行业与公司 * 纪要涉及的行业为中国互联网行业[1] * 讨论的公司主要包括阿里巴巴、腾讯、Sea Ltd、腾讯音乐娱乐集团、Grab、百度、美团、拼多多、网易、京东、快手、满帮集团以及携程集团[1][2][4] 核心观点与论据 投资者情绪与关注焦点 * 与2025年4月相比，10月份美国及英国/欧盟投资者对中国股票的情绪出现明显转变，从多数低配转为愿意持有[1] * 投资者对中国互联网板块内的AI概念股特别看好，超过一半的讨论围绕中国AI和云基础设施展开，焦点集中在阿里巴巴和腾讯[1] * 投资者感兴趣的其他话题包括中国宏观环境、消费情绪、监管环境以及可能的额外刺激措施[1] 主要公司讨论要点 * **阿里巴巴**：市场对第三季度财报的预期，包括云收入增长率、云业务利润率、食品配送/即时零售业务的亏损拖累以及中国商业业务的EBITA趋势[2] * **腾讯**：尽管预期财报稳健，但讨论焦点集中在AI战略、AI对业务的助益以及其在云基础设施领域的整体定位[2] * **Sea Ltd**：讨论围绕即将发布的第三季度财报，涉及Shopee的利润率、2026年GMV增长前景以及竞争格局，源于其近期股价疲软[2] * **Grab**：投资者兴趣增长，归因于对管理层执行力和市场潜力的信心增强[2] * **腾讯音乐娱乐集团**：投资者对看涨观点表现出高度兴趣[2] * **美团**：投资者的持仓水平似乎显著低于以往；对拼多多存在选择性兴趣[2] * **携程集团**：投资者仍看好其基本面，但对利润率上行空间有限以及AI的潜在威胁存在担忧[2] * **百度与快手**：讨论主要围绕AI、云业务和估值展开[2] * **网易**：讨论围绕AI如何惠及游戏产业[2] * **京东**：讨论主要围绕任何运营催化剂和竞争[2] * **滴滴全球**：存在一些兴趣，涉及自动驾驶以及巴西的食品配送竞争格局[2] 其他重要内容 * 花旗集团与纪要中提及的多数公司存在广泛的业务关系，包括为其做市[6][7][8]、持有其债务或权益头寸[9][10]、在过去12个月内提供投资银行服务[10][13]或非投资银行服务[12][14][15]

行业进入门槛与成本 - 送外卖和跑滴滴等行业几乎为零门槛 仅需简单注册和培训即可上岗 实现快速创收[1][2] - 学习一门技术如电工汽修或编程的时间成本为1到2年 期间需承担高昂学费且几乎没有收入[1] - 技术工种学成后初始工资约为3000元 达到月入过万水平通常需要3到5年时间沉淀[1] 行业技术迭代与稳定性 - 技术行业面临快速更新换代风险 例如汽修技术面临被新能源汽车技术替代 导致已掌握技能过时[4] - 送外卖和跑滴滴等行业相对稳定 能够持续带来收入 避免了技术过时风险[4] 工作模式与收入特征 - 送外卖和跑滴滴的工作时间灵活 从业者可自由安排工作时间 不受固定规章制度约束[6] - 相比技术工人在工厂或企业上班 送外卖和跑滴滴的收入相对较高[6] 行业所需技能与经验 - 优秀外卖员需掌握城市交通路线规划 多订单高效处理 以及应对餐洒延误等突发情况的技巧 并与商家社区保安建立良好关系[8] - 网约车司机需了解不同时段客流分布 掌握避开违章摄像头的技巧 并能记住老客户偏好以提供个性化服务[8]

公司新举措 - 滴滴送货正式推出“运费垫付保障”，承诺司机完成订单7天后若未收到运费，平台将全额垫付 [1] - 该保障已正式上线，覆盖平台所有司机 [1] - 公司邀请四位司机担任“体验监督员”，以监督权益保障工作的落地执行 [1] 行业问题背景 - 《2025年货车司机从业状况调查报告》显示，75.77%的货车司机遭遇过运费被拖欠问题 [3] - 运费拖欠成因复杂，包括货主恶意拖欠及货损、超时等纠纷 [3] - 运费拖欠问题导致纠纷冲突高发，48.99%的司机赞成通过扣货的极端方式讨要运费 [3] 措施成效与依据 - 运费垫付保障自7月试运营以来，司机关于运费拖欠的投诉降低95%，相关纠纷减少63%，冲突事件降至0起 [3] - 公司敢于推出垫付是基于在信用体系建设、防作弊机制和服务治理方面的长期积累 [3] - 公司通过搭建信用体系、专项培训、服务纠纷治理及强化交易过程监管等多重举措保障司机权益 [3] 司机权益保障体系 - 截至目前，滴滴送货司机权益保障已涵盖服务前、中、后全场景共10项措施 [4] - 保障措施包括空驶费补偿、危险货物拒单、0保证金、安全驾驶、货损0责、安全做单、运费垫付、安全生产、路桥费&停车费垫付、应急处置 [4]

中国互联网公司出海战略演变 - 互联网公司出海初期普遍采取激进扩张策略，试图复制国内成功模式，但遭遇挫折后转向务实，回归寻找种子用户的创业阶段 [1] - 滴滴在日本市场的运营逻辑变化是典型案例，从2019年与软银合作大举进攻，到发现行不通后重新调整策略 [1] - 美团与滴滴在南美洲的业务冲突反映了企业在海外增量市场面临的挑战，市场看似诱人但实际开拓并不顺畅 [1] 滴滴日本市场具体策略与挑战 - 滴滴2025年在日本明显加速市场布局，广告覆盖范围从热门城市扩展到仙台等非热门城市空港 [1] - 日本街头印有DIDI广告的出租车数量激增，与当地巨头GO形成强势抗衡 [1] - 滴滴打通国内与国际版APP，中国用户无需下载国际版即可在日本使用，提升中国游客使用便捷度 [2] 日本网约车市场特殊性 - 日本网约车商业逻辑无法复制中国模式，因其建立在原有出租车体系之上，本质是出租车叫车系统 [4] - 日本本地出租车保护体系顽固，无法打掉原有体系让更多车辆成为运营车辆，导致国内运营经验失效 [4] - 价格优势无法凸显，线上线下均按打表价格结算，如札幌市区到新千岁机场滴滴预估价880元，实际结算980元 [4] - 日本是轨道交通国家，打车价格昂贵，用户偏好公共交通，出租车司机年龄偏大且对新事物接受度低 [5] - 日本出租车支付方式落后，很多仅支持刷卡和现金，不支持流行的Suica或PayPay [5] 滴滴海外业务调整与机遇 - APP打通后，海量中国游客成为种子用户，2025年前三季度中国赴日旅游798万人次，同比增长60% [7] - 中国游客在本地人使用率不足情况下提供订单保底，每人使用一次即可产生近千万订单 [11] - 滴滴海外出行已覆盖12个国家超1000个城市，重点解决语言障碍，支持中英文输入和实时翻译 [8] - 支持支付宝、微信预付车费并自动计算汇率，可通过发送照片帮助司机定位 [8] 互联网出海行业洞察 - 服务型互联网企业出海比产品型企业更难，需根据各市场调整整个运营逻辑 [9] - Grab在东南亚成功实现外卖+网约车二合一，得益于当地两轮车市场的特殊性 [9] - 提供平台服务的互联网企业最值钱的是运营，运营本身就是产品 [10] - 拼多多Temu在北美最早也是从华人群体开始使用后逐步扩大 [11] - 抖音变种Tiktok是唯一能一个产品打天下的案例，贩卖流量与贩卖产品服务存在本质区别 [12] - 腾讯和字节跳动持有中国互联网最好的出海资源 [13]

公司业务发展 - 滴滴助老打车服务（滴滴长辈版）自2021年1月上线以来，截至2025年9月已累计为全国老年用户提供超过2.65亿次出行服务 [1] - 该服务已覆盖全国355座城市 [2] - 公司联合中国老年学和老年医学学会、中国老龄事业发展基金会，在北京、天津、武汉等城市合作落地近3000个助老打车智慧出行站牌 [2] 产品与服务特点 - 产品操作流程大幅简化，提供“一键叫车”功能，老年用户呼叫出租车时无需输入目的地即可发单 [1] - 考虑到支付习惯，产品保留了出租车的线下现金支付方式 [1] - 当终点是医院且遇到排队场景时，滴滴助老打车提供优先派单服务，截至2025年9月底累计提供该服务超20.2万次 [2] - 助老打车站牌支持老人扫码后无需输入终点即可一键叫车，对于没有智能手机的老人，可拨打热线电话400-688-1700通过人工客服叫车 [2] 行业与社会背景 - 截至2024年底，中国60岁及以上老年人口已达3.1亿 [1] - 智能技术普及在带来便利的同时，也让许多老年人面临“数字鸿沟”，出行需求存在阻碍 [1] - 公司通过共建社区老年大学，以“传帮带”形式覆盖近85万老年人，并共同发起“全国智慧助老公益行动” [2]

核心观点 - 滴滴出行通过其“滴滴长辈版”服务，积极应对人口老龄化趋势，利用科技手段解决老年用户出行难题，累计已提供超过2.65亿次服务 [1] 服务规模与覆盖 - 截至2025年9月，滴滴助老打车服务累计为全国老年用户提供超过2.65亿次出行服务 [1] - 该服务已覆盖全国355座城市 [6] - 针对就医场景，截至2025年9月底，累计提供优先派单服务超20.2万次 [5] 产品功能与优化 - 产品提供“一键叫车”功能，呼叫出租车时无需输入目的地即可发单 [2] - 为适应老年用户支付习惯，服务保留了出租车的线下现金支付方式 [2] - 当终点是医院且遇到排队时，提供优先派单服务，减少老年人等待时间 [5] - 服务团队对5000多名老人进行深度访谈，围绕不会线上叫车、找不到车、不会支付三大痛点进行功能改造升级 [6] 多渠道服务接入 - 用户可通过滴滴出行App或微信小程序主页点击“更多服务”体验该服务 [2] - 子女可协助长辈在微信搜索“滴滴长辈版”进入小程序 [2] - 通过线下智慧出行站牌，老人扫码后无需输入终点即可一键叫车 [7] - 对于无智能手机的老人，可拨打热线电话400-688-1700，通过人工客服呼叫出租车 [7] 生态合作与公益行动 - 滴滴已联合中国老年学和老年医学学会、中国老龄事业发展基金会等机构，在北京、天津、武汉等城市合作落地近3000个助老打车智慧出行站牌 [7] - 通过“全国智慧助老公益行动”和共建社区老年大学，“传帮带”形式覆盖近85万老年人 [7] - 2025年9月，滴滴与上海银行达成战略合作，共创“美好生活”助老出行生态，上海银行依托多网点设立“美好生活工作室”提供教学指引 [10] - 合作整合双方线上产品能力与线下服务能力，并为老年用户提供定制专属优惠 [10]

公司业务发展 - 滴滴出行助老打车服务自2021年1月上线以来累计为全国老年用户提供超过2.65亿次出行服务 [1] - 该服务目前已覆盖全国355个城市 [1] - 截至2025年9月底，该服务已累计提供就医优先派单超过20.2万次 [1] 产品与服务特点 - 服务在北京、天津、武汉等城市设置了近3000个助老打车智慧出行站牌，老年用户可通过扫描站牌二维码实现“一键叫车”，无需输入目的地 [1] - 针对无智能手机的用户，可拨打热线电话通过人工客服叫车 [1] - 滴滴长辈版保留了现金支付功能，并提供了就医优先派单服务 [1] 战略合作与生态构建 - 2025年9月，滴滴出行与上海银行达成战略合作，共同构建“美好生活”助老出行生态 [1] - 合作通过线下网点为老年人提供使用指导并推出专属出行优惠 [1]

滴滴在拉美地区的绿色出行战略 - 公司在墨西哥正式投放500辆纯电动汽车，推出其在拉美地区的首个标准化专车品类 [4] - 此举是公司出海业务的重要拓展，旨在赋能中国新能源车企出海并为拉美绿色出行注入新动力 [5] - 公司计划联合广汽、江汽、长安、比亚迪等中国车企及墨西哥本土企业，共同推动到2030年在墨西哥引入10万辆电动车，届时将运营拉美地区最大规模的电动化车队 [7] 市场地位与扩张基础 - 自2018年进入墨西哥市场以来，公司已与另一全球出行平台平分秋色，甚至在某些时段实现反超 [6] - 墨西哥是拉美第二大经济体，人口接近1.3亿，城市化率超过80%，其庞大出行需求和对环保议题的关注为电动车推广提供了肥沃土壤 [7] - 公司国际业务已覆盖地处拉美、亚太和非洲的14个国家和地区 [17] 绿色出行解决方案与服务体系 - 公司带来一整套绿色出行解决方案，包括充电设施建设、车辆保养维护以及专门的司机服务计划 [4] - 为解决司机痛点，公司与本地企业合作建设充电站，并通过平台提供充电桩位置信息；同时为司机提供先租后买的购车方案及专门的维修网点 [9] - 公司利用大数据和人工智能技术为司机提供智能派单服务，减少空驶里程，间接降低能源消耗和运营成本 [10] 在巴西的绿色出行实践 - 2022年，公司在巴西的出行平台99牵头成立了“巴西可持续出行联盟”，吸引了包括比亚迪在内的23家中巴企业加入 [10] - 2023年，99与比亚迪合作，引入联合开发的D1纯电动车，并通过租赁方式提供给平台司机 [10] - 99在巴西上线了专门的电动车品类99 Electric Pro，预计到2025年底，其平台上的新能源汽车将超过1万辆 [11][16] 合作模式与行业影响 - 公司通过汇聚产业力量，构建了包括滴滴、合作伙伴、当地政府等多方共赢的可持续发展模式 [18] - 合作范围不止汽车企业，还包括两轮电动车企业，例如公司与雅迪达成战略合作，设计适配巴西需求的电动车 [17] - 公司的举措获得当地政府认可，旗下99平台凭借推动巴西交通电气化与脱碳获得圣保罗政府颁发的“圣保罗零碳奖” [17] 环境效益与未来展望 - 从燃油车切换到电动车将减少超过70%的温室气体排放 [7] - 到2030年，公司在墨西哥的电动车计划预计将帮助减少超过50万吨的二氧化碳排放，相当于10年内种植850万棵树的效果 [7] - 公司在国内的网约车服务里程约68%由电动汽车贡献，公司正将此经验推广至拉美地区 [6]

公司发展历程 - 公司于2015年由动力电池行业背景的张海莹创立，致力于推动城市物流车全面电动化 [1] - 2017年底公司运营新能源物流车规模突破1万台，商业模式基本跑通 [4] - 截至2025年10月，公司业务已复制到全国200多个城市，运营车辆规模突破18万辆 [2] 融资与资本路径 - 公司发展初期未获一级市场青睐，仅科陆电子在早期入股，2017年完成5000万元Pre-A轮融资 [1] - 此后公司完成近10轮融资，吸引启明创投、经纬中国等知名资方，宁德时代于2025年3月成为其唯一的新能源物流车投资标的 [2] - 公司估值已超过20亿美元，跻身独角兽行列，并于2025年9月完成股份制改造，被视为寻求更大资本市场机会的信号 [2] 商业模式与核心能力 - 公司提供从车辆租售、充电储能到维修保养、梯次利用的一站式资产运营方案，形成全生命周期运营方法论 [1] - 公司商业模式关注终端客户的使用权和服务保障，而非车辆牌照持有，通过租赁加服务订阅套餐提供车辆可用性保障 [5] - 公司核心能力是全生命周期数字化，通过数据驱动提升出勤率、降低能耗、延长整车寿命，其TCU理念可将客户综合成本压缩20%以上 [5][6] 市场定位与行业机遇 - 公司定位为物流领域的连接者，通过超过18万辆汽车的集约化调度，将分散的城配需求与运力匹配，形成规模壁垒 [5] - 2025年前8月新能源物流车累计销量37.79万辆，同比增长37.55%，渗透率达29.19%，较乘用车50%-60%的渗透率仍有增长空间 [8] - 预计物流电动化还有5至8年的高速增长周期，即时零售市场规模预计到2030年突破2万亿元，为行业提供新增需求 [8][9] 技术应用与生态构建 - 公司利用AI提升调度效率、优化供应链计划、提高定损准确度，AI已成为深入各场景的实际应用工具 [8] - 公司参与上游车辆定义，结合数据可使能耗降低20%-30%，并与主机厂合作提升车辆场景适应性和未来残值 [6][7] - 公司构建“车、桩、网、数、服”完整生态，打破企业边界以破解各环节衔接难题，并将国内成功路径复制到海外 [9]

公司业务拓展 - 滴滴出行平台在墨西哥上线500辆纯电动汽车 [1] - 此次上线是滴滴在拉美地区推出的首个标准化专车品类 [1] - 上线的纯电动汽车全部来自中国国产品牌，包括广汽埃安和江汽集团 [1] 行业合作与目标 - 滴滴在墨西哥联合车企、充电设施企业、金融和保险机构等合作伙伴共同推动电动车发展 [1] - 公司计划到2030年在墨西哥市场引入10万辆电动车 [1]