公司业绩与运营动态 - 滴滴2025年二季度核心平台总交易额达1096亿元，固定汇率下同比增长15.9%，订单量同比增长15.2%至44.64亿单，其中国内出行订单同比增长12.4%至日均3710万单，国际业务订单同比增长24.9%至日均1196万单，经调整净利润31亿元 [2] - 京东旗下跨境电商品牌Joybuy正式登陆法国市场，并计划进入德国市场，完善欧洲跨境电商布局 [2] - TikTok Shop在东南亚六国全面升级次日达服务，要求卖家在当日23:59前更新发货状态，超17万商家参与，次日达订单量较去年同期增长数十倍 [3] - 零跑汽车欧洲制造基地落地西班牙萨拉戈萨工厂，为Stellantis整车制造厂，计划2026年三季度投产首款车型B10紧凑型纯电SUV，第二款车型B05计划9月发布，欧洲市场定价或低于3万英镑 [3] - 比亚迪宣布在马来西亚建设组装工厂（CKD），预计2026年投产 [3] - 飞书升级企业出海解决方案，签约出海匠、COMMUNE幻师等8家华南企业，提供语言能力、异步协作及合规安全工具 [4] - 昆仑万维旗下短剧平台DramaWave年化流水收入突破2.4亿美元，月活用户超1000万，下载量超3000万，跻身行业前五 [5] - 海辰储能累计出货量突破100 GWh，全球服务网络覆盖20余个国家与地区 [5] 投融资与技术创新 - 梅卡曼德完成近5亿元融资，由雄安基金、大洋电机等投资，用于具身智能技术研发，海外业务收入占比达50%，覆盖美国、日本、韩国、欧洲、东南亚等市场 [5] - AI玩具公司跃然创新（Haivivi）完成2亿元A轮融资，由中金资本、红杉中国等参投，过去一年出货量超20万台，成为全球出货最多AI玩具公司 [6] - 半导体材料研发商合肥天曜完成数千万元A轮融资，由厚雪资本领投，中芯聚源、国元基金跟投，用于产线扩大、产品研发及拓展海外市场，核心产品为碲锌镉衬底及器件 [6] - 天基信息融合应用服务商天行探索完成千万级天使轮融资，由陆石投资独家投资，用于核心技术研发和团队组建，已在中亚某国设立分公司 [6] - 芯片封装设备研发商微见智能获超亿元B轮融资，由前海金控、明势创投等投资，出口订单占比超20%，聚焦东亚、东南亚、美国等市场 [7] - 均胜电子旗下宁波均胜具身智能机器人与阿里云达成AI全面合作，基于通义千问模型打造机器人智能体，覆盖工业制造、医疗康养等场景，并共同提供出海解决方案 [4] 电商与市场动态 - Temu以4.1亿次访问量登顶巴西电商榜首，环比增长70%，超越美客多（3.93亿次）和Shopee（2.86亿次），占巴西电商市场13.4%流量，进口类目受Temu和Shein推动环比增3140% [2] - 巴西电商市场7月访问量环比增9.6%，亚马逊巴西增长18.9%，Shopee占移动端40%流量，前十平台占59%流量，79%访问来自手机 [2] - 2025年亚马逊Prime会员大促将于10月7日至8日全球启动，覆盖美国、德国、日本等16国，日本站早鸟活动10月4日至6日开启 [7] 政策与行业环境 - 商务部将优化服务出口零税率申报程序，提高出口退税效率，加大对服务出口重点领域支持，增强服务贸易创新发展引导基金撬动作用 [8] - 美国从8月29日起暂停对价值800美元及以下进口包裹免税，需缴纳适用税费，万国邮政联盟统计25国宣布暂停对美寄送包裹 [8]

核心业绩表现 - 2025年第二季度核心平台订单量达44.64亿单 同比增长15.2% [2] - 中国出行订单量33.76亿单 日均3710万单 同比增长12.4% [2] - 国际业务订单量10.88亿单 日均1196万单 同比增长24.9% [2] - 核心平台交易额(GTV)达1096亿元 同比增长15.9% [2] - 中国出行GTV为825亿元 同比增长12.2% [2] - 国际业务GTV为271亿元 同比增长27.7% [2] - 连续10个季度保持同比双位数高增长 [2] - 实现经调整净利润31亿元 [4] 国际业务拓展 - 业务覆盖拉美、亚太和非洲14个国家 [3] - 国际业务GTV近一年同比增速持续高于25% [2] - 巴西出行平台"99"用户规模突破5500万 [3] - "99外卖"在戈亚尼亚上线45天完成100万单 [3] - 圣保罗州已吸引2万家餐厅入驻和5万名骑手加入 [3] - 计划2026年年中拓展至巴西100个城市 [3] - 墨西哥业务覆盖70多个城市 服务超3000万用户 [4] 生态体系建设 - 会员体系与希尔顿、亚朵、华住会及海底捞实现权益互通 [2] - 业务范围从出行扩展至出游 覆盖"吃、住、行"场景 [2] - 在拉美市场同步探索外卖、金融等本地化服务 [3] - 巴西拥有70万摩托车骑手实现送人送货送餐协同 [3] - 墨西哥已形成出行、金融、外卖的超级应用生态 [4] 战略发展方向 - 持续挖掘细分出行场景的多元化需求 [2] - 构建高价值会员生态体系 [2] - 将用户体验和司机生态作为发展根本 [4] - 提升运营效率和产品服务 [4] - 推动AI应用和自动驾驶发展 [4] - 扩大就业和提升司机保障 [4]

据了解，99Food将在该地区投入5亿雷亚尔（约合6.6亿元人民币），占滴滴4月宣布的对巴西外卖市场 进行10亿雷亚尔总投资的一半。目前，99Food在圣保罗首批签约的餐厅已超2万家，合作骑手超过5万 名。 （图：99外卖在巴西的骑手） 8月28日，滴滴发布2025年第二季度业绩报告。二季度，滴滴核心平台交易额（GTV）迈入千亿规模， 达到1096亿元。其中，滴滴国际业务GTV达到271亿元，固定汇率下同比增长27.7%。 出行业务一直是滴滴的主业，但滴滴在海外市场也一直在探索出行以外的可能。继在今年4月宣布在巴 西重启外卖业务以来，滴滴旗下的99Food（99外卖）在巴西城市戈亚尼亚上线45天完成100万单，8月 12日已覆盖巴西最大城市圣保罗。 圣保罗同时是拉美最大的城市，此次入驻圣保罗都市圈，对99Food来说更为关键。 在墨西哥夺得外卖头把交椅后，滴滴外卖深入巴西，这将是其扩展拉美市场的下一场关键战役。 出行外的又一业务增量 自2018年收购巴西本土共享出行企业99，滴滴正式启动国际化战略。目前，滴滴的国际业务已覆盖拉 美、亚太和非洲的14个国家，其中10个在拉美。 滴滴重仓拉美，其中在巴西和墨西哥这 ...

来源：瑞恩资本RyanbenCapital 滴滴表示，和解取决于包括法院批准在内的许多条件，不构成承认或认定诉讼中提出的索赔有任何法律 依据。 截至昨日收市，滴滴在美国粉单市场每股收报5.82美元，目前总市值 282.51亿美元(约2,200亿港元)。 版权声明：所有瑞恩资本Ryanben Capital的原创文章，转载须联系授权，并在文首/文末注明来源、作 者、微信ID，否则瑞恩将向其追究法律责任。部分文章推送时未能与原作者或公众号平台取得联系。 若涉及版权问题，敬请原作者联系我们。 滴滴，于昨日(8月28日)宣布同意支付7.4亿美元解决一项投资者发起的集体诉讼。滴滴表示，公司不存 在任何不当行为，和解是为了避免诉讼带来的成本和对业务发展的干扰。 滴滴在昨日发布的2025年第二季度财务业绩中表示，滴滴与部分现任和前任高管及董事已达成具有约束 力的条款清单，以解决"关于滴滴全球公司的证券诉讼"。根据该条款清单，滴滴同意支付7.4亿美元达 成和解，被告将获得所有免责。基于上述情况，滴滴已确认在2025年第二季度提了7.4亿美元的拨备。 滴滴，于2021年6月30日在美国纽约所挂牌上市；2021年12月3日，滴滴 ...

新基金发行 - 8月新基金发行规模达978.42亿元 较7月增长超百亿元 权益类基金发行规模577.68亿元创年内月度新高 [1] - 多只绩优基金实施限制申购措施 投资者需理性看待短期业绩波动 [1] - 私募基金7月分红总额35.39亿元 百亿级私募分红17.91亿元占比50.61% [1] 主权基金投资 - 全球主权财富基金加大A股投资 阿布达比投资局持有19只A股 持股市值80亿元 科威特政府投资局持有8只A股 持股市值19.8亿元 [2] - 新加坡政府投资局持有柏楚电子428.31万股和华明装备982.57万股 华明装备外资持股比例一度超24%警戒线 [2] 氟化工行业 - 氟化工龙头上半年业绩创新高 巨化股份归母净利润20.51亿元同比增长146.97% 三美股份、永和股份等业绩同比倍增 [2] - 制冷剂行业供需改善 配额制下供给受限 国内以旧换新政策与全球南方国家需求驱动景气度持续 [2] 锂电行业 - 锂电企业业绩分化 天齐锂业扭亏为盈 永兴材料净利润4.01亿元 赣锋锂业亏损收窄 盛新锂能等亏损扩大 [3] - 行业开展"反内卷"行动 推动产能出清与盈利修复 [3] 科技与创新 - 康奈尔大学开发3D打印氮化铌超导体 上临界磁场达40-50特斯拉创纪录 有望推动医学成像与量子器件发展 [4] 公司资本运作 - 滴滴支付7.4亿美元解决投资者集体诉讼 不承认不当行为 [4] - 奇瑞汽车拟发行不超过6.99亿股H股 20.16亿股境内股份转境外上市 [5] - 圣邦股份拟发行H股提升全球化布局 [6] - 东诚药业拟分拆子公司蓝纳成至港交所上市 发行规模不超过25%总股本 [7] - 淳中科技多名股东拟减持不超过2%股份 [8] - 梦网科技终止收购杭州碧橙数字技术因股权冻结 [9] 公司业绩 - 华虹公司上半年营业收入80.18亿元同比增长19.09% 净利润7431.54万元同比下降71.95% [10] - 格力电器上半年营业收入973.25亿元同比下降2.46% 净利润144.12亿元同比增长1.95% [12] 金融市场表现 - 美股三大指数集体收涨 纳指涨0.53% 标普500涨0.32%创新高突破6500点 道指涨0.16% [13] - 科技股涨幅居前 Snowflake大涨20% 英伟达跌0.8% VIX指数跌至年内低点 [13] - 美元指数三连跌 离岸人民币升至7.1188创年内新高 黄金突破3400美元 白银涨1.2% 原油一度涨超2% [14]

滴滴全球公司 (DiDi Global Inc, DIDIY) 电话会议纪要分析 涉及的行业和公司 * 公司为滴滴全球公司 (DiDi Global Inc)，股票代码 DIDIY [1] * 行业涉及中国互联网、出行服务（网约车）、国际出行服务、自动驾驶（Robotaxi）以及新拓展的食品配送业务 [2][19][20] 核心观点和论据 财务业绩表现 * 公司第二季度业绩超预期，收入同比增长11%，较 Goldman Sachs (GS) 预期高出2% [2] * 调整后 EBITA 同比大幅增长93%，较 GS 预期高出46% [2] * 中国出行业务总交易额（GTV）增长加速，同比增长12%（GS 预期为9%）[2] * 国内 GTV 利润率达到4.4%（GS 预期为3.9%），为四年来的最高水平 [2] * 其他业务亏损收窄至人民币4亿元（GS 预期为亏损8亿元），主要因共享单车盈利能力改善 [2] 国内出行业务 * 强劲的利润率表现主要得益于健康的订单量增长（12% 同比）[19] * 驱动因素包括用户补贴优化和运营杠杆效应 [19] * 尽管公司宣布降低佣金费率（最高佣金上限从29%降至27%），但预计对长期盈利能力影响不大，因超过费率上限的订单占比很小 [19] * 在良性的竞争格局下，公司市场份额相对聚合平台（如 Amap）保持稳定 [19] * 预计 GTV 利润率仍有提升空间，驱动因素包括：电动汽车普及率提高、消费者补贴优化（从2024年占 GTV 约10%的水平降低）、运营杠杆改善 [19] * GS 将2025财年第三季度及全年的 GTV 增长预期上调至10%（原为7%/9%），GTV 利润率预期上调至3.9%（原为3.8%/3.7%）[19] 国际业务与投资 * 国际业务调整后 EBITA 亏损为人民币7.48亿元，较 GS 预期扩大14% [20] * 国际业务 GTV 以恒定汇率计算增长28% [20] * 亏损扩大主要因在巴西提前进行的食品配送投资 [2][20] * 随着美团进入巴西食品配送市场，滴滴也于6月在巴西第十大城市戈亚尼亚推出食品配送服务（99Food），并于8月在圣保罗开始试点运营，用户转化情况健康 [20] * GS 将国际业务2025财年调整后 EBITA 亏损预测上调至人民币30亿元（原为23亿元）[20] * 公司是巴西和墨西哥网约车市场的Top 2玩家之一，在拉美地区有重要布局，其国际业务价值被市场低估 [20] 自动驾驶与Robotaxi商业化 * 公司在北京和广州的Robotaxi商业化稳步发展，随后扩展至深圳 [20] * 预计在2025年下半年开始批量部署与广汽联合开发的L4级Robotaxi，并在2026年上半年扩大车队规模 [20] * 尽管竞争对手（如百度Apollo、小马智行等）已获得在上海浦东新区提供完全无人驾驶商业Robotaxi服务的许可，但公司领先的技术栈（在北京、广州、深圳等剩余一线城市拥有许可）仍使其处于Robotaxi车队发展的第一梯队 [2][20] 股东回报与股票回购 * 公司在2025年迄今已回购约6亿美元股票，其中在6月1日至8月22日期间回购了约1.096亿美元 [20] * 净减已发行股票1.5%（扣除股权激励后）[20] * 公司致力于长期股东回报，目标至少实现与2024财年相同的净股本缩减水平 [20] 预测与目标价调整 * 基于稳健的第二季度业绩，GS 将总收入预测在2025-2028财年期间微调2% [20] * 因国内盈利能力超预期（部分被国际食品配送投资增量所抵消），将调整后净利润预测在2025-2028财年期间上调3-11% [20][21] * 维持买入评级，12个月目标价上调至7.6美元（原为7.2美元），依据是其国内利润/自由现金流的持续复合增长，以及在中国互联网覆盖范围内最快的利润增长前景之一 [21] 其他重要内容 估值与风险 * 目标价基于分类加总估值法（SOTP）[25] * 关键风险包括：国内/Robotaxi竞争差于预期、国际投资（如食品配送）超出预期、潜在的定价监管压力、司机支持支出高于预期、平台销售利润率未能改善 [22][30] 市场数据与地位 * 公司市值285亿美元，企业价值283亿美元 [8] * 三个月平均日交易额为5100万美元 [8] * 在中国电商与物流领域的并购排名中位列第3 [8] * 公司股票在场外交易市场（OTC）交易，这意味着其受监管框架和财务报告要求较在主要交易所上市更宽松，可能导致流动性更低、波动性更高、透明度更低 [38] 分析师预测摘要 * GS 预计公司2025-2027财年收入分别为2267.11亿、2474.67亿、2688.89亿人民币 [8][27] * 预计调整后 EBITA 分别为35.58亿、117.20亿、166.10亿人民币 [8][27] * 预计每股收益（EPS）分别为1.70、2.30、3.49人民币 [8][27] * 对应市盈率（P/E）分别为24.5X、18.1X、12.0X [8][13]

财务表现 - 2025年第二季度核心平台交易额达1096亿元人民币 固定汇率下同比增长15.9% [1] - 中国出行业务交易额825亿元人民币 同比增长12.2% [1] - 国际业务交易额271亿元人民币 固定汇率下同比增长27.7% [1] - 核心平台总订单量44.64亿单 同比增长15.2% [1] - 中国出行订单量33.76亿单 同比增长12.4% 日均3710万单 [1] - 国际业务订单量10.88亿单 同比增长24.9% 日均1196万单 [1] - 实现经调整净利润31亿元人民币 [3] 业务增长态势 - 订单量已连续10个季度保持同比双位数稳定增长 [2] - 国际业务近一年来保持25%以上增速 [2] - 国内外订单量双双创历史新高 [1] 国际化发展 - 国际业务覆盖拉美、亚太和非洲14个国家 [2] - 巴西市场用户规模突破5500万 [2] - 99外卖在巴西戈亚尼亚上线45天完成100万单 [2] - 99外卖已覆盖巴西圣保罗等主要城市 [2] - 99外卖在圣保罗州吸引2万家餐厅入驻和5万名骑手加入 [2] - 99在巴西拥有70万摩托车骑手资源 [2] - 计划2026年年中将外卖业务拓展至巴西100个城市 [2] - 墨西哥市场已拓展至金融和外卖业务 服务70多个城市超3000万用户 [2] 业务创新与生态建设 - 持续挖掘多元细分出行场景需求 [3] - 升级会员体系与希尔顿、亚朵、华住会等酒店及海底捞实现权益互通 [3] - 从出行服务拓展至"吃、住、行"全方位生活场景覆盖 [3] - 构建多元化高价值会员生态体系 [3] - 积极推动AI应用和自动驾驶技术发展 [3]

核心财务表现 - 二季度实现营收564亿元 同比增长10.9% [1] - 净亏损25亿元 较上年同期9亿元扩大176% [1] - 经调整净利润31亿元 同比增长107% 去年同期为15亿元 [1] 交易规模指标 - 核心平台交易额(GTV)达1096亿元 固定汇率下同比增长15.9% [1] - 中国出行GTV为825亿元 同比增长12.2% [1] - 国际业务GTV达271亿元 固定汇率下同比增长27.7% [1] - 平台总订单量44.64亿单 同比增长15.2% [1][2] 区域业务表现 - 中国出行订单量33.76亿单 同比增长12.4% 日均3710万单 [1] - 国际业务订单量10.88亿单 同比增长24.9% 日均1196万单 [1] - 平台销售额207.7亿元 同比增长23.4% 其中国内增长24.6%至180.19亿元 [2] 盈利能力分析 - 经调整EBITDA为31.98亿元 较去年同期20.49亿元增长56% [2] - 中国出行业务经调整EBITA为36.23亿元 国际业务亏损7.48亿元 [2] - 其他创新业务亏损收窄至3.73亿元 去年同期亏损5.47亿元 [2] 增长趋势特征 - 订单量连续10个季度保持双位数同比增长 [1] - 国际业务增速显著高于国内 订单量增速达24.9% [1][2] - 平台销售额增速(23.4%)显著高于GTV增速(13.7%) [2]

和解协议 - 公司同意支付7.4亿美元解决投资者集体诉讼 被告将获得全部免责[2][3] - 和解旨在避免诉讼成本及业务干扰 公司不承认任何不当行为或法律依据[2][4] - 相关拨备已在2025年第二季度财务中确认[3] 诉讼背景 - 诉讼源于2021年部分投资者指控公司发布严重误导性商业信息[4] - 2021年7月公司因网络安全审查暂停新用户注册 App因违规收集个人信息下架[3] - 公司于2021年12月启动纽交所退市工作[4] 业务发展 - 最新季度海外市场收入增速超过国内市场[5] - 国际业务覆盖14个国家 以出行为支点拓展外卖及金融等本地服务[6] - 巴西市场表现突出 出行平台99用户达5500万 外卖业务45天完成100万单[6]

和解协议 - 公司同意支付7.4亿美元解决投资者集体诉讼 [1][3] - 和解旨在避免诉讼成本及业务干扰 不承认任何不当行为 [1][5] - 公司已在2025年第二季度计提7.4亿美元拨备 [3] 诉讼背景 - 诉讼源于2021年7月网络安全审查及App下架事件 [4] - 投资者指控公司发布严重误导性商业信息 [4] - 公司于2021年12月启动纽交所退市程序 [4] 业务发展 - 海外市场收入增速超过国内市场 [6] - 国际业务覆盖14个国家 包括拉美、亚太和非洲 [6] - 巴西市场用户突破5500万 外卖业务45天完成100万单 [6]