核心观点 - 加拿大太平洋堪萨斯城铁路公司宣布已与美国工会达成13项新的五年期临时集体协议 这些协议覆盖了数百名员工 旨在提供更高的工资并保障运营稳定 [1][5] 劳资协议详情 - 与铁路司闸兄弟会达成6项五年期临时集体协议 覆盖美国境内228名司闸员 涉及特拉华与哈德逊铁路、苏线铁路、堪萨斯城南方铁路等多个资产 [2] - 与运输通信工会及美国铁路与航空主管协会达成5项五年期临时集体协议 覆盖美国境内约105名职员、维修工人以及机械和工程主管员工 [3] - 与全国司炉与加油工会议达成2项五年期临时集体协议 覆盖美国境内30名调车司机和劳工 [4] - 所有临时协议尚待工会成员的批准 [6] 公司背景与运营规模 - 公司是首个也是唯一一个连接加拿大、美国和墨西哥的单线跨国铁路 拥有约20,000英里路线网络和20,000名员工 [7] - 公司提供货运运输服务、物流解决方案和供应链专业知识 [7]

公司活动 - 加拿大太平洋堪萨斯城铁路公司执行副总裁兼首席财务官Nadeem Velani将于2025年11月18日东部时间下午1点出席2025年Scotiabank运输与工业会议 [1] - 公司将提供音频网络直播 网址为investor cpkcr com 会议结束后将提供回放 [1] 公司概况 - 加拿大太平洋堪萨斯城铁路公司是全球首家也是唯一一家连接加拿大、美国和墨西哥的单线跨国铁路公司 拥有从温哥华到大西洋加拿大再到墨西哥拉萨罗卡德纳斯湾沿岸主要港口的无与伦比的通道 [2] - 公司铁路网络绵延约20,000英里 雇佣20,000名铁路员工 为北美客户提供跨越大陆关键市场的无与伦比的铁路服务和网络覆盖 [2] - 公司正与客户共同成长 提供一套货运服务、物流解决方案和供应链专业知识 [2] 财务业绩与公司行动 - 公司报告了2025年第三季度稳健的业绩 并专注于在2025年剩余时间内实现增长 [3] - 公司董事会于2025年10月29日宣布派发股息 [4]

公司历史 - 加拿大太平洋堪萨斯城铁路公司可追溯至1881年成立的加拿大太平洋铁路公司 其成立初衷是为连接加拿大东西海岸的铁路网络 [1] - 公司在后续发展中业务范围扩展至美国市场 [1]

公司历史 - 加拿大太平洋堪萨斯城铁路公司可追溯至1881年成立的加拿大太平洋铁路公司 其成立初衷是建设连接加拿大东西海岸的铁路网络[1] - 公司后续业务扩展至美国市场[1]

文章核心观点 - 文章作者Leo Nelissen作为iREIT®+HOYA Capital团队成员 专注于供应链、基础设施和大宗商品相关的主要经济发展分析 并提供深入研究和可操作的投资建议 特别强调股息增长机会 [1] 作者投资组合 - 作者披露其通过股票所有权、期权或其他衍生品持有ODFL、CSL、LB、TPL、RTX、GE、NOC、LHX、UNP、CP、QXO的多头头寸 [2]

合并提案与行业反对立场 - 加拿大一级铁路公司加入BNSF铁路行列 反对联合太平洋(UP)与诺福克南方(NS)价值850亿美元的巨型合并案 [1] - 加拿大太平洋堪萨斯城(CPKC)公开拒绝铁路整合想法 认为该合并不符合公共利益 不必要 且将主导铁路运输市场 减少客户选择 [1][2] - 加拿大国家铁路(CN)呼吁托运人反对该交易 鼓励其向地面运输委员会(STB)提交评论 [2] 反对理由与替代方案 - CPKC指出 铁路公司在高密度东西向交通线路上的合作 可以实现UP和NS声称通过合并所追求的利益 [3] - CN总裁兼CEO表示 行业不需要通过合并来改善服务 更需要的是更多合作和更少监管 任何缓解措施都无法抵消客户选择减少和服务成本上升 [3] - CPKC CEO敦促STB投入充足时间审查申请 预计彻底审查需要16至17个月 合并获批并非既定事实 审批门槛将会很高 [5][6] 监管审批流程与时间表 - UP和NS预计最迟于12月初向STB提交联合合并申请 [3] - 合并方在监管文件中要求STB将审查流程缩短45天 但STB因政府停摆而暂停运作 [4] - STB尚未设定托运人提交通知的截止日期 审查过程预计将持续17至22个月 [4][6]

财务业绩 - 第三季度营业利润增长11%至9.3亿美元，营收增长3%至26.5亿美元 [2] - 每股收益增长12%至0.72美元 [2] - 营业比率改善2.6个百分点至63.5%，同时支出下降1% [3] 运营量指标 - 总体运输量按营收吨英里计算增长5%，按货车和集装箱载运量计算增长4% [3] - 国内多式联运量增长13%，得益于从堪萨斯城冷藏设施启运的冷藏货物、施耐德跨境运输、汽车零部件以及与CSX的新联营服务 [4] - 国际多式联运量增长10%，主要来自通过温哥华、圣约翰和墨西哥拉萨罗卡德纳斯港口的马士基与赫伯罗特Gemini联盟的货运量增长 [6] 各业务板块表现 - 大宗商品营收吨英里增长7%，得益于美国至墨西哥的谷物运输以及钾肥和煤炭的强劲需求 [3] - merchandise业务整体持平，但汽车运输量创下纪录，这归功于连接加拿大、美国和墨西哥组装厂与汽车装卸点的闭环汽车运输架运营模式 [3] 战略举措与增长动力 - 公司通过强大的网络和独特的合作伙伴关系，在充满挑战的宏观经济条件下实现盈利性增长 [2] - 与CSX合作，计划于1月将前Meridian & Bigbee短线铁路的轨道速度提升至49英里/小时，从而推出达拉斯至亚特兰大之间具有卡车竞争力的30小时多式联运和 merchandise服务 [5] - 2024年收购Meridian & Bigbee使公司能够通过阿拉巴马州默特尔伍德的新互通点连接其网络 [5] - 公司凭借其独特的北美特许经营权、协同效应和自助措施，有望继续超越行业和宏观表现 [7]

核心财务表现 - 2025年第三季度营收为26.6亿美元，同比增长2.2% [1] - 季度每股收益为0.80美元，高于去年同期的0.73美元 [1] - 报告营收较Zacks一致预期26.8亿美元低0.62%，未达预期 [1] - 报告每股收益较Zacks一致预期0.81美元低1.23%，未达预期 [1] 运营效率指标 - 核心调整后运营比为60.7%，高于分析师平均预估的60.4% [4] - 报告运营比为63.5%，显著高于分析师平均预估的59.7% [4] 货运量表现 - 多式联运收入吨英里数为96.8亿，高于分析师平均预估的95.8亿 [4] - 汽车收入吨英里数为15.1亿，高于分析师平均预估的14.0亿 [4] - 金属、矿物和消费品收入吨英里数为49.5亿，高于分析师平均预估的47.5亿 [4] - 总装车量为113万辆，与分析师的113万辆平均预估基本持平 [4] 各货品类装车量 - 能源、化学品和塑料装车量为13.9万辆，略高于分析师平均预估的13.895万辆 [4] - 煤炭装车量为12.65万辆，高于分析师平均预估的12.592万辆 [4] - 化肥和硫磺装车量为1.66万辆，高于分析师平均预估的1.636万辆 [4] - 谷物装车量为13.23万辆，低于分析师平均预估的13.362万辆 [4] - 钾肥装车量为4.73万辆，低于分析师平均预估的5.118万辆 [4] - 林产品装车量为3.19万辆，低于分析师平均预估的3.295万辆 [4] 近期市场表现 - 公司股价在过去一个月内下跌0.2%，同期标普500指数上涨3.8% [3] - 公司股票Zacks评级为4级（卖出），预示其近期可能跑输大盘 [3]

公司季度业绩 - 季度每股收益为0.8美元，低于Zacks共识预期的0.81美元，但高于去年同期的0.73美元 [1] - 季度营收为26.6亿美元，低于Zacks共识预期0.62%，但高于去年同期的26亿美元 [2] - 本季度业绩意外为-1.23%，上一季度业绩意外为-1.22% [1] - 在过去四个季度中，公司仅有一次超过每股收益预期，仅有一次超过营收预期 [2] 公司股价表现与市场预期 - 年初至今股价上涨约2.8%，同期标普500指数上涨17.2% [3] - 当前Zacks评级为4级（卖出），预计近期表现将逊于市场 [6] - 盈利预期修订趋势在财报发布前不利 [6] - 对下一季度的共识每股收益预期为1.00美元，营收预期为29.2亿美元；当前财年共识每股收益预期为3.39美元，营收预期为109.6亿美元 [7] 行业比较与前景 - 所属的Zacks运输-铁路行业在250多个行业中排名后9% [8] - 同业公司加拿大国家铁路尚未公布截至2025年9月的季度业绩，预计将于10月31日公布 [9] - 加拿大国家铁路预计季度每股收益为1.28美元，同比增长1.6%，但过去30天内共识预期下调了3.4% [9] - 加拿大国家铁路预计营收为30亿美元，较去年同期下降0.6% [10]

收入和利润（同比环比） - 2025年第三季度总收入36.61亿美元，同比增长3%，2024年同期为35.49亿美元[83][90] - 2025年第三季度稀释后每股收益1.01美元，同比增长12%，2024年同期为0.90美元[83][90] - 2025年前九个月总收入111.55亿美元，同比增长5%，2024年同期为106.72亿美元[90][96] - 2025年前九个月报告稀释每股收益为3.32美元，经调整后核心稀释每股收益为3.28美元[197] - 2025年第三季度报告稀释每股收益为1.01美元，经调整后核心稀释每股收益为1.10美元[197] - 2025年第二季度，公司出售股权投资实现税后收益2.82亿美元，对稀释后每股收益产生0.3美元的有利影响[191] 成本和费用（同比环比） - 2025年第三季度核心调整后运营比率为60.7%，较2024年同期的62.9%改善220个基点[83][90] - 2025年第三季度报告运营比率为63.5%，经调整后核心运营比率为60.7%[199] - 2025年前九个月报告运营比率为64.2%，经调整后核心运营比率为61.3%[199] - 公司2025年前九个月总运营费用为71.59亿加元，同比增加1.06亿加元或2%[122] - 2025年前九个月材料费用同比增加7200万加元或25%，设备租金费用同比增加5800万加元或23%[122] - 2025年第三季度燃料费用因油价下跌和碳税取消减少3400万加元，前九个月减少1.2亿加元[125] - 2025年第三季度净利息支出为2.22亿美元，同比增加3000万美元或16%[137] - 2025年前九个月所得税费用为9.45亿美元，同比增加1.32亿美元或16%[141] - 2025年前九个月其他净定期福利回收为3.21亿美元，同比增加5600万美元或21%[136] - 第二季度收购相关成本为1900万美元（税后1400万美元），对稀释每股收益产生不利影响2美分[195] - 前九个月KCS收购相关成本为9000万美元（税后6500万美元），对稀释每股收益产生不利影响7美分[195] - 前九个月KCS收购会计处理成本为2.82亿美元（税后2.06亿美元），对稀释每股收益产生不利影响22美分[195] - 第三季度KCS收购会计处理成本为8900万美元（税后6500万美元），对稀释每股收益产生不利影响7美分[200] - 第二季度KCS收购会计处理成本为8600万美元（税后6200万美元），对稀释每股收益产生不利影响6美分[200] - 第一季KCS收购会计处理成本为8400万美元（税后6100万美元），对稀释每股收益产生不利影响7美分[200] 总货运收入表现 - 2025年第三季度总货运收入35.89亿美元，同比增长4%，主要得益于收入吨英里数增长[92][93] - 2025年前九个月总货运收入109.45亿美元，同比增长5%，主要得益于收入吨英里数增长[96][97] - 2025年第三季度燃料附加费收入3.58亿美元，同比减少4200万美元或11%[100] 业务线表现：货运量及收入驱动因素 - 2025年第三季度收入吨英里数542亿，同比增长5%，主要因联运、谷物、钾肥、煤炭和汽车运输量增加[92][94] - 2025年第三季度谷物业务收入7.02亿美元，同比增长5%，主要因运往墨西哥和美国太平洋西北部的美国谷物量增加[102] - 2025年前九个月谷物业务收入22.33亿美元，同比增长8%[103] - 煤炭业务前三季度货运收入增长11%至7.68亿美元，货运量增长7%至36.35万车次[105] - 钾肥业务第三季度货运收入增长16%至1.67亿美元，货运量大幅增长17%至4.73万车次[106] - 钾肥业务前三季度吨英里数增长10%至148.81亿，但每吨英里收入下降3%至3.29美分，总收入增长6%至4.9亿美元[107] - 化肥与硫磺业务第三季度每车次货运收入增长4%至6145美元，推动总收入增长12%至1.02亿美元[108] - 林产品业务前三季度货运量下降5%至99.5万车次，但每车次收入增长5%至6080美元，总收入基本持平为6.05亿美元[111] - 能源、化工及塑料业务前三季度每吨英里货运收入增长5%至7.69美分，推动总收入增长3%至21.71亿美元[113] - 能源、化工及塑料业务第三季度货运量下降5%至13.9万车次，导致收入下降2%至7.01亿美元[112] - 金属、矿物及消费品业务第三季度每车次货运收入增长6%至3655美元，推动总收入增长3%至4.58亿美元[114] - 金属、矿物及消费品业务前三季度货运量下降4%至37.51万车次，但定价改善使每车次收入增长5%，总收入持平为13.5亿美元[115] - 汽车业务第三季度货运量下降2%至62.2万车次，但吨英里数增长9%，总收入增长3%至3.43亿美元[116] 多式联运业务表现 - 公司2025年前九个月货运总收入为20.26亿美元，同比增长1.34亿美元或7%[119] - 2025年第三季度多式联运货运量（收入吨英里）达96.79亿，同比增长9.82亿或11%[118] - 2025年前九个月多式联运货运量（收入吨英里）达291.31亿，同比增长28.97亿或11%[119] 汇率影响 - 2025年第三季度美元走强（平均汇率1.38加元/美元）导致总收入增加2400万美元，总运营费用增加1800万美元，净利息费用增加100万美元[144] - 2025年前九个月美元走强（平均汇率1.40加元/美元）导致总收入增加1.37亿美元，总运营费用增加6000万美元，净利息费用增加1600万美元[145] - 加元兑美元每贬值0.01，预计将使年化总收入增加约7800万美元，总运营费用增加约4200万美元，净利息费用增加约500万美元[146] - 墨西哥比索兑加元每升值0.10，预计将使年化总收入增加约700万美元，总运营费用增加约800万美元[147] 燃料价格影响 - 2025年第三季度燃料价格对营业收入的负面影响为2000万美元，导致总收入减少5400万美元，总运营费用减少3400万美元[151] - 2025年前九个月燃料价格对营业收入的负面影响为6700万美元，导致总收入减少1.87亿美元，总运营费用减少1.2亿美元[152] 税务相关 - 2025年第三季度实际所得税率为24.34%，前九个月为23.58%；核心调整后有效税率第三季度及前九个月均为24.50%，2025年全年预期约为24.50%[142] 现金流与资本管理 - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物为4.11亿美元，较2023年12月31日的7.39亿美元减少[158] - 2025年前九个月经营活动产生的净现金增加2.2亿美元，主要得益于更高的营业利润[167] - 公司于2025年前九个月进行了金额为35.45亿美元的股票回购[176] - 短期借款还款额增加2.77亿美元[176] 债务与信用评级 - 穆迪在2025年第一季度将公司长期债务评级上调至Baa1[175] - 截至2025年9月30日，标普对公司的长期债务评级为BBB+，展望为稳定[177] - 截至2025年9月30日，穆迪对公司的长期债务评级为Baa1，展望为稳定[177] - 子公司CPRC有136.66亿美元SEC注册的未偿还债务证券，由CPKC担保[179] - 子公司CPRC另有37亿加元在加拿大发行的未偿还债务证券，由CPKC担保[179] - 截至2025年9月30日，CPRC与CPKC合并长期债务为214.5亿加元，较2023年底196.18亿加元有所增加[184] 投资与资产出售 - 公司于2025年4月1日出售其持有的PCRC 50%股权，确认税前收益3.33亿美元[139] 合并实体业绩 - 2025年前九个月，CPRC与CPKC合并总收入为52.39亿加元，营业利润为18.84亿加元[183] 利率风险 - 截至2025年9月30日，利率每下降1个百分点，公司固定利率债务的公允价值将增加约19亿美元[212] - 截至2024年12月31日，利率每下降1个百分点，公司固定利率债务的公允价值将增加约17亿美元[212] - 公司债务融资使其面临市场利率上升导致未来固定利率债务和现有浮动利率债务利息成本增加的风险[210] - 截至2025年9月30日，利率变动1个百分点对公司未偿还浮动利率债务的影响不重大[211] - 公司可能使用远期利率协议（如国债利率锁定或债券锁定）来管理利率风险[211] - 公司可能签订互换协议，一方支付固定利率，另一方支付浮动利率，具体成本取决于合约利率和利率方向[211] - 公司资产和负债的现值会随利率变化而波动[211] 股权激励影响 - 2025年第三季度公司普通股股价变动导致股权激励费用减少1400万美元（变动额为3000万美元）[154] 外部风险因素 - 公司业绩受商品价格和需求变化、通货膨胀、地缘政治不稳定等因素影响[207] - 公司业绩受法律、法规和政府政策变化影响，包括税率、关税、贸易、工资等方面的监管[207] - 公司业绩受加拿大、美国和墨西哥之间贸易水平的多边贸易协定及其他事态发展影响[207]