财务数据和关键指标变化 - 2025年上半年EBITDA达6.59亿美元，较去年增长10%，主要因发电业务和天然气交易活动表现出色，抵消了受监管PPA到期和输电线路限制的负面影响 [24] - 上半年净收入为2.46亿美元，较去年下降8%，主要是由于G&A费用增加；二季度净收入为7100万美元 [24] - 上半年FFO显著改善，达4.1亿美元，是去年的7.8倍；二季度FFO达2.95亿美元，比2024年同期增加3.57亿美元，主要得益于EBITDA改善和PEGA资金回收 [25][26] - 上半年资本支出（CapEx）达1.57亿美元，其中40%（6300万美元）用于希腊投资，31%（4800万美元）支持热力项目，29%（4500万美元）投资于可再生能源和储能 [26][27] - 截至2025年6月，总债务较2024年12月略有增加4000万美元，达39亿美元，主要是由于二季度净营运资金需求的外部影响；债务组合平均期限略降至5.9年，固定利率债务占比86%，平均债务成本为4.9% [39][40] - 截至2025年6月，公司拥有5.9亿美元的承诺信贷额度和3.2亿美元的现金等价物 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 发电业务 - 净装机容量8.9GW，其中78%来自可再生能源和电池储能系统；2025年净发电量较2024年6月减少5%，降至5.9太瓦时，主要由于水电调度减少、可再生能源发电减少和输电线路限制导致的限电增加，但高效热电厂贡献部分抵消了这一下降 [17][18] - 上半年能源销售近15.1太瓦时，主要因受监管合同到期，对受监管客户的销售减少；2025年实物能源总量为7.4太瓦时，低于2024年，主要由于对受监管客户和自由客户的销售减少 [18] - 2025年PPA销售额减少1.06亿美元，主要因一些高价受监管合同到期，部分被2024年记录的汇率对冲负面影响抵消；上半年发电业务销售额减少1.55亿美元，主要因高价相关合同到期，部分被汇率对冲负面影响和三个市场合同的价格资产抵消 [29][32] 采购业务 - 2025年采购业务取得9200万美元的积极影响，尽管6月输电线路限制带来2300万美元的负面影响，主要得益于现货市场成本降低，包括能源采购量减少和第三方采购减少 [30] - 上半年采购业务获得1.89亿美元的积极收益，尽管输电线路限制带来3400万美元的负面影响，得益于现货市场和第三方能源采购成本降低、前期能源结算、输电成本降低和热电厂效率提高 [32] 天然气优化业务 - 2025年天然气优化活动贡献2500万美元，得益于天然气交易量增加至6.4太拉；上半年贡献约2200万美元，交易量较2024年同期增加5.9太拉 [30][32] 配电业务 - 配电业务取得700万美元的积极影响，主要因反映2024 - 2028年监管薪酬预期的拨备，被季度内较高的关税部分抵消，主要由于维护活动增加和强度提高 [30] - 上半年配电业务产生3400万美元的积极影响，主要由反映2024 - 2028年监管薪酬预期的拨备和关税指数化的有利影响驱动 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 智利国家电力系统受水文条件差、热电厂计划和非计划维护以及输电线路临时不可用等因素影响，导致中部南部地区现货价格上涨，运营成本增加 [15] - 累计降雨量低于2024年同期，但水电发电量接近去年水平，公司维持全年水电发电量约11太瓦时的指导 [15][16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于配电业务的冬季计划，确保服务连续性和可靠性，基础设施项目按计划推进，加强风险管理框架 [44] - 随着监管清晰度提高，公司将在未来几个月开始建设BEST项目，计划在未来两年内在智利北部增加约0.5吉瓦的电池储能容量 [14][44] - 公司积极采取管理措施，减轻输电限制和资产不可用对投资组合的影响，提高业务模式的适应性和稳定性 [45] - 在发电业务中，公司关注混合可再生能源发电厂项目，特别是北部的太阳能发电厂；在配电业务中，公司尽可能投资以提高电网的弹性，应对气候变化的影响 [81] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司在应对外部挑战时表现出韧性，能够适应不断变化的环境，如2025年上半年尽管面临外部压力，但仍取得了符合预期的良好业绩 [24][59] - 对于水电生产，考虑到水库情况、降雨季节和融雪季节，管理层对未来几个月的水电生产持乐观态度，并确认全年目标为10.7太瓦时 [56] - 公司有信心继续保持良好的发展趋势，不考虑调整全年EBITDA、净收入和派息的指导 [59][60] 其他重要信息 - 自2025年1月1日起，公司的功能货币从2000比索变更为美元 [23] - 2025年7月发布了2025年P&P受监管关税法令，调整了受监管关税的能源部分，使公司能够开始收回更大比例的PAC - 1，并为发电业务的现金流提供更清晰的可见性 [12][20] - 关于2024 - 2028年PAT的顾问最终报告预计将在未来几周交付和发布，监管机构预计将在2025年发布新周期的初步技术报告；公司仍在监测电力和燃料监管局关于2024年BAD流程的决议，该决议将确定分配公司未偿债务的时间表 [19] - 国家能源委员会关于电池储能系统辅助服务报酬的提案正在讨论中，预计2025年有监管更新，旨在鼓励电池储能系统参与辅助服务市场 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：配电业务中能源损失增加的主要原因以及天然气销售的可持续性 - 配电业务能源损失增加的原因包括2024年年中起电价上涨导致更多能源欠费，以及去年的气候事件和客户习惯变化；公司正在采取措施，如简化客户付款计划、改进欠费查找工具，并与监管机构合作改善规则和监管模式 [48] - 公司2025年天然气销售利润指导为8000 - 9000万美元，考虑到供应可用性，未来几年天然气过剩销售可能可持续，但盈利能力和交易量将受市场条件影响 [51] 问题2：上半年水电产量已达全年目标的50%以上，下半年水电产量如何演变，是否确认全年水电和EBITDA指导 - 考虑到水库情况、降雨季节和融雪季节，管理层对未来几个月的水电生产持乐观态度，确认全年水电目标为10.7太瓦时 [56] 问题3：公司目前的平均债务成本 - 公司年初债务成本为5%，目前略降至4.9%，得益于过去有利的债务条件和长短期限的良好搭配 [57] 问题4：考虑到能源市场条件不佳，是否调整全年EBITDA、净收入和派息指导 - 公司认为有能力应对各种事件，上半年虽面临外部压力仍取得符合预期的业绩，有信心继续保持良好趋势，不考虑调整全年指导 [59][60] 问题5：SALINA项目未来是否有额外减值 - SALINA项目原计划建设375兆瓦发电厂，2024年建成205兆瓦，后因市场条件变化，资产用途调整至其他项目；目前资产价值较低，预计不会有额外减值 [63][64] 问题6：配电业务成本降低的原因 - 公司在配电业务中采取短期措施和特殊活动控制成本，符合提高业务价值的政策 [65][66] 问题7：NLG季度财务费用同比增加的原因 - 增加与摊销增加有关，去年有大量在建项目，可将成本资本化；今年部分项目开始投产，如Los Converse项目，减少了财务成本资本化的可能性 [67] 问题8：2025年已进行的天然气交易活动是否已入账，未来天然气交易活动的指导以及阿根廷天然气供应情况 - 2025年公司签署了两份LNG货物销售协议，第一份货物利润2300万美元已在2025年入账，第二份货物将在第四季度销售和入账；2025年天然气利润指导为8000 - 9000万美元；公司与阿根廷有天然气供应合同，除6月因极端天气有一周供应受影响外，需求已成功交付 [68][69][70] 问题9：新电池投资计划与之前的区别、未来两年的投资金额以及辅助服务的额外收入预期 - 新电池投资计划与2025 - 2027资本市场日提出的计划相同，目前未考虑辅助系统收入 [73] 问题10：BEST项目的具体情况，包括电池时长、投产时间，以及新风电项目的情况 - 三个BEST项目投资约4亿美元，总容量453兆瓦，时长4小时，预计2027年投产；风电项目仍在商业计划中，但投产时间晚于BEST项目 [75] 问题11：何时处理1亿美元的日元债券 - 目前考虑处理该债券为时尚早，公司会持续评估负债管理方案，优化财务成本，未来几个月可能会更多参与相关事宜 [76] 问题12：从子行业角度看，最具吸引力的投资机会，是否有股份回购计划，以及CapEx计划的确认 - 投资机会方面，发电业务关注北部的混合可再生能源发电厂项目，配电业务关注提高电网弹性的投资；股份回购由股东决定，目前管理层无具体信息；公司确认目前的CapEx计划，2025年CapEx略有延迟，BEST项目预计在获得监管机构关于电池储能系统参与辅助服务市场的好消息后开始，会比原计划略有延迟 [81][82][84] 问题13：国家能源委员会辅助服务报酬提案不理想，公司启动新BEST项目是否期望提案改进，新BEST项目是否会与现有太阳能光伏项目混合，以及对TNE的反馈 - 新辅助服务提案将使公司能够独立于协调员的调度捕捉更高的现货价格；新BEST项目将与智利北部的现有光伏电厂混合，主要目标是提高非太阳能小时的产量，而非提供辅助服务；公司有450兆瓦的先进电池储能项目，预计未来几周会有重要更新，风电项目按计划推进 [88][89] 问题14：公司激励退休计划按子公司的拆分情况，以及部分可再生资产发电能力下降的原因和恢复措施 - 激励退休计划影响涉及智利所有子公司，发电和配电领域各约500万美元，同时也涉及服务领域；太阳能资产发电低于预期是因为提前进行了维护活动，预计9月完成，相关成本和部分损失产量由保险覆盖；地热发电厂产量下降是由于流体减少，公司已计划使用特定机器进行干预，年底前恢复全部效率 [92][93][94] 问题15：在配电业务中，执行电网弹性投资并提前在资产基础中确认的进展 - 目前没有进展，但公司积极倡导向基于实际资产的新模式过渡，认为需要对电网进行重大投资以应对气候变化、更高的电气化和可再生能源渗透率的影响 [95][96]

财务数据和关键指标变化 - 2025年EBITDA高于去年同期，第一季度EBITDA达6.59亿美元，同比提升10%，主要因发电业务和天然气交易活动表现出色，不过受监管PPA到期和输电线路限制影响，第二季度EBITDA较2024年第二季度略有下降1000万美元 [14][26] - 第一季度净收入为2.46亿美元，同比下降8%，主要因G&A费用增加；第二季度净收入为7100万美元 [26] - 第一季度FFO显著改善，达4.1亿美元，是去年同期的7.8倍，第二季度FFO达2.95亿美元，较2024年同期增加3.57亿美元，主要因EBITDA改善和PEGA资金回收 [26][37] - 第一季度资本支出（CapEx）达1.57亿美元，40%（6300万美元）用于希腊投资，31%（4800万美元）支持热力项目，29%（4500万美元）投资于可再生能源和储能 [27][28] - 截至2025年6月，总债务增至39亿美元，较2024年12月略有增加4000万美元，主要因第二季度净营运资金需求的外部影响 [40] - 债务组合平均期限从2024年12月的6.2年略降至2025年6月的5.9年，固定利率债务占比86%，平均债务成本降至4.9% [41] - 截至2025年6月，公司拥有可用承诺信贷额度5.9亿美元和现金等价物3.2亿美元 [41] 各条业务线数据和关键指标变化 发电业务 - 水电发电量与去年同期持平，受高于预期的热力调度支持，但2025年净发电量降至59亿千瓦时，主要因水电调度减少、可再生能源发电量降低和输电线路限制导致的削减水平增加，不过高效热电厂贡献增加部分抵消了这一影响 [9][19][20] - 第一季度能源销售接近151亿千瓦时，主要因受监管合同到期后对受监管客户的销售减少；2025年实物能源总量为74亿千瓦时，低于2024年，主要因对受监管客户和自由客户的销售减少 [20] - 第一季度PPA销售额减少1.55亿美元，主要因一些高价受监管合同到期，部分被2024年记录的汇率对冲负面影响和三个市场合同的价格资产抵消 [33] 天然气交易业务 - 本季度天然气交易业务表现良好，有助于抵消现货市场采购，预计全年将保持在相关水平，2025年天然气优化活动贡献约2200万美元，交易量较2024年同期增加5.9 [9][10][33] 配电业务 - 正在推进“弹性与冬季”计划，部署远程控制系统以显著缩短平均服务恢复时间，实施新的植被监测和控制计划，并引入新的电网故障管理程序 [11][12] - 目前处于新的监管周期，新的重置价值为21亿美元，预计未来几周将发布2024 - 2028年PAT的顾问最终报告 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 智利国家电力系统受多种因素影响，包括水文条件差、热电厂计划内和计划外维护以及输电线路临时不可用，导致智利中南部地区现货价格上涨，运营成本增加 [16] - 累计降雨量低于2024年同期，但本季度水电发电量接近去年水平，公司维持全年水电发电量指导在107亿千瓦时 [16][17][56] - 公司减少了第三方采购和非太阳能时段的现货市场采购 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 计划在未来两年内在智利北部建设约0.5吉瓦的电池储能项目，增强对智利的承诺，服务受监管和自由市场领域 [15] - 持续致力于配电业务的冬季计划，确保服务连续性和可靠性，加强风险管理框架 [45] - 积极采取管理措施，减轻输电限制和资产不可用对投资组合的影响，维护系统稳定性和盈利能力 [46] - 不断改进商业模式基础，增强适应性和市场定位，为利益相关者创造可持续长期价值 [46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司运营具有韧性，能够适应不断变化的环境，尽管面临挑战，但财务表现良好，有信心继续保持这一趋势 [14][59] - 对水电生产前景持乐观态度，预计未来几个月水电产量良好，可确认全年107亿千瓦时的目标 [56] - 认为新的辅助服务提案将有助于捕捉更高的现货价格，独立于最佳调度协调员 [87] 其他重要信息 - 自2025年1月1日起，公司功能货币从2000比索变更为美元 [25] - 2025年7月发布了2025年P&P监管电价法令，允许公司在未来六个月内收回约4800万美元的现金，截至2025年6月，PEC应收账款约为1.64亿美元 [22] - 关于扩大电力补贴、CO2税和Bolsa Pima倡议的讨论仍在进行中，预计2025年将对电池储能系统的辅助服务报酬进行监管更新 [22][23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 配电业务能源损失增加的主要原因及天然气销售的可持续性 - 配电业务能源损失增加的原因包括2024年年中起电价上涨导致能源欠费增加、去年气候事件以及客户习惯变化，公司采取了简化客户付款计划、改进欠费查找工具和与监管机构合作改进规则等措施；智利的能源损失仍低于其他拉丁美洲国家，公司正密切关注并与其他地区团队分享经验以减少损失 [48][49][50] - 公司目前对2025年天然气销售利润的指导在8000 - 9000万美元之间，考虑到供应情况，未来几年天然气过剩销售可能具有可持续性，但盈利能力和交易量将随市场条件变化 [52] 问题2: 上半年水电产量略高于全年目标的50%，下半年水电产量预期及全年指导确认情况 - 考虑到水库情况和降雨季节到来，对下半年水电生产持乐观态度，可确认全年107亿千瓦时的目标 [54][56] 问题3: 公司目前的平均债务成本 - 年初债务成本为5%，目前略降至4.9%，得益于过去在更有利条件下的操作以及长短债的良好配置 [57] 问题4: 考虑到能源市场条件不佳，是否调整全年EBITDA、净收入和派息指导 - 公司有能力应对各种事件，上半年虽面临外部压力但仍取得符合预期的良好结果，有信心继续保持这一趋势，不调整全年指导 [58][59] 问题5: 是否预计SALINA项目未来有额外减值 - SALINA项目最初计划建设375兆瓦发电厂，2024年建成205兆瓦后市场条件变化，资产用途转移至两个不同项目，特别是建设小型太阳能发电厂，目前资产减值后价值较低，预计不会有进一步减值 [61][62][63] 问题6: 配电业务销售下降时，综合成本下降幅度大于综合销售的原因 - 公司致力于配电业务成本控制，推出了一些短期概念和特别活动以控制成本，符合公司提升业务价值的政策 [64][65] 问题7: NLG季度财务费用同比增加的原因 - 增加与摊销增加有关，去年有大量在建项目可将成本资本化，今年部分项目开始发电，如Los Converse项目，资本化财务成本的可能性发生变化 [66] 问题8: 2025年已完成的天然气交易活动是否已入账，未来天然气交易活动指导及阿根廷天然气供应减少情况下的情况 - 2025年签署了两份LNG货物销售协议，第一份货物利润已在2025年入账，为2300万美元，第二份货物将在第四季度销售并入账；目前2025年天然气利润指导在8000 - 9000万美元之间；公司与阿根廷有长期合同，除6月因极端天气有一周供应受影响外，需求已成功交付 [67][68][69] 问题9: 新电池投资计划与之前的差异、未来两年预计投资金额及辅助服务额外收入预期 - 最佳投资与公司在2025 - 2027年资本市场日提出的计划相同，目前未考虑辅助服务系统收入 [71][72] 问题10: 最佳项目的具体信息（557兆瓦、电池时长、投产时间）及新风电场项目情况 - 三个最佳项目投资约4亿美元，总容量453兆瓦，时长4小时，预计2027年投产；风电场项目仍在商业计划中，但投产时间晚于最佳项目 [73][74] 问题11: 何时处理公司的1亿美元日元债券 - 目前讨论该债券到期处理计划尚早，公司会持续评估负债管理方案以优化财务成本，未来几个月可能会更深入参与相关问题 [75] 问题12: 从子行业角度看最具吸引力的投资机会、是否有股票回购计划及CapEx计划确认 - 投资策略是优化各领域投资，发电领域重点是北部混合可再生能源发电厂项目，配电领域主要投资于增强电网弹性；股票回购由股东决定，目前暂无具体信息；确认目前的CapEx计划，2025年CapEx略有延迟，最佳项目数字投资因等待监管机构关于VETS参与补充服务市场的消息而推迟，未来将在计划展示中讨论更多机会 [80][81][83] 问题13: 国家能源委员会（CNE）辅助服务报酬提案不理想，公司启动新最佳项目是否因预计提案会改进，新最佳项目是否会与现有太阳能光伏混合及是否有TNE反馈 - 新辅助服务提案将允许独立于最佳调度协调员捕捉更高现货价格；公司有450兆瓦的先进电池储能项目在智利北部，预计未来几周分享重要更新，风电场项目按计划进行，最佳项目将与智利北部现有光伏电厂混合，主要目标是提高非太阳能时段产量而非提供辅助服务 [86][87][88] 问题14: 公司激励退休计划按子公司拆分信息及部分可再生资产产能恢复措施 - 公司重组计划将提高内部效率，影响涉及智利所有业务，发电和配电领域各约500万美元，同时也关注服务领域；太阳能资产产量低于预期是因提前进行维护活动，预计9月完成，相关成本和部分损失产量由保险覆盖；塞罗帕维隆地热发电厂产量减少是因流体减少，属井的自然演变，已计划用特定机器进行干预，年底前恢复全部效率 [91][92][94] 问题15: 配电业务在希腊执行弹性投资并提前在资产基础中确认的进展 - 目前暂无进展，但公司积极倡导向基于实际资产的新模式过渡，因应对气候变化、更高电气化和可再生能源渗透需要对电网进行重大投资 [95][96]

业绩总结 - 2025年上半年EBITDA较去年增长10.4%，达到659百万美元[21] - 2025年第二季度EBITDA为293百万美元，同比下降3%[44] - 2025年上半年净收入为246百万美元，同比下降8%[46] - 2025年上半年FFO为403百万美元，主要受益于4月的PEC融资261百万美元[21][37] - 2025年上半年财务费用为84百万美元，同比增加63%[46] - 2025年上半年坏账损失为18百万美元，同比增加56%[46] 用户数据 - 2025年上半年，Enel Chile的物理能源销售为7.2 TWh，住宅用户占比为90%[65] - 2024年，Enel Chile在能源销售市场的市场份额为44%[66] 未来展望 - 2025年，预计Rapel水电站的发电量为10.7 TWh[61] - 2025年上半年，Enel Chile的总净装机容量为8.9 GW，较2024年增长6%[63] 新产品和新技术研发 - 2025年上半年的可再生能源和BESS（电池储能系统）占净装机容量的78%[14] 市场扩张和并购 - 截至2025年6月，净装机容量为8.9 GW，其中水电占41%，天然气占34%，可再生能源（不包括水电）占22%[63] 财务状况 - 2025年上半年资本支出（CAPEX）为157百万美元，主要用于资产管理和电网优化[23] - 2025年6月30日的总债务为3,650百万美元，流动性良好，固定利率债务占比86%[39] - Enel Chile的市场资本为45亿美元[71] - Enel Chile的信用评级为AA+(cl)稳定，国际市场评级为BBB稳定[69] 负面信息 - 2025年上半年财务费用同比增加63%[46] - 2025年上半年坏账损失同比增加56%[46] 市场价格 - 2025年上半年，Henry Hub天然气价格为3.5美元/mmBTU，Brent原油价格为72美元/桶[58] - 2025年上半年，API2煤炭价格为61美元/吨[58] - 2025年上半年，Quillota的边际成本为954美元/MWh，Crucero的边际成本为72美元/MWh[58]

业绩总结 - 2025年第一季度EBITDA为365百万美元，同比增长25%[35] - 2025年第一季度净收入为175百万美元，同比增长11%[35] - 2025年第一季度的电网业务EBITDA增长128%，达到49百万美元[39] - 2025年第一季度的电能销售为3.7 TWh，较Q1 2024增长1%[58] - 2025年第一季度的终端用户数量为1.52百万，较Q1 2024增长9%[58] 用户数据 - 2025年第一季度的净生产能力为8.9 GW，其中水电占41.2%[11] - Enel Chile在2023年的市场份额为44%[60] - Enel Chile的总装机容量为8.9 GW，其中可再生能源（不包括水电）占比为36%[56] - Q1 2025的电力分配量为3.6 TWh，较Q1 2024下降2%[53] - Enel Chile的电力损失率为4%[53] 财务状况 - 2025年第一季度资本支出（CAPEX）为68百万美元，主要集中在可再生能源和电网基础设施[19] - 2025年第一季度的财务费用为26百万美元，较2024年同期的3百万美元大幅上升[35] - 2025年第一季度的坏账损失为9百万美元，同比增长139%[35] - 2025年第一季度的总债务为416百万美元，流动性覆盖债务到期至2027年[31] - 2025年第一季度的净收入反映了EBITDA的增长，主要受到税收和财务费用的影响[24] 环境与可持续发展 - Q1 2025的CO2排放量较Q1 2024下降9%，为7.7 TWh[53] - Enel Chile的GHG（温室气体）无排放生产占比为76%[53]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净收入达1.75亿美元，较去年增长11% [22] - 2025年第一季度FFO达1.09亿美元，较2024年第二季度略有下降500万美元 [24] - 2025年第一季度末总债务微增2%，达40亿美元，固定利率约88%，债务平均成本4.9% [26] - 截至2025年3月，可用承诺信贷额度6.4亿美元，现金及等价物4.6亿美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 发电业务 - 2025年第一季度净发电总量5.6太瓦时，较2024年下降8%，主要因水电和可再生能源发电减少，部分被风电贡献增加抵消 [12] - 2025年第一季度PPA销售减少4900万美元，部分被新合同和汇率对冲积极影响抵消 [21] 能源销售业务 - 2025年第一季度能源销售总量7.7太瓦时，较去年减少9%，源于向受监管客户销售减少 [13] 资产采购业务 - 2025年第一季度从第三方采购减少0.2太瓦时，现货市场采购减少0.1太瓦时 [13] 工业采购业务 - 2025年第一季度采购增加6600万美元，得益于商品对冲、成本降低和再气化成本降低 [22] 商业采购业务 - 2025年第一季度采购增加3100万美元，源于前期能源结算和担保执行，部分被现货市场价格上涨影响抵消 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年第一季度可再生能源发电同比下降约9%，而全系统可再生能源发电增长约7%，主要因两座太阳能发电厂维护及水电发电减少 [73] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于倡导全面配电改革和监管框架现代化，以增强资产费率弹性，构建更强大、适应性更强电网 [28] - 2025年公司将集中在下半年建设储能系统，推进PMGD计划，提高水电设施性能，维持和提高机队可靠性 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管环境充满挑战，但公司弹性和多元化商业模式持续带来稳健成果，对实现目标充满信心 [28] - 2025年第一季度经济和财务表现良好，与上次投资者日设定目标和战略支柱完全一致 [29] 其他重要信息 - 2025年2月，Los Condores水电站成功实现商业运营，第一季度发电量约100吉瓦时 [8] - 2025年第一季度，公司获国家电力协调员授权，开始运营153兆瓦的Los Condres水电站，自2023年1月以来已确保约2.1吉瓦容量 [12] - 2024年股东大会批准2024财年最终及临时股息，约每股3.34智利比索，全年每股共4.24智利比索 [11] - 政府拟扩大电力补贴，从约180万户增至近470万户，聚焦智利40%最脆弱家庭，提案待国会审议 [14] - 2025年第二季度预计监管更新，涉及设施服务PACE薪酬及国家电力系统运营监管公开咨询 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请介绍配电业务弹性计划，是否与将配电业务EBITDA全部投入电网的想法相关 - 公司自去年底实施弹性计划，应对极端气候事件，包括提高电网质量和数字化等，相关资本支出已包含在去年工业计划中 [36] 问题2: 2025年资本支出8亿美元指引是否仍有效 - 年初资本支出较低，主要在完成MTD计划，大部分资本支出将在下半年进行，目前仍维持8亿美元资本支出指引 [40][41] 问题3: 新监管变化对公司业绩有何影响 - 对于VAT相关监管，目前难以评估对电池项目影响，预计辅助服务将是电池项目薪酬的有益补充，但具体盈利改善情况未知 [45] - 新补贴提案中，关税基金增值税使用对公司中性，若二氧化碳税翻倍，公司可能增加约1500万美元支出，但提案仍在审议中 [46] 问题4: 2025年水电目标10.7太瓦时是否仍有效 - 目前该目标仍有效，需等到6月底或7月底才能更好评估水文影响 [53] 问题5: 请说明保理业务预计收款金额和时间 - 自2024年底起，电价高于能源成本，未来不会增加信贷预测，2025年初已通过保理业务收回约2.6亿美元，计划在2025 - 2027年收回剩余款项 [54][55] 问题6: 配电新监管框架咨询报告最新情况 - 顾问预计在未来几周提交最终报告并正式发布，国家能源委员会将在2025年下半年发布首份技术报告，提出配电公司薪酬建议 [56] 问题7: 是否对2025年业绩指引有信心 - 公司对业绩指引有信心，预计能够实现 [57] 问题8: 延迟发布2024年VAT法令对配电业务经济影响如何 - 无经济影响，仅影响现金流，公司已计提相关费用，预计未来18 - 24个月收回约5000万美元 [59][60] 问题9: 配电业务弹性计划对资本支出和EBITDA目标有何影响 - 相关资本支出已包含在2025 - 2027年工业计划中，目前难以估计对EBITDA的影响 [61] 问题10: 幻灯片中配电业务EBITDA是否已考虑新监管框架影响 - 由于确定2022 - 2028年新PAP的进程较快，公司已对EAP薪酬增加有较好估计，并已考虑相关影响 [63] 问题11: 公司是否签署带照付不议条款的阿根廷天然气合同，是否维持LNG货物使用 - 公司2025年阿根廷天然气合同组合包含照付不议条款，目前预计年内不会出现相关问题 [66] 问题12: 2025年配电业务EBITDA第一季度良好表现是否已纳入预测 - 未提及明确回复 [67] 问题13: 与FGP Chile的太阳能电厂及PPA合同潜在出售情况如何 - 公司持续寻找市场机会，目前暂无相关消息 [69] 问题14: 配电业务保险相关情况及是否有其他回收预期 - 第一季度计提的保险相关费用与自愿付款协议有关，公司有相关保险，目前分析进展良好，但最终分析未完成，无法确定回收情况 [71] 问题15: 2024年底到期的发电业务监管合同是哪些 - 2024年底到期的受监管PPA合同与2012年和2013年招标过程有关，与大宗商品挂钩，价格高于每兆瓦时100美元 [73] 问题16: 为何公司可再生能源发电下降约9%，而全系统可再生能源发电增长约7% - 主要因两座太阳能发电厂（广州和Solvina）维护及水电发电减少 [73] 问题17: 公司是否有更多阿根廷天然气供应，是否预计在第二季度销售更多天然气 - 公司已在2月出售一批天然气货物用于2025年第二季度，交易细节保密，全年交易指导为5000 - 6000万美元 [76]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净发电量总计5.6太瓦时，较2024年减少8% [11] - 第一季度能源销售总计7.7太瓦时，较上一年减少9% [12] - FFO达到1.09亿美元，其中2000万美元用于可再生能源和储能 [20] - 资产管资本支出达到3500万美元 [21] - 2025年第一季度净收入达到1.75亿美元，较去年增长11% [22] - 2025年第一季度FFO为1.09亿美元，较2024年减少500万美元 [24] - 2025年第一季度总债务略有增加2%，达到40亿美元，债务平均成本为4.9% [25] - 截至2025年3月，可用承诺信贷额度为6.4亿美元，现金及现金等价物为4.6亿美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 发电业务 - 2025年第一季度PPA销售减少4900万美元，但新合同和行业市场部门的积极影响以及汇率对冲的积极因素部分抵消了这一减少 [21] 采购业务 - 工业采购业务表现积极，增加了6600万美元，主要由于商品对冲、成本降低和再气化成本降低 [21] 商业采购业务 - 增加了3100万美元，主要由于前期能源结算和与BPA指定相关的担保执行 [21] 各个市场数据和关键指标变化 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司启动了弹性计划，以加强电网基础设施，应对气候风险增加 [8] - 公司计划倡导全面的配电改革和监管框架现代化，以增强资产回报率的弹性 [27] - 公司将继续专注于优化业务，提高运营效率，加强风险管理 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管环境充满挑战，但公司的弹性和多元化商业模式继续带来稳健的业绩，公司对实现战略目标充满信心 [27] - 公司预计新的监管程序将带来更好的回报，反映新批准的BNR和所有经济技术假设 [18] 其他重要信息 - 2025年2月，Los Condores水电站成功实现商业运营，第一季度发电量约为100吉瓦时 [8] - 2025年第一季度，公司获得国家电力协调员的授权，开始Los Condres水电站的商业运营，该电站装机容量为153兆瓦 [11] - 自2023年1月以来，公司已确保约2.1吉瓦的容量，涵盖太阳能、风能、水力和储能技术 [11] - 2025年4月，VAD '20 '20 '4法令最终发布，公司预计下季度将收到关于最佳辅助服务监管和国家电力系统运营监管更新的公众咨询的更新 [9] - 公司预计新的VAD流程将在今年最后一个季度发布最终技术报告，并带来更好的回报 [18] 问答环节所有提问和回答 问题1: 请详细介绍配电业务的弹性计划，以及该计划是否与将配电业务的EBITDA全部投资回电网的想法相关 - 公司自去年年底开始实施强大的弹性计划，以应对极端气候事件，包括提高电网质量、数字化网络等行动，相关资本支出已包含在去年的资本投资者日的介绍中 [34][35] 问题2: 第一季度资本支出较低，公司是否仍维持今年8亿美元的资本支出指导 - 年初资本支出水平较低，公司正在完成去年开始的MTD计划，今年的主要资本支出将在下半年，公司仍维持今年8亿美元的资本支出指导 [40][41] 问题3: 新的监管变化将如何影响公司的业绩，包括最佳辅助服务、新补贴、二氧化碳税和新电池运营性能 - 对于VAT相关的监管变化，目前尚不清楚监管机构的想法，预计电池辅助服务将带来一些好处，但目前无法确定对电池项目的影响 [45] - 对于新的补贴法律，增加关税基金的VAT使用对公司来说是中性的；根据2023年的生产情况，公司在2024年支付了约1500万美元的二氧化碳税，如果二氧化碳税翻倍，公司可能会增加1500万美元的支出 [46] 问题4: 今年剩余时间的水文情况如何，10.7太瓦时的目标是否仍然有效 - 目前10.7太瓦时的目标仍然有效，需要等到6月底或7月底才能更好地了解水文影响 [56][57] 问题5: 公司预计从保理业务中收到多少款项，何时收到 - 自2024年底以来，电价高于能源成本，公司不会增加未来的信贷预测；从2月份的情况来看，公司已产生约5亿美元的信贷，计划在2025 - 2027年收回这些信贷，不会通过保理业务收回；今年公司已从保理业务中获得约2.6亿美元，计划在未来两年收回大部分剩余款项 [58][59] 问题6: 配电业务新监管框架的咨询报告的最新情况如何 - 顾问预计在未来几周提交最终报告并正式发布，随后CNE将在2025年下半年发布第一份技术报告，提出配电公司的拟议报酬 [60] 问题7: 公司对2025年的指导是否感到满意 - 根据公司的预测，指导目标是可以实现的 [61] 问题8: 延迟发布2024年VAT法令对配电业务的经济影响如何 - 这不会对公司产生经济影响，只会产生现金影响，公司已经对2024年的关税进行了预提；预计在未来18 - 24个月内收回约5000万美元 [64][65] 问题9: 配电业务的弹性计划对资本支出和EBITDA目标有何影响 - 相关资本支出已包含在2025 - 2027年的工业计划中，目前很难估计对EBITDA的影响 [66] 问题10: 幻灯片9中显示的2025年与2024年的EBITDA比较是否已经考虑了新监管框架的影响 - 考虑到确定下一个时期（2022 - 2028）新PAP的过程进展较快，公司已经对EAP报酬的增加有了很好的估计，并已将其纳入考虑 [68] 问题11: 公司是否与阿根廷签订了带照付不议条款的天然气合同，是否维持LNG货物的使用 - 公司2025年的阿根廷天然气合同组合包含照付不议条款，目前预计今年剩余时间不会出现相关问题 [71] 问题12: 2025年配电业务的EBITDA是否已纳入预测 - 未明确回答 [72] 问题13: 与FGP Chile的PPA合同相关的太阳能电站潜在出售进程是否正在进行 - 公司一直在寻找市场机会，以实现资产价值最大化，但目前没有相关消息 [74] 问题14: 配电业务的保险涵盖哪些内容，是否预计有其他赔偿 - 第一季度的保险问题与自愿付款协议有关，公司有保险覆盖此类事件；目前分析进展良好，但尚未完成最终分析，根据过去类似事件的经验，情况较为乐观 [76] 问题15: 发电业务中，2024年底到期的监管合同是哪些 - 2024年底到期的受监管PPA合同与2012 - 2013年的招标过程有关，这些合同与商品价格挂钩，价格高于每兆瓦时100美元 [79] 问题16: 为什么公司可再生能源发电量同比下降约9%，而全系统可再生能源发电量同比增长约7% - 公司可再生能源发电量下降主要是由于两座太阳能发电厂的维护以及水电发电量的减少，但其他类型的发电（如煤炭）弥补了部分减少 [79] 问题17: 公司是否有更多来自阿根廷的天然气供应，是否预计在第二季度出售更多天然气 - 公司在2025年2月已经出售了一批天然气货物，目前交易细节保密；公司全年的交易指导目标是5000 - 6000万美元 [81]

文章核心观点 2025年4月29日智利国家电力公司（Enel Chile）向美国证券交易委员会提交2024年度20 - F表格报告 [1] 公司信息 - 公司是一家综合公用事业公司 通过子公司和附属公司在智利从事发电、配电和服务业务 旗下子公司包括智利发电公司、智利绿色电力公司、智利配电公司和智利Enel X公司 [1] 报告获取方式 - 年度报告可在公司网站投资者关系板块（www.enel.cl）查看 也能从美国证券交易委员会网站（www.sec.gov）下载 [2] - 2024年20 - F表格报告硬拷贝将很快可供股东免费索取 [2]

收入和利润（同比环比） - 截至2025年3月，公司股东应占净收入达1.75亿美元，较2024年3月增长11.4%[8] - 截至2025年3月，运营收入总计11.02亿美元，较2024年3月略有下降0.8%[8] - 截至2025年3月，公司EBITDA总计3.65亿美元，较2024年3月高出24.6%[8] - 截至2025年3月31日，归属于公司股东的净利润达1.75亿美元，较2024年第一季度增加1800万美元，增幅11.4% [37] - 截至2025年3月31日，公司综合EBITDA达3.65亿美元，较2024年第一季度增加7200万美元，增幅24.6% [38] - 截至2025年3月31日，发电业务EBITDA达3.16亿美元，较2024年同期增加2700万美元，增幅9.2% [39] - 截至2025年3月31日，总能源销售为9.98亿美元，较2024年的10.36亿美元下降3.67% [36] - 截至2025年3月31日，发电业务运营收入为7.79亿美元，较2024年减少4800万美元，降幅5.8% [41] - 截至2025年3月31日，配电与网络业务运营收入为4.34亿美元，较2024年增加3600万美元，增幅9.2% [43] - 2025年第一季度公司净收入为1.86亿美元，较2024年的1.7亿美元增长9.7%[45] - 2025年3月31日，公司综合财务结果亏损2600万美元，较2024年的300万美元收入减少2900万美元[47] - 2025年3月31日，公司盈利能力指数为24.6%，高于2024年同期的19.3%[54] 成本和费用（同比环比） - 截至2025年3月，采购和服务成本为6.51亿美元，较2024年3月下降11.1%[8] - 截至2025年3月31日，发电业务运营成本为4.1亿美元，较2024年同期减少7900万美元，降幅16.2% [40] - 截至2025年3月31日，折旧、摊销和减值达9300万美元，较2024年3月增加1400万美元[44] - 2025年3月，公司债务平均成本从2024年12月的5.0%降至4.9%[14] - 2025年3月31日，公司财务费用覆盖率为9.04倍，较2024年第一季度略低0.19%[54] 各条业务线表现 - 2025年第一季度，公司净发电量降至5581 GWh，较2024年下降7.8%[8] - 2025年第一季度，实物能源销售降至8049 GWh，较2024年下降9.6%[8] - 截至2025年3月31日，配电与网络业务能源销售3660GWh，较2024年的3643GWh增长0.5%，能源损耗率为5.8%，2024年为5.4%，2025年第一季度新增净容量20MW [35] - 截至2025年3月31日，客户数量为2169976，较2024年的2140260增长1.4%，客户与员工比例为3967，较2024年的3677增长7.9% [36] - 截至2025年3月31日，配电与网络业务EBITDA达5000万美元，较2024年增加3000万美元，增幅144.9% [42] 其他财务数据 - 截至2025年3月，公司总金融债务较2024年12月增加6300万美元，达39.93亿美元[14] - 2025年3月31日，公司流动比率为1.14倍，较2024年12月31日增长14.4%[54] - 2025年3月31日，公司营运资金为2.88亿美元，较2024年12月31日增加2.98亿美元[54] - 2025年3月31日，公司债务比率为1.31倍，较2024年12月31日的1.39倍有所下降[54] - 2025年3月31日，公司总资产为128.51亿美元，较2024年12月31日增加8600万美元，增幅0.7%[58] - 2025年3月31日，公司总负债（包括股东权益）为128.51亿美元，较2024年12月31日增加0.7%[61] - 截至2025年3月31日，流动负债减少1.8亿美元，非流动负债增加3600万美元，总权益增加2.29亿美元，总负债和权益增加8600万美元[62] 现金流情况 - 2025年第一季度，公司净现金流为100万美元，较2024年同期减少现金流出1.43亿美元[65] - 经营活动产生正净现金流1.52亿美元，较2024年同期减少2800万美元，主要因供应商付款和所得税支付增加[65][66] - 投资活动产生负净现金流1.13亿美元，较2024年同期增加1.29亿美元，主要因固定资产购置支出减少[67][68] - 融资活动产生负净现金流3800万美元，较2024年同期增加4200万美元，主要因贷款现金流入增加和利息支付减少[69][70] - 2025年3月31日止期间，固定资产购置支出为8800万美元，折旧为2.42亿美元[71] 管理层讨论和指引 - 公司活动受政府法规、环境法规、水文和气象条件影响，可能对运营和收入产生不利影响[73][74][75] - 公司遵循内部风险管理控制系统，通过三条防线进行风险管理，各业务部门分散管理风险[78][81][82] - 公司为降低极端干旱条件下的风险，设计了一项政策，根据干旱年份发电设施的产能确定销售承诺水平，在与非监管客户的一些合同中加入风险缓解条款，对于受长期招标程序约束的监管客户，通过建立指数多项式来减少商品敞口[91] - 公司持续审查对冲电价波动对净收入影响的便利性，考虑到智利发电市场的运营条件以及国际市场的干旱和商品价格波动[92] - 公司通过实施缓解策略，将2025年第一季度商品价格波动对业绩的影响降至最低[94] - 公司维持一项流动性政策，包括签订长期信贷承诺安排和进行临时金融投资，金额足以支持特定时期的预测需求，预测需求包括净金融债务的到期金额[95] - 公司对信用风险进行深度持续监控，商业活动应收账款的信用风险历史上一直相当有限，公司各业务板块都有投资组合监控和控制措施[98][99] 其他重要内容 - 2022年创建的过渡基金为18亿美元，用于积累受监管客户电价差异并支付给发电公司[20] - 2024年4月30日颁布的法律为MPC基金增加55亿美元，其中37亿美元有30%的国家担保[26] - 截至2025年3月31日，公司持有待结算的布伦特原油多头套期保值合约，采购相关为459千桶，销售相关为159千桶；天然气方面，持有亨利中心采购相关的24万亿英热单位的套期保值合约；煤炭套期保值方面，销售合约有总计22.2千吨的结算义务；2025年还有与船舶销售相关的0.7万亿英热单位的TFU套期保值合约。截至2024年12月31日，布伦特原油采购相关的多头套期保值合约为45千桶，天然气无待结算的套期保值合约，煤炭销售合约有总计10.7千吨的结算义务[93] - 固定利率债务占总债务的比例从2024年的89%降至2025年的88%，公司通过衍生品对冲利率风险[86] - 公司面临外汇和商品价格波动风险，通过外汇远期和货币掉期管理外汇风险，自2025年1月1日起部分公司功能货币变更为美元[88][89] - 根据公司估计的风险敞口，考虑到现有的套期保值措施，汇率波动对下一季度的估计影响将达到4200万美元[101] - 对每月财务费用进行的敏感性分析显示，参考利率SOFR变动25个基点，公司对可变利率敞口有有效控制，风险有限。利率上升25个基点，每月财务费用将增加4.2万美元；利率下降25个基点，每月财务费用将减少4.2万美元[103][107] - 若公司或其任何子公司的任何债务在适用宽限期后未支付，且本金超过1.5亿美元或其他货币的等值金额，可能导致其扬基债券强制提前还款。因交叉违约导致的债务加速到期并非自动发生，必须由至少25%的某一扬基债券系列的持有人提出要求[110]

各业务线商品待结算量 - 截至2024年12月31日，待结算的布伦特原油采购量为45千桶，销售量为217千桶；煤炭销售量为10.7千吨；亨利中心天然气互换销售量为1.5万亿英热单位，期货采购量为5.9万亿英热单位，期货销售量为3.9万亿英热单位[671] 债务情况（同比） - 截至2024年12月31日，固定利率债务中，美元债务总计29.91854亿智利比索，加权平均利率为4.6%；其他货币债务总计6848万智利比索，加权平均利率为4.8%；可变利率债务总计9.16126亿智利比索，加权平均利率为5.3%；总债务为39.14828亿智利比索[672] - 截至2023年12月31日，固定利率债务中，美元债务总计31.2068亿智利比索，加权平均利率为4.5%；其他货币债务总计5294万智利比索，加权平均利率为4.8%；可变利率债务总计7.59503亿智利比索，加权平均利率为5.3%；总债务为38.85477亿智利比索[676] - 截至2024年和2023年12月31日，公司总未偿债务中分别有89%和88%为固定利率，11%和12%为可变利率[679] 对冲工具数据（同比） - 截至2024年12月31日，对冲利率风险工具的账面价值总计2.84988亿智利比索，公允价值为 - 3045万智利比索[680] - 截至2023年12月31日，对冲利率风险工具的账面价值总计4385.6万智利比索，公允价值为1075万智利比索[683] - 截至2024年12月31日，对冲外汇风险工具中，UF兑美元的账面价值总计2.35894亿智利比索，公允价值为 - 1215万智利比索[686] - 截至2023年12月31日，用于套期保值带息债务外汇风险工具的账面价值为4.05564亿智利比索，公允价值为1213.1万智利比索[689] - 2024年到期的UF兑美元套期保值工具账面价值为3.38337亿智利比索[689] - 2025年到期的UF兑美元套期保值工具账面价值为6722.7万智利比索[689] 管理层讨论和指引 - 公司面临商品价格、利率和外汇汇率波动带来的风险，影响智利的发电、配电和输电业务[665] - 公司制定商业政策以降低极端干旱条件下的风险，持续评估套期保值的必要性[667][669] - 公司政策旨在降低债务平均成本和财务结果的波动性，有时会使用利率衍生品管理利率风险[678] 其他重要内容 - 自2025年1月1日起，公司的功能货币变更为美元[690]

文章核心观点 - 投资者看重投资回报，收益型投资者关注稳定现金流，股息是重要来源，Enel Chile是有吸引力的股息投资机会，且Zacks评级为2（买入） [1][2][7] 投资者偏好 - 投资者希望从投资组合获得高回报，收益型投资者注重从流动资产中产生稳定现金流 [1] - 股息是收益型投资者关注重点，学术研究表明股息在长期回报中占比显著，很多情况下超总回报三分之一 [2] Enel Chile公司情况 股价与股息 - 公司总部位于圣地亚哥，今年股价变化14.93%，目前每股股息0.04美元，股息收益率6.76%，高于公用事业 - 电力行业的3.22%和标普500的1.54% [3] 股息增长 - 公司当前年化股息0.22美元，较去年增长5.8%，过去5年同比增加1次，年均增幅79.14%，未来股息增长取决于盈利增长和派息率 [4] 派息率 - 公司当前派息率34%，即过去12个月每股收益的34%用于支付股息 [4] 盈利预期 - 2025年Zacks共识预期每股收益0.34美元，预计较去年增长183.33% [5] 股息投资总结 - 投资者因提高股票投资利润、降低投资组合风险和税收优势等原因喜欢股息，但并非所有公司都提供季度派息 [6] - 大型成熟盈利稳定公司是最佳股息选择，高增长企业或科技初创公司较少提供股息，高收益股票在利率上升时表现不佳 [7]