收购要约结果 - Core Scientific股东在特别股东大会上否决了CoreWeave提出的收购要约，公司将继续作为独立上市公司运营 [1] - 收购交易未能获得所需支持票数，合并协议被终止 [1] - 消息公布后，Core Scientific股价上涨超过6%至22.08美元，CoreWeave股价下跌超过5%至132.67美元 [1] 交易背景与条款 - 该收购要约最初于今年7月公布，CoreWeave计划以约90亿美元收购Core Scientific [1] - 此次收购是CoreWeave人工智能算力基础设施扩张并购浪潮的一部分 [1] 交易受阻原因 - 重要股东Two Seas Capital公开反对此项交易 [1] - 权威投票顾问公司Glass Lewis和Institutional Shareholder Services均建议投资者否决交易 [1][2] - 交易宣布后的数月间，交易价差一直处于负值区间，反映市场普遍看淡收购完成可能性 [2] - JonesTrading事件驱动分析师Cabot Henderson在投票前表示大多数套利交易员认为交易已经失败 [2] 顾问机构观点 - Glass Lewis认为收购在战略层面具有合理性，可整合数据中心与AI云计算基础设施 [2] - 但Glass Lewis同时强调在AI投资热潮下，Core Scientific作为独立公司可能拥有更大上行潜力 [2] - Institutional Shareholder Services给出相似结论，建议股东拒绝交易 [2] 收购方立场 - CoreWeave首席执行官Michael Intrator多次重申不会提高收购报价 [2] - Intrator尊重股东决定，并表示将继续维持与Core Scientific的既有合作关系 [2] - CoreWeave战略方向不变，将继续通过战略性并购和审慎投资为股东创造长期价值 [2]

收购结果与市场反应 - Core Scientific股东在特别股东大会上否决了CoreWeave提出的约90亿美元收购要约，公司将继续作为独立上市公司运营[1] - 消息公布后，Core Scientific股价上涨超6%至22.08美元，而CoreWeave股价下跌超5%至132.67美元[1] - 该交易自7月公布以来便遭遇阻力，重要股东Two Seas Capital公开反对，且投票顾问公司Glass Lewis和ISS均建议投资者否决[1] 交易被否决的原因分析 - 投票顾问公司Glass Lewis认为收购在战略层面具有合理性，但指出Core Scientific作为独立公司在AI投资热潮下可能拥有更大的上行潜力[2] - 市场早已预期收购告吹，交易宣布后的数月间，其"价差"一直处于负值区间，反映出套利交易者普遍看淡收购完成的可能性[2] - CoreWeave首席执行官Michael Intrator多次重申不会提高收购报价，并最终尊重股东决定，表示将维持既有合作关系[2] 公司后续战略方向 - Core Scientific宣布终止合并协议，并将继续作为一家独立的上市公司运营[1] - CoreWeave表示其战略方向不会改变，将继续按照既定路线图稳健执行，通过战略性并购和审慎投资为股东创造长期价值[2]

收购要约核心信息 - CoreWeave于7月提出以90亿美元全股票方式收购比特币矿企Core Scientific [1] - 该收购要约导致Core Scientific股价下跌近18% [1] - 股东投票定于10月30日进行 [2] 收购方立场与态度 - CoreWeave首席执行官Michael Intrator将此次收购描述为“锦上添花而非雪中送炭” [3][5] - 公司确认不会提高收购报价 并坚持认为该出价公平反映了两家公司的相对价值 [3] - 公司表示当前报价是其“在任何情况下愿意支付的最高价格” 并准备在交易被拒时退出 [3] 交易面临的阻力 - 两家主要代理咨询公司Institutional Shareholder Services和Glass Lewis均建议Core Scientific股东拒绝该交易 [5] - Core Scientific的重要投资者Two Seas Capital也敦促股东投票反对 称该交易“令人失望” [5] - 反对声音批评该交易过分强调短期股价表现 [4]

并购交易结果 - Core Scientific公司股东特别会议未批准CoreWeave提出的全股票交易并购协议[1] - 基于初步结果 该提案未能获得Core Scientific股东的必要批准[1] - 并购协议因此未能达成[1]

合并交易结果 - 股东于2025年10月30日的特别会议上未批准Core Scientific与CoreWeave的合并提案 交易未能获得推进所需的足够票数 [1][3] - 合并交易对Core Scientific的估值约为90亿美元 原为临时协议 需在2025年第四季度获得股东批准 [1] - 消息公布后 Core Scientific股价下跌3% [3] 股东动态与投票原因 - 主要股东Two Capital和机构股东服务公司(ISS)在投票前数月游说其他投资者投反对票 理由是交易的经济条款不利 [2] - 专注于人工智能的对冲基金Situational Awareness增持了Core Scientific股份 意图在交易失败中获利 [2]

收购事件概述 - CoreWeave公司宣布达成最终协议，收购开源marimo笔记本的创建者Marimo公司 [1] - 此次收购旨在将Marimo的技术整合进CoreWeave Cloud，增强其云托管笔记本产品 [3] - 收购将强化CoreWeave的垂直整合平台，使开发者能更快、更高效地构建、扩展和部署应用程序 [3] 战略目标与整合计划 - 结合世界级基础设施与开源创新，加速开发者构建和部署AI的方式 [2] - 创建统一的开发者体验，覆盖整个AI生命周期：训练、推理、数据移动和持续迭代 [3] - 将Marimo纳入CoreWeave现有Weights & Biases开发者平台，提供构建、评估和部署AI应用所需的工具 [4] 产品与技术优势 - marimo笔记本是一个AI原生、反应式的Python开发环境，专为AI和数据工作负载构建 [1] - 该产品提供完全可复制且对git友好的编程环境，使开发者能从初始实验无缝过渡到大规模生产部署 [4] - CoreWeave承诺维持并加速Marimo开源项目的开发，marimo笔记本将保持免费和宽松许可 [5] 公司背景与定位 - CoreWeave是首家为AI从头构建的云服务商，成立于2017年，于2025年3月在纳斯达克上市 [8] - Marimo公司成立于2022年，总部位于旧金山湾区，团队全球分布 [9] - CoreWeave被领先的AI实验室、初创公司和全球企业所信赖 [8] 近期收购活动 - 此次收购紧随近期对OpenPipe的收购，后者增强了CoreWeave AI云的强化学习工具 [6] - 2024年5月，公司宣布收购Weights & Biases，创建端到端AI开发者平台 [6] - 本月，公司宣布有意收购将AI和机器学习应用于解决复杂物理和工程挑战的Monolith AI [7]

交易终止 - 加密货币矿企Core Scientific股东投票否决了与CoreWeave的出售协议 交易因此终止 [1] - 这是CoreWeave收购Core Scientific的第二次失败尝试 该公司曾在2024年6月提出全现金收购要约但遭拒绝 [1] 交易背景与条款 - CoreWeave于7月达成全股票交易以收购Core Scientific 交易价值达90亿美元 [2] - 交易目的是为满足激增的需求而获取能源和数据中心容量 [2] 股东反对理由 - 自称是Core Scientific最大活跃股东的两海资本表示将投票反对交易 理由是对出售流程、交易结构和估值存在担忧 [2] - 固定换股比率使Core Scientific股东易受CoreWeave股价波动影响 [3] - 代理咨询公司机构股东服务建议投资者反对交易 认为Core Scientific作为独立公司已取得相当成功应继续独立运营 [3] 公司立场与市场反应 - Core Scientific董事会曾敦促股东投票支持出售 认为合并后的公司将受益于潜在的成本节约和协同效应 [3] - CoreWeave首席执行官表示尊重股东意见并期待继续商业合作 [4] - 消息公布后Core Scientific股价在早盘交易中上涨 CoreWeave股价下跌近5% [4]

投资情绪与机会 - 新云（neocloud）的兴起令风险偏好型人工智能投资者感到兴奋 [1] - 投资者愿意承受超常水平的波动性以换取更高回报的潜力 [1]

行业驱动因素 - 软件行业受益于持续的数字化浪潮以及人工智能、生成式AI和代理AI的广泛采用 [1] - 软件即服务的日益普及、向云平台的快速迁移、对支持混合/灵活工作模式解决方案的需求增长以及在线支付解决方案用户渗透率的提高是主要推动力 [1] - AI驱动的语音识别、远程医疗、学习管理、基础设施监控和商业支出管理软件的日益普及预计使行业参与者受益 [2] - 基于云服务的采用激增、物联网和AR/VR设备的日益普及以及5G的加速部署预计助力了软件股本财报季的表现 [3] - 企业协作软件、远程桌面工具、自然语言处理和时间跟踪工具的强劲势头可能极大地利好软件行业 [3] - 日益增加的以客户为中心的方法允许终端用户以最少的软件提供商干预执行所有必需操作 [5] - 按需付费模式帮助互联网软件提供商根据不同用户的需求扩展其产品 [5] - 基于订阅的商业模式确保了行业参与者的经常性收入 [5] - SaaS交付模式的可负担性，特别是对中小型企业而言，是另一个主要驱动因素 [5] 网络安全与架构转变 - 不断上升的网络攻击正在重新定义网络威胁格局，企业正在增加对基于云的安全解决方案的支出 [4] - 由于对敏捷性的需求，软件定义的方法日益比传统的以硬件为中心的模型更受青睐 [4] 核心观点与选股方法 - 文章核心观点是识别在数字化和AI趋势下可能表现出色的软件公司，并提供了基于专有方法（Zacks Rank和Earnings ESP）的选股建议 [6][7] - 专有方法结合了积极的Earnings ESP和Zacks Rank 1、2或3的股票，其实现积极盈利意外的几率高达70% [6][7] CoreWeave (CRWV) 分析 - CoreWeave预计报告第三季度2025年收入在12.6亿美元至13亿美元之间，Zacks共识预期为12.8亿美元，每股亏损共识预期为0.39美元 [8] - 在AI基础设施支出增加的背景下，对CoreWeave云软件和基础设施服务需求的增长可能推动了第三季度的顶线表现 [9] - 上一财季CRWV收入同比增长207%，期末积压订单达301亿美元 [9] - CoreWeave的快速增长由其利用生成式AI热潮的能力驱动，企业AI采用正在加速 [10] - 公司持续关注扩大容量和增强服务，在供应受限的市场背景下推动了强劲势头和优于预期的销售业绩 [10] - 公司目前Zacks Rank为2，Earnings ESP为+15.66% [8] BILL Holdings (BILL) 分析 - BILL Holdings预计第一财季2026年收入Zacks共识预期为3.906亿美元，同比增长约9%，每股收益共识预期为0.51美元，同比下降19.1% [11] - BILL受益于不断扩大的中小型企业客户群和多元化的商业模式，并利用AI使其解决方案更易用、更自动化和更具预测性 [12] - 公司强调其在自动化中小企业财务运营方面的领导地位，拥有强大的资产负债表和自由现金流生成能力 [13] - 公司Zacks Rank为2，Earnings ESP为+0.85% [11] Affirm Holdings (AFRM) 分析 - Affirm Holdings预计第一财季2026年收入Zacks共识预期为8.85亿美元，同比增长26.7%，每股收益共识预期为0.11美元，较去年同期每股亏损0.31美元有强劲改善 [14] - Affirm通过多样化的收入流实现了强劲的收入增长，包括商户网络费用、贷款利息和虚拟卡收入 [15] - 与Apple Pay、Worldpay、Fiserv、Wayfair和Hotels.com等关键合作伙伴关系在其扩张中扮演重要角色，并积极向美国以外地区扩展 [16] - 公司目前已进入英国市场，正准备扩展到西欧，并打算在澳大利亚重新推出，可接触超过37.7万家商户 [16] - 公司Zacks Rank为3，Earnings ESP为+3.53% [14] Unity Software (U) 分析 - Unity Software预计第三季度2025年收入Zacks共识预期为4.476亿美元，同比增长0.2%，每股收益共识预期为0.17美元，较去年同期每股亏损0.31美元有强劲改善 [17] - 第三季度顶线可能受到一些关键因素的压力，AI驱动的Unity Vector平台的推出是战略成功，但其积极的财务影响可能未在当季完全实现 [18] - 公司预计某些传统广告产品的收入会下降，因为资源已越来越多地转向Vector，这种内部产品组合转型造成了短期收入摩擦 [18] - 管理层预计第三季度会有更强劲的增长轨迹，非网络广告产品趋于稳定，Unity广告网络现在约占广告收入的一半，其更快的增长有助于整体业绩 [19] - Vector正在提供越来越多的价值，第二季度用户获取质量和数量环比改善超过15%，预计这些因素支持了第三季度广告业务中个位数的环比增长 [19] - 公司Zacks Rank为3，Earnings ESP为+3.03% [17]

文章核心观点 - 文章对英伟达和CoreWeave两家公司进行了多维度比较分析 最终结论是英伟达是更优的投资选择 但CoreWeave若能实现盈利将更具吸引力 [1][2][18] 公司业务模式比较 - 英伟达业务模式为设计和销售图形处理器及相关软硬件 是人工智能计算市场的领军企业 其GPU是行业黄金标准 [4] - CoreWeave业务模式更类似于云计算产品 公司购买英伟达的计算设备置于数据中心 然后出租其计算能力 专注于人工智能数据中心和硬件 [6] - 英伟达业务模式优势在于向众多客户供应硬件 而CoreWeave客户群较小 且市场上有许多类似CoreWeave的服务提供商 但英伟达具有独特性 [6][8] 财务表现与增长 - 英伟达过往增长率曾超过200% 但目前增速已放缓至约50% 这一增速仍快于股市中几乎所有公司 [8][10] - CoreWeave增长远高于英伟达 第二季度营收达到12亿美元 同比增长207% 收入积压同比增长86%至301亿美元 预示未来增长强劲 [10][11] - 英伟达持续保持50%或以上的净利润率 而CoreWeave难以实现收支平衡 处于亏损状态 [13] 盈利能力与风险 - CoreWeave的计算单元几年后将会损耗需要更换 由于公司处于亏损状态 可能没有资金进行更换 需要通过举债或增发股票来筹资 运营亏损是一个重大担忧 [14] - 英伟达净利润率超过50% 而最好的云计算业务运营利润率在30%范围 税后净利润率约为25% [16] 股票估值分析 - 由于CoreWeave未盈利 使用市销率进行比较 英伟达估值几乎是CoreWeave的两倍 [14][16] - 若将利润率因素纳入市销率分析 两家公司的假设市盈率几乎相同 因此在估值方面打成平手 [17]