文章核心观点 - 西部风格服饰流行推动牛仔产品需求增长，Levi Strauss借此拓展业务，但公司二季度营收略低于预期致股价下跌 [2][6][15] 行业趋势 - 西部风格服饰受欢迎程度达历史新高，与碧昂丝专辑、路易威登时装系列和泰勒·斯威夫特巡演有关 [2][3] - 消费者青睐从头到脚的牛仔造型，推动牛仔小众品类如衬衫、裙子和连衣裙的发展 [11] 公司业务表现 - 公司利用牛仔需求，除“501”牛仔裤外，牛仔裙、连身裤和连衣裙销量在最新季度至少翻番，西部衬衫销量显著上升，女性款尤甚 [4] - 公司新策略是用牛仔从头到脚打扮顾客，牛仔裙和连衣裙品类虽历史规模不大但正快速增长 [5][14] 财务状况 - 公司第二财季营收14.4亿美元，略低于分析师预期的14.5亿美元，销售未达预期受不利汇率和Dockers品牌疲软影响 [6] - 公司每股收益16美分，高于分析师平均预期的11美分 [16] 股价表现 - 截至周三，公司股价因牛仔面料热度和西部服装复兴而上涨，周四下跌后今年仍上涨超18%，而Kontoor Brands股价今年上涨5% [7] - 公司股价周四下跌超15%，是2019年初上市以来第二糟糕的一天 [15] 分析师观点 - 花旗分析师Paul Lejuez认为公司最近季度表现不错，但担心批发业务表现和下半年欧洲销售持续疲软，还提及碧昂丝因素 [8][9] - 富国银行分析师Ike Boruchow认为公司第二季度财报不够好，未达到较高预期 [17] - Paul Lejuez指出新款式和版型等因素让他对公司股票持乐观态度 [18]

文章核心观点 - 利维·斯特劳斯公司股票周四午盘下跌16.5% ，但对价值投资者而言可能是买入机会 ，因其自由现金流增长 、股息收益率和长期盈利增长预期较好 [1][6] 利维·斯特劳斯Q2财报情况 - 分析师预计公司2024年第二季度每股收益0.11美元 、销售额14.5亿美元 ，实际每股收益0.16美元 、销售额14.4亿美元 [2] - 公司销售额同比增长8% ，毛利率达创纪录的60.5% ，盈利改善得益于向直接面向消费者（DTC）优先公司转型 ，主要通过电子商务销售 [3] - 按公认会计原则（GAAP）计算 ，公司实际每股利润仅0.04美元 ，虽好于去年盈亏平衡 ，但仍令人失望 [7][9] 利维·斯特劳斯现金流情况 - DTC转型使公司自由现金流激增 ，今年迄今产生4.37亿美元正自由现金流 ，而2023年上半年为负6600万美元 ，过去12个月自由现金流为6.13亿美元 [4] 利维·斯特劳斯股票投资分析 - 股票的市自由现金流比率仅12.6倍 ，股息收益率2.1% ，分析师预测长期盈利增长超14% ，股票具有吸引力 [5]

文章核心观点 - 李维斯因批发业务疲软致第二季度营收不佳，股价周四暴跌超15%，虽有业务转型成果但仍面临挑战 [3][12] 业务调整 - 公司宣布将美国和欧洲以自有和运营为主的分销及物流网络，转向更依赖第三方供应商的模式 [1] - 公司在2024年剩余时间将同时运营新旧设施，会导致分销成本暂时增加 [10] 财务表现 - 公司股息增长8%，达每股13美分，为六个季度以来首次增加 [5] - 公司收益符合预期，预计全年每股收益在1.17 - 1.27美元之间 [7][8] - 公司报告营收增长8%，达14.4亿美元，但因去年批发发货时间调整，若无此调整本季度营收仅增1% [12][18] - 全球直接面向消费者（DTC）业务营收增长8%，占总销售额47% [14] - 批发净收入增长7%，但调整批发订单时间后，全球批发收入下降4% [19][20] 市场情况 - 尽管牛仔布主导时尚潮流，但公司批发收入在截至5月26日的季度中个位数百分比下降 [11] - 公司股价跌至每股19.35美元，下跌16.4% [12] 原因分析 - 批发业务需求不稳定，零售商因消费者谨慎消费而对补货持谨慎态度 [4] - 卡其品牌多克斯销售不佳和不利的外汇条件导致销售疲软 [22] 业务转型利弊 - 转向直接销售有利润更高、减少对批发商依赖等好处，但批发商通常承担部分成本，如退货成本 [15][16]

文章核心观点 - 利维·施特劳斯公司2024年第二季度财报不算差但令人失望 公司营收和调整后营业利润有所增长 但市场不满 股价开盘下跌20% 尽管股价降低 股票仍维持持有评级 因其调整后收益的市盈率过高 与公司增长前景不符 [1][3] 公司业绩情况 - 营收方面 公司营收同比增长7.5% 略低于营收共识 直接面向消费者（DTC）业务增长推动显著 尤其在北美地区 DTC收入增长8.2% 北美地区（DTC和批发）增长17% 电子商务销售额同比增长19% 批发渠道未调整结果增长7.5% 但调整后下降5.5% [4][9] - 利润方面 公司毛利率扩大近200个基点 调整前营业利润从去年的1000万美元增至今年的7700万美元 未调整营业利润为2200万美元 因重组费用低于调整后版本 [4] - 盈利方面 公司调整后每股收益超共识近25% 重申今年调整后每股收益为1.17 - 1.27美元 对应市盈率为15 - 16.5倍 [9][10] 股价下跌原因 - 市场预期公司在牛仔布市场表现良好的情况下有更好的增长和改进的指引 但管理层维持了先前的指引 [11] - 公司此前预期2024财年收益的市盈率超过20倍 高市盈率要求公司持续增长 否则即使业绩一般也可能导致股价暴跌 [11] 估值分析 - 15倍或更高的市盈率要求公司显著增长收益 但公司难以实现 还使股东面临市盈率收缩的风险 [10] - 以15倍市盈率计算 公司的盈利收益率为6.6% 仅略高于债券收益率 为弥补当前收益率的不足 公司需实现增长 至少以3.5%的复合增长率增长10年 且市盈率保持不变 才能提供10%的回报 [10] - 营收上 公司自20世纪90年代末以来未能超越历史最高销售额 虽可通过拓展下游业务或借助牛仔布周期突破瓶颈 但实际可比销售额未增长 [10] - 利润率上 公司调整后营业利润率约为8% - 9% 期望最终扩大至15% 但实现难度大 且公司快速拓展DTC渠道 该渠道经验和效率不足 [10]

文章核心观点 - 李维斯第二季度销售未达预期，主要因Dockers品牌表现不佳，虽确认全年营收和调整后每股收益展望，但高盛分析师因未上调指引而失望，股价周四盘中下跌17% [1][3][5] 销售情况 - 第二季度营收增长7.8%至14.4亿美元，略低于分析师预期的14.5亿美元 [2] - Dockers品牌该时期表现不佳，调整后销售额下降1%，低于预期，影响整体销售 [4] 业绩展望 - 公司重申全年营收同比增长1% - 3%，调整后每股收益为1.17 - 1.27美元 [5] - 高盛分析师认为公司未上调全年指引令人失望 [1][5] 股价表现 - 截至周三收盘，2024年股价上涨近40%，但周四盘中下跌17%至19.12美元 [1][5]

文章核心观点 公司股价下跌、期权交易活跃、财报有喜有忧、摩根大通下调目标价且空头仍占主导 [1][2][3][4] 股价表现 - 公司股价下跌16.5%至19.30美元 ，跌破30日移动平均线长期支撑 [1] - 股价此前跳空至4月以来最低水平 ，从6月6日的两年峰值24.34美元回落 ，有望创下有记录以来最大单日百分比跌幅 [1] - 2024年公司股价仍上涨18.1% [1] 期权交易 - 今日期权交易中 ，9869份看涨期权和11000份看跌期权已成交 ，是通常此时交易量的24倍 [2] - 最受欢迎的合约是7月22日看跌期权 ，其次是同一系列的21日看跌期权 [2] 财报情况 - 公司公布第二财季收益好于预期 ，但营收未达预期 [3] - 公司指出美国批发需求不稳定 ，因不利外汇影响维持年度利润和营收预测 [3] 评级调整 - 摩根大通证券将公司目标价下调1美元至20美元 [3] 空头情况 - 过去两个报告期内 ，空头回补 ，空头兴趣下降14.7% [4] - 886万股卖空股份占公司流通股的9.4% ，空头仍占主导 [4]

文章核心观点 - 文章介绍了Levi Strauss & Co. 2024财年第二季度财报情况，包括营收、利润、各地区表现等，还提及公司财务状况、战略举措及对2024财年展望，同时推荐了其他几只排名靠前股票 [11][22] 股价表现 - 过去三个月公司股价上涨16.3%，而行业下跌1.2% [1] 营收情况 - 第二季度净营收14.412亿美元，低于Zacks共识估计的14.51亿美元，但同比报告基础上增长8%，固定货币基础上增长9% [12] - 直接面向消费者（DTC）净营收同比增长8%，固定货币基础上增长11%；电子商务营收报告和固定货币基础上均增长19%；DTC业务占总净营收47% [2] - 美洲地区营收报告基础上增长17%，固定货币基础上增长16%；欧洲地区营收报告和固定货币基础上均下降2%；亚洲地区营收报告基础上持平，固定货币基础上增长6% [3] - 批发营收报告基础上增长7%，固定货币基础上增长8%；其他品牌营收报告和固定货币基础上均攀升10%；Dockers营收报告基础上增长8.6%，固定货币基础上增长9.1%；Beyond Yoga营收报告和固定货币基础上均增长13% [13] 利润情况 - 调整后销售、一般和行政费用（SG&A）为7.85亿美元，高于上年同期的7.53亿美元；调整后息税前利润（EBIT）为8700万美元，高于上年同期的3150万美元 [4] - 毛利率为60.5%，同比扩大180个基点 [14] 财务状况 - 截至2024年5月26日，长期债务为10亿美元，股东权益总额为20亿美元；2024财年前六个月，经营活动现金流量为5.488亿美元，调整后自由现金流为4.37亿美元 [5] - 季度末现金及现金等价物为6.41亿美元，总流动性为14亿美元 [15] - 季度末公司现有无到期日的股票回购授权下剩余6.39亿美元 [16] 股东回报 - 2024财年第二季度公司向股东返还近6500万美元，较上年增长36%；管理层宣布每股股息13美分，总计5200万美元，将于2024年8月20日支付给8月2日登记在册股东 [20] 战略举措 - 公司全球生产力计划Project Fuel将使美国和欧洲的分销和物流网络从自有运营向自有和第三方物流供应商平衡过渡，2024年剩余时间新旧设施并行运营会导致分销成本暂时上升，目标是实现无缝全渠道体验 [21] 2024财年展望 - 公司重申报告净营收同比增长1 - 3%；预计调整后每股收益在1.17 - 1.27美元，包含新分销和物流战略、下半年营销支出增加及货币逆风带来的5美分不利影响 [24] 其他推荐股票 - DICK'S Sporting当前财年销售共识估计较上年报告数据增长1.8%，Zacks排名2，过去四个季度平均盈利惊喜为4.7% [8][25] - Abercrombie当前Zacks排名1（强烈买入），过去四个季度平均盈利惊喜为210.3%，当前财年销售共识估计较上年报告数据增长10.4% [9][18] - Tractor Supply当前Zacks排名2，过去四个季度平均盈利惊喜为2.7%，当前财年销售共识估计较上年报告数据增长3% [10][23]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净营收为14亿美元 公司DTC业务和特许经营业务合计占总净营收的54% [37] - 毛利润增长11% 增速为销售与管理费用（SG&A）增速的两倍 调整后的息税前利润（EBIT）利润率提高360个基点至6% 调整后的稀释每股收益（EPS）为0.16美元 较上年增长0.12美元 [41] - 报告库存金额下降19% 排除与大多数供应商条款修改的影响后 库存预计将低于上年水平 [42] - 第二季度产生2.23亿美元的正自由现金流 年初至今为4.37亿美元 股东回报率在本季度上升36% [36] - 毛利润率为60.5% 同比提高180个基点 尽管有超过100个基点的外汇逆风影响 但仍被较低的产品成本、向直接面向消费者（DTC）的结构转变以及女性业务的快速增长所抵消 [39] - 调整后的SG&A费用在本季度增长4.3%至7.85亿美元 占销售额的比例为54.4% 较去年降低190个基点 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 DTC业务 - DTC业务持续快速增长 增长11% 两年累计增长26% 运营利润率在本季度提高超过300个基点 电子商务盈利能力显著改善 EBIT利润率在完全分摊基础上达到两位数 [33] - 美国DTC业务增长12% 由主线商店带动 平均单价（AURs）和主线业务呈低个位数增长 全球DTC业务执行零售扩张计划 有望在今年开设100家净新店 在泰国开设了最大的门店 [24] - 电子商务本季度增长19% 由美国的两位数增长带动 在该渠道中女性业务占比超过50% [25] - 忠诚度计划在第二季度新增近200万会员 全球会员达3600万 [26] 批发业务 - 全球批发业务在调整后下降4% 与预期相符且较第一季度有所改善 销售趋势正在改善 库存水平更健康 供应链运营有所改善 该渠道比去年更盈利 [26] - 美国批发业务呈中个位数下降 但美国市场在调整后仍实现低个位数增长 欧洲批发业务较上季度有所改善 尽管下降11% [46][47] 国际业务 - 国际业务在本季度实现低个位数增长 亚洲增长6% 两年累计增长34% 其中中国在去年因疫情重新开放增长95%的基础上 本季度下降10% 排除中国后 亚洲增长9% [27][48] - 欧洲业务在本季度呈低个位数下降 但部分关键市场如意大利和西班牙本季度为正增长 批发和DTC业务表现均有所改善 [28] - Dockers在调整后下降1% 低于预期 利润超过上年 库存较上年显著下降16% Beyond Yoga较第一季度加速增长13% [28][29] 各个市场数据和关键指标变化 美洲市场 - 美洲DTC营收增长16% 由实体和电子商务的两位数增长驱动 美国批发业务下降 但美国市场整体在调整后实现低个位数增长 得益于品牌和渠道组合以及产品成本降低 毛利润率强劲 运营利润率达18% [46] 欧洲市场 - 欧洲DTC营收增长7% 较第一季度有所改善 反映出主线、奥特莱斯和电子商务的增长 批发业务较上季度有所改善 本季度毛利润率提高420个基点 被销售与管理费用（SGA）投资抵消后 运营利润率为15% 与去年持平 [47] 亚洲市场 - 亚洲净营收较上年增长6% 两年累计增长34% DTC营收增长6% 由电子商务和公司直营店带动 批发净营收增长5% 中国下降10% 排除中国后 亚洲增长9% 本季度亚洲运营利润率为13% 较上年提高70个基点 [48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在向成为一流的直接面向消费者（DTC）零售商转型 这一转型将持续多年 目前已对季度业绩产生积极影响 [12] - 公司将继续以Levi's品牌为引领 扩大在美国的市场份额 重点关注女性和18 - 30岁的年轻目标群体 同时保持在男性市场的主导地位 在全球范围内保持各年龄段消费者中的领导地位 提高品牌知名度 [13] - 公司将继续推动产品创新 如在牛仔布及其他领域推出新产品 引领全球直筒、宽松和阔腿裤装潮流 继续推出适合夏季的新款式 并扩大非牛仔布类别的产品 [16][18][19] - 公司将继续优化上市日历 减少库存单位（SKUs）至少15% 解决流程复杂性问题 预计2025年上半年开始受益 同时提高对消费者趋势的响应速度和整体效率 [22] - 公司将继续拓展国际业务 亚洲业务增长 日本、印度和土耳其表现强劲 欧洲业务有望在下半年恢复增长 [27] - 在竞争方面 公司的无提示品牌知名度在全球大多数市场仍远高于竞争对手 通过在文化中心展示品牌 如音乐、艺术、设计、时尚和体育等领域 保持品牌热度和影响力 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临外汇和税率高于上年等逆风因素 但公司仍实现了超出预期的收益 [32] - 公司对全球批发业务的趋势感到乐观 采取的稳定业务的措施正在发挥作用 预计欧洲将在下半年恢复增长 [26][47] - 公司对美国业务的发展充满信心 美国DTC业务增长强劲 批发业务趋势向好 消费者表现出韧性 [72][74] - 公司对下半年的营收、盈利能力和自由现金流的加速增长充满信心 尽管在物流和配送网络转型以及增加营销投入方面进行长期投资 但仍预计业务将持续增长 [58] 其他重要信息 - 公司正在改变全球分销和物流战略 从主要自有和运营的美国和欧洲分销和物流网络转向自有和领先第三方物流供应商之间更平衡的网络 预计2026年开始对每股收益（EPS）产生积极影响 [43][45] - 公司通过项目燃料（Project Fuel）计划实现成本节约 今年有望实现1亿美元的节约目标 并预计2025年将有额外的节约 [35] - 公司将提高第三季度的季度股息8%至0.13美元 这是自2022年7月以来的首次股息增长 [36] 问答环节所有的提问和回答 问题：对下半年营收加速增长的信心来源 以及如何看待下半年的整体批发业务 能否提供更多关于欧洲趋势的信息 [61] - 信心来源于多个方面 包括产品阵容、DTC业务的强劲、新门店的开设、美国业务的持续增长、欧洲业务的改善、盈利能力的提升等因素 对于批发业务 全球批发业务正在逐步改善 美国和欧洲的批发业务都有积极的趋势 欧洲的预订单中个位数增长 DTC业务持续强劲 预计将在下半年恢复增长 [62][63][64][65][66] 问题：能否更多地谈谈美国业务中男性和女性消费者的情况 以及牛仔布业务的趋势是否会持续 [71] - 美国DTC业务增长12% 其中女性业务增长超过20% 在女性牛仔布下装市场份额领先 男性业务保持健康增长 仍占据市场份额第一的位置 公司将继续推动牛仔布业务的创新和发展 目前的趋势将持续 [72][73] 问题：Levi品牌为扩大总可寻址市场（TAM）所做的产品组合变化 以及下半年与分销和物流逆风相关的毛利润的影响因素 [77] - 在扩大总可寻址市场方面 通过牛仔布从头到脚的着装和牛仔布生活方式 以及非牛仔布产品的创新来实现 对于毛利润 在第二季度 产品成本和业务增长区域的组合是顺风因素 外汇和空运是逆风因素 在下半年 产品成本仍将是顺风因素 外汇逆风将减弱 [78][79][80][81][82] 问题：如何理解业务中的某些品类势头良好但整体营收与公司的乐观态度不符 是因为库存紧张、批发商不愿进货还是其他原因 [87] - 本季度在排除一些因素后 业务基本符合预期 新的产品供应需要时间在全球和各渠道间转换 这是目前营收增长未完全体现的原因之一 DTC业务持续增长 批发业务也在改善 库存水平逐渐达到良好状态 将促进业务发展 [89][90][91] 问题：如何看待营销支出增加与营收之间的关系 以及未来营销费用的走向 [95] - 下半年营销支出将比原计划高出约0.01美元 目的是提高品牌知名度 推动总可寻址市场（TAM）的扩大和新产品的推广 公司会进行投资回报率（ROI）分析 只要能推动营收增长 营销支出就会持续 预计今年营销支出占比约为7% [97] 问题：能否详细说明美国DTC业务在本季度的发展趋势 是否在6月持续 以及美国批发业务在下半年是否致力于增长 与上季度相比销售趋势如何 [100] - 美国DTC业务在本季度发展较为平稳 年初开始表现强劲并将持续到第三季度 美国批发业务在下半年将有所改善 销售趋势正在改善 库存水平相对较低 目前难以预测是否会转为正增长 但公司对美国批发业务的现状充满信心 [101][102][103][104] 问题：能否谈谈各地区DTC业务增长的驱动因素 如面积增加与同店销售对比 以及单位与定价的关系 是否根据第二季度或上半年的情况调整了下半年各地区DTC业务的预期 [110] - 同店销售是DTC业务增长的主要驱动因素 上半年新门店数量增长较为温和 下半年将增加 电子商务业务发展良好 盈利能力提高 定价因素在各地区较为温和 美国和欧洲的平均单价（AURs）有一定增长 主要是由于产品组合的变化 公司没有根据上半年情况调整下半年各地区DTC业务的预期 [111][114][115]

文章核心观点 - 介绍2024年5月季度李维斯财报情况、关键指标表现及股价回报，显示公司业绩有增长且股票评级为买入 [1][3][4] 财务表现 - 2024年5月季度公司营收14.4亿美元，同比增长7.8%，每股收益0.16美元，去年同期为0.04美元 [1] - 报告营收与Zacks共识预期的14.5亿美元相比，意外偏差为 -0.70%，每股收益意外偏差为 +45.45%，共识每股收益预期为0.11美元 [1] 关键指标表现 - 美洲地区营收7.12亿美元，高于四位分析师平均估计的7.0784亿美元，同比增长16.9% [3] - 欧洲地区营收3.54亿美元，低于四位分析师平均估计的3.5766亿美元，同比下降2% [3] - 其他品牌营收1.15亿美元，高于四位分析师平均估计的1.1303亿美元，同比增长9.6% [3] - 亚洲地区营收2.6亿美元，低于四位分析师平均估计的2.7252亿美元，同比下降0.7% [3] 股价表现 - 过去一个月李维斯股价回报为 +1.7%，而Zacks标准普尔500综合指数变化为 +3.2% [4] - 股票目前Zacks排名为2（买入），表明短期内可能跑赢大盘 [4]

市场表现 - 今日市场多数收涨，纳斯达克和标普500指数受益于亚马逊创纪录收盘高位及超2万亿美元市值，分别收涨0.49%和0.16% [1] - 道指勉强收涨0.04%，过去五个交易日中是唯一上涨的主要指数；小盘股罗素2000指数收跌0.33% [1] 公司财报 - 美光科技盘后公布第三财季财报，每股收益62美分超预期，营收68.1亿美元超预期且环比增长17%，但股价因本季度指引符合预期下跌，盘后交易中跌幅收窄至约5% [2] - 李维斯公司今日下午公布财报，每股收益16美分超预期，是去年同期的4倍，季度销售额14.4亿美元略低于预期，直接面向消费者业务增长8%，股息收益率上调8%，但股价下跌14% [3] 行业数据 - 5月新屋销售数据远低于预期，仅61.9万套，4月数据从63.4万套大幅上修至69.8万套，5月数据为去年11月以来最低，4月修正后数据为去年7月以来最高，各地区销售均下降，中位价41.74万美元，平均售价52万美元 [4] 未来展望 - 明日上午将公布第一季度GDP第二次修正值（预计上调10个基点至1.4%）、5月耐用品订单、每周初请失业金人数和持续申领失业金人数 [6] - 财报方面，沃尔格林联合博姿集团将在开盘前公布，耐克将在收盘后公布 [6]