（文章来源：每日经济新闻） 每经AI快讯，12月10日，滴滴官微宣布，近日，滴滴联合中国红十字基金会、深圳壹基金公益基金 会，正式启动"滴滴车载AED志愿服务"——面向持救护员证、救援能力突出的网约车司机志愿者，为其 运营车辆配备车载AED。目前在全国8个城市，240辆车参与到车载AED试运营。 ...

核心观点 - 分析师对滴滴全球公司给予买入评级 核心依据是该公司在中国市场占据非常主导的地位 并且拥有长期的利润率提升空间 [1] 投资方法论 - 分析师采用自下而上的分析方法 深入研究公司的基本面和优劣势 [1] - 投资期限侧重于中长期 旨在发掘具有坚实基本面、可持续竞争优势和增长潜力的公司 [1] - 投资策略以长期投资为主 同时结合短期做空以发掘阿尔法机会 [1]

滴滴出行APP业务拓展 - 滴滴APP在一级页面新增“订票”入口，整合机票、火车票预订业务，并提供多种优惠券以吸引用户，如50元安心退改券、30元无门槛打车券、10元落地返现及15元机票立减券 [1][3][4] - 订票功能页面服务经过重新梳理，简化为机票、火车票、租车、接送机、预约用车和酒店六大选项，旨在为用户提供一站式出行解决方案 [5][8] - 公司机票业务并非独立票务平台，而是大出行服务的一部分，承诺不改价、不强制搭售保险或其他辅营产品，提供“无捆绑无套路”的清晰购票体验 [9] 业务发展历程与模式 - 公司于2024年初低调上线火车票、机票业务，最初置于“出游”服务内并跳转至同程页面，至2024年底在底部功能栏上线独立“订票”入口 [6][8] - 2023年1月，滴滴企业版已上线机票和酒店预订服务，当前服务从企业端拓展至C端大众，体现了满足用户一站式出行需求的目标 [8] - 机票业务采用自营+聚合模式，已与国航、东航、南航、川航等航司达成合作，自营模式展示一手价格，平台客服可直接操做出票及退改签服务 [9] 竞争优势与用户体验 - 作为国内主要网约车服务提供商，公司拥有较大的市场份额、用户活跃度及用户量，其机场/高铁接送业务与机票/高铁预订业务强关联，形成协同优势 [9] - 技术优势支撑用户体验，承诺“一步极速出票”和“一分钟退改无忧”，并通过自研技术实现快速出票及退改服务，同时有专门客服团队处理特殊场景问题 [10] - 服务具有连贯性，用户在APP预订机票或火车票后，系统会自动关联“打车到机场”选项，抵达目的地后可选择网约车或租车服务，无需多次跳转 [10] 行业背景与市场策略 - 多个互联网APP已上线机票订购入口，部分接入传统OTA或分销平台，而滴滴等平台在做自营代理，未来也将上线航司直售的旗舰店模式 [11] - 中国本地生活服务市场规模预计将从2020年的19.5万亿元增长至2025年的35.3万亿元，线上渗透率将从24.3%增至30.8% [11] - 在出行旅游成为常态消费的背景下，拓展机票、火车票等新消费场景成为平台应对存量市场竞争的关键策略，新进入者可能为机票分销市场带来新突破 [11][12] - 滴滴将机票/火车票作为流量入口，通过提供连贯性出行服务来吸引和留住用户，其技术优势和跨界理念可能推动出行市场的进一步升级 [12]

核心财务与运营表现 - 2025年第三季度总营收约586亿元，同比增长8.6% [1] - 实现净利润15亿元，整体业绩符合预期 [1] - 核心平台总订单量达46.85亿单，同比增长13.8%，日均订单量突破5000万单 [1] - 核心平台总交易额（GTV）同比增长14.8%至1158亿元 [1] - 订单量已连续11个季度保持同比双位数增长 [1] 中国出行业务 - 中国出行业务GTV同比增长10.1%至860亿元 [2] - 中国出行订单量同比增长10.7%，营收实现8%的增长 [2] - 据F&S预测，公司在中国网约车市场的份额预计在2024年达到70% [2] - 活跃用户数量是主要平台中唯一持续走高的，用户进一步向平台集中 [2] - 通过推出滴滴轻享、甄选快车、包车、宠物出行等细分服务，进行精细化运营以挖掘需求 [3] - 升级会员体系，与海底捞、华住会、希尔顿、亚朵等品牌打通，构建用户忠诚度 [3] - 围绕司机权益推出新举措，包括升级保障计划和公益关爱救助，以稳定供给端 [4] 国际业务 - 国际业务订单量同比增长24.3%至11.62亿单，日均订单量达1263万单 [5] - 国际业务营收同比增长35% [5] - 2025年4月以“99 Food”品牌重启巴西外卖业务，已覆盖巴西30多个主要城市 [5] - “99 Food”承接了99平台的5500万用户和70万注册骑手，整合出行、配送和支付功能 [5] - 计划未来一年为巴西外卖业务投入20亿雷亚尔，目标在2026年年中扩展至100个城市 [6] - 在墨西哥的外卖业务“DiDi Food”市场渗透率显著，与Uber Eats并驾齐驱 [7] - 截至2024年底，“DiDi Food”在墨西哥已完成超过3.6亿份订单配送，服务约74000家餐厅 [7] - 国际出行业务在2025年前三季度经调整EBITA已实现累计盈利 [9] 国际化战略与生态拓展 - 国际业务覆盖拉美、亚太和非洲的14个国家，提供出行、外卖和金融等服务 [8] - 在巴西牵头成立“巴西可持续出行联盟”，已有23家企业加入，推动网约车电动化 [10] - 在巴西推出电动车出行品类“99electric-Pro”，并在墨西哥上线500辆纯电动汽车 [10] - 国际化叙事从验证模式成功转向基于本地化优势进行生态延伸 [8]

2025年第三季度财务表现 - 核心平台订单量同比增长13.8%至46.85亿单，连续11个季度保持双位数同比增长 [1] - 核心平台总交易额同比增长14.8%至1158亿元人民币，其中国际业务总交易额同比增长31%至298亿元人民币 [1] - 中国出行业务总交易额同比增长10.1%至860亿元人民币，贡献接近国际业务的3倍 [1] 国际业务发展 - 国际业务前三季度经调整EBITA已实现累计盈利，进入健康、稳定且可持续的增长阶段 [1] - 国际业务覆盖拉美、亚太、非洲的14个国家和地区，提供出行、外卖和金融服务 [2][3] - 巴西市场拥有5500万活跃用户、150万司机和70万活跃骑手，服务生态完善 [2] 拉美市场战略与本地化 - 巴西外卖业务于2025年4月重启，已迅速扩展至30多个城市，覆盖主要都市圈 [2] - 在巴西推出两轮摩托出行服务，近三年订单量突破20亿单，有效解决交通拥堵并吸引价格敏感用户 [4] - 针对巴西用户现金支付习惯，联合本地金融机构推出电子钱包以解决无银行账户人群的支付难题 [5] 绿色出行与电动化 - 在巴西圣保罗、巴西利亚等5大城市推出纯电动车和混合动力网约车品类 [5] - 在巴西联合本土企业投放300台电动摩托车，预计为骑手节省最高35%的运维成本 [5] - 在墨西哥上线500辆来自广汽埃安和江汽集团的纯电动汽车，并联合合作伙伴推动到2030年引入10万辆电动车 [5] 未来战略方向 - 公司将加强出行服务体系建设，加大良好司机生态建设力度，加强权益保障和公益帮扶 [3] - 面向海外市场，将持续深耕本地需求，融合中国经验，携手更多中国企业共同出海 [3] - 全力推动AI提升司乘体验，稳健负责任地推进L4自动驾驶发展 [3]

业务进展 - 公司在广州黄埔核心生活圈开启全天候、24小时全无人载客测试，服务站点覆盖地铁站、学校、商超、写字楼、小区等高频出行场景 [1] - 用户可通过滴滴App自动驾驶入口直接呼叫全无人车，或选择自动驾驶与网约车混合发单模式，由系统智能匹配车辆 [1] - 载客测试期间服务免费，呼叫流程与普通网约车一致，接单迅速 [3] - 乘客可通过App解锁车门或实现近车自动解锁，行程中可自主修改目的地或安全区域就近停车，并通过车载屏一键联系远程客服 [5] 技术能力与安全记录 - 公司自2022年11月获得远程（无人化）道路测试牌照后，已在北京和广州持续开展全场景、全无人测试，经历早晚高峰、深夜、骤雨等复杂场景 [7] - 公司自动驾驶系统已连续安全运行超过1900天 [7] - 当前在全无人示范应用基础上，正逐步向部分公众开放全无人Robotaxi服务测试 [7] 战略合作与未来规划 - 公司与广汽埃安联合打造的新一代前装自动驾驶车计划于2025年底交付，之后将在北京、广州等地开展示范应用 [8] - 公司于10月11日获得D轮融资，融资总额为20亿元，投资方包括中关村科学城科技成长基金、北京信息产业发展投资基金等 [8] - 融资资金将用于加大AI研发投入、推动L4自动驾驶应用落地 [8] 行业定位与城市合作 - 公司定位L4自动驾驶技术为下一个十年人工智能时代最重要的技术变革之一 [8] - 公司作为广州城市合伙人，积极参与智慧城市建设，并在第十五届全国运动会期间作为官方自动驾驶服务商提供了接驳服务 [8] - 此次开启全天候全无人载客测试标志着公司自动驾驶服务能力迈入新阶段 [8]

业务进展 - 公司在广州部分示范应用区域开启全天候、全无人载客测试 [1] - 用户通过滴滴App发单即有机会体验全车无人的自动驾驶出行服务 [1] - 此次测试是在为第十五届运动会提供自动驾驶服务后的新进展 [1] 服务详情 - 载客测试服务区域位于黄埔核心生活圈，覆盖地铁站、学校、商超、写字楼、小区等高频出行场景 [1] - 服务时间为周一至周日全天24小时 [1] - 用户可在滴滴App自动驾驶入口呼叫车辆，或通过混合发单模式由系统智能匹配自动驾驶车和网约车 [1] 技术能力与运营 - 乘客可通过App解锁车门或靠近车门自动解锁，行程中可自主修改目的地或安全停车，并通过车载屏一键联系远程客服 [1] - 公司自2022年11月获得智能网联汽车远程（无人化）道路测试牌照后，持续提升无人驾驶系统性能 [2] - 经过一年多的测试，其无人驾驶技术在早晚高峰、黄昏逆光、深夜低光照及雨天等复杂场景均保持稳定可靠表现 [2] 未来发展 - 公司将坚持负责任的科技创新，以用户需求为导向持续优化技术与服务 [2] - 公司计划稳步推进自动驾驶发展，为公众带来安全、智能的出行体验 [2] - 在载客测试期间，公司将持续征集用户反馈以优化服务体验 [1]

公司业务进展 - 滴滴自动驾驶于12月1日在广州部分示范应用区域开启全天候、全无人Robotaxi试运行 [1] - 试运行区域位于黄埔核心生活圈 [1] - 试运行服务时间为周一至周日全天24小时 [1] 服务覆盖场景 - 试运行站点覆盖地铁站、学校、商超、写字楼、小区等高频出行场景 [1]

2025年第三季度财务表现 - 核心平台总交易额（GTV）达1158.2亿元，同比增长14.8%，连续5个季度GTV破千亿元 [1] - 总订单量达46.9亿单，同比增长13.8%，日均订单首次突破5000万，连续11个季度保持同比双位数增长 [1] - 净利润为14.6亿元，同比增长57% [1] 中国出行业务 - 中国出行业务GTV为860.2亿元，同比增长10.1% [1] - 中国出行业务订单量为35.2亿单，同比增长10.7% [1] 国际业务表现 - 国际业务GTV同比大涨31%至298亿元 [1] - 国际业务订单量同比增长24.3%至11.6亿单 [1] - 国际核心出行业务前三季度经调整EBITA已实现累计盈利 [1] 国际化战略与布局 - 国际化征程始于2015年，初期通过战略投资区域性领先出行平台进行合作 [3] - 2018年为重要转折点，公司开始以自有品牌进入全球市场，如收购巴西99公司、进入墨西哥市场 [3] - 拉丁美洲被视为战略重点，业务已覆盖拉美、亚太、非洲的14个国家和地区 [5] - 核心战略思想为“合作共赢”与“本土化”，旨在输出技术、资本和经验，与当地市场共同发展 [5] 海外业务拓展与创新 - 巴西外卖业务“99Food”于2025年4月重启，已在巴西30多个城市运营，计划于2026年年中扩展至100个城市 [1][4] - 在墨西哥已形成“出行+外卖+金融”业务矩阵，服务超70城市、超3000万用户 [5] - 在墨西哥上线由500辆纯电动汽车组成的拉美首个标准化专车品类，推动绿色出行并为中国制造打开拉美市场窗口 [5] 行业前景与公司长期价值 - 海外新兴市场（如拉美）的出行和外卖服务线上化比例仍较低，市场处于快速提升周期，想象空间巨大 [6] - 公司在拉美和亚太市场能够快速复制并本地化迭代其成熟的模型和运营效率，实现出行与外卖双业务协同增长 [6] - 新能源车队的推广是差异化竞争优势，并形成“技术＋制造＋运营”的新型出海联盟，为中国车企提供全球扩张路径 [6] - 国际业务增长目前体现为规模扩张，未来盈利贡献有望随出行业务稳定盈利、外卖业务提升及多元收入项打开而爬升 [7] - 公司长期价值被低估，中国业务提供现金流基础，国际业务规模化增长有望成为新引擎，商业模型正进入确定性更高阶段 [7]

**涉及的公司和行业** * 公司：滴滴全球公司（DiDi Global Inc, DIDIY）[1][8] * 行业：中国移动出行、国际网约车、巴西食品配送、金融科技、自动驾驶出租车[1][2][3] **中国移动出行业务** * 国内竞争格局总体稳定 国庆假期期间Amap在网约车业务上略有增加补贴 但假期后补贴水平迅速回落[10] * 公司对实现2025年国内总交易额（GTV）利润率3.7%的目标保持信心 并预计2026年将再扩张约50个基点 追求长期可持续的利润率提升[1] * 第三季度司机成本占GTV百分比上升主要由季节性因素导致的更多兼职司机所驱动[1] * 第三季度每单平均交易价格基本持平 原因是平均出行距离延长抵消了每英里价格的轻微通缩 用户渗透率持续健康改善[13] * 公司预计2025年下半年利润将低于上半年 因夏季和冬季旺季集中在下半年 公司在此期间的目标是开展增长导向的营销活动[13] * 公司继续投资以提升用户体验 例如在机场和火车站设立司机休息区 并在香港重新推出服务[13] **国际业务** * 网约车业务：基于巴西和墨西哥稳定的竞争格局 公司对实现盈利保持信心 部分市场（如阿根廷）仍处于以追求市场份额为目标的投资阶段[2] * 巴西和墨西哥的网约车业务在某些季度已实现2%的GTV利润率 目标是保持盈利[14] * 食品配送业务：公司在巴西食品配送市场进行大量投资 驱动因素包括1）历史投资记录能产生高回报（网约车为5年投资周期 金融科技为2年投资周期）2）庞大的总目标市场（2024年为200亿美元且健康增长）3）来自中国移动出行业务的强劲现金余额和现金流[2] * 巴西食品配送进展超出管理层预期 业务已在主要区域启动 计划明年在较小城市推出 投资水平将根据竞争格局动态调整[2] * 公司认为巴西食品配送渗透率有充足提升空间 基于充足的骑手（两轮车骑手基础高于iFood）和消费者的高消费意愿 在长期稳态下 尽管可能面临三足鼎立的竞争格局 但鉴于巨大的市场总规模 公司认为巴西食品配送将是一个健康的GTV利润率市场[14] * 公司预计第四季度亏损将环比增加 因业务于10月在里约热内卢启动 并在其他城市持续扩张 同时继续挖掘线下/非平台订单的增量[14] * 金融科技业务：国际策略反映当地市场特点 在墨西哥更为激进（70%交易通过现金完成） 在巴西则追求更有机的增长策略[12][15] **自动驾驶出租车（Robotaxi）** * 公司目前在广州黄埔和北京亦庄运营完全无人驾驶的Robotaxi 目标在明年将车队规模扩大至约1000辆以上[3] * 由滴滴和广汽集团联合开发的新款Robotaxi车型已接近量产 将于下月发布[3] * 长期来看 公司预计凭借其平台的网络密度优势及多年积累的交通数据 将保持顶级Robotaxi参与者的地位[3] **股东回报** * 公司致力于完成其20亿美元的股票回购计划（截至2027年3月）[4] * 在8月25日至11月21日期间 公司回购了价值2320万美元的股票 并将根据市场情况继续执行回购[4][8] **财务数据与预测** * 高盛维持对滴滴的买入评级 12个月目标股价为7.5美元 较当前5.5美元有36.4%的上涨空间[8][18] * 该目标价基于其国内利润/自由现金流的持续复合增长 增长途径包括国内GTV利润率因市场领导地位而扩张 国际网约车（不包括食品配送）利润扩大 以及其他举措（包括Robotaxi）的亏损收窄[8] * 财务预测显示集团收入从2023年的1923.8亿人民币增长至2027年的2688.89亿人民币[16] * 中国移动出行GTV从2023年的2710亿人民币增长至2027年的3910亿人民币 该部门调整后息税前利润占GTV的利润率从2023年的2.0%提升至2027年的4.6%[16] * 国际业务GTV从2023年的710亿人民币增长至2027年的1670亿人民币 该部门调整后息税前利润预计在2027年接近盈亏平衡（GTV利润率为-0.8%）[16]