文章核心观点 - EPR Properties即将发布的报告预计显示季度收益下降，需关注盈利预测变化以预测投资者对股票的反应，同时介绍了分析师对公司关键指标的预测及公司近期股价表现 [1][3] 盈利预测情况 - 预计季度每股收益1.16美元，同比下降10.8% [1] - 分析师预测营收1.4278亿美元，同比下降5.8% [1] - 过去30天该季度共识每股收益预估向下修正1.1% [2] 盈利预测重要性 - 盈利预估的变化是预测投资者对股票潜在反应的重要因素 [3] - 盈利预估修正趋势与股票短期价格表现有很强关系 [4] 关键指标预测 - 预计“租金收入”达1.4286亿美元，同比变化-5.8% [7] - 预计“抵押贷款和其他融资收入”为1158万美元，同比变化+10.6% [8] - 预计“其他收入”达1076万美元，较上年同期变化+15.3% [8] - 预计“折旧和摊销”为4043万美元，去年同期为4120万美元 [9] 股价表现与评级 - 过去一个月EPR Properties股价回报率为-3.4%，同期Zacks标准普尔500综合指数变化为-2% [10] - EPR Zacks评级为3（持有），预计近期表现与整体市场一致 [10]

文章核心观点 投资者不应过度关注不重要且相互矛盾的事件和预测，应克服“近期/首要”难题，关注长期表现，寻找被近期下跌冲击的优质公司，兼顾收益与资本增值 [1][4][25] 市场波动与投资策略 - 投资者常被不同分析师观点左右，市场走势判断常取决于时间框架 [2] - 投资者应克服“近期/首要”难题，避免因近期或早期重大事件影响投资决策 [4] - 市场有牛熊周期，明智投资可从回调中获利并利用市场过度表现 [5] - 不应因短期市场波动恐慌或过度看好单一行业 [6] 不同时间框架市场表现 - 近期一周，标普500和纳斯达克综合指数表现不佳 [3] - 2024年科技板块在AI热潮后多数时间下跌，金融和工业板块表现优于科技板块 [8] - 近12个月市场表现受近6个月影响，从2021年4月19日到2024年4月19日，持续投资是不错选择 [9] - 过去五年科技板块是唯一涨幅达三位数的板块，但不意味着未来仍是最佳投资选择 [10] 房地产行业与相关公司 - 房地产是过去五年表现最差的板块，但退休投资者看重其稳定收益 [12] - Getty Realty Corp.拥有并租赁超1000处独立房产，多数为加油站与便利店结合，即使电动汽车普及，其位置也适合建设充电设施，目前价格低、股息高、出租率达99.8% [12][14][15] - EPR Properties销售“体验式物业”，包括电影院、健身中心等，减少影院物业持有，增加其他体验式物业投资，股息率8.46%，接近年度低价 [16][17][18] - STAG Industrial曾因疫情供应链问题被卖出，如今墨西哥成为美国主要出口国，近岸外包趋势使其受益，定义的巨型项目自2021年吸引超4640亿美元私人投资，目前股息率4.24% [21][22][23]

EPR的多元化战略 - EPR的管理团队主要目标是多元化，逐步减少对电影院的投资[9] - EPR在购买机会时机取得成功，通过在其他领域进行投资来实现多元化[10] EPR在COVID危机中的表现 - EPR在COVID期间遭受重创，通过自愿推迟1.5亿美元的收入来帮助租户[7][8] - EPR在COVID危机中表现出色，管理层保持耐心和机会主义，只在能获得良好价格时出售资产[11] EPR的市场机会把握 - EPR的管理层通过抓住市场机会并保持耐心采取了正确的方法，愿意收取8%的收益[13]

文章核心观点 - EPR Properties是专注娱乐的房地产投资信托基金，虽仍过度依赖电影院，但正减少相关敞口，2023年FFO增长良好，股息覆盖度高且上调了股息，当前股价回调是买入机会 [1][2][3] 独特投资组合与战略转变 - 截至2023年12月31日，公司拥有价值68亿美元的房地产投资组合，涵盖影院、滑雪场、教育设施等多种资产 [7] 投资组合概述 - 2023年公司FFO增长良好，调整后FFO达3.972亿美元，同比增长12%，主要得益于美国经济中休闲消费增长和北美票房20%的增长 [8] 财务表现 - 2023年第四季度，影院仍是最大收入类别，但收益占比从上次分析的40%降至37%，公司未来可能剥离影院资产，转向其他领域 [9][10] 影院收入 - AMC影院的上座率在新冠疫情后大幅反弹，虽未恢复到疫情前水平，但趋势向好，支持公司从影院投资转型的战略计划 [11] - 公司预计会出售部分影院，将所得资金投入其他战略增长领域，以抵消FFO下降 [12] - 流媒体服务对影院的威胁是公司剥离影院业务的主要原因，未来几年公司将大幅缩减影院投资组合 [13] FFO支付比率、指引与FFO倍数 - 公司基于调整后FFO的股息支付率低，有大量超额股息覆盖，2023年调整后FFO为每股5.19美元，股息支付为每股3.30美元，支付率为64% [15][16] - 2月公司将股息提高3.6%，4月起每月每股支付0.285美元股息，股息收益率达8.2% [17] - 公司预计2024年FFO为4.76 - 4.96美元，同比下降6%，预计处置资产规模为5000 - 7500万美元 [18] - 基于41.72美元的股价，公司调整后FFO的倍数为8.6倍，年初接近10倍，预计2025年公司FFO将恢复增长，当前股价回调是买入机会 [20] - 预计2025年公司FFO增长5%，达到每股5.10美元，FFO倍数有望重估至10倍，对应内在价值为51美元 [21][22] 周期性利润风险 - 公司专注的娱乐地产在经济上行时表现良好，但在经济衰退时，休闲消费的可自由支配性会使公司面临比其他REITs更大的周期性利润风险 [23][24] - 资产剥离短期内会导致FFO下降，可能引发投资者对公司投资组合重组的担忧 [25] 结论 - 公司是顺周期的体验式REIT，拥有独特的房地产资产组合，虽仍过度依赖影院，但正减少相关敞口，预计2024年FFO下降，但股息覆盖良好，股息支付率低，安全性高 [26][27]

文章核心观点 投资应避免盲目跟风，要深入研究、了解投资对象，同时分析了Global Net Lease、EPR Properties和Annaly Capital Management三家公司的情况并给出评级建议 [5][11][28] Global Net Lease - 公司是房地产投资信托，收购全球商业地产，专注售后回租交易，租户超800个，涉及94个行业 [14][16] - 去年9月与Necessity Retail REIT合并，成为第三大公开交易的净租赁REIT，拥有6680万平方英尺、1296处房产的投资组合，出租率96%，加权平均租赁期限6.8年 [15] - 约80%的直线租金来自美国和加拿大，约58%来自投资级或隐含投资级评级的租户，前10大租户占直线租金约21% [16][17] - 工业与配送、多租户零售、单租户零售和单租户办公物业分别占投资组合的32%、27%、21%和20%，78%的投资组合有年均1.3%的合同租金增长 [18] - 被标普评为垃圾级，信用评级BB，杠杆率高，市值约18亿美元，总债务约55亿美元，总债务与企业总价值之比为78.41% [19] - 净债务与调整后EBITDA之比为8.4倍，利息覆盖率为2.4倍，债务加权平均利率4.8%，加权平均到期期限3.2年 [20] - 2023年底流动性约1.36亿美元，超20%的未偿债务将于2025年到期，可能需以更高利率再融资 [21] - 2017年以来仅2018年调整后运营资金实现1%的正增长，2023年AFFO每股收益为1.40美元，较2017年的2.10美元持续恶化，2023年下降16%，预计2024年再降6% [22] - 股息多次削减，最近一次季度股息从每股0.354美元降至0.275美元，降幅超22%，目前股息收益率14.32%，2023年AFFO派息率111% [23][25][27] - 公司市盈率为5.57倍，低于平均的9.05倍，被评为投机性买入 [28] EPR Properties - 是净租赁REIT，投资多元化体验式房地产组合，目标物业类型包括电影院、高尔夫练习场等 [29][30] - 市值约31亿美元，拥有1980万平方英尺的体验式投资组合，包括166家电影院等多种物业类型，2023年底体验式投资组合占公司投资的93%，出租率99% [31] - 除体验式投资组合外，还拥有教育投资组合，公司打算处置该教育投资组合 [32] - 杠杆率良好，净债务与调整后EBITDA之比为5.3倍，固定费用覆盖率为3.2倍，净债务与总资产之比约39%，长期债务与资本之比为52.80% [39] - 债务99%无担保，均为固定利率或通过利率互换固定，加权平均利率4.3%，加权平均到期期限4.25年 [40] - 约1.37亿美元未偿债务将于2024年到期，公司手头有7810万美元现金，10亿美元循环信贷额度可全额使用 [41] - 2017年以来平均AFFO增长率为1.23%，2019年和2020年AFFO分别下降12%和65%，2021年和2022年分别增长72%和50%，2023年AFFO每股收益仅比2017年高0.11美元 [42][43] - 股息复合增长率为 -2.14%，2020年削减约66%，目前股息收益率8.18%，2023年AFFO派息率63.22%，市盈率为8.15倍，低于平均的12.61倍 [44][46] - 因对其投资组合构成，特别是电影院集中度表示担忧，被评为减持 [47] Annaly Capital Management - 是内部管理的抵押REIT，专注于与抵押贷款融资相关的证券，投资组合包括机构抵押贷款支持证券等多种债务工具 [48][49] - 通过Annaly Agency、Annaly Residential Credit和Annaly Mortgage Servicing Rights三个部门运营 [50] - 市值约97亿美元，投资组合743亿美元，2023年第四季度生息资产平均收益率4.64%，投资组合中62%来自机构部门，20%来自住宅信贷投资，18%来自MSR投资 [54][55] - 2017年以来调整后每股运营收益平均增长率为 -6.20%，收益波动大，对利率变化、提前还款风险和信用风险敏感 [56] - 2017年调整后每股运营收益为4.88美元，2023年为2.86美元，2019年、2022年和2023年分别下降17%、9%和32% [57] - 2017年以来未提高股息，已削减4次，分析师预计2024年和2025年每股收益分别下降6%和2%，若股息维持在每股2.60美元，2024年和2025年股息派息率将分别达97.01%和98.86% [58][59] - 目前股息收益率13.37%，市盈率为6.91倍，低于正常的7.89倍，被评为卖出 [59][60]

月度股息收入 - 月度股息收入可以改变投资退休的方式，提供心理稳定性[1] Realty Income Stock (O) - Realty Income Stock (O)是一个具有悠久历史和稳定增长的月度股息股票[2] Main Street Capital Stock (MAIN) - Main Street Capital Stock (MAIN)是一个具有投资级资产负债表和稳健增长的月度股息增长股票[4] STAG Industrial Stock (STAG) - STAG Industrial Stock (STAG)虽然股息收益率不高，但其有强劲的有机增长[6] EPR Properties Stock (EPR) - EPR Properties Stock (EPR)虽然面临电影院租户破产风险，但其仍然拥有高质量和高利润的房产[7] JPMorgan Equity Premium Income ETF (JEPI) - JPMorgan Equity Premium Income ETF (JEPI)提供广泛多样化的大型股票组合，同时提供有吸引力的分红[9] JPMorgan Nasdaq Equity Premium Income ETF (JEPQ) - JPMorgan Nasdaq Equity Premium Income ETF (JEPQ)专注于科技股票，为投资者提供高收益的覆盖通话ETF代理[11] Cohen & Steers Infrastructure Fund (UTF) - Cohen & Steers Infrastructure Fund (UTF)提供广泛的基础设施部门散布，以及每月支付的7.9%收益[13] Virtus InfraCap U.S. Preferred Stock ETF (PFFA) - Virtus InfraCap U.S. Preferred Stock ETF (PFFA)提供活跃管理和多样化的优先股组合，每月支付9.6%的股息[14]

文章核心观点 - 商业地产存在投资机会但普通散户难以参与，REIT股票可解决这一问题，推荐EPR Properties、Welltower和Realty Income三只REIT股票 [1][2][3] 行业情况 - 专家认为当下商业地产有巨大投资机会，因新冠疫情有残余影响，但参与交易所需资金达数百万美元，普通散户难以承受 [2] EPR Properties情况 - 公司位于密苏里州堪萨斯城，是领先的多元化体验式净租赁REIT，专注商业地产中能创造户外休闲娱乐体验价值的场所，年初以来股价下跌14% [4] - 消费经济面临高通胀、高借贷成本和科技行业裁员等逆风，人们削减开支，但也可能更注重体验，对公司股票有利 [5] - 分析师预测2024年公司业绩下滑，预计每股收益2.62美元，销售额6.1776亿美元，去年每股收益1.97美元，销售额7.0567亿美元，乐观估计营收可达7.17亿美元 [6] Welltower情况 - 公司总部位于俄亥俄州托莱多，投资高级住房运营商、急性后期护理提供商和医疗系统，为创新护理模式提供资金，年初以来市值增长超3% [7][8] - 由于婴儿潮一代退休需要护理，老年护理服务提供商有吸引力，上一财年公司盈利表现不稳定，平均意外收益比预期低12.33% [9] - 专家预计2024年公司每股收益1.27美元，销售额74.6亿美元，优于2023年的每股收益0.66美元和销售额66.4亿美元，公司股息收益率2.62%，专家给予“适度买入”评级，平均目标价99.21美元 [10][11] Realty Income情况 - 公司以每月分红闻名，远期股息收益率5.88%，虽派息率较高，但REIT公司业务结构决定其派息率通常高于非REIT公司 [12] - 公司受益于超15450处房地产的现金流，业务广泛，涉及日常消费品牌，2023财年业绩喜忧参半，分析师预计2024年反弹，预计每股收益1.41美元，销售额48.7亿美元，优于去年的每股收益1.26美元和销售额40.8亿美元 [13][14] - 公司股票获“适度买入”评级，目标价60.38美元，是值得买入的REIT股票之一 [15]

文章核心观点 - EPR Properties在经历疫情冲击后展现出韧性，管理团队有效管理股东资本，公司目前状况良好且持续稳健发展，为股东提供稳定收益 [15] 行业情况 - 电影院一直是娱乐和家庭聚会场所，虽不如以往热门，但体验式场所如滑雪场仍受欢迎 [2][3] - 疫情对可选“娱乐”体验场所冲击巨大，电影院因非社会必需而被迫关闭 [4] EPR Properties公司情况 财务与分红 - 2024年初公司股息提高3.6%至每月0.285美元，当前收益率8.2% [6] - 2023年租户偿还递延租金使每股调整后FFO增加约0.48美元，排除该影响仍有5.6%增长 [9] - 2024年公司预计适度增长，范围在1 - 5%，计划进行2 - 3亿美元新投资 [10] 租赁与运营 - 公司物业出租率达99%，租户正偿还2020年递延租金 [8] - 影院收入仍未恢复，但租户租金覆盖率已恢复到2019年水平，非影院物业表现出色且租金覆盖率创新高 [9] 资金与策略 - 公司有7800万美元现金，10亿美元循环信贷额度未动用，有能力在不增发股权和债务情况下完成投资计划 [12] - 公司管理层在房地产市场下行和高利率环境下采取保守策略，出售影院并重新投资其他领域 [10][13] 应对疫情表现 - 疫情对公司租户冲击大，最大租户之一Regal Cinemas破产，2020年4月仅收取15%基本租金 [7][13] - 公司未大量举债或增发股权损害公司前景，通过循环信贷额度解决资金问题并已还清 [14]

文章核心观点 - 公司业务在疫情后反弹，虽高利率环境增加成本，但股票估值过度悲观，为投资者提供收益和增长机会，还为收益型投资者提供增强收益策略 [1] 公司投资组合 - 投资组合含359处房产，总投资68亿美元，体验式投资占93%，教育投资组合100%出租，非核心投资组合或为潜在流动性来源 [2] - 公司37%的投资集中于受疫情重创的影院行业，但影院覆盖率达1.7倍，非影院覆盖率为2.6倍，总投资组合覆盖率为2.2倍 [3][4] - 长期来看，公司希望将影院投资占比降至15%，影院通过增加餐饮消费抵消票房下滑影响 [4] 公司投资与处置情况 - 2023年四季度投资1.339亿美元，全年投资2.694亿美元，均投向体验式投资组合；三季度因Xscape影院重组计提2090万美元减值 [5] - 2023年四季度出售多处不良资产，四季度净收益2220万美元，全年收益5720万美元；年末后又出售部分资产，泰坦尼克博物馆出售获4500万美元净收益和1700万美元收益 [6][7][8] - 2023年四季度收购第二家攀岩馆，年末完成卡丁车场建设融资，总承诺金额3500万美元，资本化率超8% [8] 行业与公司业绩表现 - 2023年票房收入89亿美元，同比增长21%，四季度为19亿美元；预计2024年票房收入80 - 84亿美元，2025年达90 - 100亿美元 [9] - 2023年公司餐饮娱乐投资组合收入增长超5%，息税折旧摊销前租金前利润增长6%；文化投资组合收入和客流量增加；体验式酒店投资组合收入和息税折旧摊销前租金前利润同比增长；教育投资组合各方面同比增长 [10][11] 公司财务状况 - 2023年末总债务28亿美元，加权平均利率4.3%，加权平均债务期限4.25年，2024年到期债务1.366亿美元，计划用信贷额度偿还 [12] - 流动性强，无限制现金7810万美元，10亿美元循环信贷额度无余额；净债务与总资产比率39%，债务偿付覆盖率3.8倍，季度净债务与调整后息税折旧摊销前利润比率5.3倍；2023年调整后运营资金派息率71% [12] - 2023年四季度完成7700万美元可转换抵押贷款融资，可选择转换为传统售后回租结构，还包括4710万美元未来项目融资承诺 [13] - 2023年四季度调整后运营资金每股1.18美元，调整后运营资金每股1.16美元，均低于上年；已收回超1.5亿美元疫情相关递延款项，剩余1200万美元与两个租户有关 [14] 公司风险与应对 - 最大风险是类似新冠疫情封锁事件，AMC破产或影响股价，但公司在以往破产程序中表现良好，与AMC有强大主租赁协议 [15] - 多元化投资可能导致不良投资，因部分体验式资产可能只是一时潮流 [15] 公司展望与投资建议 - 2024年公司预计运营资金在4.76 - 4.96美元之间，计划投资2 - 3亿美元，处置5000 - 7500万美元资产，融资主要使用手头现金 [16] - 2024年一般及行政费用预计在5200 - 5500万美元之间，调整后运营资金将增长3.2% [16] - 公司当前股价41.35美元，2024年运营资金倍数为8.52倍，运营资金收益率11.7%，股息收益率约8%，总股东回报率达两位数 [17] - 长期来看，公司估值有望提升至11 - 13倍运营资金，股价合理价值在53 - 63美元之间；收益型投资者可采用备兑看涨期权策略 [17] - 若利率下降，房地产资产将受益，当前投资该行业具有机会主义 [18]

REITs市场表现 - REITs在2023年底曾经上涨，但随后再次下跌，部分回吐了之前的涨幅，有些甚至跌至2023年秋季的水平，总体下跌高达50%以上[2] - 最近几个月来，市场对近期降息的高期望已经消失[2] - 最近的CPI报告显示通货膨胀“高于预期”，引发了REIT市场的混乱[3] CPI数据分析 - CPI的住房组成部分主要由“主要住所租金”和“业主等价租金”组成，而CPI显示，“主要住所租金”仍然同比增长6.1%[9] - 与CPI报告的3.1%年同比通货膨胀相比，Truflation报告的年同比通货膨胀仅为1.59%[8] - CPI的住房组成部分滞后于实时租金变化约一年，预计未来6个月左右，住房CPI增长将继续逐渐下滑，可能在今年夏季或秋季触底[20] 美联储政策和REITs展望 - 随着通货紧缩的到来，预计美联储将进行多次降息，这将对REITs非常有利[23] - REITs提供了6-8%的可持续且增长的股息收益，同时还有较大的上涨潜力[25] - REITs将大部分现金流留作再投资，因此实际现金流收益实际上比股息收益高得多[28] 投资建议 - 不要错过购买低点的机会，REITs的总回报前景今天非常优异，尤其是与科技股等其他热门投资相比[30]