公司业绩表现 - 2025财年第三季度收入同比增长16%至4.25亿美元，非GAAP每股收益同比翻倍至0.57美元 [5] - 云和网络业务占总收入86%，非GAAP营业利润率从上年同期负值跃升至11% [5] - 当前季度收入指引中值为4.55亿美元，预示48%同比增长，非GAAP每股收益预计0.70-0.80美元（上年同期0.06美元） [10] 增长驱动因素 - AI推动云业务增长带动外部调制激光器（EML）需求激增，上季度EML出货量创纪录 [7][8] - 预计2025年EML产品收入将较2024年6月水平翻倍，正扩大产能应对需求 [9] - 行业层面AI集群用光学组件销售额预计从去年50亿美元翻倍至明年100亿美元 [9] 财务预测与估值 - 分析师预计2025财年每股收益1.90美元（同比增长88%），后续财年增速更高 [11] - 若2027财年实现每股收益4.77美元且市盈率25倍（与纳斯达克100指数持平），股价可能达120美元 [13] - 当前股价仅对应19倍前瞻市盈率，低于行业水平 [13]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：光学行业、数据中心行业、电信行业、工业科技行业 - 公司：Lumentum（LITE）、Coherent、Broadcom、Hawk、Avago、Innalite、E Opto、Hisense、Nokia、Cisco、Sienna、AT&T、Verizon、NVIDIA、Cloud Lite 纪要提到的核心观点和论据 宏观需求与风险 - 观点：未来四到五个季度内，公司订单模式无放缓迹象，订单出货比保持积极，未看到需求显著放缓或衰退风险 [3][4] - 论据：CEO与客户交流，客户反馈无放缓情况，公司持续监控和调整支出 云公司AI投资 - 观点：云公司在数据中心的资本支出未放缓，2026年资本支出与2025年持平或更好 [6] - 论据：各公司已公布2026年资本支出计划，公司在部分领域有获取份额的机会 关税影响与应对 - 观点：关税对公司利润率影响为100个基点，主要来自反向关税，公司可灵活利用供应链减轻影响 [8][9] - 论据：公司在中国和泰国均有制造基地，若对中国商品加征关税，可转向泰国；还可与合同制造商合作，将制造业务转移至关税更有利的国家 光学行业变化 - 观点：光学行业与过去相比有三点变化，公司有机会实现健康增长和高利润率 [16] - 论据：Lumentum组件业务占比更高，激光业务领先；全球化趋势下，超大规模数据中心倾向从美国公司采购；市场变化速度加快，有利于美国创新型公司 业务发展策略 - 观点：短期聚焦收发器业务以增加现金流，长期向组件业务倾斜，提高毛利率和股东回报 [22][23] - 论据：公司在收发器市场份额低，有增长空间；共封装光学（CPO）技术发展为组件业务带来机会 垂直整合的作用 - 观点：垂直整合对收发器业务有一定帮助，但不是实现股东回报的先决条件 [26][28] - 论据：公司收发器业务毛利率有提升空间，中国竞争对手无垂直整合仍表现良好，且公司为部分竞争对手供应关键组件 收发器业务新订单 - 观点：公司收发器业务新订单增加，主要是因为超大规模数据中心倾向选择美国供应商 [30] - 论据：公司和Coherent目前供应能力不足市场一半，需求旺盛，公司正从海外供应商处获取份额 CPO技术影响 - 观点：行业转向CPO对公司收入影响中性，但利润率显著提升 [32][33] - 论据：公司在CPO市场份额高，供应的激光器数量与收发器市场相当，但利润率更高 激光市场份额 - 观点：公司在支持CPO解决方案的激光市场有100%份额，并有望保持 [35] - 论据：公司使用用于海底产品的高功率、高可靠性激光技术，有独特竞争优势 光学技术应用 - 观点：数据中心内收发器目前以连续波（CW）技术为主，但电吸收调制激光器（EML）需求仍旺盛 [41] - 论据：硅光子学在收发器中占比大，公司EML产能已售罄，计划在第四季度开始生产CW激光器 合同制造业务 - 观点：合同制造业务与第三方采购将长期共存，公司在两者均有机会 [46][48] - 论据：公司收购的Cloud Lite曾是合同制造商，公司业务既有按规格生产，也有交钥匙设计 毛利率目标 - 观点：公司收发器业务毛利率目标为33%-35%，整体业务毛利率目标为40%以上 [51][52] - 论据：通过提高收发器业务毛利率和提升其他业务毛利率来实现整体目标 OCS业务机会 - 观点：OCS业务有较大收入机会，预计年底开始有早期收入，2026财年第二季度开始有实质性收入，2027财年产生重大影响 [55] - 论据：绿色数据中心向光学网络转型，OCS在成本、功率和延迟方面有优势，产品平均售价在75,000 - 90,000美元之间 电信业务情况 - 观点：电信业务复苏主要由超大规模数据中心驱动，传统电信运营商业务仍未完全恢复 [56][60] - 论据：公司大部分电信业务收入来自向传统电信客户销售，而这些客户再转售给超大规模数据中心；传统电信运营商库存问题基本解决，但业务仍较平淡 工业科技业务机会 - 观点：面部识别业务市场趋于平稳，可优化资源提高盈利能力；工业激光业务有增长和提升利润率的机会 [61][63] - 论据：面部识别业务市场已过繁荣期，公司在该业务上投入工程师过多；半导体和半导体封装行业对激光需求增加，公司可通过成本和价格管理提升业务表现 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司在CPO技术上使用的激光技术源于用于海底产品的高功率、高可靠性激光，有较长技术积累 [36] - 公司计划在第四季度开始生产用于硅光子学收发器的CW激光器，主要供应给最大客户 [42][43] - 公司OCS产品毛利率高于设定目标，对利润率有积极影响 [56]

公司业绩表现 - 季度每股收益为0.57美元，超出市场预期的0.50美元，同比增长96.55% [1] - 季度营收为4.252亿美元，超出市场预期1.45%，同比增长16.02% [2] - 过去四个季度均超出每股收益和营收预期 [2] 股价表现 - 年初至今股价下跌24.8%，同期标普500指数下跌3.9% [3] - 当前Zacks评级为3（持有），预计未来表现与市场持平 [6] 未来展望 - 下季度预期每股收益0.65美元，营收4.5741亿美元 [7] - 本财年预期每股收益1.76美元，营收16.2亿美元 [7] - 业绩电话会管理层评论将影响短期股价走势 [3] 行业情况 - 所属激光系统与组件行业在Zacks行业排名中位列前37% [8] - 行业排名前50%的板块表现优于后50%两倍以上 [8] 同业公司 - Couchbase公司预计季度每股亏损0.08美元，同比改善20% [9] - 预计季度营收5543万美元，同比增长8% [9]

公司收购情况 - 公司于2023年11月7日完成对Cloud Light的收购，支付7.05亿美元现金，置换期权公允价值3890万美元，其中2350万美元计入收购价格，154万美元在三年归属期内计入收购后股份支付费用，收购相关成本960万美元[197] 网络设备制造商库存情况 - 2025年第一财季起网络设备制造商库存开始正常化，截至2025年第三财季持续改善[200] 各业务线净收入占比情况 - 2025年3月29日止三个月，Cloud & Networking业务净收入占比85.9%，Industrial Tech业务占比14.1%；2024年3月30日止三个月，Cloud & Networking业务占比85.6%，Industrial Tech业务占比14.4%[207] - 2025年3月29日止九个月，Cloud & Networking业务净收入占比84.7%，Industrial Tech业务占比15.3%；2024年3月30日止九个月，Cloud & Networking业务占比79.0%，Industrial Tech业务占比21.0%[207] 销售成本占净收入比例情况 - 2025年3月29日止三个月，销售成本占净收入比例为66.7%，2024年3月30日止三个月为77.7%[207] - 2025年3月29日止九个月，销售成本占净收入比例为68.8%，2024年3月30日止九个月为75.1%[207] 毛利润占净收入比例情况 - 2025年3月29日止三个月，毛利润占净收入比例为28.8%，2024年3月30日止三个月为16.2%[207] - 2025年3月29日止九个月，毛利润占净收入比例为25.8%，2024年3月30日止九个月为19.1%[207] 净亏损占净收入比例情况 - 2025年3月29日止三个月，净亏损占净收入比例为10.4%，2024年3月30日止三个月为34.7%[207] - 2025年3月29日止九个月，净亏损占净收入比例为16.1%，2024年3月30日止九个月为28.0%[207] 公司净收入情况 - 2025年第一季度净收入为4.252亿美元，较2024年同期增长5870万美元，增幅16.0%；前九个月净收入为11.643亿美元，较2024年同期增长1.134亿美元，增幅10.8%[208][209][210] 云与网络业务净收入情况 - 2025年第一季度云与网络业务净收入为3.652亿美元，较2024年同期增长5140万美元，增幅16.4%；前九个月为9.867亿美元，较2024年同期增长1.565亿美元，增幅18.9%[208] 工业技术业务净收入情况 - 2025年第一季度工业技术业务净收入为6000万美元，较2024年同期增长730万美元，增幅13.9%；前九个月为1.776亿美元，较2024年同期减少4310万美元，降幅19.5%[208] 公司毛利润情况 - 2025年第一季度毛利润为1.225亿美元，较2024年同期增长6300万美元，增幅105.9%；前九个月为3亿美元，较2024年同期增长9980万美元，增幅49.9%[208] 公司毛利率情况 - 2025年第一季度毛利率为28.8%，较2024年同期的16.2%有所提升；前九个月为25.8%，较2024年同期的19.1%有所提升[208] 公司研发费用情况 - 2025年第一季度研发费用为7590万美元，较2024年同期减少130万美元，降幅1.7%；前九个月为2.244亿美元，较2024年同期减少460万美元，降幅2.0%[208] - 2025年第一季度研发费用减少130万美元，降幅1.7%；前九个月减少460万美元，降幅2.0%[224][225] 公司销售、一般和行政费用情况 - 2025年第一季度销售、一般和行政费用为1.12亿美元，较2024年同期增长3430万美元，增幅44.1%；前九个月为2.646亿美元，较2024年同期增长2880万美元，增幅12.2%[208] - 2025年第一季度销售、一般和行政费用增加3430万美元，增幅44.1%；前九个月增加2880万美元，增幅12.2%[227][228] 云与网络业务利润情况 - 2025年第一季度云与网络业务利润为7310万美元，较2024年同期增长2720万美元，增幅59.3%；前九个月为1.645亿美元，较2024年同期增长6560万美元，增幅66.3%[222][223] 工业技术业务利润情况 - 2025年第一季度工业技术业务利润为260万美元，较2024年同期增长530万美元，增幅196.3%；前九个月为870万美元，较2024年同期减少1660万美元，降幅65.6%[222][223] 美国以外客户净收入占比情况 - 2025年第一季度和前九个月，美国以外客户净收入分别占净收入的83.4%和81.7%；2024年同期分别为64.7%和73.9%[214][215][216] 公司重组及相关费用情况 - 2025年第一季度和前九个月重组及相关费用分别为720万美元和1760万美元；2024年同期分别为1920万美元和3600万美元[231][233] 公司出售资产收益情况 - 2025年3月5日公司出售深圳实体净资产，净收益4780万美元，确认出售设施收益3490万美元[234] 公司利息费用情况 - 2025年第一季度和前九个月利息费用分别为570万美元和1680万美元，2024年同期分别为900万美元和2840万美元[235] 公司其他收入净额情况 - 2025年第一季度其他收入净额减少1200万美元；前九个月减少2300万美元[236][237] 公司所得税拨备情况 - 2025年第一季度和前九个月所得税拨备分别为490万美元和2670万美元；2024年同期分别为1960万美元和1580万美元[238][239] 公司现金及现金等价物情况 - 截至2025年3月29日和2024年6月29日，公司现金及现金等价物分别为5.164亿美元和4.367亿美元[244] - 截至2025年3月29日，公司现金及现金等价物余额从2024年6月29日的4.367亿美元增至5.164亿美元，增加了7970万美元[257] 公司短期投资情况 - 截至2025年3月29日和2024年6月29日，公司短期投资分别为3.503亿美元和4.503亿美元[244] 非美国实体持有的现金总额情况 - 截至2025年3月29日和2024年6月29日，非美国实体持有的现金总额分别为3.145亿美元和3.069亿美元[245] 公司经营活动现金流量情况 - 2025年3月29日结束的九个月内，经营活动产生的现金为6230万美元，反映净亏损1.874亿美元，被非现金项目3.094亿美元和经营资产与负债变动5970万美元所抵消[258] 公司投资活动现金流量情况 - 2025年3月29日结束的九个月内，投资活动使用现金2470万美元，归因于资本支出1.771亿美元，被短期投资销售或到期净收益1.043亿美元、设施销售净收益4780万美元和财产设备销售收益30万美元所抵消[260] 公司融资活动现金流量情况 - 2025年3月29日结束的九个月内，融资活动产生的现金为4210万美元，归因于SMBC和瑞穗定期贷款收益7650万美元和员工股票计划收益830万美元，被限制性股票净份额结算相关税款支付3630万美元、无形资产收购暂扣款项支付100万美元和定期贷款本金支付540万美元所抵消[262] 公司合同义务情况 - 截至2025年3月29日，公司的合同义务总计33.39亿美元，其中一年内到期的为6.394亿美元，一年以上到期的为26.996亿美元[248] 公司可转换票据情况 - 截至2025年3月29日，2029年到期的可转换票据净账面价值为6.001亿美元（本金余额6.037亿美元），2028年到期的为8.574亿美元（本金余额8.61亿美元），2026年到期的为10.48亿美元（本金余额10.5亿美元）[249][250][251] 公司定期贷款情况 - 截至2025年3月29日，公司SMBC定期贷款本金余额为4020万美元，其中短期部分430万美元记为流动负债，长期部分3590万美元记为长期债务；瑞穗定期贷款本金余额为2700万美元，其中短期部分600万美元记为流动负债，长期部分2100万美元记为长期债务[252][253] 公司股票回购情况 - 公司股票回购计划授权最高动用12亿美元，截至2025年3月29日，已累计回购770万股，总价6.304亿美元，剩余5.696亿美元[254] 公司未确认税务利益情况 - 截至2025年3月29日和2024年6月29日，公司其他非流动负债中包含的未确认税务利益分别为7610万美元和8300万美元[256] 公司外汇净损益情况 - 2025年3月29日结束的三个月和九个月内，公司在合并运营报表中分别记录了360万美元的外汇净损失和160万美元的外汇净收益[264] 公司现金、现金等价物和短期投资总额情况 - 截至2025年3月29日，公司现金、现金等价物和短期投资为8.667亿美元[268] 公司投资组合加权平均寿命情况 - 截至2025年3月29日，公司投资组合加权平均寿命约为9个月[268] 利率变动对公司投资组合公允价值影响情况 - 假设2025年3月29日利率变动1%（100个基点），公司投资组合公允价值将增减约310万美元[269] - 假设2025年3月29日利率变动0.50%（50个基点），公司投资组合公允价值将增减约160万美元[269] 公司无限制现金情况 - 截至2025年3月29日，公司在国内外金融机构运营账户中有约3.551亿美元无限制现金（不包括现金等价物）[270]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收4.252亿美元，非GAAP每股收益0.57美元，均高于指引区间上限 [9][20] - GAAP毛利率为28.8%，GAAP运营亏损率为8.9%，GAAP每股净亏损0.64美元；非GAAP毛利率为35.2%，环比上升290个基点，同比上升650个基点；非GAAP运营利润率为10.8%，环比上升290个基点，同比上升1100个基点 [20] - 第三季度非GAAP运营利润4610万美元，调整后息税折旧摊销前利润7100万美元；非GAAP运营费用总计1.034亿美元，占营收的24.3%，较第二季度增加510万美元，较去年同期减少240万美元 [21] - 第三季度非GAAP净利润4090万美元，非GAAP摊薄后每股净利润0.57美元，完全摊薄后股份数量为7220万股 [21] - 第三季度现金及短期投资减少3000万美元至8.67亿美元，库存水平环比增加 [22] - 预计第四财季净营收在4.4亿 - 4.7亿美元之间，非GAAP运营利润率在13% - 14%之间，摊薄后每股净利润在0.7 - 0.8美元之间，非GAAP每股收益指引基于16.5%的非GAAP年度有效税率，假设股份数量约为7270万股 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 云与网络业务 - 第三季度营收3.652亿美元，环比增长8%，同比增长16%；利润率为20%，环比增加380个基点，同比增加540个基点 [9][22][23] - 本季度EML芯片组出货量创历史新高，到2025年底该业务将较2024年6月的基线翻番以上；持续向多个客户交付200G通道速度的EML；在支持AI工作负载的下一代800G和1.6T收发器领域占据有利地位 [10] - 晶圆厂扩建按计划进行，支持更高产量的EML及其他磷化铟激光器和光电探测器；本季度开始提高用于硅光子收发器应用的连续波（CW）激光器的产量 [10] - 在共封装光学（CPO）领域取得领先，已交付早期生产单元，预计2026年下半年实现可观收入；推出300×300端口光电路交换机（OCS），目前有多个超大规模客户正在对其进行beta样品认证，预计年底实现早期生产 [11][12] - 泰国制造园区加快光收发器生产，6月开始向第二个宣布的超大规模数据中心客户发货，继续向第三个宣布的客户发货，并扩大对最大云超大规模客户的产品供应和发货量；预计第四季度云收发器营收环比增长超50% [12][13] - 数据中心互连（DCI）和长途传输解决方案需求增长，窄线宽激光器和转发器发货量连续第五个季度增长；泵浦激光器和线路子系统发货量环比增加 [13] 工业技术业务 - 第三季度营收6000万美元，环比下降5%，同比上升14%；利润率为4.3%，环比下降，同比上升 [14][23] - 工业激光营收环比下降，但降幅小于预期，3D传感营收符合季节性趋势；超快激光出货量保持接近创纪录水平，主要受一家领先工具供应商对高产量太阳能电池制造需求的推动 [15] - 采取措施优化工业技术产品组合，关闭两个研发站点，停止三个探索性产品领域的开发活动，预计未来几个季度该业务部门的利润将增加 [15] - 预计第四财季工业技术业务营收将环比下降，受宏观经济逆风对工业激光需求的影响以及3D传感营收的季节性下降影响 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 市场正以前所未有的速度增长，未来五年复合年增长率超过25%，受光学与电子加速融合的推动 [7] - 在收发器市场建立了发展势头，已有三家云收发器客户，预计未来还有更多订单 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司核心战略是加速营收增长、提高利润率并优化支出，目标是实现季度营收7.5亿美元、毛利率超过40%、运营利润率超过20% [6] - 凭借在光组件领域的优势，为几乎所有类型的网络提供产品，展示了400G通道速度激光器以及成熟的100G和200G解决方案，还展示了可提高信号完整性和功率效率的差分驱动VML [7] - 是少数拥有从长途到城域再到数据中心内部的端到端光学能力的公司之一，规模和广度使其成为差异化的光学解决方案提供商 [8] - 面对宏观不确定性、关税动态和出口管制等短期挑战，公司通过全球多元化的制造布局、灵活的供应链以及与客户的积极合作来增强韧性，专注于可控因素，如定价、支出管理和执行效率 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对实现OFC会议上设定的中期和长期财务目标充满信心，到年底有望超过5亿美元的季度营收目标 [18] - 尽管宏观经济存在不确定性，但云与AI的强劲需求将支持公司的可持续增长，公司有能力提供差异化的光学解决方案，为可持续发展奠定坚实基础 [17][18] 其他重要信息 - 电话会议包含前瞻性陈述，实际结果可能与当前预期存在重大差异，公司鼓励投资者查阅最新的SEC文件，特别是风险因素部分 [2][3] - 除非另有说明，电话会议中讨论的所有财务结果和预测均为非GAAP数据，非GAAP财务数据不能替代或优于按照GAAP编制的财务数据 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于实现年底5亿美元营收目标的情况及提前实现的可能性 - 公司仍有望在年底实现5亿美元的季度营收目标，虽按季度进行指引，但对公司现状感到满意 [30] 问题2: 数据通信芯片业务的进展，包括与初始展望的对比、平均销售价格（ASP）趋势以及CW激光器的贡献 - 公司在磷化铟晶圆厂增加了产能，EML需求仍超过供应，虽增加供应但仍供不应求；增加CW激光器是为了拓展可服务市场，设计具有差异化；目前主要关注EML，ASP方面有机会因供应限制而提高价格；CW激光器处于初期阶段，随着晶圆厂产能提升，产量将增加 [33][34][35] 问题3: 关税逆风假设的具体情况，包括中国业务和制造情况以及其他潜在假设 - 关税对毛利率和运营利润率造成100个基点的逆风，主要来自组件成本增加，如子安装产品和电容器的关税；公司正将生产从中国转移到泰国的Nava工厂，目前预测已考虑本季度的生产爬坡情况，未来随着更多东莞的云模块生产转移到Nava，影响将减小 [41][42] 问题4: 公司在CPO领域的贡献和作用，以及对业务的中期和长期影响 - CPO仍需时间发展，预计明年下半年实现量产；在此期间，模块业务将持续增长；除了激光器，公司还在考虑为CPO生态系统增加其他组件，这是一个多年的前景，短期内主要是激光组件和云模块业务增长 [46][47][48] 问题5: 收发器业务中EML与CW激光器的情况，以及内部采购与外部采购的计划 - 短期内，所有产品都使用CW激光器，采用硅光子学方法，且均为外部采购；预计明年年初开始将内部激光器纳入产品；公司目前专注于满足EML需求，随着产能增加，会重新分配部分产能到CW激光器，先供应给第三方收发器客户，再进行内部采购 [51][54][55] 问题6: 云与网络业务利润率提高的原因，是Cloud Lite的良率提升还是EML的定价组合优势 - 各产品线都有改善，数据中心互连产品从合同制造商转移到泰国的内部制造，增加了利润率；数据通信芯片需求超过供应，产量同比和环比提高带来顺风；模块良率在Q3得到改善，Q4随着营收预计增长50%，良率提升对毛利率的贡献将增加；公司将继续关注毛利率，有望向40%的目标提升 [58][59][60] 问题7: 假设泰国出现更高关税，公司是否会考虑将生产移出泰国 - 若泰国出现关税，公司将与客户共同应对；目前大部分运往美国的货物公司并非进口记录方，相关对话相对简单；公司正在将更多生产转移到泰国，从基础设施和战略角度来看，这一举措已经实施了多个季度 [64][65][66] 问题8: 光学收发器业务50%的环比增长由哪些客户项目推动，以及全年收发器发货量的趋势和可持续性 - 主要由长期合作的客户贡献，预计该业务将继续增长，但不确定是否能保持当前的增长率，2026年将成为主要增长驱动力；随着更多项目开始爬坡，增长将更加广泛 [69][70] 问题9: 200G EML的爬坡时间，以及是否会迅速取代100G EML - 预计在今年年底开始爬坡，不会取代100G EML，因为800G模块和1.6T解决方案对100G EML仍有很大需求，200G EML将带来额外机会 [72] 问题10: 客户对从中国供应商转向内部采购产品的兴趣，以及公司在市场中的地位 - 客户有兴趣从中国供应商转向其他供应商，但目前美国供应商无法满足需求，客户仍会继续从中国供应商采购；公司目前市场份额较小，预计从下季度开始成为更有意义的参与者，并在未来几个季度持续增长 [77][78] 问题11: 电信业务的产品组合变化，以及对业务的影响 - 传统电信业务仍有意义，但超大规模客户成为主要增长驱动力，DCI业务增长强劲，泵浦激光器业务也有所增加；从毛利率角度看，DCI产品对公司有增益作用，需求增加和泰国内部产能提升是推动毛利率提升的因素 [82][83][85] 问题12: 云收发器营收50%的环比增长是否与新GPU或ASIC项目爬坡有关，是否存在客户提前采购以应对潜在关税的情况，以及如何管理供需平衡 - 公司未看到客户提前采购的情况，增长主要来自产品的正常爬坡和新客户的加入；产品爬坡与GPU和其他加速器的推出有关，但需求较为广泛 [90][91][92] 问题13: 将生产从合同制造商转移到内部解决方案是针对工业技术产品还是云与网络产品，是否需要增加大量产能 - 主要针对数据中心互连产品，相关资本支出决策在6 - 9个月前做出，本财季开始体现，预计到年底该产品的产能将提高50% [94] 问题14: 电信业务本季度的表现，以及上季度供应问题是否解决 - 电信业务表现符合预期，上季度泵浦、可调谐和CDM产品存在供应短缺问题，预计Q4和下半年供应将改善；由于需求强劲，至少未来几个季度供应仍将紧张 [97][98][99] 问题15: 指引中是否对下半年的宏观或关税因素持谨慎态度 - 公司对指引有信心，尽管存在不确定性，但各产品线需求呈上升趋势，供应计划也在增加，有机会应对潜在的逆风；工业激光器业务虽预计在Q4下降，但下半年有新的超快产品爬坡，需求强劲 [101][102] 问题16: 电信业务本季度是否有与上季度类似的情况，核心潜在需求如何，以及核心收发器业务在3月的增长情况 - 电信业务前景良好，窄线宽激光器和泵浦激光器业务预计将持续增长，对毛利率有增益作用；数据通信收发器业务本季度基本持平，预计后续季度将增长 [108][109][110] 问题17: 共封装光学何时能在数据中心获得发展并与收发器竞争 - 共封装光学技术复杂，仍需时间发展，今年将有首个系统发布，明年将有基于以太网交换机的系统发布；预计未来几年将逐步扩大市场份额，但插拔式收发器仍将是主要形式 [117][118] 问题18: 收发器和共封装光学的经济差异 - 收发器位于交换机盒的前面板，信号传输距离较远，存在信号损失和复杂性；共封装光学将光学元件直接集成到交换机芯片上，降低了功耗、成本和复杂性，但也将复杂性转移到了交换机芯片上 [120][121] 问题19: 共封装光学的ASP是否会比收发器增加 - 共封装光学采用不同的定价模式，目前难以确定其ASP与收发器的比较情况，取决于竞争和效益等因素 [124][125]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收4.252亿美元，非GAAP每股收益0.57美元，均高于指引区间上限 [21] - GAAP毛利率为28.8%，GAAP运营亏损为8.9%，GAAP每股净亏损为0.64美元；非GAAP毛利率为35.2%，较上一季度提高290个基点，同比提高650个基点；非GAAP运营利润率为10.8%，较上一季度提高290个基点，同比提高1100个基点 [21] - 第三季度非GAAP运营利润为4610万美元，调整后息税折旧及摊销前利润为7100万美元 [22] - 第三季度非GAAP运营费用总计1.034亿美元，占营收的24.3%，较第二季度增加510万美元，较去年同期减少240万美元 [22] - 第三季度非GAAP净收入为4090万美元，非GAAP摊薄后每股净收入为0.57美元，完全摊薄后的股份数量为7220万股 [22] - 第三季度现金及短期投资减少3000万美元，至8.67亿美元；库存水平环比增加 [23] - 预计第四财季净营收在4.4亿 - 4.7亿美元之间；非GAAP运营利润率在13% - 14%之间；摊薄后每股净收入在0.7 - 0.8美元之间，非GAAP每股收益指引基于16.5%的非GAAP年度有效税率，假设股份数量约为7270万股 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 云与网络业务 - 第三季度营收3.652亿美元，环比增长8%，同比增长16%；利润率为20%，环比提高380个基点，同比提高540个基点 [11][23][24] - 本季度EML芯片组出货量创历史新高，到2025年底，该业务预计较2024年6月的基线增长一倍以上；持续向多个客户交付200G通道速度的EML；在支持AI工作负载的下一代800G和1.6T收发器领域占据有利地位 [12] - 晶圆厂扩建按计划进行，支持更高产量的EML和其他磷化铟激光器及光电探测器；本季度开始提高连续波（CW）激光器的产量，随着磷化铟产能的增加，预计将增加CW激光器的出货量 [12][13] - 在共封装光学（CPO）领域取得领先，已交付早期生产单元，预计2026年下半年实现可观收入；推出300×300端口光电路交换机（OCS），目前多个超大规模客户正在对其进行beta样品认证，预计年底实现早期生产 [13][14] - 泰国制造园区正在加速光收发器的生产，按计划6月开始向第二个宣布的超大规模数据中心客户发货，同时继续向第三个宣布的客户发货，并扩大对最大云超大规模客户的产品供应和发货量；预计第四季度云收发器营收环比增长超50% [14][15] - 数据中心互连（DCI）和长途传输解决方案需求增长，窄线宽激光器和转发器的出货量连续第五个季度增长；泵浦激光器和线路子系统的出货量环比增加 [15] 工业技术业务 - 第三季度营收6000万美元，环比下降5%，同比增长14%；利润率为4.3%，环比下降，同比上升 [16][24] - 工业激光营收环比下降，但降幅小于预期；3D传感营收符合季节性趋势；超快激光出货量保持在接近创纪录的水平，主要受一家领先工具供应商对高容量太阳能电池制造需求的推动 [17] - 已采取行动优化工业技术产品组合，关闭两个研发站点，停止三个探索性产品领域的开发活动，预计未来几个季度该业务的利润将增加 [17] - 预计第四财季工业技术业务营收将环比下降，主要受宏观经济逆风对工业激光需求的影响以及3D传感营收的季节性下降影响 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 市场正以前所未有的速度增长，未来五年复合年增长率超过25%，主要受光学与电子加速融合的推动 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司核心战略是加速营收增长、提高利润率并优化支出，目标是实现季度营收7.5亿美元、毛利率超过40%、运营利润率超过20% [7][8] - 凭借在光组件领域的优势，为各种类型的网络提供产品，在收发器市场建立了良好的发展势头，已有三个云收发器客户，且有望获得更多订单 [9][10] - 公司是少数拥有从长途到城域再到数据中心内部的端到端光学能力的公司之一，其组件嵌入整个生态系统，即使在竞争对手的收发器中也有应用，具有差异化竞争优势 [10] - 面对宏观不确定性、关税动态和出口管制等短期挑战，公司通过全球多元化的制造布局、灵活的供应链以及与客户的积极合作来增强韧性，专注于可控因素，如定价、支出管理和执行效率 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对实现OFC会议上设定的中期和长期财务目标充满信心，到年底有望实现季度营收超过5亿美元的目标 [18][19] - 尽管宏观经济存在不确定性，但云与AI的强劲需求将支撑公司的可持续增长，公司的差异化光学解决方案为长期发展奠定了坚实基础 [19][20] 其他重要信息 - 电话会议包含前瞻性陈述，实际结果可能与当前预期存在重大差异，公司提醒投资者关注SEC文件中描述的风险因素 [3][4] - 除非另有说明，本次电话会议讨论的所有财务结果和预测均为非GAAP数据，非GAAP财务数据不能替代或优于按照GAAP编制的财务数据 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于实现年底5亿美元营收目标的情况及数据通信芯片业务的进展 - 公司仍有望在年底实现5亿美元的季度营收目标，目前对公司的发展状况感到满意 [31] - 数据通信芯片业务进展良好，磷化铟晶圆厂的产能有所增加，但EML产品仍供不应求；公司计划在增加产能的同时，将CW激光器纳入产品组合，以扩大市场份额；从平均销售价格（ASP）来看，由于供应受限，有机会提高价格；目前CW激光器的生产处于初期阶段，随着产能的增加，其产量将逐步提高 [34][35][36] 问题2: 关税逆风的假设以及公司在CPO领域的贡献和角色 - 关税对毛利率和运营利润率造成100个基点的逆风，主要来自组件成本的增加，如子安装产品和电容器的关税；公司正在将生产从中国转移到泰国的Nava工厂，预计在2025财年第一和第二季度，关税影响将有所改善 [43][44] - CPO市场仍处于发展阶段，预计2026年下半年实现量产；在此期间，模块业务仍将是公司的主要增长点；除了激光器，公司还在考虑在长期内为CPO生态系统提供其他光学芯片 [47][48][49] 问题3: 收发器业务中EML与CW激光器的情况以及内购与外购计划 - 短期内，所有产品均使用CW激光器，采用硅光子学方法，且全部为外部采购；预计明年年初开始将内部激光器纳入产品中 [54] - 公司目前将产能主要集中在EML产品上，因为其具有差异化和定价优势；随着产能的增加，将逐步向CW激光器市场分配部分产能，首先是向第三方收发器客户供应，然后再进行内购 [56][57] 问题4: 云与网络业务利润率提高的原因以及对泰国关税的考虑 - 云与网络业务利润率的提高得益于多个方面，包括将数据中心互连产品的生产从合同制造商转移到泰国的内部制造，提高了利润率；数据通信芯片的需求超过供应，产量的增加带来了顺风；模块的良率得到改善，对毛利率产生了积极影响 [60][61][62] - 如果泰国出现关税，公司将与客户共同应对；目前大部分运往美国的货物，公司并非进口记录方，因此相关对话相对简单 [66][67] 问题5: 光学收发器业务50%环比增长的驱动因素以及200G EML的发展情况 - 光学收发器业务的增长主要来自长期合作的客户；预计该业务将继续增长，但不确定是否能保持当前的增长速度；随着更多项目的推进，增长将更加广泛 [71][72] - 200G EML预计在今年年底开始放量，不会对100G EML造成蚕食，因为对100G EML在800G模块、1.6T模块或解决方案中的需求仍然很大 [73][74] 问题6: 客户对中国供应商的态度以及电信业务的结构变化 - 客户有意愿减少对中国供应商的依赖，但目前美国供应商的产能无法满足需求，因此客户仍会继续从中国供应商采购；公司预计从下季度开始在市场中发挥更重要的作用 [79][80] - 电信业务的传统市场仍然重要，但超大规模客户成为主要增长动力，DCI业务表现强劲，泵浦激光器业务也有所增加；DCI产品对毛利率有积极贡献，需求的增加和泰国内部产能的提升将推动毛利率的提高 [83][84][86] 问题7: 云收发器营收增长的原因以及生产转移的情况 - 云收发器营收的增长并非由于客户提前采购，而是产品经过了爬坡和认证阶段，且本季度另外两个客户开始放量；增长与GPU和其他加速器产品的推出有关，但需求较为广泛 [92][93][94] - 生产转移主要涉及数据中心互连产品，相关资本支出决策在6 - 9个月前做出，本财季开始体现，预计到年底该产品的产能将提高50% [96] 问题8: 电信业务的表现以及指导意见中是否存在保守因素 - 电信业务表现符合预期，泵浦激光器、可调谐激光器和CDM产品在本季度存在供应短缺问题，预计第四季度和下半年供应情况将有所改善 [99][100] - 公司对指导意见有信心，尽管存在宏观不确定性和关税风险，但各产品线的需求仍在上升，供应计划也在增加，有望实现5亿美元的营收目标 [103][105] 问题9: 电信业务的核心需求以及数据通信收发器的增长情况 - 电信业务前景良好，窄线宽激光器和泵浦激光器业务预计将在本财年剩余时间和明年继续增长；电信业务对毛利率有积极贡献，为了保持毛利率，需要电信业务的改善 [109][110][111] - 数据通信收发器业务本季度基本持平，此前在爬坡过程中遇到了一些执行问题，目前已解决，预计下季度将实现增长 [111][112] 问题10: 共封装光学（CPO）的发展时机、与收发器的经济差异以及ASP变化 - CPO技术仍面临一些工程挑战，预计今年将有首个系统发布，2026年将有基于以太网交换机的系统发布，但插拔式收发器仍将是主要的形式，CPO的广泛应用还需要几年时间 [118][119] - 收发器位于交换机盒的前面板，信号传输距离较长，存在信号损失和复杂性；CPO将光学元件直接集成到交换机芯片上，降低了功耗、成本和复杂性，但也增加了交换机芯片的工程难度 [121][122] - CPO的定价模式与传统收发器不同，目前很难确定其ASP是否会增加，取决于市场竞争和效益等因素 [127][128]

2025财年第三季度整体财务数据关键指标变化 - 2025财年第三季度净收入为4.252亿美元，较上一季度增长5.7%，较去年同期增长16.0%[4][6][8] - 2025财年第三季度GAAP净亏损4410万美元，摊薄后每股亏损0.64美元；Non - GAAP净收入4090万美元，摊薄后每股收益0.57美元[4][5] - 2025财年第三季度GAAP毛利率为28.8%，较上一季度增加400个基点，较去年同期增加1260个基点；Non - GAAP毛利率为35.2%，较上一季度增加290个基点，较去年同期增加650个基点[6] - 2025财年第三季度GAAP运营亏损率为8.9%，较上一季度减少390个基点，较去年同期减少2240个基点；Non - GAAP运营利润率为10.8%，较上一季度增加290个基点，较去年同期增加1100个基点[6] 2025财年第三季度末资金持有情况 - 2025财年第三季度末，公司持有现金、现金等价物和短期投资共计8.667亿美元，较上一季度末减少3000万美元[5] 2025财年第三季度各业务线净收入情况 - 2025财年第三季度，云与网络业务净收入3.652亿美元，占比85.9%，较上一季度增长7.7%，较去年同期增长16.4%；工业技术业务净收入6000万美元，占比14.1%，较上一季度下降4.8%，较去年同期增长13.9%[8] 2025财年第四季度财务数据预测 - 公司预计2025财年第四季度净收入在4.4亿 - 4.7亿美元之间[12] - 公司预计2025财年第四季度Non - GAAP运营利润率在13.0% - 14.0%之间[12] - 公司预计2025财年第四季度Non - GAAP摊薄后每股收益在0.70 - 0.80美元之间[12] 2025财年前九个月整体财务数据 - 2025财年前九个月净收入为11.643亿美元，去年同期为10.509亿美元；净亏损为1.874亿美元，去年同期为2.94亿美元[16] 2025年3月29日公司资产负债及股东权益情况 - 截至2025年3月29日，公司总资产为39.75亿美元，较2024年6月29日的39.319亿美元有所增长[18] - 截至2025年3月29日，公司总负债为30.955亿美元，较2024年6月29日的29.746亿美元有所增长[18] - 截至2025年3月29日，股东权益为8.795亿美元，较2024年6月29日的9.573亿美元有所下降[18] 2025财年非GAAP所得税拨备率 - 2025财年公司非GAAP所得税拨备率为16.5%[21] 2025年3月29日止不同周期非GAAP基础财务数据 - 2025年3月29日止三个月，非GAAP基础毛利为1.495亿美元，非GAAP基础毛利率为35.2%[25] - 2025年3月29日止九个月，非GAAP基础毛利为3.899亿美元，非GAAP基础毛利率为33.5%[25] - 2025年3月29日止三个月，非GAAP基础研发费用为6330万美元[25] - 2025年3月29日止九个月，非GAAP基础研发费用为1.884亿美元[25] - 2025年3月29日止三个月，非GAAP基础销售、一般和行政费用为4010万美元[25] - 2025年3月29日止九个月，非GAAP基础销售、一般和行政费用为1.137亿美元[25] 2025年第一财季非GAAP指标报告方法改进情况 - 2025年第一财季公司改进非GAAP指标报告方法，不影响财务状况、现金流和GAAP合并经营成果[26][31] 2025年3月29日止不同周期其他财务费用及收益情况 - 2025年3月29日止三个月和九个月，基于股份的薪酬分别为6280万美元和1.372亿美元，其中含前总裁兼首席执行官股权奖励修改产生的2820万美元费用[26][27] - 2025年3月29日止三个月和九个月，重组费用分别为720万美元和1760万美元，涉及资产注销和合同承诺费用[26][27] - 2025年3月29日止三个月和九个月，出售设施收益为3490万美元，源于中国深圳一实体净资产出售[26][28] - 2025年3月29日止三个月和九个月，其他费用净额分别为1170万美元和1350万美元，含高管过渡成本、坏账准备等[26][28] 2025年3月29日止不同周期GAAP与非GAAP基础净收入及亏损情况 - GAAP基础下，2025年3月29日止三个月和九个月净亏损分别为4410万美元和1.874亿美元[26][31] - 非GAAP基础下，2025年3月29日止三个月和九个月净收入分别为4090万美元和8310万美元[26] - 非GAAP基础下，2025年3月29日止三个月和九个月每股净收入分别为0.57美元和1.17美元[26] 2025年3月29日止不同周期EBITDA及调整后EBITDA情况 - 2025年3月29日止三个月和九个月，EBITDA分别为2170万美元和2130万美元[31] - 2025年3月29日止三个月和九个月，调整后EBITDA分别为7100万美元和1.655亿美元[31]

业绩总结 - Q3 FY25收入为4.252亿美元，较Q2 FY25增长5%，同比增长16%[9] - 非GAAP毛利为1.495亿美元，毛利率为35.2%，较Q2 FY25的32.3%有所提升[10] - 非GAAP营业收入为4610万美元，营业利润率为10.8%，较Q2 FY25的7.9%有所提高[10] - Q3 FY25稀释每股收益为0.57美元，较Q2 FY25的0.42美元增长[10] 用户数据与部门表现 - Q3 FY25云与网络部门收入为3.652亿美元，占总收入的86%[11] - 工业技术部门收入为6000万美元，较Q2 FY25下降4.8%[11] 未来展望 - Q4 FY25收入指导范围为4.4亿至4.7亿美元，预计云与网络部门环比增长[13] - FY25非GAAP有效税率预计为16.5%[13] 财务状况 - 现金及短期投资为8.667亿美元，较Q2 FY25的8.967亿美元下降[12] - Q3 FY25总资产为39.75亿美元，总负债为30.955亿美元[12]

文章核心观点 - 品客与米勒淡啤合作推出限量版薯片新口味，将夏季烧烤美食与啤酒风味结合，5月起在全国零售商处发售 [1][2][3] 合作新品情况 - 品客与米勒淡啤合作推出限量版薯片，结合啤酒风味与烧烤美食口味，有啤酒罐鸡肉和烤啤酒香肠两种口味 [1][2][3] - 啤酒罐鸡肉味薯片将烤鸡风味与米勒淡啤原味结合，烤啤酒香肠味薯片有烟熏香肠味和啤酒麦芽香气 [6] - 新品5月起在全国零售商处发售，售完即止，可访问品客官网查找附近销售点，关注社交媒体获取更多信息 [3] 双方表态 - 品客美国营销主管表示致力于推出新口味，与米勒淡啤合作将两个标志性品牌结合，希望新口味开启美味烧烤季 [3] - 米勒品牌营销副总裁称粉丝常将米勒淡啤风味融入烧烤食物，与品客合作推出零食很合适，希望粉丝尝试 [3] 品客母公司情况 - 凯洛纳娃是全球零食、国际谷物和面条以及北美冷冻食品领域的领导者，拥有品客等多个品牌，2024年净销售额约130亿美元 [4] - 公司目标是到2030年为40亿人创造更美好的生活，致力于促进可持续和公平的食品获取 [5] 米勒淡啤母公司情况 - 摩森康胜酿酒公司有两个多世纪历史，酿造多种啤酒，业务拓展到其他饮品领域，目标是成为各方首选 [6][7] - 公司通过美洲和EMEA&APAC报告部门运营，在纽约证券交易所和多伦多证券交易所上市 [8]

文章核心观点 - 光电子专家Lumentum Holdings受两份乐观分析师报告影响股价上涨超5%，与下跌0.2%的标准普尔500指数形成对比，该公司处于有利位置值得关注 [1][5] 分析师观点 - 北地分析师蒂姆·萨维奥将Lumentum的评级从“市场表现”（持有）上调至“跑赢大盘”（买入），目标股价为每股70美元，较当前股价高34% [2] - 斯提夫尔研究人员对光纤通信行业会议上的Optica高管论坛持乐观态度，认为不断增加的有效低延迟数据传输工作负载将支持光学领域公司 [3] - 斯提夫尔团队否定光收发器过时的观点，认为其是应对急剧增加的带宽需求的唯一可行选择 [4] 公司表现 - Lumentum股票周一收盘价上涨超5%，近期交易表现获投资者认可 [1][5]