财务数据和关键指标变化 - 第四季度GAAP账面价值为每股11.84美元，基于账面价值季度变化和第四季度普通股每股股息计算的经济回报率为 - 1.2% [20] - 全年经济回报率为6.2%，第四季度GAAP净亏损71.8万美元（每股0美元），全年GAAP净收入为5.96亿美元（每股2.44美元） [21] - 第四季度可分配收益基础上的净收入为1.11亿美元（每股0.46美元），全年为4.29亿美元（每股1.78美元） [22] - 第四季度经济净利息收入为1.55亿美元，全年为6.3亿美元；第四季度平均生息资产收益率为6.4%，平均资金成本为2.3%，净息差为4.1% [23] - 第四季度总杠杆为3:1，有追索权杠杆为0.9:1；全年经济净利息股本回报率为16.5%，GAAP平均股本回报率为18.1% [23] - 2021年全年费用（不包括服务费用和交易费用）为6910万美元，与上一年持平 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2021年全年购买超32亿美元贷款，包括13亿美元再执行贷款、3.2亿美元商业目的贷款、12亿美元优质大额贷款和4.35亿美元符合机构要求的投资者贷款 [15] - 2021年10月，对3.54亿美元CIM 2021 - R6进行证券化，出售3.36亿美元票据，提前还款率95%，平均债务成本1.53%，公司保留1800万美元次级票据和仅付息证券投资 [16] - 2021年11月，完成1.68亿美元CIM 2021 - R4证券化，出售1.26亿美元优先证券，保留4200万美元次级票据用于投资 [17] - 2021年是公司证券化最活跃的一年，共发起80亿美元14笔独立证券化交易，包括6笔再执行贷款证券化、4笔不良贷款证券化、3笔优质大额证券化和1笔符合机构要求的投资者贷款证券化 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 证券化市场过去几周波动性上升，主要集中在优质大额和非QM领域，季节性再执行证券化交易较少 [26] - 自年初以来，公司账面价值大约下降2.5% [45] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司核心业务是抵押贷款资产证券化，通过创新结构技术管理资产和负债风险，保持低追索权杠杆和有吸引力的净息差 [7] - 2021年再证券化活动使公司释放超9亿美元资本，加强资产负债表，降低信贷资产追索权融资超8亿美元，降低信贷相关回购利息支出 [9][11] - 2022年公司资产95%分配给住宅抵押贷款信贷，70%融资为证券化债务，净息差强，杠杆处于历史低位，有充足现金增长投资组合 [18] - 公司将继续为股东提供最佳风险调整后股息，2022年将利用市场机会，提高杠杆率，扩大投资组合 [19][41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年大部分时间低利率和投资者对优质固定收益资产的强劲需求，使公司优化负债结构，长期将使股东受益 [7] - 尽管证券化市场近期有波动，但随着住房市场保持强劲，新交易资产收益率有吸引力，市场将趋于稳定 [27] - 贷款定价比新发行市场执行价格更具粘性，RPL市场价格仅略有上涨，优质大额和非QM市场价格上涨更明显 [28] 其他重要信息 - 会议包含前瞻性声明，基于当前预期和假设，存在风险和不确定性，实际结果可能与声明有重大差异 [3] - 会议可能讨论非GAAP财务指标，可参考SEC文件和收益补充资料与可比GAAP指标进行核对 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 最近RPL交易的全投资回报率是多少，是否会对其进行回购，非杠杆投资回报率是否足够高 - 2021 - R6交易中公司持有1800万美元投资及相关衍生品，次级层和仅付息证券的回报率为高个位数到低两位数，取决于融资类型，目前以现金形式持有，未来若有合适非按市值计价且期限较长的融资，可能会考虑 [25] 问题2: 如何看待证券化市场近期的波动性，预计会持续多久 - 近期波动性上升主要受宏观事件和交易量大影响，买家更具选择性，给利差带来压力，但随着住房市场强劲和新交易资产收益率有吸引力，市场将趋于稳定，公司有14笔交易可在2022年赎回，会根据市场情况利用机会 [26][27] 问题3: 贷款价格是否因证券化市场利差扩大而变化 - 贷款定价比新发行市场执行价格更具粘性，优质大额、符合机构要求的投资者贷款或非QM市场利差扩大更明显，RPL市场价格仅略有上涨 [28] 问题4: 1.08亿美元未实现损失主要集中在哪里，如何权衡可赎回证券化债务的潜在更高融资成本与获得更多杠杆和调整提前还款率的能力 - 证券化贷款未实现损失约92个基点，非AC优先证券头寸下降约2.34%，证券化债务（负债）下降114个基点 [34] - 决定是否赎回交易主要考虑两方面：一是是否降低全融资成本，二是是否优化结构杠杆并释放股权。2021年公司在这两方面都取得了显著成果，预计2022年可实现类似提前还款率，且部分交易可能仍有成本节约，在利率上升和利差扩大环境下释放股权可重新配置新资本 [32][33] 问题5: 今年可赎回证券化债务的固定利率是多少 - 管理层没有当场提供该数据，表示数据可能在财务报表中 [36] 问题6: 当前环境下，住宅抵押贷款保留档的预期回报如何 - 2021年保留档的杠杆回报在损失调整基础上为高个位数到低两位数，根据杠杆形式不同，回报可能达到17% - 18%。展望未来，新发行市场的波动性会给贷款定价带来压力，预计保留档仍能产生有吸引力的风险调整后回报 [38][39] 问题7: 如何描述当前的投资立场，杠杆率是否会保持或提高 - 2021年公司采取防御性策略，2022年公司有0.9倍的有追索权杠杆和充足流动性，将采取进攻性策略，利用市场机会，提高杠杆率，扩大投资组合 [40][41] 问题8: 第一季度贷款产品供应有何变化，预计全年情况如何 - 优质大额和非QM市场，贷款机构为维持业务会增加供应，公司有充足机会购买；RPL市场供应主要由GSEs控制，其每年目标贷款销售额在120 - 180亿美元之间，市场利差相对更可控 [43][44] 问题9: 年初以来账面价值有何变化 - 年初以来账面价值大约下降2.5% [45] 问题10: 遗留贷款、新生产贷款和机构贷款的相对吸引力如何，如何分配资本 - 遗留贷款方面，鉴于当前利率环境，凸性今年将发挥更大作用，公司将关注170个月期限的贷款，希望从GSEs获得更多新贷款。新生产贷款方面，波动性会带来机会，但决策取决于证券化退出渠道和保留档情况。机构贷款方面，自美联储宣布相关消息以来，利差已扩大25 - 30个基点，预计还会进一步扩大，目前全收益率达到2019年水平，公司认为今年有必要部署部分资本，会耐心把握机会 [46][49][50]

财务数据关键指标变化 - 2021年和2020年12月31日，公司的债务与权益比率分别为3.0:1和3.6:1[56] - 2021年12月31日，不同期限利率敏感资产和负债有不同金额，如3个月内利率敏感资产479,263千美元，负债5,136,953千美元[513] - 2021年12月31日，不同期限利率敏感性缺口及累计利率敏感性缺口有不同金额和百分比，如3个月内利率敏感性缺口为 -4,657,690千美元，累计利率敏感性缺口占比 -30%[513] 投资政策规定 - 公司投资指南规定，除房地产和住房外，单一行业在证券或总风险敞口中占比不得超20%[54] - 公司对不符合75%房地产投资信托（REIT）资产测试的非评级或深度次级资产支持证券（ABS）或其他证券的投资，不得超股东权益的50%[54] - 为维持REIT资格，公司须将至少90%的年度REIT应税收入分配给股东[64] - 为确保符合REIT资格，任何人持有的公司任何类别或系列的已发行股票不得超9.8%（按价值或股数计算，以更严格者为准），截至2021年12月31日，公司已向两家共同基金授予豁免[64] 业务线资产特征 - 公司投资的住宅抵押贷款组合主要由期限超120个月的优质再履约贷款组成，通常贷款价值比较高且还款记录不佳[38] - 公司的商业用途贷款通常期限短于一年，票面利率高于住宅抵押贷款[39] - 公司投资机构商业抵押贷款支持证券（CMBS），即吉利美建筑贷款证书（CLC）及其产生的项目贷款证书（PLC），PLC基础抵押贷款有10年锁定期和提前还款惩罚期[48][49] 融资与风险管理策略 - 2020年公司修改融资策略，增加非按市值计价的融资安排，以减少按市值计价融资的风险敞口[60] - 公司使用衍生金融工具对冲部分借款的利率风险，利率管理技术包括证券的看跌和看涨期权、欧洲美元期货合约等[61][62] - 公司主要通过衍生合约（如利率互换协议、互换期权、期货和抵押期权）来缓解利率风险，但目前没有针对利率上升的对冲措施[486][487] - 为缓解利率不匹配，公司签订长期非按市值计价融资协议，但市场正常化回购利率下降时，可能面临高利息成本[497] 运营相关规定 - 若子公司发行证券与其他投资证券价值超总资产40%（不含美国政府证券和现金项目），公司或需改变运营方式或注册为投资公司[66][67] - 公司通过两家全资子公司在23个州持有牌照或豁免状态，以开展住宅抵押贷款业务[68] 人员情况 - 截至2021年12月31日，公司有38名全职员工，65%的员工具有性别或种族多样性[73] 市场环境影响 - 美联储预计在2022年进行三次0.25%的加息，可能压缩长短端利率利差，影响公司净利息收入等[484] - 利率变动超过当前水平100个基点时，公司资产公允价值波动性可能显著增加[490] - 英国金融行为监管局宣布，与公司相关的所有伦敦银行间同业拆借利率（LIBOR）期限将于2023年6月30日后停止发布或不再具有代表性[492] - 美国替代参考利率委员会推荐有担保隔夜融资利率（SOFR）加推荐利差调整作为LIBOR的替代利率[493] 信用与利率风险 - 公司投资非机构住宅抵押贷款支持证券（Non - Agency RMBS）和住宅抵押贷款面临信用风险，资产评级低于“AAA”或未评级时风险更高[480] - 若利率上升或下降50和100个基点，预计净利息收入和资产市值会有相应百分比变化，如利率降100基点，净利息收入增2.88%，市值增7.47%；利率升100基点，净利息收入降5.46%，市值降7.17%[498][501] - LIBOR转换为SOFR或其他替代利率可能使公司利息成本增加，且资产和负债过渡不同步会增加对冲难度[494] - 投资可调利率住宅抵押贷款和RMBS，在利率上升时，借款成本无上限增加，而投资收益受限制，可能降低净利息收入或导致净亏损[495] - 公司资金来源和投资的利率指数及重定价期限存在不匹配，利率变动时会对财务状况产生负面影响[496] 提前还款影响 - 提前还款率变化会影响投资的利息收入，实际提前还款结果可能与假设差异大[502] - 利率上升时提前还款率下降，固定利率资产期限可能延长，影响运营结果，极端情况可能需出售资产[503] 综合风险情况 - 公司面临多种风险，包括基差风险、市场风险、房地产市场风险和网络安全风险等[504][505][506][515] 业务竞争情况 - 公司净收入很大程度取决于以有利利差获取资产的能力，在获取房地产相关资产时面临众多竞争对手[74]

业绩总结 - Chimera的总资产为144亿美元，其中93%的股本分配给抵押信贷[5] - 截至2021年9月30日，Chimera的总投资组合为156亿美元，较2021年6月30日的154亿美元有所增长[7] - 2021年9月30日的净资产为37.2亿美元[16] 用户数据 - 住宅抵押信贷组合的毛资产收益率为6.1%，融资成本为2.6%，净利差为3.5%[11] - 住宅抵押信贷组合的净利差为3.9%[11] 投资组合和资产配置 - 非机构MBS、机构CMBS和RMBS的资产配置分别为12%、7%和81%[6] - 截至2021年9月30日，Chimera的非机构担保融资总额为20亿美元[10] - 住宅抵押贷款的总投资资产为125.3亿美元[15] - 机构MBS的公允价值为65,889千美元，非机构MBS的公允价值为1,465,709千美元[15] 证券化和融资 - 通过证券化债务提供的融资占Chimera贷款组合的25%[8] - 2021年CIM系列贷款证券化的总原始面值为$13,683,536千[17] - 2021年CIM系列贷款证券化的已售分层总额为$10,959,828千，占总原始面值的80.2%[17] - 2021年CIM系列贷款证券化的保留分层总额为$2,723,708千，占总原始面值的19.8%[17] 具体证券化项目 - 2021年CIM 2021-R1的总原始面值为$2,098,584千，已售分层为$1,783,797千，保留分层为$314,787千[17] - 2021年CIM 2021-R2的总原始面值为$1,497,213千，已售分层为$1,272,631千，保留分层为$224,582千[17] - 2020年CIM 2020-R7的总原始面值为$653,192千，已售分层为$562,023千，保留分层为$91,169千[17] - 2020年CIM 2020-R6的总原始面值为$418,390千，已售分层为$334,151千，保留分层为$84,239千[17] - 2020年CIM 2020-R5的总原始面值为$338,416千，已售分层为$257,027千，保留分层为$81,389千[17] - 2020年CIM 2020-R4的总原始面值为$276,316千，已售分层为$207,237千，保留分层为$69,079千[17] - 2020年CIM 2020-R3的总原始面值为$438,228千，已售分层为$328,670千，保留分层为$109,558千[17]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度末GAAP账面价值为每股12.32美元，基于GAAP账面价值季度变化和第三季度每股股息计算的经济回报率为10.5% [24] - 第三季度GAAP净收入为3.13亿美元，即每股1.30美元；按可分配收益计算，第三季度净收入为1.02亿美元，即每股0.42美元，其中1400万美元（每股0.06美元）来自已赎回证券的收入 [24] - 第三季度经济净利息收入为1.49亿美元 [24] - 第三季度平均生息资产收益率为6.3%，平均资金成本为2.4%，净息差为3.9% [25] - 第三季度总杠杆为3.1:1，有追索权杠杆为1:1；季度经济净利息股本回报率为16%，GAAP股本回报率为35% [25] - 第三季度不包括服务费和交易费用的费用为1800万美元，较上季度略有上升 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 住宅贷款业务 - 本季度购买并结算了5.83亿美元的再执行贷款，加权平均票面利率为3.63%，平均余额为24.1万美元，期限为15年 [15] - 10月初对3.54亿美元的CIM 2021 - R6再执行贷款进行了证券化，出售了3.63亿美元的票据，提前还款率为95%，平均债务成本为1.53%，公司保留了1800万美元的次级票据和仅付息证券投资 [16] - 本季度还承诺购买1.48亿美元的再执行贷款，加权平均票面利率为4.2%，期限为178个月，预计平均贷款余额约为17.5万美元，预计在第四季度结算用于未来证券化 [18] 商业目的贷款业务 - 本季度购买了1.15亿美元的商业目的贷款，毛票面利率为8.4%，扣除服务和资产管理后的票面利率为6.7%，使年初至今的购买总额超过3.18亿美元 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度初利率反弹，10年期国债收益率最初下降25个基点，但市场对通胀预期上升的担忧导致反弹未能持续，尽管季度内有波动，10年期国债收益率在季度末为1.49%，与7月初基本持平 [10] - 住房市场房价持续上涨，Case - Shiller指数显示全国房价同比上涨近20%，为30多年来最大涨幅 [11] - 本季度投资者对利差产品的需求依然强劲，美国高等级和高收益指数的利差接近历史低点 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过证券化活动和对回购协议的改进来加强负债结构，今年已对13笔遗留再执行交易进行了再证券化，总额约60亿美元，证券化使公司能够锁定长期、非按市值计价的融资 [8] - 继续执行赎回优化策略，7月赎回了CMLTI 2017 - RP2证券化产品，随后发起了4.5亿美元的CIM 2021 - R5再执行贷款证券化，出售了3.83亿美元的高级证券，平均债务成本为1.99%，较之前的CMLTI融资成本低约200个基点 [13] - 发起了4.35亿美元的CIM 2021 - INB1机构合格投资者贷款证券化，出售了4.08亿美元的证券，提前还款率为94%，公司投资了2700万美元的次级和仅付息证券 [14] - 继续扩大商业目的贷款业务，寻求更多购买商业目的贷款的机会以扩大该业务 [17] - 公司致力于成为抵押房地产投资信托行业中一流的资产和负债管理者，主要目标是为股东提供稳定和可持续的股息，同时管理资产和负债风险以减少未来账面价值的波动 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计短期内房价将继续上涨，因为抵押贷款利率保持低位、住房库存紧张以及经济从全球疫情中复苏 [11] - 市场条件对公司的证券化业务产生了积极影响，使住宅贷款组合价格大幅上涨，公司账面价值整体提升 [12] - 公司认为随着国家开始恢复正常并最终走出新冠疫情，凭借当前强劲的资产负债表，可以继续寻找新机会并扩大投资组合 [20] - 尽管贷款价格在2021年第三季度有所上涨，但公司认为通过选择合适的信贷和执行有效的证券化，仍能从保留部分获得有吸引力的回报，对证券化和贷款收购仍持乐观态度 [27] - 公司预计第四季度初利率的快速变动和新发行市场的疲软可能导致贷款交易利差扩大，但认为这只是短期现象，随着市场上有大量现金等待投入抵押贷款领域，利差将在短期内恢复到2021年大部分时间的水平 [41] 其他重要信息 - 从本季度起，公司不再报告非GAAP指标核心收益，而是报告新的非GAAP指标可分配收益，计算方法与之前的核心收益相同 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: RPL和NPL美元价格较高，证券化回报吸引力下降，是否应选择赎回并出售而非赎回并证券化 - 公司认为贷款定价虽在2021年第三季度上涨，但通过选择合适的信贷和执行有效的证券化，仍能从保留部分获得有吸引力的回报，对证券化和贷款收购仍持乐观态度 [27] 问题2: 商业目的贷款领域的并购活动和机构兴趣增加，是否改变了预期回报或贷款来源方式 - 公司认为商业目的贷款是短期资产，在利率上升的环境中具有吸引力，目前未看到预期回报的变化，且凭借现有的合作关系，即使不进行并购活动也能成功获取资产并扩大该业务 [28] 问题3: 本季度2.4亿美元未实现收益的因素有哪些 - 主要驱动因素是贷款表现强劲和价格上涨，贷款利差较上季度收窄40个基点，对公司持有的用于合并和投资的贷款产生了显著影响；此外，低利率环境使还款速度略有上升，房价强劲上涨降低了贷款的贷款价值比和损失预期，二级市场对资产的需求也是重要因素 [31][33] 问题4: 贷款仓库融资的容量能否支持投资组合的潜在增长 - 第三季度购买的8.5亿美元贷款都将通过仓库融资，公司的目标是尽快将其证券化，典型的仓库持有期为两到三个月，目前有足够的容量增加贷款，如果有机会，将继续进行证券化 [35] 问题5: 购买的8.5亿美元贷款中，固定翻转、优质大额和RPL的构成如何 - 其中1.15亿美元是固定翻转贷款，其余均为成熟的再执行贷款，不包括优质大额贷款 [36] 问题6: 是否考虑收购商业目的贷款领域的贷款机构来确保资产供应 - 公司正在积极关注该领域的并购活动，但凭借现有的合作关系，在过去两年尤其是第三季度成功获取了资产，即使不进行并购活动也有信心继续获取资产并扩大业务 [39] 问题7: 从资本角度看，2022年在可能需要筹集额外资本之前，公司有多少空间可以继续增加投资组合资产 - 公司资产负债表上有超过3亿美元的现金，且自疫情以来该数字一直较高，有追索权杠杆已降至1倍，通过现金和未抵押资产，有足够的资本来扩大投资组合，公司将谨慎寻找合适的机会，预计第四季度和2022年可能出现的利率上升和利差扩大环境将创造部署多余流动性的机会 [40] 问题8: 第三季度贷款利差收窄对账面价值的影响在第四季度是否持续 - 公司预计第四季度初利率的快速变动和新发行市场的疲软可能导致贷款交易利差扩大，但从近期的GSE贷款销售情况来看，贷款交易表现良好，未看到贷款交易市场疲软，认为利差扩大只是短期现象，随着市场上有大量现金等待投入抵押贷款领域，利差将在短期内恢复到2021年大部分时间的水平 [41] 问题9: 第三季度业务活动增加是市场供应变化还是公司需求变化导致的 - 公司对成熟再执行贷款的需求一直很强，但在今年上半年竞争力不足，第三季度与一些非传统卖家成功谈判达成交易，取得了较好的成果 [45] 问题10: 这种业务活动增加的情况在未来季度是否会持续，还是更可能变成竞争性投标过程 - 公司认为这种相对安静的机会较少，但由于贷款需求强劲，仍会有一些机会出现，如果利差略有扩大，一些参与者可能会退出，公司希望利用这一机会，因为这是公司的核心业务和优势领域 [46] 问题11: 考虑到过去一年多房价的强劲上涨，公司再执行贷款组合的按市值计价的贷款价值比目前处于什么水平 - 由于房价同比上涨约20%，公司今年进行的大量再证券化活动中，2016年和2017年收购的贷款的贷款价值比从最初的中高80%降至中50%左右，综合考虑房价上涨和摊销因素，整个投资组合的贷款价值比可能在中高50% [47]

投资组合结构变化 - 截至2021年9月30日，投资组合中约81%为住宅抵押贷款，12%为非机构RMBS，7%为机构MBS；2020年12月31日，对应比例分别为77%、13%和10%[263] 资产购买情况 - 2021年第三季度购买了5.83亿美元的seasoned re - performing loans，10月结算购买了1.47亿美元的同类贷款[267] - 2021年新增收购1.15亿美元商业目的贷款，加权平均收益率7.6%，2021年累计收购达3.18亿美元[271] - 2021年前九个月，公司购买28亿美元投资，出售19亿美元投资，并收到27亿美元与机构MBS、非机构RMBS和投资组合贷款相关的本金还款[340] 证券化业务 - 2021年第三季度赎回CMLTI 2017 - RP2证券化产品，面值2.61亿美元，其中1.8亿美元以更低利率重新证券化，当时平均债务成本为3.9%[268] - 2021年8月25日发起CIM 2021 - R5证券化，规模4.5亿美元，出售约3.83亿美元证券，占资本结构约85%，平均债务成本2.0%[269] - 2021年8月发起约4.35亿美元的CIM 2021 - INV1机构合格投资者贷款证券化[270] 债务清偿与回购 - 2021年第三季度清偿资产负债表上2100万美元可转换债务，回购1600万美元未偿债务，500万美元可转换债务转换为普通股（发行842,145股）[275] 每股账面价值变化 - 截至2021年9月30日，每股账面价值为12.32美元，高于6月30日的11.45美元[276] 疫情对业务的影响 - 2021年前九个月金融市场从疫情干扰中有所改善，但新冠及德尔塔变种对业务仍有不确定性[259] - 随着经济和就业情况改善，拖欠率持续下降，但新冠疫情及新变种仍带来重大不确定性和风险[273] 净利润与每股收益 - 2021年第三季度公司普通股股东可获得的净利润为3.13亿美元，摊薄后每股收益1.30美元；2020年同期净利润为3.49亿美元，摊薄后每股收益1.32美元[280][283] - 2021年前九个月公司普通股股东可获得的净利润为5.97亿美元，摊薄后每股收益2.42美元；2020年同期净亏损1.14亿美元，摊薄后每股亏损0.55美元[280][284] 利息收入变化 - 2021年第三季度利息收入为2.21亿美元，较2020年同期减少2700万美元，降幅11%；前九个月利息收入为7.16亿美元，较2020年同期减少7800万美元，降幅10%[286][287] 平均生息资产余额变化 - 2021年第三季度公司平均生息资产余额降至140亿美元，较2020年同期减少25亿美元；前九个月降至146亿美元，较2020年同期减少44亿美元[286][287] 利息支出变化 - 2021年第三季度利息支出为7100万美元，较2020年同期减少5300万美元，降幅43%；前九个月利息支出为2.60亿美元，较2020年同期减少1.36亿美元，降幅34%[289][293] 平均付息负债余额变化 - 2021年第三季度公司平均付息负债余额降至119亿美元，较2020年同期减少21亿美元；前九个月降至125亿美元，较2020年同期减少40亿美元[290][293] 证券化债务利息支出与资金成本变化 - 2021年第三季度证券化债务利息支出减少2900万美元，资金平均成本降低120个基点；前九个月证券化债务利息支出减少4300万美元，资金平均成本降低70个基点[292][293] 净利息收入情况 - 2021年第三季度公司净利息收入为1.49亿美元，前九个月为4.56亿美元[280][283][284] 金融工具未实现收益 - 2021年前九个月金融工具按公允价值计量的未实现收益为5.46亿美元，2020年同期为亏损1.72亿美元[280][284] 衍生品损益情况 - 2021年前九个月衍生品无损失，2020年同期衍生品净损失为3.04亿美元[280][284] 经济净利息收入变化 - 2021年第三季度经济净利息收入从2020年同期的1.25亿美元增至1.49亿美元，增加2400万美元；2021年前九个月从3.96亿美元增至4.59亿美元，增加6300万美元[305] 净息差与净利息收益率变化 - 2021年第三季度和前九个月净息差较2020年同期分别增加140个基点；净利息收益率分别增加130和140个基点[305] 平均生息资产净额变化 - 2021年第三季度平均生息资产净额降至21亿美元，较2020年同期减少4.36亿美元；2021年前九个月降至21亿美元，较2020年同期减少4.12亿美元[305] 经济利息支出变化 - 2021年第三季度平均付息负债较2020年同期减少21亿美元，经济利息支出减少5200万美元[309] 信贷损失拨备变化 - 2021年和2020年第三季度，信贷损失拨备分别减少38.6万美元和200万美元[310] - 2021年前九个月信贷损失拨备减少5.8万美元，2020年前九个月增加16.7万美元[311] 衍生品头寸与净损益情况 - 2021年第三季度和前九个月公司无衍生品头寸，无衍生品净损益；2020年第三季度无衍生品净损益，前九个月衍生品净损失3.04亿美元[312] 各类资产平均余额与收益率 - 2021年第三季度末，机构RMBS平均余额10.8341亿美元，收益率0.7%；机构CMBS平均余额99.8132亿美元，收益率9.6%；非机构RMBS平均余额144.9681亿美元，收益率14.0%；投资贷款平均余额1146.2652亿美元，收益率5.1%[300] - 2021年前九个月，机构RMBS平均余额11.1999亿美元，收益率1.0%；机构CMBS平均余额116.3165亿美元，收益率9.2%；非机构RMBS平均余额150.8973亿美元，收益率15.6%；投资贷款平均余额1183.3925亿美元，收益率5.2%[304] 付息负债总额与成本率 - 2021年第三季度末，付息负债总额1190.2369亿美元，成本率2.4%；2021年前九个月，付息负债总额1250.5535亿美元，成本率2.7%[302][304] 历史交易损失情况 - 2020年前9个月，公司支付4.64亿美元终止名义价值41亿美元的利率互换协议，2020年第一季度结清短期国债期货头寸，前9个月净实现损失3500万美元[314] 金融工具净未实现收益 - 2021年第三季度和前9个月，公司按公允价值计量的金融工具净未实现收益分别为2.4亿美元和5.46亿美元，2020年同期分别为2.61亿美元和净未实现损失1.72亿美元[316] 投资销售净实现收益 - 2021年前9个月，公司投资销售净实现收益4500万美元，2020年第三季度和前9个月分别为6500万美元和1.67亿美元[318] 债务清偿净损失 - 2021年第三季度，公司以1.93亿美元收购摊余成本余额1.89亿美元的投资贷款抵押证券化债务，产生400万美元债务清偿净损失；前9个月，以42亿美元收购摊余成本余额39亿美元的相关债务，产生2.6亿美元债务清偿净损失[320] 票据转换与债务清偿损失 - 截至2021年9月30日，约3.58亿美元票据已转换为约5500万股普通股；2021年第三季度，公司以3700万美元收购1550万美元票据，产生2100万美元债务清偿损失[321] 净利息支出变化 - 2021年第三季度和前9个月，公司净利息支出分别为23.8万美元和200万美元，2020年同期分别为100万美元和600万美元[321] 薪酬和福利成本变化 - 2021年和2020年第三季度，公司薪酬和福利成本分别约为1300万美元和1000万美元，前9个月分别为3500万美元和3300万美元[326] G&A费用变化 - 2021年和2020年第三季度，公司G&A费用分别约为500万美元和600万美元，前9个月均为1700万美元[327] 证券化交易费用变化 - 2021年和2020年第三季度，公司证券化交易费用分别为300万美元和200万美元，前9个月分别为2600万美元和1100万美元[328] 可供分配收益变化 - 2021年第三季度，公司可供分配收益为1.02亿美元，合每股0.42美元，较2020年同期的8000万美元（每股0.33美元）增加2200万美元（每股0.09美元）[336] 季度平均股权回报率变化 - 2021年9月30日季度平均股权回报率为35.47%，较2020年同期下降596个基点[337][339] 经济净利息收入占比变化 - 2021年9月30日季度经济净利息收入占平均股权的比例为15.99%，较2020年同期增加191个基点[337][339] 可分配收益占比变化 - 2021年9月30日季度可分配收益占平均普通股股权的比例为14.54%，较2020年同期增加230个基点[337][339] 9月30日资产负债与杠杆率情况 - 2021年9月30日，计息资产为155.51914亿美元，计息负债为118.28184亿美元，GAAP杠杆率为3.1:1，有追索权GAAP杠杆率为1.0:1[342] 9月30日投资组合占比情况 - 2021年9月30日，非机构RMBS占投资组合摊余成本的10.2%，公允价值的12.1%；机构RMBS分别占0.8%和0.4%；机构CMBS分别占6.9%和6.9%；投资贷款分别占82.1%和80.6%[342] 9月30日各类资产本金与收益率 - 2021年9月30日，非机构RMBS高级部分本金或名义价值为13.40949亿美元，加权平均收益率为17.6%；次级部分为8.49256亿美元，收益率为6.7%；仅利息部分为42.25195亿美元，收益率为12.8%[345] - 2021年9月30日，机构RMBS仅利息部分本金或名义价值为10.67557亿美元，加权平均收益率为0.7%；机构CMBS项目贷款为8.25894亿美元，收益率为4.1%；仅利息部分为23.51641亿美元，收益率为5.3%[345] - 2021年9月30日，投资贷款本金或名义价值为116.64695亿美元，加权平均收益率为5.1%[345] 2020年12月31日非机构RMBS情况 - 2020年12月31日，非机构RMBS高级部分本金或名义价值为15.60136亿美元，加权平均收益率为16.9%；次级部分为9.05674亿美元，收益率为6.3%；仅利息部分为56.2824亿美元，收益率为16.2%[345] 可 accretable 折扣余额变化 - 可 accretable 折扣（扣除溢价后）在2021年9月30日的期末余额为352,545千美元，较期初余额338,024千美元有所增加[348] 非机构RMBS与投资贷款余额变化 - 非机构RMBS在2021年9月30日期末余额为107,686千美元，较期初余额129,053千美元减少[349] - 投资贷款在2021年9月30日期末余额为340,431千美元，较期初余额420,323千美元减少[349] 现金及现金等价物变化 - 公司在2021年9月30日和2020年12月31日分别持有现金及现金等价物约3.28亿美元和2.69亿美元，现金头寸增加5900万美元[360] 经营活动净现金变化 - 2021年和2020年截至9月30日的九个月，经营活动分别提供约4.1亿美元和1.81亿美元净现金[361] 投资活动现金变化 - 2021年和2020年截至9月30日的九个月，投资活动分别提供18亿美元和81亿美元现金[364] 融资活动现金变化 - 2021年和2020年截至9月30日的九个月，融资活动分别使用22亿美元和81亿美元现金[365] 追索杠杆率变化 - 2021年9月30日和2020年12月31日，公司的追索杠杆分别为1.0:1和1.2:1，杠杆率有所降低[366] 利息收支差额变化 - 2021年截至9月30日的九个月，利息收入超过利息支出5.13亿美元；2020年同期为4.53亿美元[362] 投资销售现金情况 - 2021年截至9月30日的九个月，公司收到投资销售现金19亿美元，主要来自17亿美元的投资贷款销售[364] 总计息债务账面价值与杠杆比率变化 - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司总计息债务账面价值分别约为118亿美元和135亿美元，杠杆比率分别约为3.1:1和3.6:1[376][377] 有担保融资协议余额变化 - 2021年第三季度末、第二季度末、第一季度末、2020年第四季度末和第三季度末，公司平均每日有担保融资协议余额分别为38.24615亿美元、37.92547亿美元、45.60057亿美元、46.65324亿美元和52.69553亿美元，期末有担保融资协议

财务数据和关键指标变化 - GAAP账面价值在第二季度末为每股11.45美元 [15] - GAAP净收入在第二季度为1.45亿美元，摊薄后每股0.60美元 [15] - 第二季度核心收益为1.30亿美元，每股0.54美元 [15] - 第二季度经济净利息收入为1.73亿美元 [15] - 第二季度平均生息资产收益率为7%，平均资金成本为2.6%，净息差为4.4% [15] - 第二季度总杠杆率为3.321，有追索权杠杆率为1.021 [15] - 第二季度经济净利息股本回报率为19%，GAAP平均股本回报率为18% [15] - 第二季度费用（不包括服务费和交易费用）为1500万美元，较上一季度减少约300万美元 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2021年前六个月成功再融资12笔遗留证券化交易，支持超56亿美元贷款，整体债务成本降低约245个基点 [7] - 本季度赎回并再融资代表超15亿美元贷款的固定SIM遗留交易，新证券化通过提取资本和降低债务成本优化了负债 [9] - 4月交易CIM 2021 - R3 nr 3合计8.13亿美元证券化债务，由9.77亿美元贷款支持，综合预付款率83%，提取1.25亿美元资本，贷款债务成本降至2.12% [9] - 6月发行5.46亿美元CIM 2021 - R4，包含4.64亿美元证券化债务，预付款率85%，贷款债务成本1.97%，释放98亿美元资本，节省成本约180个基点 [11] - 第二季度住宅信贷资产有担保融资平均成本从去年底的4.9%降至3.5% [12] - 本季度通过收取吉利美项目贷款预付罚款和非机构信贷提前还款，产生一次性非经常性收入3800万美元 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 全美房地产经纪人协会报告现有房屋年销售量为590万套，中位销售价格超36.3万美元，同比上涨超23% [8] - 6月全国拖欠率降至疫情以来最低，30天以上拖欠率为未偿还贷款的4.4%，同比下降42% [8] - 第二季度10年期国债收益率下降27个基点，2年期国债收益率上升9个基点，货币市场工具利率接近零 [8] - 彭博巴克莱美国企业高收益指数本季度末收益率为3.75%，创历史最低 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续优化负债结构，寻求进一步改善负债结构的机会，作为耐心的长期投资者，专注投资以提供稳定账面价值和可持续且有吸引力的风险调整后股息 [14] - 继续关注商业目的贷款，认为这是有吸引力的短期资产，能产生中两位数的杠杆回报，年初至今已成功收购超2亿美元 [20] - 从投资角度，关注各类资产，包括商业资产，参与了优质再执行贷款、优质大额交易、机构合格投资者交易等，希望在最佳相对价值机会出现的地方配置资本 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 住房市场是美国经济复苏中最强劲的部分之一，现有房屋需求强劲、房价上涨和拖欠率下降为公司大量的低贷款余额优质抵押贷款组合提供了有力支持 [7] - 信贷利差收紧和低绝对利率为再融资现有证券化债务和有担保融资提供了有吸引力的市场机会 [9] - 预计未来六个月内还有五笔未偿还本金余额达10亿美元的交易可赎回，可能推动下半年盈利 [29] 其他重要信息 - 公司在2021年上半年的三次证券化活动使其能够提取资本、缩小规模并降低未偿还信贷融资成本 [11] - 公司将季度股息提高10%至每股0.33美元 [13] - 费用较上一季度减少约300万美元是由于第一季度股票归属的薪酬调整，第二季度未再发生 [38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 3800万美元预付收益中另外1700万美元是什么 - 3800万美元包括2100万美元有明确提前还款罚款的机构CMBS证券赎回收益，1400 - 1500万美元非机构遗留交易被其他持有人赎回产生的收益，以及200 - 300万美元吉利美项目交易持有的IOs收益 [17] 问题2: 此前季度预付收益情况 - 此前季度预付收益较少，未达到本季度规模，这些交易是2009 - 2010年以大幅折扣购买的 [19] 问题3: 目前最具吸引力的投资领域及回报情况 - 继续关注商业目的贷款，认为是有吸引力的短期资产，能产生中两位数的杠杆回报，年初至今已成功收购超2亿美元，还在扩大收购渠道；现有交易的优质再执行贷款也能实现不错的股权融资回报；预计政府支持企业和其他银行的贷款销售将创造未来投资机会 [20] 问题4: 止赎禁令到期对投资组合的影响及对优质再执行借款人的处理方式，以及仍处于新冠相关宽限期的投资组合比例 - 优质再执行投资组合的拖欠情况在疫情前后变化不大，60天以上拖欠率约为9%；由于贷款在信托中，公司无法控制服务，服务方需遵循损失缓释矩阵和最佳实践；从现金流角度看，止赎禁令到期是积极的，因为房价上涨和低利率使借款人可通过再融资或重置利率降低还款额 [24] 问题5: 止赎禁令到期对收益率限制投资组合是积极还是中性事件 - 从现金流角度看是积极的，因为公司投资组合中抵押贷款平均余额低于10万美元，平均月供略高于800美元，疫情期间现金流未受太大影响，且房价上涨和低利率使借款人可再融资或重置利率 [25] 问题6: 投资持有的贷款当前贷款价值比（LTV） - 投资持有的贷款LTV可能在80%多，但这是收购时的数据，证券化后更新房产估值，LTV可能会因房价上涨而降低 [26] 问题7: 近期资金成本走势及对核心收益的预期 - 证券化债务和有追索权借款的融资成本已显著下降，有追索权借款方面进一步改善空间不大，证券化债务方面未来六个月内有五笔合计10亿美元未偿还本金余额的交易可赎回，可能使融资成本降低超100个基点，推动下半年盈利 [29] 问题8: 季度末账面价值情况 - 由于市场有效利差较为稳定，账面价值与6月30日相比不变 [30] 问题9: 本季度遗留债券被赎回的原因及是否普遍 - 不确定谁拥有这些交易的赎回权，但涉及不同发行人的遗留交易；新发行市场和证券化市场强劲，当前是赎回交易并发行新债务的好时机，2020年因疫情和宽限禁令相关活动放缓，预计未来会增加 [32] 问题10: 遗留非机构投资组合中可赎回交易的比例 - 估计约80%以上，这些证券发行于2006 - 2008年，多数有10% - 20%的清理赎回条款，发行至今已13年，很多可能已达到可赎回条件 [33] 问题11: 除现有资产类别外，是否关注其他符合投资要求的资产类别 - 从投资角度关注各类资产，包括商业资产，参与了优质再执行贷款、优质大额交易、机构合格投资者交易等，希望在最佳相对价值机会出现的地方配置资本，对未来收购贷款和利用证券化融资持乐观态度 [35] 问题12: 基于房价上涨，旧贷款的按市值计价LTV情况 - 公司赎回的12笔遗留交易合计56亿美元贷款，原LTV在80%多，证券化更新房产估值后，新LTV因摊销和房价上涨降至60%多，预计其他资产也会有类似趋势 [37] 问题13: 费用较上一季度减少约300万美元的原因 - 是由于第一季度股票归属的薪酬调整，第二季度未再发生 [38]

投资组合资产比例变化 - 截至2021年6月30日，按生息资产公允价值计算，公司投资组合中约79%为住宅抵押贷款，13%为非机构RMBS，9%为机构MBS；2020年12月31日，对应比例分别约为77%、13%和10%[256] - 2021年6月30日，非机构RMBS占比12.5%，2020年12月31日为12.6%[330] - 2021年6月30日，机构CMBS占比8.0%，2020年12月31日为10.2%[330] - 2021年6月30日，持有投资贷款占比79.0%，2020年12月31日为76.7%[330] - 2021年6月30日，固定利率投资占比93.7%，2020年12月31日为93.2%[330] 国债收益率及收益率曲线变化 - 2021年第二季度，10年期国债收益率从1.74%降至1.47%，2至10年期收益率曲线趋平36个基点[259] 证券化业务情况 - 2021年4月，公司发起CIM 2021 - R3（8.6亿美元优质再履约住宅抵押贷款证券化）和CIM 2021 - NR3（1.17亿美元优质住宅抵押贷款证券化），预计较之前证券化节省约200个基点；6月发起CIM 2021 - R4（5.46亿美元优质再履约住宅抵押贷款证券化），预计节省约180个基点[260] - 2021年6月，公司发起第三笔优质大额贷款证券化CIM 2021 - J3，规模3.2亿美元[261] - 公司利用低利率环境，在2021年第二季度赎回并终止六笔贷款证券化，发行三笔新的低利率贷款证券化，降低了融资成本[260] 商业用途贷款业务情况 - 2021年第二季度，公司新增3700万美元商业用途贷款，加权平均票面利率8.4%，2021年商业用途贷款收购总额达2.03亿美元[261] 每股账面价值变化 - 截至2021年6月30日，公司普通股每股账面价值为11.45美元，低于2020年12月31日的12.36美元[266] 疫情对公司业务的影响 - 2021年前六个月，金融市场从新冠疫情干扰中有所改善，但疫情及德尔塔变种对公司业务等仍存在不确定性[253] - 公司自2020年3月起远程办公，预计将继续，技术支持员工远程工作，业务连续性计划有效实施，运营影响有限[265] - 随着经济和就业情况改善，公司贷款拖欠率持续下降，但新冠疫情及新变种仍带来重大不确定性和风险[262] 公司净收入相关变化 - 2021年第二季度公司净收入为1.63321亿美元，2020年同期净亏损为5495500美元；2021年上半年净收入为3.20912亿美元，2020年同期净亏损为4.2571亿美元[270] - 2021年第二季度归属于普通股股东的净收入为1.44883亿美元，每股0.63美元，2020年同期净亏损为7339300美元，每股亏损0.37美元；2021年上半年归属于普通股股东的净收入为2.84037亿美元，每股1.23美元，2020年同期净亏损为4.62585亿美元，每股亏损2.39美元[270] 利息收入与支出变化 - 2021年第二季度利息收入为2.52677亿美元，较2020年同期增加700万美元，增幅3%；2021年上半年利息收入为4.95805亿美元，较2020年同期减少5038400美元，降幅9%[270][276][277] - 2021年第二季度利息支出为8061000美元，较2020年同期减少4864600美元，降幅38%；2021年上半年利息支出为1.88677亿美元，较2020年同期减少8270000美元，降幅30%[270][279] 净利息收入相关变化 - 2021年第二季度净利息收入为1.72067亿美元，2020年同期为1.16666亿美元；2021年上半年净利息收入为3.07128亿美元，2020年同期为2.7485亿美元[270] - 2021年第二季度经济净利息收入为1.73003亿美元，2020年同期为1.21024亿美元[285] - 2021年第二季度经济净利息收入从2020年同期的1.21亿美元增至1.73亿美元，增长5200万美元；2021年上半年从2.72亿美元增至3.09亿美元，增长3700万美元[295] - 2021年第二季度和上半年净息差分别较2020年同期增加200和150个基点；净利息收益率分别增加200和150个基点[295] 其他投资收益与费用变化 - 2021年第二季度其他投资总收益为2184800美元，2020年同期亏损为1.45082亿美元；2021年上半年其他投资总收益为9251900美元，2020年同期亏损为6.34168亿美元[270] - 2021年第二季度其他费用为3022900美元，2020年同期为3100000美元；2021年上半年其他费用为7458400美元，2020年同期为6450700美元[270] 平均生息资产与付息负债余额变化 - 2021年第二季度公司减少平均生息资产余额53亿美元至149亿美元，减少平均付息负债余额26亿美元至124亿美元；2021年上半年减少平均生息资产余额53亿美元至149亿美元，减少平均付息负债余额49亿美元至128亿美元[277][279] - 2021年第二季度平均生息资产净额从2020年同期的23亿美元降至20亿美元，减少2.82亿美元；2021年上半年从25亿美元降至21亿美元，减少3.89亿美元[295] - 2021年第二季度平均付息负债较2020年同期减少26亿美元，经济利息支出减少4500万美元[299] 衍生品相关情况 - 2021年上半年无衍生品损失，2020年同期衍生品净亏损为3.04052亿美元[270][274] - 2021年第二季度和上半年公司无衍生品头寸，无衍生品净损益；2020年第二季度无衍生品净损益，上半年衍生品净损失3.04亿美元[301] - 2020年上半年公司支付4.64亿美元终止名义价值41亿美元的利率互换协议，原到期日为2023 - 2048年[303] - 2020年上半年公司短期国债期货净实现损失3500万美元，因利率下降导致其价值降低[303] 生息资产与付息负债平均收益率和成本 - 2021年6月30日止季度，生息资产平均余额为144.62亿美元，利息为2.53亿美元，平均收益率为7.0%；付息负债平均余额为124.22亿美元，利息为7965.1万美元，平均成本为2.6%[289][291] - 2021年6月30日止半年，生息资产平均余额为148.81亿美元，利息为4.96亿美元，平均收益率为6.7%；付息负债平均余额为127.77亿美元，利息为1.87亿美元，平均成本为2.9%[294] 金融工具未实现净收益与投资销售净收益 - 2021年第二季度和上半年，公司金融工具按公允价值计量的未实现净收益分别为3600万美元和3.06亿美元，而2020年同期分别为未实现净损失1.72亿美元和4.33亿美元[305] - 2021年第二季度和上半年，公司投资销售实现净收益分别为800万美元和4500万美元，而2020年同期分别为2600万美元和1.02亿美元[310] 债务收购与清偿情况 - 2021年第二季度，公司以11亿美元收购了摊余成本余额为10亿美元的投资贷款抵押证券化债务，产生债务清偿净损失2200万美元；上半年，以40亿美元收购了摊余成本余额为37亿美元的相关债务，产生债务清偿净损失2.56亿美元；2020年同期，收购摊余成本余额为1.47亿美元的相关债务，产生债务清偿净收益45.9万美元[312] 票据转换及相关费用情况 - 截至2021年6月30日，约3.53亿美元的票据已转换为约5400万股普通股，6月30日和12月31日，这些票据的未偿本金分别为2100万美元和5300万美元，应计利息分别为36.7万美元和100万美元，未摊销递延债务发行成本分别为41.3万美元和100万美元；2021年第二季度和上半年的净利息费用分别为100万美元和200万美元，2020年同期为400万美元[313] 公司各项成本费用情况 - 2021年和2020年第二季度，公司薪酬和福利成本分别约为900万美元和1000万美元，上半年均为2300万美元[315] - 2021年和2020年第二季度，公司G&A费用均约为600万美元，上半年均为1100万美元[316] - 2021年和2020年第二季度，公司证券化交易费用分别为600万美元和500万美元，上半年分别为2200万美元和1000万美元[318] - 2021年和2020年第二季度，公司服务和资产管理费用分别为900万美元和1000万美元，上半年服务费用分别为1800万美元和2100万美元[319] 核心收益及相关指标变化 - 2021年第二季度，公司核心收益为1.3亿美元，或每股摊薄普通股0.54美元，较2020年同期的7600万美元或每股0.32美元增加了5400万美元或每股0.22美元[324] - 2021年第二季度，公司平均股权回报率较2020年同期增加2478个基点，经济净利息收入占平均股权的百分比增加466个基点，核心收益占平均普通股股东权益的百分比增加675个基点[325] 公司资金运作情况 - 2021年上半年金融市场从疫情影响中改善，公司通过再融资降低资金成本[326] - 2021年第二季度，公司购买16亿美元投资，出售15亿美元投资，收到18亿美元本金还款[326] 计息资产、负债及杠杆率变化 - 2021年6月30日，计息资产为153.84亿美元，2020年12月31日为170.94亿美元[330] - 2021年6月30日，计息负债为120.46亿美元，2020年12月31日为135.14亿美元[330] - 2021年6月30日，GAAP杠杆率为3.3:1，2020年12月31日为3.6:1[330] - 2021年6月30日，有追索权GAAP杠杆率为1.0:1，2020年12月31日为1.2:1[330] - 2021年6月30日和2020年12月31日公司的追索杠杆分别为1.0:1和1.2:1，有所降低[350] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司有息债务账面价值分别约为120亿美元和135亿美元，杠杆比率分别约为3.3:1和3.6:1[359] 部分资产余额变化 - 可 accretable 折扣（扣除溢价后）在2021年6月30日余额为338,024千美元，较期初358,562千美元有所减少[335] - 非机构RMBS在2021年6月30日余额为129,053千美元，较期初133,607千美元减少[337] - 持有投资贷款在2021年6月30日余额为420,323千美元，较期初448,763千美元减少[337] 现金及现金等价物与各项活动现金流量 - 公司在2021年6月30日和2020年12月31日分别持有现金及现金等价物约3.47亿美元和2.69亿美元，现金增加7800万美元[346] - 2021年和2020年上半年经营活动分别提供净现金约2.59亿美元和1800万美元[347] - 2021年和2020年上半年投资活动分别提供现金17亿美元和70亿美元[348] - 2021年和2020年上半年融资活动分别使用现金18亿美元和69亿美元[349] - 2021年上半年利息收入超过利息支出3.45亿美元，2020年上半年为3.05亿美元[347] 贷款投资组合及相关情况 - 2021年第二季度末贷款投资组合和机构MBS、非机构RMBS组合价格升值，逾期率下降，利率降低[339] 担保融资协议质押情况 - 2021年6月30日和2020年12月31日，公司为担保融资协议质押的证券或现金分别为48亿美元和67亿美元[360] 股票回购计划情况 - 2021年2月，公司董事会将股票回购计划授权增加至2.5亿美元，且该授权无到期日[364] - 2021年上半年，公司回购约16.1万股普通股，平均价格为每股11.39美元，总计200万美元[365] 普通股及优先股分红情况 - 2021年第二季度和上半年，公司因3200万美元可转换优先票据转换发行约500万股普通股[366] - 2021年第二季度和上半年，公司向普通股股东宣布分红分别为7900万美元和1.49亿美元，每股分别为0.33美元和0.63美元[367] - 2021年第二季度和上半年，公司向A类优先股股东宣布分红分别为300万美元和600万美元，每股分别为0.50美元和1.00美元[368] - 2021年第二季度和上半年，公司向B类优先股股东宣布分红分别为700万美元和1300万美元，每股分别为0.50美元和1.00美元[369] - 2021年第二季度和上半年，公司向C类优先股股东宣布分红分别为500万美元和1000万美元，每股分别为0

业绩总结 - Chimera的总资产为148亿美元，较2020年12月31日的171亿美元有所下降[8] - 2021年第一季度，Chimera的净利息差为3.1%[11] - 2021年第一季度，Chimera的净资产为33.75亿美元[16] - 2021年第一季度，Chimera的融资成本为3.3%[11] 投资组合与融资 - Chimera的投资组合中，94%的股本资本分配于抵押信贷[5] - 住宅抵押信贷组合的毛资产收益率为6.3%[11] - 非机构融资总额为24亿美元，较2020年12月31日的28亿美元有所减少[10] - 2021年第一季度，Chimera的非机构和贷款担保融资占比为68%[9] - 2021年新证券化交易的加权平均票息为6.3%[17] 证券化交易数据 - 2021年总原始面值为$1,497,213千，已售分层总额为$1,272,631千，保留分层总额为$224,582千[19] - 2021年CIM 2021-R1的总原始面值为$2,098,584千，已售分层总额为$1,783,797千，保留分层总额为$314,787千[19] - 2020年CIM 2020-R7的总原始面值为$653,192千，已售分层总额为$562,023千，保留分层总额为$91,169千[19] - 2020年CIM 2020-R5的总原始面值为$338,416千，已售分层总额为$257,027千，保留分层总额为$81,389千[19] - 2019年CIM 2019-R4的总原始面值为$320,802千，已售分层总额为$200,000千，保留分层总额为$120,802千[19] - 2018年CIM 2018-R6的总原始面值为$478,251千，已售分层总额为$334,775千，保留分层总额为$143,476千[19] - 2017年CIM 2017-6的总原始面值为$782,725千，已售分层总额为$626,179千，保留分层总额为$156,546千[19] - 2012年CSMC 2012-CIM3的总原始面值为$329,886千，已售分层总额为$305,804千，保留分层总额为$24,082千[19] - 2008年PHHMC 2008-CIM1的总原始面值为$619,710千，已售分层总额为$549,142千，保留分层总额为$70,568千[19] - 截至2021年3月31日，总原始面值为$14,754,249千，已售分层总额为$11,389,031千，保留分层总额为$3,365,218千[19]

财务数据和关键指标变化 - GAAP账面价值在第一季度末为11.44美元 [27] - GAAP净收入在第一季度为1.39亿美元，即每股0.54美元；核心净收入为8700万美元，即每股0.36美元 [27] - 第一季度经济净利息收入为1.36亿美元 [27] - 第一季度平均生息资产收益率为6.4%，平均资金成本为3.3%，净息差为3.1% [28] - 第一季度总杠杆为3.6:1，有追索权杠杆为1.1:1 [28] - 第一季度经济净利息股本回报率为15%，GAAP平均股本回报率为17% [28] - 第一季度费用（不包括服务费用和交易费用）为1860万美元，较上季度略有上升 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 本季度购买并证券化NR CIM 2021 J1和J2交易，共8.84亿美元优质大额贷款；还购买1.66亿美元高收益商业用途贷款，加权平均票面利率为8.5%，预期投资组合收益率为7% [22] - 本季度出售1.82亿美元吉利美项目贷款，实现收益1400万美元；本季度有7笔吉利美项目贷款被赎回，总计1.46亿美元 [23] - 通过P - pay罚款收取约1400万美元利息收入 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国10年期国债利率本季度上升83个基点，短期利率接近零；2年期和10年期国债利差扩大一倍至158个基点 [9] - 联邦储备政策本季度保持不变，美联储认为近期通胀迹象是短期的，与疫情相关 [10] - 固定收益产品信用利差收紧，BMO高收益指数本季度收窄57个基点，AAA级证券化再履约贷款利差收窄约15个基点 [11] - 房价同比上涨，标准普尔Case - Shiller指数报告房价同比上涨11.2% [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 本季度采取积极措施优化投资组合和扩大核心收益，关键驱动因素包括循环利用抵押贷款和以较低利率再融资信贷 [6] - 继续专注于收购更多商业用途贷款，保持资产短期期限；坚持季节性再履约贷款策略，利用证券化提高后端回报 [31] - 证券化资产是公司商业模式的关键组成部分，预计今年发行的新证券化产品将在未来多年提供持久的投资组合收入 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 住房市场持续强劲，为住房金融提供有力支撑，房价上涨对评估未来抵押贷款信用表现很重要 [6][8] - 当前市场条件为优化公司负债结构提供独特机会，可锁定低成本融资 [12] - 随着接近后疫情时代，公司有能力通过额外收入机会扩大投资组合 [26] 其他重要信息 - 本季度行使六项未到期交易的赎回权，涉及41亿美元住宅抵押贷款 [12] - 2月发行21亿美元CIM 2021 - R1和2.33亿美元CIM 2021 - NR1，创造19亿美元新证券化债务，加权平均成本为2.04% [13] - 3月发行15亿美元CIM 2021 - R2和2.4亿美元CIM 2021 - NR2，创造15亿美元新证券化债务，加权平均成本为2.24% [14] - 4月发行8.6亿美元CIM 2021 - R3和1.17亿美元CIM 2021 - NR3，创造8.13亿美元新债务，加权平均成本为2.12% [16] - 3月底还清400万美元7%的有担保融资，并以现金赎回约2000万股相关认股权证 [19] - 截至4月底，已重新证券化51亿美元贷款，降低融资成本并释放资本以偿还高成本债务；2021年剩余时间还有约17亿美元未偿还余额的八笔交易可进行潜在再证券化 [25] 问答环节所有提问和回答 问题: 本季度账面价值下降的驱动因素是什么 - 主要驱动因素是支付认股权证，约2.2亿美元或0.95美元；此外对贷款有一些标记调整，但相互抵消；本季度最大驱动因素是认股权证 [29][30] 问题: 目前最有吸引力的投资机会在哪里 - 公司仍专注于收购更多商业用途贷款，在当前利率环境下保持资产短期期限，现金回报率为17%，有仓库融资的杠杆回报率接近20%；还将继续坚持季节性再履约贷款策略，利用证券化提高后端回报 [31] 问题: 决定提高股息的因素是什么，是否考虑资本部署、杠杆或资金成本变化 - 提高股息考虑了多方面因素，截至4月完成的再杠杆化平均成本节约超过265个基点，整体有追索权回购融资成本下降约70个基点；第一季度可投资资产较少，随着GSE销售增加，公司有能力在下半年部署资本；再杠杆化带来的成本节约提升了公司盈利能力，使董事会有信心提高股息，释放的额外股权也有利于未来增加资产 [33] 问题: 提供季度末账面价值估计 - 自3月31日以来利率有所反弹，但信用利差与3月31日基本持平，预计账面价值在过去30天内不变 [34]

投资组合结构变化 - 截至2021年3月31日，投资组合中约79%为住宅抵押贷款，12%为非机构RMBS，9%为机构MBS；2020年12月31日，对应比例分别为77%、13%、10%[258] - 2021年3月31日，非机构RMBS投资组合占比10.3%（摊余成本）和12.4%（公允价值）[319] - 2021年3月31日，机构CMBS投资组合占比8.2%（摊余成本）和8.3%（公允价值）[319] - 2021年3月31日，贷款投资组合占比80.7%（摊余成本）和78.8%（公允价值）[319] 证券化项目情况 - 2021年2月，公司发起21亿美元的CIM 2021 - R1和2.33亿美元的CIM 2021 - NR1证券化项目，预计节省约300个基点；3月，发起15亿美元的CIM 2021 - R2和2.4亿美元的CIM 2021 - NR2证券化项目，预计节省约200个基点[261] 每股账面价值变化 - 截至2021年3月31日，公司普通股每股账面价值为11.44美元，低于2020年12月31日的12.36美元[263] 第一季度财务关键指标对比（2021年 vs 2020年） - 2021年第一季度净利息收入为1.35061亿美元，2020年同期为1.58183亿美元[267] - 2021年第一季度净收入为1.57591亿美元，2020年同期净亏损为3.70755亿美元[267] - 2021年第一季度归属于普通股股东的净收入为1.39153亿美元，合每股基本收益0.60美元；2020年同期净亏损为3.89193亿美元，合每股基本亏损2.08美元[267] - 2021年第一季度加权平均基本普通股股数为2.30567231亿股，摊薄后为2.61435081亿股；2020年同期为1.87018602亿股[267] - 2021年第一季度宣布的普通股每股股息为0.30美元，2020年同期为0.50美元[267] - 2021年第一季度金融工具公允价值未实现收益为2.70012亿美元，2020年同期未实现损失为2.60887亿美元[267] - 2021年第一季度债务清偿损失为2.37137亿美元，2020年同期无此项损失[267] - 2021年第一季度利息收入减少5700万美元，降幅19%，降至2.43亿美元，2020年同期为3亿美元[273] - 2021年第一季度利息支出减少3400万美元，降幅24%，降至1.08亿美元，2020年同期为1.42亿美元[274] - 2021年第一季度经济净利息收入减少1400万美元，降至1.36亿美元，2020年同期为1.51亿美元[284] - 2021年第一季度净息差较2020年同期增加80个基点[284] - 2021年第一季度净利息收益率较2020年同期增加90个基点[284] - 2021年第一季度平均净生息资产减少4.64亿美元，降至22亿美元，2020年同期为26亿美元[284] - 2021年第一季度经济利息支出较2020年同期减少4100万美元[286] - 2021年第一季度信贷损失拨备较2020年同期减少12.6万美元，2020年同期增加600万美元[287] - 2021年第一季度公司按公允价值计量的金融工具净未实现收益2.7亿美元，2020年同期为净未实现损失2.61亿美元[293] - 2021年和2020年第一季度公司投资销售净实现收益分别为3800万美元和7600万美元[295] - 2021年第一季度公司以29亿美元收购摊余成本为27亿美元的投资贷款抵押证券化债务，产生债务清偿净损失2.34亿美元[298] - 2021年第一季度总薪酬、G&A和交易费用为3507.4万美元，占平均资产0.82%，占平均权益3.82%[302] - 2021年和2020年第一季度公司服务和资产管理费用分别为900万美元和1100万美元[305] - 2021年第一季度GAAP归属于普通股股东的净收入为1.39153亿美元，核心收益为8653万美元[309] - 2021年3月31日季度核心收益为8700万美元，每股摊薄普通股收益0.36美元，较2020年3月31日季度减少1900万美元，每股减少0.20美元[310] - 2021年3月31日季度平均股权回报率为17.16%，较2020年同期增加5837个基点[314] - 2021年3月31日季度经济净利息收入占平均股权的比例为14.82%，较2020年同期减少191个基点[314] - 2021年3月31日季度核心收益占平均普通股股东权益的比例为12.62%，较2020年同期减少326个基点[314] 2020年第一季度衍生品及期货损失情况 - 2020年第一季度公司衍生品净损失3.04亿美元，主要源于互换终止实现损失和收益率曲线变化[292] - 2020年第一季度公司支付4.64亿美元终止名义价值41亿美元的利率互换，原到期日为2023 - 2048年[292] - 2020年第一季度公司短期国债期货净实现损失3500万美元，因利率下降导致价值降低[292] 高级票据转换情况 - 截至2021年3月31日，约3.21亿美元高级票据转换为约4900万股普通股，未偿还本金为5300万美元[300] 第一季度投资及资金流动情况 - 2021年第一季度，公司购买11亿美元投资，出售11亿美元投资，并收到7.76亿美元本金付款[315] 计息资产与负债情况 - 截至2021年3月31日，计息资产为162.63133亿美元，计息负债为129.39423亿美元[317] 杠杆率变化情况 - 截至2021年3月31日，GAAP杠杆率为3.6:1（有追索权为1.1:1），与2020年12月31日相比，有追索权杠杆率从1.2:1降至1.1:1[317] - 2021年3月31日和2020年12月31日，追索杠杆分别为1.1:1和1.2:1[339] 非机构抵押贷款支持证券情况 - 非机构抵押贷款支持证券高级部分期末本金或名义价值为1560136000美元，加权平均摊销成本为50.65，加权平均公允价值为81.90，加权平均票面利率为4.5%，期末加权平均收益率为16.9% [321] 可 accretable 折扣余额变化 - 2021年3月31日可 accretable 折扣（扣除溢价后）期末余额为358562000美元，较期初减少51128000美元 [322] 预期信用损失净现值余额变化 - 非机构RMBS 2021年3月31日期末预期信用损失净现值余额为133607000美元，较期初减少23920000美元 [325] - 持有投资贷款2021年3月31日期末预期信用损失净现值余额为448763000美元，较期初减少62427000美元 [325] 现金及现金等价物情况 - 2021年3月31日和2020年12月31日公司分别持有现金及现金等价物约3.17亿美元和2.69亿美元，现金头寸增加4800万美元 [335] 各季度经营、投资、融资活动现金流情况 - 2021年和2020年第一季度经营活动分别提供约1.22亿美元净现金和使用4.19亿美元净现金 [336] - 2021年第一季度经营活动现金流主要由利息收入超过利息支出的1.45亿美元驱动 [336] - 2020年第一季度使用现金主要由互换终止付款4.64亿美元驱动，部分被利息收入超过利息支出的1.81亿美元抵消 [336] - 2021年和2020年第一季度，投资活动提供的现金分别为8.14亿美元和66亿美元[337] - 2021年和2020年第一季度，融资活动使用的现金分别为8.88亿美元和61亿美元[338] 借款及融资协议情况 - 2021年3月31日和2020年12月31日，总借款本金分别为40.45912亿美元和46.36847亿美元，加权平均借款利率分别为2.69%和3.41%[342] - 2021年3月31日和2020年12月31日，有担保融资协议的加权平均剩余期限：机构RMBS分别为6天和12天，机构CMBS均为11天，非机构RMBS和投资贷款分别为372天和458天[344] - 2021年3月31日和2020年12月31日，有担保融资协议的加权平均减记率：机构RMBS IOs均为25.0%，机构CMBS均为5.2%，非机构RMBS和投资贷款分别为31.3%和31.8%[344] - 2021年第一季度末和2020年第四季度末，平均回购余额分别为40.45912亿美元和46.36847亿美元，季度末回购余额分别为40.45912亿美元和46.36847亿美元[348] - 2021年3月31日和2020年12月31日，总计息债务的账面价值分别约为129亿美元和135亿美元，杠杆比率均约为3.6:1[349] - 2021年3月31日和2020年12月31日，针对有担保融资协议义务质押的证券或现金分别为57亿美元和67亿美元[350] 股票回购及股息宣派情况 - 2021年2月，董事会将股票回购计划授权增加至2.5亿美元[355] - 2021年第一季度公司回购约16.1万股普通股，均价11.39美元，总额200万美元；2020年同期回购约140万股，均价15.34美元，总额2200万美元[357] - 2021年和2020年第一季度，公司向普通股股东分别宣派股息7000万美元（每股0.30美元）和9300万美元（每股0.50美元）[358] 认股权证股份结算情况 - 2021年第一季度，公司以普通股公平市值的90%现金结算2000万股认股权证股份，金额为2.2亿美元[360] 受限股票单位和绩效股票单位奖励情况 - 2021年和2020年第一季度，公司分别授予18.2万份和13.5万份受限股票单位（RSU）奖励，授予日公允价值分别为200万美元和300万美元[361] - 2021年和2020年第一季度，公司分别授予18.2万份和20.2万份绩效股票单位（PSU）奖励，授予日公允价值分别为200万美元和400万美元[366] 未归属股份情况 - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司分别有330万和210万份受限和绩效股票单位未归属股份[367] 合同义务及建设贷款承诺情况 - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司合同义务总额分别为13.694676亿美元和14.406419亿美元[369] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司未提供资金的建设贷款承诺分别为7700万美元和1.06亿美元[370] 房地产投资信托股息要求 - 为维持房地产投资信托（REIT）资格，公司须向股东支付至少90%的应纳税所得作为年度股息[374] 公司市场风险情况 - 公司市场风险主要包括信用风险、利率风险、提前还款风险等，公司会积极管理风险并维持与风险相匹配的资本水平[379] 美联储利率调整情况 - 2020年3月美联储将联邦基金利率目标区间下调至0 - 0.25%[387] 利率变动对公司影响情况 - 利率变动超100个基点时，公司资产公允价值波动性可能显著增加[394] - 利率上升50个基点，预计净利息收入变化为 - 3.37%，市场价值变化为 - 3.27%；利率上升100个基点，预计净利息收入变化为 - 7.33%，市场价值变化为 - 6.39%；利率下降50个基点，预计净利息收入变化为0.96%，市场价值变化为3.42%；利率下降100个基点，预计净利息收入变化为0.97%，市场价值变化为6.98%[404][406] 公司风险对冲情况 - 公司目前没有针对利率上升风险的对冲措施[389] - 公司一般不针对信用损失进行对冲[392] 公司融资安排及利率错配风险 - 公司有长期、非按市值计价的融资安排，利率高于短期有担保融资协议[403] - 公司用借款为大量RMBS收购提供资金，资产和负债存在利率错配风险[402] 提前还款率对公司影响情况 - 提前还款率增加会加速投资溢价摊销，减少利息收入；折价则加速计入利息收入，增加利息收入[405] 公司风险管理措施 - 公司通过监测调整利率、构建不同融资协议、使用衍生品等方式管理风险[413] 利率风险评估方法 - 评估利率风险的方法包括分析利率敏感性“缺口”[416] 利率敏感资产、负债及缺口情况 - 截至2021年3月31日，利率敏感资产总计16,596,112千美元，其中3个月内为549,210千美元，3 - 12个月为554,254千美元，1 - 3年为85,792千美元，3年以上为15,406,856千美元[418] - 截至2021年3月31日，利率敏感负债总计12,780,277