股价表现与目标价分析 - Inspired Entertainment(INSE)最新收盘价为8 17美元 过去四周涨幅达12 9% 华尔街分析师给出的平均目标价12 40美元意味着51 8%上行空间 [1] - 5个短期目标价区间为10-16美元 标准差2 30美元 最低目标价隐含22 4%涨幅 最高目标价对应95 8%潜在涨幅 较低标准差显示分析师意见较集中 [2] - 尽管共识目标价受投资者重视 但单纯依赖该指标存在风险 因分析师设定目标价的能力和客观性长期受质疑 [3] 盈利预测修正 - 分析师普遍上调EPS预测 显示对公司盈利前景的乐观情绪 历史数据表明盈利预测修正趋势与短期股价走势强相关 [4][11] - Zacks共识预期显示当前年度盈利预测过去一个月上调71 8% 两项预测获上调且无负面修正 [12] - 公司当前获Zacks Rank 1(强力买入)评级 位列4000多只股票前5% 该评级基于四项盈利相关指标 具有较高参考价值 [13] 目标价可信度研究 - 全球多所大学研究表明 分析师目标价常误导投资者 实证显示无论分析师意见是否统一 目标价对实际股价指引效果有限 [7] - 华尔街分析师虽掌握公司基本面数据 但常因商业利益(如维护客户关系)设定过度乐观目标价 [8] - 目标价集中度(低标准差)可反映分析师对股价方向共识 虽不能保证达到目标价 但可作为研究基本面驱动力的起点 [9] 投资决策建议 - 投资者不应完全忽视目标价 但仅凭此决策可能导致投资回报不佳 需保持审慎态度 [10] - 对于INSE而言 盈利预测持续上调及顶级评级 比共识目标价更能有效预示股价上行潜力 [11][13]

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2025年3月31日，公司总资产为4.589亿美元，较2024年12月31日的4.384亿美元增长4.68%[14] - 2025年第一季度总营收为6040万美元，较2024年同期的6230万美元下降3.05%[15] - 2025年第一季度净亏损为10万美元，较2024年同期的640万美元大幅收窄[15] - 2025年第一季度综合亏损为30万美元，较2024年同期的560万美元大幅收窄[15] - 2025年第一季度经营活动提供的净现金为2550万美元，较2024年同期的600万美元增长325%[23] - 2025年第一季度投资活动使用的净现金为1510万美元，较2024年同期的1010万美元增长49.5%[23] - 2025年第一季度融资活动使用的净现金为170万美元，较2024年同期的20万美元增长750%[23] - 截至2025年3月31日，公司现金为3900万美元，较2024年12月31日的2930万美元增长33.11%[14] - 2025年第一季度基本和摊薄后普通股每股净亏损为0美元，2024年同期为0.22美元[15] - 2025年第一季度加权平均流通股数量为2897.3938万股，2024年同期为2860.3734万股[15] - 2025年和2024年第一季度净亏损分别为10万美元和640万美元[25] - 2025年和2024年第一季度经营活动产生的现金流分别为2550万美元和600万美元[26] - 2025年3月31日和2024年12月31日，信用损失备抵余额均为 - 100万美元[30] - 2025年3月31日和2024年12月31日，存货分别为3110万美元和2800万美元[31] - 2025年3月31日和2024年12月31日，应付账款和应计费用分别为6960万美元和5370万美元[33] - 2025年和2024年第一季度其他综合损失（收入）余额分别为 - 4810万美元和 - 4510万美元[43] - 2025年和2024年第一季度有效所得税税率分别为97.3%和25.4%，所得税收益分别为510万美元和210万美元[48] - 2025年第一季度，公司总营收为6.04亿美元，较2024年同期的6.23亿美元有所下降；其中英国营收3.94亿美元，美国6500万美元，希腊6200万美元，其他地区8300万美元[67] - 截至2025年3月31日，公司非流动资产（不含商誉和递延税）为16.63亿美元，较2024年12月31日的15.34亿美元有所增加；其中英国12.26亿美元，希腊1.88亿美元，其他地区2.49亿美元[68] - 2025年第一季度无客户占公司营收至少10%，2024年同期有一客户占比约11%[70] - 截至2025年3月31日，有一客户占公司应收账款约11%；截至2024年12月31日，有一客户占比约16%[71] - 2025年第一季度，公司约65%的营收来自英国，10%来自希腊，11%来自美国，14%来自其他地区；2024年同期，相应比例分别为74%、10%、6%和10%[83] - 截至2025年3月31日，公司非流动资产（不含商誉）中74%归属于英国，11%归属于希腊，15%归属于其他地区；截至2024年3月31日，相应比例分别为75%、8%和17%[84] - 2025年第一季度，公司约35%的营收来自英国以外客户，高于2024年同期的26%[86] - 2025年和2024年第一季度，GBP:USD平均汇率分别为1.26和1.27[89] - 2025年第一季度总营收6.04亿美元，较2024年同期的6.23亿美元下降3%，功能性货币基础上下降160万美元[96][99] - 2025年第一季度销售成本（不含折旧和摊销）减少250万美元，降幅12%，其中服务成本减少90万美元，产品成本减少160万美元[102] - 2025年第一季度非员工相关销售、一般和行政费用减少100万美元，降幅7%，主要因专业费用减少、外汇收益和设施成本降低[103] - 2025年第一季度基于股票的薪酬费用为140万美元，低于2024年同期的230万美元[104] - 2025年第一季度折旧和摊销增加80万美元，主要因博彩、休闲和虚拟体育资产增加，互动业务资产摊销完毕减少[105] - 2025年第一季度其他销售、一般和行政费用减少70万美元，降幅13%，主要因财务报表重述和重组成本的时间安排[106] - 2025年第一季度净运营收入为160万美元，较上年同期增加360万美元，主要因毛利率增加和费用减少[107] - 2025年第一季度净亏损为10万美元，远低于上年同期的640万美元，主要因所得税收入增加510万美元[108] - 2025年3月31日止三个月调整后EBITDA为1.84亿美元[183] - 2024年第一季度调整后EBITDA为1.55亿美元，其中虚拟游戏6500万美元、体育9400万美元等；换算为英镑是1.23亿，汇率为1.27[187] - 2025年第一季度净亏损0.1亿美元，较2024年的6400万美元亏损减少6300万美元[189] - 2025年第一季度经营活动产生的净现金流入为2.55亿美元，较2024年的6000万美元增加1.95亿美元[189][190] - 非现金利息费用从2024年的200万美元增至2025年的500万美元，增加300万美元[189][191] - 衍生负债和基于股票的薪酬费用公允价值变动从2024年的2300万美元降至2025年的1400万美元，减少900万美元[189][191] - 折旧和摊销从2024年的1.09亿美元增至2025年的1.14亿美元，增加500万美元[189][192] - 其他经营活动产生的净现金从2024年的流出100万美元变为2025年的流入1420万美元，增加1520万美元[189][193] - 2025年第一季度投资活动使用的净现金为1.51亿美元，较2024年的1.01亿美元增加5000万美元[189][195] - 2025年第一季度融资活动使用的净现金为1700万美元，较2024年的200万美元增加1500万美元[189][196] - 截至2025年3月31日，公司流动性包括3900万美元现金和650万美元未动用循环信贷额度[197] - 截至2025年3月31日，公司合同义务总计4.08亿美元，其中1年内到期6300万美元，1 - 2年到期3.238亿美元，3 - 5年到期1790万美元，5年以上到期330万美元[206] - 截至2025年3月31日，公司无美国证券交易委员会规定的表外安排[207] 各业务线数据关键指标变化 - 2025年第一季度，公司总营收为6.04亿美元，其中博彩业务2.17亿美元、虚拟体育业务8700万美元、互动业务1.21亿美元、休闲业务1.79亿美元；2024年第一季度，总营收为6.23亿美元，其中博彩业务2.32亿美元、虚拟体育业务1.24亿美元、互动业务8100万美元、休闲业务1.86亿美元[64][66] - 2025年第一季度，公司各业务板块总资本和其他长期资产支出为1.05亿美元，其中博彩业务8100万美元、虚拟体育业务500万美元、互动业务500万美元、休闲业务400万美元、公司职能部门1000万美元；2024年第一季度，总支出为9100万美元，其中博彩业务2000万美元、虚拟体育业务1200万美元、互动业务500万美元、休闲业务4900万美元、公司职能部门500万美元[64][66] - 2025年第一季度，公司净营业收入为160万美元；2024年第一季度，净营业亏损为210万美元[64][66] - 博彩业务2025年第一季度末安装基数为33,924台，较2024年减少869台，降幅2.5%[112] - 博彩业务2025年第一季度机器销售数量为313台，较2024年减少293台，降幅48.3%，平均售价为6,192英镑，较2024年下降979英镑，降幅13.7%[112] - 2025年第一季度公司博彩业务总营收1.72亿英镑，较2024年同期的1.84亿英镑下降7%[129] - 2025年第一季度博彩参与收入9700万英镑，较2024年同期的1.05亿英镑下降8%[129] - 2025年第一季度博彩项目经常性收入200万英镑，与2024年同期持平[129] - 2025年第一季度其他固定费用经常性收入3200万英镑，较2024年同期的2500万英镑增长28%[129] - 2025年第一季度博彩长期许可证摊销费用500万英镑，较2024年同期的600万英镑下降17%[129] - 2025年第一季度博彩服务收入1.89亿美元，较2024年同期的1.77亿美元增长7%[136] - 2025年第一季度博彩产品收入2800万美元，较2024年同期的5500万美元下降51%[137] - 2025年第一季度博彩业务净运营收入4200万美元，较2024年同期的2100万美元增长90%[137] - 2025年第一季度虚拟体育业务总营收6900万英镑，较2024年同期的9800万英镑下降29.6%[144] - 2025年第一季度虚拟体育业务零售收入2200万英镑，较2024年同期的2300万英镑下降4.3%[144] - 2025年第一季度虚拟体育服务收入为870万美元，较2024年同期的1240万美元减少360万美元，降幅29%[150][152] - 2025年第一季度虚拟体育净运营收入为490万美元，较2024年同期的940万美元减少430万美元，降幅46%[150][153] - 2025年第一季度互动业务期末活跃客户数量为190个，较2024年同期的155个增加35个，增幅22.6%[157] - 2025年第一季度互动业务总收入为960万英镑，较2024年同期的640万英镑增加320万英镑，增幅50%[157] - 2025年第一季度互动业务服务收入为1210万美元，较2024年同期的810万美元增加410万美元，增幅51%[162][164] - 2025年第一季度互动业务净运营收入为690万美元，较2024年同期的310万美元增加400万美元，增幅129%[162][165] - 2025年休闲业务期末游戏机器安装基数为9808台，较2024年的10675台减少867台，降幅8.1%[169] - 2025年休闲业务每台游戏机器每周收入为74.3英镑，较2024年的70.2英镑增加4.1英镑，增幅5.8%[169] - 2025年休闲业务每台其他机器每周收入为30.3英镑，较2024年的23.9英镑增加6.4英镑，增幅26.8%[169] - 2025年休闲业务假日公园总收入为290万英镑，较2024年的320万英镑减少30万英镑，降幅9.4%[169] - 2025年3月31日止三个月总营收1.79亿美元，较2024年同期的1.86亿美元减少0.07亿美元，降幅4%[172] - 2025年3月31日止三个月服务成本850万美元，较2024年同期的910万美元减少60万美元，降幅7%[172] - 2025年3月31日止三个月产品成本30万美元，较2024年同期的20万美元增加10万美元，增幅50%[172] - 2025年3月31日止三个月员工相关销售、一般和行政费用400万美元，较2024年同期的420万美元减少20万美元，降幅5%[172] - 2025年3月31日止三个月非员工相关销售、一般和行政费用350万美元，较2024年同期的360万美元减少10万美元，降幅3%[172] - 2025年3月31日止三个月资本化劳动力成本10万美元，较2024年同期的30万美元减少20万美元，降幅67%[172] - 2025年3月31日止三个月净运营亏损170万美元，较2024年同期的130万美元增加40万美元，增幅31%[172] - 2025年3月31日止三个月休闲业务收入较2024年同期减少60万美元，降幅3%[174] - 2025年3月31日止三个月休闲业务运营收入较2024年同期减少20万美元[175] 公司业务结构与运营相关 - 公司业务分为博彩、虚拟体育、互动和休闲四个运营板块，按收入流划分[62] - 2025年第一季度，游戏部门安装5000台新Vantage®终端到William Hill场馆，向希腊OPAP交付1400台新终端；互动部门新增15个客户；休闲部门开设两个新的高速公路服务区；并签署三份五年合同[92][93][94] 养老金计划相关 - 公司在美国运营设定提存计划，在英国运营设定受益和

公司业绩表现 - 公司报告季度每股收益(EPS)为盈亏平衡，而Zacks共识预期为每股亏损0.14美元，相比去年同期每股亏损0.02美元有所改善 [1] - 本季度盈利超出预期100%，上一季度实际EPS为2.33美元，远超预期的0.29美元，超出预期703.45% [1] - 过去四个季度中，公司有两次超过EPS预期，两次超过收入预期 [2] - 公司季度收入为6040万美元，低于Zacks共识预期6.85%，去年同期收入为6310万美元 [2] 市场表现与展望 - 公司股价年初至今下跌17.5%，同期标普500指数下跌4.3% [3] - 当前Zacks评级为3(持有)，预计短期内表现与市场一致 [6] - 下一季度共识预期EPS为0.09美元，收入预期7510万美元，本财年EPS预期0.53美元，收入预期3.0512亿美元 [7] 行业情况 - 公司所属的技术服务行业在Zacks行业排名中位列前27% [8] - Zacks排名前50%的行业表现优于后50%行业超过2倍 [8] - 同行业公司Peraso预计季度每股亏损0.16美元，同比改善80.7%，收入预期378万美元，同比增长34% [9]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后EBITDA约为1850万美元，较去年增长近20% [3] - 因租赁收入重新分类，损失约100万美元EBITDA [4] - 新融资利率初始约为10%，预计年底降至约9.5%，随着去杠杆化还有两次利差下调 [42][43] 各条业务线数据和关键指标变化 互动业务 - 第一季度收入和调整后EBITDA分别同比增长49%和75%，利润率从2024年的54%扩大到2025年的64% [7][11] - 美国业务第一季度增长90%，远超市场约20%的增长 [8] 虚拟体育业务 - 季度EBITDA同比下降，但近期数据显示业务已基本稳定，预计第三季度或下半年恢复同比增长 [9][10] 博彩业务 - 向威廉希尔按时交付并安装5000台Vantage终端，该客户同比实现高个位数增长 [20] 休闲业务 - 因英国假期时间变化，业绩数据出现脱节，假期期间度假公园业绩良好 [21] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 互动业务增长90%，远超市场约20%的增长 [8] 巴西市场 - 虚拟体育业务受新法规和税收影响，近期有稳定迹象，本地化足球游戏表现良好 [18][19] 英国市场 - 零售高街市场面临挑战，但iGaming业务持续增长并扩大市场份额 [58][59] 希腊市场 - 市场相对平稳，新终端的推出预计将带来增长 [60] 意大利市场 - 市场相对平稳 [61] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 计划出售假日公园业务，所得款项用于去杠杆化 [5] - 对英国酒吧业务进行改造，减少资本支出，增加经常性收入 [6] - 目标是将年度资本支出降至约2500万美元，主要用于内容相关方面 [7] - 互动业务持续增长，重点发展混合经销商产品 [7][13] - 虚拟体育业务通过推出授权内容和本地化游戏等举措，有望恢复增长 [18][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临一些意外不利因素，但第一季度业务仍取得了良好进展 [3] - 美国各州对新的州收入来源有需求，公司互动业务有望受益 [8] - 对混合经销商产品的发展前景感到乐观，预计将为公司业绩增长做出贡献 [17][73] 其他重要信息 - 成功与巴克莱银行和HG Vora协商现有债券再融资，预计下个月签署最终协议 [4][5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 美国关税对业务的影响 - 关税对公司影响不大，仅可能影响伊利诺伊州的销售，且公司有机会通过加拿大市场受益 [25] 问题2: 假日公园业务出售和酒吧业务改造是否能实现40%的EBITDA利润率目标及时间 - 这些举措基本能确保EBITDA利润率超过40%，有望在今年内实现 [30] 问题3: 虚拟体育业务从上次发言到本季度结果下滑的原因 - 年初受巴西市场变化和税率影响，近期数据显示业务已稳定，预计将回升 [36][38] 问题4: 债务再融资的条款及利率与现有情况的比较 - 再融资将期限延长五年，减少赎回保护，采用浮动利率，初始利率约10%，预计年底降至约9.5% [41][42] 问题5: 去杠杆化思路的转变是否因新债务条款 - 新债务协议激励去杠杆化，同时公司原本就有去杠杆化的需求，假日公园业务出售和酒吧业务改造加速了这一进程 [46][47] 问题6: 巴西虚拟体育市场新玩家的采用率及收入目标 - 本地化内容表现良好，市场发展需要时间，公司对巴西市场前景乐观 [49][52] 问题7: 美国以外市场的消费趋势 - 英国零售市场有挑战，但iGaming业务增长；希腊和意大利市场相对平稳 [58][60] 问题8: 数字业务对EBITDA贡献的预期是否有变化 - 互动业务表现超预期，虚拟体育业务有望回升，预计年底数字业务对EBITDA的贡献至少达到上次预期水平 [64] 问题9: 未来自由现金流的生成情况 - 所有影响自由现金流的因素都在积极变化，预计自由现金流转化率将稳步提高，可能达到EBITDA的30%左右 [70][71] 问题10: 混合经销商业务的增长是否可持续或加速 - 公司对混合经销商业务的增长前景充满信心，预计年底能给出业务规模的指引 [73][75]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后EBITDA约为1850万美元，较去年增长近20%，尽管存在一些意外负面因素 [3] - 因租赁收入重新分类，损失约100万美元EBITDA [4] - 新融资利率初始约为10%，预计年底降至约9.5%，2026年利息费用预计为3000万美元 [44][45] 各条业务线数据和关键指标变化 互动业务 - 第一季度收入增长49%，调整后EBITDA增长75%，利润率从2024年的54%扩大到2025年的64% [7][12] - 美国业务第一季度增长90%，高于市场约20%的增长 [8] 虚拟体育业务 - 季度EBITDA同比下降，但近期业务基本稳定，预计第三季度或下半年恢复同比增长 [10][11] 博彩业务 - 成功按时按预算向William Hill交付并安装5000台Vantage终端，该客户实现高个位数增长 [21] 休闲业务 - 受英国复活节假期从第一季度推迟到第二季度影响，业绩数据出现脱节，假期后假日公园业绩良好 [22] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 互动业务增长强劲，第一季度增长90%，高于市场约20%的增长 [8] 英国市场 - 零售高街市场面临挑战，但iGaming业务持续增长并扩大市场份额 [61][62] 希腊市场 - 市场相对平稳，新终端的推出预计将在年内带来业绩提升 [63] 意大利市场 - 市场相对平稳 [64] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 计划出售假日公园业务，所得款项用于去杠杆化 [5] - 实施计划将英国酒吧业务转变为资本轻型模式，减少资本支出 [6] - 目标是将年度资本支出降至约2500万美元，主要用于内容相关业务 [7] - 互动业务持续增长，通过与合作伙伴合作、推出新游戏等方式扩大市场份额 [13][14] - 虚拟体育业务通过推出许可内容、特定市场游戏等举措，有望恢复增长 [19][20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临一些挑战，但公司对第一季度的潜在进展感到满意，预计业务将加速增长 [3][11] - 美国各州对新的州收入来源有需求，公司互动业务有望受益 [9] - 对虚拟体育业务在第三季度或下半年恢复同比增长持乐观态度 [10][11] 其他重要信息 - 公司成功与巴克莱银行和HG Vora协商对2026年6月到期的现有公开银团债券进行再融资，预计下个月签署最终协议并完成新融资 [4][5] 问答环节所有提问和回答 问题: 美国关税对业务的影响 - 关税对公司影响不大，可能仅影响伊利诺伊州的销售，且公司有机会通过关税问题进入加拿大市场 [25][26] 问题: 假日公园业务出售和酒吧业务改造是否能实现40%的EBITDA利润率目标及时间 - 这些举措不仅能让公司朝着目标迈进，还基本能保证EBITDA利润率轻松超过40%，公司谨慎乐观地认为今年内，有望在未来几个月内实现该目标 [32] 问题: 虚拟体育业务从去年第四季度到今年第一季度业绩下滑的原因 - 年初巴西市场向完全征税和监管市场过渡，以及税收政策变化对业务产生影响，但目前业务已基本稳定，预计将回升 [37][38][40] 问题: 债务再融资的条款及利率与现有债务的比较 - 再融资目标包括将到期日延长五年、减少赎回保护、采用浮动利率等，目前初始利率略高于10%，预计年底降至约9.5%，随着去杠杆化，利率还将进一步下降 [43][44][45] 问题: 去杠杆化的新思维是否源于新债务条款更有利 - 新债务协议使公司从去杠杆化中受益，激励公司去杠杆化，同时公司在谈判时就预计会去杠杆化，假日公园业务出售和酒吧业务改造加速了这一进程 [49][50] 问题: 巴西虚拟体育市场新玩家的 adoption rate 及收入目标 - 公司对巴西市场持乐观态度，目前已看到本地化内容带来的业绩提升，但市场发展需要时间，公司需要与更多客户签订合同并完成集成 [53][54][55] 问题: 美国或北美以外市场的趋势及消费者表现 - 英国零售市场面临挑战，但iGaming业务持续增长；希腊和意大利市场相对平稳，新终端的推出预计将在希腊市场带来业绩提升 [61][63][64] 问题: 数字业务对EBITDA贡献的预期是否有变化 - 互动业务表现远超预期，虚拟体育业务前景良好，加上假日公园业务的剥离，预计年底数字业务对EBITDA的贡献将达到或超过上次预期 [65] 问题: 未来自由现金流的生成情况 - 公司认为所有影响自由现金流的因素都在朝着积极方向发展，预计自由现金流转化率将稳步提高，可能达到EBITDA的30%左右 [72][73] 问题: 混合经销商业务的增长是否可持续或加速 - 公司对混合经销商业务的增长充满信心，认为其增长可持续甚至可能加速，年底有望提供业务规模的指导 [75][76][77]

财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度营收6040万美元，主要受互动业务创纪录营收推动，同比增长49%[8] - 第一季度净亏损10万美元，调整后净收入380万美元[8] - 第一季度调整后EBITDA为1840万美元，较去年增长19%，受互动业务调整后EBITDA创纪录推动，同比增长75%[8] - 2025年第一季度总营收6.04亿美元，较2024年同期的6.23亿美元下降3.05%[28] - 2025年第一季度净亏损0.1亿美元，较2024年同期的6400万美元大幅收窄[28] - 截至2025年3月31日，总资产45.89亿美元，较2024年12月31日的43.84亿美元增长4.68%[30] - 截至2025年3月31日，总负债46.11亿美元，较2024年12月31日的44.17亿美元增长4.39%[30] - 2025年第一季度经营活动产生的净现金为2.55亿美元，较2024年同期的6000万美元增长325%[32] - 2025年第一季度投资活动使用的净现金为1.51亿美元，较2024年同期的1.01亿美元增长49.5%[32] - 2025年第一季度融资活动使用的净现金为1700万美元，较2024年同期的200万美元增长750%[32] - 2025年第一季度调整后EBITDA为1.84亿美元，较2024年同期的1.55亿美元增长18.71%[34][35] - 2025年第一季度加权平均流通股数量为28973938股，较2024年同期的28603734股增长1.29%[28] - 2025年3月31日现金为3.9亿美元，较2024年12月31日的2.93亿美元增长33.11%[30] - 2025年第一季度净亏损0.1百万美元，2024年同期为6.4百万美元[37] - 2025年第一季度调整后净收入为3.8百万美元，2024年同期为亏损2.8百万美元[37] - 2025年第一季度调整后每股摊薄净收入为0.13美元，2024年同期为亏损0.10美元[37] - 2025年第一季度总营收60.4百万美元，其中游戏、体育、互动、休闲业务占比分别为35.9%、14.4%、20.0%、29.7%[39] - 2025年第一季度调整后EBITDA为18.4百万美元，各业务贡献占比分别为游戏37.5%、体育29.3%、互动34.8%、休闲 -1.6%[39] - 2024年第一季度总调整后营收62.3百万美元，其中游戏、体育、互动、休闲业务占比分别为37.2%、19.9%、13.0%、29.9%[40] - 2024年第一季度调整后EBITDA为15.5百万美元，各业务贡献占比分别为游戏23.9%、体育57.4%、互动21.9%、休闲 -3.2%[40] - 2025年第一季度养老金费用为0.2百万美元，2024年同期为0.3百万美元[37] - 2025年第一季度集团重组成本为0.6百万美元，2024年同期为0.2百万美元[37] - 2025年第一季度加权平均摊薄流通股数量为29,689,818股，2024年同期为28,603,734股[37] 债务融资安排 - 公司与巴克莱和HG Vora达成2.878亿英镑私人信贷安排承诺函，用于再融资现有债务，包括新的1780万英镑超高级循环信贷安排和2.7亿英镑高级有担保定期债务[7] 各条业务线数据关键指标变化 - 互动业务营收同比增长49%，调整后EBITDA增长75%，调整后EBITDA利润率较上年扩大约1000个基点至64%[3] - 博彩业务调整后EBITDA较去年增加，新终端部署和运营效率提升推动高个位数同比增长[4] - 虚拟体育业务受巴西监管和税收变化影响，季度初表现不佳，但后续有企稳迹象[5] - 休闲业务在季节性淡季表现符合预期，同比表现受英国公共假期时间差异影响[6] 业务合作拓展 - 扩大与Rush Street Interactive合作，为墨西哥和美国特拉华州新市场提供在线内容[12] - 与Buzz Bingo延长合作，确保持续为其场馆供应终端[12]

核心观点 - 公司2025年第一季度业绩表现强劲 主要得益于互动业务板块的突出表现 收入同比增长49% 调整后EBITDA增长75% 利润率提升1000个基点至64% [2][9] - 游戏业务通过希腊和英国的新终端部署实现调整后EBITDA同比增长43% 虚拟体育业务受巴西监管变化影响收入同比下降30% 但呈现逐月企稳迹象 [3][4][9] - 公司已签署2 878亿英镑的私人信贷融资协议 用于再融资现有债务 包括2 7亿英镑高级担保定期贷款和1 78亿英镑超级优先循环信贷额度 [6][9] 财务表现 - 第一季度总收入6 040万美元 同比下降3% 其中互动业务收入1 210万美元(占比20%) 同比增长51%(按功能货币计算) [11] - 公司调整后EBITDA达1 840万美元 同比增长19% 调整后净利润380万美元 去年同期为亏损280万美元 [9][11] - 游戏业务调整后EBITDA利润率从去年同期的28%提升至43% 互动业务EBITDA利润率从54%大幅提升至64% [11] 业务板块表现 互动业务 - 收入同比增长49%至1 210万美元 主要受英国和北美市场强劲增长驱动 调整后EBITDA增长75%至770万美元 [2][11] - 推出混合庄家(Hybrid Dealer)战略 包括新游戏发布和合作伙伴关系 为未来增长奠定基础 [2] - 与Rush Street Interactive扩大合作 将在线内容拓展至墨西哥和美国特拉华州市场 [10] 游戏业务 - 收入同比下降6%至2 170万美元 但调整后EBITDA增长43%至930万美元 得益于希腊和英国新终端部署及运营效率提升 [3][11] - 与William Hill合作完成新Vantage机柜安装 推动高个位数同比增长 [3] 虚拟体育业务 - 收入同比下降30%至870万美元 主要受巴西监管和税收政策变化影响 但季度内呈现逐周逐月企稳趋势 [4][11] - 与北美职业冰球联盟(NHL)达成授权协议 为中长期发展奠定基础 [4] 资本运作 - 获得巴克莱银行和HG Vora提供的2 878亿英镑信贷融资 包括2 7亿英镑五年期高级担保定期贷款和1 78亿英镑循环信贷额度 预计2025年6月初完成 [6][9] - 第一季度运营现金流净流入2 550万美元 同比大幅改善 [33] 战略展望 - 重点发展数字化运营 提升实体业务盈利能力和资本效率 探索新市场机会 [7] - 互动和游戏业务的进展 加上虚拟体育和休闲业务的战略举措 为公司实现可持续增长创造条件 [7]

核心观点 - 市场预计Inspired Entertainment将在2025年3月季度报告中呈现收入增长但盈利同比下降的情况，核心关注实际业绩与预期的对比如何影响股价[1] - 公司预计在2025年5月8日发布财报，若关键数据超预期可能推动股价上涨，反之则可能下跌[2] - 公司当前Zacks共识预期为季度每股亏损0.14美元，同比恶化600%，但收入预期为6484万美元，同比增长2.8%[3] Zacks共识预期 - 季度每股亏损预期为0.14美元，同比变化-600%[3] - 收入预期6484万美元，同比增长2.8%[3] - 过去30天内共识EPS预期被下调46.88%，反映分析师集体修正初始预测[4] 盈利预测模型 - Zacks Earnings ESP模型通过对比"最准确预期"与共识预期来预测业绩偏离方向，最新分析师修正信息可能更准确[5][6] - 正ESP值结合Zacks Rank 1-3时预测效力显著，历史显示70%概率实现超预期盈利[8] - 但公司当前ESP为0%且Zacks Rank为3，难以确定能否超预期[10][11] 历史业绩参考 - 上一季度公司实际EPS为2.33美元，远超预期的0.29美元，惊喜幅度达703.45%[12] - 过去四个季度中仅一次超预期[13] 同业比较 - 同业公司Jacobs Solutions预计季度EPS为1.41美元，同比下降26.2%，收入预期30.2亿美元，同比下降29.3%[17] - 其ESP为-4.03%且Zacks Rank为4，但过去四个季度均超预期[18]

财报发布安排 - 公司将于2025年5月8日美股市场开盘前公布2025年第一季度财务业绩 [1] - 管理层将于美东时间2025年5月8日上午8:30（英国下午1:30）举行电话会议和网络直播 讨论业绩和一般业务趋势 [1] 投资者交流信息 - 电话会议接入号码为1-800-715-9871（美国）或1-646-307-1963（国际）[2] - 电话会议参与者需要求接入Inspired Entertainment电话会议 [2] - 实时音频网络直播可通过公司官网www.inseinc.com投资者关系页面的“活动与演示”栏目访问 [2] - 网络直播的回放将在公司官网上提供 [3] 公司业务概览 - 公司是一家领先的B2B游戏内容、技术、硬件和服务提供商 服务于全球受监管的博彩、投注、彩票、社交和休闲运营商 [4] - 业务覆盖线下和移动渠道 产品组合包括游戏、虚拟体育、互动和休闲产品 [4] - 业务遍及约35个司法管辖区 [4] - 游戏系统及相关终端和内容为约50,000台游戏机提供服务 这些机器位于投注站、酒吧、游戏厅和其他场所 [4] - 虚拟体育产品通过超过32,000个零售点和各种在线网站提供 [4] - 数字游戏为170多个网站提供服务 [4] - 娱乐解决方案总装机量超过16,000台终端 [4]

公司整体财务数据 - 2024年公司总营收2.971亿美元，调整后息税折旧及摊销前利润（Adjusted EBITDA）为1.001亿美元[22] - 截至2024年12月31日，公司股权市值约为2.406亿美元，当日收盘价为9.05美元[23] - 2024年公司经常性收入占总收入的86%，2023年约为79%[52] - 前十大客户在2024年12月31日止年度产生约49%的总收入，且无单一客户收入占比超10%[122] - 2024年公司约73%的收入来自英国业务，7%来自希腊业务，20%来自其他地区业务[180] 公司人员情况 - 截至2024年12月31日，公司约有1600名员工，其中约1420名为全职员工[22] - 截至2024年12月31日，约470名员工负责数字游戏平台、内容和硬件交付，约920名员工参与英国现场运营，管理、销售和行政团队约240人[108] - 截至2024年12月31日，公司约有1600名员工，其中约1420名为全职员工[108] 各地区业务收入占比 - 2024年公司73%的收入来自英国业务[20] 游戏业务板块数据 - 截至2024年12月31日，游戏业务板块共有34900个游戏终端，2024年销售3091个终端，较去年减少超6000个，其中67%在英国，33%来自北美[30] - 2024年游戏业务板块营收1.106亿美元，Adjusted EBITDA为4530万美元，较2023年分别下降[31] - 游戏业务约94%的服务收入（不包括增值税相关收入）为经常性收入，来自3 - 5年的长期合同[99] 虚拟体育业务板块数据 - 2024年虚拟体育业务板块营收4540万美元，Adjusted EBITDA为3600万美元，较2023年分别下降[38] - 虚拟体育业务约99%的总收入为经常性收入，长期合同平均3 - 4年，过去三年到期合同续约率100%[101] 互动业务板块数据 - 2024年互动业务板块营收3930万美元，Adjusted EBITDA为2560万美元，较2023年分别增长[43] - 2019 - 2024年，互动业务收入按固定汇率计算的复合年增长率约为53%[55] - 互动业务约100%的收入为经常性收入，来自平均3年的长期合同，过去三年续约率约100%[103] 休闲业务板块数据 - 截至2024年12月31日，休闲业务板块在英国供应和运营超10000个游戏终端和3500个台球桌、奖品自动售货机和点唱机，还为约2800个游戏终端提供维护服务[44] - 休闲业务板块还在家庭娱乐中心和成人游戏中心供应和运营约8000个娱乐机器和1400个游戏终端[45] - 截至2024年12月31日，休闲业务板块安装了超10000台博彩终端，全年安装超600台Vantage Cat C机柜[47] - 2024年休闲业务板块收入和调整后息税折旧摊销前利润分别为1.018亿美元和2330万美元，2023年分别为9630万美元和1940万美元[48] - 休闲业务约100%的服务收入为经常性收入，来自3 - 5年的长期合同，过去三年多数主要到期合同成功续约或延期[106] 公司装机情况 - 公司在多个产品领域有大量装机，包括英国、希腊和意大利的超32000台数字终端，休闲板块约11000台博彩终端等[50] 公司知识产权情况 - 截至2024年12月31日，公司持有约25项专利或专利申请和约300项商标[53] - 截至2024年12月31日，公司在全球持有约25项专利和约300项商标[110] - 欧洲和英国商标注册有效期10年，可无限期续展；欧洲和英国设计注册有效期5年，可续展4次，最长保护25年；欧洲和英国专利最多续展20年；美国设计专利自授予日起15年到期，实用专利一般自首次非临时专利申请提交日起20年到期[111] 行业增长情况 - 2014 - 2024年，全球博彩和彩票行业复合年增长率约为4%，数字在线和移动博彩及彩票行业为17%[67][68] - 预计2024 - 2029年，全球博彩和彩票行业年均增长6%[68] - 2010 - 2021年，部分领域移动博彩收入复合年增长率为27.0%[73] 各地区业务许可要求 - 公司在英国、意大利和希腊贡献主要经常性收入，还在多个司法管辖区获许可或认证[75] - 英国业务中，公司供应不同类别游戏机和软件，需多类运营许可证，GA05规定了相关法律要求[76][77][78][79][80][81] - 英国博彩运营牌照持有者有股东披露、控制权变更审批、遵守LCCP、监管报告和人员个人牌照等要求，LCCP部分提案预计2025年2月28日和5月1日生效[84] - 意大利业务中，公司提供视频彩票终端和虚拟体育赛事平台，平台需连ADM服务器，相关运营和供应有许可和认证要求[82][83][85][86][87] - 希腊业务中，公司向OPAP供应VLT和虚拟体育产品，供应商需HGC认证，制造商和进出口商需相应适用性许可证[88][89][90] - 多个司法管辖区要求公司披露股权结构和股东信息，重大股权变更可能需特殊程序或同意[91] - 若人员不适合持牌或与公司合作，公司需与其断绝关系，部分股东可能需接受适用性调查[92][93] - 英国许可投注办公室最多可容纳4台B3 - D类游戏机，大型赌场最多可容纳150台B - D类游戏机（需满足一定机桌比例）[78] - 英国博彩运营牌照关键管理人员个人牌照每五年更新一次[84] - 部分司法管辖区要求对持有获许可或受监管企业5%股权证券的个人和实体进行广泛的个人和财务披露及背景调查[156] - 英国实体持有博彩牌照，需通知博彩委员会直接或间接持有其3%或以上股权或投票权的股东身份；新股东直接或间接获得10%或以上股权或投票权时，需申请继续使用运营牌照[171] 公司业务风险 - 公司已识别出披露控制与程序以及财务报告内部控制的重大缺陷，正在进行整改，若未成功整改可能导致财务报表重大错报[117] - 虚拟业务依赖少数客户获得大部分销售，失去或减少对任何大客户的销售可能对公司业务、经营成果、财务状况和前景产生不利影响[120] - 2023年11月8日公司信息技术系统遭勒索软件攻击，11月15日发现公司数据被窃取[134] - 公司依赖关键供应商获取设备和物资，集中采购虽节省成本但面临供应商相关风险[123] - 供应链或分销能力受天气、自然灾害等因素影响，会对公司业务产生不利影响[124] - 劳动力短缺、流动和成本增加，因通胀、市场短缺和竞争等因素导致[126] - 公司面临来自全球众多企业的竞争，部分对手财务资源和运营规模更大[127] - 公司依赖客户长期合同续约，无法续约或按相似条款续约将损失大量收入[129] - 博彩税等税收变化可能使公司失去大量收入，还会影响客户续约意愿和能力[131] - 公司业务依赖保护知识产权，但保护困难且可能面临侵权诉讼和第三方许可问题[139] - 数据监管机构对违反GDPR的公司可处以最高达组织全球年营业额4%或2000万欧元（英国GDPR下为1750万英镑）的罚款[148] - 公司业务受季节性因素影响，休闲业务板块收入通常在春季和夏季最强，在意大利和希腊夏季会出现收入下降[149] - 2020年7月，欧盟法院在Schrems II裁决中立即废止了促进个人数据从EEA/UK合法转移到美国的欧盟 - 美国隐私盾框架[146] - 2020年12月24日，欧盟和英国达成的贸易与合作协议规定，欧洲委员会给予英国“充分性决定”，EEA到英国的个人数据流动不受限制[147] - 公司产品供应给的游戏运营商若未能维持游戏许可证或违反游戏法律法规，公司业务可能受损[152] - 公司可能需从各州和地方司法管辖区获得并维持许可证和认证，许可证和持续监管合规成本高昂[155] - 公司受英国《2010年反贿赂法》、美国《反海外腐败法》等反腐败法律约束，违反可能面临刑事和民事制裁[158] - 公司业务受不断变化的技术、新法规和行业标准影响，需及时开发和推出新产品和服务[162] - 公司所在行业受游戏或博彩税、税率、赌注、奖品、技术认证和玩家回报率百分比等监管参数影响[161] - 公司业务依赖交易博彩、彩票和信息技术系统，系统长时间中断会影响服务客户、声誉、客户关系并导致经济处罚[166] - 公司面临税收不确定性，税务机关可能不同意公司税务立场并进行税务审计，影响经营结果、财务状况和现金流[167] - 博彩反对者可能成功限制博彩合法化或扩张，损害公司业务、财务状况和前景[168] - 公司董事和关键人员需获监管机构批准，否则可能失去关键人员，影响运营[169] - 公司业务受法律和法规变化影响，合规困难且成本高，违规会影响业务和经营结果[172] - 公司高管和董事可能存在利益冲突，商业机会可能不优先提供给公司[173] - 公司作为控股公司依赖子公司收益和现金流偿债，子公司支付能力受经营结果和相关限制影响[174] - 公司业务受经济和政治条件变化影响，包括消费者可支配收入、宏观经济趋势、税收、利率、通胀、外汇市场和英国脱欧等[176] - 公司业务依赖关键人员，失去管理团队或关键员工可能对业务、财务状况和证券市场价格产生不利影响[191] - 公司业务依赖吸引、培养和留住人才并控制劳动力成本，否则可能影响竞争地位和经营业绩[192] - 公司可能面临收购业务前期产生的索赔和负债，包括环境、员工相关等未被保险覆盖的情况[190] - 公司业务依赖识别和开发新产品及产品线，若无法满足客户和玩家期望或及时推向市场，将对收入和财务业绩产生负面影响[202] - 客户和玩家偏好变化可能影响公司经营业绩，公司成功依赖于提供有吸引力的产品并适应这些变化[205] - 公司可能需确认商誉、无形资产和固定资产的减值费用或进行减记、注销等，这可能对财务状况、经营业绩和股价产生重大负面影响[209] - 股票市场波动常与公司经营业绩无关或不成比例，投资者对零售股市场信心丧失可能压低公司股价[213] - 股东可能无法在理想时间以理想价格出售股票[214] - 证券或行业分析师不发布或停止发布公司研究报告、不利更改推荐，可能导致公司股价和交易量下降[216] - 公司可能不时发行大量普通股或其他证券用于收购、投资或满足资本需求，可能导致股东权益稀释[217] - 虽注册声明已过期，但未来可能提交类似注册声明，若持有人出售证券，公司证券市场价格可能大幅下跌[218] 公司债务情况 - 截至2024年12月31日，公司高级债务包括2.35亿英镑（2.944亿美元）的高级有担保票据，利率为7.875%，2026年6月1日到期；循环信贷融资协议下有2000万英镑（2510万美元）的信贷额度借款，已提取1500万英镑（1880万美元）[195] - 高级有担保票据契约包含多项限制公司及受限子公司行为的契约条款，部分条款在票据获两家评级机构投资级评级时可暂停[196] - 循环信贷融资协议要求公司在相关测试日期保持最高综合高级有担保净杠杆比率，从2022年6月30日的6.25倍逐步降至2024年3月31日及以后的5.50倍[199] - 若循环信贷融资协议发生未被豁免或补救的违约事件，代表超过66.67%总承诺的贷款人可指示采取加速贷款、执行担保等措施[197] 公司证券相关情况 - 2021年5月17日，公司提交S - 3表格注册声明，可不时发售证券，总收益最高达3亿美元[217] - 注册声明涵盖的证券包括普通股、优先股、有担保或无担保债务证券、认股权证[217] - 公司目前不打算支付普通股股息，未来股息支付由董事会决定[215]