进博会加速创新药落地 - 第八届进博会吸引4108家境外企业参展，展览面积超43万平方米，均创历史新高[5] - 医疗器械及医药保健展区汇集多款全球首发和中国首秀的创新药物，如赛诺菲的心血管药物、吉利德科学的长效HIV预防药等[6] - 进博会的"溢出效应"显著加快创新药从展品变为商品的速度，例如赛诺菲的特瑞可®从2023年亚洲首秀到2025年9月正式获批上市[10] 跨国药企的中国战略升级 - 赛诺菲将中国市场划分为独立战略单元，中国团队获得更大自主权并直接独立购买研发管线[20] - 中国已参与赛诺菲90%以上的全球开发项目[22] - 诺华自2018年参展进博会以来，已有40余款创新药及适应症在华获批，占其1987年以来在华获批数量的四成[15] 本土研发与全球同步 - 吉利德科学在中国开展16项研发项目，其中国参与的肿瘤项目90%实现与全球同步研发[23] - 诺华在中国开展超过100个临床试验，自2022年以来新药及新适应症开发已实现100%与全球同步[28] - 诺华计划未来两年内实现90%以上的中国新药及新适应症注册申请与全球同步[28] 企业市场表现与投资 - 诺华中国区2025年前三季度累计营收达到32亿美元，中国是其全球第二大市场[28] - 诺华在浙江海盐投资建设的放射性药品生产基地预计2026年底投入运营，并考虑启动上海园区二期工程[26] - 阿斯利康追加1.36亿美元扩大青岛生产基地产能，重点提升吸入气雾剂供给[34] 其他行业参展亮点 - 默沙东计划未来五年引入40余项新产品和新适应证，其HPV疫苗已累计保护超5000万中国女性[30] - 辉瑞2024年创新产品惠及超4200万患者，其全球在研项目达108个，计划2027年将中国纳入全球同步临床开发[36] - 特斯拉Cybercab无方向盘自动驾驶车将于2026年二季度量产，加入Robotaxi车队后每公里成本仅几毛钱[43]

财务数据和关键指标变化 - 2025年前九个月持续经营业务总营业亏损为4.622亿欧元，而2024年同期营业亏损为1.256亿欧元 [24] - 营业亏损受到细胞疗法业务2.048亿欧元减值以及1.355亿欧元战略重组成本的影响 [24][25] - 2025年前九个月净其他财务收入为3040万欧元，而2024年同期为7170万欧元，利息收入为3140万欧元，而2024年同期为7060万欧元 [25][26] - 现金、现金等价物和金融投资总额在2025年9月30日为30.5亿欧元，而2024年12月31日为33.2亿欧元，约合每股46欧元 [26][27] - 预计2025年底现金及投资余额在29.75亿至30.25亿欧元之间，预计到2026年底实现现金流中性或为正 [27][30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司决定逐步终止细胞疗法（自体疗法）业务，该业务需要持续数亿欧元的投资 [5][6] - 如果终止计划实施，预计将影响约365名员工，并关闭在莱顿、巴塞尔、普林斯顿、匹兹堡和上海的基地 [9] - 剩余的TIC2项目GLPG3667正在进展中，两项三期支持研究已完全入组，预计2026年初获得数据 [11] - 从吉利德和Alfasigma销售的Jyseleca获得年度约1500万至2000万欧元的特许权使用费和盈利分成，预计持续到2030年代中期 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点转向通过业务发展重建产品管线，利用约30亿欧元现金进行变革性交易 [4][16] - 业务发展策略聚焦于临床风险已显著降低且具有差异化的中后期机会，优先考虑与吉利德有战略协同的领域 [16][17][32] - 与吉利德的合作关系被视为关键优势，吉利德持有公司25%股份，双方愿意重新谈判现有条款以创造双赢的交易机会 [17][18][22] - 公司保持灵活性，可考虑联合收购、分资产交易或合并等多种交易结构，团队具备丰富的并购经验 [19][20][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 细胞疗法业务终止的决定是基于战略评估结果、持续投资需求以及市场动态变化，旨在为所有利益相关者实现价值 [6][7] - 尽管交易环境复杂，但对业务发展渠道的建立感到乐观，相信能找到为患者和股东创造价值的机会 [8][31] - 公司预计在完成细胞疗法业务终止后，将于2026年底实现现金流中性或为正，前提是不进行新的业务发展活动 [28][30] - 管理层强调财务纪律，不会急于达成交易，将平衡内在风险与整体投资组合风险 [21][46] 其他重要信息 - 公司在比利时和荷兰的劳资委员会咨询过程正在进行中，预计将于2026年第一季度完成 [9][44] - 公司拥有其他资产价值，包括对多家私营生物技术公司的投资、位于莱顿的房产以及未来的税收应收款 [13] - 过去六个月迎来了四位新的董事会成员，并组建了具有丰富业务发展经验的世界级团队 [9][14][15] - 公司将继续在比利时梅赫伦维持总部运营，保留经验丰富的团队 [10][23] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年底实现现金流中性的假设 - 假设主要基于利息收入、未考虑业务发展活动的现金使用、Jyseleca相关收入以及比利时等国的税收抵免退款，并假设细胞疗法业务终止已完成 [30] 问题: 业务发展渠道中的机会类型和乐观程度 - 渠道中的机会聚焦于临床风险已降低的中后期阶段，涉及并购或合作等多种结构，治疗领域优先考虑肿瘤学和免疫炎症疾病，与吉利德合作可扩大机会范围 [31][32][37] 问题: 保守持有现金与积极进行业务发展之间的平衡 - 重点是利用现金余额寻找能带来正向回报的机会，当前股价远低于每股现金价值，通过业务发展创造回报有巨大潜力，但会保持纪律性 [33][34] 问题: 吉利德在交易过程中的贡献期望及病毒学领域的优先级 - 吉利德可贡献尽职调查专业知识、资本以及开发基础设施，合作形式灵活，病毒学领域优先级较低，因吉利德在此已有强大实力，且当前渠道已充满肿瘤和免疫炎症机会 [35][36][37] 问题: 与吉利德合作可能影响决策速度的考量 - 承认合作会增加复杂性，但通过预先协作和董事会层面的沟通可以缓解，团队具备处理复杂交易的经验，相信能有效管理流程 [38][39] 问题: 现有产品GLPG3667的未来计划及皮肌炎领域的策略 - 将根据2026年初的数据决定下一步，可能寻求合作伙伴以最大化价值，因公司缺乏进行全面三期开发的基础设施，同时密切关注TYK2等领域竞争格局 [41][42][43] 问题: 细胞疗法业务终止流程的时间线及潜在新兴趣 - 劳资委员会咨询过程预计在2026年第一季度完成，在此期间仍对可行的收购提议持开放态度，但需要对方具备数亿欧元的承诺融资 [44] 问题: 如何确保以成本效益方式获得去风险项目 - 将保持财务纪律，优先考虑能与吉利德合作创造额外价值的机会，不急于达成交易，确保符合财务标准 [45][46] 问题: 交易后开发所需的资金容量考量 - 约31亿欧元的现金余额是坚实基础，但需为可能的三期研究等后续开发预留资金，与吉利德的合作有助于分担开发需求 [47][48][49] 问题: 交易是否包含研发能力以及吉利德参与度的变化 - 对是否纳入研发能力持开放态度，取决于价值创造，现有TIC2团队可作为基础，与吉利德的合作协调对于共同机会很重要，但公司保留独立行动的权利 [50][51][52][53] 问题: 与吉利德合作的时间框架和关键绩效指标 - 现有的OLCA合作协议还有约三年半有效期，当前重点是利用这段时间共同完成业务发展交易，为双方创造价值 [54][55]

行业格局动态 - 跨国制药巨头在细胞与基因治疗领域的战略出现显著分化，艾伯维、百时美施贵宝、礼来等公司通过收购或研发积极入局体内CAR-T和基因治疗[1] - 与此同时，武田制药、诺和诺德宣布彻底退出细胞疗法领域，罗氏、辉瑞、渤健等公司则集体撤离AAV基因治疗赛道[1][10] - 这一进一退的现象揭示了CGT领域当前“冰火两重天”的竞争格局[2] 市场表现与商业化挑战 - 尽管FDA在过去十年已批准46个CGT产品，并有约3600个活跃的研究性新药申请，但多数产品的商业化表现远不及传统药物[2][3] - 全球已上市超过10款CAR-T疗法，但仅有少数成为“重磅炸弹药物”，销售分化明显：吉利德Yescarta在2024年销售额为15.70亿美元，同比增长仅4.81%；而强生/传奇生物的Carvykti前三季度销售额达13.32亿美元，同比增长192.60%；BMS的Breyanzi同期销售额为7.47亿美元，同比增长105.22%[3][5] - 大多数CAR-T疗法商业化表现不佳，基因疗法面临类似困境，反映出行业“繁荣下的脆弱”特性[4][6] 核心制约因素（“三本账”难题） - “经济账”：CGT药物研发成本高达17-23亿美元，显著高于传统药物的12.5-14.8亿美元，加之“一人一药”的个性化生产导致成本高企，例如基因疗法Lenmeldy定价高达425万美元[11][12][13] - “市场账”：当前CGT药物主要集中于患者群体较小的血液肿瘤或罕见病，适应症狭窄限制了市场天花板，且在实体瘤治疗等领域仍面临技术瓶颈[13] - “运营账”：自体CAR-T等个性化治疗模式难以实现规模化生产，制备周期长、供应链复杂，推高了单位成本[13] 潜在的破局方向 - 开发通用型（异体）CAR-T疗法，旨在实现现货供应和规模化生产以解决成本与可及性问题，例如科济药业的CT0596和CT1190B临床研究取得积极进展，近2-3年该领域达成了多笔授权/收并购交易[14][15][16] - 积极拓展新适应症，例如邦耀生物利用CRISPR/Cas9基因编辑的异体CAR-T细胞在系统性红斑狼疮治疗中取得突破，有望开辟自身免疫疾病治疗新范式[17] - 布局体内CAR-T疗法，通过直接在患者体内改造细胞来显著简化流程、缩短周期并降低成本，预计单次治疗费用可能比现有CAR-T疗法低一个数量级，吸引赛诺菲、艾伯维等巨头入局[18] - 探索下一代递送技术，如脂质纳米颗粒和病毒样颗粒，以应对AAV基因疗法存在的安全性危机[19]

公司动态与产品展示 - 全球领先生物制药公司吉利德科学在进博会医疗器械及保健展区设置500平方米展台，集中呈现其在中国上市的13款创新药物 [1] - 吉利德科学展台C位展示创新药物来那帕韦，该药物是全球首个获批、一年只给药两次的长效HIV暴露前预防药物，并已在国内获批完成首例应用，实现“全球同步” [1] - 西门子医疗在进博会演示亚洲首发首展的光子计数CT，美敦力上新全球首款闭环可充电脊髓神经刺激系统，雅培展示心律失常治疗产品 [1] 行业趋势与展会亮点 - 医疗器械及医药保健展区汇聚全球顶尖医疗科技力量，呈现创新药械研发、生物医药技术、跨界数字化诊疗等前沿突破 [1] - 较之往届，今年每家医药企业展区设置的接待洽谈空间更多，并设有4间集中签约大厅 [2] - 进博会期间，中央企业、国家卫生健康委和相关地方交易团的近200家采购商将与参展商举办70余档集中签约活动 [2]

进博会的平台价值与溢出效应 - 进博会作为高水平开放平台，其独特的溢出效应体现在推动“展品变商品、展商变投资商”，吸引全球企业连续多年参与 [1] - 公司已连续四年参展，切身感受到进博会作为“政策风口”与“信息枢纽”的价值，能在此与药监局、医保局等关键部门高效沟通，并借助国家级平台提升产品认知度 [1][2] - 多款创新疗法通过“进博快车”加速在中国落地，背后是中国药品审评审批制度的持续深化改革，包括设立突破性治疗药物、附条件批准、优先审评审批、特别审批4个加快通道 [1][2] 创新药物加速上市与市场准入 - 公司HIV防治药物必妥维®于2018年在美国获批，2019年凭借“防治艾滋病且具有明显临床优势”被纳入中国优先审评通道获批，并于2021年被纳入国家医保目录 [2] - 抗真菌药物安必速®和抗癌药物拓达维®等在进博会展出后，均以“进博速度”在中国获批上市并成功纳入国家医保目录 [3] - 罕见病新药Seladelpar在去年进博会完成中国首秀，今年8月通过北京临床急需临时进口政策在北京天竺罕见病药品保障先行区获批 [3] - 长效HIV预防药物Lenacapavir于2025年6月通过美国FDA批准，仅8个工作日后即在海南博鳌乐城国际医疗旅游先行区获批，实现“全球同步”准入，并于10月22日完成中国首例应用 [7] 核心研发管线与产品进展 - 公司核心产品Lenacapavir是全球同类首创、一年仅需给药两次的长效HIV衣壳抑制剂，预防HIV的有效性超过99.9% [4] - 该产品被《科学》杂志推选为“2024年度十大科学突破”之首，入选美国《时代》周刊“2025最佳发明”榜单，并荣获2025年盖伦奖“最佳医药产品奖” [4][7] - 在HIV治疗领域，公司已推出一天一次口服的单片复方制剂必妥维®，并积极探索将给药周期延长至一周一次、一月一次，甚至三个月、半年一次的方案 [8] - 公司在全球范围内共有52项正在进行的临床研究，涵盖病毒学、肿瘤学和炎性疾病，其中相当一部分是关于HIV治疗和预防方案的更新迭代 [8] 本土化战略与业务拓展 - 公司借助进博会平台积极推进本土合作，通过与本土医药企业、流通巨头及互联网医疗平台签约，加固其在中国市场的供应链与合作生态 [9] - 公司通过CSO（合同销售组织）模式在乙肝和HIV治疗领域成功运营多年，未来将继续扩大该模式在中国市场的实施范围以提升药物可及性 [10] - 公司积极通过商务拓展（BD）寻找新增长，2025年9月与希华医药和韩美药品达成全球授权，获得首创P-gp抑制剂encequidar的全球独家权利 [11] - 在肿瘤领域，公司旗下Kite与深圳普瑞金生物达成战略合作，旨在整合技术推进原位编辑疗法的临床概念验证研究 [11] - 公司表示未来将持续推进与本土创新药企的合作，目前已有多个项目处于洽谈阶段，认为跨国药企对中国创新药资产的关注度将持续 [12]

吉利德科学公司 * 文章核心观点为对吉利德科学公司的市场分析 [1] 应用材料公司 * 文章核心观点为对应用材料公司的市场分析 [1] Salesforce公司 * 文章核心观点为对Salesforce公司的市场分析 [1] 市场分析覆盖范围 * 分析覆盖了吉利德科学公司、应用材料公司和Salesforce公司 [1]

公司参展与产品展示 - 公司以“创造一个更健康的世界”为主题，在500平方米展台展示两款亚洲首发产品：长效HIV暴露前预防药物Lenacapavir（来那帕韦）和原发性胆汁性胆管炎新药Seladelpar [1] - 展台集中呈现公司在华上市的13款创新药物，以及公司在提升药物可及性和推动健康公平方面的重要成果 [1] 公司本土战略与研发进展 - 公司全球副总裁兼中国区总经理表示，公司是进博溢出效应的见证者和受益者，多款“进博宝宝”已实现从展品变商品 [1] - 公司正在中国国内开展16项研发项目，其中中国参与的肿瘤项目90%实现与全球同步研发，旨在加速创新药物和新适应症惠及中国患者 [1] 行业合作与政策环境 - 公司在进博会上计划签署近十项合作项目，聚焦提升创新药物可及性和推动规范诊疗 [2] - 公司高度认可中国在扩大对外开放、加强知识产权保护、优化营商环境及加快药物审评审批方面的努力与成就 [2] - 公司重申在中国长期发展的信心和决心，承诺作为中国公共卫生事业的可信赖合作伙伴，助力“健康中国2030”目标实现 [2]

公司动态与产品展示 - 全球领先生物制药公司吉利德科学在进博会医疗器械及保健展区设置500平方米展台，集中呈现其在中国上市的13款创新药物 [1] - 公司展台C位展示创新药物来那帕韦，该药物是全球首个获批、一年只给药两次的长效HIV暴露前预防药物，并已在中国完成首例应用，实现“全球同步” [1] - 吉利德科学全球副总裁、中国区总经理表示，公司是进博会“溢出效应”的见证者和受益者，此次为第四次参加进博会 [1] 行业前沿技术与产品 - 医疗器械及医药保健展区汇聚全球顶尖医疗科技力量，呈现创新药械研发、生物医药技术、跨界数字化诊疗等前沿突破 [1] - 西门子医疗在进博会进行光子计数CT的亚洲首发首展 [1] - 美敦力展示全球首款闭环可充电脊髓神经刺激系统，雅培展示心律失常治疗产品 [1] 展会活动与行业趋势 - 与往届相比，今年每家医药企业展区设置的接待洽谈空间更多，显示出更强的合作交流意向 [2] - 展馆内设有4间集中签约大厅，计划举办70余档集中签约活动，参与方包括近200家中央企业、国家卫生健康委和相关地方交易团采购商与参展商 [2] - 各方在新一届进博会平台上合力展示新展品、新技术、新服务，推动“创造一个更健康的世界” [3]

公司参展概况 - 公司以“创造一个更健康的世界”为主题 参加第八届中国国际进口博览会 展台面积为500平方米 [1] - 展台集中呈现了在华上市的13款创新药物 并展示两款亚洲首发的重磅产品 [1] - 公司全球副总裁 中国区总经理表示 公司是进博溢出效应的见证者和受益者 多款“进博宝宝”已从展品变为商品 [1] 核心产品展示：Lenacapavir（来那帕韦） - Lenacapavir是全球同类首创 一年仅需给药两次的长效HIV衣壳抑制剂 用于HIV暴露前预防 [2] - 该药物荣获《科学》杂志“2024年度十大科学突破”榜首 并入选《时代周刊》“2025最佳发明”榜单 摘得2025年盖伦奖“最佳医药产品奖” [2] - 2025年6月底 该药在海南博鳌乐城国际医疗旅游先行区获批用于HIV暴露前预防 与美国FDA获批仅隔数日 10月22日完成中国首例应用 也是其在美国本土以外的全球首例使用 [2] 核心产品展示：Seladelpar - Seladelpar是针对原发性胆汁性胆管炎（PBC）的创新药物 PBC于2023年被纳入中国《第二批罕见病》目录 [3] - 该药是全球既能改善PBC患者生化指标 又可缓解瘙痒症状的创新疗法 [3] - 2025年8月 该药依托北京临床急需进口政策 在北京天竺罕见病药品保障先行区获批 [3] 公司在华研发与商业化进展 - 公司正在中国开展16项研发项目 包括10项肿瘤领域项目和6项非肿瘤领域项目 其中中国参与的肿瘤项目90%实现了与全球同步研发 [3] - 进入中国八年多来 公司已在国内上市13款全球创新药物 累计惠及约180万中国患者 [4] - 公司已有八个药物被列入国家医保目录 [10] 企业社会责任与合作伙伴关系 - 公司通过慈善捐款支持山西临汾红丝带学校 让55位HIV感染学生受益 接受创新药物治疗和定期身体检查 [5] - 公司支持疾病领域学术交流 推动最新诊疗指南落地 并支持机构助力凉山州提升基层医疗队伍诊疗能力 [6] - 公司支持基金会开展既往丙肝报告病例随访项目 已覆盖超过三十万高危人群 助力国家丙肝“去存量”策略 [6] - 此次进博会期间 公司计划就提升创新药物可及 推动规范诊疗等方面签署近十项合作项目 [6]

公司战略合作 - 国药控股与阿斯利康、百时美施贵宝、卫材中国、吉利德科学等多家全球领先制药企业进行对话交流 [1] - 对话内容围绕当前合作成效、未来战略协同与创新业务模式展开 [1] - 交流为持续深化战略合作注入新动力 [1]