文章核心观点 - 探讨巴菲特关于特朗普关税“然后呢”问题的答案，并给出三种不同情况下的股票投资建议 [1] 不同关税结果对应的股票投资建议 若关税如特朗普预期般有效 - 亚马逊可能成为最大赢家，因消费者购买力增强会增加在其电商平台购物，且企业回流美国可能依赖其云服务 [2][3] - 亚马逊股价较之前高点仍低超20%，此前大幅下跌时对长期投资者是绝佳买入机会，若关税政策成功，此次也不例外 [4] 若关税导致高通胀和经济增长放缓 - 许多经济学家和美联储主席认为特朗普关税可能导致滞胀，Vertex Pharmaceuticals是最佳持股选择之一 [5] - Vertex Pharmaceuticals有治疗囊性纤维化的疗法、治愈两种罕见血液疾病的基因疗法及非阿片类止痛药，通胀和经济放缓不会影响医生开药和患者用药 [5][6] - 该公司还有针对肾脏疾病的后期测试药物、有望获批用于治疗糖尿病性周围神经痛的药物，甚至有治疗严重1型糖尿病的潜在疗法，滞胀难阻其发展 [7] 若关税引发全球贸易战和衰退 - 特朗普关税可能引发全球贸易战，中国已反击，其他国家可能效仿，多家华尔街公司提高美国进入衰退概率的预估 [8][9] - 多数股票在贸易战和衰退中表现不佳，但Barrick Gold可能例外，其股价在2025年整体股市下跌时已大幅上涨 [9] - 黄金传统上是经济动荡时的避险资产，许多投资者可能将Barrick Gold视为黄金替代品，分析师对其12个月目标价显示约27%的上涨潜力，若出现最坏情况，其股价可能远超华尔街预期 [10] 对巴菲特问题最可能的答案及投资建议 - 历史和经济学不支持白宫认为高关税能刺激经济增长的乐观预期，与其他国家谈判可能导致双边关税放松，这对美国和全球经济及亚马逊有利 [11] - 特朗普坚信高关税必要，最可能的结果是滞胀或衰退，Vertex Pharmaceuticals和Barrick Gold可能是投资者最佳选择，Vertex Pharmaceuticals因无论经济如何都有良好定位，是更好的选择 [12]

文章核心观点 - 巴里克黄金公司旗下Reko Diq合资项目获股东批准，选定工程和供应合作伙伴，预计2025年开工2028年底投产，同时给出2025年生产和成本预期，还提及公司排名及相关推荐股票 [1][7][9] Reko Diq项目进展 - 股东批准项目修订可行性研究和相关一期开发资本，待至多30亿美元有限追索项目融资完成，2025年开工2028年底投产 [1] - 股东选定福陆公司为工程、采购和施工管理（EPCM）合作伙伴，与巴里克业主团队合作项目详细设计和建设 [2] 项目合作情况 - 福陆公司将与专业工程顾问合作，美卓、韦尔和小松被选为关键合作伙伴提供设备 [3] - 工程和供应合作伙伴有执行大型铜精矿项目的全球经验，与巴里克在类似地区开发运营项目的历史契合 [4] 公司股价表现 - 巴里克过去一年股价下跌2.1%，而行业上涨25.5% [6] 公司生产与成本预期 - 2025年可归属黄金产量预计315 - 350万盎司，全维持成本（AISC）预计每盎司1460 - 1560美元，现金成本每盎司1050 - 1130美元，销售成本每盎司1460 - 1560美元 [7] - 预计铜产量20 - 23万吨，AISC每磅2.80 - 3.10美元，现金成本每磅1.80 - 2.10美元，销售成本每磅2.50 - 2.80美元 [8] 公司排名与推荐股票 - 巴里克目前Zacks排名3（持有） [9] - 卡彭特科技公司Zacks排名2（买入），过去四个季度均超Zacks共识预期，平均盈利惊喜15.7%，过去一年股价飙升90.2% [10] - 爱达荷战略资源公司Zacks排名2，当前年度收益Zacks共识预期为78美分，过去四个季度三次超预期，平均盈利惊喜77.5%，过去一年股价上涨66.9% [11] - 安赛乐米塔尔Zacks排名2，过去四个季度三次超预期，平均盈利惊喜约4.1% [12]

文章核心观点 巴里克黄金公司旗下的雷克迪克合资项目获股东批准推进，选定福陆公司为工程合作伙伴，有望于2028年底实现首产 [1][2] 项目进展 - 雷克迪克合资项目股东批准更新的可行性研究报告，并有条件批准相关一期开发资本，待完成至多30亿美元有限追索项目融资，项目将于2025年开展主要工程，目标2028年底实现首产 [1] - 股东选定福陆公司为工程、采购和施工管理（EPCM）牵头合作伙伴，与巴里克业主团队共同进行项目详细设计和建设 [2] 项目意义 - 该项目反映了巴基斯坦俾路支省政府和巴基斯坦政府与巴里克合作开发全球最大未开发铜金项目之一的支持 [3] 合作情况 - 福陆公司将得到包括奈特·派索德、PRDW和维图里斯等专家工程顾问的支持，这些顾问在可行性研究阶段就与巴里克业主团队合作 [4] - 美卓、韦尔和小松被选为项目关键合作伙伴，提供大部分加工和采矿设备 [5] - 这些工程和供应合作伙伴在具有挑战性的地区交付大型铜精矿项目拥有丰富全球经验，与巴里克在全球挑战性地区成功开发和运营重大项目的记录相符 [6]

文章核心观点 - 全球经济不确定性和贸易紧张推动金价飙升，对比纽蒙特公司（NEM）和巴里克黄金公司（GOLD）这两家黄金矿业巨头对投资者有重要意义，虽两者都受益于金价上涨且财务表现良好、重视股东回报，但都面临生产成本上升问题，巴里克因估值更具吸引力且有积极增长预期，是当前市场环境下更优投资选择 [1][24][25] 黄金市场情况 - 今年黄金价格飙升至前所未有的水平，上周四达到每盎司3167美元创历史新高，主要归因于特朗普激进贸易政策加剧全球贸易紧张、引发投资者焦虑，以及全球央行因特朗普政策风险大幅增加黄金储备，使黄金作为避险资产更具吸引力 [2] 纽蒙特公司情况 发展战略与项目 - 公司审慎投资增长项目，如澳大利亚的Tanami Expansion 2、加纳的Ahafo North扩张和澳大利亚的Cadia Panel Caves项目，有望扩大产能、延长矿山寿命、推动营收和利润增长 [4] - 收购Newcrest Mining Limited打造了行业领先投资组合，预计为股东创造显著价值并产生协同效应，收购后已实现每年5亿美元的协同效应 [5] - 公司战略重点转向一级资产，剥离非核心业务，2025年3月完成三项非核心资产剥离，预计总收益达43亿美元，还计划在2025年上半年出售加纳的Akyem业务和加拿大的Porcupine业务 [6] 财务状况 - 公司流动性强、现金流充足，2024年底流动性达77亿美元，其中现金及现金等价物约36亿美元，2024年持续经营业务产生63亿美元强劲运营现金流，第四季度运营现金流同比增长四倍至约25亿美元，2024年自由现金流为29亿美元 [7] - 2024年通过股息向股东返还11亿美元，并在30亿美元股票回购计划下回购价值12亿美元股票，当前股价股息收益率为2.3%，派息率为29%，股息安全可靠 [8] 面临挑战 - 公司面临生产成本上升问题，2024年黄金销售适用成本（CAS）同比上涨约7%，总维持成本（AISC）上涨5%，预计2025年总投资组合黄金AISC为每盎司1630美元，高于2024年的每盎司1516美元，材料、劳动力和合同服务成本上升是主要原因 [9] 巴里克黄金公司情况 发展战略与项目 - 公司在2024年表现不佳后今年实现显著复苏，主要得益于金价飙升，目前正推进关键增长项目，如Goldrush、Pueblo Viejo工厂扩建和矿山寿命延长、Donlin Gold、Fourmile、Lumwana Super Pit和Reko Diq等，项目按计划推进且在预算内，为未来盈利生产奠定基础 [11][12] 财务状况 - 公司流动性良好、现金流健康，2024年底现金及现金等价物约41亿美元，2024年产生约45亿美元强劲运营现金流，同比增长20%，全年自由现金流同比飙升104%至约13亿美元，2024年通过股息和回购向股东返还约12亿美元，董事会授权新的最高10亿美元普通股回购计划，当前股价股息收益率为2.3%，派息率为31%，五年年化股息增长率约4.6% [13] 面临挑战 - 公司面临成本上升问题，2024年每盎司黄金现金成本和AISC同比均上涨约11%，预计2025年每盎司总现金成本在1050 - 1130美元，AISC在1460 - 1560美元，中点较去年有所上升，矿山维持资本支出增加和劳动力成本上升是主要原因 [14] 股价表现与估值 - 年初至今，NEM股价上涨18.7%，GOLD股价上涨14%，而Zacks黄金矿业行业指数上涨24.9% [15] - NEM当前远期12个月市盈率为13.62倍，低于五年中值，较行业平均15.55倍有12%的折扣 [16] - GOLD当前远期12个月市盈率为12.44倍，低于五年中值且低于行业水平，相比纽蒙特更具吸引力 [19] 盈利预测 - Zacks对NEM 2025年销售额和每股收益的共识预测分别同比下降3.6%和7.2%，过去60天2025年每股收益预测呈下降趋势 [18] - Zacks对GOLD 2025年销售额和每股收益的共识预测分别同比增长4.7%和10.3%，过去60天2025年每股收益预测呈下降趋势 [21]

文章核心观点 - 巴里克黄金公司推进增长项目，有望实现产量和盈利增长，虽股价表现弱于行业但长期前景乐观 [1][2][5] 公司发展目标与成果 - 公司推进增长项目，目标是到本十年末黄金当量盎司增加30% [1] - 2024年公司达成目标，实现黄金和铜产量指引 [1] - 公司财务表现提升，净收益增长69%，为10年来最高，经营现金流增长20%，自由现金流翻倍 [1] 战略举措 - 公司战略优化投资组合，推动可持续生产和盈利增长 [2] - 普韦布洛维耶霍矿提高运营，富尔米尔矿开展预可行性研究，波格拉矿成功重启 [2] - 公司完成世界最大未开发铜金矿之一的雷克迪克矿和有望成为全球最大铜矿之一的卢姆瓦纳扩建项目的可行性研究 [2] 股票回购与财务优势 - 公司认为股权被低估，2024年回购4.98亿美元股票并计划继续回购 [3] - 公司拥有行业领先的资产负债表、大量流动性和全球一级资产组合，有机增长项目资金充足 [3] 股价表现 - 过去一年公司股价下跌0.2%，而行业上涨25.4% [5] 2025年生产与成本预期 - 预计2025年可归属黄金产量在315 - 350万盎司，全维持成本在每盎司1460 - 1560美元，现金成本每盎司1050 - 1130美元，销售成本每盎司1460 - 1560美元 [6] - 预计铜产量20 - 23万吨，全维持成本每磅2.80 - 3.10美元，现金成本每磅1.80 - 2.10美元，销售成本每磅2.50 - 2.80美元 [7] 公司排名与相关推荐 - 公司目前Zacks排名为3（持有） [8] - 基础材料领域排名较好的股票有卡彭特科技公司（Zacks排名2，买入）、霍金斯公司（Zacks排名2，买入）和艾仕得涂料系统有限公司（Zacks排名1，强力买入） [8][9] - 卡彭特科技过去四个季度均超Zacks共识预期，平均盈利惊喜为15.7%，过去一年股价飙升88.1% [8] - 霍金斯公司当前年度盈利Zacks共识预期为4美元，过去四个季度一次超预期，平均盈利惊喜为6.1%，过去一年股价上涨35.3% [9] - 艾仕得涂料系统过去四个季度均超共识预期，平均盈利惊喜约16.3% [9]

Ta b l e o f C o n t e n t s E x hibit 9 9.1 Table of Contents Inside this Circular | Letter from the Chairman | II | | --- | --- | | Letter from the Lead Director | IV | | Notice of 2025 Annual and Special Meeting | 1 | | Key Terms | 2 | | Meeting and Voting Information | 4 | | Business of the Meeting | 11 | | Barrick's Financial Statements | 11 | | Electing Directors | 11 | | Appointing the Auditor | 11 | | Say on Pay Advisory Vote | 12 | | Name Change | 12 | | Other Business | 13 | | Our Commitment to Co ...

文章核心观点 - 巴里克黄金公司股价近三月上涨25%，受金价上涨推动，但表现不及黄金行业，虽基本面有亮点但面临成本高、产量预期不佳和盈利预期下调等问题，建议投资者持有 [1][2][25] 股价表现 - 过去三个月公司股价上涨25%，不及黄金行业34.6%涨幅，但跑赢标普500指数5.7%的跌幅，同期同行纽蒙特、金罗斯黄金和艾格尼克鹰矿业分别上涨27.9%、31%和36.2% [1][3] - 技术指标显示，公司股价于2025年3月5日突破200日简单移动平均线，自1月30日以来一直高于50日简单移动平均线，显示出看涨势头 [7] 项目进展 - 公司有望从关键增长项目中受益，包括戈德拉克、普韦布洛维耶霍工厂扩建和矿山寿命延长、唐林黄金、富尔米尔、卢姆瓦纳超级矿坑和雷克迪克等项目，这些项目按计划推进且在预算内 [11] - 戈德拉克矿预计到2028年将达到每年40万盎司的产量，毗邻的富尔米尔矿品位是其两倍，有望成为一级矿山，目前已进入预可行性研究阶段 [12] - 巴基斯坦雷克迪克铜金项目第二阶段预计每年生产46万吨铜和52万盎司黄金，赞比亚卢姆瓦纳铜矿超级矿坑扩建项目预计投资20亿美元，完成后有望使该矿成为长期高产的前25大铜生产商和一级铜矿，预计每年生产24万吨铜 [12][13] 金价影响 - 2024年黄金价格上涨约27%，今年已上涨约18%，昨日创下每盎司3167美元的历史新高，高关税预计将维持高通胀并放缓美国经济增长，有利于金价上涨，不确定环境下金价可能继续获得支撑，高金价将为公司带来高利润率和自由现金流 [14][15] 财务状况 - 公司流动性良好，2024年底现金及现金等价物约41亿美元，运营现金流约45亿美元，同比增长20%，自由现金流同比增长104%至约13亿美元，通过股息和回购向股东返还约12亿美元，董事会已授权回购至多10亿美元的普通股 [17] - 公司目前股息收益率为2.1%，派息率为31%，五年年化股息增长率约为7% [18] 面临挑战 - 2024年公司每盎司黄金现金成本和总维持成本同比均增长约11%，2025年预计每盎司总现金成本为1050 - 1130美元，总维持成本为1460 - 1560美元，成本增加可能侵蚀利润 [19] - 2024年公司黄金产量同比下降约4%至391万盎司，2025年预计产量为315 - 350万盎司（不包括暂时停产的卢洛 - 贡科托矿），产量下降将影响公司业绩 [20] 估值与盈利预期 - 公司目前远期12个月市盈率为13.83倍，较行业平均的17.1倍有近19.1%的折让，比同行纽蒙特、金罗斯黄金和艾格尼克鹰矿业更便宜 [21] - 过去60天公司盈利预期被下调，2025年和2026年的扎克斯共识预期也被调低 [24]

文章核心观点 - 纽金公司将在2025年4月29日收盘后公布2025年第一季度运营和财务业绩，并于4月30日上午8:30举行财报电话会议和网络直播 [1] 公司信息 - 纽金是一家专注于加拿大业务的中型矿业公司，在加拿大拥有两个核心生产资产，分别是雷尼河金矿和新阿夫顿铜金矿 [3] - 公司愿景是在加拿大建立一家领先的多元化中型黄金公司，并致力于环境和社会责任 [3] 会议参与方式 - 参与者可在公司网站www.newgold.com注册或通过链接https://app.webinar.net/Z0RMlnOPaWp收听网络直播 [4] - 参与者可拨打北美免费电话1 - 888 - 699 - 1199，或在美国和加拿大以外拨打1 - 416 - 945 - 7677参加电话会议，密码为65691 [4] - 若无需接线员协助参加电话会议，可在https://emportal.ink/4kIQyPi注册并输入电话号码，以获得即时自动回电 [4] 会议回放信息 - 电话会议录音回放可在2025年5月30日前拨打北美免费电话1 - 888 - 660 - 6345，或在美国和加拿大以外拨打1 - 289 - 819 - 1450收听，密码为65691 [4] - 网络直播存档也可在www.newgold.com查看 [4]

文章核心观点 公司公布2024年第四季度未经审计财务和运营结果 第四季度黄金产量达标且全年产量同比增长 成本控制良好 同时执行多项战略交易 改善财务状况 各矿区项目按计划推进 对2025年生产有积极预期 [1][2][7] 第四季度亮点 财务结果亮点 - 第四季度净亏损1030万美元 调整后收益950万美元 若计入科拉利 - 苏德库存销售 调整后收益每股将增加0.09美元 [7] - 第四季度经营活动产生的净现金为4960万美元 所得税支付和营运资金变动前经营现金流强劲流入1.41亿美元 若计入科拉利 - 苏德库存销售 将增加6150万美元 [7] - 截至2024年12月31日 公司现金及现金等价物为2.25亿美元 若计入科拉利 - 苏德库存销售 将增加超1.3亿美元 [7] 运营亮点 - 第四季度生产黄金

文章核心观点 - 公司在爱达荷州西南部新兴的赫拉克勒斯铜矿区宙斯铜矿项目新增147项矿权，总面积约1000公顷或10平方公里，该项目与赫拉克勒斯金属公司的铜矿发现有地质相似性，后续将推进勘探活动 [1] 新增矿权情况 - 新增147项矿权，约1000公顷或10平方公里，位于宙斯铜矿项目西南部且与现有项目走向一致 [1][6] - 新增矿权区域有下亨廷顿组和三叠纪侵入岩出露，是铜成矿的主要宿主岩石，也是该地区重要的侵蚀窗口 [6] 项目整体情况 - 宙斯铜矿项目现涵盖392项矿权，约2900公顷或29平方公里，位于赫拉克勒斯铜矿区，具有高度战略意义和勘探前景 [4] - 该项目与赫拉克勒斯金属公司在赫拉克勒斯项目的铜矿斑岩发现有诸多地质相似性，如土壤调查地球化学结果 [1] 公司管理层观点 - 首席执行官布兰登·博尼法西奥表示新增地块具有正确地质特征，公司是该地区先行者，将继续推进地球物理项目以确定钻探目标 [3] - 勘探副总裁格雷格·弗伦奇称新增地块包含重要侵蚀窗口，技术团队对区域地质有深入了解，将利用优势推进项目 [3] 2025年计划活动 - 已完成地质数据库审查和全面地表地球化学采样，地质填图持续进行 [8] - 正在筹备地面地球物理项目和钻探许可证申请，若结果可行将进行钻探测试 [8] 公司简介 - 公司是一家勘探开发公司，目标是在内华达州和爱达荷州的成熟矿区寻找大型矿产系统 [12] - 拥有内华达州的利穆辛比尤特和雪松沃什金矿项目，以及爱达荷州的肉豆蔻山金矿项目和宙斯铜矿项目 [12]