文章核心观点 投资者购买获华尔街分析师大力推荐的科技股或为上策，分析师专业且有影响力，可让投资者更有信心买入相关股票，文中介绍了台湾积体电路制造股份有限公司、Shift4Payments和Trade Desk三只值得购买的科技股 [1][2] 台湾积体电路制造股份有限公司（TSM） - 公司位于中国台湾，制造、封装、测试和销售集成电路及其他半导体设备，提供多种晶圆制造工艺，是全球科技生态系统的关键组成部分 [3] - 分析师一致强烈推荐买入该股，平均目标价为164.13美元，暗示约8%的上涨潜力 [3][4] - 该股市销率为11.39倍，处于溢价状态，但公司财务记录良好，自2024年第一季度起的过去四个季度，平均正收益惊喜为6.55% [4] - 2024财年，分析师预计公司营收将达846.1亿美元，较去年的694亿美元增长21.9%；2025财年，营收可能升至1027.9亿美元，较2024年预计销售额增长21.5% [5] Shift4Payments（FOUR） - 公司位于宾夕法尼亚州中心谷，属于基础设施软件类别，在美国和国际市场提供软件和支付处理解决方案，其支付平台具有多支付类型覆盖的灵活性 [6][7] - 分析师一致强烈推荐买入该股，平均目标价为87.41美元，暗示超34%的上涨潜力，最高目标价为104美元 [8] - 公司过去两次财报表现低于预期，但2023年第二季度至2024年第一季度，平均正收益惊喜为10.23% [8] - 该股市销率为1.52倍，低于行业中位数2.26倍，2024财年销售额预计达36.3亿美元，较去年的25.6亿美元增长41.6% [9] Trade Desk（TTD） - 公司位于加利福尼亚州文图拉，是一家应用软件开发公司，运营基于云的自助服务平台，助力买家开展数据驱动的数字广告活动，随着向流媒体内容的巨大转变，该公司极具吸引力 [10] - 分析师一致强烈推荐买入该股，平均目标价为101.71美元，暗示18%的上涨潜力，最高目标价为115美元，预计超33%的增长潜力，但过去三个月有一个卖出评级 [11] - 除2024年第四季度有小失误外，公司财务状况良好，自2024年第一季度起的过去四个季度，平均正收益惊喜为10.15% [12] - 2024财年，分析师预计公司营收将飙升至24.1亿美元，较去年的19.5亿美元增长23.7%，适合风险偏好者 [12]

财务状况 - 截至2024年3月31日，公司总资产为34.078亿美元，较2023年12月31日的33.878亿美元略有增长[18] - 截至2024年3月31日，公司现金及现金等价物为5.229亿美元，较2023年12月31日的4.55亿美元有所增加[18] - 截至2024年3月31日，公司长期债务为17.523亿美元，较2023年12月31日的17.502亿美元略有增加[18] - 截至2024年3月31日，公司股东权益总额为8.958亿美元，较2023年12月31日的8.684亿美元有所增加[23] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，现金及现金等价物和受限现金为7.025亿美元，2023年同期为8.179亿美元[25] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，TRA负债分别为630万美元和510万美元[31] - 2024年3月31日现金及现金等价物为52290万美元，受限现金为5730万美元，结算资产中包含的现金及现金等价物为12230万美元，总计70250万美元；2023年12月31日对应数据分别为45500万美元、8440万美元、18240万美元和72180万美元[36] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司递延收入分别为1620万美元和2250万美元[66] - 2024年第一季度末，公司坏账准备余额为2230万美元，2023年同期为2020万美元[68] - 截至2024年3月31日，公司商誉账面价值为11.074亿美元，较2023年12月31日的11.113亿美元略有下降[69] - 截至2024年3月31日，剩余佣金买断净额为2.088亿美元，2023年12月31日为2.296亿美元[74] - 截至2024年3月31日，其他无形资产净额为5.344亿美元，2023年12月31日为5.488亿美元[75][76] - 截至2024年3月31日，资本化客户获取成本净额为5560万美元，2023年12月31日为5170万美元[77] - 截至2024年3月31日，租赁设备净额为1.33亿美元，2023年12月31日为1.231亿美元；物业、厂房及设备净额为2730万美元，2023年12月31日为2860万美元[78][80] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司长期债务总额分别为17.523亿美元和17.502亿美元，未来本金支付总额为17.725亿美元[81][82] - 截至2024年3月31日，循环信贷额度无借款，借款能力为1亿美元[83] - 截至2024年3月31日，与收购相关的或有对价公允价值为3420万美元，其中3220万美元计入流动负债，200万美元计入非流动负债[89] - 在线支付集团第二期或有对价截至2024年3月31日公允价值估计为2780万美元[90] - 餐厅技术合作伙伴相关或有对价截至2024年3月31日公允价值为200万美元[91] - 2023年收购的餐厅技术合作伙伴或有对价截至2024年3月31日公允价值为40万美元[92] - 截至2024年3月31日，与剩余佣金买断和其他无形资产收购相关的或有对价估计公允价值为140万美元[93] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司在未审计的合并资产负债表“其他非流动负债”中分别确认了440万美元和470万美元的不确定税务状况负债[102] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司分别确认了630万美元和510万美元的TRA负债，截至2024年3月31日，尚有2.722亿美元TRA负债未确认[105] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司在Shift4 Payments, LLC的有限责任公司权益分别为66,243,445和66,100,484，所有权比例均为73.5%；Rook权益均为23,831,883，所有权比例均为26.5%[124] - 截至2024年3月31日，经修订的股权计划下，公司A类普通股最高可发行数量为1682246股[128] - 截至2024年3月31日，公司与未行使的RSU和PRSU相关的未确认股权薪酬费用为1.362亿美元，预计在2.60年内确认[130] - 截至2024年3月31日，现金及现金等价物余额为5.229亿美元，其中约1.234亿美元由海外法律实体持有；受限现金为5730万美元；结算资产包含1.223亿美元现金[185] - 截至2024年3月31日，未偿还债务本金总额为17.725亿美元，包括6.9亿美元2025年可转换票据、6.325亿美元2027年可转换票据和4.5亿美元2026年优先票据[194] - 截至2024年3月31日，固定利率债务本金未偿还余额为17.725亿美元，未来利息支付总计7350万美元，其中2400万美元需在12个月内支付[197] - 截至2024年3月31日，或有负债公允价值为2030万美元，其中1830万美元需在12个月内支付；最大或有负债金额为2400万美元，其中2190万美元需在12个月内支付[198] - 截至2024年3月31日，不可撤销经营租赁未来租金支付总计2670万美元，其中840万美元需在12个月内支付[199] - 截至2024年3月31日，银行存款负债为5050万美元，预计2024年银行存款余额将继续下降[200] 经营业绩 - 2024年第一季度，公司总营收为7.074亿美元，较2023年同期的5.47亿美元增长29.3%[19] - 2024年第一季度，公司净利润为2850万美元，较2023年同期的2040万美元增长39.7%[19] - 2024年第一季度，归属于公司的净利润为2060万美元，较2023年同期的1480万美元增长39.2%[19] - 2024年第一季度，A类普通股基本每股收益为0.31美元，较2023年同期的0.26美元增长19.2%[19] - 2024年第一季度，综合收益为1400万美元，较2023年同期的2340万美元下降40.2%[21] - 2024年第一季度，归属于公司的综合收益为1000万美元，较2023年同期的1690万美元下降40.8%[21] - 2024年第一季度，折旧和摊销费用为4480万美元，较2023年同期的3530万美元增长27%[19] - 2024年第一季度净收入为2850万美元，2023年同期为2040万美元[25] - 2024年第一季度经营活动提供的净现金为5670万美元，2023年同期为7940万美元[25] - 2024年第一季度投资活动使用的净现金为3970万美元，2023年同期为3140万美元[25] - 2024年第一季度融资活动使用的净现金为2980万美元，2023年同期为700万美元[25] - 2024年第一季度公司总营收7.074亿美元，2023年同期为5.47亿美元，其中支付业务收入6.551亿美元，2023年同期为5.11亿美元；订阅及其他收入5230万美元，2023年同期为3600万美元[65] - 2024年第一季度，包含在2023年12月31日递延收入余额中的已确认总收入为1020万美元[67] - 2024年第一季度，公司折旧和摊销费用总计6610万美元，2023年同期为4760万美元[70] - 2024年第一季度，公司非市场交易性股权投资公允价值调整为1100万美元，累计调整为3830万美元[96] - 公司2024年和2023年第一季度有效税率分别为5%和 - 21%[100] - 2024年和2023年第一季度租赁收入分别为540万美元和530万美元，预计2024年4月1日至2025年3月31日将收到硬件未来最低租赁付款1340万美元[109][110] - 2024年和2023年第一季度，公司与首席执行官服务协议费用为20万美元，2024年第一季度为Rook支付所得税相关分配30万美元[111] - 2024年和2023年第一季度，公司确认的股权薪酬费用分别为2280万美元和2090万美元[126] - 2024年第一季度，RSU和PRSU授予数量为1019972，未归属余额为3039102，授予日公允价值为66.64美元，未归属余额授予日公允价值为59.20美元[129] - 2024年和2023年第一季度，公司净收入分别为2850万美元和2040万美元，归属于普通股股东的净收入分别为2060万美元和1480万美元[132] - 2024年和2023年第一季度，A类普通股基本每股净收入分别为0.31美元和0.26美元，摊薄后每股净收入分别为0.31美元和0.24美元[132] - 2024年第一季度总营收7.074亿美元，较2023年同期增加1.604亿美元，增幅29%，其中支付业务收入6.551亿美元，同比增加1.441亿美元，增幅28%；订阅及其他收入5230万美元，同比增加1630万美元，增幅45%[155][158] - 2024年第一季度网络费用4.437亿美元，较2023年同期增加9670万美元，增幅28%，主要因支付业务收入增加[155][159] - 2024年第一季度端到端支付交易量333.543亿美元，较2023年同期增加111亿美元，增幅50%，增长速度超过支付业务收入增长速度[161][173] - 2024年第一季度毛收入减去网络费用为2.637亿美元，较2023年同期增加6370万美元，增幅32%，主要因端到端支付交易量增加[160][173] - 2024年第一季度净利润2850万美元，较2023年同期增加810万美元；归属于Shift4 Payments, Inc.的净利润为2060万美元，较2023年同期增加580万美元[155] - 2024年第一季度折旧和摊销费用4480万美元，较2023年同期增加950万美元，主要因SkyTab业务增长带来的租赁设备增加和近期收购产生的新无形资产摊销[155][164][167] - 2024年第一季度专业费用800万美元，较2023年同期增加190万美元，主要因收购相关成本增加[164] - 2024年第一季度广告和营销费用440万美元，较2023年同期增加190万美元，主要因营销和赞助费用增加[165] - 2024年第一季度利息收入540万美元，较2023年同期减少220万美元，主要因平均生息现金余额减少[166] - 2024年第一季度有效税率约为5%，2023年同期约为 - 21%，与美国联邦法定所得税税率21%不同，主要因非控股权益分配的收入、公司及部分美国子公司的全额估值备抵以及海外司法管辖区与美国联邦法定所得税税率的差异[171][172] - 2024年第一季度毛收入7.074亿美元，2023年同期为5.47亿美元；调整后EBITDA为1.217亿美元，2023年同期为8930万美元[181][182] - 2024年第一季度经营活动提供的净现金为5670万美元，2023年同期为7940万美元；投资活动使用的净现金为3970万美元，2023年同期为3140万美元；融资活动使用的净现金为2980万美元，2023年同期为700万美元[187] 公司收购 - 2023财年第四季度公司收购Finaro，总收购对价为3.308亿美元（扣除已收购现金）[36][45] - 2023年10月2日公司以1.087亿美元（扣除已收购现金）收购Appetize，加强在体育和娱乐市场的影响力[54] - 2023年4月3日公司以4520万美元（扣除已收购现金）收购Focus，增加POS软件并加强分销网络[59] - 与Finaro交易相关，公司在2024年第一季度发行约2500万美元受限股票单位，分三年归属[53] - 2024年5月8日，公司达成最终协议，以约2.5亿美元现金收购Revel Systems及其子公司，预计二季度完成[134][143] 会计政策与准则 - 公司的重大会计政策与2023年年报相比，在2024年第一季度没有重大变化[33] - 2024年1月1日起公司采用ASU 2022 - 03，对财务报表无重大影响[41] - ASU 2023 - 09将于2025财年生效，公司不计划提前采用，正在评估影响[42] 行业规则与政策影响 - 2024年3月SEC通过气候相关信息披露新规则，披露要求将于2025年1月1日或之后财年逐步实施，公司将评估影响[43] - 2024年和2025年某些经合组织支柱二规则将生效，公司预计已实施相关规则的司法管辖区所得税费用将有轻微增加[107] 公司运营模式 - 公司在美国采用赞助模式运营支付处理服务，在美国以外主要采用直接会员模式，欧洲和英国业务（原Finaro）按直接会员模式作为完整收单行运营[37][38][39] 股权与薪酬计划 - 截至2024年3月31日，创始人预计

财务数据和关键指标变化 - 总交易量同比增长50%达到330亿美元 [16] - 总收入扣除网络费用同比增长32%至2.64亿美元 [16] - 调整后EBITDA同比增长36%至1.22亿美元,EBITDA利润率达46% [16] - 调整后自由现金流同比增长34%至7820万美元 [17] - 综合费率保持稳定在62个基点 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 餐饮业务 - 签约多家知名餐厅品牌,如Pizza Twist、Diverse Concepts、Four Top Hospitality Group等 [21][22] - SkyTab POS系统安装量同比增长38%至9400台 [23] - 推出免费的SkyTab Business Intelligence报告和分析平台 [23] - 在英国和爱尔兰市场拓展SkyTab POS业务,签约Souvlaki和Ram's Restaurant等客户 [25][26] 酒店业务 - 与全球最大的赌场运营商建立合作伙伴关系,并签约全北美最大的赌场Foxwoods [27][28] - 签约多家高端酒店和度假村,如The Ranch at Rock Creek、Sunseeker Resort、Mohonk Mountain House等 [28][29][30] - 在加拿大和欧洲市场拓展酒店业务,签约Halcyon Hot Springs Resort、Leonardo Hotels等客户 [30] 专业零售业务 - 签约Russell Stover和Ledson Winery等客户 [31] - 与Goodwill Industries扩大合作,成为其在波多黎各3家新店的主要支付处理商 [32] - 在欧洲市场签约多家电商和实体零售商,如Luxplus、Aliante、DentFriends等 [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 在北美市场持续拓展餐饮、酒店和专业零售业务,取得多项重大签约 [19][21][22][27][28][29][31][32] - 在加拿大和欧洲市场实现快速拓展,签约多家餐厅、酒店和电商客户 [25][26][30][33] - 在非洲、斐济和马尔代夫等新兴市场跟随战略客户进行业务拓展 [15] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 完成战略评估,收到多家公司的收购意向,但最终未达成交易 [12][13][14] - 持续专注于产品创新、客户拓展、股票回购和并购等四大资本配置策略 [55] - 通过并购Revel POS公司加强餐饮业务和国际市场拓展 [56][57] - 在激烈的行业竞争中凭借多元化业务、高增长和高盈利能力保持优势地位 [45][46][47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前经营环境总体较为有利,同店销售趋于平稳,商户对一体化支付解决方案需求旺盛 [50] - 公司有信心实现2024年超过25%的有机增长目标,并提高了EBITDA和自由现金流的指引 [73][74][75][76] - 国际市场特别是欧洲和加拿大的拓展进展良好,有望在2024年底前签约1万家餐厅和酒店客户 [87][88] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Darrin Peller提问** 询问公司对2024年下半年业绩增长的信心来源,以及新业务的贡献占比 [91][92] **Jared Isaacman和Nancy Disman回答** - 公司对下半年业绩增长充满信心,主要来源于SkyTab安装量加速、新签的大型客户陆续上线、国际市场拓展等 [92][93][94][95] - 新业务的贡献占比较大,但公司对时间节点保持谨慎,会根据客户实际上线情况进行调整 [92][93][94] 问题2 **William Nance提问** 询问公司今年下半年业绩占比较高的原因 [107][108] **Jared Isaacman和Nancy Disman回答** - 公司在新兴垂直行业如体育场馆、电商等积累了大量待上线的客户,随着他们陆续上线将带动下半年业绩增长 [108][109][110][111] - 公司还在加快推进网关客户向全端到端模式的转换,这也将在下半年体现出更多收益 [112][113][114] 问题3 **Dan Dolev提问** 询问公司收购Revel POS的战略考虑 [133] **Jared Isaacman回答** - 收购Revel POS符合公司的惯常并购策略,可以实现支付业务的大规模交叉销售、产品线整合精简、销售渠道协同等协同效应 [134][135][136] - 预计Revel POS在2024年下半年可贡献约1500万美元EBITDA,并将在2025年实现更大规模增长 [136][137]

文章核心观点 - Shift4 Payments本季度财报未达预期，股价年初至今表现不佳，未来走势取决于管理层财报电话会议评论及盈利预期变化，当前Zacks Rank为3（持有），同行业DLocal即将公布财报 [1][4][7] Shift4 Payments财报情况 - 本季度每股收益0.54美元，未达Zacks共识预期的0.61美元，去年同期为0.51美元，此次财报盈利意外为 -11.48% [1][2] - 上一季度预期每股收益0.82美元，实际为0.76美元，盈利意外为 -7.32%，过去四个季度公司两次超过共识每股收益预期 [2] - 截至2024年3月季度营收2.637亿美元，未达Zacks共识预期1.81%，去年同期营收2亿美元，过去四个季度公司均未超过共识营收预期 [3] Shift4 Payments股价表现 - 自年初以来Shift4 Payments股价下跌约21%，而标准普尔500指数上涨8.8% [4] Shift4 Payments盈利展望 - 未来股价走势取决于管理层财报电话会议评论及盈利预期，可通过盈利预期修正趋势判断，当前Zacks Rank为3（持有），预计短期内与市场表现一致 [4][6][7] - 下一季度当前共识每股收益预期为0.77美元，营收3.12亿美元，本财年共识每股收益预期为3.63美元，营收13.2亿美元 [8] 行业情况 - Zacks行业排名中金融交易服务行业目前处于前27%，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [9] DLocal情况 - 同行业DLocal预计5月14日公布2024年3月季度财报，预计本季度每股收益0.11美元，与去年同期持平，过去30天共识每股收益预期未变 [10][11] - DLocal预计本季度营收1.9524亿美元，较去年同期增长42.2% [11]

收入与利润增长 - 公司预计2024年第一季度收入增长率为15%[1] - 公司预计2024年全年净利润增长率为20%[1] - 公司2023年第四季度营收达到193.3亿美元，同比增长33%[2] - 预计2024年第一季度营收将增长至210亿美元至220亿美元之间[2] - 2023年第四季度净利润为31亿美元，同比增长24%[2] - Q1 2024总收入为7.074亿美元，同比增长29%[5] - Q1 2024毛利润为1.759亿美元，同比增长27%[5] - Q1 2024调整后净利润为5050万美元，每股A类和C类股票摊薄后收益为0.54美元[5] - 2024年第一季度，公司净收入为2850万美元，同比增长40.2%[22] - 公司2024年第一季度净收入为2850万美元，同比增长39.7%[23] - 公司2024年第一季度支付相关收入为6.551亿美元，同比增长28.2%[24] - 2024年第一季度订阅和其他收入为5230万美元，同比增长45.3%[24] - 公司2024年第一季度毛利润为1.759亿美元，同比增长27.3%[24] - 公司2024年第一季度调整后EBITDA为8930万美元，同比增长24.7%[25] 用户与市场扩展 - 公司预计2024年用户数量将增长10%[1] - 用户数量增长至1.93亿，同比增长19%[2] - 计划在2024年扩展至5个新市场，预计新增用户500万[2] - 公司计划在2024年扩展至三个新市场[1] - 公司计划在全球范围内扩展业务，特别是在电子商务和支付领域[4] - 公司在欧洲和加拿大的2024年目标是新增超过10,000家餐厅和酒店，并推进多亿美元的GWO转换机会[13] - 公司在欧洲的支付处理业务扩展至EV充电站和无人零售终端，覆盖多个国家[13] - 公司宣布在欧洲的首两个体育场馆支付处理合作，进一步扩展体育和娱乐垂直市场[14] 研发与新产品 - 公司计划在未来12个月内推出两项新技术产品[1] - 公司计划在2024年增加研发投入至总收入的10%[1] - 新产品研发投入达到19.3亿美元，占总营收的10%[2] - 预计2024年研发投入将增加至22亿美元，占总营收的11%[2] - 公司计划在2024年推出3款新产品，预计将带动营收增长15%[2] - 公司计划在2024年通过收购Revel Systems扩展其支付平台，预计带来18000多个商户位置和170亿美元以上的支付机会[17] 并购与合作 - 公司计划在2024年进行至少一次并购[1] - 已完成对竞争对手的并购，交易金额为31亿美元[2] - 公司将继续通过并购和战略合作推动增长[4] - 公司宣布与一家主要赌场运营商达成合作协议[1] - 公司与MGM、Foxwoods等知名酒店和赌场达成合作，进一步扩大在酒店垂直市场的份额[8] - 公司与美国航空中心、芝加哥白袜队等体育和娱乐场所达成支付处理合作，涵盖餐饮、票务等多个领域[10] - 公司与7支小联盟棒球队达成支付处理合作，涵盖餐饮和票务服务[11] - 公司与欧洲在线配送平台Wolt的合作快速推进，Wolt是全球领先的食品和便利品配送平台[12] - 公司与非营利组织如JustGiving、美国心脏协会等达成合作，扩展非营利垂直市场[12] 财务与现金流 - 公司预计2024年第一季度毛利率为35%[1] - 2023年第四季度每股收益为1.93美元，同比增长19%[2] - Q1 2024 EBITDA为9870万美元，调整后EBITDA为1.217亿美元[5] - Q1 2024运营活动提供的净现金流为7940万美元，调整后自由现金流为7550万美元[5] - 2024年调整后的自由现金流（FCF）增长预计为60%，基于2024年调整后的EBITDA中点指引[15] - 自2019年至2023年，公司累计部署了21亿美元资本，不包括3.11亿美元的股票回购[15] - 2024年调整后的EBITDA增长率为39%至47%，预计达到6.4亿至6.75亿美元[18] - 2024年端到端支付量预计增长53%至61%，达到1670亿至1750亿美元[18] - 2024年总收入减去网络费用（GRLNF）预计增长38%至44%，达到13亿至13.5亿美元[18] - 2024年第一季度，公司总资产为34.078亿美元，较2023年底的33.878亿美元有所增加[21] - 2024年第一季度，公司现金及现金等价物为5.229亿美元，较2023年底的4.55亿美元有所增加[21] - 2024年第一季度经营活动产生的净现金流为5670万美元，同比下降28.6%[23] - 2024年第一季度股权激励费用为2280万美元，同比增长9.1%[23] - 公司2024年第一季度资本化软件开发成本为1470万美元，同比增长37.4%[23] - 2024年第一季度现金及现金等价物期末余额为7.025亿美元，同比下降14.1%[23] - 2024年第一季度净现金流入为56.7百万美元，同比下降28.6%[26] - 2024年第一季度自由现金流为16.3百万美元，同比下降68.2%[26] - 2024年第一季度调整后自由现金流为78.2百万美元，同比增长34.1%[26] - 2024年第一季度资本支出为40.4百万美元，同比增长43.8%[26] 股票与股权 - 公司宣布了新的500亿美元股票回购授权[4] - 2024年第一季度A类股票发行量为151,053股，同比下降0.4%[27] - 2024年第一季度B类股票转换为A类股票的数量为799,105股[27] - 2024年第一季度公司实施了一次性股权奖励计划，涉及1,259,239股[27] - 2024年第一季度公司创始人贡献了629,620股[27] - 2024年第一季度完全稀释后的流通股为92,475,313股，同比增长8.0%[27] 业务扩展与市场份额 - 公司计划在2024年推出新的市场策略以提升市场份额[1] - SkyTab POS系统在美国的安装目标为2024年超过30,000套，目前季度环比增长38%[7] - 餐厅SaaS业务增长55%，SkyTab系统在美国的安装进度提前[7] - Q1 2024端到端支付交易量达到334亿美元，同比增长50%[5] - Q1 2024总支付交易量是2020年Q1的5倍[5]

公司概况 - Shift4 Payments 是一家支付处理公司，同时通过其 SkyTab 平台提供软件和网站服务 主要市场位于美国、加拿大和欧洲 公司正在寻求继续扩大其国际业务 [2] - 公司的主要运营部门包括 SkyTab（餐饮）、酒店、专业零售以及体育和娱乐 公司还计划在非营利服务和游戏（赌博）领域扩展业务 这些领域对其来说是相对较新的市场 [3] 财务表现 - 在最近一个季度，Shift4 报告的扣除网络费用后的总收入为 2.693 亿美元，同比增长 35% 调整后的 EBITDA 为 1.361 亿美元，同比增长 44% 这些增长指标在行业内表现良好 [4] - 公司提供了强劲的 2024 年指引 扣除网络费用后的总收入预计将增长 41% 这表明增长正在加速 预计这种收入增长将推动 2024 年调整后 EBITDA 的类似增长 [4] 债务情况 - Shift4 目前有约 17.5 亿美元的债务 这些债务包括可转换和非可转换债务 部分债务可能需要以更高的利率进行再融资 尽管短期内可能会对收益产生拖累，但公司能够轻松吸收更高的利息成本 [5][6] 管理层 - Shift4 的 CEO 是创始人 Jared Isaacman 创始人 CEO 通常被认为是有利的，因为其利益与股东一致 然而，如果创始人离开，可能会对股价产生负面影响 [6] 并购传闻 - 过去几个月，市场一直有关于 Shift4 的并购传闻 2 月 28 日，有消息称公司可能面临竞购战 这一消息和强劲的财报共同推动了股价的上涨 然而，当 Amadeus 表示对交易不感兴趣后，并购溢价迅速消退 3 月 16-17 日，Shift4 CEO 向员工发送备忘录，称公司拒绝了所有潜在报价 此后，股价持续下跌 [7][8] - 支付公司 Nuvei 最近以高于 Shift4 当前估值的 EV/EBITDA 溢价被私有化 考虑到 Shift4 的更高增长率，如果公司被收购，这对其估值有利 [9] - 尽管并购讨论是噪音，但长期投资者可以利用这些不确定性时期以折扣价买入优质公司的股票 未来 24 个月内，并购仍有可能发生，但这并非投资核心 [10] 股价与估值 - Shift4 的股价在过去几年一直横盘整理，远低于 2021 年达到的历史高点 年初至今，股价下跌 16.4%，较 52 周高点下跌 32.6% [11] - 公司目前的 EV/EBITDA 估值为 14.4 倍（历史）和 10.1 倍（前瞻） 与行业平均的 30 倍历史 EV/EBITDA 相比，这一估值显得便宜 [12] - 考虑到公司预计未来一年收入和利润增长超过 40%，其估值折扣似乎不合理 相比之下，Fiserv 的前瞻 EV/EBITDA 为 12.7 倍，收入增长预期为 15-17% PayPal 的前瞻 EV/EBITDA 为 9 倍，收入增长预期为 6.5-7% [13] - 基于公司的预期增长率，Shift4 的股票应以前瞻 EV/EBITDA 15 倍交易 这相当于每股约 93 美元的价格 [14] 行业竞争 - 支付行业的竞争激烈 公司可能无法实现其雄心勃勃的增长目标 竞争也可能对其利润率产生压力 [15] - 另一个风险是 CEO 可能以对股东不利的方式将公司私有化 尽管这种情况不太可能，但并非完全不可能 [16] 总结 - Shift4 Payments 的并购传闻最终未能实现，股价随后下跌 公司的基本面仍然完好，此次抛售被视为买入机会 [17]

公司业务表现 - Shift4的股价受到了潜在收购的影响，但公司业务表现良好，市场份额增长，收入增长强劲，利润率上升，自由现金流增长[1] - Shift4的自由现金流转换率达到了行业最佳水平，自由现金流率达到30%，持续增长[3] - Shift4的软件收入在过去一年增长了69%，主要得益于SkyTab软件功能，受到餐厅、场馆等用户的青睐[14] - Shift4的收入增长也受益于用户从网关到端到端处理的迁移，这对收入产生了显著影响[17] - Shift4通过收购创造了与小型收购的收入协同效应，将小型收购转化为重要的增长引擎[18] - Shift4最近收购的Finaro公司将带领公司进军国际市场，这一举措有望为公司带来巨大的增长潜力[19] - Shift4的国际业务增长将是公司最大的单一收入增长机会，公司计划利用Finaro平台和SkyTab POS系统在全球范围内拓展支付领域[29] - Shift4的利润潜力很大，随着公司利用规模优势，应该会增长[32] - 订阅收入虽然增长迅速，但仍只占收入的8%，随着SkyTab部署加速，软件收入的增长也将加速[34] - Shift4最重要的收入指标是净收入减去网络费用(GRLNF)，预计2024年GRLNF将增长38%-44%[35] - 预期端到端支付量将增长60%，调整后的EBITDA预计将增长超过40%，自由现金流预计将与EBITDA同步增长[36] - 大多数分析师认为调整后的EBITDA是最相关的盈利能力指标[37] - Shift4的当前市盈率为17倍，P/EG比率为0.62，被认为是有吸引力的估值[38][39] - Shift4的净债务水平相对较低，公司运营现金流量良好[40] - Shift4的估值指标非常有吸引力，预计未来几年将实现低30%的复合年增长率[41] - Shift4的盈利能力指标过去表现强劲，有望进一步改善[52] - Shift4的增长主要是有机的，公司的策略是进行小规模收购，然后从第一天开始“打破现有收入模式”[51] - Shift4的现有技术差异化明显，SkyTab的市场渗透加速，公司有望实现显著的收入协同效应[50] - Shift4的现有估值指标对投资者非常有利，EV/S比率低于5倍，收入增长和自由现金流边际产生的估值比平均水平低40%[55]

行业概述 - 金融科技公司专注用技术提升金融服务，涵盖支付、银行和财务管理等领域，提供加密货币、“先买后付”等热门服务 [1] - 行业发展有积极催化剂，包括金融交易全球数字化加速、全球对现金依赖持续降低、消费者使用智能手机应用进行金融交易意愿增强 [2] - 行业面临大银行威胁，大银行正增加提供科技导向服务，且许多金融科技股估值偏高 [3] 公司推荐 美客多（MercadoLibre，MELI） - 是拉丁美洲电商和金融科技巨头，24位华尔街分析师中21位给予“强力买入”或“买入”评级，平均目标价约1935美元，高于当前股价约1500美元 [4] - 《巴伦周刊》在公司公布第四季度利润低于预期、毛利率低于分析师平均估计后仍推荐买入，分析师认为公司巨大增长可弥补利润率不足，第四季度商品交易总额和总支付量同比分别增长40%和57% [5] - 分析师预计公司今年每股收益将从去年的19.46美元跃升至33.56美元，2023年净利润已翻倍 [6] 派安盈（Payoneer Global，PAYO） - 运营全球跨境支付平台，连接200个国家数百万企业和专业人士，专注招募新兴市场中小企业 [7] - 八位华尔街分析师均推荐该股，维持“强力买入”一致评级，平均目标价6.88美元，高于当前股价近5美元，花旗将其列为金融板块顶级股票之一 [8] - 去年销售额增长32%至8.31亿美元，营业收入从上年亏损1650万美元飙升至1.084亿美元，滚动市盈率为20.4倍 [9] Shift4Payments（FOUR） - 提供端到端支付处理和技术解决方案，18位分析师中17位给予“买入”评级，平均目标价93.18美元，高于当前股价约66美元 [10] - 2023年第四季度营收同比增长36%，同年端到端支付量同比飙升55%，预计2024年端到端支付量将增长53%-685% [11] - 公司成为收购目标，曾收到“多笔”不充分收购要约，路透社报道两家竞争对手曾考虑收购，其中一家否认；该股远期市盈率17.7倍，市销率1.6倍，低估值和可能被收购使其成为最佳金融科技股之一 [12][13]

公司股价波动 - Shift4 Payments 股价在3月下跌19.6% 主要原因是收购谈判破裂 [1] - 2月28日 由于Amadeus和Fiserv的竞购传闻 公司股价一度飙升 [1] - 3月中旬 CEO Jared Isaacman表示竞购报价未能充分体现公司价值 导致股价持续下跌 [3] 潜在收购前景 - D A Davidson分析师认为 在收购情景下 Shift4估值可能达到每股130美元 远高于当时90美元的交易价格 [2] - 支付处理商Nuvei的收购案例显示 其估值约为销售额的4倍 而Shift4目前估值不到销售额的2倍 [6] - 公司管理层有意出售 且存在潜在买家 基于Nuvei案例 理论上可能获得当前股价两倍的报价 [7] 公司战略与发展 - Shift4专注于满足大客户需求 这一战略使业务能够快速扩展 [9] - 公司具备增长与盈利的独特组合 长期来看具有强大潜力 [8] - 尽管金融科技行业竞争激烈 但公司目前拥有成功的业务策略 [9] 管理层态度 - CEO对潜在收购方报价不满 同时对股市投资者的态度感到沮丧 [4] - 2023年第三季度致股东信中 管理层表示正在积极寻求战略机会 以减少干扰 [6]

文章核心观点 - 分析师认为Shift4 Payments股票价值应高出30%，视频将探讨该公司为何可能被忽视 [1] 其他信息 - 视频使用的股票价格来自2024年4月3日交易日，视频于2024年4月4日发布 [2]