文章核心观点 - 公司流动性强且致力于可持续发展值得肯定，但高运营费用不利 [1] 利好因素 - 与Jetex合作将可持续空中出行引入中东，安装充电系统，打造连接迪拜和阿布扎比等关键枢纽的网络，为全球电动空中出租车服务提供示范 [2] - 12月季度取得重大成就，向FAA认证取得创纪录进展，向美国空军交付第二架飞机，筹集超10亿美元资金，预计2025年末或2026年初开始客运运营，在氢电飞机和韩国示范方面取得进展 [3] - 计划在代顿建设年产能达500架eVTOL的设施，随着城市拥堵加剧，eVTOL需求上升，市场预计从2024年的17.6亿美元增长到2031年的241亿美元，复合年增长率达51.6% [4] - 2024年第四季度流动比率为20.14，显示公司有足够现金履行短期义务，过去一年股价上涨27%，跑赢行业16.3%的涨幅 [5] 风险因素 - 运营费用不断上升，2023年同比增长20.6%，2024年同比增长26.2% [6] - 财务稳定和运营增长依赖持续投资，未实现财务自给自足 [7][8] 公司评级 - 目前Zacks排名为3（持有） [9] 其他推荐股票 - 美国航空目前Zacks排名为2（买入），今年预期盈利增长率为23.5%，过去四个季度三次超预期，平均超预期37.1%，过去六个月股价上涨25.6% [10] - 联合航空目前Zacks排名为1（强力买入），今年预期盈利增长率为22.2%，过去四个季度均超预期，平均超预期22.9%，过去六个月股价上涨87.2% [11]

文章核心观点 - 电动垂直起降飞行器即将到来，Joby将成为行业领导者，其有望在今年晚些时候或明年初获得电动垂直起降飞机的批准，这可能开启创新商业模式 [1] 公司动态 - Joby Aviation正朝着在今年晚些时候或明年初获得其电动垂直起降飞机的批准迈进 [1] - Travis Hoium解释了Joby Aviation正在构建的点对点业务，以及军事和航空公司交易带来的上行潜力 [1]

Joby Aviation, Inc.（JOBY） - 2024年第四季度业绩喜忧参半，底线符合Zacks共识预期，营收未达预期 [1] - 调整后每股亏损19美分（不包括15美分非经常性项目），与Zacks共识预期一致，去年同期每股亏损17美分 [1] - 季度营收0100万美元，未达Zacks共识预期的0200万美元，较去年同期下降946%，飞行服务收入5500万美元 [2] - 12月季度总运营费用同比增长159%，研发成本增长198%，销售、一般及行政成本增长21% [2] - 2024年第四季度调整后EBITDA亏损1.187亿美元，与飞机研发、认证和制造的员工相关成本有关 [3] - 第四季度末现金、现金等价物和短期投资为9.3285亿美元，上一季度末为7.0998亿美元 [3] - 预计2025年现金、现金等价物和短期投资在5 - 5.4亿美元之间 [4] - 目前Zacks排名为3（持有），过去六个月股价上涨434%，跑赢航空运输行业27%的涨幅 [5] Delta Air Lines（DAL） - 2024年第四季度每股收益1.85美元（不包括56美分非经常性项目），超Zacks共识预期的1.76美元，同比增长445%，得益于低燃油成本 [7] - 营收155.6亿美元，超Zacks共识预期的149.9亿美元，同比增长94%，受强劲假日旅行需求推动 [8] - 调整后运营收入（不包括第三方炼油厂销售）144.4亿美元，同比增长57%，客运收入128.2亿美元，占总收入824%，同比增长5% [8] J.B. Hunt Transport Services（JBHT） - 2024年第四季度每股收益1.53美元，未达Zacks共识预期的1.62美元，但同比增长41% [9] - 总运营收入31.5亿美元，略超Zacks共识预期的31.3亿美元，同比下降48%，主要因燃油附加费收入降低和多式联运部门的收益率压力 [9] - 不包括燃油附加费收入的运营收入27.8亿美元，同比下降2%，总运营收入同比增长2%至2.07亿美元 [10] Alaska Air Group, Inc.（ALK） - 2024年第四季度业绩稳健，收益和营收均超Zacks共识预期 [11] - 每股收益97美分，超Zacks共识预期的47美分，同比增长超100%，超出指引范围40 - 50美分 [11] - 运营收入35.3亿美元，超Zacks共识预期的35.1亿美元，同比增长384%，客运收入占比899%，因航空旅行需求持续复苏同比增长37% [14]

公司业务规划与目标 - 公司设计的eVTOL飞机可搭载1名飞行员和最多4名乘客，预计有效载荷达1000磅，最高时速200英里，单次充电目标航程100英里，超99%纽约和洛杉矶等城市的城市航线短于此距离[220] - 公司目标在2025或2026年开展初始客运业务[221][224] 公司认证与合作进展 - 2022年公司签署修订的阶段4 “G - 1”认证基础协议，2024年3月在联邦公报上最终发布，已完成或基本完成FAA型号认证五个阶段中的三个[227] - 2022年公司获得第135部运营证书，2024年10月FAA发布与eVTOL相关的特殊联邦航空法规[228] - 2022年公司在英国和日本申请飞机认证，2023年与迪拜道路和运输管理局签署协议提供空中出租车服务[229] 公司收购情况 - 2024年5月31日，公司完成对一家航空航天公司某些资产的收购，以1944990股普通股交换，收购日总公允价值950万美元[243] - 作为收购一部分，公司发行1375245股受限股，将在锁定期内确认870万美元的股份支付费用[244] - 950万美元的收购对价初步分配为740万美元无形资产、160万美元固定资产、30万美元商誉和20万美元流动资产[245] - 收购的商誉不可税前扣除，主要归因于收购时的现有员工和预期协同效应[246] - 2022年3月9日，公司以150万美元现金及价值10万美元的RSUs收购一家航空航天复合材料制造公司[405] - 2022年5月17日，公司以720万美元现金收购一家航空航天软件工程公司，另发行790,529股RSUs，价值约450万美元[406][408] - 2022年11月30日，公司以2550万美元现金购买房地产等资产，用作公司总部[410] - 2024年5月31日，公司以价值950万美元的1,944,990股普通股收购一家航空航天公司部分资产[411] - 2024年收购中，公司发行1,375,245股受限股，将确认870万美元股份支付费用[412] - 2024年收购的950万美元对价初步分配为740万美元无形资产、160万美元固定资产、30万美元商誉和20万美元流动资产[413] - 购置资产的公允价值仍为暂定，预计在收购日期起一年内完成最终确定[415] 财务数据关键指标变化 - 截至2024年12月31日，公司累计亏损18.557亿美元[222] - 2024年飞行服务收入13.6万美元，较2023年的103.2万美元减少89.6万美元，降幅87%[250] - 2024年研发费用4.772亿美元，较2023年的3.67亿美元增加1.101亿美元，增幅30%[250][253] - 2024年销售、一般及行政费用1.197亿美元，较2023年的1.059亿美元增加1380万美元，增幅13%[250][255] - 2024年总其他净亏损1120万美元，较2023年的4080万美元减少2970万美元，降幅73%[250][256] - 2024年净亏损6.08034亿美元，较2023年的5.1305亿美元增加9498.4万美元，增幅19%[250] - 2024年经营活动净现金使用量4.363亿美元，较2023年的3.13831亿美元增加1.22436亿美元，增幅39%[267][268][269] - 2024年投资活动净现金流入7080万美元，较2023年的8030万美元减少954.1万美元，降幅12%[267][270] - 截至2024年12月31日，公司有现金、现金等价物和受限现金2.004亿美元，短期有价证券投资7.332亿美元[262] - 截至2024年12月31日，公司现金、现金等价物、受限现金和短期有价证券投资总计9.336亿美元[289] - 2024年末总资产12.03465亿美元，2023年末为12.69435亿美元[314] - 2024年末总负债2.91102亿美元，2023年末为2.35073亿美元[314] - 2024年末股东权益9.12363亿美元，2023年末为10.34362亿美元[314] - 2024年飞行服务收入13.6万美元，2023年为103.2万美元[316] - 2024年总运营费用5.9689亿美元，2023年为4.73126亿美元[316] - 2024年运营亏损5.96754亿美元，2023年为4.72094亿美元[316] - 2024年净亏损6.08034亿美元，2023年为5.1305亿美元[316] - 2024年基本和摊薄后每股净亏损0.87美元，2023年为0.79美元[316] - 2024年综合亏损6.08137亿美元，2023年为5.04684亿美元[319] - 2024年其他综合收益（损失）为 - 10.3万美元，2023年为836.6万美元[319] - 2022年1月1日普通股股数为604,174,329股，股东权益为1,316,759美元[322] - 2022年净亏损258,043美元，其他综合亏损8,724美元[322] - 2023年净亏损513,050美元，其他综合收入8,366美元[322] - 2024年净亏损608,034美元，其他综合亏损103美元[322] - 2024年经营活动净现金使用量为436,267千美元，投资活动净现金提供量为70,763千美元，融资活动净现金提供量为361,114千美元[324] - 2024年末现金、现金等价物和受限现金为200,389千美元[324] - 2024年12月31日，公司金融资产公允价值总计911,607千美元，负债总计212,826千美元；2023年12月31日，资产总计1,025,776千美元，负债总计158,905千美元[401] - 2024年12月31日，公司可供出售证券成本或摊余成本732,645千美元，未实现收益653千美元，未实现损失74千美元，公允价值733,224千美元；2023年12月31日，成本或摊余成本828,203千美元，未实现收益589千美元，未实现损失559千美元，公允价值828,233千美元[403] - 2024年，公司Level 3金融负债中， Earnout Shares Liability公允价值从95,969千美元增至117,416千美元，Common stock warrant liabilities (Delta)从27,733千美元增至37,271千美元[404] - 2024年12月31日设备净值为103694千美元，2023年为84639千美元[416] - 2024年12月31日建筑物净值为22186千美元，2023年为21384千美元[416] - 2024年和2023年12月31日止年度，物业及设备的折旧和摊销费用分别为2970万美元和2440万美元[416] - 2024年12月31日自动化平台软件净值为7200千美元，与2023年持平[417] - 2024年12月31日多模式软件技术净值为0千美元，2023年为4900千美元[417] - 2024年和2023年12月31日止年度，无形资产的摊销费用分别为590万美元和610万美元[417] - 截至2024年12月31日，无形资产的加权平均摊销期为2.02年[417] - 预计2025年收购的可摊销无形资产的摊销费用为4632千美元[418] - 预计2026年收购的可摊销无形资产的摊销费用为2467千美元[418] 公司融资情况 - 2021年8月，公司通过合并筹集净收益10.679亿美元，通过发行可赎回可转换优先股和可转换票据筹集8.433亿美元[258] - 2024年10月，公司通过公开发行普通股筹集净收益2.218亿美元[259] - 2024年10月1日，公司与丰田汽车公司签订股票购买协议，将向其发行和出售最多99403579股普通股，每股购买价5.03美元，协议分两期，每期2.5亿美元[301] 公司财务政策与评估 - 公司选择Black - Scholes期权定价模型确定股票期权和员工股票购买计划（ESPP）下奖励的估计公允价值[276] - 公司根据授予日自身普通股的历史股价波动率估计预期波动率，交易历史不足时使用可比行业同行的历史波动率平均值[277] - 无风险利率基于授予日对应到期期限的美国国债收益率曲线，预期股息率为零[278] - 公司在每个报告期末评估长期资产是否存在减值迹象，截至2024年12月31日的12个月内未发现减值迹象，未记录减值费用[281][283] - 公司在安排开始时确定是否为租赁或包含租赁，经营租赁的资产和负债分别记录为使用权资产、当前租赁负债和长期租赁负债[284] - 多数租赁无隐含利率，公司使用增量借款利率（IBR）计算未来最低租赁付款额的现值[285] - 独立注册公共会计师事务所对公司2024年和2023年12月31日的合并财务报表及2024年12月31日止三年各年的相关报表发表无保留意见[296] - 假设利率变动10%，不会对公司现金、现金等价物、短期投资价值或利息收入产生重大影响[289] - 公司将可销售债务证券在购买时分类为可供出售，并在每个资产负债表日重新评估分类[347] - 公司在2024年未记录任何信用损失准备[352] - 公司对SummerBio的投资采用权益法核算，2022年底SummerBio基本完成业务关闭[353] - 公司的无形资产主要包括收购产生的软件技术，按直线法在3 - 5年的估计使用寿命内摊销[361] - 公司的合同协议资产预计在2025年开始产生增量现金流，并将在3年内按比例摊销[362] - 公司在2024年、2023年和2022年均未记录长期资产减值[363] - 2022年1月1日起公司采用ASU No. 2016 - 02《租赁》（“ASC 842”）[364] - ASC 840下满足特定条件的租赁记为资本租赁，如最低租赁付款额现值达到或超过资产公允价值90%等[365] - 公司收到的政府补助按系统基础在提供服务期间确认，作为研发费用的抵减[371] - 公司采用五步模型确认收入[375] - 公司研发成本在发生时费用化，部分被政府补助抵减[382] - 2024、2023和2022年广告费用分别为0.2百万美元、0.2百万美元和0.1百万美元[384] - 公司采用资产负债法核算所得税，基于历史亏损已建立全额估值备抵[385][386] - 公司基本和摊薄每股净亏损按相关方法计算，报告期内两者相同[389][390] - 2024年第四季度公司采用ASU 2023 - 07，对合并财务报表仅产生披露影响[393] - 公司预计采用ASU 2023 - 09和ASU 2024 - 03对合并财务报表仅产生披露影响[395][396] - 公司金融资产含Level 1和2资产，金融负债含Level 1、2和3负债[399][400] 公司风险与预期 - 管理层预计公司在可预见未来将持续亏损和负现金流[330] - 公司面临城市空中出行市场潜力不及预期、竞争等多种风险[331] 公司其他应收款与受限现金情况 - 截至2024年和2023年12月31日，政府机构应收账款分别占公司其他应收款的81%和73%[345] - 截至2024年和2023年12月31日，受限现金主要与一项约80万美元的租赁义务保证金有关[346] 公司对SummerBio投资情况 - 截至2023年12月31日，公司对SummerBio的所有权权益约为44.5%[353] - 公司在2024年、2023年和2022年12月31日止年度，对SummerBio的权益法投资收入分别为0美元、0美元和1950万美元[354]

财务数据和关键指标变化 - 截至2024年12月31日，公司现金及短期投资共计9.33亿美元，其中包括10月承销股权发行的净收益2.22亿美元，以及12月宣布的按市价发行的净收益1.28亿美元 [22][23] - 2024年第四季度，公司净亏损2.46亿美元，其中运营亏损约1.5亿美元，其他亏损9700万美元，主要为认股权证和或有股份衍生负债重估的非现金损失1.07亿美元，部分被利息和其他收入1000万美元抵消，净亏损较第三季度增加约1.02亿美元 [24] - 2024年第四季度，调整后EBITDA亏损1.19亿美元，较去年同期增加约2300万美元，反映了公司规模扩大以及支持制造和认证所需的费用增加 [24] - 2024年，不包括公开发行净收益，现金、现金等价物和短期投资变化为4.5亿美元，处于4.4亿 - 4.7亿美元指引的低端 [25] - 公司预计2025年现金、现金等价物和短期投资使用量在5亿 - 5.4亿美元之间，反映了在认证和制造等领域的招聘、更高的研发支出和资本支出 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 制造方面，截至去年年底，公司达到每月交付相当于一架飞机零部件的目标，目前有五架飞机用于测试机队，本季度向国防部交付第二架飞机，还向韩国部署一架飞机 [10][12][13] - 认证方面，公司预计在未来12个月内开始美国的TIA飞行测试，本季度欢迎FAA飞行员和技术人员到Marina进行模拟测试和见证有人飞行测试 [13][14] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司与Delta和Uber密切合作，在美国纽约和洛杉矶等关键市场取得进展 [18] - 公司合作伙伴已在迪拜破土动工建设首个Vertiport，计划年中向迪拜交付一架飞机，目标是今年晚些时候或明年年初开始搭载首批乘客 [7][9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为未来一年是行业转折点，将从飞机开发和测试的领先地位转向服务交付的领先地位 [8][9] - 公司是唯一从生产线交付多架eVTOL飞机的空中出租车公司，在规模化制造方面处于领先地位 [10] - 公司与丰田建立战略制造联盟，丰田此前投资和近期额外承诺的金额远超行业其他战略投资者 [19] - 公司认为在国防领域有机会，已与国防部合作八年，培训了空军飞行员和机械师，是唯一向政府客户交付飞机的电动空中出租车公司，还展示了混合动力eVTOL飞机的能力 [15][16][17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为未来12个月将是激动人心的一年，有望将服务变为现实，合作伙伴和投资者对此感到兴奋 [17][20] - 公司认为在FAA认证、规模化制造和全球市场商业运营准备方面处于行业领先地位 [28] 其他重要信息 - 公司在Cal Competes赠款支持下，正在扩大加州Marina的制造设施，预计将使该场地的年生产能力增加一倍以上，还将让俄亥俄州的工厂开始生产飞机零部件 [26][27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司与军方合作的机会 - 公司与国防部合作八年，机会显著扩大，国防部认可公司技术栈和垂直整合的潜力，公司认为未来在当前和未来技术方面都有重要机会，此前工作为拓展其他政府客户机会奠定基础，混合动力飞机展示的长航程能力符合政府客户需求 [33][34][38] 问题2: 迪拜商业化的愿景和市场增长速度 - 迪拜是公司的绝佳机会，公司对将飞机运往迪拜并进行市场测试感到兴奋，迪拜政府对新出行时代表现出极大热情，公司将建设Vertiport、应用程序等生态系统，随着更多飞机进入市场，逐步扩大服务规模 [40][41][42] 问题3: 认证进度是否受FAA人员配置影响 - 公司上季度在FAA认证文件方面取得创纪录进展，FAA全面参与公司项目，在文件处理和机构参与度方面都有加速支持和进展 [46][47][48] 问题4: 五架测试飞机对生产节奏的影响及生产指导 - 公司有OEM和完全垂直整合两种业务模式，将根据不同市场和客户需求进行融合，去年制造设施产量达到目标，今年重点是确保更多制造线和零部件符合FAA规格，复合材料方面已有超过95%符合要求 [51][53][54] 问题5: 2025年预算中飞机建造数量、原型与认证飞机情况及运往迪拜飞机情况 - 去年公司专注于制造能力建设，今年将专注于建造符合FAA标准的飞机和测试资产，飞机生产将逐步提高符合性，运往迪拜的飞机是现有机队中定期飞行的飞机 [59][60][65] 问题6: 丰田投资第一和第二笔资金的解锁条件及到账时间 - 有一些监管和业务方面的事项需要完成，第一笔资金进展顺利，两笔资金今年到账的可能性极高 [69][70][71] 问题7: 国防应用的市场机会及Agility Prime变化的影响 - 政府有大量旋翼机现代化机会，Agility Prime为拓展其他政府项目和客户提供了重要基础，公司对进展感到满意，混合动力飞机的长航程能力符合政府客户需求，与公司技术发展轨迹一致 [77][79][80] 问题8: TIA飞行测试对服务进入市场的影响 - 公司对TIA飞行测试的进展感到兴奋，认为这是取得型号认证的最后阶段，FAA飞行员的参与为测试奠定了基础，公司也期待在迪拜开展运营 [83][84][85] 问题9: 乘客运营时间表述变化的原因 - 公司看到GCAA的积极推动，但仍有工作要做，飞机到达迪拜并进行市场测试后，时间安排将更明确 [91] 问题10: 现有符合标准的系统及TIA测试阶段的生产计划 - 今年公司将在飞机各层面扩大和加速符合标准的工作，包括电子组件、机身测试和软件等方面，符合标准对公司来说意味着FAA已批准设计要求、制造工艺和测试计划等文件 [94][95][97] 问题11: 公司是否能参与竞争对手正在竞争的国防部项目 - 公司在国防部的业务覆盖和可见度处于行业领先，没有阻碍公司寻找合适机会并执行的因素 [104] 问题12: 最新版本飞机在高海拔飞行的想法及是否需先在美国尝试 - 公司是行业中唯一在高海拔和高速飞行方面验证了飞机性能的公司，对飞机性能表现满意，期待继续扩大飞行范围并进行有人验证 [107] 问题13: 运往迪拜的飞机，迪拜是否会等待FAA批准才搭载乘客 - 公司期待将飞机运往迪拜进行市场测试并搭载乘客，目前制造的复合材料零部件95%符合标准，显示出良好的发展势头，为TIA测试奠定了基础 [112][113][114] 问题14: 旋翼洗流对Vertiport基础设施的影响 - 公司飞机具有行业最低的盘面载荷，桨尖速度低、旋翼直径大，产生的外洗流速度慢、颗粒物少，这一优势已得到NASA研究和多年飞行测试的验证 [116][118] 问题15: 丰田投资是直接股权还是有实物形式 - 丰田的两笔2.5亿美元投资均为直接股权，且无认股权证或其他附加条款 [122] 问题16: 迪拜运营是飞机销售还是参与运营收入 - 迪拜的飞机由Joby拥有和运营，由迪拜的Joby团队负责操作 [124] 问题17: 迪拜运营的单位经济情况 - 目前谈论迪拜运营的单位经济情况还为时过早 [126]

财务数据和关键指标变化 - 截至2024年12月31日，公司现金及短期投资共计9.33亿美元，其中包括10月承销股权发行的2.22亿美元净收益，以及12月宣布的按市价发行的1.28亿美元净收益 [22][23] - 2024年第四季度，公司净亏损2.46亿美元，运营亏损约1.5亿美元，其他亏损9700万美元，主要为认股权证和或有股份衍生负债重估的1.07亿美元非现金损失，部分被1000万美元的利息和其他收入抵消，净亏损较第三季度增加约1.02亿美元 [24] - 调整后EBITDA（非GAAP指标）在第四季度亏损1.19亿美元，较去年同期增加约2300万美元，反映了公司规模扩大以及支持制造和认证所需的费用增长 [24] - 2024年，不包括公开发行净收益，现金、现金等价物和短期投资的变化为4.5亿美元，处于4.4 - 4.7亿美元的指导区间低端 [25] - 公司预计2025年现金、现金等价物和短期投资的使用量在5 - 5.4亿美元之间，反映了在认证、制造等领域的招聘、更高的研发支出和资本支出 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 制造方面，截至目前已从生产线下线四架eVTOL飞机，去年年底达到每月交付相当于一架飞机零部件的目标，今年重点确保生产线上的零部件符合FAA规格，复合材料方面已超95%符合要求 [10][53][54] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司与Delta和Uber紧密合作，在美国纽约和洛杉矶等关键市场取得重要进展 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为未来一年是行业转折点，将从飞机开发和测试的领先地位转向服务交付的领先地位，计划年中在迪拜投放飞机，为搭载首批乘客做准备，目标是今年晚些时候或明年年初开始搭载乘客 [8][9] - 公司是唯一从生产线交付多架eVTOL飞机的空中出租车公司，在规模制造方面处于领先地位 [10] - 公司在国防领域与国防部合作八年，已培训美国空军飞行员和国防部机械师，两次向政府客户交付飞机，还展示了混合动力eVTOL飞机的能力，认为国防市场机会广阔 [15][16][17] - 公司与丰田达成战略制造联盟，丰田将分两期各投资2.5亿美元，首笔投资的所有监管批准已到位 [8][19][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在认证、制造和商业化等核心业务领域取得领先进展，未来一年将是重要的转折点，有望迎来服务交付的重要里程碑 [6][8] - 公司拥有强大的资产负债表，现有投资者和合作伙伴不断加大投资和合作力度，对未来发展充满信心 [18] 其他重要信息 - 公司在第四季度取得了类型认证第四阶段的创纪录进展，向爱德华兹空军基地交付第二架飞机，在韩国进行飞行，合作伙伴在迪拜网络的首个垂直机场破土动工 [6][7] - 公司预计今年将开始TIA飞行测试，这是FAA认证过程的最后一步，本季度已邀请FAA飞行员和技术人员到Marina进行模拟测试 [13][14] 问答环节所有提问和回答 问题1: 公司与军方合作的近期和长期机会 - 公司与国防部合作八年，机会显著扩大，国防部认可公司技术栈和垂直整合的潜力，公司认为当前和未来技术都有重要应用机会，已交付两架飞机到爱德华兹空军基地，培训飞行员和机械师，还展示了混合动力飞机的长航程能力，为拓展其他政府客户机会奠定基础 [33][36][38] 问题2: 迪拜商业化的愿景和市场增长速度 - 迪拜是公司的绝佳机会，公司对在当地进行市场测试感到兴奋，迪拜政府对新出行时代表现出极大热情，公司将建设垂直机场、应用程序等生态系统，随着更多飞机投入市场，逐步扩大服务规模 [40][41][42] 问题3: 认证进度是否受FAA人员配置影响 - 公司上季度在FAA认证文件方面取得创纪录进展，FAA积极参与公司项目，双方都在按计划推进工作，未发现FAA方面有减缓认证进度的情况 [46][47][48] 问题4: 五架测试飞机对生产节奏的影响及生产指导 - 公司有OEM和完全垂直整合两种业务模式，今年重点确保生产线上的零部件符合FAA规格，而非单纯追求产量，复合材料方面已超95%符合要求 [51][52][54] 问题5: 2025年预算内计划建造的飞机数量、生产原型与认证合格飞机的比例，以及运往迪拜飞机的性质 - 今年重点是建造符合FAA规格的飞机和测试资产，运往迪拜的飞机是目前机队中的一架，定期飞行，是公司持续建造飞机的一部分 [59][60][65] 问题6: 丰田投资首笔和第二笔资金的解锁条件及到账时间 - 首笔和第二笔投资都有一些监管和业务方面的事项需要完成，首笔投资进展顺利，两笔资金今年到账的可能性极高 [69][70][71] 问题7: 国防应用机会是否包括战斗任务，市场机会如何，Agility Prime变化的影响 - 政府有大量旋翼机现代化需求，Agility Prime是重要的垫脚石，公司在该项目上取得良好进展，为拓展其他项目奠定基础，政府客户对长航程有需求，公司已展示飞机可通过更换能源实现长航程，与技术发展轨迹相符 [77][79][80] 问题8: TIA飞行测试对服务进入市场的影响 - 公司对TIA飞行测试的进展感到兴奋，认为这是认证的最后阶段，一旦开始测试，就接近获得类型认证，对在迪拜开展运营也充满期待 [83][84][85] 问题9: 乘客运营时间表述变化的原因 - 公司看到GCAA的积极态势，但仍有工作要做，飞机到达迪拜并进行市场测试后，时间安排会更明确 [91] 问题10: 目前符合要求的系统情况及在TIA测试阶段前的生产计划 - 今年各层级符合要求的系统将加速扩展，包括电子组件、机身测试、软件等方面，符合要求意味着飞机零部件和子系统的设计要求、制造工艺和测试计划已获FAA批准 [94][95][99] 问题11: 竞争对手参与国防部项目，公司是否有技术障碍参与竞争 - 公司在国防部的业务覆盖和知名度处于行业领先，得益于Agility Prime项目的交付成果，没有技术障碍阻止公司寻找合适机会并执行 [104] 问题12: 最新版本飞机在高海拔飞行的想法，是否需先在美国尝试 - 公司是行业内唯一在高海拔和高速飞行方面验证飞机性能的公司，对飞机性能表现满意，期待进一步拓展飞行包线并进行载人验证 [107] 问题13: 运往迪拜的飞机，迪拜是否会等待FAA批准才搭载乘客，还是会以示范或豁免方式飞行 - 公司期待在迪拜进行市场测试并搭载乘客，目前制造的多架飞机进展良好，95%的复合材料部件符合要求，为TIA测试奠定基础 [112][113][114] 问题14: 旋翼洗流对垂直机场基础设施的影响 - 公司飞机具有行业最低的盘面载荷，外洗速度大幅降低，这一特点已通过与NASA的合作得到验证，是飞机设计的重要优势 [116] 问题15: 丰田投资是直接股权还是有实物投资 - 丰田的两笔2.5亿美元投资均为直接股权，且无认股权证或其他附加条款 [122] 问题16: 迪拜运营是单纯飞机销售，还是未来会参与运营收入分成 - 迪拜的飞机由公司拥有和运营，由迪拜的Joby团队负责操作 [124] 问题17: 迪拜运营的单位经济情况 - 目前谈论单位经济情况还为时尚早 [126]

文章核心观点 - 介绍Joby Aviation和Golar LNG的季度财报情况及未来展望，包括盈利、营收、股价表现等，并提及行业排名对股价的影响 [1][2][9] Joby Aviation情况 盈利情况 - 本季度每股亏损0.19美元，与Zacks共识估计一致，去年同期每股亏损0.17美元，数据经非经常性项目调整 [1] - 上一季度预期每股亏损0.20美元，实际亏损0.21美元，意外偏差为 -5% [1] - 过去四个季度仅一次超过共识每股收益估计 [1] 营收情况 - 截至2024年12月季度营收0.06百万美元，未达Zacks共识估计63.82%，去年同期营收1.03百万美元 [2] - 过去四个季度未能超过共识营收估计 [2] 股价表现 - 自年初以来股价下跌约20.1%，而标准普尔500指数上涨1.3% [3] 未来展望 - 股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论 [3] - 盈利前景可帮助投资者判断股票走向，包括当前季度共识盈利预期及预期变化 [4] - 盈利估计修正趋势与短期股价走势强相关，可通过Zacks Rank跟踪 [5] - 财报发布前盈利估计修正趋势不一，当前Zacks Rank为3（持有），预计近期与市场表现一致 [6] - 下一季度共识每股收益估计为 -0.18美元，营收1.5百万美元；本财年共识每股收益估计为 -0.72美元，营收24.83百万美元 [7] 行业情况 - Zacks行业排名中，运输 - 航空公司行业目前处于250多个Zacks行业前14%，前50%行业表现优于后50%超2倍 [8] Golar LNG情况 盈利预期 - 预计2月27日公布截至2024年12月季度财报，预计每股收益0.48美元，同比变化 -46.7% [9] - 过去30天该季度共识每股收益估计上调4.8% [9] 营收预期 - 预计营收69.04百万美元，较去年同期下降12.2% [10]

财务数据关键指标变化 - 2024年第四季度净亏损2.463亿美元，较2023年第四季度增加1.312亿美元，较2024年第三季度增加1.024亿美元[33][34] - 2024年第四季度调整后EBITDA亏损1.187亿美元，较2023年第四季度高2250万美元，较上一季度低170万美元[36] - 2024年第四季度末，公司现金、现金等价物和有价证券投资为9.329亿美元，2024年使用现金（不含公开发行净收益）4.501亿美元[37] - 公司预计2025年使用现金、现金等价物和短期投资在5 - 5.4亿美元之间[38] - 2024年末总资产为12.03465亿美元，较2023年末的12.69435亿美元下降5.2%[42] - 2024年净亏损6.08034亿美元，高于2023年的5.1305亿美元[43] - 2024年经营活动净现金使用量为4.36267亿美元，高于2023年的3.13831亿美元[43] - 2024年投资活动净现金提供量为7076.3万美元，低于2023年的8030.4万美元[43] - 2024年融资活动净现金提供量为3.61114亿美元，高于2023年的2.88239亿美元[43] - 2024年末现金、现金等价物和受限现金为2.00389亿美元，较2023年末的2.04779亿美元下降2.1%[43] - 2024年调整后EBITDA为亏损4.56736亿美元，高于2023年的亏损3.47965亿美元[45] - 公司现金及短期投资为9.33亿美元，丰田额外承诺投资5亿美元（第二笔投资受成交条件限制）[4] 型号认证业务数据关键指标变化 - 型号认证流程第四阶段，公司方面完成度提升12个百分点，FAA方面提升10个百分点，公司方面完成超50%[6] 制造业务数据关键指标变化 - 公司达到每月制造相当于一架飞机零部件的产能，飞行测试机队飞机总数达5架[12] - 公司制造线上超95%的复合部件完全合格，预计2025年年中从俄亥俄工厂交付首批零部件[13] - 公司计划2025年年中从俄亥俄工厂交付首批零部件[50] 飞机交付业务数据关键指标变化 - 2025年1月，第二架Joby飞机交付给爱德华兹空军基地，扩大与美国空军的飞行测试[16] - 公司计划2025年年中向迪拜交付首架飞机并开始市场测试，2025年末或2026年初搭载首批乘客[50] 机场建设业务数据关键指标变化 - 公司在迪拜国际机场的首个垂直机场已开工建设，另外三个计划建于朱美拉棕榈岛、迪拜市中心和迪拜码头[21] 飞行测试业务计划 - 公司计划在未来12个月内开始飞行TIA[50]

文章核心观点 - eVTOL有望革新城市交通，Joby Aviation是该领域领先公司，虽有投资和发展计划，但面临现金消耗和市场接受度等问题，目前建议卖出并持续关注 [1][3][16] 行业发展 - eVTOL利用现代电池技术，可安静运行并垂直起降，适合城市环境，FAA新规推动其商业化 [1][2][8] 公司情况 公司优势 - Joby Aviation的S4飞机可载四人，单次充电续航150英里，吸引丰田、达美航空和优步等合作 [4] - 丰田是主要投资者，总投资达8.94亿美元，助力制造和技术发展 [5] 竞争策略 - 与竞争对手Archer Aviation不同，Joby采用垂直整合模式，虽可能提升性能，但资本密集，推向市场速度或受影响 [6][7] 商业计划 - 计划2025年底在迪拜开展商业运营，在迪拜国际机场建首个垂直机场，并在其他地区拓展 [9] - 目标2026年在美国开展商业运营，先在洛杉矶和纽约等高密度市场推出服务 [10] 认证进度 - 获得FAA型号认证是商业运营关键，已完成五个认证阶段中的三个，处于测试分析阶段并提交多份文件 [11][12] 财务状况 - 获丰田投资后有14亿美元现金和投资，但为实现认证、扩大生产和开展商业运营，未来几年预计持续消耗现金 [14] 投资建议 - 若投资者激进且能接受波动，可适当投资；目前建议卖出，关注认证和生产进展，未来突破或可买入 [16]

文章核心观点 - 公司虽有创新但目前零收入、高烧钱且处于未经验证领域，股票被高估，10年后股价可能持平或下跌，投资者应回避 [11][12][13] 行业现状 - 交通市场数十年来由飞机、火车和汽车主导，新技术难进入，优步虽有创新但交通工具仍以汽车为主 [1] 公司业务 - 致力于将电动垂直起降飞行器（eVTOL）推向市场，构建空中出租车网络，解决交通拥堵问题 [2][4] - 与优步有长期合作，乘客可在优步预订其服务，由联邦航空管理局（FAA）培训的飞行员驾驶，首条路线将是市中心到机场 [4][5] 商业前景 - 因飞行便利和速度快，服务需求可能高，初期供应有限，机场点对点路线可能收费数百美元，有助于快速扩大收入 [6] 面临挑战 - 商业化面临FAA认证难题，此类飞行器未商业使用过，需严格监管和程序，认证过程漫长 [7][8] - 目前无运营车辆，年收入接近零，产品开发、制造和管理成本高，每年大量烧钱，自由现金流为负4.32亿美元 [8] 合作伙伴 - 有优步、丰田和达美等强大合作伙伴持续注资，丰田承诺5亿美元普通股投资并帮助建立制造能力，优步和达美可在商业化时创造需求并可能进一步投资 [9] 股票估值 - 目前市值60亿美元，未来10年流通股预计增加，按当前股价市值可能达100亿美元 [11] - 即使每年飞行100万次、每次收费250美元，年收入仅2.5亿美元，市销率高达40，若盈利市盈率会更高 [12]