股权发行与分配 - 2019年2月7日，公司完成1610万股普通股公开发行，每股价格15.73美元，扣除费用后净收益约2.495亿美元[174] - 2019年3月修订股权分配协议，可出售最多1700万股普通股，一季度发行57.2万股，净收益910万美元[175] 股息宣布与回购情况 - 2019年2月14日和3月18日宣布多项股息，普通股每股0.45美元，A类优先股每股0.4844美元，B类和C类优先股分别为每股0.4844美元和0.46875美元[176][179] - 2019年一季度未回购普通股[179] 运营影响因素与市场环境 - 公司运营结果主要取决于净利息收入和资产市值，净利息收入受市场利率和提前还款速度影响[176] - 2019年一季度金融环境显著宽松，固定收益和股票市场波动下降，股市反弹，标普500指数回报率超13%，纳斯达克指数超16%[178][180] - 2019年美国经济适度增长，一季度非农就业人数月均增加18万，失业率3.8%，2019 - 2021年GDP增长共识预测分别为2.4%、1.9%和1.8%[181] - 2019年一季度通胀温和，2年和5年通胀率分别为1.83%和1.79%，2年期和10年期国债收益率分别下降25和28个基点[182] - 2019年一季度抵押贷款支持证券表现良好，机构抵押贷款表现优于国债，未来机构RMBS提前还款风险预计增加[183] LIBOR风险监测 - 公司有与美元LIBOR挂钩的重大合同，正监测相关活动并评估风险，LIBOR可能在2021年后逐步淘汰或修改计算方法[187][188] 股权分配占比 - 截至2019年3月31日，公司股权分配中机构RMBS和机构CMBS占比50%，商业信贷占比32%，住宅信贷占比18%[190] 投资组合情况 - 截至2019年3月31日，公司投资组合总额为2.123亿美元，其中30年期固定利率机构RMBS为1271.6636万美元[192] - 2019年第一季度，公司购买41亿美元的机构RMBS和机构CMBS、1.439亿美元的非机构CMBS、7560万美元的非机构RMBS和9460万美元的GSE CRT[192] - 截至2019年3月31日，30年期固定利率机构RMBS约占公司总投资组合的60%，高于2018年12月31日的56%和2018年3月31日的43%[193] - 截至2019年3月31日，非机构CMBS投资约占公司总投资组合的16%[197] 贷款资金与承诺 - 截至2019年3月31日，公司为一笔贷款提供5380万美元资金，并承诺额外提供最高2120万美元资金[199] - 截至2019年3月31日，公司未履行的承诺金额为2120万美元[211] - 公司承诺向非合并企业投资最高1.225亿美元，截至2019年3月31日已出资1.149亿美元，还需出资760万美元[212] 商业房地产贷款组合指标 - 截至2019年3月31日，公司商业房地产贷款组合加权平均收益率为11.08%，贷款价值比约为74.2%[200] 回购协议情况 - 截至2019年3月31日，公司签订的回购协议总额为168亿美元，高于2018年12月31日的136亿美元[207] IAS Services贷款情况 - 截至2019年3月31日，IAS Services未偿还的有担保贷款为16.5亿美元，第一季度加权平均借款额为16.5亿美元，加权平均借款利率为2.70%，加权平均期限为5.1年[208] 利率互换协议情况 - 截至2019年3月31日，公司签订利率互换协议，固定了129亿美元借款的浮动利率（2018年12月31日为124亿美元），其中84亿美元基于1个月伦敦银行同业拆借利率，45亿美元基于3个月伦敦银行同业拆借利率[213] - 2019年第一季度，公司终止名义金额41亿美元的现有互换协议，签订名义金额46亿美元的新互换协议，利率互换净损失1.659亿美元[214] 期货合约情况 - 截至2019年3月31日，公司持有名义金额16亿美元的期货合约（2018年12月31日为17亿美元），第一季度结算名义金额17亿美元的期货合约，净损失6670万美元[215] 货币远期合约情况 - 2019年第一季度，公司结算名义金额2310万美元的货币远期合约（2018年3月31日为7690万美元），实现净收益18.5万美元（2018年3月31日净损失340万美元），截至2019年3月31日，持有名义金额2550万美元以欧元计价的远期合约（2018年12月31日为2310万美元）[216] 每股账面价值情况 - 截至2019年3月31日，公司每股账面价值为16.29美元，较2018年12月31日的15.27美元增长6.7%[218] 净收入与每股收益情况 - 2019年第一季度，公司净收入为1.3879亿美元，归属于普通股股东的净收入为1.27683亿美元，基本和摊薄每股收益均为1.05美元[225] 平均盈利资产与收益率情况 - 2019年第一季度，公司平均盈利资产约为192亿美元（2018年3月31日为181亿美元），平均盈利资产收益率为3.91%（2018年为3.38%）[227][230] 利息收入情况 - 2019年第一季度，公司总利息收入为1.871亿美元（2018年3月31日为1.532亿美元），MBS和GSE CRT利息收入增加3650万美元，商业及其他贷款利息收入减少260万美元[232][233][234] RMBS和GSE CRT投资组合CPR情况 - 截至2019年3月31日，公司RMBS和GSE CRT投资组合的加权平均恒定提前还款率（CPR）为5.7%，低于2018年各季度[237] 净保费摊销情况 - 2019年第一季度净保费摊销较2018年同期减少，主要因30年期固定利率机构RMBS提前还款速度放缓及过去12个月折价购买非机构CMBS证券[239] 利息支出情况 - 2019年第一季度回购协议借款利息支出较2018年同期增加4160万美元，因平均借款额增加和联邦基金利率上升[241][242] - 2019年第一季度有担保贷款利息支出较2018年同期增加420万美元，加权平均借款利率从1.68%升至2.70%[244] - 2019年第一季度可交换高级票据利息支出较2018年同期减少160万美元，因票据于2018年3月15日赎回[246] - 2019年第一季度总利息支出较2018年同期增加4490万美元，主要因回购协议借款和有担保贷款利息支出增加[247] - 2019年第一季度总平均借款额较2018年同期增加14亿美元，平均资金成本上升主要因联邦基金利率上升[247][249] 净利息收入与净息差情况 - 2019年第一季度净利息收入为7410万美元，较2018年同期减少，净息差降至1.26%[251][252] 投资净收益情况 - 2019年第一季度投资净收益为2.68382亿美元，较2018年同期增加，出售7.459亿美元抵押支持证券实现净亏损1110万美元[253] MBS和GSE CRT公允价值情况 - 截至2019年3月31日，公司161亿美元（占比76%）的MBS和GSE CRT按公允价值计量，第一季度实现净未实现收益2.8亿美元[256] 未合并企业收益权益情况 - 2019年第一季度未合并企业收益权益为69.2万美元，较2018年同期减少[257] 利率互换合约详细情况 - 截至2019年3月31日，利率互换名义金额为128.95亿美元，平均固定支付利率2.37%，平均接收利率2.55%，平均期限4.4年；2018年12月31日名义金额为123.7亿美元，平均固定支付利率2.46%，平均接收利率2.55%，平均期限3.7年[260] - 2019年第一季度，公司终止名义金额41亿美元的现有互换合约，新签名义金额46亿美元的互换合约，利率互换净损失1.659亿美元[260] 期货合约详细情况 - 截至2019年3月31日，期货合约名义金额为16亿美元（2018年12月31日为17亿美元），2019年第一季度结算名义金额17亿美元的期货合约，净损失6670万美元[261] 信用衍生工具收入情况 - 2019年第一季度，已实现和未实现信用衍生工具收入（损失）净额为788.4万美元，较2018年同期增加470万美元[263] 债务清偿情况 - 2018年3月15日，公司全额赎回可交换优先票据，债务清偿净损失2.6万美元[265] 其他投资收入情况 - 2019年第一季度其他投资收入（损失）净额为102.9万美元，2018年为310.2万美元[267] 管理与行政费用情况 - 2019年第一季度管理费用为950万美元（2018年同期为1020万美元），一般和行政费用为230万美元（2018年同期为180万美元）[269][270] 归属于普通股股东净收入与每股净收入情况 - 2019年第一季度归属于普通股股东的净收入为1.277亿美元（2018年同期为4150万美元），基本和摊薄每股净收入为1.05美元（2018年同期为0.37美元）[272] 核心收益与每股收益情况 - 2019年第一季度核心收益为5688.5万美元（2018年同期为5038.9万美元），核心每股收益为0.47美元（2018年同期为0.45美元）[279] 核心收益增加原因 - 2019年第一季度核心收益较2018年同期增加650万美元，主要因有效净利息收入增加600万美元[283] 有效利息收入与收益率情况 - 2019年第一季度有效利息收入为1.92424亿美元，收益率为4.02%；2018年同期分别为1.58858亿美元和3.50%[288] 平均盈利资产增加原因 - 2019年第一季度平均盈利资产增至192亿美元，2018年同期为181亿美元，主要因投入普通股发行净收益2.586亿美元和商业贷款还款收益1.681亿美元[288] 有效利息支出与资金成本情况 - 2019年第一季度有效利息支出为1.14361亿美元，资金成本为2.68%；2018年同期分别为8678.4万美元和2.22%[291] 有效净利息收入与净息差情况 - 2019年第一季度有效净利息收入为7806.3万美元，净息差为1.34%；2018年同期分别为7207.4万美元和1.28%[293] 利率互换合约净利息收入情况 - 2019年第一季度利率互换合约获得450万美元的合同净利息收入，2018年同期产生1210万美元的合同净利息支出[293] 债务与权益比率情况 - 截至2019年3月31日，债务与权益比率为6.9，回购协议债务与权益比率为7.2；截至2018年12月31日，分别为6.7和7.0[297][301] 资产负债与股本情况 - 截至2019年3月31日，总资产为214.99387亿美元，总负债为188.27673亿美元，总股本为26.71714亿美元[297] - 截至2018年12月31日，总资产为178.13505亿美元，总负债为155.26808亿美元，总股本为22.86697亿美元[301] 流动性资金来源 - 公司流动性资金主要来源于普通股和优先股发行净收益、经营活动提供的净现金、回购协议及其他融资安排所得款项以及未来股权和/或债务证券发行[304] 现金持有情况 - 2019年3月31日公司持有现金、现金等价物和受限现金8350万美元，2018年3月31日为1.195亿美元[306] 经营活动净现金情况 - 2019年第一季度经营活动提供净现金6840万美元，2018年同期为7680万美元[307] 投资活动净现金情况 - 2019年第一季度投资活动使用净现金35亿美元，2018年同期投资活动提供净现金3.255亿美元；2019年第一季度投资抵押支持和信用风险转移证券43亿美元，2018年同期为2.989亿美元[308] 融资活动净现金情况 - 2019年第一季度融资活动提供净现金34亿美元，2018年同期融资活动使用净现金3.718亿美元；2019年第一季度普通股发行所得为2590万美元[309] IAS Services担保贷款抵押情况 - 截至2019年3月31日，公司全资子公司IAS Services有16.5亿美元来自FHLBI的未偿还担保贷款，由公允价值分别为13亿美元和6.867亿美元的非机构CMBS和机构RMBS作为抵押[310] 回购协议保证金要求情况 - 截至2019年3月31日，回购协议下机构RMBS平均保证金要求为5.0%，机构CMBS为5.2%，非机构RMBS为18.1%，GSE CRT为18.3%，非机构CMBS为19.0%[311] 回购协议和担保贷款利息支付情况 - 截至2019年3月31日，公司回购协议和担保贷款的合同利息支付分别约为1.219亿美元和2.348亿美元[321] 非合并企业投资与贷款参与权益情况 - 截至2019年3月31日，公司承诺向非合并企业投资至多1.225亿美元，已出资1.149亿美元，还需出资760万美元；有

公司股权与融资相关操作 - 公司于2018年11月30日赎回全资子公司持有的运营合伙单位，价值2180万美元，占赎回前运营合伙的约1.3%[24] - 公司通过股票回购计划以110万美元回购经理持有的75100股普通股，截至2018年12月31日，有权回购18163982股普通股[24] - 2017年12月公司与配售代理达成股权分配协议，可出售最多1700万股普通股，截至2018年12月31日未出售[25] 公司税务与投资策略 - 公司为美国联邦所得税目的选择按房地产投资信托征税，需每年向股东分配至少90%的应税收入[23] - 公司主要投资于政府机构担保的住宅和商业抵押支持证券、非政府机构担保的住宅和商业抵押支持证券、信用风险转移证券、住宅和商业抵押贷款等[27] 公司管理团队与投资优势 - 公司高级管理层和经理的结构化投资团队在管理抵押相关资产方面经验丰富，能在不同市场条件下产生有吸引力的风险调整回报[28] - 经理拥有复杂的分析工具、基础设施和专业知识，有助于资产选择和风险管理[29] - 经理与其他金融中介保持广泛长期关系，有助于获取、融资和对冲投资机会[30] - 公司通过严格的投资方法最大化风险调整回报，经理会监控整体投资组合风险并评估投资特征[31] - 公司投资于多元化的抵押资产池，除直接购买目标资产外，还投资于经理关联方管理的企业[32] 公司投资资产期限与利率情况 - 商业抵押贷款期限为2 - 10年，可固定或浮动利率，允许提前还款但可能有罚金[52] - 贷款参与权益投资的贷款期限为2年，可由借款人选择延长1年，按1个月伦敦银行同业拆借利率支付浮动利息[54] 行业规则影响 - 联邦住房金融局规则于2016年2月19日生效，允许现有 captive 保险公司如 IAS Services LLC 保留会员资格至2021年2月，禁止2021年2月后到期的新贷款或续贷[59] 公司融资与风险管理 - 公司通过回购协议和有担保贷款等短长期借款为投资融资，历史上通过合并证券化信托发行资产支持证券为住宅贷款融资[56] - 公司运用多种利率管理技术，利用期权、期货、利率互换等金融工具对冲利率风险[63] - 公司通过资产选择、部门分配等管理利差风险，利差变化会影响每股账面价值和流动性[65] - 公司通过收购前尽职调查和定期重新评估管理信用风险，审查贷款信用指标和进行结构分析[66] - 公司进行统计分析以量化不同情景和时间范围内的流动性需求，持续监控现金等流动性[67] - 公司通过购买货币远期合约对冲外汇风险，因其有投资受外币折算风险影响[68] 公司投资管理与报告 - 公司投资委员会定期审查投资组合，经理每季度末向董事会提供投资绩效报告[70] 公司财务数据关键指标变化 - 资产计量 - 截至2018年12月31日，公司116亿美元（2017年12月31日：65亿美元）或67%（2017年12月31日：36%）的MBS和GSE CRT按公允价值计量[314] - 截至2018年12月31日，公司116亿美元（67%）的MBS和GSE CRT按公允价值计量，2017年为65亿美元（36%）[371] 公司财务数据关键指标变化 - 收入与支出 - 2018 - 2016年，公司利息收入分别为6.43016亿美元、5.45055亿美元、4.78682亿美元[327] - 2018 - 2016年，公司利息支出分别为3.38868亿美元、1.96591亿美元、1.57354亿美元[327] - 2018 - 2016年，公司净利息收入分别为3.04148亿美元、3.48464亿美元、3.21328亿美元[327] - 2018 - 2016年，公司净收入（亏损）分别为 - 7053.6万美元、3.53057亿美元、2.57698亿美元[327] - 2018 - 2016年，公司平均盈利资产分别为180.88843亿美元、170.25404亿美元、156.10372亿美元[329] - 2018 - 2016年，公司平均盈利资产收益率分别为3.55%、3.20%、3.07%[330] - 2018年末平均盈利资产约为181亿美元，2017年为170亿美元，2016年为156亿美元[332] - 2018年利息收入为6.43亿美元，2017年为5.451亿美元，2016年为4.787亿美元[334] - 2018年末商业和其他贷款利息收入减少1200万美元，商业贷款持有投资为3160万美元，2017年末为1.918亿美元[335] - 2018年平均投资组合收益率为3.55%，2017年为3.20%，2016年为3.07%[337] - 2018年净溢价摊销减少3740万美元，主要因30年期固定利率机构RMBS提前还款速度放缓和折价购买非机构CMBS证券[335][343] - 2018年回购协议借款利息支出增加1.382亿美元，主要因平均借款增加11亿美元和联邦基金利率上升[346] - 2018年有担保贷款加权平均借款利率为2.15%，2017年为1.17%，2016年为0.66%[350][351] - 2018年可交换高级票据到期，利息支出较2017年减少，2017年较2016年减少是因赎回面值2.566亿美元票据[352] - 2018年总利息支出较2017年增加1.423亿美元，主要因回购协议借款和有担保贷款利息支出增加1.543亿美元，部分被可交换高级票据利息支出减少1170万美元抵消[353] - 2018年末总平均借款为156.84869亿美元，2017年末为148.32729亿美元，2016年末为137.10917亿美元[357] - 2018年较2017年总平均借款增加8.521亿美元，2017年较2016年增加11亿美元[361][362] - 2018 - 2016年净利息收入分别为3.041亿美元、3.485亿美元、3.213亿美元，净利息率分别为1.39%、1.87%、1.92%[364] - 2018年公司出售约50亿美元的MBS，实现净亏损2.181亿美元[369] - 2018 - 2016年其他非暂时性减值分别为780万美元、1200万美元、890万美元[370] - 2018 - 2017年公司在非合并企业的收益分别为340万美元、亏损130万美元，2016年为收益240万美元[373] - 2018 - 2017 - 2016年公司衍生工具净损益分别为亏损527.7万美元、收益1815.5万美元、亏损6281.5万美元[375] - 截至2018年12月31日，利率互换名义金额从2017年的86亿美元增至124亿美元，平均接收利率从1.48%升至2.55%，合同净利息费用从7710万美元降至2000万美元[376][377] - 截至2018年12月31日，公司持有17亿美元名义金额的美国国债期货合约，2018年实现净亏损8630万美元[380] - 2018 - 2017 - 2016年实现和未实现信用衍生工具净收入分别为亏损15.1万美元、收益5164.8万美元、收益6114.3万美元[382] - 2018年公司GSE CRT嵌入式衍生品公允价值变动产生未实现损失2260万美元，2017年为未实现收益2830万美元，2016年为4280万美元[384][385] - 2018年公司赎回1.434亿美元可交换优先票据，实现债务清偿净损失2.6万美元；2017年赎回2.566亿美元，实现债务清偿净损失680万美元[387] - 2018 - 2016年其他投资净收入分别为286万美元、738.1万美元和 - 500.2万美元，其中股息收入分别为379万美元、324.7万美元和318.5万美元，外汇交易净损益分别为 - 93万美元、413.4万美元和 - 818.7万美元[389] - 2018年公司货币远期合约实现净收益310万美元，2017年为净损失600万美元，2016年为净收益1060万美元[390] - 2018 - 2016年公司管理费用分别为4070万美元、3760万美元和3450万美元，2018年较2017年增加主要因2017年8月发行C系列优先股的全年影响[391] - 2018 - 2016年公司非管理协议涵盖的一般及行政费用分别为710万美元、720万美元和730万美元[393] - 2018年公司普通股股东净亏损1.152亿美元，2017年为净收入3.205亿美元，2016年为2.315亿美元；每股基本和摊薄净亏损分别为1.03美元，2017年每股基本和摊薄净收入分别为2.87美元和2.75美元，2016年为2.07美元和1.98美元[395] - 2018年公司普通股股东净亏损原因包括投资净损失3.277亿美元、信用衍生品净损失15.1万美元、净利息收入3.041亿美元低于2017年的3.485亿美元、优先股股息4440万美元高于2017年的2810万美元[396] - 2017年公司普通股股东净收入增加8900万美元，主要因衍生品工具净收益1820万美元、净利息收入3.485亿美元高于2016年的3.213亿美元、优先股股息2810万美元高于2016年的2290万美元[397] - 2018 - 2016年公司核心收益分别为1929.56万美元、1925.58万美元和1842.94万美元，每股核心收益分别为1.73美元、1.73美元和1.65美元[404] - 2018、2017、2016年核心收益分别为240172千美元、226361千美元、209792千美元，2018年较2017年增加0.4百万美元，2017年较2016年增加8.3百万美元[406][408][409] - 2018、2017、2016年有效净利息收入分别为280772千美元、269187千美元、246021千美元，2018年较2017年增加11.6百万美元，2017年较2016年增加23.2百万美元[406][408][409] - 2018、2017、2016年总利息收入分别为643016千美元、545055千美元、478682千美元，收益率分别为3.55%、3.20%、3.07%；有效利息收入分别为665494千美元、568398千美元、503025千美元，收益率分别为3.68%、3.34%、3.22%[416] - 2018年平均盈利资产为181亿美元，较2017年的170亿美元增加，主要因资产组合变化；2017年平均盈利资产为170亿美元，较2016年的156亿美元增加，受C系列优先股发行收益投资驱动[416][417] - 2018、2017、2016年总利息费用分别为338868千美元、196591千美元、157354千美元，资金成本分别为2.16%、1.33%、1.15%；有效利息费用分别为384722千美元、299211千美元、257004千美元，资金成本分别为2.45%、2.02%、1.87%[419] - 2018年平均利率互换接收率为2.55%，2017年为1.48%；2018年合约性利率互换净利息费用从2017年的7710万美元降至2000万美元[419] - 2018、2017、2016年净利息收入分别为304148千美元、348464千美元、321328千美元，净利率差分别为1.39%、1.87%、1.92%；有效净利息收入分别为280772千美元、269187千美元、246021千美元，有效利率差分别为1.23%、1.32%、1.35%[421] - 2018年有效净利息收入从2017年的26920万美元增至28080万美元，主要因利率互换合约性净利息费用减少5710万美元，抵消净利息收入减少4430万美元；有效利率差从2017年的1.32%降至1.23%[421] - 2017年有效净利息收入从2016年的24600万美元增至26920万美元，主要因净利息收入增加2710万美元；有效利率差从2016年的1.35%降至1.32%[422] 公司会计政策调整 - 公司需在2020年第一季度采用新的信用损失会计指引，并在2020年1月1日对留存收益进行累计影响调整[323] - 公司需在2019年第一季度采用股票支付新会计指引，并在2019年1月1日对留存收益进行累计影响调整，该指引对财务报表无重大影响[324] - 公司需在2019年第一季度采用套期会计新指引，因2014年1月1日后未对新衍生品合约采用套期会计，该指引对财务报表无影响[325] 公司财务杠杆指标 - 公司计算回购协议债务与权益比率，认为该非GAAP财务杠杆指标与GAAP债务与权益比率结合，有助于投资者了解再融资风险[423] 公司现金流与资金情况 - 2018年末公司持有现金、现金等价物和受限现金1.356亿美元，2017年为8900万美元[434] - 2018年公司经营活动提供净现金约