公司治理与资本配置 - 大股东DOMA Perpetual Capital Management LLC致信InMode董事会 要求立即恢复并加速股票回购计划 同时罢免现任CEO Moshe Mizrahy [1][3] - 批评CEO Moshe Mizrahy的资本配置策略和公开言论不当 认为其领导不力导致公司股价持续下跌 财务表现不佳 [1][2][5] - 指出CEO对回购的理解存在严重错误 回购的价值在于长期股东回报而非短期股价波动 公司目前股价被严重低估 [2][4] 财务状况与估值 - InMode当前市值仅3.75亿美元（扣除5亿美元现金后） 远低于其全球分销网络、数万装机量、80%毛利率和超1亿美元自由现金流的实际价值 [7][12] - 公司现金储备达市值的60% 无负债且自由现金流充裕 但管理层未能有效利用资本进行并购或回报股东 [4][7] - 自2023年第三季度以来 CEO几乎每个季度都下调业绩指引 美国市场销售负责人被解雇导致核心市场表现疲软 [5][13] 运营与战略问题 - CEO拒绝将部分生产转移至多米尼加或哥斯达黎加 错失降低成本和风险的机会 尽管这些地区已有众多大型医疗科技公司通过FDA认证 [5][13] - 公司旗舰产品Morpheus8未提价 导致利润率受损 损害股东利益 [6] - 管理层此前宣布的"大规模资本回报"计划（包括回购）未得到有效执行 董事会需履行受托责任采取行动 [3][8] 回购计划分析 - 公司当前股价处于低位 是加速回购的理想时机 回购应持续进行直至估值显著改善 [4][7] - 此前已执行5亿美元回购但未能提振股价 CEO公开质疑回购效果 加剧市场对公司战略的担忧 [2][12] - 董事会2月批准的新回购计划尚未重启 现金闲置无法创造收益 回购是最佳资本回报方式 [3][4]

DOMA Perpetual Believes Pacira's Stock Is Undervalued, Presenting an Opportunity to Execute the Largest Buyback in the Company's HistoryMIAMI, April 21, 2025 /PRNewswire/ -- DOMA Perpetual Capital Management LLC (collectively with its affiliates, "DOMA Perpetual" or "We") is a fundamentals-based, value-oriented asset management firm which beneficially owns approximately 4.2% of the outstanding shares of common stock of Pacira BioSciences, Inc. (NASDAQ: PCRX) ("Pacira" or the "Company").Following constructiv ...

Pacira's Stock is Down 76% Over the Last Decade, While the Board and Management Have Enriched Themselves at a Cost of Half a Billion Dollars, Roughly 50% of the Current Market CapUnder CEO and Board Member Frank Lee, the Stock Price Has Declined 33%; He is Pushing for Higher Compensation Packages for Management While Burdening Shareholders with New Risks; DOMA Believes His Views on Capital Allocation Are Misaligned With Shareholder Interest and He Has No Track Record of Creating Shareholder ValueChange to t ...

文章核心观点 DOMA Perpetual Capital Management LLC作为InMode的大股东，敦促董事会加速并增加股票回购，采取行动恢复投资者信心，否则将为股东权益而战 [1] 公司现状 - 自2024年7月25日公开信后公司股价未改善，2024年Q4销售下滑后股价约为每股16美元 [2] - 2024年Q3末账面现金6.84亿美元，目前估计仍持有约6.4亿美元，资产负债表无债务，预计2025年自由现金流约1.5亿美元 [2] - 当前市值低于手头现金加预计3年累计自由现金流，为公司历史最低估值 [2] 董事会失职表现 - CEO Moshe Mizrahy在重要季度前解雇关键高管，使关键职位空缺，销售团队直接向其汇报致销售下滑，董事会未制止 [5] - 董事会和管理层未采取具体措施将生产从以色列转移，未回应降低成本和保障供应链的建议 [6] - 资产负债表上大量现金应返还股东，目前现金管理不善和董事会监督不力或致公司市值未来三年全为现金 [7] 建议行动方案 - 任命各相关地区新销售主管并向市场公布，按季度向投资者披露各地区销售改善情况 [10] - 将大部分生产转移到以色列以外地区以应对关键业务风险 [10] - 2025年第一季度宣布并执行30%的股票要约收购，随后进行10%的股票回购 [3][10] - 2025年开启不超过1500万美元的小额股息，使公司收益率达1 - 2%并逐年小幅增加 [10] - 将公司现金水平降至1亿美元以下，获得大额循环信贷额度 [10] - 战略配置资本直至现金余额达有效水平，若2026年初资产负债表仍有大量现金，可能需额外回购，若估值仍低，2026年应至少再进行10%的回购 [10]

文章核心观点 DOMA认为Pacira公司知识产权有价值且股票被严重低估，敦促其立即用现金进行股票回购并执行已批准的回购计划，还打算在2025年股东大会提名四名董事候选人 [1] 分组1：DOMA相关信息 - DOMA是位于佛罗里达州迈阿密的资产管理公司，采用基于基本面的机会主义策略投资全球多行业多市值公司，力求实现良好投资结果并控制下行风险 [2] - DOMA持有Pacira约4.14%的流通股，聘请Olshan Frome Wolosky LLP为法律顾问处理与Pacira的事务 [1] - DOMA打算在Pacira 2025年股东大会提名四名高素质独立董事候选人，并将向美国证券交易委员会提交初步委托书和代理卡以征集投票 [1][3] 分组2：Pacira相关建议 - DOMA认为Pacira公司知识产权有价值，股票被严重低估，敦促其立即用手头现金进行1000万股股票的要约收购，再用健康增长的自由现金流执行已批准的1.5亿美元回购计划 [1] 分组3：代理征集相关 - 代理征集参与者预计包括DOMA、DOMA LO Master、DOMA GP、Pedro Escudero和待确定的董事候选人 [5] - 截至目前，DOMA LO Master直接实益拥有1747849股Pacira普通股，Pedro Escudero直接实益拥有159000股，DOMA、DOMA GP和Pedro Escudero因相关关系可能被视为实益拥有DOMA LO Master持有的股份 [6] - DOMA建议股东阅读委托书和其他代理材料，这些材料将在SEC网站免费提供，参与者也将应要求免费提供副本 [4]

文章核心观点 DOMA Perpetual Capital Management致信Pacira Biosciences董事会，认为其资本配置策略无效、并购记录不佳且缺乏战略监督，敦促董事会加速并增加股票回购，以提升股东回报，同时暂停未来并购活动，抓住当前股价带来的机会 [1][2][3] 公司现状 - 公司现金余额4亿美元，约占市值59%，资金使用效率低下 [1] - DOMA及其所有者控制约4%的公司股票 [1] - 公司目前获批1.5亿美元股票回购计划 [4] - 公司资产负债表上有4亿美元现金，未来12个月自由现金流超1.6亿美元 [8] 存在问题 - 董事会资本配置策略无效，并购记录不佳，缺乏战略监督 [2] - 公司股价大幅下跌，在专利诉讼处理及与股东沟通方面存在问题 [2] - 市场对公司股价存在一些错误假设，影响股价表现 [7] 发展机遇 - NOPAIN法案生效后，预计公司营收和利润将快速增长，商业保险覆盖将进一步推动收入和每股收益增长 [4] - 公司有望在未来专利案件中获胜或达成和解，当前股价与公司前景不匹配，提供了增加股票回购速度和规模的机会 [5] 建议措施 - 董事会应重新聚焦提升股东回报，通过加速股票回购向股东返还数亿美元资金，同时将Exparel推广至畅销药地位，并暂停未来并购活动 [3] - 完成当前获批的1.5亿美元股票回购（建议在今年第三季度财报发布前完成），并在第四季度批准新的3亿美元回购计划，年底前回购2亿美元股票（近1200万股），2025年继续以增值价格回购 [4] - 公司应立即努力将股份数量从4600万股减至3000万股（减少35%），年底前回购1200万股，2025年初再回购400万股 [8] 业绩预测 - 若年底前回购1200万股，2025年每股收益预计为5美元；若未来几个月解决仿制药开发商案件，按15倍市盈率计算，股价至少达到75美元/股 [9] - 到2027年底，公司收入可能翻倍甚至三倍增长，净利润超3.3亿美元，假设回购1600万股，每股收益至少11美元，按15倍市盈率计算，股价可能超165美元/股 [10]

公司概况 - 公司成立于2016年，专注于利用数据分析、机器学习和自然语言处理技术来重新定义房地产交易的结算流程[302] - 公司通过两个业务部门运营:承保部门和企业及其他部门[309,310] - 公司于2023年第二季度和第三季度出售了之前的零售门店业务,这标志着公司战略重心的转移[314] - 公司于2024年3月与Parent公司签订合并协议,以每股6.29美元的现金价格收购公司所有已发行股份[315,316] 业务模式 - 承保部门主要通过第三方代理商渠道提供房地产交易的承保和保险服务[304] - 企业及其他部门主要通过与全国性贷款机构和抵押贷款发起机构建立的合作伙伴关系,提供无缝的订单发起和履行服务[305] - 公司利用Doma Intelligence平台提供更好的客户和合作伙伴体验,并提高运营效率[338,340] - 公司第三方代理渠道获得的保费约占16%-18%,是公司收益和未来增长的重要指标[337,338] 财务指标 - 公司调整后毛利率和调整后毛利率占保费及费用的比率是衡量运营效率和机器学习技术影响的重要指标[339,340,341,342] - 公司调整后EBITDA是反映其经常性和基础财务表现的重要指标[343,344] - 保费和费用收入下降6%和5%[399] - 调整后毛利增加67%和55%[400] - 调整后毛利率提升23个百分点和20个百分点[401] - 调整后EBITDA亏损减少78%和67%[402] 风险因素 - 宏观经济因素如房地产供给短缺、房价上涨、通胀等直接影响公司的业务量[324,325] - 2023年6月30日前,为应对通胀,美联储共上调基准利率100个基点[326] - 2024年6月30日6个月内,美联储保持基准利率不变,30年期固定抵押贷款利率上升至6.92%[326] - 公司利用再保险业务转移风险,并获得再保费佣金收入[347,348,349] - 公司计提未决赔款准备金(IBNR)时会考虑历史赔付趋势、监管环境和地域因素[357,358] - 利率变动可能影响公司投资组合的利息收入和公允价值[454] - 公司面临再保险对手方和分租承租人违约的信用风险[456][457] 流动性和融资 - 公司获得17.5百万美元的特别股息[410] - 公司认为现有资产和新增融资可满足未来12个月的运营需求[412] - 公司可能需要寻求额外的股权或债务融资以满足未来的现金需求[413] - 公司的贷款协议中包含流动性和收入两项财务维护性条款[416] - 公司目前符合贷款协议的所有条款[416] - 公司发行了价值1.35%公司股权的认股权证[417] - 公司与HSCM签订多次修订贷款和担保协议,修改了相关条款[418][419][420] - States Title与贷款人签订高级贷款和担保协议,获得2250万美元的有担保定期贷款[423][424][425][426] - States Title与HSCM签订第六次修订贷款和担保协议,以配合高级贷款协议的条款[427] - 2024年上半年经营活动现金流出2045万美元,投资活动现金流入2478万美元[431][433][434] 损失准备和商誉 - 公司总损失准备金为7480万美元,管理层认为足以覆盖截至2024年6月30日的未决和未来索赔[445] - 公司总计损失准备为74,817千美元,其中已知权利索赔为3,306千美元(4%),IBNR权利索赔为71,511千美元(96%)[446] - 公司持续审查和调整损失准备估计,以反映损失经验和获得的任何新信息[447] - 公司于2024年6月30日拥有23.4百万美元的商誉,与北美Title收购相关,属于承保报告单元[448] - 公司每年10月1日进行商誉减值测试,如果报告单元的公允价值很可能低于其账面价值,则进行定量评估[449] - 公司未发现自上次2023年10月1日商誉减值测试以来有任何事件、环境变化或触发事件需要进行中期商誉减值测试[450] 收入确认 - 公司根据第三方代理商的历史交易量数据以及行业趋势估计并计提第三方代理商未报告的保费收入[451] 会计政策 - 公司作为新兴成长公司选择采用私营公司适用的新会计准则的过渡期[453]

财务表现 - 总收入为7,764.6万美元，同比增长18%[1] - 保留保费和费用为1,547.4万美元，同比增长13%[1] - 毛利为505.6万美元，同比增长23%[1] - 调整后毛利为813.1万美元，同比增长15%[1] - 净亏损为1,900.8万美元，与上一季度持平[1] - 调整后EBITDA亏损为266.5万美元，较上一季度收窄[1] - 保留保费和费用占总收入的53%，调整后毛利率为52%[12] - 调整后EBITDA亏损为822.7万美元[12] - 公司调整后EBITDA为负2,665千美元，较上年同期负12,141千美元有所改善[17] - 公司调整后毛利为8,131千美元，较上年同期4,881千美元有所增加[18] - 公司净亏损为20,397千美元，较上年同期35,877千美元有所收窄[24] - 公司净亏损每股为1.46美元，较上年同期2.69美元有所改善[26] 现金流和资产负债 - 公司现金及现金等价物为69,098千美元，较2023年12月31日65,939千美元有所增加[27] - 公司总负债为273,642千美元，较2023年12月31日266,212千美元有所增加[28] - 公司总股东权益为负59,970千美元，较2023年12月31日负25,911千美元有所下降[30] 关联方交易 - 公司来自关联方的净保费收入为72.1百万美元，较上年同期63.5百万美元有所增加[26] - 公司支付给关联方的保费佣金为30.7百万美元，较上年同期27.1百万美元有所增加[26] 资产减值 - 公司长期资产减值损失为0千美元，较上年同期441千美元有所下降[21] 收购交易 - 公司正在与Title Resources Group进行全现金收购交易，预计将于2024年下半年完成[5] 业务调整 - 公司已退出全国范围内的零售业务，相关业务被归类为"已终止经营"[4]

文章核心观点 - 蒙特维德和联合律师事务所(M&A Class Action Firm)正在调查Doma Holdings, Inc.(NYSE: DOMA)被Title Resources Group收购的交易 [2] - 根据收购协议,DOMA股东预计将获得每股6.29美元的现金 [2] - 股东投票定于2024年8月27日进行 [2] 公司概况 - Doma Holdings, Inc.是一家上市公司,股票代码为NYSE: DOMA [2] - 公司被Title Resources Group收购 [2] 收购交易 - 根据收购协议,DOMA股东将获得每股6.29美元的现金 [2] - 股东投票定于2024年8月27日进行 [2]

文章核心观点 - 公司持有约占市值55%的大量现金余额是非常低效的资本配置 [5] - 公司目前的估值为投资者创造回报提供了前所未有的机会 [1] - 公司应该立即执行40%的股票回购要约 [7] - 公司应该专注于内部研发创新,而不是急于进行收购 [12] - 公司应该暂时放弃派发股息,而是专注于股票回购 [19][20] 根据目录分别总结 公司现金和资本配置 - 公司持有近8亿美元的现金和有价证券,占公司当前市值约55% [5] - 公司拥有大量的自由现金流、无债务、约80%的毛利率,以及围绕知识产权的护城河,完全主导其所在行业 [5] - 公司一直在寻找收购目标,但由于估值过高而未能完成任何有吸引力的收购 [6] - 公司目前的估值远低于其自身的财务表现,是一个创造股东回报的绝佳机会 [5][6] 资本配置策略建议 - 继续大幅投资于内部研发创新,以避免专利到期后陷入困境 [12] - 少量投资于行业内有前景的初创公司,作为一种风险投资策略 [13] - 在进行大型并购时要更加谨慎和耐心,不要急于做出不利于股东利益的交易 [14][15][16][17] - 暂时放弃派发股息,而是专注于大规模的股票回购 [19][20][21] - 只有在估值低于内在价值时才进行股票回购和要约收购 [21] 其他观点 - 公司目前的股价下跌和估值下降,表明市场对公司管理层和董事会的能力失去信心 [3] - 公司有可能面临来自杠杆收购者的敌意收购风险,董事会需要迅速采取行动 [22]