财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度集团综合收入达41亿欧元，按当前汇率计算增长9%，按固定汇率计算增长7% [3] - 截至2025年3月底，汇率波动对收入产生4900万欧元的积极影响 [3] - 2025年将向员工分配超5亿欧元作为2024年的利润分享 [4] 各条业务线数据和关键指标变化 - 皮革制品和马具业务增长10%，推出新包款Médor和Mousqueton，未来将有新皮革工坊投入使用 [11][12] - 成衣和配饰部门增长7%，2025年秋冬系列时装秀反响良好 [13] - 丝绸和纺织品部门增长5%，得益于产品系列更丰富 [14] - 香水和美妆业务保持稳定增长，有新品推出 [14] - 手表业务继续基于复杂功能的战略发展，在日内瓦钟表与奇迹展览上推出新复杂功能表款 [15] - 其他部门增长6%，受珠宝业务推动 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚洲（除日本）增长1%，尽管比较基数高且大中华区客流量下降，但受本地客户忠诚度和品牌价值策略驱动 [7] - 日本增长17%，受本地客户忠诚度驱动实现稳定增长 [8][9] - 美洲增长11%，受美国3月强劲势头支撑，下半年计划在菲尼克斯和纳什维尔开设两家门店 [9] - 欧洲（除法国）增长13%，法国增长14%，得益于本地需求和旅游流量 [9] - 其他地区（主要包括中东）增长14%，保持增长势头 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 本季度加强在产能、其他部门、分销网络和供应链的投资，未来三年将新增三个皮革工坊 [4] - 继续坚持基于价值的战略，通过小皮具、珠宝和成衣业务维持收入水平 [32] - 面对美国关税增加，计划通过提高价格来抵消影响 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 在经济和地缘政治不确定的背景下，凭借高度整合的手工模式，公司对2025年充满信心，强劲增长有助于应对未来经济不确定性 [5] - 对中国市场消费前景持乐观态度，认为政府相关政策将对消费产生积极影响 [31] - 尽管保持雄心勃勃的目标，但由于地缘政治变化影响金融市场，公司仍保持谨慎 [44] 其他重要信息 - 公司持续创造就业机会以支持各部门增长，2025年计划净增1000 - 1500名员工 [45] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 本季度业务进展是否受美国相关消息影响，如关税增加和就业市场变化 - 美洲第一季度增长11%，增长受范围效应和约5%的价格效应驱动，美国业务受年初气候事件、火灾和低库存影响，3月因补货表现良好，4月初趋势无变化 [18][20] - 目前关税水平未确定，自4月9日起欧盟产品面临额外10%关税，公司将从5月1日起提高美国市场各部门产品价格以抵消影响，同时对市场保持谨慎 [21][22] 问题2: 其他地区皮革制品库存水平是否合适 - 库存已基本恢复正常，部分地区可能需1 - 2个月达到最佳库存水平 [24] 问题3: 亚太地区（除日本）表现及大中华区具体情况，以及关税补偿的价格涨幅 - 亚太地区有小幅增长，但比较基数高，大中华区与2024年第一季度基本持平，尽管比较基数高仍表现良好，台湾增长动力强劲，澳门受中国游客减少影响，香港受内地旅游和深圳竞争影响但趋势无大变化，中国大陆趋势无重大变化，公司将继续实施基于价值的战略维持收入水平 [28][29][32] - 价格涨幅尚未确定，将于5月1日实施 [33] 问题4: 第一季度主要品类的销量、价格和产品组合情况，以及2025年货币的负面影响、货币对冲和美元及人民币贬值情况 - 成熟市场（法国、欧洲和日本）增长稳健，销量在剔除价格因素后也有所增加，美国销量增加，中国市场情况较复杂，丝绸、时尚配饰和手表业务受比较基数高影响较大，且皮革制品年初库存水平低 [37][38] - 预计货币对损益表有负面影响，但公司已进行对冲，2026年的对冲情况尚不确定，固定汇率和当前汇率增长之间的差距可能会缩小 [39] 问题5: 未来几个季度增长是否会加速，是否会实现两位数增长，员工人数增长目标及如何协调分销网络和皮革制品生产增长 - 公司保持雄心但因地缘政治变化保持谨慎，预计为个位数增长 [44] - 2025年计划净增1000 - 1500名员工，主要用于生产部门 [45] 问题6: 美国市场各业务表现及中国消费者行为和对欧洲奢侈品的看法是否有变化 - 美国市场趋势无变化，增长部分归因于皮革制品年初低库存，其他部门无趋势变化 [51] - 中国消费者行为无变化 [51] 问题7: 是否可以通过售后服务降低美国关税影响，价格上涨是否仅针对美国市场 - 价格上涨仅针对美国市场，旨在抵消美国关税增加的影响，年初价格涨幅为6% [55] - 关税计算价格政策不变，各国支付基于法国成本计算的批发价格 [56] 问题8: 第一季度库存不足对收入增长的影响，第二季度收入增长是否会恢复到两位数，欧洲本地人和游客的表现，5月美国价格上涨是针对10%已确认关税还是20%拟议关税 - 库存不足对第一季度收入影响有限，库存将在年内恢复正常 [60] - 欧洲本地需求和旅游流量均表现活跃，出口销售中中东和美国游客占比最大 [61][65] - 价格上涨旨在完全抵消10%关税对2025年增长的影响 [64] 问题9: 韩国市场环境和公司表现，2025年上半年盈利能力，库存水平是仅指皮革制品还是包括其他品类 - 韩国市场持续实现两位数以上显著增长，未看到不利情况 [69] - 盈利能力符合目标，但因地缘政治风险保持谨慎，目前未看到显著变化 [70] - 低库存主要指皮革制品，其他业务库存符合正常水平 [72]

文章核心观点 周二LVMH市值低于竞争对手爱马仕，失去全球最有价值奢侈品公司头衔，主要因周一公布的一季度营收数据未达分析师预期致股价下跌 [1][3][5] 公司市值情况 - LVMH截至周二上午市值约2441亿欧元，低于爱马仕的2481亿欧元 [1] - 按当前市值，爱马仕成为全球最有价值奢侈品公司 [3] 公司营收情况 - LVMH一季度总营收203亿欧元，有机同比下降3% [5] - 时尚与皮具部门一季度营收101亿欧元，有机同比下降5% [6] - 葡萄酒与烈酒部门营收13亿欧元，下降9% [6] - 手表与珠宝部门营收基本不变，香水与化妆品及精选零售部门均有机同比下降1% [6] 公司市场表现 - 欧洲市场在固定合并范围和货币基础上实现增长 [7] - 美国市场略有下滑，但时尚与皮具及手表与珠宝表现良好 [7] - 日本市场较2024年一季度下降，此前受中国消费者在日消费强劲增长推动 [7] - 亚洲其他地区趋势与2024年相当 [7] 公司态度 - 奢侈品巨头表示在“动荡”地缘政治和经济环境下，年初保持警惕和信心 [9]

公司情况 - Hermès International Société是少数面向超富裕人群的真正奢侈品牌之一，可在股票市场购买其股票 [1] - 一位有30年才退休的金融分析师，利用在财富500强公司的职位构建跑赢市场的投资组合，目标是实现强劲资本增值和激进股息增长，关注美国和欧洲市场具有宽护城河、竞争优势、行业领先市场份额和盈利能力且相对于远期增长估值有吸引力的蓝筹股公司，认为股息投资主要关乎自由现金流 [2] - 该分析师持有LVMH股票的多头头寸 [2]

文章核心观点 - 爱马仕是独特的公司，过去两年在奢侈品行业艰难时期保持了中两位数增长 [1] 投资理念与目标 - 旨在投资具有完美定性属性的公司，基于基本面以有吸引力的价格买入并长期持有 [1] - 每周约发布3篇相关公司文章，进行广泛季度跟进和持续更新 [1] - 管理集中投资组合，目标是避免投资失败并最大化对大赢家的投资敞口 [1] 评级情况 - 常将优秀公司评级为“持有”，因其增长机会低于阈值或下行风险过高 [1] 分析师背景 - 拥有MBA学位和法学学士学位，在大型养老基金担任金融分析师 [1]

文章核心观点 - 爱马仕第四季度销售额超预期增长，证明在动荡的奢侈品市场中对其高端产品需求强劲 [1] 销售数据 - 截至12月31日的三个月内，按固定汇率计算，收入增长17.6%，达到39.6亿欧元（41.5亿美元），超过LSEG分析师预测的36.9亿欧元 [2] - 全年销售额按固定汇率计算增长14.7%，达到152亿欧元，高于预期的149.4亿欧元 [2] 公司优势 - 2024年在经济和地缘政治背景更不确定的情况下，公司业绩表现证明了爱马仕模式的强大和团队的敏捷性 [3] - 近年来爱马仕很大程度上避开了奢侈品行业的低迷，在其他品牌因成本上升和创新有限而面临阻力时，仍保持着吸引力和独特性 [3]

文章核心观点 Hermes Worldwide收购Vail Limo，结合双方优势提升2024 - 25滑雪季交通服务能力，满足旅客需求 [1] 收购情况 - Hermes Worldwide收购Vail Limo，结合自身全球网络与车队和Vail Limo本地经验与客户基础 [1] - Hermes Worldwide CEO称收购增强服务Vail Valley能力，可提供更广泛服务 [2] - Vail Limo前所有者表示合作能借助Hermes资源提升服务水平，对客户和员工有益 [3] Hermes Worldwide情况 - 是全球交通解决方案领先提供商，业务覆盖超100个国家和500个城市 [3][4] - 提供机场接送、团体运输、婚礼包机和定制游览等多样服务，注重安全、可靠和客户满意度 [4] Vail Limo情况 - 是Vail Valley领先的地面交通公司，提供优质交通服务超20年 [1][5] - 服务包括机场接送、婚礼交通和定制游览等，车辆多样，能满足不同需求 [2][5] - 服务专业舒适，司机准时礼貌，声誉良好，是当地旅客首选 [6] - 提供机场交通，连接客户到滑雪度假村和住宿地，服务科罗拉多多个标志性地点 [7]

文章核心观点 全球阿尔茨海默病平台基金会（GAP）欢迎贝克曼库尔特诊断公司成为Bio - Hermes - 002研究的战略合作伙伴，双方合作将增强该研究，助力预测、检测和诊断阿尔茨海默病及相关痴呆症 [1] 合作信息 - 贝克曼库尔特诊断公司与GAP首次合作，参与Bio - Hermes - 002研究，该研究对比血液和数字生物标志物等多方面内容以生成相关数据 [1] - 贝克曼库尔特诊断公司作为医疗评估和解决方案的全球领导者，将提供生物标志物测试结果，丰富研究数据 [3] - 合作将基于Bio - Hermes - 001的研究结果，扩展对生物标志物预测大脑中淀粉样蛋白和tau蛋白积累能力的评估 [3] 研究特点 - Bio - Hermes - 002研究致力于提高传统上在阿尔茨海默病临床研究中代表性不足人群的参与度，承诺开放研究直至至少25%的参与者来自这些社区 [2] 各方观点 - GAP总裁John Dwyer表示欢迎贝克曼库尔特公司，认为该研究对改善阿尔茨海默病诊断至关重要，借助其专业知识有望推动该领域发展并让患者更公平地获得诊断和治疗 [4] - 贝克曼库尔特诊断公司高级副总裁兼首席医疗官Zivjena Vucetic称该研究是推进对不同群体阿尔茨海默病诊断生物标志物理解的机会，有助于开发血液检测方法，减少试验筛选失败数量并促进早期干预 [5] 数据存储与共享 - Bio - Hermes - 002研究的测试结果数据将安全存储在阿尔茨海默病数据倡议组织的AD Workbench上，研究结束后数据将供全球研究人员使用 [5] 其他合作伙伴 - 贝克曼库尔特诊断公司加入了为Bio - Hermes - 002提供血液生物标志物评估或数字评估的合作伙伴行列，目前合作伙伴还包括礼来公司、百健等众多机构 [6] 相关组织介绍 - 非营利组织全球阿尔茨海默病平台基金会（GAP）旨在加速阿尔茨海默病治疗的交付，致力于促进临床研究的多样性，降低临床试验成本和时间，支持全球100多个临床研究站点 [9]

文章核心观点 - 爱马仕是奢侈品行业卓越业务执行和品牌维护的典范，通过谨慎的供应管理保持全球最顶级奢侈品牌地位 [3]

文章核心观点 - 专注金融、消费和科技行业的投资经理认为深入研究、关注商业模式趋势有助于找到长期增长投资机会并避开危险金融工具；Prada因旗下Miu Miu品牌取得巨大成功，自2021年以来该品牌净销售额增长两倍并显著提升公司业绩 [1][3] 行业研究 - 投资经理专注金融、消费和科技行业，有超七年投资经验，注重深入研究和商业模式趋势，以寻找长期增长投资机会并避开危险金融工具 [1] 公司研究 - Prada旗下Miu Miu品牌作为小众品牌取得巨大成功，自2021年以来净销售额增长两倍，显著提升公司业绩 [3]

文章核心观点 - 自上次关于法国奢侈时尚公司爱马仕（Hermès）的分析以来，其股价几乎没有变化，即使在今年至今（YTD）也是如此 [1] 分析师背景 - Manika是一位拥有超过20年经验的宏观经济学家，曾在投资管理、股票经纪和投资银行等行业工作 [1] - 她运营的Long Term Tips（LTT）专注于绿色经济中的代际机会 [1] - 她的投资集团Green Growth Giants进一步深入探讨了该领域的机遇 [1]