投资组合结构变化 - 截至2020年6月30日，投资组合中约75%为住宅抵押贷款，14%为机构商业抵押支持证券，10%为非机构住宅抵押支持证券，1%为机构仅息证券；2019年12月31日，对应比例分别为55%、26%、11%、8%[282] - 截至2020年6月30日，非机构RMBS占投资组合摊余成本的10.0%，机构RMBS占0.8%，机构CMBS占13.8%，项目贷款占13.6%，贷款投资占75.4%[369] 宏观政策环境 - 2020年第一季度，美联储将目标基准利率降至0%-0.25%，并实施量化宽松计划等措施以增强流动性[286] - 2020年3月美联储将联邦基金利率目标区间降至0 - 0.25%[438] 业务交易情况 - 2020年上半年，公司完成9.05亿美元住宅抵押贷款交易，第一季度发起两笔8.83亿美元证券化交易，第二季度发起两笔7.15亿美元证券化交易，7月初发起一笔3.38亿美元证券化交易[292] - 2020年4月，公司完成发行3.74亿美元2023年到期、利率7.00%的可转换优先票据，扣除承销折扣和发行成本后，收到3.62亿美元[294] - 2020年上半年，公司购买12亿美元投资，出售66亿美元投资，并收到16亿美元与机构MBS、非机构RMBS和贷款投资组合相关的本金还款[366] 金融工具持有情况 - 截至2020年6月30日，公司未持有任何利率对冲工具[283] 融资情况 - 截至2020年6月30日，公司未偿还的有担保融资协议约为59亿美元，较2019年12月31日的134亿美元减少约56%[293] - 2020年公司已获得13亿美元非按市值计价的非机构和贷款融资，以及11亿美元2021年或更晚到期的长期信贷融资[293] - 非按市值计价和长期非机构及贷款融资约占2020年6月30日信贷回购安排的78%[293] - 2020年6月8日，公司与某些贷款人签订4亿美元高级有担保、非按市值计价的信贷协议，质押约5.5亿美元现有资产，包括约4.82亿美元证券[295] - 2020年6月30日和2019年12月31日，公司RMBS和贷款有担保融资协议的总本金分别为57.43417亿美元和134.27545亿美元，加权平均借款利率分别为2.93%和2.52%[390] - 2020年6月30日，公司与16家交易对手签订了有担保融资协议，而2019年12月31日为31家，质押证券分别为74亿美元和154亿美元[399][401] - 2020年6月30日和2019年12月31日，公司总计息债务的账面价值分别约为147亿美元和217亿美元，杠杆比率分别约为4.3:1和5.5:1[398] - 2020年6月30日，以机构IO投资、机构CMBS、非机构RMBS和贷款为抵押的有担保融资协议加权平均haircut分别为30.8%、5.0%和28.9%，2019年12月31日分别为5.0%、5.0%和22.9%[394] - 2020年第二季度末，公司平均回购余额为65.36264亿美元，期末回购余额为59.44201亿美元[397] - 截至2020年6月30日，与各国对手方的有担保融资协议总额为57.43417亿美元，风险敞口为17.26233亿美元[407] - 2020年6月8日签订4亿美元高级有担保、非按市值计价的信贷协议，质押约5.5亿美元现有资产，发行认股权证，可购买2030万股普通股，占发行后普通股约7.7%[412] 证券转换与股权相关 - 截至2020年6月30日，约2.99亿美元优先票据已转换为约4600万股普通股[294] - 公司向贷款人发行认股权证，可购买总计2030万股普通股，占发行认股权证股份后普通股约7.7% [295] - 2020年3月13日，公司宣布重新授权1.5亿美元普通股回购计划，截至2020年6月30日，已回购约2200万美元普通股[298] - 2020年第一季度回购约140万股普通股，均价15.34美元/股，共花费2200万美元[404] - 2020年第二季度发行约4600万股普通股用于转换2.99亿美元可转换优先票据[404] - 2020年3月董事会重新授权1.5亿美元用于股票回购计划，该授权无到期日[403] 股息派发 - 2020年第二季度和上半年，公司分别宣布向普通股股东派发7000万美元和1.64亿美元股息，即每股0.30美元和0.80美元[299] - 2020年第二季度和上半年分别宣布向普通股股东分红7000万美元和1.64亿美元，即0.30美元/股和0.80美元/股；2019年同期分别为9500万美元和1.88亿美元，即0.50美元/股和1.00美元/股[405] 财务业绩指标 - 截至2020年6月30日，公司每股账面价值为10.63美元，较2019年12月31日的16.15美元下降[297] - 2020年第二季度，公司归属于普通股股东的净亏损为7300万美元，即每股平均基本亏损0.37美元，2019年同期为净利润4000万美元，即每股平均基本盈利0.22美元[308] - 2020年上半年，公司归属于普通股股东的净亏损为4.63亿美元，即每股平均基本亏损2.39美元，2019年同期为净利润1.41亿美元，即每股平均基本盈利0.75美元[309] - 2020年第二季度，公司利息收入降至2.46亿美元，较2019年同期减少9400万美元，降幅28%；上半年降至5.46亿美元，较2019年同期减少1.44亿美元，降幅21% [311] - 2020年第二季度，公司利息支出降至1.29亿美元，较2019年同期减少6900万美元，降幅35%；上半年降至2.71亿美元，较2019年同期减少1.30亿美元，降幅32% [312] - 2020年第二季度GAAP利息收入为245,922美元，GAAP利息支出为129,256美元，GAAP净利息收入为116,666美元，经济净利息收入为121,024美元[317] - 2020年6月30日，机构RMBS平均余额为132,915千美元，利息为682千美元，平均收益率为2.1%；2019年6月30日平均余额为8,866,523千美元，利息为73,652千美元，平均收益率为3.3%[321] - 2020年6月30日，总利息赚取资产平均余额为17,317,522千美元，利息为245,889千美元，平均收益率为5.7%；2019年6月30日平均余额为24,829,868千美元，利息为337,677千美元，平均收益率为5.4%[321] - 2020年6月30日，计息负债总平均余额为14,995,904千美元，经济利息支出为124,865千美元，经济平均资金成本为3.3%；2019年6月30日平均余额为22,584,501千美元，经济利息支出为194,187千美元，经济平均资金成本为3.4%[321] - 2020年6月30日，经济净利息收入为121,024千美元，净利息利差为2.4%；2019年6月30日经济净利息收入为143,490千美元，净利息利差为2.0%[321] - 2020年6月30日，净利息赚取资产为2,321,618千美元，净利息利润率为2.8%；2019年6月30日为2,245,367千美元，净利息利润率为2.3%[321] - 2020年6月30日，利息赚取资产与计息负债的比率为1.15；2019年6月30日为1.10[321] - 2020年上半年，总利息赚取资产平均余额为20,176,088千美元，利息为544,891千美元，平均收益率为5.4%；2019年上半年平均余额为25,127,161千美元，利息为686,495千美元，平均收益率为5.5%[324] - 2020年上半年，计息负债总平均余额为17,682,793千美元，经济利息支出为273,334千美元，经济平均资金成本为3.1%；2019年上半年平均余额为22,640,967千美元，经济利息支出为391,676千美元，经济平均资金成本为3.5%[324] - 2020年上半年，经济净利息收入为271,557千美元，净利息利差为2.3%；2019年上半年经济净利息收入为294,819千美元，净利息利差为2.0%[326] - 2020年第二季度经济净利息收入从2019年同期的1.43亿美元降至1.21亿美元，减少2200万美元；2020年上半年从2019年同期的2.95亿美元降至2.72亿美元，减少2300万美元[327] - 2020年第二季度和上半年净息差分别较2019年同期增加40和30个基点，净利息收益率分别增加50和40个基点[327] - 2020年第二季度平均生息资产从2019年同期的22亿美元增至23亿美元，增加7600万美元；2020年和2019年上半年均为25亿美元[327] - 2020年第二季度平均付息负债较2019年同期减少80亿美元，经济利息支出减少6900万美元[331] - 2020年第二季度和上半年信贷损失拨备分别减少450万美元和增加180万美元[333] - 2020年第二季度公司无衍生品，2019年同期衍生品净损失2.37亿美元；2020年上半年衍生品净损失3.04亿美元，2019年同期为4.42亿美元[339] - 2020年上半年公司支付4.64亿美元终止名义价值41亿美元的利率互换协议，2019年同期支付2.03亿美元终止名义价值28亿美元的协议[340] - 2020年第二季度和上半年公司短期国债期货净实现损失分别为1400万美元、3500万美元和2600万美元[341] - 2020年第二季度和上半年公司按公允价值计量的金融工具净未实现损失分别为1.72亿美元和4.33亿美元，2019年同期为净未实现收益1.91亿美元和3.92亿美元[342] - 2020年第二季度和上半年公司投资销售净实现收益分别为2600万美元和1.02亿美元，2019年同期分别为净实现损失800万美元和净实现收益100万美元[345] - 2020年第二季度核心收益为7600万美元，摊薄后每股0.32美元，较2019年同期的9900万美元和每股0.53美元下降2300万美元和0.21美元[362] - 2020年第二季度经济净利息收入为1.21亿美元，较2019年同期的1.43亿美元下降2200万美元，占平均权益的比例较2019年同期增加9个基点[365] - 2020年第二季度、第一季度、2019年第四季度、第三季度和第二季度的收益分别为2.1527亿美元、2.3518亿美元、2.4831亿美元、2.2134亿美元和1.9144亿美元[351] - 2020年和2019年第二季度薪酬和福利成本分别为1000万美元和1200万美元，2020年和2019年上半年分别为2300万美元和2600万美元[351] - 2020年和2019年第二季度G&A费用分别为700万美元和600万美元，2020年和2019年上半年均为1200万美元[352] - 2020年和2019年第二季度证券化交易费用分别为500万美元和81.3万美元，2020年和2019年上半年分别为1000万美元和89.5万美元[353] - 2020年和2019年第二季度服务费用均为900万美元，2020年和2019年上半年分别为1900万美元和1800万美元[354] 会计政策变更 - 公司自2020年1月1日起采用当前预期信用损失（CECL）会计指引[307] 资产相关指标 - 公司住宅抵押贷款的92%（即120亿美元）位于根据公认会计原则合并在资产负债表上的证券化信托中，这些信托已向第三方发行83亿美元证券化债务[291] - 截至2020年6月30日，利息赚取资产为179.41亿美元，有息负债为146.70亿美元，GAAP杠杆率为4.3:1，GAAP追索杠杆率为1.8:1[369] 非机构高级抵押贷款支持证券指标 - 2020年6月30日非机构高级抵押贷款支持证券本金或名义价值为1697252000美元，加权平均收益率16.8%，3个月提前还款率9.3%，12个月提前还款率9.5%，3个月CDR为2.3%，12个月CDR为3.5%，加权平均损失严重程度52.0%，加权平均信用增强2.8%[370] - 2019年12月31日非机构高级抵押贷款支持证券本金或名义价值为2024567000美元，加权平均收益率20.8%，3个月提前还款率9.6%，12个月提前还款率9.3%，3个月CDR为4.5%，12个月CDR为4.5%，加权平均损失严重程度48.7%，加权平均信用增强3.8%[372] 可 accretable 折扣情况 - 2020年6月30日可 accretable 折扣（扣除溢价

财务数据和关键指标变化 - GAAP 账面价值在第二季度末为每股 10.63 美元 [28] - GAAP 净亏损在第二季度为 7300 万美元，即每股 0.37 美元 [28] - 核心基础上，第二季度净收入为 7600 万美元，即每股 0.32 美元 [28] - 第二季度经济净利息收入为 1.21 亿美元 [28] - 第二季度生息资产收益率为 5.7%，平均资金成本为 3.3%，净息差为 2.4% [29] - 第二季度总杠杆为 4.3:1，有追索权杠杆在季度末为 1.8:1 [29] - 第二季度费用（不包括服务费和交易费用）为 1700 万美元，较上季度下降，主要与薪酬费用降低有关 [29] - 目前公司约有 8.5 亿美元现金和无抵押资产 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 住宅抵押贷款证券化业务 - 完成三笔总计约 11 亿美元的优质再执行抵押贷款证券化交易，交易完成后住宅抵押贷款仓库降至 2.63 亿美元，并获得一年无市值计价风险的融资 [21] - CIM 2020 - R3 于 5 月发行，基础贷款 4.38 亿美元，加权平均票面利率 5.28%，加权平均贷款期限 150 个月，平均贷款规模 12.7 万美元，平均 FICO 为 651，平均贷款价值比 80%，出售 3.29 亿美元高级证券，债务成本 4.2%，公司保留 2022 年 5 月日历赎回权 [22] - CIM 2020 - R4 基础贷款 2.76 亿美元，加权平均票面利率 4.78%，加权平均贷款期限 168 个月，平均贷款规模 12.7 万美元，平均 FICO 为 598，平均贷款价值比 75%，出售 2.07 亿美元高级证券，债务成本 3.2%，公司保留 2022 年 6 月日历赎回权 [23] - 7 月初发行 CIM 2020 - R5，基础贷款 3.38 亿美元，平均票面利率 4.98%，加权平均贷款期限 149 个月，平均贷款规模 15.2 万美元，贷款加权平均 FICO 为 678，平均贷款价值比 70%，出售 2.57 亿美元投资级证券，债务成本 2.05% [24] - 7 月底发行 3.62 亿美元 CIM 2020 - J1，为今年首笔巨额证券化交易 [25] 非机构业务 - 约 54% 的非机构借款不受完全市值计价风险影响 [20] - 非机构回购借款 36 亿美元，其中 30 亿美元为证券，6 亿美元为仓库贷款，证券中有 13 亿美元借款基于非市值计价基础 [45] 各个市场数据和关键指标变化 - 10 年期国债收益率约为 55 个基点，新 30 年期抵押贷款利率首次跌破 3% [13] - 高级抵押债券价格大幅上涨，市场预期未来几年将处于低利率环境，金融资产回报也将较低 [13][14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过执行交易保留高收益独特的抵押贷款信贷组合，以支付可观股息 [9] - 采取多种措施增强流动性，包括发行 3.74 亿美元三年期可转换债券、获得 4 亿美元三年期循环贷款安排、完成三笔总计超 10 亿美元的抵押贷款证券化交易 [10] - 为抵押贷款和信贷相关资产协商长期非市值计价回购融资安排，约 75% 的信贷借款采用长期融资安排，超 50% 无市值计价或有限市值计价安排 [11] - 认为住宅抵押贷款信贷市场因规模大、价格恢复慢，提供了固定收益市场中一些最佳机会，将利用证券化创造高收益投资 [15][16] - 持续监控未到期证券化交易，以执行赎回优化策略，最大化股东长期投资组合表现 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020 年前六个月是现代金融史上最动荡的时期之一，美国经济急剧恶化，金融市场尤其是固定收益市场经历创纪录的波动和政府干预 [8] - 美联储预计将在未来几年维持联邦基金利率在零水平，并继续大量购买资产，市场预期低利率环境将持续数年，金融资产回报也将较低 [13] - 公司认为自身在未来处于有利地位，已大幅降低回购融资的市值计价风险，保留的资产组合可在低利率环境下为投资者提供股息，若价格恢复到历史水平，还有账面价值增值潜力，且住宅贷款市场存在有吸引力的投资机会 [17] 其他重要信息 - 公司在电话会议中会做出前瞻性陈述，这些陈述基于当前预期和假设，存在风险和不确定性，实际结果可能与陈述有重大差异 [4] - 会议可能讨论非 GAAP 财务指标，可参考 SEC 文件和收益补充资料进行与最可比 GAAP 指标的调整 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：如何看待持有现金的合适数量以及资金部署能力 - 公司现金和无抵押资产较上季度增加 2 亿美元，本季度专注于证券化和锁定长期融资，负债情况与上季度不同，有能力成为积极的买家，且认为有充足机会获取资产并部署资金 [31][32] 问题：第二季度改善融资结构的增量成本是多少 - 与疫情前相比，回购成本和费用上升，非机构回购市场虽有所改善但仍不活跃或缺乏流动性，从长期看，随着疫情缓解，公司有机会降低负债成本和提高收益，且证券化市场正在复苏，融资成本已大幅下降 [33][34] 问题：随着投资组合增长，杠杆率将如何变化，新投资将如何融资 - 目前非市值计价融资安排已全额使用，暂无增加容量的空间，短期内不会回到疫情前的杠杆水平，将谨慎部署资金，仅在有吸引力且期限合适时使用有追索权杠杆，未来融资市场可能恢复，公司整体杠杆率有上升空间 [37][38][40] 问题：上半年持有的资产有大量未实现市值损失，这些损失有多少可能恢复，恢复的幅度和时间如何 - 3 月的市场波动是流动性驱动而非信用驱动，公司认为投资组合被低估，若市场正常化，约 5.5 亿美元的未实现损益可能恢复，影响账面价值约 2.5 美元，利率变动也可能带来额外 1.5 美元的账面价值增值，公司认为正常情况下账面价值应在 13 - 14 美元之间 [42] 问题：59 亿美元的总回购中，用于为非机构资产融资的比例是多少，回购线上的抵押品类型是什么 - 非机构回购借款 36 亿美元，其中 30 亿美元为证券，6 亿美元为仓库贷款，证券中有 13 亿美元借款基于非市值计价基础，6 亿美元贷款为优质再执行贷款，目前借款额降至约 2.83 亿美元，采用一年期非市值计价融资安排 [45][46] 问题：上季度证券化资产的损失调整后收益率是多少 - 基础情况下，损失调整后收益率在 8% - 9% 之间 [47] 问题：仍有 46% 的非机构融资采用市值计价，如何考虑将其逐步转为非市值计价融资安排 - 大部分 46% 是证券化交易中的中间夹层证券，因公司计划在未来 12 个月内赎回这些交易，不希望采用长期融资安排，剩余资产为遗留资产，保留短期融资安排以便在需要时出售资产筹集流动性 [50] 问题：本季度账面价值变化的驱动因素是什么 - 负债端融资成本较高，4 月发行的可转换债券对账面价值产生重大影响，可转换债券使每股账面价值降低约 1.22 美元，上限赎回权进一步降低约 0.15 美元，若未触发上限赎回权，账面价值有一定恢复空间 [51]

投资组合结构变化 - 截至2020年3月31日，投资组合中约75%为住宅抵押贷款，14%为机构商业抵押担保证券，10%为非机构住宅抵押担保证券，1%为机构利息仅付证券；而2019年12月31日，对应比例分别为55%、11%、8%、26%[260] - 2020年第一季度公司出售机构住宅抵押担保证券组合，出售所得用于偿还相关融资债务和加强资产负债表，出售后投资组合中约75%为住宅抵押贷款，其中88%（即117亿美元）在合并资产负债表的证券化信托中，这些信托已向第三方发行76亿美元的证券化债务[269] - 2020年3月31日和2019年12月31日，非机构RMBS占比分别为10.2%和7.9%，机构RMBS占比分别为0.8%和25.7%[333] - 2020年3月31日和2019年12月31日，持有投资贷款占比分别为74.5%和55.4%[333] 市场环境与政策 - 美联储将目标基准利率降至0%-0.25%，并实施量化宽松计划等措施以增强流动性[264] - 2020年第一季度金融和抵押相关资产市场因新冠疫情蔓延出现显著波动，预计短期内这种波动可能会持续[263] - 新冠疫情导致房地产和金融市场动荡，对公司流动性产生负面影响，出现高于历史水平的追加保证金通知[341] - 2020年3月美联储将联邦基金利率目标区间降至0 - 0.25%[396] - 新冠疫情使固定收益模式偏离历史趋势，基准国债利率下降，新贷款率上升，回购市场利差扩大，部分回购融资受限[400][401] - 新冠疫情导致金融市场前所未有的流动性不足和波动性，公司市场价值风险显著增加[420] - 新冠疫情使房地产市场风险增加，房价可能下降，房屋销售减少[422][423] 业务运营情况 - 3月公司发起两笔住宅抵押贷款证券化，分别为3.91亿美元的非评级再履约住宅抵押贷款证券化和4.92亿美元的评级再履约住宅抵押贷款证券化；第一季度末后完成公开可转换债券发行，净收益约3.62亿美元[270] - 2020年第一季度公司出售机构RMBS投资组合，累计购买7.56亿美元投资，出售63亿美元投资，并收到11亿美元本金还款[331] 财务关键指标变化 - 截至2020年3月31日，未偿还回购协议融资约71亿美元，较2019年12月31日的134亿美元减少约47%[270] - 截至2020年3月31日，公司普通股每股账面价值为12.45美元，低于2019年12月31日的16.15美元[273] - 2020年第一季度净亏损3.89亿美元，每股亏损2.08美元；2019年同期净利润1.01亿美元，每股盈利0.54美元[287] - 2020年第一季度利息收入3亿美元，较2019年同期减少5000万美元，降幅14%[289] - 2020年第一季度利息支出1.42亿美元，较2019年同期减少6100万美元，降幅30%[290] - 2020年第一季度衍生品净亏损3.04亿美元，公允价值金融工具未实现亏损2.61亿美元，投资销售收益7600万美元[287] - 2020年第一季度经济净利息收入为1.50532亿美元，GAAP净利息收入为1.58183亿美元[296] - 2019年第一季度经济净利息收入为1.5133亿美元，GAAP净利息收入为1.47439亿美元[296] - 2020年第一季度加权平均普通股基本股数为1.87018602亿股，摊薄股数为1.87018602亿股[282] - 2019年第一季度加权平均普通股基本股数为1.87112454亿股，摊薄股数为1.88199711亿股[282] - 2020年3月31日季度经济净利息收入为1.51亿美元，与2019年同期持平；净息差增加20个基点；净利息收益率增加30个基点；平均净生息资产增至26亿美元，较2019年同期增加1.65亿美元[299] - 2020年3月31日季度平均生息资产为224.58亿美元，利息收入2.99亿美元，收益率5.3%；平均付息负债为198.34亿美元，利息支出1.48亿美元，成本率3.0%[297] - 2020年3月31日季度平均付息负债较2019年同期减少30亿美元，经济利息支出减少4900万美元[301] - 2020年1月1日采用新会计准则，3月31日季度计提信用损失拨备630万美元[302][303] - 2020年3月31日季度衍生品净损失3.04亿美元，2019年同期为2.05亿美元[308] - 2020年3月31日季度支付4.64亿美元终止名义价值41亿美元的利率互换协议，2019年同期终止名义价值15亿美元的利率互换协议[309] - 2020年3月31日季度短期国债期货净实现损失3500万美元，2019年同期为1300万美元[310] - 2020年第一季度公司MBS资产按市值计价损失9.03亿美元，负债按市值计价减少6.42亿美元，金融工具净未实现损失2.61亿美元，而2019年同期为净未实现收益2.01亿美元[312] - 2020年第一季度公司投资销售净实现收益7600万美元，主要来自机构RMBS销售，2019年同期为900万美元[315] - 2020年第一季度公司总薪酬、G&A和交易费用为2.3518亿美元，占平均资产的0.41%，占平均权益的2.61%；2019年第一季度分别为2.0253亿美元、0.28%和2.12%[318] - 2020年和2019年第一季度公司薪酬和福利成本分别为1300万美元和1400万美元，G&A费用均为600万美元，交易费用分别为500万美元和6.2万美元[318][319] - 2020年和2019年第一季度公司服务费用分别为1000万美元和900万美元，服务费用一般为合并VIE未偿还本金余额的20 - 50个基点[320] - 2020年第一季度公司核心收益为1.06亿美元，合每股平均基本普通股0.57美元；2019年第一季度分别为1.08亿美元和0.58美元[327] - 2020年第一季度公司平均股权回报率为 - 41.21%，经济净利息收入占平均股权的16.73%，核心收益占平均普通股权益的15.88%；2019年第一季度分别为12.34%、15.81%和14.37%[330] - 2020年第一季度公司经济净利息收入占平均股权的比例较2019年同期增加92个基点，核心收益占平均普通股权益的比例增加151个基点[330] - 2020年3月31日和2019年12月31日，计息资产分别为184.19578亿美元和262.48233亿美元，计息负债分别为151.39875亿美元和217.4071亿美元[333] - 期末GAAP杠杆率从2019年12月31日的5.5:1降至2020年3月31日的4.7:1，有追索权GAAP杠杆率从3.4:1降至2.2:1[333] - 2020年3月31日，高级非机构RMBS本金或名义价值为19.24284亿美元，加权平均收益率为17.3%，3个月提前还款率为8.6%[336] - 2019年12月31日，高级非机构RMBS本金或名义价值为20.24567亿美元，加权平均收益率为20.8%，3个月提前还款率为9.6%[336] - 可 accretable 折扣（扣除溢价）期初余额在2020年3月31日为4.94255亿美元，期末余额为4.38232亿美元[339] - 2020年3月31日和2019年12月31日，公司持有的现金及现金等价物分别约为2.61亿美元和1.1亿美元，2019年12月31日至2020年3月31日流动性和现金头寸增加1.52亿美元[348] - 2020年和2019年第一季度，公司经营活动分别净使用现金4.19亿美元和6200万美元，主要因互换终止付款分别为4.64亿美元和1.08亿美元，净利息收入分别为1.81亿美元和1.63亿美元[349] - 2020年和2019年第一季度，公司投资活动分别提供现金66亿美元和使用现金8.81亿美元，2020年第一季度主要因出售机构RMBS投资获现金63亿美元及收到本金还款11亿美元，部分被投资购买使用的7.56亿美元现金抵消[350] - 2020年和2019年第一季度，公司融资活动分别使用现金61亿美元和提供现金10亿美元，2020年第一季度主要因减少回购协议义务去杠杆化，净支付回购协议63亿美元等[351] - 2020年第一季度和2019年全年，公司追索杠杆分别为2.2:1和3.4:1，因回购协议负债减少[352] - 2020年3月31日和2019年12月31日，RMBS和贷款回购协议剩余到期总额分别为71.46996亿美元和134.27545亿美元，不同期限分布有变化[355] - 2020年3月31日，机构IO投资、机构CMBS、非机构RMBS和贷款投资抵押的回购协议加权平均 haircut 分别为16.6%、5.0%和23.3%，2019年12月31日对应数据分别为5.0%、5.0%和22.9%[355] - 2020年3月31日和2019年12月31日，公司总带息债务账面价值分别约为151亿美元和217亿美元，杠杆比率分别约为4.7:1和5.5:1[360] - 截至2020年3月31日，美国、日本等国家回购协议融资总额为6933168千美元，风险敞口总额为1597384千美元[366] - 2020年和2019年第一季度末，公司向普通股股东分别宣派股息9300万美元和9400万美元，向A、B、C、D系列优先股股东分别宣派股息300万、700万、500万、400万美元（2019年D系列无）[369][370] - 2020年第一季度授予13.5万份受限股票单位（RSU）奖励，授予日公允价值为300万美元；2019年授予39.9万份，授予日公允价值为700万美元[371] - 2020年第一季度授予20.2万份绩效股票单位（PSU）奖励，授予日公允价值为400万美元；2019年授予15.2万份，授予日公允价值为300万美元[372] - 2020年3月31日和2019年12月31日，未归属受限股票单位分别约为160万股和130万股[373] - 2020年3月31日和2019年12月31日，公司合同义务总额分别为16875188千美元和22944315千美元[377][379] - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，未提供资金的建设贷款承诺分别为3.79亿美元和5.4亿美元[379] 股息与回购计划 - 2020年3月13日，公司宣布重新授权1.5亿美元普通股回购计划，截至3月31日，已回购约2200万美元普通股[274] - 2020年2月11日，公司宣布2020年第一季度普通股现金股息为每股0.50美元，于4月30日支付给3月31日登记在册的普通股股东[275] - 公司预计从2020年第二季度开始，董事会将调整普通股季度现金股息[276] - 2020年第一季度普通股每股股息为0.50美元[281] - 2020年3月，公司董事会重新授权1.5亿美元股票回购计划，无到期日[364] - 2020年第一季度，公司按平均每股15.34美元价格回购约140万股普通股，总计2200万美元，2019年无股票回购[365] 利率风险与敏感性 - 利率变动超100个基点，公司资产公允价值波动性将显著增加[403] - 利率上升或下降50和100个基点时，公司机构MBS投资组合净利息收入和组合价值有不同百分比变化，如利率降100基点，净利息收入预计增33.76%，组合价值预计增4.45%；利率升100基点，净利息收入预计降39.93%，组合价值预计降6.40%[408][412] - 公司目前无应对利率上升风险的对冲措施[398] - 公司面临利率上限风险，利率上升时，借款成本无上限增加，可调利率住宅抵押贷款和RMBS利率收益受限[405] - 公司面临利率错配风险，资金成本升降速度可能快于资产收益率，可利用对冲策略缓解[406] - 截至2020年3月31日，3个月内利率敏感资产为270,798千美元，3 - 12个月为637,433千美元，1 - 3年为104,396千美元，大于3年为17,432,009千美元，总计18,444,636千美元[430] - 截至2020年3月31日，3个月内现金等价物为261,491千美元，总计261,491千美元[430] - 截至2020年3月31日，3个月内总利率敏感资产为532,289千美元，3 - 12个月为637,433千美元，1 - 3年为104,396千美元，大于3年为17,432,009千美元，总计18,706,127千美元[430] - 截至2020年3月31日，3个月内利率敏感负债为9,347,283千美元，3 - 12个月为5,333,568千美元，1 - 3年为33

财务数据和关键指标变化 - GAAP 账面价值在第一季度末为每股 12.45 美元，GAAP 净亏损为 3.89 亿美元，即每股 2.08 美元 [37] - 核心基础净收入为 1.06 亿美元，即每股 0.57 美元，经济净利息收入为 1.51 亿美元 [38] - 第一季度平均生息资产收益率为 5.3%，平均资金成本为 3%，净利息利差为 2.3% [38] - 第一季度总杠杆为 4.7:1，有追索权杠杆在季度末降至 2.2:1 [39] - 第一季度除服务费用和交易费用外的费用为 1860 万美元，与上一季度持平 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 证券业务 - 本季度出售了全部 57 亿美元的住宅机构过手证券组合，并终止了所有机构对冲头寸 [31] - 截至季度末，机构 CMBS 投资组合总计 25 亿美元，公司继续看好该组合产生的利差收入 [32] 贷款业务 - 3 月完成两笔贷款证券化交易，CIM 2020 - R1 有 3.91 亿美元基础贷款，CIM 2020 - R2 有 4.92 亿美元基础贷款 [29][30] - 贷款组合中绝大部分为再履约贷款，平均期限超 150 个月，平均 FICO 分数为 600 多分，有效亏损率略低于 7% [53] 各个市场数据和关键指标变化 固定收益市场 - 10 年期国债收益率从年初的 1.92% 降至第一季度末的 0.67%，美联储在两周内将隔夜贷款利率下调 150 个基点 [25] - 除美国国债外，固定收益市场各板块价格均大幅下跌，信用债券基金和 ETF 出现创纪录资金流出 [11] 住房和抵押贷款市场 - 过去六周内，3000 万人申请失业救济，与 2 月 3.5% 的失业率形成鲜明对比 [15] - 许多美国房主利用新推出的抵押贷款延期还款计划，这给抵押贷款信贷带来了高度不确定性 [15][22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续利用证券化方式为信贷资产创造长期资金，同时寻求延长信贷回购期限，降低每日按市值计价风险 [27][28] - 公司将谨慎评估市场机会，在住房和抵押贷款经济形势更加明朗后，寻求将现金投入新的投资机会 [36] - 公司希望重启证券化模式，为资产找到退出途径，并为信贷资产确定长期融资方案 [77][78] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 3 月新冠疫情导致固定收益市场近乎灾难性的状况，市场波动加剧，价格迅速下跌 [10][11] - 美联储迅速采取行动，稳定了部分固定收益市场，但住宅信贷证券二级市场仍面临挑战 [12][13] - 美国经济在疫情后发生了巨大变化，短期内政府举措和抵押贷款延期还款将缓解经济冲击，但长期可能对住房和抵押贷款市场产生负面影响 [14][15] - 公司对未来持谨慎乐观态度，希望美国经济复苏，抵押贷款市场恢复正常 [23] 其他重要信息 - 公司员工健康，自 3 月初实施应急工作计划，远程工作未出现重大技术问题 [9] - 公司在 3 月完成两笔总计 8.83 亿美元的抵押贷款证券化交易，安排了超 8 亿美元的长期回购融资，并发行了 3.74 亿美元的可转换债券 [20] - 截至 4 月底，公司拥有约 6.5 亿美元现金和未抵押资产，支付了总计 1.11 亿美元的优先股和普通股股息 [39] 问答环节所有提问和回答 问题: 如何考虑当前环境下的流动性持有水平以及与资本部署的平衡 - 公司目前现金和未杠杆化证券的流动性状况良好，会根据市场情况逐日评估最佳投资机会，贷款市场存在机会，但需解决证券化和锁定融资问题 [42][43][44] - 截至 4 月底，公司仍拥有超 20 亿美元的核心机构 CMBS 投资组合，且美联储购买机构 CMBS 为公司提供了一定流动性 [45] 问题: 锁定融资和证券化是针对现有信贷资产还是新资产 - 两者都有考虑，但目前市场对高级买家的需求和偏好尚不清楚，公司正在评估如何通过证券化和定期融资来减少仓库线，并重新杠杆化现有结构 [46][47][48] 问题: 过去六周内投资组合中借款人申请延期还款的比例以及延期还款对投资组合的影响，投资组合中贷款的构成情况 - 4 月延期还款情况与 3 月相比无重大变化，但预计 5 月会增加，延期还款情况将与 GSE 投资组合表现相关 [52][53] - 投资组合中绝大部分为再履约贷款，新发放贷款占比较小，且未合并到资产负债表中 [53][54] 问题: 如何考虑投资组合在没有机构投资组合情况下的本金偿还率和现金流，以及自然降低杠杆的能力 - 投资组合结构限制了本金再投资风险，4 月利息收款未出现异常，85 亿美元的有担保债务将接收再 REMIC 和贷款组合的本金还款，从而降低杠杆 [56][57][58] 问题: 第一季度账面价值影响中已实现损失与未实现损失或估值的比例 - 主要是未实现损失，公司未出售大量非机构投资组合，出售的机构证券实现了收益，希望未来资产价格回升，恢复账面价值 [59][60] 问题: 4 月新增长期回购的条款，当前的折扣率和利率与 1、2 月相比的情况，以及市场上交易对手的数量 - 进入 2020 年时，公司有 20 多家交易对手为资产提供融资，随着机构头寸减少，交易对手数量自然减少，但仍可在需要时提供融资 [63][64] - 信用融资方面，现有交易对手继续提供融资，公司新增两笔总计超 8 亿美元的长期回购交易，期限为 12 - 24 个月，融资成本因资产类型和期限而异 [66][67] 问题: 如何平衡贷款投资机会与回购自家股票的关系 - 贷款市场仍存在机会，特别是非 QM 贷款，但在延期还款情况明确之前，公司将谨慎观察，同时评估证券化市场和定期融资情况，再决定是否部署资本 [69][70] 问题: 是否回购未偿还的证券化债务 - 3 月有担保债务利差扩大，但公司认为目前回购不是最佳资金使用方式，需等待市场稳定，明确再杠杆化的退出策略后再进行评估 [71] 问题: 如何考虑回购债务与股票的关系，以及其他替代投资机会 - 投资团队将根据风险和回报情况评估最佳投资选择，贷款市场机会较大，同时也会关注投资级证券的相对价值 [73][74][75] - 公司的首要任务是重启证券化模式，为资产找到退出途径，并确定信贷资产的长期融资方案，之后再考虑回购股票或优先股 [77][78] 问题: 宣布的 0.30 美元股息是否可持续 - 市场情况复杂，难以准确预测未来，公司希望支付尽可能高的股息，但目前市场能见度较低，将保持谨慎乐观和谨慎态度 [80][81]

财务数据关键指标变化 - 2019年和2018年12月31日，公司的债务与权益比率分别为5.5:1和6.1:1[52] - 2019年12月31日，公司有39名全职员工[60] - 利率敏感资产在3个月内为167,359美元，3 - 12个月为940,736美元，1 - 3年为141,064美元，大于3年为25,023,960美元，总计26,273,119美元[454] - 现金等价物为109,878美元[454] - 总利率敏感资产在3个月内为277,237美元，3 - 12个月为940,736美元，1 - 3年为141,064美元，大于3年为25,023,960美元，总计26,382,997美元[454] - 利率敏感负债为21,607,148美元[454] - 利率敏感性缺口在3个月内为(15,441,031)美元，3 - 12个月为(4,591,622)美元，1 - 3年为(215,458)美元，大于3年为25,023,960美元，总计4,775,849美元[454] - 累积利率敏感性缺口在3个月内为(15,441,031)美元，3 - 12个月为(20,032,653)美元，1 - 3年为(20,248,111)美元，大于3年为4,775,849美元[454] - 累积利率敏感性缺口占总利率敏感资产的百分比在3个月内为(59)%，3 - 12个月为(76)%，1 - 3年为(77)%，大于3年为18%[454] 投资业务线数据关键指标变化 - 公司投资住宅抵押贷款支持证券（RMBS），包括投资级和非投资级非机构RMBS等[41][42] - 公司收购的机构商业抵押贷款支持证券（CMBS）为吉利美建筑贷款证书（CLC）及其完工后的项目贷款证书（PLC）[43] 投资准则 - 除房地产和住房外，单一行业在公司投资组合中的证券或总风险敞口占比不得超过20%[50] - 非评级或深度次级资产支持证券等不符合75%房地产投资信托（REIT）资产测试的非合格资产投资，不得超过公司股东权益的50%[50] - 公司投资遵循一套投资准则，投资委员会和风险审计委员会会定期审查合规情况[49] 融资与杠杆策略 - 公司采用杠杆增加股东潜在回报，融资来源包括证券化、仓库融资和回购协议等[52][53] 利率风险管理 - 公司会使用衍生金融工具对冲部分借款利率风险，采用多种利率管理技术[56][57] - 利率变动50和100个基点时，公司机构MBS投资组合及所有互换期权、国债期货和互换投资组合的净利息收入和投资组合价值预计变化：利率降100基点，净利息收入增42.70%，套期交易增0.90%；降50基点，净利息收入增20.85%，套期交易增0.55%；升50基点，净利息收入降19.28%，套期交易降0.91%；升100基点，净利息收入降41.53%，套期交易降2.20%[440][444] - 公司面临利率风险，投资和债务义务受多种因素影响，拟通过衍生品合约（主要是利率互换协议、互换期权、期货和抵押期权）降低风险[433] - 利率上升时，公司投资借款成本增加，投资收益可能不变或减少，导致净利息利差收窄甚至亏损，违约增加还会造成信用损失[434] - 利率变动超100个基点时，公司资产公允价值波动性可能显著增加，且受收益率曲线形状、市场预期等因素影响[437] - 公司投资可调整利率住宅抵押贷款和RMBS时，借款成本无利率上限限制，而投资收益受利率上限限制，可能降低净利息收入或导致净亏损[438] - 公司RMBS收购资金来源与资产存在利率错配，利率变动时可能对财务状况、现金流和经营成果产生负面影响，可采用套期策略缓解[439] - 提前还款率增加会加速投资溢价摊销，减少投资利息收入；折价则加速计入利息收入，增加利息收入[444] - 利率上升且提前还款率下降时，固定利率资产期限可能超过套期工具期限，对经营成果产生负面影响，极端情况下可能需出售资产[445] - 公司通过监测调整利率、构建多样化融资协议、使用衍生品等方式管理利率风险，评估利率风险的方法包括分析利率敏感性缺口[450][451] 信用风险管理 - 公司市场风险主要包括信用风险、利率风险、提前还款风险等，会积极管理风险并维持资本水平[429] - 公司面临信用风险，主要源于非机构RMBS和住宅抵押贷款投资，资产评级低于“AAA”时信用风险更高[430] 网络安全管理 - 公司有一套包括技术软硬件解决方案及定期培训的网络安全控制措施[455] - 公司成立了事件响应团队应对网络安全事件及相关风险[455] - 公司的网络安全努力不能确保完全消除网络安全风险[455]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总经济回报率为1.7%，2019年全年总经济回报率为14.1% [12] - 第四季度GAAP账面价值为每股16.15美元，经济回报率为1.7%，全年经济回报率为14.1% [31] - 第四季度GAAP净收入为1.12亿美元（每股0.60美元），全年为3.41亿美元（每股1.82美元）；核心净收入第四季度为1.20亿美元（每股0.64美元），全年为4.21亿美元（每股2.25美元） [32] - 第四季度经济净利息收入为1.64亿美元，全年为5.97亿美元；第四季度平均生息资产收益率为5.5%，平均资金成本为3.1%，净利息利差为2.4%；第四季度总杠杆率为5.5:1，有追索权杠杆率为3.4:1；第四季度经济净利息股本回报率为15.3%，GAAP平均股本回报率为10.6%；第四季度费用（不包括服务费和交易费用）为1800万美元，较上季度略有下降 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2019年全年购买贷款总额达23亿美元，第四季度新增10亿美元 seasoned reperforming loans 至投资组合 [15] - 第四季度完成五笔证券化交易，总额达18亿美元，全年完成十笔证券化交易 [15] - 年末机构过手证券规模降至61亿美元，低于2018年末的90亿美元 [20] - 截至年末，贷款仓库持有12亿美元贷款，大部分用于未来证券化 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 2019年固定收益市场波动，10年期国债收益率年初为2.68%，9月初降至1.46%，第四季度回升至1.92%；2年期国债收益率年初为2.49%，最低降至1.39%，年末收于1.57% [18] - 2 - 10年期美国国债收益率曲线同比陡峭约15个基点，美联储三次下调隔夜融资利率共75个基点 [19] - 年末机构证券回购借款平均成本为2.1%，低于第三季度末的2.28%，较2018年同期下降45个基点 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将利用机构证券的流动性，在有吸引力的投资机会时将资金重新配置到抵押信贷资产 [21] - 持续优化证券化贷款组合，通过赎回和再杠杆化策略降低融资成本 [24][25] - 2020年将采用新的CECL会计规则，虽会降低部分遗留非机构债券的收益率，但不影响支付有吸引力股息的能力 [17] - 市场对固定收益利差产品的需求依然强劲，公司将继续监测CIM交易，临近赎回日期时评估通过优化和赎回策略改善投资组合的经济潜力 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年市场困难，但公司成功管理投资组合，利用市场改善条件增加投资组合规模 [12] - 预计美联储将维持利率不变，公司融资成本将保持在较低水平且相对稳定 [14] - 美国经济基本面良好，如低失业率、有吸引力的抵押贷款利率和住房供应不足，预计住宅抵押信贷将继续表现良好 [15] - 对2020年投资组合前景乐观，投资团队继续寻找新贷款购买机会，现有贷款证券化表现良好，融资成本较低且稳定 [16] 其他重要信息 - 第四季度核心收益中有0.07美元来自证券一次性收益，包括遗留非机构债券按面值赎回和Ginnie Mae商业贷款提前还款罚款 [9] - 非机构抵押支持证券有清理赎回权，可能导致一次性收益或损失，未来公司将在收益公告中突出显示 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 潜在可赎回交易的管道情况，包括赎回节奏和潜在资金成本节约情况 - 2020年有八笔可赎回交易，涉及贷款未偿本金约50亿美元，相关证券化债务超过30亿美元；基于第四季度的成果和第一季度市场的强劲需求，新发行债务可能节省超过150个基点的成本 [36] 问题2: 遗留贷款和巨额贷款两类资产的相对吸引力及增量资本部署机会 - 公司仍认为 seasoned reperforming loan 领域有吸引力，后端股权部分有两位数回报，凸性特征优于新发行产品；同时也会评估新发行业务，若巨额贷款和行业领域有吸引力且杠杆回报有增值，也会部署资本；2019年十笔证券化交易中，新发行抵押品和 seasoned reperforming 交易各占五笔 [37][38][39] 问题3: CECL规则对公司的影响，是否有储备费用反映在账面价值中 - 对公司的唯一影响是未来收益率调整，由于受影响的大部分证券有未实现收益，无需计提储备 [42] 问题4: 遗留低余额贷款市场的规模和其他资产管理公司的交易活跃度 - 公司已成功积累大量低贷款余额组合，目前收购的平均余额在15万 - 28.5万美元之间；仅房利美和房地美可能仍有超过1000亿美元的 seasoned reperforming loans 需要处理 [43][44] 问题5: 部分股息被归类为资本返还的原因 - GAAP和税收之间存在时间差异，公司对冲交易的损失在GAAP下提前确认，但在税收上分期确认，这是核心收益与税收差异的主要驱动因素之一；税收计算复杂，不适合作为前瞻性指标 [46][47] 问题6: 第一季度机构证券提前还款速度的变化预期 - 目前提前还款速度因季节性因素放缓，但随着市场回升和春季临近，预计速度将略有回升，但不会回到去年9 - 10月的水平 [51] 问题7: 本季度遗留证券产生的收入情况，以及目前可赎回的遗留证券估计规模 - 难以准确估计此类收入的时间，公司非机构投资组合中有相当一部分是较旧的遗留项目；总体而言，折扣或正收入将多于利息仅证券的溢价，长期来看将产生积极影响，但季度间可能有波动 [53] 问题8: 在何种宏观假设或利率水平下，利息仅证券会出现更多损失，其他证券会出现更多收益 - 这些证券的可赎回性受多种因素影响，包括正常摊销导致的交易因子下降、清理赎回权的临近、赎回成本和再融资能力，以及市场对贷款的强劲需求等，而非主要取决于利率 [56] 问题9: 每股账面价值季度环比变动的关键驱动因素 - 信用利差季度环比基本不变，略有收窄；账面价值下降的最大驱动因素是利率变化，市场从9月30日至12月下跌约30个基点，但同比账面价值仍有所上升 [57] 问题10: 机构MBS投资组合的节奏，以及随着偿还资金流入，该组合是否会继续缩减并重新分配资本 - 机构投资组合的偿还和销售资金已重新配置到贷款投资中，若有机会，该组合仍将作为资金来源 [59] 问题11: 随着机构投资组合缩减，公司的超额资本状况是否改善 - 大部分资本已投入贷款业务，2019年收购贷款超过20亿美元，希望2020年取得类似成功；机构过手证券的偿还资金将有助于为贷款收购提供资金并维持杠杆水平 [61] 问题12: 公司在非QM资产类别方面的情况 - 公司一直关注该市场，但该产品的凸性特征、收购贷款所需的溢价、较高的提前还款速度和溢价侵蚀等因素使其持谨慎态度；公司已收购的贷款凸性特征更优，留存部分的杠杆回报能满足股息支付需求；公司会继续评估，2019年在新发行方面完成了五笔新发行抵押品交易，包括巨额贷款和投资者贷款，次级部分的股权回报率也很有吸引力 [62] 问题13: 2019年12月31日的100亿美元回购协议在过去45天的滚动情况 - 年末机构融资成本为2.10%，进入2020年第一季度，回购利率保持稳定，约在1.75 - 1.80%区间 [64] 问题14: 未来公司在股息增加、补充股息或股票回购方面的资本运用计划 - 目前公司认为资产负债表和资本规模与业务机会相匹配，机构业务有足够资金在有机会时投入住宅信贷；目前不会在当前市场价格下回购股票；若有超额收入，更倾向于发放特别股息 [67]

业绩总结 - Chimera的总资产为169亿美元，其中住宅抵押贷款信用组合占73%[6] - 截至2019年12月31日，Chimera的总投资组合为262亿美元，较2019年9月30日的274亿美元有所下降[8] - 2019年第四季度，住宅抵押贷款信用组合的毛资产收益率为6.8%，融资成本为3.8%，净利差为3.0%[5] - 2019年第四季度，Chimera的净利差为3.5%[5] - 2019年，Chimera的融资成本为3.1%[5] - 2019年，Chimera的净利息收益率为2.7%[5] 用户数据 - 截至2019年12月31日，Chimera的代理证券总额为87.02亿美元[11] - 30天内的本金余额为9121.803万美元，平均利率为2.28%[14] - 30到59天的本金余额为843,045万美元，平均利率为2.24%[14] - 90到360天的本金余额为零，未提供相关利率数据[14] 杠杆与融资 - Chimera的总杠杆率为5.5:1，回购杠杆率为3.4:1[9] - 2019年，Chimera的贷款组合中非机构MBS占比为10%，机构RMBS占比为30%[7] - 2019年，Chimera的回购协议中，非机构回购协议占24%[9] - 短期（3-5年）和中期（5-10年）债务占比为16%和84%[16] 利率风险 - 在利率变化100个基点的情况下，证券市场价值为9661.207万美元，变化百分比为3.4%[15] - 在利率变化50个基点的情况下，证券市场价值为9508.139万美元，变化百分比为1.8%[15] - 利率互换的名义余额为4111.3万美元，较2019年9月30日的4390.7万美元有所减少[15] - 2019年12月31日，利率互换的名义余额为4111.3万美元[15]

投资组合结构变化 - 截至2019年9月30日，投资组合中约49%为住宅抵押贷款，44%为机构MBS，7%为非机构RMBS；2018年12月31日，对应比例分别为47%、47%和6%[252] 市场利率环境 - 2019年美联储两次降息，第三季度中长期利率下降，收益率曲线倒挂，10年期美国国债收益率为1.66%[256] 每股账面价值变化 - 截至2019年9月30日，公司每股账面价值为16.38美元，高于6月30日的16.24美元[258] 净利息收入与净收入变化 - 2019年第三季度，公司净利息收入为1.41593亿美元，2018年同期为1.47044亿美元；前九个月，2019年为4.30837亿美元，2018年为4.40093亿美元[264] - 2019年第三季度，公司净收入为1.06326亿美元，2018年同期为1.57321亿美元；前九个月，2019年为2.83233亿美元，2018年为5.14435亿美元[264] 可供普通股股东分配净收入变化 - 2019年第三季度，公司可供普通股股东分配的净收入为8800万美元，每股0.47美元，较2018年同期减少5900万美元，每股减少0.32美元[269] 普通股股息宣布 - 2019年第三季度，公司宣布每股普通股股息为0.50美元[261] 利息收入与支出变化 - 2019年第三季度，公司利息收入为3.30144亿美元，2018年同期为3.21715亿美元；前九个月，2019年为10.20448亿美元，2018年为9.25282亿美元[264] - 2019年第三季度，公司利息支出为1.88551亿美元，2018年同期为1.74671亿美元；前九个月，2019年为5.89611亿美元，2018年为4.85189亿美元[264] - 2019年第三季度利息收入增加800万美元，即3%，达到3.3亿美元，2019年前三季度增加9500万美元，即10%，达到10亿美元[272][273] - 2019年第三季度利息支出增加1400万美元，即8%，达到1.89亿美元，2019年前三季度增加1.05亿美元，即22%，达到5.9亿美元[274][275] 其他投资净收益（损失）变化 - 2019年第三季度，公司其他投资净收益（损失）为 - 425.1万美元，2018年同期为4291.2万美元；前九个月，2019年为 - 5393.7万美元，2018年为1.70244亿美元[264] 归属于普通股股东净利润变化 - 2019年前三季度归属于普通股股东的净利润为2.29亿美元，每股1.22美元，较2018年同期减少2.57亿美元，每股减少1.37美元[270] 经济净利息收入与净息差 - 2019年第三季度经济净利息收入为1.38165亿美元，净息差为1.9%；2019年前三季度经济净利息收入为4.32985亿美元，净息差为2.0%[284][287] - 2019年第三季度经济净利息收入从2018年同期的1.48亿美元降至1.38亿美元，减少1000万美元；前九个月从4.4亿美元降至4.33亿美元，减少700万美元[291] - 2019年第三季度和前九个月净息差较2018年同期均下降30个基点，净利息收益率均下降50个基点[291] 平均生息资产与收益率 - 2019年第三季度末平均生息资产为247.53亿美元，收益率为5.3%；2019年前三季度末平均生息资产为250.19519亿美元，收益率为5.4%[284][287] - 2019年第三季度平均生息资产净额从2018年同期的29亿美元降至23亿美元，减少5.24亿美元；前九个月从29亿美元降至24亿美元，减少4.83亿美元[291] 平均债务余额与资金成本 - 2019年第三季度末平均债务余额为224.15775亿美元，经济平均资金成本为3.4%；2019年前三季度末平均债务余额为225.84275亿美元，经济平均资金成本为3.4%[284][287] 各业务线平均余额、利息收入与收益率 - 2019年第三季度末机构MBS平均余额为107.78708亿美元，利息收入为8916.3万美元，收益率为3.3%；2019年前三季度末机构MBS平均余额为110.8914亿美元，利息收入为2.85983亿美元，收益率为3.4%[284][287] - 2019年第三季度末非机构RMBS平均余额为14.97124亿美元，利息收入为3614.6万美元，收益率为9.7%；2019年前三季度末非机构RMBS平均余额为13.89691亿美元，利息收入为1.04605亿美元，收益率为10.0%[284][287] - 2019年第三季度末住宅抵押贷款投资平均余额为120.17663亿美元，利息收入为1.68142亿美元，收益率为5.6%；2019年前三季度末住宅抵押贷款投资平均余额为120.39117亿美元，利息收入为5.11672亿美元，收益率为5.7%[284][287] 回购协议平均余额、利息支出与成本率 - 2019年第三季度末回购协议平均余额为101.08425亿美元，利息支出为6458.9万美元，成本率为2.6%；2019年前三季度末回购协议平均余额为103.54579亿美元，利息支出为2.00648亿美元，成本率为2.6%[284][287] 平均付息负债与经济利息支出变化 - 2019年第三季度平均付息负债较2018年同期增加31亿美元，经济利息支出增加1500万美元[295] 其他非暂时性信贷减值损失（OTTI）变化 - 2019年第三季度无其他非暂时性信贷减值损失（OTTI），前九个月为500万美元；2018年第三季度和前九个月分别为700万美元和1800万美元[297] 衍生品净损失与收益变化 - 2019年第三季度和前九个月公司衍生品净损失分别为1.37亿美元和5.78亿美元，2018年同期净收益分别为7400万美元和1.93亿美元[304] 利率互换协议终止情况 - 2019年第三季度和前九个月公司终止名义价值分别为33亿美元和62亿美元的利率互换协议，2018年同期无互换协议终止[305] 金融工具按公允价值计量净未实现收益变化 - 2019年第三季度和前九个月金融工具按公允价值计量的净未实现收益分别为1.31亿美元和5.22亿美元，2018年同期净未实现损失分别为3400万美元和3800万美元[313] 投资销售净实现收益变化 - 2019年第三季度和前九个月投资销售净实现收益分别为200万美元和300万美元，2018年同期净实现损失分别为600万美元和400万美元[314] 非机构住宅抵押贷款支持证券收购情况 - 2019年前九个月公司以350万美元收购摊余成本余额为290万美元的非机构住宅抵押贷款支持证券（RMBS）担保的证券化债务，产生债务清偿净损失60.8万美元；2018年同期无此类交易[316] 收入增长情况 - 2019年第三季度收入为22134美元，较上一季度增长0.32%，较去年同期增长2.22%[319] 薪酬和福利成本变化 - 2019年和2018年截至9月30日的季度薪酬和福利成本分别为1200万美元和900万美元，九个月分别为3900万美元和2600万美元[319] G&A费用变化 - 2019年和2018年截至9月30日的季度G&A费用分别为700万美元和600万美元，九个月分别为1900万美元和1600万美元[320] 交易费用变化 - 2019年和2018年截至9月30日的季度交易费用分别为300万美元和100万美元，九个月分别为400万美元和500万美元[322] 服务费用变化 - 2019年和2018年截至9月30日的季度服务费用分别为900万美元和1000万美元，九个月分别为2700万美元和3100万美元[323] 核心收益变化 - 2019年第三季度核心收益为9400万美元，或每股平均基本普通股0.50美元，2018年同期为1.13亿美元，或每股平均基本普通股0.60美元[329] 平均股权回报率与经济净利息收入占比变化 - 2019年第三季度平均股权回报率为10.68%，较2018年同期下降596个基点[331] - 2019年第三季度经济净利息收入占平均股权的比例为13.88%，较2018年同期下降173个基点[331] 投资买卖与本金付款情况 - 2019年前九个月，公司购买了59亿美元的投资，出售了33亿美元的投资，并收到了28亿美元的本金付款[334] GAAP杠杆率与GAAP追索杠杆率 - 截至2019年9月30日，公司的GAAP杠杆率为5.7:1，GAAP追索杠杆率为3.8:1[336] 非机构抵押贷款支持证券情况 - 非机构高级抵押贷款支持证券本金名义金额为1346440千美元，加权平均收益率为14.5%，季度本金减记为5764千美元[340] - 非机构高级仅利息抵押贷款支持证券本金名义金额为7795886千美元，加权平均收益率为7.9%[340] - 非机构次级抵押贷款支持证券本金名义金额为808647千美元，加权平均收益率为7.5%，季度本金减记为1679千美元[340] 可 accretable 折扣变化 - 2019年9月30日可 accretable 折扣（扣除溢价）期初余额为514095千美元，期末余额为494780千美元[344] 流动性需求满足方式 - 公司预计通过回购协议等方式满足短期（一年及以内）流动性需求，通过多种方式满足长期（一年以上）流动性需求[346][348] 现金及现金等价物变化 - 2019年9月30日和2018年12月31日，公司分别持有现金及现金等价物约1.61亿美元和4700万美元，现金增加1.14亿美元[351] 经营活动现金流量变化 - 2019年和2018年前九个月，公司经营活动分别净使用现金约1.45亿美元和提供现金约4.9亿美元[352] 利息净收入变化 - 2019年和2018年前九个月，公司利息净收入分别为4.29亿美元和4.87亿美元[352] 现金使用原因 - 2019年前九个月现金使用主要是由于互换终止支付3.51亿美元和衍生品保证金1.06亿美元[352] 投资活动现金流量变化 - 2019年前9个月投资活动提供现金2.11亿美元，2018年同期使用现金37亿美元；2019年前9个月出售投资获现金33亿美元，收回本金28亿美元，投资购买用现金59亿美元；2018年前9个月投资购买用现金67亿美元，收回本金22亿美元，出售投资获现金7.91亿美元[353] 融资活动现金流量变化 - 2019年前9个月融资活动提供现金4700万美元，2018年同期为33亿美元；2019年前9个月回购协议、债务发行和优先股发行获现金，偿还债务和支付股息用现金；2018年前9个月优先股发行、债务发行和回购协议获现金，偿还债务、支付股息和回购普通股用现金[354] 追索杠杆率情况 - 2019年前9个月和2018年末追索杠杆均为3.8:1[355] 回购协议相关期限、haircut 及借款利率变化 - 2019年9月30日和2018年12月31日，RMBS和贷款回购协议剩余期限不同，机构MBS担保回购协议加权平均剩余期限分别为16天和30天，非机构MBS和投资贷款为295天和231天；机构MBS担保回购协议加权平均 haircut 分别为5.0%和4.8%，非机构MBS和投资贷款为22.8%和24.7%；机构MBS担保回购协议加权平均借款利率分别为2.28%和2.55%，非机构MBS和投资贷款为3.50%和4.04%[359] 回购余额波动情况 - 2019年各季度末回购余额与平均每日回购余额有波动[362] 总债务账面价值与杠杆比率变化 - 2019年9月30日和2018年12月31日，总债务账面价值分别约为229亿美元和226亿美元，杠杆比率分别约为5.7:1和6.1:1[363][364] 质押证券变化 - 2019年9月30日和2018年12月31日，质押证券分别为170亿美元和158亿美元[365] 回购协议原到期期限 - 2019年9月30日，回购协议原到期期限从少于30天到1676天不等，加权平均原到期期限为131天[366] 利率互换平均剩余期限 - 2019年9月30日，利率互换平均剩余期限从3年到29年不等，加权平均期限约为6年[367] 股票回购与股息情况 - 2018年2月董事会重新授权1亿美元股票回购计划；2018年第一季度回购约88.3万股，花费1500万美元；2019年前9个月无股票回购；2019年和2018年前9个月向普通股股东宣布股息分别为9400万美元和2.83亿美元、9400万美元和2.82亿美元[375][376][377] 优先股发行与股息情况 - 2019年1月公司发行800万股8%的D系列固定浮动利率累积可赎回优先股，每股发行价25美元，净收益1.93亿美元[378] - 2019和2018年截至9月30日的季度和九个月，A系列优先股股息分别为3

业绩总结 - 截至2019年9月30日，Chimera的总资产为158亿美元[6] - 截至2019年9月30日，Chimera的总投资组合为274亿美元，较2019年6月30日的272亿美元有所增长[10] - 2019年第三季度，住宅抵押贷款信用投资组合的毛资产收益率为6.8%[5] - 2019年第三季度，融资成本为4.1%[5] - 2019年第三季度，净利息差为2.7%[5] - 2019年第三季度，净利息收益率为3.3%[5] 用户数据 - 住宅抵押贷款信用投资组合占Chimera股本的73%[6] - 2019年第三季度，Chimera的非机构MBS占贷款组合的10%[9] - 2019年第三季度，Chimera的机构MBS占贷款组合的42%[9] - 30天内的本金余额为$9,121,803，平均利率为2.28%[15] - 30到59天的本金余额为$843,045，平均利率为2.24%[15] - 总本金余额为$9,964,848，平均利率为2.28%，加权平均天数为16天[15] 杠杆与风险分析 - 截至2019年9月30日，Chimera的总杠杆率为5.7:1，回购杠杆率为3.8:1[11] - 在利率敏感性分析中，利率上升100个基点时，市场价值为$11,127,224，下降4.2%[16] - 利率上升50个基点时，市场价值为$11,390,868，下降1.9%[16] - 利率下降100个基点时，市场价值为$12,004,195，上升3.3%[16] - 利率下降50个基点时，市场价值为$11,810,622，上升1.7%[16] - 净收益/(损失)在利率上升100个基点时为$(192,785)[16] 其他信息 - 名义代理IO为32亿美元[15] - 利率互换的名义余额为$4,390,700，较2019年6月30日的$7,706,700有所减少[16]

投资组合结构变化 - 截至2019年6月30日，公司投资组合中约46%为住宅抵押贷款，46%为机构MBS，8%为非机构RMBS；2018年12月31日，对应比例分别为47%、47%和6%[252] - 2019年6月30日和2018年12月31日，非机构RMBS占比分别为5.6%和4.7%，机构MBS占比分别为46.4%和46.7%，投资贷款占比分别为46.0%和46.5%[333] 利率情况 - 2019年第二季度中期和长期利率下降，季度末10年期美国国债利率为2.00%，低于6个月及更短期国债[256] - 2019年第二季度，平均1个月和3个月LIBOR较2018年同期分别上升47和17个基点，推动经济利息支出增加[292] 每股账面价值变化 - 截至2019年6月30日，公司每股账面价值为16.24美元，高于3月31日的16.15美元[258] 利息收入、支出及净利息收入 - 2019年第二季度，公司利息收入为3.39914亿美元，利息支出为1.9811亿美元，净利息收入为1.41804亿美元[262] - 2019年上半年，公司利息收入为6.90303亿美元，利息支出为4.0106亿美元，净利息收入为2.89243亿美元[262] - 2019年第二季度利息收入增加3400万美元，增幅11%，达到3.4亿美元，主要因机构抵押贷款支持证券（Agency MBS）利息收入增加5000万美元[270] - 2019年上半年利息收入增加8600万美元，增幅14%，达到6.9亿美元，主要因机构抵押贷款支持证券（Agency MBS）利息收入增加1.2亿美元[271] - 2019年第二季度利息支出增加3700万美元，增幅23%，达到1.98亿美元，主要因机构抵押贷款支持证券（Agency MBS）回购协议利息支出增加4600万美元[272] - 2019年上半年利息支出增加9000万美元，增幅29%，达到4.01亿美元，主要因机构抵押贷款支持证券（Agency MBS）回购协议利息支出增加9900万美元[273] - 2019年第二季度GAAP利息收入为3.39914亿美元，GAAP利息支出为1.9811亿美元，经济净利息收入为1.4349亿美元[279] - 截至2019年6月30日，机构抵押贷款支持证券（Agency MBS）平均余额为110.04763亿美元，利息收入为9322.5万美元，收益率为3.4%[281] - 截至2019年6月30日，总生息资产平均余额为248.29868亿美元，利息收入为3.37677亿美元，收益率为5.4%[281] - 截至2019年6月30日，计息负债平均余额为225.84501亿美元，经济利息支出为1.94187亿美元，平均资金成本为3.4%[281] - 2019年第二季度经济净利息收入为1.4349亿美元，净息差为2.0%[281] - 截至2019年6月30日的季度，经济净利息收入从2018年同期的1.47亿美元降至1.43亿美元，六个月则从2.92亿美元增至2.95亿美元；净息差和净利息收益率较2018年同期分别下降50和60个基点；平均净生息资产在季度末保持在22亿美元，六个月则从26亿美元降至25亿美元[287] - 截至2019年6月30日的季度，平均计息负债较2018年同期增加47亿美元，经济利息支出增加3400万美元，主要因机构回购协议金额增加和LIBOR上升[291] 净收入及每股收益 - 2019年第二季度，公司净收入为5876万美元，可供普通股股东分配的净收入为4032.2万美元，每股基本收益为0.22美元[262] - 2019年上半年，公司净收入为1.76907亿美元，可供普通股股东分配的净收入为1.41078亿美元，每股基本收益为0.75美元[262] - 2019年第二季度，公司净收入可供普通股股东分配的金额较2018年同期减少6900万美元，主要因衍生品净亏损2.62亿美元，部分被金融工具公允价值的未实现净收益2.09亿美元抵消[267] - 2019年上半年归属于普通股股东的净利润为1.41亿美元，每股0.75美元，较2018年同期减少1.97亿美元，每股减少1.06美元[268] 股息情况 - 2019年第二季度，公司宣布普通股每股股息为0.50美元，上半年为1.00美元[262] - 2019年和2018年截至6月30日的季度和半年，公司向A系列优先股股东分别宣布股息300万美元和600万美元；向B系列优先股股东分别宣布股息700万美元和1300万美元[376] - 2019年截至6月30日的半年，公司向C系列优先股股东宣布股息500万美元和100万美元；2019年截至6月30日的季度，向D系列优先股股东宣布股息700万美元[377] 市场环境及核心投资组合表现 - 公司核心投资组合表现良好，美国住房市场相关指数显示增长但增速放缓，失业率处于历史低位，支持美国住房经济[257] 非暂时性信用减值损失（OTTI） - 2019年第二季度无其他非暂时性信用减值损失（OTTI），上半年为500万美元；2018年同期季度和上半年分别为900万和1000万美元[294] - 2019年上半年500万美元OTTI损失中有400万与合并VIE中的证券有关；截至2019年6月30日，有两只非机构RMBS证券处于未实现损失状态，总计50.5万美元，但未确认减值[295] 衍生品相关情况 - 2019年第二季度和上半年，衍生品净损失分别为2.37亿和4.42亿美元，2018年同期分别为净收益2500万和1.19亿美元，主要因利率互换的实现和未实现损失[301] - 2019年第二季度和上半年，公司终止了名义价值分别为13亿和28亿美元的利率互换协议，2018年同期无互换终止情况[302] - 截至2019年6月30日的季度和上半年，国债期货名义价值保持在6.2亿美元不变；截至2019年6月30日，利率期权名义价值从2018年同期的5300万美元降至2500万美元[302] - 2019年第二季度和上半年，短期期货头寸净实现损失分别为1400万和2600万美元；2018年同期分别为净实现损失200万和净实现收益1400万美元[304] 金融工具公允价值及投资销售情况 - 2019年第二季度和上半年，按公允价值计量的金融工具未实现净收益分别为1.91亿美元和3.92亿美元，2018年同期未实现净损失分别为1800万美元和400万美元[310] - 2019年第二季度和上半年，投资销售净实现损失为800万美元，净实现收益为100万美元；2018年同期投资销售净实现收益为200万美元[311] 债务收购及清偿情况 - 2019年第二季度和上半年，公司以350万美元收购了摊余成本余额为290万美元的非机构住宅抵押贷款支持证券（Non - Agency RMBS）担保的证券化债务，产生债务清偿净损失60.8万美元；2018年同期无此类收购[313] - 2018年第二季度，公司以1.54亿美元收购了摊余成本余额为1.55亿美元的贷款担保的证券化债务，产生债务清偿净收益38.7万美元；2019年同期无此类收购[314] 成本费用情况 - 2019年第二季度和上半年，薪酬和福利成本分别为1200万美元和2600万美元，2018年同期分别为900万美元和1700万美元[316] - 2019年第二季度和上半年，一般及行政费用（G&A）分别为700万美元和1300万美元，2018年同期分别为600万美元和1100万美元[320] - 2019年第二季度和上半年无交易费用，2018年同期分别为200万美元和300万美元[321] - 2019年第二季度和上半年，服务费用分别为900万美元和1800万美元，2018年同期分别为1000万美元和2100万美元[322] 核心收益及回报率 - 2019年第二季度核心收益为9800万美元，合每股平均基本普通股0.53美元，2018年同期为1.12亿美元，合每股平均基本普通股0.60美元[327] - 2019年第二季度平均股权回报率为5.93%，较2018年同期下降698个基点；经济净利息收入占平均股权的比例为14.49%，较2018年同期下降156个基点；核心收益占平均普通股股东权益的比例为13.02%，较2018年同期下降77个基点[329] 投资活动情况 - 2019年上半年，公司购买38亿美元投资，出售26亿美元投资，收到16亿美元与机构、非机构RMBS和投资组合贷款相关的本金还款[331] 资产负债相关数据 - 2019年6月30日和2018年12月31日，期末生息资产分别为271.55205亿美元和272.47661亿美元，期末计息负债分别为225.40936亿美元和226.45796亿美元[333] - 2019年6月30日和2018年12月31日，GAAP杠杆率分别为5.7:1和6.1:1，GAAP有追索权杠杆率分别为3.7:1和3.8:1[333] - 2019年6月30日，高级非机构抵押贷款支持证券本金或名义价值为10.86577亿美元，加权平均收益率为11.1%[337] - 2018年12月31日，住宅机构抵押贷款支持证券本金或名义价值为84.5887亿美元，加权平均收益率为3.4%[337] - 2019年6月30日，高级非机构抵押贷款支持证券季度本金减记为400.1万美元[337] - 2018年12月31日，投资贷款季度本金减记为3408.2万美元[337] - 2019年第二季度末，可accretable折扣（扣除溢价）余额为5.14095亿美元，较上季度增加2.9055亿美元[342] - 2019年第二季度，可accretable折扣的accretion为3596.4万美元，购买为4873.6万美元，销售和去合并为40.9万美元[342] - 2019年6月30日和2018年12月31日，公司现金及现金等价物分别约为5400万美元和4700万美元，现金头寸增加700万美元[349] - 截至2019年6月30日，资产平均余额为251.27亿美元，利息为6.86亿美元，平均收益率为5.5%；负债和股东权益中，计息负债平均余额为226.41亿美元，利息为3.92亿美元，平均成本为3.5%[284] - 2019年6月30日和2018年12月31日，回购协议剩余期限总额分别为1.4514719亿美元和1.4030465亿美元[357] - 2019年6月30日和2018年12月31日，机构MBS抵押的回购协议加权平均减记率分别为4.9%和4.8%，非机构MBS和贷款为24.0%和24.7%[357] - 2019年6月30日和2018年12月31日，公司总债务账面价值分别约为225亿美元和226亿美元，杠杆比率分别约为5.7:1和6.1:1[361][362] - 截至2019年6月30日和2018年12月31日，公司用于回购协议义务质押的证券分别为164亿美元和158亿美元[363] 股票相关情况 - 2018年2月，公司董事会重新授权1亿美元用于股票回购计划，该授权无到期日[373] - 2018年第一季度，公司回购约88.3万股普通股，平均价格为每股16.81美元，总计1500万美元；2019年上半年无股票回购[374] - 2019年1月，公司发行800万股8.00% D系列固定 - 浮动利率累积可赎回优先股，发行价每股25美元，净收益1.93亿美元[375] - 2019年第一季度，公司授予44.7万份受限股票单位（RSU）奖励，授予日公允价值为800万美元；2019年截至6月30日的季度，授予4.8万份RSU奖励，授予日公允价值为100万美元[379] - 2019年第一季度，公司授予15.2万份绩效股票单位（PSU）奖励，授予日公允价值为300万美元；2018年截至6月30日的季度，授予13.3万份PSU奖励，授予日公允价值为200万美元[380][381] - 截至2019年6月30日和2018年12月31日，公司未偿还的受限股票单位分别约为170万股和120万股[382] 建设贷款承诺情况 - 截至2019年6月30日和2018年12月31日，公司未提供资金的建设贷款承诺分别为9.21亿美元和11亿美元[388] REIT资格要求 - 公司需按年向股东分配至少90%的REIT应税收入以维持REIT资格[393] 关键会计政策和估计 - 公司认为最关键的会计政策和估计包括利息收入、OTTI、非机构RMBS会计模型确定等[395] 市场风险情况 - 公司市场风险主要包括信用风险、利率风险、提前还款风险等[398] - 公司投资非机构RMBS和住宅抵押贷款面临信用风险，资产评级低于“AAA”时风险更高[399] - 利率变动超100个基点时，公司资产公允价值波动性可能显著增加[406] - 利率上升或下降50和100个基点时，公司机构MBS投资组合净利息收入和投资组合价值有不同百分比变化，如利率降100基点净利息收入预计增33.66%，投资组合价值预计降0.77% [411][413] - 提前还款率增加会加速投资溢价摊销，减少利息收入；加速折价摊销，增加利息