Shares of D.R. Horton (DHI -9.24%) fell 9.2% on Tuesday after the country's largest homebuilder announced mixed quarterly results relative to expectations.Falling home prices put a dent in D.R. Horton's profitsFor its fiscal first quarter of 2024 ended Dec. 31, 2023, revenue grew 6.5% year over year to $7.73 billion, translating to net income of $947.4 million, or $2.82 per share. Analysts, on average, were modeling slightly higher earnings of $2.88 per share on lower revenue of $7.59 billion. Digging deepe ...

公司业绩 - D.R. Horton, Inc. (DHI)报告了2024财年第一季度（截至2023年12月31日）的业绩，盈利低于Zacks Consensus Estimate，但营收超过了预期[1] - 公司股价在1月23日的盘前交易中下跌了6.1%[2] - 与去年同期相比，公司的营收和利润均有所增长，主要得益于新房和二手房供应有限，房屋需求强劲，受有利人口结构和通胀率/抵押贷款/利率上升的支持[3] - DHI报告的财季第一季度调整后每股收益为2.82美元，低于Zacks Consensus Estimate的2.88美元，但比去年同期的2.76美元提高了2%[4] - 总营收（包括住宅建筑、Forestar、租赁和金融服务）为77.3亿美元，同比增长6.5%，超过了77.2亿美元的共识预期[5] - 公司季度的综合税前利润率为16.1%[6] 住宅建筑业务 - 住宅建筑部门的营收为73亿美元，比去年同期增长8.2%，房屋销售额为72.8亿美元，比去年同期增长8.5%，房屋交付量比去年同期增长11.5%至19,340套[7] - 净销售订单同比增长35%，达到18,069套，净订单价值同比增长38.7%至68亿美元，取消率（按总销售订单计算）从去年的27%降至19%[8] - 财季末的房屋订单备货量为13,965套，同比下降11.4%，备货价值从去年同期的57亿美元下降至54亿美元[9] 其他业务 - 金融服务部门的营收从去年同期的1.926亿美元下降了40.6%[10] - Forestar贡献了3.059亿美元的季度总营收，售出3150个地块，较去年同期的2.167亿美元和2263个地块有所增长[11] - 租赁业务季度营收为1.953亿美元，与去年同期的2.167亿美元相比有所下降[12] 财务状况 - D.R. Horton截至2023年12月31日的现金、现金等价物和受限现金总额为33.4亿美元，可用于循环信贷设施的资金为31亿美元，总住宅建筑流动性为64亿美元[13] - 截至2023年12月底，DHI库存中有42,600套房屋，其中28,000套未售出，房屋建设用地和地块总数为60.72万个，其中24%为自有，76%通过土地和地块购买合同控制[14] - 截至2024财年第一季度末，债务总额为53亿美元，债务占总资本的比例为18.6%，过去12个月的净资产回报率为21.8%[15] 公司行动 - D.R. Horton在财季第一季度回购了330万股普通股，总价值3.983亿美元。公司董事会于2023年10月授权回购15亿美元的普通股，取代之前的授权（授权时剩余32.8万股，由于年底后的回购而减少至23.4万股）。截至2023年12月31日，剩余的股票回购授权为13亿美元[16] - DHI将其先前预期的综合营收上限提高了30亿美元至360亿至373亿美元范围。预计房屋交付量将在87,000至90,000套之间，比先前预计的86,000至89,000套略高。所得税率预计将接近24%[17] - 2024财年住宅建筑业务现金流预计将接近30亿美元，股票回购预计约为15亿美元[18]

Key TakeawaysHomebuilder stocks lost ground Tuesday after D.R. Horton Inc. missed profit estimates, citing incentives and lower prices it offered to draw in buyers.D.R. Horton's margins were lower than expected as it tried to keep costs down with mortgage rates the highest they've been in several years.D.R. Horton raised its outlook for 2024 home sales, anticipating a rise in demand even with high borrowing costs.Homebuilder stocks tumbled Tuesday after D.R. Horton Inc. (DHI), the largest U.S. homebuilder b ...

公司业绩 - 公司报告截至12月31日的财季净收入为3.333亿美元，每股2.82美元，与去年同期的3.442亿美元，每股2.79美元相比有所下降[5] - 公司的房屋销售毛利率为22.9%，低于25.1%，远低于预期的24.2%，未能达到FactSet的每股盈利共识2.87美元[6] - 公司的营收增长了6.5%，达到77.3亿美元，高于FactSet的共识755亿美元[9] 股价表现 - D.R. Horton股票在周二遭遇了近四年来最大的抛售，原因是未能达到盈利预期，高额的购房激励措施侵蚀了利润率[1] - 公司首席财务官表示，由于当前的购房可负担性挑战，对利润率和盈利能力的压力可能会在短期内持续下去[2] - 公司预计第二季度的房屋销售毛利率为22.6%至23.1%，低于当前FactSet的共识23.6%[11] 市场反应 - 公司股票在午盘交易中暴跌9.6%，跌至六周低点，有望遭遇自2020年3月16日20.2%的最大单日跌幅以来的最大跌幅[3] - 华尔街分析师扎卡里·法德姆表示，公司的财报不符合预期，但重申了超配评级，并看到了该股的弱势[7] - 过去三个月，D.R. Horton的股价仍然飙升了39.6%，而iShares美国住宅建筑ETF ITB上涨了36.4%，标普500指数SPX上涨了15%[13]

Pre-market futures are mixed at this hour, coming off two strong trading days as Q4 earnings season begins to hit its stride. The Dow is -0.55% currently, while the S&P 500 and Nasdaq are +0.21% and +0.36%, respectively. We don’t see any major economic reports out this Tuesday, but we do see plenty of household-name corporations having reported earnings ahead of today’s opening bell.Johnson & Johnson (JNJ) outpaced estimates on both top and bottom lines for Q4, with earnings of $2.29 per share beating the Z ...

预市交易 - 预市期货交易呈现混合走势，道指下跌0.55%[1] - 标普500指数上涨0.21%[1] - 纳斯达克指数上涨0.36%[1] 强生公司（JNJ） - 第四季度业绩超出预期，每股收益为2.29美元，略高于预期的2.27美元[2] - 营收为214亿美元，略高于预期的211.1亿美元[2] 宝洁公司（PG） - 第四季度业绩表现出色，每股收益为1.84美元，超出预期[3] - 营收略低于预期，公司已调整下一季度的盈利指引[3] 通用电气公司（GE） - 报告了令人印象深刻的正面业绩，每股收益为1.03美元[4] - 季度营收为194.2亿美元，高于预期[4] - 下一季度盈利指引有所降低[4]

财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度每股收益为2.82美元,较上年同期增长2% [12] - 公司第一季度营收为77亿美元,同比增长6% [10] - 公司第一季度税前利润率为16.1% [10] - 公司过去12个月的房地产业务存货回报率为29%,权益回报率为21.8% [10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 房地产业务第一季度收入为73亿美元,同比增长9%,交付房屋19,340套,同比增长11% [12] - 房地产业务第一季度新签约订单18,069套,同比增长35%,订单金额68亿美元,同比增长38% [13] - 房地产业务第一季度取消率为19%,较上季度下降2个百分点,较上年同期下降8个百分点 [13] - 金融服务业务第一季度税前利润为6,600万美元,税前利润率为34.3% [21] - Forestar第一季度收入为3.06亿美元,税前利润为5,100万美元,拥有及控制的地块为82,400块 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司第一季度平均销售价格为37.62万美元,环比下降2%,同比下降3% [12] - 公司第一季度新签约订单平均价格为37.58万美元,环比下降2%,同比增长2% [13] - 公司第一季度房地产业务毛利率为22.9%,环比下降220个基点,其中100个基点下降与利率买点相关 [15] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续专注于巩固市场份额,拥有42,600套房屋库存,施工周期已基本恢复正常水平 [11] - 公司将继续调整房屋和库存,根据市场情况调整开工节奏,预计2024财年的房地产业务存货周转将好于2023财年 [17] - 公司将继续采取灵活的资本配置策略,维持强劲的资产负债表和充足的流动性 [22][23] - 公司认为行业面临的最大瓶颈仍是可用的现成地块供应不足 [79][91] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管通胀和抵押贷款利率仍然较高,但公司第一季度新签约订单同比增长35%,因为新房和二手房在可负担价位的供给仍然有限,支撑住房需求的人口因素依然有利 [10] - 公司初步看到春季销售旺季的积极迹象,将继续专注于巩固市场份额,并做好准备迎接销售旺季 [11] - 公司预计2024财年的房地产业务存货周转将好于2023财年,持续关注资本效率将产生强劲的房地产业务经营现金流和持续的回报 [11] - 公司认为,尽管抵押贷款利率和经济因素的变化可能显著影响业务,但公司将继续开工并维持足够的库存以满足销售需求和整体市场份额 [14] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **分析师提问** 公司是否考虑通过并购来实现增长,是否会有大规模的并购交易 [44][45] **公司回答** 公司仍在持续关注并购机会,但主要关注一些能够增加现有市场份额或进入新市场的较小型并购,不太可能有大规模的并购交易 [45] 问题2 **分析师提问** 公司如何看待租赁业务的发展前景,未来一年租赁物业存量的增长预期如何 [102][103] **公司回答** 尽管资本市场的变化导致需求环境在去年变得更加动荡,但公司仍然看到机构买家对公司交付的产品有需求,公司将继续把租赁业务作为一个战略,帮助公司降低土地头寸风险并更快变现土地资产 [103] 问题3 **分析师提问** 公司是否考虑减少利率买点优惠,转而采用更传统的销售激励措施 [104][105] **公司回答** 公司计划继续使用利率买点优惠作为销售激励措施,这已经是公司24个月以上使用的做法了,公司认为这对于与二手房市场保持竞争力非常重要 [105][106]

综合财务数据关键指标变化 - 2023年第四季度公司房屋交付数量增长12%，房屋销售收入增长8%，综合收入增长6%至77亿美元，税前收入为12亿美元，净利润为9.557亿美元，摊薄后每股收益为2.82美元[121] - 截至2023年12月31日的过去12个月，公司净资产收益率为21.8%，房屋建造库存回报率为29.0%[122] - 2023年第四季度综合收入增长6%至77亿美元，税前收入下降2%至12亿美元，净利润下降1%至9.474亿美元[139] - 截至2023年12月31日，公司股东权益为232亿美元，每股账面价值增至69.70美元[139] - 2023年第四季度和财年（截至9月30日），公司收入分别为72.587亿美元和316.618亿美元，净收入分别为8.361亿美元和39.842亿美元[246] - 2023年第四季度，经营活动净现金使用量为1.534亿美元，投资活动净现金使用量为3930万美元，融资活动净现金使用量为3.628亿美元[234][235][236] - 2023年第四季度，董事会批准每股0.30美元的季度现金股息；2024年1月，再次批准每股0.30美元的季度现金股息[238] - 截至2023年12月31日和9月30日，公司现金分别为24.327亿美元和28.483亿美元，存货分别为194.632亿美元和183.316亿美元[245] 净销售订单关键指标变化 - 2023年第四季度公司净销售订单增长35%，继续使用激励措施和价格调整适应市场，供应链和劳动力市场问题缓解，建筑周期时间改善[123] - 2023年第四季度净销售订单数量较去年同期增长35%，价值增长38%至68亿美元，平均售价增长2%至375,800美元[144][146] - 2023年第四季度销售订单取消数量为4,213，价值16.035亿美元，取消率为19%，较去年同期均有所下降[144] 地块控制情况 - 截至2023年12月31日，公司通过购买合同控制的地块占比为76%，计划继续通过购买合同控制大部分地块管道[124] - 2023年12月31日公司控制的土地及地块总数为60.72万个，9月30日为56.84万个[181] - 2023年12月31日和9月30日公司通过土地和地块购买合同控制的地块剩余总购买价格分别为225亿美元和211亿美元，定金分别为19亿美元和18亿美元[181] 房屋建造业务关键指标变化 - 2023年第四季度房屋建造收入增长8%至73亿美元，交付房屋数量增长12%至19340套，平均交付价格下降3%至37.62万美元[132] - 2023年第四季度房屋交付数量较去年同期增长12%至19,340套，收入达73亿美元，平均售价下降3%至376,200美元[149][153] - 2023年第四季度房屋销售毛利润增至17亿美元，但占收入百分比降至22.9%，下降100个基点[156] - 2023年第四季度土地/地块销售及其他收入为2030万美元，低于去年同期的3480万美元[158] - 2023年第四季度房屋建筑业务无库存和土地期权减值费用，去年同期为480万美元[159] - 2023年第四季度房屋建筑业务定金和预购成本冲销为550万美元，低于去年同期的1940万美元[161] - 2023年第四季度销售、一般和行政费用增至6.034亿美元，占收入百分比升至8.3%，员工成本占比81%[162] - 2023年第四季度房屋建筑业务利息支出降至1140万美元，较去年同期下降45%，主要因平均债务减少23%[164] - 2023年第四季度房屋建筑业务其他收入增至2950万美元，主要因利息收入增加[165] - 2023年第四季度公司房屋建筑业务收入72.97亿美元，税前收入10.96亿美元，利润率15%；2022年同期收入67.44亿美元，税前收入10.94亿美元，利润率16.2%[167] - 西北区域2023年第四季度房屋建筑收入5.78亿美元，同比增长11%，税前收入6950万美元，房屋销售毛利率提升60个基点，SG&A费用率提升10个基点[167][168] - 西南区域2023年第四季度房屋建筑收入10.51亿美元，同比增长31%，税前收入1.35亿美元，房屋销售毛利率提升10个基点，SG&A费用率降低150个基点[167][169] - 2023年12月31日公司住宅土地及地块库存总计193.67亿美元，9月30日为181.56亿美元[176][177] - 2023年12月31日公司库存中未售出房屋分别约为2.88万套和2.7万套，其中已完工未售出房屋分别约为9000套和7000套[181] - 2023年12月31日房屋建筑部门现金及现金等价物为25亿美元，有21.9亿美元高级无抵押房屋建筑循环信贷额度，可用容量为19.6亿美元[213] 租赁业务关键指标变化 - 2023年第四季度租赁收入为1.953亿美元，税前收入为3130万美元[133] - 租赁业务方面，2023年第四季度租赁房屋/单元交付679个，2022年同期为994个[182] - 2023年第四季度租赁业务收入1.95亿美元，2022年同期为3.28亿美元；税前收入3130万美元，2022年同期为1.10亿美元[182] - 租赁业务收入和税前收入下降主要因2023年第四季度租赁房屋和单元交付数量减少[182] - 2023年12月31日租赁物业库存为30亿美元，其中单户租赁业务库存14亿美元，多户租赁业务库存16亿美元；9月30日库存为27亿美元，单户13亿美元，多户14亿美元[183] - 截至2023年12月31日，租赁业务库存为30亿美元，现金及现金等价物为1.177亿美元[218] - 租赁子公司有10.5亿美元的高级无抵押循环信贷安排，可增至20亿美元；2023年第四季度借款7.2亿美元，还款1.7亿美元；截至2023年12月31日，未偿还借款9.5亿美元，年利率7.2%，可用额度1亿美元[219] Forestar业务关键指标变化 - 2023年第四季度Forestar收入增长41%至3.059亿美元，税前收入增长84%至5120万美元[135][136] - 2023年第四季度总营收3.059亿美元，2022年同期为2.167亿美元；税前收入5120万美元，2022年同期为2790万美元[185] - 2023年第四季度向D.R. Horton销售单户住宅地块2834块，价值2.735亿美元；总地块销售3150块，价值3.042亿美元[186] - 2023年12月31日公司拥有Forestar 63%的流通股，Forestar库存分别为20亿美元（12月31日）和18亿美元（9月30日）[190] - 截至2023年12月31日，Forestar的债务与总资本比率为33.4%，净债务与总资本比率为14.9%；现金及现金等价物为4.589亿美元[223][224] - Forestar有4.1亿美元的高级无抵押循环信贷安排，可增至6亿美元；截至2023年12月31日，无未偿还借款，已开具信用证2430万美元，可用额度3.857亿美元[225] 金融服务业务关键指标变化 - 2023年第四季度金融服务收入增长41%至1.926亿美元，税前收入增长263%至6600万美元[138] - 2023年第四季度DHI Mortgage为D.R. Horton购房者发起或经纪的首笔贷款数量为15117笔，较2022年增长14%；D.R. Horton关闭房屋数量为19340套，增长12%[193] - 2023年第四季度金融服务业务总收入1.926亿美元，较2022年增长41%；税前收入6600万美元，增长263%[194] - 截至2023年12月31日，金融服务业务现金及现金等价物为2.269亿美元；抵押回购安排中，承诺安排义务为12亿美元，年利率7.0%，未承诺安排义务为1.19亿美元，年利率6.6%[230][231] 其他业务子公司关键指标变化 - 2023年第四季度其他业务子公司税前收入990万美元，2022年同期为940万美元[204] 税前收入与所得税费用变化 - 2023年第四季度税前收入12亿美元，2022年同期为13亿美元；所得税费用2.918亿美元，2022年同期为2.989亿美元[205][206] 债务相关情况 - 2023年12月31日应付票据总额53亿美元，其中20亿美元在12个月内到期；债务与总资本比率为18.6%，净债务与总资本比率为7.8%[210] - 截至2023年12月31日，公司有21亿美元的住宅建设优先票据未偿还，到期时间为2024年10月至2027年10月[216] - 2019年7月，董事会授权回购至多5亿美元的债务证券；2023年10月31日，授权回购至多15亿美元的普通股；2023年第四季度回购330万股，总成本3.983亿美元；截至2023年12月31日，债务回购授权金额未使用，股票回购授权剩余13亿美元[217] - 截至2023年12月31日，公司有21亿美元的住宅建设优先票据未偿还，住宅建设循环信贷安排无未偿还金额[240] - 截至2023年12月31日，公司固定利率债务总计30.742亿美元，平均利率2.9%；可变利率债务总计22.297亿美元，平均利率7.0%[258] 股票回购情况 - 2023年10 - 12月，公司分别回购股票1912460股、593600股、819090股，平均价格分别为每股105.40美元、125.09美元、149.62美元，总计回购3325150股[262] - 2023年10 - 12月，公司按公开宣布的计划或方案回购股份总数为332.515万股，平均每股支付价格为119.81美元，可回购股份的近似美元价值为13.033亿美元[262] 建筑缺陷索赔储备情况 - 截至2023年12月31日和9月30日，公司分别有大约565和600个待处理建筑缺陷索赔储备，2023年第四季度新增约85个索赔，解决120个索赔，总成本3490万美元[249] 套期保值工具与抵押支持证券情况 - 截至2023年12月31日，用于缓解未承诺抵押贷款和未承诺利率锁定承诺利率风险的套期保值工具名义金额总计40亿美元，未承诺利率锁定承诺约23亿美元，未承诺抵押贷款约18亿美元[256] - 截至2023年12月31日和9月30日，公司无利率锁定承诺或已结清贷款的抵押支持证券分别为7.656亿美元和11亿美元，分别记录负债1650万美元和资产1570万美元[257] - 2023年12月31日，用于对冲未承诺待售抵押贷款和未承诺利率锁定承诺相关利率风险的套期工具名义金额总计40亿美元，其中未承诺利率锁定承诺约23亿美元，未承诺待售抵押贷款约18亿美元[256] - 2023年12月31日和2023年9月30日，公司持有的尚未创建或分配利率锁定承诺或已结清贷款的抵押支持证券分别为7.656亿美元和11亿美元，分别记录了1650万美元的负债和1570万美元的资产[257] 风险与内部控制情况 - 公司认为日常业务诉讼和其他或有事项产生的负债不会对财务状况、经营成果或现金流产生重大不利影响，但最终解决事项的负债超估计时可能产生重大额外费用[263] - 2014年公司收到美国环保署等违规通知，目前正协商解决，预计会有货币支付等，总金额可能超100万美元，但认为不会对财务产生重大影响[264] - 截至2023年12月31日，公司披露控制和程序有效，该季度公司财务报告内部控制无重大变化[259][260] - 公司认为日常业务中的诉讼和其他或有事项产生的负债不会对综合财务状况、经营成果或现金流产生重大不利影响，但最终解决事项产生的负债超过记录准备金估计时，可能产生重大额外费用[263] - 公司规定，若合理认为涉及环境的行政或司法程序将导致超过100万美元的货币制裁（不包括利息和成本），将披露此类程序[263] - 2014年公司收到美国环境保护署等机构的违规通知，目前正协商解决，预计解决方案涉及货币支付、补充环境项目和同意令，总金额可能超过100万美元，但认为不会对综合财务状况、经营成果或现金流产生重大影响[264] - 公司长期债务面临利率风险，固定利率债务利率变化影响债务工具公允价值，可变利率债务利率变化影响未来收益和现金流[254] - 公司通过抵押支持证券远期销售管理抵押贷款发起服务的利率风险，不进行衍生品交易或投机[255] - 截至2023年12月31日，公司披露控制和程序有效，该季度公司财务报告内部控制无重大变化[259][260]

D.R. Horton (DHI) reported $7.73 billion in revenue for the quarter ended December 2023, representing a year-over-year increase of 6.5%. EPS of $2.82 for the same period compares to $2.76 a year ago.The reported revenue compares to the Zacks Consensus Estimate of $7.62 billion, representing a surprise of +1.35%. The company delivered an EPS surprise of -2.08%, with the consensus EPS estimate being $2.88.While investors closely watch year-over-year changes in headline numbers -- revenue and earnings -- and h ...

业绩总结 - D.R. Horton的合并收入为359亿美元，合并税前收入为63亿美元，股东权益为232亿美元[4] - 合并收入同比增长6%，达到77亿美元[26] - D.R. Horton在2024财年第一季度的净收入为9.474亿美元，每股摊薄收益为2.82美元[26] - 合并税前收入为12亿美元，税前利润率为16.1%[35] 用户数据 - 关闭的房屋数量增加12%，达到19,340套，房屋销售总值增长8%，达到73亿美元[27] - 净销售订单增加35%，达到18,069套，销售总值增长38%，达到68亿美元[26] - D.R. Horton在118个市场中占据51个市场的主导地位，且在美国前五大住房市场中是最大的建筑商之一[6] 未来展望 - 预计2024财年合并收入将在360亿美元至373亿美元之间，关闭的房屋数量在87,000至90,000之间[24] - 2024财年第二季度合并收入预计在81亿美元至83亿美元之间，关闭的房屋数量在20,000至20,500之间[24] - 2024财年预计来自住宅建筑业务的现金流约为30亿美元，股票回购预计为15亿美元[24] 新产品和新技术研发 - D.R. Horton在过去12个月内，单户住宅租赁业务产生了4.451亿美元的税前收入，收入为25亿美元[19] - 租赁业务的税前收入为3130万美元，销售收入为1.953亿美元，涉及379套单户出租房和300套多户出租单位[26] 财务状况 - D.R. Horton的净债务与资本化比率为14.9%[22] - 现金及现金等价物为25.101亿美元，较上季度减少[37] - 总资产为333.816亿美元，较去年同期增长[37] - 每股账面价值为69.70美元，股东权益回报率（ROE）为21.8%[4] 股东回报 - D.R. Horton在2024财年预计将支付约4亿美元的股息[24] - 回购330万股普通股，耗资3.983亿美元[26] - 财务服务税前利润率预计在30%至35%之间[24]