行业与公司 - 行业：汽车行业，特别是新能源车领域 - 公司：吉利汽车及其旗下品牌（吉利、极客、领克、银河等） 核心观点与论据 1. **2024年销量表现** - 2024年吉利汽车全年销量超过217万台，同比增长32%，远超行业平均增速[1] - 新能源车销量位列自主品牌第一梯队，海外销量40.4万台，同比增长53%，海外销量占比从16%提升至19%[2] - 极客品牌2024年销量22.2万台，同比增长87%，领克品牌销量28.5万台，同比增长30%[3] 2. **2025年销量目标** - 2025年销量目标为271万台，新能源车销量目标为150万台，同比增长69%，新能源车渗透率预期超过55%[5][7] - 极客品牌2025年销量目标为32万台，同比增长44%[12] - 领克品牌2025年销量目标为39万台，同比增长37%[29] 3. **新能源车发展** - 2024年新能源车国内市场占比达到49%，超过中国汽车市场47%的新能源占比[6] - 2025年新能源车销量目标为150万台，渗透率预期超过55%[5][22] - 吉利汽车计划在2025年实现新能源板块全面盈利[7][8] 4. **海外市场布局** - 2024年海外销量40.4万台，同比增长53%，海外销量占比从16%提升至19%[2] - 2025年出口目标为46.7万台，同比增长15.8%[22] - 极客品牌计划在2025年进一步扩展海外市场，增加300个销售和服务网点，全球渠道数量预计超过1100家[18][37] 5. **智能化与技术创新** - 极客品牌在智能化方面持续投入，计划在2025年推出三款全新超级电魂产品，并加速L3自动驾驶技术的落地[14][17] - 吉利汽车将在2025年推出4到5款全新新能源产品，覆盖主流细分市场[24] - 领克品牌将在2025年推出两款全新电混产品，并持续优化智能化技术[29][30] 6. **渠道建设与品牌协同** - 吉利汽车计划在2025年将银河品牌的销售渠道扩展至1200家，极客品牌渠道数量达到556家[26][18] - 领克品牌与极客品牌将在2025年实现技术协同，提升市场竞争力[31] 7. **盈利与成本控制** - 2024年吉利汽车盈利稳步回升，库存处于历史最低水平[7] - 2025年吉利汽车将通过规模化、技术创新和成本控制实现盈利目标[40] 其他重要内容 1. **ESG表现** - 2024年吉利汽车在ESG方面表现优异，被评为中国汽车行业第一名，港交所和香港会计师公会将其ESG报告作为范本推广[9] - 2025年吉利汽车将继续提升ESG水平，坚持社会责任[9] 2. **市场竞争与挑战** - 2025年中国汽车市场竞争将更加激烈，新能源车渗透率预计进一步提升，自主品牌市场份额有望突破70%[4] - 吉利汽车将面对全球经济不确定性、技术变革和市场竞争加剧的挑战，但管理层对公司的产品竞争力充满信心[4][41] 3. **产品与技术布局** - 吉利汽车将在2025年推出多款全新新能源产品，覆盖轿车、SUV、MPV等全品类[24][27] - 极客品牌将在2025年推出三款全新超级电魂产品，领克品牌将推出两款全新电混产品[14][29] 4. **国际化战略** - 吉利汽车将深化全球战略布局，加速属地化转型，重点布局东欧、中东、东南亚和拉美市场[35][36] - 极客品牌将在2025年进一步扩展海外市场，增加300个销售和服务网点[18][37] 总结 吉利汽车在2024年取得了显著的销量增长，特别是在新能源车和海外市场方面表现突出。2025年，公司设定了271万台的销量目标，其中新能源车销量目标为150万台，渗透率预期超过55%。公司将继续加大在智能化、技术创新和海外市场布局的投入，同时通过规模化、成本控制和渠道建设实现盈利目标。尽管面临市场竞争加剧和全球经济不确定性的挑战，吉利汽车管理层对公司未来的发展充满信心。

投资策略 - 价值投资是寻找优质股票的流行方法 价值投资者使用传统指标和基本面分析来寻找他们认为当前股价被低估的公司 [2] - Zacks 开发了创新的风格评分系统 以突出具有特定特征的股票 例如 价值投资者会对在“价值”类别中获得高分的股票感兴趣 [3] 吉利汽车 (GELYY) 估值分析 - 吉利汽车目前持有 Zacks 排名第 1（强力买入）和价值等级 A 该股票的市盈率为 8.26 而其行业的平均市盈率为 8.87 [4] - 过去 12 个月 吉利汽车的远期市盈率最高为 17.07 最低为 6.71 中位数为 11.13 [4] - 吉利汽车的市净率为 0.87 其行业的平均市净率为 0.95 过去 12 个月 吉利汽车的市净率最高为 1.17 最低为 0.82 中位数为 0.98 [5] 投资机会 - 吉利汽车目前可能被低估 结合其盈利前景的强度 吉利汽车目前感觉是一个很好的价值股票 [6]

投资评级 - 维持买入评级，目标价19.0港元，对应2025年13.0倍预测市盈率，距离现价有35%上涨空间 [1][3][4] 核心观点 - 2024年吉利汽车累计销量217.7万辆，同比增长32%，超额完成销量目标 [1][2] - 2024年新能源累计销量88.8万辆，同比增长91.9%，新能源渗透率40.8%，同比增长12.7个百分点 [2] - 2025年销量目标为271万辆，同比增长25%，其中新能源销量目标150万辆，同比增长69%，渗透率目标55% [3] - 2025年将是吉利汽车的新品大年，插混产品将成为主打，吉利品牌计划推出五款新能源产品，极氪品牌将加大智能化投入，领克品牌致力于向全球新能源高端品牌迈进 [3] 销量表现 - 2024年12月总销量21.0万辆，同比增长43%，其中吉利品牌销量15.7万辆，同比增长46.0%，极氪2.7万辆，同比增长101.8%，领克2.6万辆，同比增长1.5% [2] - 2024年吉利品牌累计销量166.9万辆，同比增长27.4%，极氪累计销量22.2万辆，同比增长87.2%，领克累计销量28.5万辆，同比增长29.6% [2] 财务表现 - 2024年预计销售收入239,344百万元，同比增长34%，净利润15,779百万元，同比增长197% [7] - 2025年预计销售收入288,745百万元，同比增长21%，净利润13,774百万元，同比下降13% [7] - 2024年预计毛利率15.5%，净利润率6.6%，ROE 17.9% [7] - 2025年预计毛利率16.1%，净利润率4.8%，ROE 13.6% [7] 股东结构 - 李书福持股41.5%，其他股东持股58.5% [4] 股价表现 - 2025年1月2日股价14.1港元，总市值1,493.12亿港元 [4] - 过去一个月相对收益3.65%，绝对收益6.93%，过去三个月相对收益24.10%，绝对收益13.48% [6]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 核心观点 - 2024年吉利汽车销量表现亮眼，全年累计销量217.7万辆，同比增长32%，其中新能源销量88.8万辆，同比增长81.7% [3] - 2025年销量目标为271万辆，预计同比增长25%，其中新能源销量目标为150万辆，预计同比增长69% [3] - GEA架构首款插混产品星舰7上市，新车上市13天交付量突破10,000辆，有望强化公司在10-20万以下新能源市场的地位 [3] - 吉利增持极氪、控股领克，优化股权结构，有助于推进战略聚焦、整合、协同，提升集团整体运营效率 [3] 财务表现 - 2024年营业收入预计为2247.8亿元，同比增长25.4%，净利润预计为160.4亿元，同比增长202.1% [3] - 2025年营业收入预计为2776.9亿元，同比增长23.5%，净利润预计为125.8亿元，同比下降21.5% [3] - 2026年营业收入预计为3088.3亿元，同比增长11.2%，净利润预计为163.2亿元，同比增长29.7% [3] - 2024年EPS预计为1.59元，P/E为9倍，P/B为1.5倍 [3] 销量数据 - 2024年12月总批发销量21.0万辆，同比增长43%，环比下降16.0% [3] - 2024年12月新能源销量111,206辆，同比增长84.0%，环比下降9.2%，渗透率达52.9% [3] - 2024年吉利品牌累计销量166.9万辆，同比增长27%，极氪品牌累计销量222,123辆，同比增长87.3%，领克品牌累计销量285,441辆，同比增长29.6% [3] 产品与技术 - GEA架构采用十一合一的电驱+自制神盾短刀电池降本，星愿、银河E5新车上量演绎公司纯电市场份额提升逻辑 [3] - 银河星舰7 EM-i上市，先享提车价为9.98-13.28万元，新车上市13天交付量突破10,000辆 [3] 组织变革 - 吉利控股对极氪、领克股权结构进行优化，吉利汽车对极氪的持股比例从51.5%增至约62.8%，持有领克的权益从50%上升到81% [3]

行业或公司 * 吉利汽车[1] 核心观点和论据 * 吉利汽车新品周期全面开花，覆盖10到50万价格带[1] * 银河品牌基于GA架构和新一代东总新年季搭载EMI打造产品，主打大空间、低油耗、高性价比[1] * 银河L6和星舰系列轿车对标比亚迪汉L7 Plus、驱逐舰05和海光06，月销量10万台以上[2] * 银河E8纯电版改款并新增混动版，对标比亚迪汉EV和汉[2] * 银河L6和L7换新一代EMI动力总成，油耗大幅降低[3] * EX11和DX11两款SUV，价格分别在40万和30万左右，混动版本，可能搭载自动驾驶芯片[4] * 领克L946，5米2以上大6座车型，30到40万价格带，基于SPA2.0架构，可能搭载50度大电池和三电机支持后轮转向[5][6] 其他重要内容 * 吉利汽车在高端化方面动作较多，每个平台都有一款大尺寸SUV[5] * 领克L9和领克08的架构与领克L946不同，L9基于SPA架构，领克08基于CMA架构，L946基于SPA2.0架构[6]

公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 - 吉利汽车在品牌力、产品定义及创新营销等方面加速弯道超车，剑指国际一线车企 [3] 盈利预测与财务指标 - 11月批发总销量25.0万辆，同比增长25.0%，环比增长10.3%；1-11月累计196.7万辆，同比增长28.4% [3] - 11月新能源销量122,453辆，同比增长88.3%，环比增长12.6%，渗透率49.0%；1-11月新能源销售77.7万辆，同比增长82.0% [3] - 吉利品牌11月销量19.0万辆（银河75,228辆（含几何）），1-11月累计151.2万辆（银河42.5万辆），同比增长25.8% [3] - 极氪11月销量27,011辆，1-11月累计194,933辆，同比增长85.5% [3] - 领克11月销量32,679辆，1-11月销售259,356辆，同比增长33.3% [3] - 预计2024-2026年收入分别为2,247.8亿元、2,776.9亿元、3,088.3亿元，归母净利分别为160.4亿元、125.8亿元、163.2亿元（2024年包含出售HORSE股权的收益74.7亿元），EPS分别为1.59元、1.25元、1.62元，对应2024年11月29日13.86港元收盘价的PE分别为8倍、10倍、8倍 [3] 新能源销量亮眼 - 受银河、极氪品牌新品上量驱动，公司整体批发销量表现强劲，批发总销量25.0万辆，同比增长25.0%，环比增长10.3% [3] - 受益银河E5、星愿销量提升、极氪7X上量，新能源销量表现强劲，11月公司新能源销量122,453辆，同比增长88.3%，环比增长12.6%；其中银河11月销量75,228辆，环比增长18.5%；极氪销量27,011辆，环比增长7.8%，表现亮眼 [3] 星舰7上市在即 - GEA架构首款插混产品星舰7即将上市，预售价11.98-15.28万元，先享提车价为10.98-14.28万元 [3] - 星舰7搭载1.5L插电式混合动力系统+单挡混动变速器，系统综合效率高达92.5%；空间方面，星舰7长宽高为4,740*1,905*1,685mm，轴距为2,755mm；配置上，星舰7标配16扬声器Flyme Sound音响系统、Flyme Auto智能座舱、W-HUD抬头显示系统等，提供越级体验 [3] - 星舰7有望演绎插混份额提升逻辑，强化公司10-20万以下新能源龙二地位，看好公司新能源品牌势能向上、效率提升，技术降本、规模化加速新能源业务步入盈利正循环 [3] 吉利增持极氪、控股领克 - 11月14日，吉利控股宣布对极氪、领克股权结构进行优化，交易后吉利汽车对极氪的持股比例将从51.5%增至约62.8%，持有领克的权益也将从50%上升到81% [3] - 本次股权调整，有助于推进战略聚焦、整合、协同，明确各品牌定位，理顺股权关系，减少利益冲突和重复投资，提高资源利用效率，促进内部资源深度整合和高效融合，提升集团整体运营效率 [3]

报告投资评级 - 维持买入评级，6个月目标价为19.0港元[4][6] 报告核心观点 - 2024年前三季度，吉利汽车实现营收1676.8亿元，同比增长36%；归母净利润130.5亿元，同比增长358%。业绩增长与盈利改善得益于销量的稳步增长和产品结构的优化。看好吉利各大品牌在新技术的赋能下，不断升级迭代，带动销量与业绩增长[1][2][4] 业绩总结 - 2024年前三季度，吉利汽车实现营收1676.8亿元，同比增长36%；归母净利润130.5亿元，同比增长358%。其中，第三季度营收603.8亿元，同比增长20%；归母净利润24.6亿元，同比增长92%。前三季度毛利率为15.3%，同比增加0.5个百分点。1-10月公司累计销量171.6万辆，同比增长28.9%。已完成全年销量目标200万辆的85.8%，预计24年公司会超额完成销量目标，达到220万辆[2] 技术创新总结 - 正式推出雷神EM-i超级电混，搭载雷神EM-i的首款A级电混星舰7将在11月份上市。雷神EM-i技术实力出众，在燃油经济性、电驱效率、电混系统智能化能效管理方面表现优秀[3] 战略整合总结 - 吉利控股将向吉利汽车转让其所持有的11.3%极氪智能科技股份，交易完成后，吉利汽车对极氪的持股比例将增至约62.8%。同时，对领克汽车进行股权结构优化，极氪将持有领克51%股份，其余49%领克股份继续由吉利汽车旗下全资子公司持有。整合之后，吉利汽车可减少在各细分市场的重复投入，并在多方面强化协同，从而利用其规模效益，致力在销量、收入、利润方面产生协同效应[3] 财务预测总结 - 预计2024-2026年，销售收入分别为2393.44亿元、2887.45亿元、3386.98亿元，增长率分别为34%、21%、17%；净利润分别为15779亿元、13774亿元、18430亿元，增长率分别为197%、-13%、34%；毛利率分别为15.5%、16.1%、16.5%；净利润率分别为6.6%、4.8%、5.4%[5]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 吉利汽车2024年三季报业绩符合预期，品牌合并提升战略协同[1] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 营业总收入：2022年为1485.65亿元，2023年为1798.46亿元，2024年预计为2508.09亿元，2025年预计为3160.50亿元，2026年预计为3445.20亿元。同比变化分别为45.63%、21.06%、39.46%、26.01%、9.01%[1] - 归母净利润：2022年为52.60亿元，2023年为53.08亿元，2024年预计为168.16亿元，2025年预计为135.75亿元，2026年预计为159.88亿元。同比变化分别为8.52%、0.91%、216.78%、-19.27%、17.78%[1] - EPS-最新摊薄：2022年为0.52元/股，2023年为0.53元/股，2024年预计为1.67元/股，2025年预计为1.35元/股，2026年预计为1.59元/股[1] - P/E（现价&最新摊薄）：2022年为24.21倍，2023年为23.99倍，2024年预计为7.57倍，2025年预计为9.38倍，2026年预计为7.97倍[1] 投资要点 - 2024年三季报：单季度营收603.78亿元，同比增长20.5%，环比增长9.8%；净利润24.55亿元，同比增长92.4%，环比下降72.8%。扣除非经常性损益后股东溢利为27.6亿元，表现符合市场预期[2] - Q3业绩扣除一次性因素影响后符合预期：总销量53.4万台，同比增长18.7%，环比增长11.3%；极氪Q3营收183.6亿元，同比增长31.9%，环比下降8.3%；极氪Q3销量5.5万辆，同比增长51.1%，环比增长0.4%；2024Q3毛利率为15.6%，同比增加0.1个百分点，环比下降0.9个百分点；24Q3销售费用率/行政费用率分别为4.47%/5.82%，同比分别下降1.7/0.5个百分点，环比分别下降0.9/1.2个百分点；24Q3归母净利润24.6亿元，同比增长92.4%，环比下降72.8%；极氪2024Q3净利0.08亿元，扭亏为盈，单车净利润0.02万元[3] - 吉利购买极氪股份：上市公司主体现金支付58.35亿元收购极氪11.3%股权，收购完成后吉利汽车将持有极氪62.8%的股权。极氪购买领克股份：极氪支付36亿元收购吉利控股持有的领克20%股权&支付54亿元收购沃尔沃持有的领克30%股权，同时极氪将对领克增资，收购完成后极氪合计持有领克51%股权，后续领克业绩将并表。合并后可提升集团内战略协同和业务整合，消除同业竞争，减少重复投入，销售网络互补，进一步提升供应链成本竞争力[4] - 盈利预测与投资评级：由于银河新车型终端反馈较佳，上调公司2024-2026年归母净利润预期至168/136/160亿元，对应PE分别为8/9/8倍，维持吉利汽车"买入"评级[4] 市场数据 - 收盘价：13.60港元[7] - 一年最低/最高价：7.24/15.54港元[7] - 市净率：1.54倍[7] - 港股流通市值：1369.45亿港元[7] 基础数据 - 每股净资产：8.81元[8] - 资产负债率：54.23%[8] - 总股本/流通股本：100.69亿股[8] 主要财务比率 - 每股收益：2023年为0.53元，2024年预计为1.67元，2025年预计为1.35元，2026年预计为1.59元[14] - 每股净资产：2023年为8.00元，2024年预计为9.67元，2025年预计为11.01元，2026年预计为12.60元[14] - ROIC：2023年为4.95%，2024年预计为13.96%，2025年预计为8.08%，2026年预计为9.44%[14] - ROE：2023年为6.59%，2024年预计为17.28%，2025年预计为12.24%，2026年预计为12.60%[14] - 毛利率：2023年为15.30%，2024年预计为16.00%，2025年预计为16.50%，2026年预计为17.00%[14] - 销售净利率：2023年为2.96%，2024年预计为6.70%，2025年预计为4.30%，2026年预计为4.64%[14] - 资产负债率：2023年为55.79%，2024年预计为59.53%，2025年预计为61.75%，2026年预计为60.65%[14] - 收入增长率：2023年为21.06%，2024年预计为39.46%，2025年预计为26.01%，2026年预计为9.01%[14] - 归母净利润增长率：2023年为0.91%，2024年预计为216.78%，2025年预计为-19.27%，2026年预计为17.78%[14] - P/E：2023年为23.99倍，2024年预计为7.57倍，2025年预计为9.38倍，2026年预计为7.97倍[14] - P/B：2023年为1.58倍，2024年预计为1.31倍，2025年预计为1.15倍，2026年预计为1.00倍[14] - EV/EBITDA：2023年为3.89倍，2024年预计为1.63倍，2025年预计为0.01倍，2026年预计为-0.92倍[14]

公司评级升级 - 吉利汽车控股有限公司被升级为Zacks Rank 2（买入）评级 [1] - 评级升级主要反映了盈利预期的上升趋势 [1] - Zacks评级系统基于公司盈利预期的变化进行评级 [2] 盈利预期与股价关系 - 公司未来盈利潜力的变化与股价短期走势密切相关 [5] - 机构投资者使用盈利预期计算公司股票的公平价值 [5] - 盈利预期的增加或减少会导致股票公平价值的上升或下降 [5] 吉利汽车盈利预期 - 预计吉利汽车在2024财年每股收益为4.45美元，同比增长209% [9] - 过去三个月，Zacks对吉利汽车的共识预期增加了103.9% [9] Zacks评级系统 - Zacks评级系统使用与盈利预期相关的四个因素将股票分为五类 [8] - Zacks Rank 1股票自1988年以来平均年回报率为+25% [8] - Zacks评级系统在任何时候对其覆盖的4000多只股票保持“买入”和“卖出”评级的平衡比例 [10] 吉利汽车评级意义 - 吉利汽车升级为Zacks Rank 2，表明其在Zacks覆盖股票中处于前20% [12] - 这一评级升级意味着吉利汽车股票在短期内可能上涨 [12]

报告投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 报告认为吉利汽车强化内部资源整合，规模优势下盈利得到进一步恢复，战略布局全面，在保持国内业务稳步增长的同时加速开拓海外市场有望带来额外利润贡献，看好吉利汽车未来发展[9] 业绩相关 - 2024年前三季度吉利汽车实现营业总收入1676.84亿元，同比+36.01%；实现归母净利润130.53亿元，同比+358.48%；实现总销量148.97万辆，同比+32.09%[3] - 2024Q3公司实现营业总收入603.78亿元，同/环比+20.50%/+9.80%；归母净利润24.55亿元，同/环比+92.40%/-72.83%，还原后2024年前三季度归母净利润为55.83亿元，同比增长96.10%；2024Q3单车归母净利润为0.46万元，环比+0.13万元；2024Q3公司平均单车营收（ASP）为11.31万元，同/环比分别为+0.44万元/-0.15万元；2024Q3公司毛利率为15.58%，同/环比+0.14pct/-0.92pct；费用端，2024Q3公司销售/行政/财务费用率分别为4.47%/5.82%/ -0.19%，同比分别-1.73pct/-0.53pct/+0.09pct[5] - 2024Q3公司实现销量53.40万辆，同/环比+15.77%/+11.24%，其中新能源汽车销量22.57万辆，同/环比+58.92%/+28.18%；新能源渗透率达42.26%，同/环比+11.48pct/+5.58pct；2024Q3极氪品牌实现销量5.50万辆，同/环比+51.54%/+0.35%，公司整车毛利率15.7%，环比+1.5pct；吉利品牌下"银河"系列2024Q3实现总销量7.23万辆，同/环比+110.95%/+68.47%，8月3日吉利银河E5上市，当月销量破万，达到12230辆；2024Q3海外销量11.66万辆，同/环比+60.25%/+5.64%；海外销量占比21.84%，同/环比+6.06pct/-1.16pct[5] 盈利预测 - 预计吉利汽车2024 - 2026年实现营业收入2033、2224、2333亿元，同比增速为14%、9%、5%；实现归母净利润160.28、119.58、152.11亿元，同比增速为202%、-25%、27%；EPS为1.59、1.19、1.51元，对应当前股价的PE估值分别为8、10、8倍[9] 公司架构整合 - 吉利汽车2024年11月14日收购极氪11.3%股份，增持至62.8%，极氪以93.67亿元获领克51%股份；吉利汽车（00175）穿透持股领克81%股份，领克将同时为极氪以及吉利汽车的子公司，合并财务报表后能够更清晰的反应领克对公司业绩的影响，本次极氪收购领克能够帮助公司更好的进行资源的整合与协同，在多方面带来积极影响[3][8] 市场表现相关 - 相对恒生指数，吉利汽车在表现1M 3M 12M分别为9.8% 71.2% 39.3%，恒生指数为-4.4% 13.5% 7.5%；当前价格（港元）13.18，52周价格区间（港元）7.24 - 15.54，总市值（百万港元）132,716.17，流通市值（百万港元）132,716.17，总股本（万股）1,006,951.23，流通股本（万股）1,006,951.23，近一月换手（%）1.07[5]