业绩总结 - 预计2025财年HIV收入为200亿美元，2021年至2025年复合年增长率约为6%[16] - Biktarvy在2025年第一季度至2025年第三季度的销售额预计为100亿美元，同比增长7%[17] - Gilead的HIV治疗产品线预计将在2033年前推出多达7个新产品[16] - Gilead在2026年第一季度至2026年第三季度的Descovy for PrEP和Yeztugo销售额预计为20亿美元[18] - 2023年第一季度的调整后营业利润率为47%[63] 用户数据 - Biktarvy在美国的市场份额达到约52%，为历史最高水平[21] - Gilead的PrEP品牌在市场上的份额约为45%，总采用人数从2022年的30万人增长至超过50万人[28] - Gilead的HIV预防产品Yeztugo在全球范围内的覆盖率超过85%[30] 未来展望 - Gilead在2026年将继续在HIV治疗和预防领域保持领导地位，拥有历史上最强的临床和上市管道[61] - 预计2026年将进行约10亿美元的早期阶段投资，包括许可、合作和收购[76] 股东回报 - Gilead在2025年分配了约40亿美元的股息[67] - 自2020年以来，股息增长了16%，当前股息收益率约为2.6%[68] - 自2020年以来，股东回报平均占自由现金流的56%，总回报约为300亿美元[72] - 2025年股东回报的增加主要是由于更高的股票回购[71] - 2020年至2025年，股息平均占自由现金流的40%以上[68] - Gilead承诺在未来保持超过50%的自由现金流回报给股东[69] 财务表现 - Gilead的调整后营业利润率在同行中处于前四分之一，反映出收入增长和严格的运营支出管理[64]

核心观点 - 吉利德科学被分析师认为是当前最被低估的蓝筹股之一，短期和中期前景受到看好，主要驱动力来自其HIV业务管线以及向预防性疗法和更广泛抗病毒领域的战略拓展 [1][2] 分析师观点与评级更新 - **UBS观点**：2026年1月7日，UBS分析师Michael Yee将评级从“中性”上调至“买入”，目标价从112美元大幅上调至145美元，看好Yeztugo的HIV暴露前预防销售将提振收入和盈利，并预期公司远期增长路径将更清晰 [2] - **Citi观点**：同日，Citi分析师Geoff Meacham维持“买入”评级，并将目标价从135美元上调至140美元，进一步强化了积极情绪 [3] 战略举措与管线拓展 - **许可协议**：2025年12月22日，公司行使选择权，独家许可了Assembly Biosciences的长效HSV解旋酶-引物酶抑制剂项目ABI-1179和ABI1-5366，该交易基于积极的1b期数据和每周一次口服给药的潜力 [4] - **战略目标**：此举旨在将抗病毒管线拓展至存在显著未满足需求且竞争有限的领域，支持公司超越HIV的长期增长潜力 [4] - **业务聚焦**：公司是一家生物制药公司，专注于在HIV、肝病、肿瘤学、血液学和炎症性疾病领域开发和商业化创新药物 [5] 业务驱动因素 - **HIV业务**：分析师乐观情绪主要围绕公司的HIV业务，特别是对预防性HIV疗法的关注，这反映了公司核心抗病毒业务向更具持续性、增长导向的需求驱动因素进行战略演进 [2]

核心观点 - 美国银行将吉利德科学公司的目标股价从144美元上调至154美元，并维持“买入”评级，其投资逻辑的核心在于公司“稳定”的HIV业务增长以及近期及即将推出的产品带来的上行潜力 [1] 估值与评级调整 - 美国银行将吉利德科学的目标股价上调了10美元，从144美元调整至154美元 [1] - 美国银行维持对吉利德科学的“买入”评级 [1] - 此次目标价调整源于美国银行改变了其估值方法 [1] 业务与增长动力 - 公司“稳定”的HIV特许经营业务增长是其获得“买入”评级的核心论点 [1] - 分析师看到了公司近期已推出和即将推出的产品所带来的增长潜力 [1]

流感疫情与奥司他韦供应现状 - 美国因流感样症状就诊的医院门诊量达到二十多年来的最高水平 流感特效药物达菲（磷酸奥司他韦）在美国多个地区处于极度短缺状态 [1] - 在全球范围 尤其是面临寒冬的地区 奥司他韦短缺程度甚至胜过DDR系列内存条 患者端的紧迫性、药房端的补货难度和体感焦虑非常夸张 [1] - 由常见流感症状导致的全美医院就诊量已达到至少自1997-98流感季以来的最高水平 在2025年的最后一周 8.2%的医院就诊规模是因流感样症状 而一年前则为6.7% [4] - 美国卫生系统药剂师协会指出 历年来流感活动非常频繁的寒冷地区正面临最为严重的供应稀缺 短缺扩散“只是时间问题” [2] - 连锁药房CVS Health表示 尽管其门店对磷酸奥司他韦的需求持续激增 但并不存在全美范围的广泛短缺 某些常年流感严重的地区短缺比其他地区严重得多 [3] - 连锁药房Walgreens则表示 其药房的全美网络总体上“需求很高 库存极度紧张” [3] 流感疫情加剧的原因 - 今年创纪录的流感季被归因于常见流感毒株H3N2的一次重大意义基因突变 该突变导致出现一种新型的快速传播突变体 被称为K亚分支 [4] - 迄今只有43%的美国人接种了该类抗病毒疫苗 [4] - 在2025-2026流感季期间 出现了9例与流感症状相关的儿童死亡病例 [4] 奥司他韦药物概述 - 达菲是“磷酸奥司他韦”的商品名/品牌名 奥司他韦是通用名 既包括达菲 也包括各家制药公司的仿制药 [5] - 奥司他韦属于神经氨酸酶抑制剂 通过抑制流感病毒表面的神经氨酸酶活性 减少病毒从感染细胞释放并扩散 从而缩短病程、降低部分并发症风险 [5] - 该药物用途集中于流感治疗 一般要求在症状出现不超过48小时内开始用药效果最好 [5] - 奥司他韦是最常用、证据与适用场景最完整的抗流感药之一 尤其在重症/住院、孕产妇、儿童等人群中常被优先选择 [6] - 美国FDA审批标签显示可用于2周龄及以上的治疗 临床实践中对高风险人群更强调“尽早用” [6] - 除了奥司他韦 CDC列出的当季常用处方抗流感药还包括扎那米韦、帕拉米韦、玛巴洛沙韦 [6] 奥司他韦的研发与生产 - 达菲最初由美国制药巨头吉利德独家开发 并授权给瑞士医药巨头罗氏以及日本中外制药株式会社 [4] - 诸如Amneal Pharma等制药公司也提供其专利到期后或者非专利的版本 [4] 内存行业供需对比 - 奥司他韦是季节性严重短缺 而DDR内存条则是“结构性供需错配”式短缺 周期更长、影响更系统 [1] - 瑞银研究报告显示 DRAM供应短缺预计将持续至2027年第一季度 其中DDR4以及DDR5内存条的需求程度料在这期间远远超供应增速 [2] - 瑞银预计 在2025年第四季度 DDR系列热门产品的合约定价可能环比大幅上涨35% NAND闪存价格预计上涨20% 涨幅均超出此前预期 [2] - 瑞银预计2026年第一季度 DDR系列热门产品的合约定价料将进一步上涨40% NAND价格料上涨20% [2]

流感药物奥司他韦供应短缺 - 美国卫生系统药剂师协会数据显示 磷酸奥司他韦在美国多个地区处于极度短缺状态[1] - 全球范围内 尤其是面临寒冬的地区 奥司他韦短缺程度甚至胜过DDR系列内存条 患者端的紧迫性、药房端的补货难度和体感焦虑更夸张[1] - 美国连锁药房CVS Health表示其门店对磷酸奥司他韦的需求持续激增 但不存在全美范围的广泛短缺 某些常年流感严重的地区短缺更严重[2] - 连锁药房运营商Walgreens表示其药房的全美网络总体上需求很高 库存极度紧张[2] 流感疫情与就诊情况 - 美国因流感样症状就诊的医院门诊量达到二十多年来的最高水平[1] - 美国疾控中心数据显示 由常见流感症状导致的全美医院就诊量已达到至少自1997-98流感季以来的最高水平[3] - 在2025年的最后一周 8.2%的医院就诊规模是因流感样症状 而一年前则为6.7%[3] - 在2025-2026流感季期间 出现了9例与流感症状相关的儿童死亡病例[3] - 迄今只有43%的美国人接种了该类抗病毒疫苗[3] 流感病毒变异与传播 - 今年创纪录的流感季被归因于常见流感毒株H3N2的一次重大意义基因突变 该突变导致出现一种新型的快速传播突变体 被称为K亚分支[3] - ASHP药学实践与质量高级总监表示 由于目前正在全球范围流行的一种比往年流感更加严重的流感毒株 短缺扩散只是时间问题[2] 奥司他韦药物概述 - 达菲是磷酸奥司他韦的商品名 奥司他韦是通用名 既包括原研药也包括各家制药公司的仿制药[4] - 奥司他韦属于神经氨酸酶抑制剂 通过抑制流感病毒表面的神经氨酸酶活性 减少病毒释放与扩散 从而缩短病程、降低部分并发症风险[4] - 该药物用途集中于流感治疗 一般要求在症状出现不超过48小时内开始用药效果最好[4] - 奥司他韦是最常用、证据与适用场景最完整的抗流感药之一 尤其在重症/住院、孕产妇、儿童等人群中常被优先选择[4] - 美国FDA审批标签显示可用于2周龄及以上的治疗 临床实践中对高风险人群更强调尽早用[5] 相关制药公司 - 达菲最初由美国制药巨头吉利德独家开发 并授权给瑞士医药巨头罗氏以及日本中外制药株式会社[3] - 诸如Amneal Pharma等制药公司也提供其专利到期后或者非专利的版本[3] 其他抗流感药物 - 除了奥司他韦 CDC列出的当季常用处方抗流感药主要包括扎那米韦、帕拉米韦、玛巴洛沙韦[5] - 玛巴洛沙韦机制不同 为帽依赖性核酸内切酶抑制剂[5] 内存芯片行业供需对比 - 奥司他韦式全球冬季流感时期的季节性严重短缺 而DDR内存条则是结构性供需错配式短缺 周期更长、影响更系统[1] - 瑞银研究报告显示 DRAM供应短缺预计将持续至2027年第一季度 其中DDR4以及DDR5内存条的需求程度料在这期间远远超供应增速[1] - 瑞银预计 今年第四季度 DDR系列热门产品的合约定价可能环比上涨35% NAND闪存价格预计上涨20% 涨幅均超出此前预期[1] - 瑞银预计2026年第一季度 DDR系列热门产品的合约定价料将进一步上涨40% NAND价格料上涨20%[1]

流感药物奥司他韦短缺现状 - 美国因流感样症状就诊的医院门诊量达到二十多年来的最高水平 导致流感特效药物达菲（磷酸奥司他韦）在美国多个地区处于极度短缺状态 [1] - 全球范围 尤其是面临寒冬的地区 奥司他韦短缺程度甚至胜过DDR系列内存条 患者端的紧迫性、药房端的补货难度和体感焦虑更夸张 [1] - 美国卫生系统药剂师协会指出 历年来流感活动非常频繁的寒冷地区正面临最为严重的供应稀缺 短缺扩散“只是时间问题” [2] 流感疫情与药物需求激增原因 - 此次短缺发生之际 由常见流感症状导致的全美医院就诊量已达到至少自1997-98流感季以来的最高水平 [3] - 在2025年的最后一周 8.2%的医院就诊规模是因流感样症状 而一年前则为6.7% [3] - 今年创纪录的流感季被归因于常见流感毒株H3N2的一次重大意义基因突变 导致出现一种新型的快速传播突变体 被称为K亚分支 [3] - 迄今只有43%的美国人接种了该类抗病毒疫苗 [3] 主要市场参与者与供应情况 - 连锁药房CVS Health表示 尽管其门店对磷酸奥司他韦的需求持续激增 但并不存在全美范围的广泛短缺 某些常年流感严重的地区短缺比其他地区严重得多 [2] - 药房运营商Walgreens则表示 其药房的全美网络总体上“需求很高 库存极度紧张” [2] - 达菲最初由美国制药巨头吉利德独家开发 并授权给瑞士医药巨头罗氏以及日本中外制药株式会社 [2] - 诸如Amneal Pharma等制药公司也提供其专利到期后或者非专利的版本 [2] 奥司他韦药物属性与市场地位 - 奥司他韦是最常用、证据与适用场景最完整的抗流感药之一 尤其在重症/住院、孕产妇、儿童等人群中常被优先选择 [4] - 该药物用途集中于流感治疗 一般要求在症状出现不超过48小时内开始用药效果最好 [4] - 美国FDA审批标签显示可用于2周龄及以上的治疗 临床实践中对高风险人群更强调“尽早用” [5] - 除了奥司他韦 CDC列出的当季常用处方抗流感药还包括扎那米韦、帕拉米韦、玛巴洛沙韦 [5] 内存行业供需对比 - 瑞银研究报告显示 DRAM供应短缺预计将持续至2027年第一季度 其中DDR4以及DDR5内存条的需求程度料在这期间远远超供应增速 [1] - 瑞银预计 今年第四季度 DDR系列热门产品的合约定价可能环比上涨35% NAND闪存价格预计上涨20% 涨幅均超出此前预期 [1] - 瑞银预计2026年第一季度 DDR系列热门产品的合约定价料将进一步上涨40% NAND价格料上涨20% [1] - 奥司他韦式全球冬季流感时期的季节性严重短缺 而DDR内存条则是“结构性供需错配”式短缺 周期更长、影响更系统 [1]

评级与目标价调整 - 瑞银将吉利德科学的股票评级从“中性”上调至“买入” [1] - 瑞银将吉利德科学的目标价从112美元大幅上调至145美元，上调幅度约为29.5% [1]

公司动态 - 吉利德科学旗下全球创新药物司拉德帕在中国内地开出首张处方 专治原发性胆汁性胆管炎 [1] - 司拉德帕在多项国际临床研究中显示可快速有效改善患者生化指标 并对中重度瘙痒有一定缓解作用 药物安全性良好 [1] - 科园信海（北京）医疗用品贸易有限公司高效协作 在北京市临床急需药品临时进口政策支持下 推动司拉德帕仅历时两个多月便快速获批 [2] - 上药科园贸易表示将依托北京政策红利 发挥国际化供应链优势 搭建创新药物引进“高速路” 深化与跨国药企合作 加速全球创新药落地 [2] 行业与市场 - 司拉德帕中国内地首张处方开出 标志着中国罕见病治疗领域迈出重要一步 为更多创新药物引进提供了可借鉴范式 [1] - 原发性胆汁性胆管炎是一种慢性胆汁淤积性肝病 患者疾病进展风险高 可进展至肝纤维化、肝硬化及严重并发症 [1] - 目前约30%至40%的原发性胆汁性胆管炎患者对一线用药疗效欠佳 亟需更有效的创新治疗方案 [1] - 通过保税备货模式 48盒司拉德帕已于2025年9月在天竺综保区内实现“药等人” 2026年1月5日药品从通关出区到医疗机构仅用时1.5小时 [2] - 行业参与者正联动医疗机构等多方力量 共同推动从药物可及到患者可付的全链条解决方案 [2]

美股市场表现 - 当地时间1月6日，美国股市三大股指全线上涨，道琼斯工业指数涨0.99%至49462.08点，逼近5万点整数关口，标准普尔500指数涨0.62%至6944.82点，纳斯达克指数涨0.65%至23547.17点，其中道指和标普500指数均创历史收盘新高[1][3] - 美股市场芯片股普遍上涨，费城半导体指数涨2.75%，刷新历史新高，微芯科技涨超11%，美光科技涨逾10%，恩智浦半导体涨超9%，德州仪器涨逾8%，拉姆研究涨超6%，高通涨逾3%[1][5] - 大型科技股涨跌互现，特斯拉跌超4%，苹果跌近2%，谷歌、英伟达跌幅不足1%，亚马逊涨超3%，微软涨逾1%，Meta小幅上涨[5] - 能源股多数下跌，雪佛龙跌逾4%，埃克森美孚跌超3%，康菲石油跌超2%，斯伦贝谢跌幅不足1%，西方石油涨超1%[5] - 美股抗疫概念股集体上涨，Moderna涨近11%，阿斯利康涨超4%，吉利德科学涨逾2%，BioNTech涨逾1%[6] - 黄金股集体上涨，盎格鲁黄金涨近6%，科尔黛伦矿业、哈莫尼黄金均涨超5%，金罗斯黄金、巴里克黄金均涨逾4%[7] 中概股市场表现 - 中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌0.78%[7] - 涨幅居前的中概股方面，脑再生涨超22%，禾赛科技涨逾10%，亚朵、小马智行均涨超5%，华住集团涨近5%，霸王茶姬、搜狐均涨逾3%[7] - 跌幅居前的中概股方面，无忧英语跌逾10%，联掌门户跌逾7%，阿特斯太阳能、BOSS直聘、老虎证券均跌超6%，腾讯音乐跌逾4%，爱奇艺、阿里巴巴均跌逾3%[7] 美联储政策观点 - 美联储理事米兰表示，预计后续经济数据趋势可能支持美联储进一步降息，美联储今年应降息超过100个基点[1][5] - 米兰认为基础通胀水平基本已回落至美联储2%的目标附近，并预计美国经济今年将保持强劲增长，若美联储未能下调短期借贷成本，这一前景可能会被破坏[5] - 同日，美国里士满联储主席巴尔金表示，2025年累计降息75个基点后，利率已进入所谓中性利率的估计区间，未来政策需要在充分就业和控制通胀的双重使命之间作出精细权衡[5] 大宗商品市场 - 国际白银价格再度暴涨，COMEX白银期货价格重新突破80美元/盎司大关，涨幅约6%，离2025年12月末创出的历史高点仅一步之遥，伦敦银现价格也大涨，亦重新突破80美元/盎司大关，涨幅超过6%[2][8] - 国际金价小幅上涨，COMEX黄金期货价格重新突破4500美元/盎司大关，涨幅超过1%，伦敦金现价格则逼近4500美元/盎司大关，涨幅约1%[8] - 其他大宗商品方面，NYMEX WTI原油期货走低，跌破57美元/桶，跌幅超过2%[9]

公司与合作方 - OncoNano Medicine Inc 宣布与吉利德科学公司达成一项研究合作 [1] - 合作旨在评估OncoNano的ON-BOARD封装技术与吉利德的候选药物 [1] 合作内容 - 双方将合作评估由ON-BOARD技术封装的吉利德候选药物的稳定性、选择性和疗效 [1] - 此次合作突显了OncoNano技术的广泛适用性 [1]