文章核心观点 - 文章对英伟达和CoreWeave两家公司进行了多维度比较分析 最终结论是英伟达是更优的投资选择 但CoreWeave若能实现盈利将更具吸引力 [1][2][18] 公司业务模式比较 - 英伟达业务模式为设计和销售图形处理器及相关软硬件 是人工智能计算市场的领军企业 其GPU是行业黄金标准 [4] - CoreWeave业务模式更类似于云计算产品 公司购买英伟达的计算设备置于数据中心 然后出租其计算能力 专注于人工智能数据中心和硬件 [6] - 英伟达业务模式优势在于向众多客户供应硬件 而CoreWeave客户群较小 且市场上有许多类似CoreWeave的服务提供商 但英伟达具有独特性 [6][8] 财务表现与增长 - 英伟达过往增长率曾超过200% 但目前增速已放缓至约50% 这一增速仍快于股市中几乎所有公司 [8][10] - CoreWeave增长远高于英伟达 第二季度营收达到12亿美元 同比增长207% 收入积压同比增长86%至301亿美元 预示未来增长强劲 [10][11] - 英伟达持续保持50%或以上的净利润率 而CoreWeave难以实现收支平衡 处于亏损状态 [13] 盈利能力与风险 - CoreWeave的计算单元几年后将会损耗需要更换 由于公司处于亏损状态 可能没有资金进行更换 需要通过举债或增发股票来筹资 运营亏损是一个重大担忧 [14] - 英伟达净利润率超过50% 而最好的云计算业务运营利润率在30%范围 税后净利润率约为25% [16] 股票估值分析 - 由于CoreWeave未盈利 使用市销率进行比较 英伟达估值几乎是CoreWeave的两倍 [14][16] - 若将利润率因素纳入市销率分析 两家公司的假设市盈率几乎相同 因此在估值方面打成平手 [17]

合并交易面临不确定性 - 市场交易信号显示CoreWeave与Core Scientific之间拟议的90亿美元合并交易在关键股东投票前面临不确定性[1] - 自7月宣布交易以来交易价差持续为负值 截至发稿价差约为3.70美元 即-17%[1] - 目标公司Core Scientific的股价徘徊在与收购报价价值的最大溢价附近[1] 市场与专业观点 - 价格走势表明市场对交易能否顺利进行持怀疑态度 近几个月来有关交易结构和估值的批评之声日益高涨[1] - 事件驱动型交易专家Cabot Henderson表示大多数套利交易员都认为该交易已无继续发展的可能[1] - Oppenheimer分析师Tim Horan估计股东投票支持交易的可能性不足30% 且交易失败的可能性在增加[3] 主要反对力量 - 主要持股方Two Seas Capital称收购出价过低并呼吁其他股东投反对票[3] - 大型代理投票顾问机构ISS也表达了反对意见[3] - CoreWeave已拒绝改善条款的提议 并表示其给出的条件是最优且最终的[3] 目标公司基本面与风险 - Oppenheimer分析师Tim Horan指出Core Scientific的产能指标较同行低10%[3] - 分析师提醒反对合并存在风险 因Core Scientific只有一个客户且该客户可能不再续约 此外还有行业波动性和执行风险[3] - 分析师将Core Scientific与竞争对手Terawulf对比 后者拥有多个客户、成本更低、收入更高且增长势头更佳[3] 股价与报价情况 - 周三CoreWeave的股价约为140美元[3] - CoreWeave的全股票收购报价每股价值约17美元[3] - Core Scientific的股价则在20美元以上波动[3]

Key Points While Oracle is reportedly struggling to achieve gross margin above 25% with its AI infrastructure business, CoreWeave's gross margin was 74% in the second quarter. That figure is misleading due to the way that CoreWeave categorizes costs. Investors are missing a crucial piece of information about the company. 10 stocks we like better than CoreWeave › Demand for artificial intelligence (AI) infrastructure is booming, and CoreWeave (NASDAQ: CRWV) is a major beneficiary. The company leas ...

投资理念与方法 - 采用自下而上的基本面投资方法 专注于市场心理 业务持久性和估值纪律 [1] - 投资策略受沃伦·巴菲特 彼得·林奇和霍华德·马克斯等传奇投资者启发 以研究驱动 追求长期价值和战略增长 [1] - 投资成功是一个非线性的过程 受到周期 反馈循环和持续重新校准的影响 [1] 行业专注与选股标准 - 专注于科技行业 特别是软件 半导体和新兴创新领域中未被充分认识或逆向的投资机会 [1] - 寻找具有可扩展模式 持久护城河以及市场叙事被误解的公司 [1] - 挖掘市场未完全定价的价值 偏好研究具有长期潜力但被忽视的公司 而非追逐趋势 [1]

欧洲股市整合倡议 - 德国总理呼吁加强欧洲股市一体化 以帮助公司避免在碎片化的市场中寻求上市 [1] - 伦敦证券交易所集团CEO认为 推动政策讨论的根本问题是欧洲市场相对于美国的流动性和资本获取水平 [2] - 欧洲存在交易所进一步整合的机会 但伦敦证券交易所集团可能因政治原因不被考虑参与 [2][3] 泛欧交易所市场地位 - 泛欧交易所目前交易欧洲25%的股票 其单一流动性池的上市公司总市值超过6.5万亿欧元 [5] - 泛欧交易所市场规模是伦敦证券交易所（约3万亿欧元）的两倍 是法兰克福交易所（低于2万亿欧元）的三倍 [5][6] - 泛欧交易所拥有单一流动性池、单一订单簿和单一技术平台 这为未来进一步整合奠定了基础 [6] 交易所战略分歧 - 部分欧洲交易所认为股票市场以外的领域有更好的增长机会 因此决定业务多元化 [6] - 伦敦证券交易所集团已多元化发展数据服务和交易后业务 其估值倍数因此远高于专注于股票市场的交易所 [6][7] - 泛欧交易所因历史原因更贴近股票市场 其宗旨是推动资本市场为实体经济融资 [7] 整合前景与挑战 - 并购需要双方自愿 整合取决于是否有愿意的卖家而不仅仅是买家 [9][11] - 英国脱欧后 伦敦从欧盟最大金融中心转变为英国最大金融中心 地理和历史因素无法改变 [9][10] - 泛欧交易所对任何形式的整合持开放态度 如果未来有整合需求 公司愿意参与 [9][10]

即将发布的财报 - 公司计划发布2025年第三季度财务业绩 此次公告对评估公司财务健康状况和未来前景至关重要 [1][6] - 公司股票在纳斯达克交易 代码为CRWV [1] 近期公司动态 - 公司首席执行官兼总裁Michael N Intrator于2025年10月22日出售了5,411股A类普通股 每股价格为11524美元 [2] - 此次交易于2025年10月24日通过SEC文件披露 交易后该高管仍持有7,050,554股公司股票 [2] 财务表现概览 - 季度营收约为121亿美元 显示出强大的营收生成能力 [3][6] - 尽管营收强劲 但公司报告净亏损2905亿美元 [3][6] - 季度毛利润为9001亿美元 [3][6] 盈利能力指标 - 季度营业利润为1920万美元 [4] - 季度税息折旧及摊销前利润为5837亿美元 体现了公司从运营中产生收益的能力 [4][6] - 每股收益为负06美元 反映了净亏损的状况 [5] 成本与税务 - 营收成本为3127亿美元 [5] - 税前亏损为2427亿美元 [5] - 所得税费用为478亿美元 对财务业绩产生了进一步影响 [5] 行业背景 - 公司处于科技行业 提供云计算服务 [1] - 公司在行业中与其它主要参与者存在竞争 [1][6]

OpenAI在AI行业的影响力 - OpenAI是当前AI发展和部署中最关键的公司 其每日动态对市场产生重大影响 [2][3] - 该公司改变了AI的采用速度 促使企业界加速采纳AI技术 [4] - OpenAI在商业化方面领先大型科技公司数年 其转向营利性质可能进一步加快商业化速度 [6] AI领域的投资策略 - 当前投资机会主要集中在“镐和铲”领域 如计算、网络和能源 这些领域贡献了大部分收入和利润 [4] - 高带宽内存对AI下一阶段发展至关重要 其需求正呈指数级增长 [8] - 每颗GPU的HBM需求增加3.5倍 同时GPU数量快速增加 过去三四年DRAM总需求增长达34倍 [9] 美光科技的投资亮点 - 美光科技股价今年表现优异 涨幅达到英伟达和博通的3至4倍 [8] - 公司AI相关业务部门业绩飙升 特别是利润率显著改善 摆脱了以往依赖消费电子设备的周期性特征 [10] Reddit的AI数据价值 - Reddit在AI软件领域排名第一 其拥有的表达人类观点和情感的数据对AI模型至关重要 [11] - 与谷歌达成数据授权协议后 Reddit的网站排名从第85位跃升至前五 与Facebook和YouTube同级 [12] - 数据授权协议显著推动了公司上季度的盈利表现 超出市场预期 [13]

投资事件概述 - 英伟达宣布对诺基亚进行10亿美元的战略投资并建立新的合作伙伴关系 [1] - 诺基亚股价在消息公布后大幅上涨25% 2025年至今其股价已累计上涨约80% [1] - 英伟达自身股价也上涨超过4% 接近200美元 有望创下收盘历史新高 [5] 交易具体细节 - 英伟达将以每股6.01美元的价格认购诺基亚新发行的约1.664亿股股票 [2] - 此项投资将使英伟达获得诺基亚2.9%的股权成为其股东 [2] - 诺基亚计划将此次融资所得用于加速其战略计划以推动AI超级周期中的可信连接以及一般公司用途 [2] 战略背景与行业影响 - 诺基亚已将业务重点转向蓬勃发展的AI数据中心市场以适应行业趋势 [2] - 此次投资是英伟达在AI基础设施领域的最新布局 [3] - 市场对英伟达所投资公司的乐观情绪高涨 显示出英伟达日益增长的影响力 [3] 英伟达的其他投资案例 - 英伟达投资的其他公司包括AI云计算提供商CoreWeave和AI芯片设计公司Arm [4] - 截至6月的一份监管文件显示 CoreWeave是英伟达股票投资组合中最大的持仓 持有2430万股 约占该公司7%的股份 [4] - 2025年至今 Arm股价涨幅超过40% CoreWeave股价较其3月份40美元的IPO价格上涨逾两倍 [5]

公司战略动向 - 公司宣布计划将其成功的商业业务扩展至美国联邦市场，成立CoreWeave Federal部门，专注于向美国政府机构及其关键合作伙伴（包括国防工业基础）提供安全、合规的高性能AI云服务 [1] - 公司计划通过审慎的方式进入联邦市场，将其行业领先的AI云平台进行调整，以满足美国政府不断发展的网络安全标准和合规要求，并投资于所需的团队、工具和技术 [3] - 公司通过收购Weights & Biases获得了经过验证的能力和活跃的公共部门经验，这为其进入联邦市场奠定了优势地位 [4] 市场机遇与定位 - 联邦机构正在加速采用安全的AI能力进行训练和推理，需要与私营部门推动创新相同的速度、规模和可靠性 [2] - 公司定位为“AI必备云”，旨在支持各机构为日益复杂的政府工作负载大规模构建、训练和部署AI，以推动关键机构使命和国家利益的现代化 [2] - 公司认为美国的经济竞争力和国家安全依赖于安全、高性能AI基础设施的持续进步 [3] 技术与能力建设 - 公司通过创新和工程卓越推动AI发展，持续设定新的性能标准，包括在AI工作负载方面取得行业领先的MLPerf基准测试结果 [6] - 公司与NVIDIA合作，在其整个平台中集成最新的加速计算和网络技术，为复杂的AI工作负载提供无与伦比的性能和可扩展性 [6] - 为加强和扩展其产品组合，公司推出了新的解决方案，如高性能对象存储和无服务器强化学习，并在关键行业和任务领域进行了战略收购 [6] 政府关系与基础设施投入 - 公司在公共部门合作方面的专注建立在多年的投资和参与基础上，包括公司CEO近期在国会的证词以及关于加强美国AI基础设施的公开评论 [5] - 公司已将愿景付诸行动，宣布在首届宾夕法尼亚能源与创新峰会上进行重大投资以在美国建设下一代产能和就业岗位，扩大其在华盛顿特区的办公规模，并加强了其政府事务相关的领导团队 [5] - 公司计划使其平台与FedRAMP及其他认证要求保持一致 [3] 近期动态与合作伙伴 - 公司是在华盛顿特区举行的2025年NVIDIA GTC GPU技术大会上分享此消息的，该会议聚焦于AI、高性能计算、加速计算和新兴技术 [7] - 公司宣布与基础模型公司Poolside建立新的合作伙伴关系，以提供先进的AI云服务，支持其构建通用人工智能的任务 [12] - 公司推出了专为AI工作负载构建的行业领先的全托管对象存储服务CoreWeave AI Object Storage [11]

CoreWeave, Inc. (NASDAQ:CRWV) is one of the stocks on Jim Cramer’s radar recently. Noting that the stock is nowhere near its high, a caller asked what Cramer thinks of the company. Here’s what Mad Money’s host had to say in response: “Okay, I’m on the fence on CoreWeave right here. I’ll tell you why. They’re trying to do this acquisition. I want to get this thing out of the way. I do think that the acquisition would be better than not. I hope they get it. If they get it… and the stock goes down, that woul ...