据经验研究，盈利预期修订与股价走势之间存在较强的相关性[6] - 在财报发布前，CBOE的盈利预期修订趋势是有利的，目前股票被评为Zacks Rank 2（买入）[7]