报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4][5] 报告的核心观点 - 公司新能源品牌势能向上盈利加速 预计2025 - 2027年公司营收4047.8/4896.9/5728.3亿元 归母净利162.1/220.9/259.8亿元 EPS为1.61/2.19/2.58元 [4] 事件概述 - 公司5月批发总销量23.5万辆 同比+46.4% 环比+0.5%；1 - 5月批发总销量117.3万辆 同比+48.6% [1] - 5月新能源销量138021辆 同比+135.2% 环比+9.9% 渗透率58.7%；1 - 5月新能源累计60.3万辆 同比+137.1% [1] - 分品牌看 吉利品牌5月销量18.9万辆（银河101845辆含几何） 极氪5月销量18908辆 领克5月销量27630辆 [1] 1 - 5月新能源销量情况 - 1 - 5月新能源销量同比大增 龙二地位加强 5月公司总批发销量23.5万辆 同比+46.4% 环比+0.5%；1 - 5月乘用车累计销量117.3万辆 同比+48.6%；新能源累计60.3万辆 同比+137.1% [2] - 5月吉利银河星耀8上市 限时价11.58 - 15.58万元 上市6天大定破万 [2] - 2025Q1归母净利润55亿（还原会计政策） 税后汇兑21.5亿 剔除汇兑后33.5亿 同比+114.6% 环比 - 6.5% 新能源驱动盈利改善逻辑逐步兑现 [2] 新品催化情况 - 2025年公司目标总销量71万辆（极氪32万、领克39万） [3] - 5月领克900正式上市 推出四款配置车型 限时售价28.99 - 39.69万元 上市1小时大定订单破万 截至5月17日订单已突破3万 [3] - 极氪豪华SUV极氪9X于上海车展亮相 计划2025年第三季度上市 光辉版车型预计售价超百万元 [3] 智能化布局情况 - 2月吉利宣布与DeepSeek大模型深度融合 5月初发布"全域AI智能战略" 涵盖端到端语音大模型、AI数字底盘、千里浩瀚智驾等前沿技术 并逐步应用于新车型 [4] - 车位到车位5月份将全量推送 领克极氪合并后 领克900将全面搭载H7方案 成为行业率先使用英伟达thor芯片的车 [4] 财务数据预测 盈利预测与财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|240194|404783|489688|572828| |增长率(%)|34.0|68.5|21.0|17.0| |净利润（百万元）|16632|16209|22085|25975| |增长率(%)|213.3|-2.5|36.2|17.6| |EPS（元）|1.65|1.61|2.19|2.58| |P/E|10|10|7|6| |P/B|1.9|1.7|1.5|1.3| [5] 资产负债表 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产合计（百万元）|125322|200024|223008|277761| |现金及现金等价物（百万元）|40865|59713|66137|98048| |应收账款及票据（百万元）|47458|94571|101304|114858| |存货（百万元）|23078|28921|36267|42784| |非流动资产合计（百万元）|104070|107401|110383|111269| |固定资产（百万元）|26384|27682|29543|30199| |商誉及无形资产（百万元）|28785|30017|30139|29319| |资产总计（百万元）|229392|307425|333391|389029| |流动负债合计（百万元）|127200|195343|207608|246437| |短期借款（百万元）|30|30|30|30| |应付账款及票据（百万元）|86441|138888|144043|172159| |非流动负债合计（百万元）|9772|9772|9772|9772| |长期借贷（百万元）|3914|3914|3914|3914| |普通股股本（百万元）|184|184|184|184| |储备（百万元）|87353|97078|110329|125915| |归属母公司股东权益（百万元）|86742|96468|109719|125304| |少数股东权益（百万元）|5678|5841|6292|7516| |股东权益合计（百万元）|92420|102309|116011|132820| |负债和股东权益合计（百万元）|229392|307425|333391|389029| [21] 利润表 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|240194|404783|489688|572828| |其他收入（百万元）|0|0|0|0| |营业成本（百万元）|201993|337994|407420|474302| |销售费用（百万元）|13283|22668|25953|30360| |管理费用（百万元）|4897|12143|14691|18330| |研发费用（百万元）|10419|16191|19588|22913| |财务费用（百万元）|-692|-917|-1199|-1296| |权益性投资损益（百万元）|969|902|997|1028| |其他损益（百万元）|7140|0|0|0| |除税前利润（百万元）|18404|17605|24232|29247| |所得税（百万元）|1604|1232|1696|2047| |净利润（百万元）|16799|16373|22536|27199| |少数股东损益（百万元）|167|164|451|1224| |归属母公司净利润（百万元）|16632|16209|22085|25975| |EBIT（百万元）|17711|16689|23033|27951| |EBITDA（百万元）|27105|26158|32550|37616| |EPS（元）|1.65|1.61|2.19|2.58| [21] 现金流量表 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流（百万元）|26507|34745|27157|52220| |净利润（百万元）|16632|16209|22085|25975| |少数股东权益（百万元）|167|164|451|1224| |折旧摊销（百万元）|9393|9469|9517|9665| |营运资金变动及其他（百万元）|315|8903|-4896|15355| |投资活动现金流（百万元）|-9132|-9017|-11503|-9522| |资本支出（百万元）|-13314|-12000|-11500|-9500| |其他投资（百万元）|4183|2983|-3|-22| |筹资活动现金流（百万元）|-13297|-6880|-9230|-10787| |借款增加（百万元）|-1496|0|0|0| |普通股增加（百万元）|1558|0|0|0| |已付股利（百万元）|-2120|0|0|0| |其他（百万元）|-11238|-6880|-9230|-10787| |现金净增加额（百万元）|4090|18848|6423|31911| [21] 主要财务比率 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |成长能力(%) - 营业收入|34.03|68.52|20.98|16.98| |成长能力(%) - 归属母公司净利润|213.32|-2.54|36.25|17.62| |盈利能力(%) - 毛利率|15.90|16.50|16.80|17.20| |盈利能力(%) - 销售净利率|6.92|4.00|4.51|4.53| |盈利能力(%) - ROE|19.17|16.80|20.13|20.73| |盈利能力(%) - ROIC|16.78|14.61|17.86|19.01| |偿债能力 - 资产负债率(%)|59.71|66.72|65.20|65.86| |偿债能力 - 净负债比率(%)|-39.95|-54.51|-53.61|-70.85| |偿债能力 - 流动比率|0.99|1.02|1.07|1.13| |偿债能力 - 速动比率|0.75|0.86|0.88|0.94| |营运能力 - 总资产周转率|1.14|1.51|1.53|1.59| |营运能力 - 应收账款周转率|5.76|5.70|5.00|5.30| |营运能力 - 应付账款周转率|2.78|3.00|2.88|3.00| |估值比率 - P/E|10|10|7|6| |估值比率 - P/B|1.9|1.7|1.5|1.3| |估值比率 - EV/EBITDA|4.67|4.84|3.89|3.36| [21]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][5] 报告的核心观点 - 公司新能源品牌势能向上盈利加速 预计2025 - 2027年营收4047.8/4896.9/5728.3亿元 归母净利162.1/220.9/259.8亿元 EPS为1.61/2.19/2.58元 对应5月30日17.62港元收盘价的PE为10/7/6倍 [4] 报告各部分总结 事件概述 - 公司5月批发总销量23.5万辆 同比+46.4% 环比+0.5%；1 - 5月批发总销量117.3万辆 同比+48.6% [1] - 5月新能源销量138021辆 同比+135.2% 环比+9.9% 渗透率58.7%；1 - 5月新能源累计60.3万辆 同比+137.1% [1] - 分品牌看 吉利品牌5月销量18.9万辆（银河101845辆含几何） 极氪5月销量18908辆 领克5月销量27630辆 [1] 1 - 5月新能源销量情况 - 1 - 5月新能源销量同比大增 龙二地位加强 5月吉利银河星耀8上市 限时价11.58 - 15.58万元 上市6天大定破万 [2] - 2025Q1归母净利润55亿（还原会计政策） 税后汇兑21.5亿 剔除汇兑后33.5亿 同比+114.6% 环比-6.5% 新能源驱动盈利改善逻辑逐步兑现 [2] 新品情况 - 2025年公司目标总销量71万辆（极氪32万、领克39万） [3] - 5月领克900正式上市 推出四款配置车型 限时售价28.99 - 39.69万元 上市1小时大定订单破万 截至5月17日订单已突破3万 [3] - 极氪豪华SUV极氪9X于上海车展亮相 车长超5.2米 轴距近3.2米 首发“千里浩瀚H9方案” 计划于2025年第三季度上市 光辉版车型预计售价超百万元 [3] 智能化布局 - 2月吉利宣布与DeepSeek大模型深度融合 5月初发布“全域AI智能战略” 涵盖端到端语音大模型、AI数字底盘、千里浩瀚智驾等前沿技术 并逐步应用于新车型 [4] - 车位到车位5月份将全量推送 领克极氪合并后 领克900将全面搭载H7方案 成为行业率先使用英伟达thor芯片的车 [4] 盈利预测与财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|240194|404783|489688|572828| |增长率(%)|34.0|68.5|21.0|17.0| |净利润（百万元）|16632|16209|22085|25975| |增长率(%)|213.3|-2.5|36.2|17.6| |EPS（元）|1.65|1.61|2.19|2.58| |P/E|10|10|7|6| |P/B|1.9|1.7|1.5|1.3| [5] 资产负债表预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产合计（百万元）|125322|200024|223008|277761| |现金及现金等价物（百万元）|40865|59713|66137|98048| |应收账款及票据（百万元）|47458|94571|101304|114858| |存货（百万元）|23078|28921|36267|42784| |非流动资产合计（百万元）|104070|107401|110383|111269| |资产总计（百万元）|229392|307425|333391|389029| |流动负债合计（百万元）|127200|195343|207608|246437| |非流动负债合计（百万元）|9772|9772|9772|9772| |负债和股东权益合计（百万元）|229392|307425|333391|389029| [21] 利润表预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|240194|404783|489688|572828| |营业成本（百万元）|201993|337994|407420|474302| |销售费用（百万元）|13283|22668|25953|30360| |管理费用（百万元）|4897|12143|14691|18330| |研发费用（百万元）|10419|16191|19588|22913| |财务费用（百万元）|-692|-917|-1199|-1296| |除税前利润（百万元）|18404|17605|24232|29247| |所得税（百万元）|1604|1232|1696|2047| |净利润（百万元）|16799|16373|22536|27199| |归属母公司净利润（百万元）|16632|16209|22085|25975| [21] 现金流量表预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流（百万元）|26507|34745|27157|52220| |投资活动现金流（百万元）|-9132|-9017|-11503|-9522| |筹资活动现金流（百万元）|-13297|-6880|-9230|-10787| |现金净增加额（百万元）|4090|18848|6423|31911| [21] 主要财务比率预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力(%) - 营业收入增长率|34.03|68.52|20.98|16.98| |成长能力(%) - 归属母公司净利润增长率|213.32|-2.54|36.25|17.62| |盈利能力(%) - 毛利率|15.90|16.50|16.80|17.20| |盈利能力(%) - 销售净利率|6.92|4.00|4.51|4.53| |盈利能力(%) - ROE|19.17|16.80|20.13|20.73| |盈利能力(%) - ROIC|16.78|14.61|17.86|19.01| |偿债能力 - 资产负债率(%)|59.71|66.72|65.20|65.86| |偿债能力 - 净负债比率(%)|-39.95|-54.51|-53.61|-70.85| |偿债能力 - 流动比率|0.99|1.02|1.07|1.13| |偿债能力 - 速动比率|0.75|0.86|0.88|0.94| |营运能力 - 总资产周转率|1.14|1.51|1.53|1.59| |营运能力 - 应收账款周转率|5.76|5.70|5.00|5.30| |营运能力 - 应付账款周转率|2.78|3.00|2.88|3.00| |每股指标（元） - 每股收益|1.65|1.61|2.19|2.58| |每股指标（元） - 每股经营现金流|2.63|3.45|2.69|5.18| |每股指标（元） - 每股净资产|8.60|9.57|10.88|12.43| |估值比率 - P/E|10|10|7|6| |估值比率 - P/B|1.9|1.7|1.5|1.3| |估值比率 - EV/EBITDA|4.67|4.84|3.89|3.36| [21]

业绩表现 - 2025年第一季度公司实现收入724.95亿元，同比增长25%，归母净利润56.7亿元，同比增长264% [1] - 一季度销量70.4万辆，同比增长47.9%，其中新能源车/燃油车/出口销量分别为33.9/36.5/8.9万辆，同比分别增长135.4%/10.0%/1.7% [1] - 银河品牌表现强势，同比增长214%，带动新能源车销量快速向上，中国星系列推动燃油车逆市增长 [1] 财务指标 - 回溯重列后2025Q1毛利率15.8%，同比提升0.2pct，期间费用率11.5%，同比下滑2.7pct [2] - 销售/行政/研发/财务费用率分别为5.0%/1.9%/4.6%/-0.04%，同比分别-2.1pct/-0.5pct/持平/+0.1pct [2] - 汇率波动对税后利润产生正面影响约20-23亿元，主要因出口业务增长及人民币兑卢布贬值 [1] 产品与战略 - 2024年发布9款新能源车型，银河/极氪/领克各3款，银河E5、星愿等成为爆款车型 [3] - 2025年计划发布10款新车型，银河/极氪/领克分别为5/3/2款，产品矩阵持续完善 [3] - 1-3月月均销量23.5万辆，同比增长47.9%，全年271万辆销量目标有望超额完成 [3] 增长预期 - 预计2025-2027年收入分别为3269.04/3922.85/4707.42亿元，对应增速36.1%/20.0%/20.0% [3] - 归母净利润预计149.36/186.12/230.37亿元，对应增速-10.2%/24.6%/23.8%，3年CAGR为11.5% [3]

股权交易 - 吉利汽车附属公司浙江动力总成与宁波路特斯签订股权转让协议，有条件同意购买星驱科技17.5%股权 [1] - 交易代价为人民币4.2亿元 [1]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持） [6] 报告的核心观点 - 2025年第一季度吉利汽车收入724.95亿元同比增长25%，归母净利润56.7亿元同比增长264%，经营业绩增长得益于销量新高、新能源业务强劲增长等多因素共振向上 [4][12] - 2025年一季度销量70.4万辆同比增长47.9%，新能源车、燃油车、出口销量分别为33.9、36.5、8.9万辆，同比分别增长135.4%、10.0%、1.7%，银河品牌带动新能源车销量向上，中国星带动燃油车销量逆市增长 [4][12] - 因出口业务增长和汇率波动，一季度汇率波动对税后利润产生正面影响约20 - 23亿元 [12] - 经回溯重列后，2025Q1吉利集团毛利率15.8%同比提升0.2pct，期间费用11.5%同比下滑2.7pct，主要受益于新能源业务盈利能力提升及内部重组优化 [12] - 2024年发布9款新能源汽车产品，2025年计划发布10款新车型，产品矩阵完善有望推动公司超额完成全年271万辆的销量目标 [13] - 预计公司2025 - 2027年收入分别为3269.04、3922.85、4707.42亿元，对应增速分别为36.1%、20.0%、20.0%；归母净利润分别为149.36、186.12、230.37亿元，对应增速分别为 - 10.2%、24.6%、23.8%；EPS分别为1.48、1.85、2.29元/股，3年CAGR为11.5%，维持“买入”评级 [13] 财务数据总结 利润表数据 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|179204|240194|326904|392285|470742| |增长率（%）|21.11|34.03|36.10|20.00|20.00| |归母净利润（百万元）|5308|16632|14936|18612|23037| |增长率（%）|0.91|213.32|-10.20|24.62|23.77| |EPS（元/股）|0.53|1.65|1.48|1.85|2.29| |毛利率（%）|15.30|15.90|16.40|16.60|16.80| |净利率（%）|2.75|6.99|4.61|4.79|4.94| [14][18][19] 资产负债表数据 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产合计（百万元）|113635|125322|169510|210099|261516| |非流动资产合计（百万元）|78963|104070|113254|122109|130572| |资产总计（百万元）|192598|229392|282764|332208|392088| |负债合计（百万元）|107446|136972|177276|210435|250159| |股东权益合计（百万元）|85151|92420|105488|121773|141929| [18][19] 现金流量表数据 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |净利润（百万元）|4935|16799|15086|18799|23268| |经营活动现金流（百万元）|22342|26507|28510|35662|45795| |投资活动现金流（百万元）|-16145|-9132|-16219|-17753|-19394| |筹资活动现金流（百万元）|-2764|-13297|-2067|-2488|-3018| |现金净增加额（百万元）|3434|4079|10224|15421|23383| [19] 财务比率数据 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |成长能力 - 营业收入增长率（%）|21.11|34.03|36.10|20.00|20.00| |获利能力 - ROE（%）|6.59|19.17|14.99|16.08|16.98| |偿债能力 - 资产负债率（%）|55.79|59.71|62.69|63.34|63.80| |营运能力 - 应收账款周转率|5.0|5.1|5.1|5.1|5.1| [19]

国内汽车产业风险 - 长城汽车董事长魏建军指出汽车产业存在类似"恒大"的潜在风险 [2] - 车企负债率榜单显示多家公司资产负债率超60% [3] 世昌股份IPO概况 - 北交所将于5月30日审议世昌股份首发事项 保荐人为东北证券 [4] - 公司专注汽车塑料燃油箱业务 第一大客户为吉利汽车 产品主要应用于传统燃油车领域 [4] - 募资1.71亿元用于新能源高压油箱项目及补充流动资金 2021-2023年累计分红4864万元 [11] 公司股权结构 - 实控人高士昌家族合计控制77.06%表决权 高士昌任董事长 其子高永强任董事兼副总 [7][8] - 股东史庆旺父女持股18.93% 史庆旺任董事兼总经理 [8] 财务表现 - 2022-2024年营收从2.82亿元增至5.15亿元 扣非净利润从1570万元增至6120万元 [13] - 2024年毛利率25.48% 高于亚普股份(14.51%)但低于三祥科技(33.71%) [16][17] - 塑料燃油箱单价2024年下降2.15%至443.38元 [18][19] 经营风险 - 应收账款占流动资产比例达57.75% 三年累计计提5411万元坏账准备 [19][20] - 资产负债率从69.71%降至50.31% 仍高于同行40%均值 [22] - 经营活动现金流2022-2023年为负值 2024年转正至4874万元 [14][22] 行业挑战 - 传统燃油车销量占比从2022年74.36%降至2024年59.08% [26] - 政策目标要求2035年新能源车占比超50% 固态电池技术或加速替代 [26][27] - 公司市占率从3.29%升至5.51% 内资企业中排名第二 [27]

战略规划与品牌整合 - 公司发布《台州宣言》，提出"战略聚焦、战略整合、战略协同、战略稳健、战略人才"五大举措以提升竞争力 [1] - 将吉利银河、极氪、领克定位为三大明星品牌，推动2025年第一季度高质量发展 [1] - 规划"两横七纵"布局："两横"为吉利汽车集团（整合吉利、银河、雷达、翼真）和极氪科技集团（整合领克、极氪），分别面向大众市场和高端豪华新能源市场 [4] - 计划收购极氪全部股份以实现完全合并，强化品牌协同与规模化效应 [8] 财务与销量表现 - 2025年第一季度营业收入725亿元（同比+25%），归母净利润56.7亿元（同比+264%），毛利率15.8%，毛利总额114亿元 [1] - 第一季度总销量70.38万辆（同比+48%），完成全年271万辆目标的26% [2] - 三大品牌销量：银河26万辆（同比+21.4%）、领克7.2万辆（同比+19%，新能源占比52%）、极氪4万辆（同比+25%），新能源车累计销量33.9万辆 [4] 新能源与智能化技术 - 发布2030愿景，推进"可油可电可醇"产品与智能出行方案，目标2025年新能源车销量150万辆 [2] - 三电技术：推出神盾金砖电池品牌，涵盖800V快充、400V高能量密度及混动电芯，未来持续迭代 [5] - 智能化：千里浩瀚智能辅助驾驶系统覆盖全系车型，标配100TOPS算力，已搭载于银河星耀8和E8，未来全系升级 [7] 可持续发展与长期目标 - 2024年单车生命周期碳排放较2020年下降18%，通过能源再生、材料循环等技术协同减排 [8] - 2027年目标销量500万辆，2030年构建"绿色低碳、智能共享、乘商互联、天地一体"的通行生态 [10] - "智能吉利2025"战略进入收获期，高价值技术加速量产，差异化竞争力逐步形成 [10]

公司动态 - 沃尔沃汽车计划裁员3000人 其中白领职位占40% 裁员将带来15亿克朗的一次性重组费用 [1][2][3] - 裁员涉及1000名顾问(主要在瑞典)和1200名瑞典正式员工 其余为全球其他市场员工 [3] - 公司正在实施成本削减计划 目标节省19亿美元 大部分节省来自白领职位减少 [2] - 新组织结构预计在秋季前实施 [4] 财务表现 - 公司4月全球销量同比下降11% [5] - 由于市场波动和贸易紧张 公司已撤回财务展望 [5] 战略调整 - 公司原计划2030年全面电动化 但去年已缩减该计划 主要因各地区电动车关税不确定性 [6] - 制造基地主要在欧洲和中国 对美国新关税特别敏感 可能无法向美国出口低价车型 [4][6] 行业环境 - 电动车需求减弱和贸易不确定性影响公司业绩 [1] - 美国可能对欧盟进口商品征收50%关税 原定6月1日实施 后推迟至7月9日 [6]

核心业绩表现 - 2025Q1公司实现归母净利润56.7亿元，同比增长263.6%，高于预告中值（52-58亿元）[1][2] - Q1营业收入725.0亿元，同比增长24.5%[1][2] - Q1销量70.4万辆，同比增长48%创历史新高，其中新能源车销量33.9万辆，同比增长135%[1][2] - 银河品牌销量26.0万辆，同比增长214%，银河E5、星愿等车型持续热销[2] 盈利能力与费用优化 - Q1毛利率15.8%，同比提升0.2个百分点[3] - 销售/行政/研发费用率分别为5.0%/2.0%/4.6%，同比-2.1/-0.5/持平，主要因领克与极氪合并带来成本优化[3] - 领克与极氪合并预计节约生产成本超3%、研发成本降低10-20%、管理费用优化10-20%[3] - 汇率波动贡献税后净收益20-23亿元，受益于出口业务快速增长[2] 品牌整合与战略布局 - 拟私有化极氪，报价每股极氪ADS现金25.66美元或12.3股新股，较收盘价溢价13.6%[4] - 私有化后将形成"吉利+领克+极氪"完整布局，落实《台州宣言》回归"一个吉利"战略[1][4] - 极氪Q1销量4.1万辆，同比增长25%，领克销量7.3万辆，同比增长19%[2] 智能化与车型规划 - 与DeepSeek大模型深度融合，发布千里浩瀚H1-H9五套智驾方案，全系标配高速NOA[4] - 星睿智算中心提供23.5EFLOPS算力支持大模型上车[4] - 2025年计划推出10款以上新车：银河5款（含星耀8）、领克2款（含Thor芯片车型领克900）、极氪3款（含007GT、9X、8X）[5] 全年展望 - 预测2025-2027年净利润160.94/194.57/224.50亿元，对应PE 12.7/10.5/9.1[5] - 25H2起千里浩瀚智驾将搭载全系车型，强化智能化竞争力[4] - 银河品牌目标冲击百万辆销量，极氪8X定位中大型豪华超级电混SUV[5]

业绩表现 - 2025年Q1实现营业收入725亿元，同比+24.5%，环比持平 [1] - 2025年Q1总销量70.4万辆，同比+47.9%，环比+2.5%，创历史单季度新高 [1] - 2025年Q1归母净利润56.7亿元，同比+263.6%，环比+58.5% [1][2] - 单车收入10.3万元，同比-15.8%，环比-2.4%，主要因银河星愿大规模交付导致产品结构变化 [1] - 单车盈利0.81万元，同环比显著提升 [2] 新能源业务 - 2025年Q1新能源销量33.9万辆，同比+135.4%，其中银河销量26万辆，环比+24.8% [1] - 极氪和领克合计销量11.4万辆，同比+21.1%，总营收219.6亿元，同比+1.1% [3] - 极氪和领克Q1净利润5.1亿元，同比扭亏，单车盈利约0.45万元 [3] 盈利能力与成本 - 2025年Q1毛利率15.8%，同比+0.2pct，受益于产品结构升级、销量规模提升与成本下降 [3] - 销售费用率5.0%，同比-2.1pct，管理费用率6.5%，同比-0.5pct，规模效应持续优化 [3] 产品与战略 - 2025年预计推出10款全新新能源车型，包括吉利品牌5款新车及多款改款车 [3] - 极氪计划推出极氪007 GT（4月）、极氪9X（Q3）及一款中大型豪华超级电混SUV（Q4） [3] - 领克计划推出领克900 EMP（Q2）及中大型EM-P轿车（年内） [3] - 智能化方面，银河新品将搭载千里浩瀚智驾方案，燃油车迭代全面搭载Flyme Auto及千里浩瀚智驾 [3] - 领克900 EM-P将首搭英伟达Thor芯片及千里浩瀚智驾，极氪将推送车位到车位(D2D)智驾功能 [3] 平台与架构 - GEA架构支撑新车周期，极氪、领克、银河全面向好 [4] - 新能源转型顺利推进，规模效应逐步凸显将带来盈利向上弹性 [4] - 燃油车基盘稳固，联营企业创新出海模式持续打开海外新空间 [4]