核心观点 - 公司2025年第三季度业绩基本符合更新后的指引，国内业务利润率因行业需求走弱而下滑，海外业务亏损因巴西外卖等新业务投入而大幅扩大，导致整体利润同比腰斩 [1][6][13] - 国内业务增长放缓主要受行业整体需求走弱拖累，但公司龙头地位稳固；海外业务亏损扩大是战略性投入所致，旨在获取新市场机会 [13][14][17][18] - 利润下滑的主要原因是营销费用同比暴涨55%，侵蚀了约17亿利润，其他费用增长相对有限 [8][9][39] 国内业务表现 - 国内业务总交易额同比增长10.1%至860亿元，增速环比小幅放缓；订单量同比增长10.7%，客单价同比下跌0.5%，价量因素均略有转弱但整体平稳 [1][19] - 国内营收同比增长约8%至518亿元，平台销售额同比增长23.5%至198亿元，增速均环比小幅降约1-2个百分点 [2][25] - 国内业务调整后EBITA利润为29.8亿元，较上季度的36亿元明显走低；利润占GTV的比重为3.5%，较上季的4.4%明显下滑 [3][33] 海外业务表现 - 海外业务总交易额在不变汇率口径下同比增长29.3%，增速环比加速1.6个百分点；按可变汇率计算，GTV同比增长显著提速至31% [4][22] - 海外业务平台销售额同比增长25.5%，但增速低于GTV增速，综合变现率持平于10.2%，同比下滑0.4个百分点 [5][30] - 海外业务调整后EBITA亏损环比超过翻倍，扩大至16.8亿元，亏损率由上季的-2.8%扩大至-5.6% [5][33] 整体财务表现 - 公司总营收同比增长8.6%至586亿元，增速跟随国内业务趋势有所放缓 [32] - 整体调整后EBITA为8.6亿元，同比腰斩，主要受国内利润下滑和海外亏损扩大拖累 [6][33] - 整体毛利率为19.1%，环比下滑0.5个百分点，主要受海外业务营收占比提升及其毛利率下滑影响 [7][37] 成本与费用分析 - 本季四项经营费用合计达113亿元，同比增长21%，显著高于24年以来不足10%的增速水平 [8][39] - 销售费用同比暴涨55%，仅此一项就同比侵蚀约17亿利润，反映了补贴和获客投入的大幅增长；研发、运营支持和管理费用增速均不超过个位数百分比 [9][39] 股东回报 - 自今年3月宣布总额20亿美元回购计划后，截至财报发布日，公司已累计回购12.9亿美元 [10] - 考虑到近期投入增加，预计全年回购额约14亿美元，对应当前市值约5.6% [11]

火灾事件与企业捐赠概况 - 香港新界大埔宏福苑于11月26日下午突发五级火灾，造成重大人员伤亡 [1] - 社会各界及多家企业迅速启动援助，提供资金与物资支持 [1] 企业资金捐赠详情 - 霍英东基金会及霍英东集团宣布捐赠3000万港元支援受灾居民 [2][3] - 百度宣布捐赠1000万港元专项资金用于紧急安置、生活保障及灾后重建 [7] - 红杉慈善基金会宣布捐赠1000万港元用于紧急救援、医疗救助及灾后重建 [8] - 滴滴首批捐赠1000万港元用于应急救援和人道救助 [11] - 富途启动1000万港元的紧急捐助用于支持受灾家庭紧急安置和物资补给 [12] - 小鹏汽车捐赠500万港元支持受灾家庭 [13] 企业物资与物流援助详情 - 京东集团旗下香港佳宝超市作为首家将救援物资送达现场的企业，首批物资包括矿泉水、饼干、泡面等生活急需品 [4][5] - 佳宝超市为受灾群众和救援人员提供超500份热食餐食，并将持续供给 [6] - 京东物流启动应急小组，从香港及广东的自营仓调拨床单、被褥、卫生用品、食品等急需品，并开通绿色通道运送物资 [6] - 百度地图启动动态响应机制，对周边道路进行阻断标记并更新路况信息，为车辆提供绕行建议 [7] - 滴滴香港公司通过平台引导车辆避让受灾区域，传递官方救援信息，并联合深圳公益救援队准备投入行动 [11]

企业捐款捐物总览 - 蚂蚁集团及AlipayHK首批捐赠1000万港元用于紧急救援、过渡安置及生活物资补给 [2] - 阿里巴巴集团首批捐款2000万港元并启动应急救灾响应机制 旗下菜鸟调动应急物资 [2] - 滴滴首批捐赠1000万港元用于应急救援和人道救助 其香港公司配合特区政府部署引导车辆避让受灾区域 [2] - 字节跳动（香港）捐赠1000万港元用于紧急救援、过渡安置及灾后社区恢复 [3] - 网易公司捐赠1000万港元用于支持紧急救援、过渡安置、灾后恢复及情绪疏导 [3] - 马云公益基金会紧急捐赠3000万港元 向受灾家庭、个人及消防应急人员提供经济援助 [3] - 香港小米基金会紧急驰援1000万港元 用于医疗救助、紧急安置及过渡期生活救助 [3] - 腾讯公益慈善基金会（香港）启动首批捐款1000万港元 用于紧急救援、安置、物资及情绪疏导 [3] - 安踏集团捐赠总额3000万港元 含1000万港元现金及2000万港元防寒装备 [4] - 361°集团捐赠1500万港元现金及装备 支持当地救援与安置工作 [4] 企业具体行动与支持 - AlipayHK首页开设专项援助通道 方便香港市民参与慈善机构救援项目 [2] - 滴滴公益救援联合深圳公益救援队 在主管部门调度下随时投入灾后救援行动 [2] - 字节跳动向消防救护人员及赈灾团体致以敬意 [3] - 腾讯表示将持续关注救灾情况 根据灾情和实际需求与各方保持合作 [3]

**涉及的公司和行业** - 公司：DiDi Global Inc (DIDIY) [1] - 行业：中国电子商务与物流、全球出行平台、自动驾驶技术 [1][6] 核心财务表现 * 3Q25调整后EBITA为8.61亿元人民币 超出预期14% [1] * 3Q25收入同比增长9% 较预期低1% [1] * 中国出行业务总交易额GTV同比增长10% 交易笔数同比增长11% [1] * 国际业务调整后EBITA亏损扩大至-17亿元人民币 主要因巴西外卖业务前期投资 [1] * 公司已执行12.9亿美元股份回购计划 包括8月25日至11月21日期间回购2320万美元 [21] 国内出行业务 * 国内GTV利润率同比提升0.3个百分点至3.5% 但环比从1Q25的4.1%和2Q25的4.4%下降 [1][2] * 利润率环比下降因季节性因素及用户体验投资 如会员计划、交通枢纽接驳点、香港业务扩张 [2] * 公司维持2025年国内GTV利润率目标3.7% 预计2026年扩张约50个基点 [26] * 高盛预计长期GTV利润率仍有显著提升空间 驱动因素包括电动车普及、消费者补贴优化、运营杠杆改善 [19] 国际业务与外卖投资 * 国际业务GTV以固定汇率计算同比增长29% 交易笔数增长24% [21] * 巴西外卖业务99Food的前期投资导致亏损扩大 预计4Q25亏损将进一步增加 [21] * 公司在巴西和墨西哥为网约车市场前两大玩家之一 拉美地区业务布局显著 [21] * 金融科技业务完成2.7亿美元A轮优先股和可转换票据融资 预计今年晚些时候实现盈利 [21][27] 自动驾驶与机器人出租车 * 公司与广汽集团联合开发的L4级机器人出租车将于12月开始批量部署 2026年上半年扩大车队规模 [1][21] * 公司已在北京、广州、深圳获得自动驾驶牌照 技术栈领先 [1][21] * 长期目标是通过平台网络密度优势和多年积累的交通数据 成为顶级机器人出租车玩家 [28] 投资观点与风险 * 高盛维持"买入"评级 12个月目标价7.5美元 依据包括国内利润流复利增长、国际出行业务利润扩张、机器人出租车等项目亏损收窄 [20][30] * 关键风险包括国内及机器人出租车竞争超预期、国际外卖等投资超预期、潜在定价监管压力、司机支持支出超预期 [21][34]

核心财务与运营表现 - 核心平台总订单量达46.85亿单，同比增长13.8%，连续11个季度保持双位数增长 [1] - 平台总交易额同比增长14.8%至1158亿元 [1] - 实现净利润15亿元 [1] 分业务运营数据 - 中国出行业务订单量35.23亿单，日均订单3830万单，同比增长10.7% [1] - 国际业务订单量11.62亿单，日均订单1263万单，同比增长24.3% [1] - 前三季度国际出行业务已实现累计盈利 [1] 未来战略方向 - 公司将加强出行服务体系建设，加大司机生态建设力度，并持续推进AI技术提升司乘体验 [1] - 在国际化方面，公司将深耕本地需求，携手更多中国企业共同出海 [1] 国际业务具体进展 - 公司在巴西已上线外卖服务的城市达30余个，计划到2026年年中扩展至100个城市 [1] - 今年10月，公司联合中国汽车厂商在墨西哥推出了拉美首个标准化纯电动专车服务 [1]

公司整体业绩 - 2025年第三季度核心平台（包括中国出行和国际业务）订单量同比增长13.8%至46.85亿单 [1] - 核心平台日均订单量突破5000万单 [1] - 核心平台总交易额（GTV）同比增长14.8%至1158亿元人民币 [1] - 公司实现净利润15亿元人民币 [1] 国际业务表现 - 国际业务订单量同比增长24.3%至11.62亿单 [1] - 国际业务日均订单量为1263万单 [1] - 国际业务总交易额（GTV）同比增长31%至298亿元人民币 [1] 国际业务扩张 - 旗下99平台已在巴西30多个城市上线外卖服务，覆盖圣保罗、里约热内卢等主要都市圈 [1] - 计划在2026年年中将外卖服务扩展至巴西100个城市 [1]

整体业绩表现 - 2025年第三季度核心平台（含中国出行和国际业务）订单量同比增长13.8%至46.85亿单 [1] - 核心平台交易额（GTV）同比增长14.8%至1158亿元人民币 [1] - 第三季度实现净利润15亿元人民币 [1] - 日均订单量突破5000万单 [1] - 订单量连续11个季度保持同比双位数增长 [1] 中国出行业务 - 第三季度中国出行订单量同比增长10.7%至35.23亿单，日均订单达3830万单 [2] - 中国出行GTV同比增长10.1%至860亿元人民币 [2] - 中国出行业务经调整EBITA盈利30亿元人民币 [2] - 通过推出滴滴轻享、甄选快车、包车、宠物出行等差异化服务扩大市场 [2] - 8月升级会员体系并与海底捞、华住会、希尔顿、亚朵打通会员权益 [2] - 9月滴滴AI出行助手开启公测，利用人工智能定制出行方案 [2] 国际业务 - 第三季度国际业务订单量同比增长24.3%至11.62亿单，日均订单达1263万单 [3] - 国际业务GTV同比增长31%至298亿元人民币 [3] - 2025年前三季度国际出行业务经调整EBITA已实现累计盈利 [3] - 国际业务覆盖14个国家和地区，提供出行、外卖和金融服务 [4] - 在巴西的99平台外卖服务已上线30多个城市，计划2026年年中扩展至100个城市 [3] - 10月在墨西哥与广汽埃安、江汽集团合作上线500辆纯电动汽车组成的标准化专车服务 [4] 战略与未来规划 - 公司致力于加强出行服务体系建设，加大良好司机生态建设投入 [1] - 面向海外市场，将持续深耕本地需求，融合中国经验，携手更多中国企业共同出海 [1] - 全力推动AI提升司乘体验，稳健推进L4自动驾驶发展 [1] - 在巴西市场拥有5500万活跃用户和150万司机，服务覆盖3300多个城镇，两轮出行服务订单量近三年突破20亿 [3]

核心财务与运营表现 - 2025年第三季度核心平台（包括中国出行和国际业务）订单量同比增长13.8%至46.85亿单，连续11个季度保持同比双位数增长 [1] - 核心平台交易额（GTV）同比增长14.8%至1158亿元人民币，同期公司实现净利润15亿元人民币 [1] - 三季度滴滴中国出行订单量同比增长10.7%至35.23亿单，GTV同比增长10.1%至860亿元人民币，经调整EBITA盈利30亿元人民币 [2] - 国际业务订单量同比增长24.3%至11.62亿单，GTV同比增长31%至298亿元人民币，国际出行业务经调整EBITA在前三季度已实现累计盈利 [5] 国内业务战略与举措 - 通过推出滴滴轻享、甄选快车、包车、宠物出行等精细化、多场景、差异化服务挖掘潜在出行消费需求 [2] - 8月升级会员体系，与海底捞、华住会、希尔顿、亚朵打通，为用户提供更多出行及增值服务 [5] - 9月滴滴AI出行助手开启公测，通过人工智能与数据驱动为用户提供定制化出行方案 [5] - 推出新一轮举措包括升级司机保障计划、滴滴公益关爱救助等，以保障司机权益和福利 [5] 国际业务拓展与成果 - 国际业务保持超过20%的高增长，业务覆盖拉美、亚太、非洲的14个国家和地区 [5][6] - 在巴西市场，滴滴旗下的99平台已在30多个城市上线外卖服务，计划于2026年年中扩展至100个城市 [6] - 滴滴在巴西市场拥有5500万活跃用户和150万司机，配送和出行服务覆盖巴西3300多个城镇，其中两轮出行服务订单量在近三年内突破20亿单 [6] 未来发展方向 - 加强出行服务体系建设，加大力度建设良好司机生态，加强权益保障和公益帮扶 [1] - 面向海外市场，持续深耕本地需求，融合中国经验，携手更多中国企业共同出海 [1] - 全力推动AI提升司乘体验，稳健负责任地推进L4自动驾驶发展 [1]

核心财务与运营业绩 - 2025年第三季度核心平台（中国出行和国际业务）订单量同比增长13.8%至46.85亿单，连续11个季度保持同比双位数增长 [1] - 第三季度核心平台交易额（GTV）同比增长14.8%至1158亿元人民币 [1] - 第三季度公司实现净利润15亿元人民币 [1] - 第三季度日均订单突破5000万单 [1] 中国出行业务 - 第三季度中国出行订单量同比增长10.7%至35.23亿单，日均订单达3830万单 [2] - 第三季度中国出行GTV同比增长10.1%至860亿元人民币 [2] - 第三季度中国出行经调整EBITA盈利30亿元人民币 [2] - 公司通过推出滴滴轻享、甄选快车、包车、宠物出行等精细化、多场景服务挖掘潜在需求 [2] - 8月会员体系升级，与海底捞、华住会、希尔顿、亚朵打通会员体系 [2] - 9月滴滴AI出行助手开启公测，利用人工智能定制出行方案 [2] 国际业务 - 第三季度国际业务订单量同比增长24.3%至11.62亿单，日均订单达1263万单 [3] - 第三季度国际业务GTV同比增长31%至298亿元人民币 [3] - 2025年前三季度国际出行业务经调整EBITA已实现累计盈利 [3] - 国际业务覆盖拉美、亚太、非洲的14个国家和地区 [3] - 在巴西的99平台外卖服务已上线30多个城市，计划2026年年中扩展至100个城市 [3] - 公司在巴西拥有5500万活跃用户和150万司机，服务覆盖3300多个城镇，两轮出行服务订单量近三年突破20亿单 [3] - 10月在墨西哥上线由500辆纯电动汽车组成的拉美首个标准化专车品类 [4] 公司战略与未来展望 - 公司将加强出行服务体系建设，加大力度建设良好司机生态，加强权益保障和公益帮扶 [1] - 面向海外市场，持续深耕本地需求，融合中国经验，携手更多中国企业共同出海 [1] - 全力推动AI提升司乘体验，稳健负责任地推进L4自动驾驶发展 [1] - 公司持续加大对供给端的投入，推出升级司机保障计划、滴滴公益关爱救助等举措 [2]

整体业绩表现 - 2025年第三季度核心平台（包括中国出行和国际业务）订单量同比增长13.8%，达到46.85亿单，连续11个季度保持同比双位数增长 [2] - 2025年第三季度核心平台交易额（GTV）同比增长14.8%，达到1158亿元人民币 [2] - 2025年第三季度公司实现净利润15亿元人民币 [2] - 2025年第三季度日均订单突破5000万单 [2] 中国出行业务 - 2025年第三季度中国出行订单量为35.23亿单，同比增长10.7%，日均订单达3830万单 [3] - 2025年第三季度中国出行业务GTV同比增长10.1%，达到860亿元人民币 [3] - 2025年第三季度中国出行业务经调整EBITA盈利30亿元人民币 [3] - 公司通过推出滴滴轻享、甄选快车、包车、宠物出行等差异化服务挖掘潜在需求 [3] - 8月升级会员体系，与海底捞、华住会、希尔顿、亚朵打通会员体系 [3] - 9月滴滴AI出行助手开启公测，利用人工智能提供定制化出行方案 [3] 国际业务 - 2025年第三季度国际业务订单量同比增长24.3%，达到11.62亿单，日均订单达1263万单 [4] - 2025年第三季度国际业务GTV同比增长31%，达到298亿元人民币 [4] - 2025年前三季度国际出行业务经调整EBITA已实现累计盈利 [5] - 国际业务已覆盖拉美、亚太、非洲的14个国家和地区 [6] - 在巴西市场拥有5500万活跃用户和150万司机，服务覆盖3300多个城镇 [5] - 巴西外卖服务自2025年4月重启，已上线30多个城市，计划2026年年中扩展至100个城市 [5] 战略与未来展望 - 公司将加强出行服务体系建设，加大力度建设良好司机生态 [2] - 面向海外市场，持续深耕本地需求，融合中国经验，携手更多中国企业共同出海 [2] - 全力推动AI提升司乘体验，稳健负责任地推进L4自动驾驶发展 [2] - 10月在墨西哥上线由500辆纯电动汽车组成的拉美首个标准化专车品类 [6]