文章核心观点 - 专注金融、消费和科技行业的投资经理认为深入研究、关注商业模式趋势有助于找到长期增长投资机会并避开危险金融工具；Prada因旗下Miu Miu品牌取得巨大成功，自2021年以来该品牌净销售额增长两倍并显著提升公司业绩 [1][3] 行业研究 - 投资经理专注金融、消费和科技行业，有超七年投资经验，注重深入研究和商业模式趋势，以寻找长期增长投资机会并避开危险金融工具 [1] 公司研究 - Prada旗下Miu Miu品牌作为小众品牌取得巨大成功，自2021年以来净销售额增长两倍，显著提升公司业绩 [3]

文章核心观点 - 自上次关于法国奢侈时尚公司爱马仕（Hermès）的分析以来，其股价几乎没有变化，即使在今年至今（YTD）也是如此 [1] 分析师背景 - Manika是一位拥有超过20年经验的宏观经济学家，曾在投资管理、股票经纪和投资银行等行业工作 [1] - 她运营的Long Term Tips（LTT）专注于绿色经济中的代际机会 [1] - 她的投资集团Green Growth Giants进一步深入探讨了该领域的机遇 [1]

文章核心观点 - 分析师聚焦欧美市场有吸引力估值的蓝筹股构建投资组合，且持有LVMH股票 [2] 奢侈品行业 - 游艇、跑车、高端公寓、手表和手袋等高端产品象征富裕、地位和独特性 [1] 投资策略 - 分析师利用在财富500强公司担任金融分析师的角色，构建跑赢市场的投资组合，目标是实现强劲资本增值和激进股息增长 [2] - 关注欧美市场具有宽阔护城河、竞争优势、行业领先市场份额和盈利能力，且相对于远期增长具有吸引力估值的蓝筹股 [2] - 分析师认为股息投资主要关注自由现金流，而非单纯追逐收益率 [2] 分析师持仓 - 分析师通过股票、期权或其他衍生品对LVMH股票持有长期有利头寸 [2]

文章核心观点 爱马仕国际需按规定每月公布投票权总数和构成股本的股票数量 [1] 分组1 - 爱马仕国际依据法国商法典第L. 233 - 8条和法国金融市场管理局总条例第223 - 16条规定进行信息披露 [1] - 爱马仕国际需在每月15日前公布投票权总数和构成股本的股票数量，若与之前公布数据有变化则需更新 [1]

文章核心观点 - 个人对金融市场兴趣从交易转向基本面分析，主要投资股票和ETF，偏好美国公司，也分析欧洲和中国公司，长期投资且常持逆向观点，对银行和宏观经济领域感兴趣 [1] 个人投资情况 - 主要投资股票和ETF [1] - 偏好美国公司，也常分析欧洲或中国公司 [1] - 投资持长期观点，常持逆向观点 [1] 个人兴趣领域 - 对银行业感兴趣，认为其对理解经济健康状况至关重要 [1] - 对宏观经济学感兴趣 [1] 个人研究方法转变 - 最初对交易感兴趣，后因交易过于依赖图表和抽象概念，转向基本面分析 [1]

文章核心观点 - 公司专注于研究投资组合中的公司，目标是寻找全球高质量企业，期望长期跑赢指数基金 [1] 公司投资理念 - 寻找具有强大竞争优势、高自由现金流利润率、稳健资产负债表和易懂商业模式的公司 [1] 信息分享情况 - 公司投资组合仅在Seeking Alpha上公开分享，方便投资者了解投资历程 [1] 分析师持仓情况 - 分析师通过股票、期权或其他衍生品对HESAF、LVMHF拥有长期多头头寸 [2]

文章核心观点 - 赫美斯股价下跌20%,可能是由于对全球经济衰退和中国经济放缓的担忧 [1][2] - 但赫美斯作为真正的奢侈品牌,在中国市场仍有较强的定价能力和增长潜力 [2] - 作者认为赫美斯当前估值合理,未来10年内可以实现10%的自由现金流复合年增长率 [3][4][8][9][10] 根据目录分别总结 赫美斯的估值分析 - 作者使用反向贴现现金流模型对赫美斯进行估值分析 [3] - 假设10%的折现率和4%的永续增长率,得出未来20年赫美斯自由现金流需要10%的复合年增长率 [3][4] - 这个增长率主要来自于收入和营业利润的9%左右复合年增长,以及现金转换率的改善 [8][9][10] - 相比过去20年赫美斯17%的自由现金流复合年增长率,未来10%的增长率是可实现的 [10][11] 赫美斯的现金流转换率 - 近期赫美斯的现金转换率有所下降,主要是由于中国市场的库存补充 [5][6][7] - 但这种情况在过去也出现过,且赫美斯的库存风险较低,预计未来现金转换率会恢复正常 [6][7][8]

文章核心观点 - 该公司将于2024年9月5日左右推出Hermes硬分叉升级 [1] - 该升级旨在提升网络性能、互操作性、安全性和去中心化 [1] 关键要点总结 提升隐私和互操作性 - 集成以太坊地址到Beldex命名系统(BNS),实现跨链交易和跨区块链生态系统的互操作性 [3] - 这扩大了Beldex的覆盖范围,让用户能更便捷地在不同区块链网络间互动 [3] 促进去中心化和网络弹性 - 限制每个VPS最多3个多主节点,防止中心化,确保底层应用如BChat和BelNet能顺利运行 [4] - 这加强了网络的弹性,维护了Beldex的隐私、去中心化和安全的核心原则 [4] 提升跨平台用户体验 - 解决macOS Sonoma版本的相关问题,确保Beldex在不同操作系统上保持可访问性和功能性 [5] - 为所有参与者提供一致和无缝的用户体验 [5] 对Beldex社区的影响 - 带来跨链兼容性提升、网络安全增强和去中心化强化等实质性利益 [6] - 多主节点限制会要求部分用户迁移节点到新的VPS,公司将提供指导确保节点持续运行 [6] 在Bern基础上的创新 - Bern硬分叉建立了BNS和BDX代币销毁机制,而Hermes则专注于提升网络技术能力 [7] - 通过增强BNS的可用性、安全性和互操作性,Hermes在Bern成就的基础上推动Beldex持续发展 [7] 开启创新新纪元 - Hermes巩固了Beldex作为隐私型区块链解决方案领导者的地位 [8] - 增强功能、安全性和去中心化,为Beldex生态系统的持续增长和发展奠定基础 [8] - 为Beldex与其他区块链网络的合作铺平道路,预示着更多突破性创新 [8]

文章核心观点 - 尽管奢侈品市场放缓，但爱马仕基本面强劲，有继续上涨潜力，价格下跌是积累股票的好时机，分析师将其评级上调至买入 [1] 各部分总结 持续的收入增长 - 2024年上半年公司收入达75.04亿欧元，按当前汇率同比增长12%，按固定汇率同比增长15.1%，虽增速较之前有所放缓，但仍维持在较高水平，而LVMH 2024年上半年有机收入仅同比增长2% [4][14] 区域平衡基本维持 - 2024年6月法国收入6.8亿欧元，同比增长15%；欧洲（不含法国）9.7亿欧元，同比增长18%；日本6.93亿欧元，同比增长22%；亚太（不含日本）35.21亿欧元，同比增长10%；美洲13.29亿欧元，同比增长13%；其他（中东）3.11亿欧元，同比增长105%，总体收入75.04亿欧元，同比增长15% [7] 不断扩大的利润 - 公司运营利润同比增长7%，尽管利润率下降200个基点至42%，但仍较强劲；净归属利润率为31.6%，净利润同比增长6% [18] 展望和改善的市场倍数 - 若2024年全年收入继续以12%的速度增长且净利润率维持在上半年水平，公司将实现47.4亿欧元（约51.7亿美元）的净归属利润，远期市盈率为45.7倍，低于去年7月的52.2倍；过去12个月的市盈率为49.6倍，也低于一年前的63.2倍 [11] 高成本股息收益率 - 爱马仕TTM股息收益率为0.7%，远期收益率为1.1%，但过去10年的成本收益率高达7.4% [12] 风险 - 公司提到2024年经济和地缘政治背景更复杂，虽上半年表现良好，但下半年不一定能持续积极；丝绸和纺织品以及手表等细分市场表现不佳；公司股价有进一步下跌的可能，可能导致短期股价下跌 [13]

财务数据和关键指标变化 - 2024年上半年营收达75亿欧元,同比增长15%,受益于忠实客户群和新客户群的增长 [21] - 毛利率为70.6%,较2023年上半年的72.2%有所下降,主要受汇率影响 [30] - 销售费用和管理费用同比略有增长,主要用于加强销售团队和支持职能,以及加速IT项目 [33] - 经营利润为31亿欧元,同比增长7%,经营利润率为42% [35] - 净利润达24亿欧元,同比增长6%,净利率接近32% [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 皮具和马具业务保持强劲增长,得益于产能扩张和持续旺盛的需求 [26] - 服装及配饰业务增长15%,受益于服装系列和鞋履的成功 [27] - 丝绸及纺织品业务增长1%,得益于创意和尺寸的多样性 [27] - 香水及美容业务增长,得益于新品发布 [27] - 钟表业务保持稳定,但与其他奢侈品牌相比增速有所放缓 [27][49] - 其他产品(珠宝和家居)增长19%,保持强劲增长 [27][28] 各个市场数据和关键指标变化 - 所有地区均实现两位数增长,其中法国增长15%,欧洲(不含法国)增长18% [23] - 日本增长22%,受益于忠实客户群 [24] - 亚洲(不含日本)增长10%,尽管与去年同期相比基数较高 [24] - 美洲增长13%,美国表现强劲 [24][70] - 中国市场客流有所下降,但高端客户群体保持稳定 [60][61] - 日元贬值对日本市场有一定影响,公司将考虑适当调整价格 [66][67] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司继续投资生产能力,扩大皮具、丝绸、金属等产品的产能 [11][12][13] - 通过多点布局的方式,在美国、中国、日本等地开设新店 [14] - 公司致力于可持续发展,在气候变化、生物多样性等方面设定科学目标 [17][19] - 公司在非财务评级方面持续提升,获得多项奖项 [20] - 公司对未来保持信心,将继续创造就业岗位并投资各个业务线 [44] - 行业整体面临经济和地缘政治挑战,但公司保持韧性和信心 [44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为2024年将面临更复杂的经济和地缘政治环境,但公司将继续保持势头 [6][44] - 中国市场客流有所下降,但高端客户群体保持稳定,公司将继续关注产品质量 [60][61][62] - 日本市场受益于忠实客户群,但日元贬值可能会影响当地消费 [66][67][68] - 美国市场保持强劲增长,但各地区表现存在差异,公司将密切关注 [70][71] - 公司对未来保持信心,将继续投资生产能力和网络,维持可持续发展 [44] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Edouard Aubin 提问** 皮具业务H1增长强劲,是否维持全年15%的指引?库存天数增加是否意味着全年库存将有所增加? [45] **Axel Dumas 和 Eric du Halgouët 回答** - 确认维持全年15%-16%的皮具业务增长指引,其中价格效应6%-8%,产能效应6% [47] - 库存增加主要是针对其他产品线,并非皮具业务 [48] 问题2 **Luca Solca 提问** 关注中国和日本市场的消费趋势,以及Puech家族股权变动的情况 [52][53] **Axel Dumas 回答** - 中国客户购买更多高品质产品,关注产品本身而非logo [60][61][62] - 公司无法控制Puech家族的股权变动情况 [56] 问题3 **Adrien Duverger 提问** 中国市场的消费趋势变化,以及区域利润率差异 [58][59] **Axel Dumas 和 Eric du Halgouët 回答** - 中国客户购买更多高品质产品,公司受益于"飞向优质"的趋势 [60][61][62] - 公司未披露区域利润率,不便做比较 [62][63]