财务数据和关键指标变化 - 2021年上半年公司为所有利益相关者创造了19亿美元的价值 [4] - 归属公司的等效黄金产量同比增长2% [4] - 公司自由现金流利润率为21%，运营产生近4亿美元现金流，转化为集团自由现金流1.8亿美元，全成本为每盎司1274美元 [29] - 正常化收益同比增长33%，达到4.31亿美元，每股0.49美元 [6][50] - 宣布中期股息为正常化收益的30%，即每股2.10南非兰特，合1.27亿美元，较去年同期的1.60南非兰特增长31% [6][50] - 净债务（包括租赁）降至10.97亿美元，不包括租赁的真实债务为6.63亿美元，净债务与EBITDA之比为0.49倍，较去年12月的0.56倍有所改善 [5][50] 各条业务线数据和关键指标变化 澳大利亚业务线 - 运营表现稳定，但产量下降3%，主要受生产天数减少5%的影响 [31] - 产生1.6亿美元的运营自由现金流，全成本为每盎司1189美元，受澳元兑美元汇率升值17%的影响 [31] 西非业务线 - 产量同比增长5%，主要受达芒矿产量增加的推动 [38] - 产生了集团中最好的自由现金流利润率32%，运营自由现金流为1.82亿美元，全成本为每盎司1114美元，同比上涨2% [38] 美洲业务线 - 产量同比下降9%，主要受秘鲁塞罗科罗纳矿因异常降雨导致的边坡不稳定问题影响 [39] - 生产利润率为20%，运营自由现金流为2800万美元，全成本为每盎司1162美元 [40] 南非业务线 - 南深矿产量同比增长27%，第二季度较第一季度提高14% [41] - 自由现金流利润率为19%，运营自由现金流为2800万美元，全成本为每盎司1444美元，兰特计价的全成本同比上涨3%，受汇率升值12%的影响 [43] 各个市场数据和关键指标变化 - 澳大利亚市场，公司在该地区的资产储备和资源状况良好，持续的勘探投资使得储备得以补充和增长，转换成本为每盎司62澳元 [34][35] - 南非市场，南深矿的生产效率显著提高，从2017年到2021年上半年，每钻机每月的吨产量提高了109%，每钻机每月的进尺增加了64%，每位员工的黄金产量提高了48% [45][46][47] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是从现有资产中提取最大价值，实施定制的资产优化和业务改进策略，同时加大技术和数字化方面的投入 [94][96] - 公司计划在2023年第一季度实现萨拉斯诺特项目的首次生产，该项目预计全成本略高于1000美元，开采成本低于500美元，将生产超过40万盎司的黄金当量 [57] - 公司认为行业内可能会有更多的整合交易，但目前市场上寻找优质交易的价格较高，且需要双方合作意愿，预计整合将在较长时间内进行 [143][144] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在2021年上半年表现稳健，尽管面临COVID - 19和汇率等挑战，但仍实现了产量增长和现金流改善 [28][59] - 预计2021年下半年公司各地区业务表现将更好，产量将增加，全维持成本将降低 [102][107] - 公司对萨拉斯诺特项目的进展感到满意，尽管面临COVID - 19和恶劣天气的挑战，但项目仍按计划进行，预计2023年第一季度实现首次生产 [57][58][59] - 公司认为南深矿具有长期增长潜力，是一项具有特许经营价值的资产，将继续通过提高产量和效率来释放其价值 [135][136] 其他重要信息 - 安全与可持续发展方面，公司在2021年上半年发生一起死亡事故，总安全可记录率同比改善30% [3][15] - 公司在应对COVID - 19方面采取了多项措施，包括支持员工、社区和政府的相关项目，开展疫苗接种计划等 [17][18] - 公司在可再生能源方面取得进展，多个太阳能项目已获批或正在建设中，同时提高了水的循环利用率，减少了淡水使用量，且未发生三级环境事故 [21][23][24] - 公司在ESG方面获得认可，在道琼斯可持续发展指数中排名从去年的第四位上升至今年的第三位 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司面临的通胀压力以及南美和澳大利亚劳动力竞争情况 - 南非通胀率约为10%，澳大利亚约为6%，主要由于商品价格上涨和萨拉斯项目的压力，同时劳动力市场竞争激烈；秘鲁通胀较为温和，因汇率贬值抵消了部分压力；加纳约为2% [79][80] 问题2: 南深矿回填量同比下降的原因 - 目前南深矿正在开采更多的采场，没有足够的空间进行回填，随着采场开采完毕，将能够进行回填 [81] 问题3: 智利和秘鲁政治发展对税收立法和特许权使用费稳定性的影响 - 在秘鲁，公司希望黄金能不受过多关注，但需观察后续情况；在智利，公司有稳定协议保护，新税不会适用于新项目，但现有税收可能会有增加 [82][83] 问题4: 塞罗科罗纳矿坑问题的严重程度及对生产调度的影响 - 矿坑问题是由于异常降雨导致地下水上升，氧化材料滑坡，目前修复工作接近完成，预计本季度结束，不会造成长期稳定性问题，今年预计损失约2万盎司黄金，但可能会被铜价上涨弥补，预计明年恢复正常 [89][90][91] 问题5: 加纳为承包商提供融资购买新设备是否为标准做法 - 这不是常见做法，公司提供融资是因为自身融资成本低于承包商从银行借款的成本，该贷款于2020年第一季度发放 [93] 问题6: 公司从现有资产中提取最大价值的具体策略 - 公司将实施定制的资产优化和业务改进策略，包括降低成本、提高生产效率、改善回收率、加强维护等，同时加大技术和数字化方面的投入 [94][95][96] 问题7: 2021年下半年哪些业务面临最大风险 - 通常情况下，公司下半年产量会高于上半年，各地区业务预计都会有更好的表现，南深矿、西非、塞罗科罗纳矿和澳大利亚部分资产都将为产量增长做出贡献 [102][104] 问题8: 各资产全维持成本指导上升，但合并指导不变的原因 - 公司在给出集团指导时会考虑一定范围，且由于下半年产量增加，全维持成本将降低 [107] 问题9: 南深矿地下产量同比下降15%，是否会影响未来品位 - 这只是特定区域开采时的临时情况，不会导致长期品位下降，新的采矿方法只是方向调整，不会改变地下品位 [108][109] 问题10: 除劳动力外，公司还在哪些方面面临通胀压力 - 主要是南非和澳大利亚的商品篮子，包括能源、燃料等，南非电力成本有15%的年度增长，加纳和澳大利亚也有燃料价格上涨 [111] 问题11: 公司在其他运营地区是否有税收或特许权使用费增加的情况 - 除秘鲁、智利和南非外，公司未听说其他地区有税收或特许权使用费增加的情况 [112] 问题12: 公司考虑增长的资产类型、标准以及对管辖区域的看法 - 目前公司专注于黄金业务，考虑的资产类型包括现有资产的增长、周边地区的资产以及新管辖区域的资产，标准是能够提高公司成本地位和长期投资组合价值；加拿大是一个潜在的好管辖区域，但目前资产价格较高 [116][117][123] 问题13: 公司是否会在南非增长以及是否有资产目标 - 公司不会在南非寻找新资产，将继续发展南深矿；公司有资产选择标准，希望找到寿命10年左右、能够改善公司成本状况的资产，但不会单纯追求这些指标而忽视长期投资组合价值 [126][127][129] 问题14: 南深矿在公司投资组合中的价值及如何为股东解锁价值 - 公司认为南深矿具有长期增长潜力，是一项具有特许经营价值的资产，目前出售该资产会使股东价值受损，应继续通过提高产量和效率来释放其价值 [132][135][136] 问题15: 预计今年剩余时间矿石品位需求是否稳定，高钢价对萨拉斯诺特项目成本的影响及成本超支风险 - 达芒矿目前品位可能略低于预期，团队正在研究长期影响；萨拉斯诺特项目受到钢价影响，但有9000多万美元的应急资金和货币对冲措施，预计能达到或低于2020年2月指导的8.6亿美元成本 [138][139][141] 问题16: 行业是否会有更多整合以及触发价格 - 行业可能会有更多整合交易，但目前市场上寻找优质交易的价格较高，且需要双方合作意愿，预计整合将在较长时间内进行 [143][144] 问题17: 公司未来的套期保值策略以及是否打算从2022年开始不进行套期保值 - 公司的套期保值政策与重大资本投资相关，目前除了石油套期保值和萨拉斯诺特项目的少量货币套期保值外，2022年没有其他套期保值计划，正常业务中一般不进行套期保值 [145] 问题18: 是否对当前总债务水平感到满意 - 公司对当前债务水平感到满意，净债务（不包括租赁）约为6亿美元，是一个可管理的数字，随着盈利增加，将偿还债务并向股东支付股息 [146] 问题19: 阿桑科矿的表现、对该资产的看法以及是否需要再投资 - 阿桑科矿目前表现未达预期，是一项正在进行中的资产，公司对其信心不足，预计下半年表现较弱，目前正在评估资本需求和削减成本的措施 [147][148][149] 问题20: 考虑萨拉斯诺特项目和基线股息后，如何处理自由现金流 - 公司将优先偿还债务，同时维持现有的股息政策，未来可能会根据情况对项目进行投资，保持资本纪律并向股东返还现金 [150][152][153]

财务报告发布与审计情况 - 公司于2021年3月31日发布2020年综合年度报告及相关报告[3] - 2020年法定年度财务报告包含经审计的合并财务报表，审计结果与2020年2月18日发布的财务结果一致[4][5] - 普华永道对2020年财务报表进行审计，提出一项关键审计事项，即South Deep现金产生单元的减值评估[6] - 报告由首席执行官Nicholas J. Holland于2021年3月31日签署[17] 管理层变动 - 现任首席执行官Nick Holland退休，Chris Griffith于2021年4月1日接任[7] 矿产储量与资源数据 - 截至2020年12月31日，公司归属黄金当量矿产储量为5210万盎司（2019年：5130万盎司），黄金当量矿产资源为1.16亿盎司（2019年：1.157亿盎司）[11] 其他报告发布计划 - 公司2020年全球报告倡议内容索引、气候变化报告和利益相关者报告将于2021年4月发布[11] 股东大会安排 - 公司年度股东大会将于2021年5月6日13:00以电子通讯方式举行，记录日期为2021年4月23日，最后交易日为2021年4月20日[12] 公司基本情况 - 公司是全球多元化黄金生产商，拥有9座运营矿山和1个项目，年度归属黄金当量总产量为224万盎司[13] - 公司在约翰内斯堡证券交易所和纽约证券交易所上市[13]

文档内容分布 - 选定历史合并财务数据位于文档第1 - 4页[12] - 风险因素相关内容在文档第5 - 42页[12] - 截至2020年12月31日的黄金储备信息在文档第73 - 79页[12][13] - 运营结果相关内容在文档AFR 57 - 130页[14] - 流动性和资本资源相关内容在文档AFR 57 - 130页[14] - 董事和高级管理层相关内容在文档AFR 13 - 15页、IAR 32 - 34页、109 - 114页、AFR 20 - 24页[15] - 薪酬相关内容在文档AFR 28 - 56页、AFR 212 - 213页[15] - 主要股东信息在文档120页、AFR 224 - 225页[16] - 关联方交易信息在文档120 - 121页、AFR 212 - 213页[16] - 合并报表和其他财务信息在文档AFR 57 - 130页[16] 业务地区分布 - 2020财年，公司基于管理的黄金当量产量，10%、37%、44%和9%的业务分别位于南非、加纳、澳大利亚和秘鲁[23] 汇率信息 - 2020年12月31日，财务状况表项目金额从兰特和澳元换算为美元的汇率为14.69兰特/1美元和0.77美元/1澳元；2020财年，损益表项目金额换算汇率为16.38兰特/1美元和0.69美元/1澳元[25] - 2020年报告使用的平均汇率为16.38兰特/美元和0.69美元/澳元，2019年为14.46兰特/美元和0.70美元/澳元，2018年为13.20兰特/美元和0.75美元/澳元；2021年预测汇率为17.50兰特/美元和0.75美元/澳元[68] 指标采用情况 - 世界黄金协会于2013年6月27日发布标准，公司自2013年6月季度末自愿采用并实施“全维持成本”等指标；2018年11月14日协会更新指南，公司自2019年1月1日起前瞻性采用更新后的指南[26] - 公司在年报中还列报“净现金流”等非国际财务报告准则指标，各指标定义及计算方式可能因公司而异[27][28] 年报定义说明 - 年报中所有提及“集团”之处均指公司及其子公司[34] - 年报中“2020财年”指截至2020年12月31日的12个月期间[35] - 年报中“DMRE”指南非矿产资源和能源部[36] 生产统计基础 - 年报中生产和运营统计数据基于公司100%业务归属，阿散科的统计数据按公司45%权益的归属基础计算[41][42] 产量与储量数据 - 公司2020年总可归属年度黄金当量产量为224万盎司，可归属黄金当量矿产储量为5210万盎司[54] - 公司2020年总归属黄金当量年产量为220万盎司，归属黄金当量矿产储量为5210万盎司[79] - 美洲地区归属黄金当量产量为20.6万盎司，净现金流为8400万美元，归属黄金矿产储量为484万盎司[80] - 西非地区归属产量为78.7万盎司，净现金流为2.9亿美元，归属黄金矿产储量为641万盎司[81] - 南非地区归属产量为22.7万盎司，净现金流为3400万美元，归属黄金矿产储量为3154万盎司[84] - 澳大利亚地区归属产量为101.7万盎司，净现金流为4.98亿美元，归属黄金矿产储量为749万盎司[85] - 2020年公司归属黄金当量产量为223.6万盎司，较2019年增长2%，因新冠损失7.8万盎司[115] - 过去五年公司补充了1150万盎司耗尽储量，并新增450万盎司；2020年底归属黄金当量矿产储量为5030万盎司，较2019年增加2%，澳大利亚矿山补充了8%的耗尽储量[131] 项目建设情况 - 公司Salares Norte项目于2020年2月获董事会批准，预计2023年第一季度完成建设[55] - 2020年2月公司决定建设智利Salares Norte项目，预计2023年投产，前七年每年增加45万盎司黄金当量产量，全成本为465美元/盎司；2020年2月成功筹集2.5亿美元[130] - 2021年公司资本支出指引为11.77亿美元，其中5.38亿美元为维持性资本，6.39亿美元为项目资本，5.08亿美元将分配给萨拉斯诺特（Salares Norte）项目，预计该项目到2021年底完成70%[160] 前瞻性陈述相关 - 报告包含前瞻性陈述，反映公司高级管理层的最佳判断，存在导致实际结果与陈述有重大差异的风险和不确定性，公司无义务公开更新或修订这些陈述[44][45][69][70] - 可能导致实际结果与前瞻性陈述有重大差异的因素包括新冠疫情影响、黄金市场价格变化、兰特和非美元货币价值变化等[46] 报告标准遵循 - 报告符合全球报告倡议组织（GRI）标准、国际综合报告理事会（IIRC）的国际<IR>框架，还与一系列额外的准则、框架和标准保持一致[62] - 报告呈现公司2020年1月1日至12月31日的战略支柱、商业模式、集团和区域风险与机遇、利益相关者期望和运营绩效，包括秘鲁、澳大利亚、南非、西非的九个运营项目和智利的一个项目[64] - 报告是公司遵守GRI标准以及国际矿业与金属理事会（ICMM）可持续发展框架、原则和立场声明报告要求的一部分[72] 可持续发展目标 - 公司旨在成为可持续黄金开采的全球领导者，积极为联合国可持续发展目标（SDGs）做出贡献，确定了11个认为能产生最大影响的SDGs[73] 新冠疫情影响 - 新冠疫情对公司生产的影响约为3%（约8万盎司），运营额外支出3000万美元应对疫情[96] 财务关键指标变化 - 公司2020年净现金流为6.31亿美元，正常化收益为8.79亿美元，均超2019年两倍；净债务减少近6亿美元，净债务与EBITDA比率为0.56倍[97] - 公司股东2020年获得每股4.80兰特的总股息，是2019年的三倍[97] - 公司2020年对国家经济的价值分配达28.5亿美元，其中6.76亿美元（占比28%）留在东道社区[99] - 2020年公司全成本为1079美元/盎司，较2019年增长1%；全维持成本为977美元/盎司（2019年为897美元/盎司），因新冠相关举措支出约3000万美元[116] - 2020年公司在JSE和NYSE的股价分别上涨46%和42%，2010年1月1日持有1000股的股东到2020年12月31日总回报率为105%，年回报率为7%[116] - 2020年公司矿山产生现金流8.68亿美元（2019年为5.52亿美元），净现金流达到创纪录的6.31亿美元（2019年为2.49亿美元）[121] - 2020年底公司净债务减少近6亿美元至10.69亿美元，净债务与EBITDA比率降至0.56倍（2019年为1.29倍）；headline收益增至7.29亿美元（2019年为1.63亿美元），正常化利润增至8.79亿美元（2019年为3.43亿美元）；股东股息为4.80兰特/股，是2019年的3倍；向利益相关者的总价值分配增至28.49亿美元（2019年为25.77亿美元）[127] - 2020年公司创造价值28.5亿美元，较2019年的25.8亿美元有所增长，其中6.76亿美元（占比28%）通过工资、采购支出和社会经济发展投资留在所在社区[140] - 2020年公司矿山平均金价为1768美元/盎司，较2019年的1388美元/盎司增长27%[155] - 2020年全球金矿供应较2019年下降4%[157] 人员相关情况 - 公司约20%的劳动力和21%的领导团队为女性[103] - 2021年4月1日起Chris Griffith将担任公司CEO，公司现有员工5600人[108] - 截至2021年3月29日，公司有10名员工因新冠相关疾病去世[113] - 公司约53%（8752人）的员工来自所在社区，2020年通过社区投资计划创造672个非采矿岗位，高于2019年的504个[140] - 公司南非深矿（South Deep）历史上处于不利地位的南非人（HDSAs）占员工总数的73%，女性占23%，但集团整体女性员工和领导团队占比仅20%[141] - 2020年女性占全球员工总数的20%，其中50%为从事采矿工作的女性，21%处于领导岗位；86%的员工是所在地区的国民；6.76亿美元的创造价值留在了所在社区；53%的员工来自所在社区；南非深部金矿73%的员工为历史上处于不利地位的南非人（HDSAs）[192] - 2020年底，合同工约占公司总劳动力的三分之二[190] 安全与培训情况 - 公司运营的“总可记录伤害频率率”（TRIFR）自2013年引入，指每百万工时的死亡、失时伤害、医疗处理伤害和受限工作伤害总数[39] - 2020年记录到1起死亡事故（2019年：1起）、6起严重受伤事故（2019年：4起），总可记录伤害频率（TRIFR）降至每百万工时2.40起（2019年：2.19起），员工中记录到10例与新冠疫情相关的死亡病例（截至2021年3月29日）[184] - 超过50%的员工完成了CSL安全培训计划[182] - 2013年2月将劳动密集型的南非金矿业务剥离给Sibanye Gold，使公司运营中的死亡人数和总可记录伤害频率（TRIFR）立即减少[181] 资产与投资情况 - 2013年公司资产组合和地理分布发生重大变化，此前南非资产占总产量的50%，现在澳大利亚矿山占比接近一半[197] - 2017年以来，公司投资3.47亿美元用于达芒再投资项目，花费3.5亿澳元收购格鲁耶尔项目50%的股权、3.29亿澳元建设该矿山，支付1.85亿美元获得加纳阿桑科矿山45%的权益，投资1300万美元对南非深部金矿进行重组，2020年董事会批准投资8.6亿美元在智利建设萨拉斯诺特矿山，此前四年已花费1.61亿美元用于项目和勘探成本[198] - 2020年格鲁耶尔矿山实现首个完整生产年，达芒再投资项目取得成果，智利萨拉斯诺特项目开工建设，投资5000万美元用于近矿勘探（主要在澳大利亚矿山），南非深部金矿持续复苏，矿产储量增至5210万盎司[199] - 过去五年，公司每年在近矿勘探上的平均投资在5000万美元至8000万美元之间，自2013年以来，矿产储量一直稳定在5000万盎司左右[200] 公司战略与目标 - 公司拥有9座矿山和1个项目，认为不超过10座矿山的投资组合是最优的，未来10年每年可保持200万至250万盎司的安全盈利生产[201] - 公司战略核心是长期提高自由现金流（FCF）利润率，目标是在黄金长期规划价格1300美元/盎司时FCF利润率至少达15%[205] 成本与现金流相关 - 过去几年集团总维持成本（AIC）逐渐降至1100美元/盎司以下，2012年Q4（Sibanye Gold分拆前最后一个季度）为1621美元/盎司，产量稳定在约220万盎司[206] - 2020年经营活动净现金流达6.31亿美元，在金价1771美元/盎司时FCF利润率达28%，连续四年超15%目标[207] - 2021年Salares Norte的5.08亿美元资本支出计划将暂时推高AIC[207] 各业务线运营情况 - 2020年实现年度生产和成本修订指引，新冠疫情对生产的影响限制在原指引的3%[208] - 2020年South Deep实现创纪录现金流3400万美元（2019年为1500万美元）[208] - 2020年澳大利亚矿山产量100万盎司，Gruyere首次全年贡献产量[208] - 2020年澳大利亚地区净现金流入增至4.98亿美元，为原来的三倍[208] - 2020年Cerro Corona的黄金当量产量下降29%[208] - 2020年Damang继续提高产量并降低AIC[208] 其他业务数据 - “可归属”涉及产量和矿产储量时，指公司矿山和项目的100%，以及Damang（90%）、Tarkwa（90%）、Gruyere（50%）、Asanko（45%）和Far Southeast（40%），South Deep可归属矿产储量为91%；“管理”涉及产量和矿产储量时，指公司矿山和项目的100%，以及Gruyere（50%）、Asanko（50%）和Far Southeast（40%）[66] - 2020年Gruyere和Damang Pit Cutback分别为集团净现金流贡献6600万美元和7600万美元；2018年公司以1.85亿美元收购Asanko矿45%股权[129] 环保相关情况 - 过去六年公司通过节能和效率举措节省80.4万吨二氧化碳当量的排放[143] - 2020年公司在澳大利亚的阿格纽（Agnew）和格兰尼史密斯（Granny Smith）矿启用可再生微电网，阿格纽矿超50%的电力来自可再生能源[144] - 2021年2月南非国家监管机构批准南非深矿40兆瓦太阳能发电厂的发电许可证，该项目获批后建设需一年，将满足该矿20%的平均电力消耗[145] - 2020年公司实现每年减少淡水使用3% - 5%和至少回收再利用70%的水的目标[148]

财务数据和关键指标变化 - 2020年公司产量同比增加2%，达到223.6万盎司 [8] - 矿山现金流为8.68亿美元，核心业务净现金流为6.31亿美元 [8][9] - 正常化收益达8.79亿美元，是上一年的2.5倍 [9] - 该半年度股息为每股3.20南非兰特，全年股息为每股4.80南非兰特，派息率约为30% [10] - 外部债务从2019年的13.3亿美元降至2020年底的6.4亿美元 [13] - 2021年公司预计产量为230 - 235万盎司，全维持成本因部分活动、汇率波动等因素略有上升，包含Salares项目的全成本在1310 - 1350美元/盎司，排除该项目则约为1100美元/盎司，资本支出近12亿美元，其中Salares Norte项目占5亿美元 [66] 各条业务线数据和关键指标变化 澳大利亚业务 - 产量超100万盎司，得益于Gruyere矿全年满产，全成本为957美元/盎司，现金流为4.98亿美元 [20][21] - 储备从690万盎司增至750万盎司 [61] 西非业务 - 产量近80万盎司，全成本约1060美元/盎司，现金流超2500万美元 [22] 美洲业务 - Cerro Corona矿产量从上年的约28.6万盎司降至20.6万盎司，主要受疫情影响 [23] 南非业务 - South Deep矿因疫情损失约3.2万盎司产量，全年现金流为3400万美元 [25] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注关键项目以实现长期可持续发展，Gruyere矿已投产，Damang矿下半年产量提升，预计2021 - 2023年成本约800美元/盎司，将产生大量现金流 [28] - 2018年底对South Deep矿的重组重塑了运营文化，降低了成本，使其扭亏为盈 [29] - 公司债务水平合理，未来10年产量预计在200 - 250万盎司之间，Salares项目投产后预计年产量约45万盎司，全成本低于500美元/盎司 [30] - Salares项目处于建设阶段，未来18个月至关重要，今年将投入5亿美元资本，占项目总资本的约60% [31] - 公司看好旗下各矿区的棕地勘探机会，如St Ives的Invincible矿区、Agnew矿、Cerro Corona矿、Damang矿等，认为这些项目可低成本延长矿山寿命且风险较低 [32][33][34][35] - 公司认为无需急于进行昂贵的并购，更倾向于通过有机增长实现发展 [36] - 公司在行业中与同行竞争，非南非地区的储量超2000万盎司，表现良好 [37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 疫情对公司产生了一定影响，去年有两个矿区停产，损失约8万盎司产量，占总产量的3.5% - 4%，但公司应对得当，人员和业务相对未受严重影响 [5] - 2021年疫情仍是业务的固有风险，公司将密切关注其发展，若需停产将优先保障人员安全，并及时向市场通报，以确保业务可持续性 [19] - 公司对Salares项目进展感到满意，目前建设进度提前，有望按计划推进 [12] - South Deep矿正逐步恢复至疫情前水平，公司对其未来发展持乐观态度，预计未来4 - 5年产量可增加20% - 30% [26][65] 其他重要信息 - 公司在全球进行了7.2万次PCR检测，相当于对全球员工进行了4次检测，目前有170例活跃病例，5人住院，截至2月中旬因疫情死亡10人，公司高度关注员工心理健康 [15][16] - 公司在各地区聘请顾问，与行业论坛和政府合作，制定疫苗接种策略，以保障员工和社区健康 [18] - 公司2021年的ESG优先事项包括安全与健康、消除车辆事故、减少地下柴油使用、避免环境问题、促进多元化与包容、减少碳排放、推广电动汽车、减少淡水依赖、遵守尾矿坝新标准等 [39][40][41][42][43][44][45][46] - 公司在债务管理方面表现出色，通过发行新债券延长了债券到期期限，目前财务状况良好，无短期流动性风险 [48] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2020年公司在利用清洁技术和可再生能源减少污染方面的投入情况 - 公司在Agnew矿推出了微电网，在Granny Smith矿开展了太阳能项目，计划在South Deep矿建设40兆瓦的太阳能项目，预计占总基载的15% - 20%，有望在2月底获得NERSA最终批准，3月提交董事会决策并开始建设，这将大幅减少碳排放 [70] - 公司还计划在St Ives和Gruyere矿推广可再生能源项目 [71] - 公司在St Ives矿测试地下电池装载机，若成功将推广至其他地下矿山，同时也在关注氢能 [72] - 公司将在Tarkwa矿采用混合动力柴油燃气车辆以减少排放 [73] 问题2: 重组后South Deep矿的稳态产量上限 - 公司不会对South Deep矿的产量设限，预计未来4 - 5年产量在2021年指导产量29万盎司的基础上增加20% - 30%，即增加6 - 9万盎司 [74] - 随着技术应用和开采区域向Wrench北部转移，产量有望进一步提升 [75] 问题3: 2021年与疫情相关的运营成本是否会与2020年的3500万美元相近 - 除非因强制停产导致产量大幅下降，否则预计不会出现类似情况，2020年的很多成本为一次性支出，如扩建住宿设施、增加资源等 [77][78] 问题4: 公司储量的变动情况及澳大利亚有机增长机会的分类 - 公司总储量增加约2%，澳大利亚和South Deep矿储量显著增加，Damang矿因建模变化和开采有所下降，Cerro Corona矿未增加储量，Tarkwa矿储量基本持平 [80][82] - 澳大利亚的项目主要是延长矿山寿命，因多数加工厂接近产能，难以提高产量 [81] 问题5: Salares Norte项目在疫情和物流方面的潜在延迟风险及 chinchilla 问题的影响 - 公司已规划好运输路线并考虑了替代方案，有信心将物资运至项目现场，但疫情若导致强制停产，将对项目产生影响，不过项目有一定的资金和时间应急储备 [86][87] - chinchilla 问题目前已与当局合作制定新计划，该问题不紧急，不会影响建设活动，公司将与专家和当局合作解决 [88][89] 问题6: 鉴于Salares Norte项目今年进入资本支出高峰期，是否会出现类似去年下半年的营运资金大幅增加情况 - 预计不会，去年是由于会计年度变更、GIP积累和Salares Norte项目预付款等一次性因素导致，未来将恢复历史正常水平 [92][93] 问题7: South Deep矿未来产量增长是否会带来更多运营和资本支出 - 该矿基础设施已基本建成，未来主要是进行新的矿山开发，以开采北部Wrench地区的1000万盎司储量，同时会有设备更换，但不会集中发生，预计运营支出不会大幅增加 [94][95][96] 问题8: 公司在资本支出大年且净债务下降的情况下，如何进行资本分配，以及对黄金行业未来1 - 2年的看法 - 行业过去20年勘探和资本投入不足，预计公司将利用金价上涨的机会弥补资本缺口，并购主要是为了生存，而非创造价值 [99][100] - 公司将继续关注有机增长机会，如Invincible矿区的寿命延长、Damang矿的扩产、Tarkwa矿的边界拓展、Gruyere矿的未来扩建、Corona矿的废石开采和扩产研究、South Deep矿的持续投入等 [103][104] 问题9: Salares项目的外汇对冲情况，以及澳大利亚和Damang矿的资源储备策略 - Salares项目的智利比索资本支出已全部对冲，目前对冲效果良好 [109] - Agnew矿在三个方面有潜力，预计未来几年储量将增加至150 - 200万盎司，公司计划升级加工厂，将产量提高至170 - 180万吨/年，约合27万盎司/年，储备寿命至少5年 [110][111] - Damang矿将在2021年进行扩产研究，若能获得良好回报，将考虑实施 [113] 问题10: Salares Norte项目的水源是否面临供应淡化水的压力，以及澳大利亚业务成本中澳元的占比 - 项目水源充足且已获许可，经过环境评估和社区沟通，目前未面临压力，得到政府和社区支持 [120][121][122] - 澳大利亚业务超过95%的成本以澳元计价，仅柴油受油价影响与美元相关 [125] 问题11: 公司在哪些地区面临成本通胀，是否会改变储量的边界品位，以及公司股价低估的潜在催化剂 - 公司储量边界品位设定为1300美元/盎司，考虑到金价可能回调和运营调整难度，将谨慎对待边界品位调整 [129][130] - 目前未观察到明显的成本通胀，成本增加主要源于矿山开采深度和运输距离的变化，南非需应对电力和工资上涨问题 [131][133] - 公司股价的潜在催化剂包括实现产量增长目标、受益于金价上涨、Salares项目投产带来现金流增加、持续储备替换和稳定产量等 [135][136][137][138] 问题12: Galiano Gold产量在2021年略有下降的原因及产量何时恢复至储量品位 - 产量下降是由于Nkran Cut 2提前失效，导致计划重新配置，开采品位受到影响 [141] - 公司正在进行更多的加密钻探和勘探工作，预计还需6个月才能明确更新后的矿山寿命计划 [142][144] 问题13: Damang矿2021年产量预计增长超20%的实现方式 - 产量增长主要得益于进入高品位矿石区域，矿石品位提高至1.85 - 1.9克/吨，加工厂处理量仍维持在450万吨/年 [145] 问题14: 2021年后公司的套期保值策略 - 公司今年完全暴露于金价波动，套期保值政策是对边缘业务或资本投资较大年份进行套期保值，目前暂无未来套期保值计划，具体取决于项目和业务情况 [147]

业绩总结 - Gold Fields在2020年上半年总产量为1,087千盎司[7] - 单位全生命周期成本(AIC)为每盎司1,065美元[7] - 矿山净现金流为4.05亿美元[7] - 2019年矿山现金流为4.14亿美元，2020年上半年为4.05亿美元[18] - 净现金流从2.49亿美元增长至3.20亿美元[18] 用户数据 - 西非地区矿山产量为384千盎司，AIC为每盎司1,093美元，净现金流为1.39亿美元[7] - 美洲地区Cerro Corona矿的产量为108千盎司，AIC为每盎司1,093美元，净现金流为1.39亿美元[7] - 南非地区South Deep矿的产量为100千盎司，AIC为每盎司1,234美元[7] 未来展望 - Gold Fields的储量在南非以外超过2,000万盎司，预计未来8-10年的产量为200-250万盎司[9] - Damang再投资计划预计将显著提高2020年下半年的生产和成本效益[8] 新产品和新技术研发 - 在Greater Agnew项目中进行了1.12亿澳元的可持续能源解决方案投资[13] - 3800万澳元的新住宿营地投资[13] 财务状况 - 截至2020年6月底，净债务（包括租赁负债）为12.39亿美元，较2019年12月31日的16.64亿美元减少[20] - 不包括租赁负债的净债务为8.76亿美元，较2019年12月31日的13.31亿美元减少[20] - 截至2020年6月底，净债务与EBITDA的比率为0.84倍[20] - 未使用的融资额度为15.14亿美元、41.35亿南非兰特和3亿澳元[20] - 资产负债表上的现金为9.4亿美元[20] 项目进展 - Salares Norte项目的工程进展为74.7%，接近计划的76.0%[23] - Camp Phase 1的进展为80.8%，接近计划的84.3%[23] - H1的前期开发成本为1100万美元，接近计划的1200万美元[23] - 区域勘探支出为700万美元，H1期间钻探活动为8458米[23] - 61%的总资本支出已被授予并定价，仅受通货膨胀影响[23] 负面信息 - Gold Fields在2020年上半年实现了高达1,614例的COVID-19检测，其中阳性病例为913例[6]

财务数据和关键指标变化 - 上半年矿山在吸收套期保值损失后仍产生4亿美元现金，扣除所有成本（包括利息）后的净现金流为3.2亿美元 [7] - 净债务减少约4亿美元，降至略低于9亿美元 [8] - 正常化收益增长约2.5倍，超过3亿美元 [8] - 中期股息与2019年全年股息相同 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 整体业务 - 上半年总产量略低于110万盎司，全成本为每盎司1065美元 [12] 地区业务 - 西非地区产量38.4万盎司，上半年现金收入1.39亿美元 [13] - 美洲地区产量10.8万盎司，上半年现金收入4900万美元 [13] - 澳大利亚地区年化产量约100万盎司，上半年现金收入2.08亿美元 [14] 各个市场数据和关键指标变化 澳大利亚市场 - 运营表现良好，未受疫情影响，产量几乎未变，但需对航班、住宿设施等进行疏散，产生了少量增量成本 [5] 南非市场 - 受全国封锁影响，运营曾关闭一段时间，目前South Deep的人员配备恢复到约80% [6] 秘鲁市场 - 受全国封锁影响，运营曾关闭一段时间，目前Cerro Corona的人员配备恢复到约70% [6] 加纳市场 - 病例恢复率高达近90% [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 将ESG问题纳入业务规划和决策制定，如在西澳大利亚的Agnew金矿完成微电网项目，利用可再生能源减少碳足迹 [2][3] - 推进Salares Norte项目，已获得批准并提前三个月启动，通过股权融资筹集2.5亿美元，预计剩余资金将主要通过内部现金流或可用债务融资解决 [9] - 注重现有资产的有机增长，通过勘探增加储量，如Tarkwa、Damang、Agnew、St Ives等矿山都有潜在的资源增长机会 [22][23][27][34] 行业竞争 - 公司认为自身在生产和成本控制方面有良好的记录，与同行相比，公司报告的全成本数据更可靠，能为投资者提供更准确的现金流量模型 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 经营环境 - 受疫情影响，公司运营面临挑战，但澳大利亚运营未受疫情影响，南非和秘鲁受全国封锁影响运营曾关闭，目前正在逐步恢复 [4][5][6] - 公司对员工进行全面检测，目前有658例活跃病例，其中约三分之二在秘鲁，其余大部分在南非 [10] 未来前景 - 公司仍维持5月给出的产量指引，即220万 - 250万盎司，全维持成本每盎司提高40美元，全成本每盎司提高35美元，主要是由于疫情成本和特许权使用费增加 [55] - 对South Deep的未来发展更有信心，认为其已实施的转型战略正在发挥作用，生产效率有所提高 [16][54] - 对Damang的下半年表现充满信心，预计将进入高品位矿区，产量和现金流有望改善 [25][26] - 认为Salares Norte项目进展顺利，有望在2023年第一季度投产，且公司有能力应对潜在的成本超支风险 [39][44] 其他重要信息 - 公司在澳大利亚的Agnew金矿完成微电网项目，该项目结合了天然气、风能、电池和太阳能，为公司提供了一个可再生能源项目的成功范例 [2][3] - 公司对员工进行全面检测，已检测2万人，目前有658例活跃病例，其中约三分之二在秘鲁，其余大部分在南非 [10] - 公司有三人因疫情去世，South Deep有一人不幸遇难，公司将加倍努力提高安全水平 [53] - 公司的Cerro Corona尾矿坝已建成，将容纳约1亿吨尾矿，公司将按照新的尾矿坝标准进行审查 [57][58] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 回顾过去13年，您会做哪些不同的事情？将黄金储备价格假设从每盎司1200美元提高到1300美元后，预期的全维持成本利润率是多少？鉴于当前黄金价格和股息政策，短期内股息是否会提高？ - 公司认为目前的发展超出预期，过去13年股东获得了超过15%的复合年回报率，但South Deep项目曾面临挑战，目前认为该项目已走上正轨 [68][69] - 维持成本利润率仍为15%，提高储备价格是为了考虑通货膨胀因素 [64] - 股息政策为正常化收益的25% - 35%，中期股息处于较低水平，若下半年运营按计划进行，年底可能会有更好的股息分配 [62] 问题2: 您的退休是否是南非基于年龄的强制性退休？继任计划将如何进行？ - 退休是公司内部政策规定，63岁为退休年龄，该政策已在年报中披露一段时间 [72] - 董事会将负责继任计划，目前将启动搜索流程，公司有优秀的管理团队，将确保过渡过程平稳 [73] 问题3: Cerro Corona和South Deep在第四季度是否会恢复正常运营？澳大利亚运营是否受到疫情第二波的影响？Tarkwa的1100万盎司潜在资源是如何计算的？在黄金价格上涨的情况下，公司如何分配增量现金流？是否会提高股息支付比例？公司需要在资产负债表上保留多少现金？ - Cerro Corona预计第四季度开始接近正常运营，但由于废石剥离进度落后，部分工作将推迟到明年 [75] - South Deep目前人员配备已恢复到80%，预计第三季度接近正常，第四季度基本恢复正常 [77] - 澳大利亚运营未受疫情第二波影响，但如果南非、秘鲁或西澳大利亚出现第二波疫情，情况可能会改变 [78] - Tarkwa的1100万盎司潜在资源是基于有限的钻探结果，根据地质结构、矿层厚度和品位的一致性估算得出，仅为现有矿床向下延伸200米的资源量 [83] - 公司将重点关注Salares Norte项目建设、去杠杆化、提高股息和有机增长等方面，如升级Agnew的破碎机和提高工厂吞吐量等 [85][86] - 公司不排除提高股息支付比例的可能性，若下半年运营不受疫情影响且黄金价格稳定，年底股息可能高于中期的25% [87][88] - 公司通常希望在资产负债表上保留约4亿美元现金，去杠杆化后希望保留5亿 - 10亿美元现金作为储备，以应对未来不确定性 [89] 问题4: 公司如何确定黄金储备价格？如果市场采用更接近现货价格的定价方式，是否会改变公司的储备定价策略？对于棕地扩张项目，如何评估投资决策？ - 公司将储备价格提高到每盎司1300美元是基于长期市场共识分析师的预测，该价格能保证15%的利润率，并为价格上涨留出空间 [94][97] - 公司希望在未来两三年内保持1300美元的储备价格相对稳定，不会因长期预测的变化而频繁调整 [95] - 公司在过去的周期中曾因黄金价格下跌而进行大规模重组，因此在投资决策上会保持谨慎和保守，避免过度扩张导致成本难以控制 [100] 问题5: 澳大利亚每盎司的发现成本为80澳元，寻找200万盎司是否意味着需要花费1.6亿澳元？如何看待公司未来三到五年的资本支出？ - 每盎司80澳元的发现成本是指储备盎司，实际转换率约为40% - 50%，公司认为有潜力在现有澳大利亚勘探预算内实现资源增长 [104] - 公司认为维持业务的资本支出约为每盎司250 - 300美元，整体约为6亿美元，其中包括约1亿美元的勘探支出 [104][107] 问题6: 预计下半年和2021年是否会有更多的套期保值损失？区域再洗涤能力是否出现过问题？是否会用资产负债表上的现金偿还10月到期的债务？在什么情况下公司会考虑大幅增加杠杆？ - 预计2021年不会有套期保值损失，目前套期保值的损失预计到年底约为每月3000 - 3500万美元，具体金额取决于黄金价格 [110] - 目前没有出现区域再洗涤能力的问题，但这是运营中的一个潜在风险，公司会持续关注 [111] - 公司将用资产负债表上的现金偿还10月到期的债务，6月底公司现金余额略超过9亿美元 [112] - 公司目前没有计划大幅增加杠杆，即使考虑到明年在Salares Norte项目上的5亿美元支出，保守估计净债务与EBITDA的比率仍将低于1倍 [113]

财务数据和关键指标变化 - 2019年公司运营现金流超5亿美元，核心业务表现良好，为项目提供资金支持，保持资产负债表稳定 [43] - 2019年公司偿还约3.5亿美元债务，净债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）比率略高于1倍，超出预期 [29][30] - 公司股息政策为将25% - 35%的收益用于分红，过去五年平均约为30%，2019年每股最终股息为1兰特，全年共60兰特 [30][31] 各条业务线数据和关键指标变化 金矿业务 - 格鲁耶尔矿（Gruyere）：2019年6月投产，第四季度年化产量达820万吨，成本控制良好，预计未来产量有提升空间，全生命周期年产量约30万盎司，成本处于行业最低四分位 [27][60][61] - 达芒矿（Damang）：上半年品位不稳定，剩余约4%的低品位储量，预计年中进入高品位矿层，下半年产量将显著提升，全年指导产量略低于22万盎司 [63][64] - 南深矿（South Deep）：2019年实现重大转变，远超产量指导和预期，第四季度盈利约2000万美元，2020年预计产量约8吨，75%的产量有70万兰特/公斤的套期保值价格，成本为62.5万兰特/公斤 [75][79] 项目业务 - 萨拉斯诺特项目（Salares Norte）：董事会已批准项目启动，预计成本8.6亿美元，全生命周期约400万盎司当量，全维持成本552美元/盎司，投资回收期2.3年，预计2020年支出约1 - 1.1亿美元，2021年约5亿美元，2022年约2.5亿美元 [10][33] 各个市场数据和关键指标变化 澳大利亚市场 - 2019年表现出色，成本降至1350美元，有望处于行业成本最低四分位，勘探支出约1亿美元 [70][71] 美洲市场 - 矿山寿命延长至2030年，有进一步东扩潜力，进口设施2025年后有额外产能，有望再延长2 - 3年 [72] 西非市场 - 表现稳定，现金流良好，加纳地区预计2020年表现出色，公司正与合作伙伴优化阿桑科（Asanko）项目的矿山寿命计划和储量 [73][74] 南非市场 - 南深矿实现重大转变，恢复正现金流，团队运营和成本控制能力提升，预计2020年盈利 [75] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司过去三年进行内向投资，建设新矿以降低成本、延长寿命，未来将继续推动有机增长，认为现有资产均有增长潜力，优于并购 [26][34] - 公司重视环境、社会和治理（ESG）问题，在可再生能源、安全、闭矿复垦等方面取得进展，将其融入业务 [37][40][42] - 行业整合多为求生存，公司无需采用此类策略，更倾向自主发展，萨拉斯诺特项目具有竞争力，成本低于行业平均水平 [11][34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对萨拉斯诺特项目充满信心，认为该项目将使公司未来10年每年产量达到200 - 250万盎司，且有提升空间 [36] - 预计2020年产量中点增长约5%，成本中点下降约5%，排除萨拉斯项目后，公司整体竞争力将增强 [82] - 公司通过套期保值降低债务，预计年底资产负债表将改善，对未来发展持乐观态度 [81] 其他重要信息 - 公司在可再生能源方面取得进展，阿格纽（Agnew）矿可再生能源占能源使用量约57%，澳大利亚的阿格纽和格兰尼史密斯（Granny Smith）矿启用太阳能农场 [3][42] - 公司在勘探方面投入资金，澳大利亚每年约9000万澳元，加纳去年投入约1000 - 1500万美元，储量增加约250万盎司，多个矿山储量有显著增长 [48][49] - 公司进行股权融资，昨晚完成2.5亿美元融资，超额认购，80% - 85%的资金来自现有股东，为萨拉斯诺特项目提供约30%的资金 [17][19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 解释昨晚股权融资和分红的原因，以及萨拉斯诺特项目的水和劳动力风险，南深矿转变的过程和信心来源 - 分红基于2019年业绩，符合25% - 35%的政策；股权融资是为萨拉斯诺特项目提供约三分之一的资金，提前锁定部分资金，利用股价优势 [86] - 萨拉斯诺特项目已获得充足的当地水资源许可，风险包括海拔、天气、设备制造和运输等，但有时间和成本缓冲，工程进度达60%，降低了风险 [88][89] - 南深矿进行了重大重组，裁员1500人，减少设备和低品位区域运营，专注于当前业务，加强行为干预，管理层认为团队有能力持续改善业绩 [93][94][97] 问题2: 被裁的1500名员工的职级，是否重新部署到生产运营中，以及南非人才流失是否影响获取优质采矿员工 - 裁员从高级员工开始，部分员工接受了技能培训；公司意识到南非可能存在技能短缺问题，已采取人力资源干预措施来留住和吸引人才 [99][100] 问题3: 政府是否对裁员计划施加压力 - 公司受到矿产部的压力，但已多次解释立场并坚持计划，南非矿业普遍存在裁员情况，公司有增长前景，应提高生产力和成本竞争力 [102] 问题4: 公司是否仍计划将杠杆率降至1倍，是否需要额外债务为智利项目融资 - 公司仍计划将杠杆率降至1倍；目前不需要额外债务，现有银行贷款额度未使用，预计通过运营现金流为萨拉斯诺特项目融资 [108][109] 问题5: 如果金价大幅下跌，智利项目的资本支出能否推迟，公司是否愿意增加杠杆 - 项目可以推迟，但会有成本和风险，如团队维持成本、设备招标过期和技能流失等，公司认为目前无需推迟，金价表现良好，应尽快推进项目 [110][111] 问题6: 2020年和2021年的套期保值计划 - 2020年已完成套期保值，加纳和澳大利亚套期保值50%的产量，南深矿套期保值75%的产量；2021年目前无套期保值计划，但可能考虑下行保护措施 [114] 问题7: 2021年和2022年的集团资本支出预期 - 公司仅提供2020年的资本支出指导；维持性资本支出建议为每盎司250 - 300美元 [115][116] 问题8: 2020年1.1亿美元的资本支出是否包含在8.6亿美元的预算中 - 是的 [117][118] 问题9: 资本建设期间净杠杆率的峰值 - 当前价格下，净杠杆率约为1倍 [119] 问题10: 如何平衡有机增长与对格鲁耶尔、阿桑科和萨拉斯诺特项目的投资 - 公司一直在持续利用有机增长机会，如无敌矿（Invincible）和阿格纽矿的扩展已包含在当前支出中，短期内不会对萨拉斯诺特项目的资金产生重大影响 [120][121] 问题11: 股权融资后，公司对战略合作伙伴的看法，是否愿意承担更大的开发风险 - 股权融资后，公司认为项目已完全融资，无需再进行股权融资，有信心通过现金流和债务额度为剩余70%的项目融资，净债务与EBITDA比率不会超过1倍 [122] 问题12: 公司将在多大程度上使用未使用的债务额度偿还2020年到期的6亿美元债券 - 大部分债券将用现金流偿还，几乎不需要动用银行贷款额度 [123] 问题13: 公司预计何时对澳元贷款额度进行再融资 - 预计今年进行 [124] 问题14: 本地发电的发展路径和预算金额 - 公司于2017年提交了南深矿40兆瓦太阳能电站的申请，希望年中至第三季度获得批准，正在考虑多种方案，该项目将满足约20%的需求，建设时间约18个月，同时公司计划增加现场发电机 [125][126][128] 问题15: 南深矿是否会纳入未来投资组合，萨拉斯项目是否会取代它，南深矿是否可出售 - 目前公司的重点是改善南深矿的短期业绩，这将为未来决策提供依据；萨拉斯和南深矿是不同阶段的独立资产，不应混淆 [131][132] 问题16: 全球与南非相关的黄金矿商是否相对于同行折价交易，出售南深矿并退出南非是否是解锁价值的机会 - 公司认为投资者更关注公司的盈利能力和回报，不应仅基于倍数进行业务决策，公司将继续专注于资产组合的表现和为股东创造回报 [136][137][138] 问题17: 纳入萨拉斯诺特项目后，公司对未来三到五年投资组合的看法，以及是否对并购感兴趣 - 未来三到四年，部分资产需要考虑再投资，澳大利亚矿山有望通过勘探延长寿命，塔夸矿（Tarkwa）有长期潜力，南深矿将根据业绩重新评估，不会进行恐慌性出售；公司目前不需要进行并购，萨拉斯项目具有未量化的上行潜力 [140][142][144]

业绩总结 - Gold Fields FY 2019的总现金流为2.49亿美元，相较于2018年的现金流出1.22亿美元实现了转正[11] - 矿山净现金流为5.52亿美元，西非地区的净现金流为2.45亿美元[5] - 2019年Gold Fields的净现金流为206百万美元，较2018年的192百万美元有所增长[38] - 2019年Gold Fields实现了1.79亿美元的投资收益[6] - 2019年Gold Fields的可归属黄金资源为1.468亿盎司，较2018年的1.405亿盎司增长了4.5%[16] - 2019年Gold Fields的可归属黄金储量为540万盎司，较2018年的503万盎司增长了7.5%[16] 用户数据 - 2019年生产量同比增长41%，达到6,907千克（222,000盎司），超出指导目标15%[47] - 2019年南深矿区净现金流为1500万美元，而2018年为负12800万美元[47] - 2019年南深矿区的长孔采矿量同比增长36%，达到631,000吨[47] - 2019年南深矿区的回填量创纪录，达到426,338立方米[47] - 2019年全员生产力提升至每名员工33.4吨，较2018年的21.7吨增长54%[47] 未来展望 - 2020年预计生产量为227.5万盎司至231.5万盎司，AISC为每盎司920美元至940美元[53] - 2020年南深矿区的主要生产量已以平均价格超过R700,000/kg进行对冲[47] - 2020年将启动新矿开发，预计在2020年下半年开始[47] 新产品和新技术研发 - Salares Norte项目的资本成本估计为8.6亿美元，计划在33个月内完成[32] - Salares Norte项目预计在前七年每年生产450,000盎司黄金当量，前十年平均年产量为355,000盎司黄金当量[32] - Salares Norte项目的内部收益率（IRR）为23.4%，假设黄金价格为1,300美元/盎司[32] 市场扩张和并购 - Gruyere项目在2019财年生产99,000盎司黄金，位于指导范围的上限（75,000 - 100,000盎司）[28] - Damang矿在2019年生产208,000盎司黄金，预计2020年将生产217,000盎司黄金[29] - Damang项目在2019年实现净现金流245百万美元，较2018年增加了75百万美元[44] 负面信息 - Gold Fields的碳排放量为145万吨CO2e，较2018年的137万吨CO2e有所上升[8] - 截至2019年12月31日，Gold Fields的净债务为13.31亿美元，净债务与EBITDA比率为1.08倍[12]

纪要涉及的公司和行业 - **公司**：Gold Fields Ltd.（NYSE:GFI）及其旗下多个矿山项目，如Gruyere、Damang、South Deep、St Ives、Agnew、Cerro Corona、Salares Norte等，还涉及相关合作项目和投资，如Asanko、Chakana的Soledad项目等 [1] - **行业**：黄金矿业 核心观点和论据 公司整体业绩与财务状况 - **生产与成本**：2019年上半年产量同比增长9%，全成本约下降5%，核心业务现金流从去年同期的负7000万美元转为正4900万美元 [5] - **项目进展**：Gruyere已开始生产，8月10日实现加工厂96小时不间断运行，正处于产能提升阶段；Damang生产超计划，有望明年二季度触及矿体核心；South Deep经历重组后二季度产量增长近70%，成本降至每千克59万兰特，实现7100万兰特现金流贡献 [6][9][11] - **财务策略**：成功对债务进行再融资，发行新债券并分散到期时间，降低融资成本；出售非核心投资，如Darlot，回笼8800万美元用于偿债；计划将净债务降至长期目标的1倍以下 [13][22][25] - **股息政策**：坚持将核心收益的25% - 35%作为股息分配，已支付0.60美元，保持股息政策的一致性 [14] 各地区业务情况 - **澳大利亚**：整体半年表现良好，产量基本持平，成本因自建营地、库存处理和矿山转型等因素上升；St Ives的Invincible矿体潜力大，有望成为未来支柱；Agnew的North Cath扩张且Redeemer有望在2 - 3年内开采 [32][36][38] - **美洲**：Cerro Corona运营稳定，产量高、成本低、现金流好，正在推进寿命延长可行性研究；Salares Norte预计全维持成本约500美元/盎司，生产期约11年，需完成EIA审批，预计明年下半年开始建设 [39][40] - **西非**：产量和现金流因Asanko的加入大幅增加；计划让Esaase矿正常运行并加强勘探，Tarkwa矿有潜在20公里矿脉延伸 [46][49] - **南非**：South Deep二季度产量和现金流改善，成本下降，前端生产支持因素良好，但需持续提升以证明长期价值 [11][50] 市场与价格观点 - **黄金价格**：黄金价格近期上涨，但走势不确定且可能波动，公司不依赖高价，目标在1200美元/盎司的金价下实现15%的利润率 [8] - **汇率与成本**：南非兰特疲软可能带来短期利益，但随后会伴随通胀；南非能源成本预计五年内翻倍，工资增长快于生产率提升，存在结构通胀问题 [66][67] 项目与发展战略 - **项目推进**：Gruyere按计划提升产能，2020年有望接近30万盎司/年的长期目标；Damang有望实现全年21.8万盎司的产量指引 [27][28] - **勘探与资源**：持续在各矿区进行勘探，有望在澳大利亚的Redeemer和智利的Horizonte发现新资源；对Chakana的Soledad项目投资，看好秘鲁矿业潜力 [38][42][44] - **可持续发展**：重视ESG问题，将其融入业务；在澳大利亚推进可再生能源项目，如太阳能板和风力涡轮机建设，降低成本和碳足迹 [52][53] 其他重要但可能被忽略的内容 - **安全与ESG**：公司致力于消除业务中的死亡和重伤事故，将ESG问题与业务结合，确保可持续发展 [52] - **套期保值**：对澳大利亚一半产量、加纳产量和South Deep 75%的产量进行套期保值，目的是锁定现金流，减少金价波动影响，目前套期保值处于浮亏状态 [88] - **电力供应**：South Deep正在进行40兆瓦太阳能场研究，若获批将分阶段实施，同时有备用发电机，以应对Eskom供电问题 [80]

业绩总结 - Gold Fields在2019年上半年实现净现金流为4900万美元，结束了两年的再投资期[7] - 2019年上半年，Gold Fields的矿山净现金流为1.98亿美元[12] - H1 2019的净现金流为5200万美元，较H1 2018的4100万美元增长27%[41] - 2019年上半年，Gold Fields的总产量为1083千盎司，综合成本为每盎司1106美元[9] 用户数据 - H1 2019黄金等价物产量为157千盎司，较H1 2018的138千盎司增长14%[41] - H1 2019黄金单独产量为81千盎司，较H1 2018的61千盎司增长32%[41] - H1 2019铜单独产量为16,122吨，较H1 2018的14,678吨增长10%[41] - 西非地区H1 2019管理产量为438千盎司，较H1 2018的354千盎司增长24%[46] - 南非地区H1 2019管理产量为92千盎司，较H1 2018的97千盎司下降5%[50] 未来展望 - 2019年可归属的黄金产量预期为2.13百万盎司至2.18百万盎司[61] - 2019年全生命周期成本（AISC）预期为每盎司980美元至995美元[61] - 2019年全成本（AIC）预期为每盎司1,075美元至1,095美元，其中包括Damang项目资本支出6900万美元、Gruyere项目7400万美元和Salares Norte支出5700万美元[61] - 2019年下半年的重点领域包括South Deep、Gruyere、Damang、Asanko和Salares Norte[61] 新产品和新技术研发 - Gruyere项目于2019年8月10日实现实际完工，预计2019财年的产量在75千盎司至100千盎司之间[22] - Salares Norte项目的钻探进度为66%超出预算，预计全年钻探12,920米[43] 财务状况 - Gold Fields在2019年5月成功发行两只新债券，总额为10亿美元，平均票息为5.625%[13] - 截至2019年6月30日，Gold Fields的净债务为14.98亿美元，净债务与EBITDA比率为1.59倍[16] - Gold Fields的未使用信贷额度为11.79亿美元，计划用于偿还2020年到期的债券[16] - Gold Fields在2019年上半年出售了两项非核心投资，获得总额为8800万美元的收益[14] 其他新策略和有价值的信息 - H1 2019的环境事件为0，较H1 2018的1起有所改善[55] - H1 2019社区采购占总采购的35%，较H2 2018的27%增长30%[56] - H1 2019的女性员工比例为20%，较H1 2018的19%有所上升[56]