文章核心观点 - 上周Lumentum Holdings股票呈V型反弹 虽第四财季营收下降且GAAP指标下有运营亏损 但市场仍买入其股票 公司在云客户拓展、技术路线图及产能扩充方面有进展 对2025年第一财季给出乐观指引 且在数据通信和电信领域有潜在机会 [1][2][4] 第四季度结果 - 第四季度营收同比下降16.9%至3.083亿美元 非GAAP指标下每股收益6美分 GAAP摊薄后每股净亏损3.72美元 结果高于公司指引范围中点 [2] - 公司通过加回3050万美元基于股票的薪酬、4190万美元收购无形资产的摊销和3660万美元的重组费用来调整非GAAP报告 [2] - 公司正在扩大云客户群 拥有差异化技术路线图 支持数据中心计算扩展 并为构建AI解决方案的客户扩大组件和模块产能 [2] - 云与网络部门获得一个主要客户的收发器奖项 预计还会宣布更多与多个客户的奖项 但该部门收入同比下降 [2] - 工业技术部门收入同比下降 但公司正在半导体和芯片封装方面开发新应用 虽工业技术收入环比增长1.7% 但预计工业激光出货量将下降 3D传感销售有小幅增长可抵消部分影响 [3] 2024财年第四季度各部门结果 | 项目 | Q4 FY24 | Q3 FY24 | Q4 FY23 | | --- | --- | --- | --- | | 收入（百万美元） | 308.3 | 366.5 | 370.8 | | 云与网络 | 254.7 | 313.8 | 286.5 | | 工业技术 | 53.6 | 52.7 | 84.3 | | 部门利润（亏损） | | | | | 云与网络 | 10.1% | 14.6% | 17.7% | | 工业技术 | -0.4% | -5.1% | 14.4% | [3] 展望 - 2025年第一财季 公司预计净收入在3.15 - 3.35亿美元之间 非GAAP运营利润率最高达3% 非GAAP摊薄后每股收益在0.07 - 0.17美元之间 [4][5] - 管理层预计未来毛利率会提高 制造利用率将因电信前景改善和数据通信激光出货量增加而提高 [4] 2025财年第一季度指引（非GAAP） | 项目 | Q4 FY24实际 | Q1 FY25指引 | | --- | --- | --- | | 收入（百万美元） | 308.3 | 315 - 335 | | 运营利润率（亏损） | -0.3% | 0% - 3.0% | | 摊薄后每股收益 | 0.06美元 | 0.07 - 0.17美元 | | 摊薄后股份（百万） | 68.3 | 68.8 | [5] 机会 - 数据通信是公司潜在的收入驱动因素 公司泰国工厂本季度开始首次发货 2025年初将开始产品认证和产能提升 因已获客户订单 预计数据通信业务增长将加速 [7] - 电信行业复苏可能快于分析师预期 130GB相干和200GB组件开始发货 新ROADM产品需求强劲 预计公司下季度业绩可能超预期 [8] 股票评级和同行比较 - 与同行Infinera和F5相比 公司在估值方面得分最高 但Infinera和F5的股票在动量评级上更好 2024年公司股票下跌0.84% [9] 量化排名 | 股票 | 板块 | 板块排名 | 行业 | 行业排名 | 估值 | 增长 | 盈利能力 | 动量 | EPS修正 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | LITE | 信息技术 | 276/551 | 通信设备 | 18/43 | C | | | | | | INFN | 信息技术 | 315/551 | 通信设备 | 20/43 | | | | | | | FFIV | 信息技术 | 145/551 | 通信设备 | 12/43 | | | | | B+ | [18][19][20][29][30][31] 你的收获 - 光交换是云与AI网络架构的关键组件 随着公司抓住这一机会 光交换产品销售将增加 但200G和400G每通道硬件的部署还需几年时间 投资者无需为远期AI相关项目支付溢价 [45] - 8月7日恐慌抛售公司股票的投资者为价值投资者提供了绝佳的入场点 若股价再次下跌 可考虑加仓 [46]

公司投资评级 - 报告未明确提及具体的投资评级[序号] 报告的核心观点 - Lumentum公司在2024财年第四季度业绩短期承压，但长期增长信心坚定。公司实现收入3.083亿美元，环比减少15.9%，GAAP净亏损为2.525亿美元，非GAAP净利润为400万美元，环比减少79.6%，摊薄后EPS为0.06美元[9] - 2025财年第一季度业绩指引显示，公司预计收入在3.15~3.3亿美元之间，云计算与网络业务收入将连续增长，工业技术业务收入将持平。非GAAP营业利润率在0%~3%之间[15] - 公司计划将产能过渡到以泰国为主，或者以中国以外的地区为主，以提高性能和供应安全[4] - 公司的芯片业务预订量创历史新高，预计2025年产能将不断提高，年底实现每季度5亿美元收入的信心来源[4] - 电信业务自6月份低点有所反弹，但恢复到疫情时期仍很困难，EML芯片、光数据通信、光交换业务将发挥主要作用[4] - 公司芯片业务从今年6月到明年6月预计有40%的增长，光模块业务在未来12个月内预计能达到过去的2到3倍[4] - 800G和1.6T光模块产品开发有重大进展，已获得一家新客户的重要订单，计划在本季度向客户提供1.6T的样品，预计将成为1.6T光模块初始部署的主要供应商[4] - 100G EML芯片出货量创历史新高，200G EML已通过多家客户鉴定，预计2025财年和2026财年EML出货量将持续强劲[4] 根据相关目录分别进行总结 Lumentum 2024财年第四季度经营情况 - 公司业绩短期承压，长期增长信心坚定。实现收入3.083亿美元，环比减少15.9%，GAAP净亏损为2.525亿美元，非GAAP净利润为400万美元，环比减少79.6%，摊薄后EPS为0.06美元[9] 技行业营收划分 - 云与网络部分收入2.547亿美元，同比下滑11.1%。工业技术部分收入0.536亿美元，同比下滑36.4%[13] 2025财年第一季度公司业绩指引 - 预计收入在3.15~3.3亿美元之间，云计算与网络业务收入将连续增长，工业技术业务收入将持平。非GAAP营业利润率在0%~3%之间[15]

文章核心观点 公司公布第四季度财报后股价上涨，多位分析师上调目标价，看好公司在AI收发器等业务的发展及电信市场的复苏前景 [1][2][4] 公司业绩情况 - 第四季度净收入3.083亿美元，超市场预期的3.008亿美元，调整后每股收益0.06美元，超市场预期的0.03美元 [1] - 预计第一季度净收入3.15 - 3.35亿美元（市场预期3.1257亿美元），调整后营业利润率0% - 3%，调整后每股收益0.07 - 0.17美元（市场预期0.13美元） [2] 分析师评级与目标价调整 - Rosenblatt分析师Mike Genovese将目标价从65美元上调至69美元，维持买入评级 [2] - Needham分析师Alex Henderson维持买入评级，将目标价从65美元上调至70美元 [4] 分析师观点与预期 - Mike Genovese认为公司虽在800 + G AI收发器方面落后于部分公司，但有望迎头赶上并实现类似增长；看好公司对电信市场的积极展望，主要基于Web Scale客户推动的ZR和ZR + 技术；认为公司电信业务评论对电信光学企业不利，可能给专注电信客户的光学供应商带来逆风；将2025财年收入预期从15.1亿美元上调至15.8亿美元，2026财年从18.2亿美元上调至19亿美元 [2][3][4] - Alex Henderson预计2025年公司将强劲复苏，受AI收发器和EML/CW芯片业务增长推动，季度收入可能从约1.11亿美元增至2.15亿美元；认为电信需求见底，预计2024年末/2025年初反弹；公司宣布新AI收发器大客户后股价积极响应，未来季度有望赢得更多客户；将2025财年每股收益预期从1.26美元上调至1.60美元，2026财年从3.26美元下调至3.04美元 [4][5] 股价表现 - 截至周四最后一次检查，LITE股价上涨13.5%，至51.70美元 [6] 投资途径 - 投资者可通过SPDR S&P Telecom ETF XTL和Syntax Stratified MidCap ETF SMDY投资该股票 [5]

业绩总结 - Q4 FY24总收入为3.083亿美元，非GAAP每股收益为0.06美元，均高于指导中点[3][5] - Q4 FY24的毛利率为32.2%，较Q3 FY24的32.6%略有下降[5] - Q4 FY24的运营费用为1.000亿美元，占收入的32.4%[5] - Q4 FY24的运营损失为80万美元，运营损失率为0.3%[5] 用户数据 - 云与网络部门收入为2.547亿美元，较Q3 FY24的3.138亿美元下降18.8%[6] - 工业技术部门收入为5360万美元，较Q3 FY24的5270万美元略有增长[6] 未来展望 - Q1 FY25的收入指导范围为3.15亿至3.35亿美元，预计运营利润率在0%至3%之间[8] - Q1 FY25的每股收益指导范围为0.07美元至0.17美元[8] 资产与股东权益 - Q4 FY24的总资产为39.319亿美元，较Q3 FY24的42.045亿美元下降[7] - Q4 FY24的股东权益为9.573亿美元，较Q3 FY24的11.767亿美元下降18.8%[7]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度收入为3.083亿美元,非GAAP每股收益为0.06美元,超过了指引中值 [39] - 全年收入为13.6亿美元,同比下降23.1% [48] - 第四季度非GAAP毛利率为32.2%,同比和环比下降 [43] - 全年非GAAP毛利率为33%,同比下降 [48] - 第四季度非GAAP营业利润率为-0.3%,同比和环比下降 [44] - 全年非GAAP营业利润率为2.8%,同比下降 [49] 各条业务线数据和关键指标变化 - 云和网络业务第四季度收入为2.547亿美元,同比下降11.1%,环比下降18.8% [52] - 工业技术业务第四季度收入为5360万美元,同比下降36.4%,环比增长1.7% [53] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司正在投资扩大在泰国的高速收发器产能,以支持800G、1.6T和未来3.2T收发器的需求 [51] - 公司正在投资扩大Indium Phosphide芯片产能,以满足不断增长的需求 [19][20] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在执行三管齐下的云业务战略:1)扩大客户群;2)在泰国扩大产能;3)开发差异化技术 [11][12] - 公司正在开发光学交换机、高功率激光器等关键技术,以支持云和AI基础设施的发展 [23][24][25] - 公司正在与领先的半导体设备制造商合作,开发用于先进芯片封装的超快激光器 [33][34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对云和网络业务的恢复以及工业技术业务的持续疲软表示担忧 [27][32] - 管理层对公司能够在2025年底实现每季度500万美元收入目标表示信心 [37] - 管理层预计公司的云业务未来几年将达到数十亿美元的年度规模 [37] 其他重要信息 - 公司决定停止内部开发某些通信ASIC,包括相干DSP和RFIC,转而与第三方合作 [41][42] - 公司在第四季度计提了3580万美元的重组及相关费用 [42] - 公司在第四季度计提了1.398亿美元的递延税资产估值准备 [39][40] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Samik Chatterjee 提问** 新客户订单的规模和性质 [60][61] **Alan Lowe 回答** 新客户是一个大客户,公司将尽全力执行以赢得更多业务 [62][63] 问题2 **Alex Henderson 提问** 公司芯片和收发器产能的增加计划 [66][67] **Alan Lowe 回答** 公司正在分阶段增加Indium Phosphide芯片和收发器产能,预计未来12个月内可增加40%以上 [67][110][112] 问题3 **Vivek Arya 提问** 公司如何确保在新客户中获得较高的市场份额 [98][100] **Alan Lowe 回答** 公司将凭借在性能、供应安全性等方面的优势来赢得客户订单,并尽全力执行以获得更多业务 [101]

公司财务表现 - 公司Lumentum在最近一个季度报告的每股收益为$0.06，超过了Zacks共识预期的$0.03，实现了100%的盈利惊喜[1][2] - 公司本季度的收入为$308.3 million，超过了Zacks共识预期的$302.5 million，同比增长了1.91%，尽管与去年同期相比下降了$370.8 million[3] 市场和行业表现 - 公司Lumentum的股票自年初以来下跌了11.8%，而同期S&P 500指数上涨了13.9%[4] - 在Zacks行业排名中，激光系统与组件行业目前位于250多个Zacks行业中的底部10%，表明该行业的表现普遍不佳[10] 未来展望和预期 - 公司Lumentum的当前共识EPS预期为$0.17，预计收入为$324.56 million，对于当前财政年度的EPS预期为$1.87，预计收入为$1.53 billion[9] - 公司Lumentum的估计修订趋势为混合，目前持有Zacks Rank 3，表明短期内股票表现将与市场持平[8]

财务业绩 - 公司第四季度净收入为3.083亿美元[5] - 全年净收入为13.592亿美元，同比下降23.1%[13] - 公司2024财年第四季度和全年的收入分别为3.083亿美元和13.592亿美元[22] - 公司2024财年第四季度和全年的毛利润分别为5,130万美元和2.515亿美元[22] 经营业绩 - 第四季度GAAP经营亏损为43.3%，非GAAP经营亏损为0.3%[10] - 全年GAAP经营亏损为31.9%，非GAAP经营利润率为2.8%[13] - 公司第四季度营业亏损(非GAAP)为0.8百万美元[2] - 公司全年营业利润(非GAAP)为339.2百万美元[3] 每股收益 - 第四季度GAAP每股摊薄净亏损为3.72美元，非GAAP每股摊薄净收益为0.06美元[5] - 全年GAAP每股摊薄净亏损为8.12美元，非GAAP每股摊薄净收益为1.01美元[13] - 公司全年每股收益(非GAAP)为4.56美元[4] 现金流和资产 - 公司第四季度持有8.87亿美元的现金、现金等价物和短期投资[7] - 公司2024年6月29日的现金及现金等价物为4.367亿美元,短期投资为4.503亿美元[26] - 公司2024年6月29日的存货为3.984亿美元[26] - 公司2024年6月29日的商誉为10.558亿美元,其他无形资产净值为6.175亿美元[26] 费用 - 公司2024财年第四季度和全年的研发费用分别为7,320万美元和3.022亿美元[34] - 公司2024财年第四季度和全年的销售及管理费用分别为7,490万美元和3.107亿美元[22] - 公司2024财年第四季度和全年的重组及相关费用分别为3,660万美元和7,260万美元[22] - 公司第四季度销售、一般及管理费用(非GAAP)为35.1百万美元[1] - 公司全年销售、一般及管理费用(非GAAP)为175.3百万美元[1] - 公司第四季度异常产能成本为7.0百万美元[3] - 公司全年异常产能成本为20.7百万美元[3] 其他 - 云计算和网络业务占全年收入的79.8%[14] - 公司预计2025财年第一季度净收入将在3.15亿美元至3.35亿美元之间，非GAAP经营利润率为0%-3%，非GAAP每股摊薄收益为0.07美元至0.17美元[16] - 公司正在执行战略以扩大云计算和人工智能客户群，预计将在2025年历年实现加速增长[4] - 公司在2024财年第四季度录得其他费用净额1.12亿美元，主要包括1.12亿美元的过剩和过时库存费用、1,240万美元的非经常性法律和税务相关费用、490万美元的为满足客户需求而从各经纪人处购买组件的额外销售成本以及340万美元的由于制造策略变更而与一家供应商终止合同的一次性费用[48] - 公司已停止内部开发相干数字信号处理器和射频集成电路，并在2024财年第四季度录得3,580万美元的重组及相关费用,其中包括2,910万美元的在研开发资产的减记以及670万美元的合同退出成本和资产减值[49] - 公司在2024年6月29日结束的三个月内确认了1.398亿美元的递延税资产估值准备[50] - 公司用于计算非GAAP每股收益的股份数包括假设可转换票据以现金结算时的额外摊薄性股份,以及限制性股票单位和员工股票购买计划下的反摊薄性股份[51]

文章核心观点 - 全球宏观经济状况不佳影响激光系统和组件行业，但电动汽车、电子等终端市场需求使部分企业受益 [1] 行业概述 - 行业包含提供高性能光纤激光器、放大器、二极管激光器等产品及扫描技术解决方案的公司，终端市场有半导体、计量、通信和医疗设备等 [2] 行业趋势 - 新兴应用如增材制造、面部识别等推动激光需求，3D 传感技术需求高 [3] - 激光与物联网结合提高运营效率，半导体等市场需求积极 [4] - 宏观经济状况不佳，原始设备制造商资本支出低迷，通胀、能源问题和中国市场疲软影响行业前景 [5] 行业排名与前景 - 行业位于 Zacks 计算机和技术板块，排名第 211，处于底部 16%，近期前景悲观 [6] - 行业排名基于成员股票平均 Zacks 排名，分析师对行业盈利增长潜力悲观，自 2023 年 8 月 31 日，2024 年行业盈利共识估计下降 73 美分至每股亏损 48 美分 [7][8] 行业表现与估值 - 过去一年行业表现逊于 Zacks 计算机和技术板块及标普 500，行业下跌 37.7%，标普 500 上涨 9%，板块增长 10.3% [10] - 基于过去 12 个月市销率，行业当前估值为 4.93 倍，低于标普 500 的 5.52 倍，高于板块的 7.04 倍，过去五年最高 12.64 倍，最低 4.21 倍，中位数 6.35 倍 [11] 值得关注的股票 - 朗美通受益于高性能光子学需求，创新产品管线有望提升数据中心互连市场份额，扩大制造产能可满足云客户需求，有强大合作伙伴基础，年初至今股价下跌 20.6%，2024 财年盈利共识估计过去 30 天不变，为每股 99 美分 [13][14] - 微视公司是基于 MEMS 的固态汽车激光雷达技术和 ADAS 解决方案提供商，产品组合多元化，年初至今股价下跌 65%，2024 年亏损共识估计过去 30 天不变，为每股 49 美分 [15][16]

文章核心观点 - 激光系统和组件行业受全球宏观经济挑战、欧洲和中国经济疲软影响，但受益于电动汽车、电子等终端市场需求，新兴应用和激光与物联网结合带来机遇，行业排名显示短期前景不佳，有两只股票值得关注 [1][3][4][6] 行业描述 - 行业包含提供高性能光纤激光器、放大器、二极管激光器等产品及扫描技术解决方案的公司，关键终端市场有半导体、计量、先进通信和医疗设备等 [2] 行业趋势 新兴应用驱动激光需求 - 行业受益于增材制造、面部识别等新兴应用对激光需求的增长，3D 传感技术需求高 [3] 激光与物联网结合提升效率 - 激光与物联网结合提高运营效率，降低成本，增加灵活性和可靠性，半导体等市场需求带来积极影响 [4] 宏观经济挑战影响前景 - 原始设备制造商资本支出低迷，通胀、欧洲能源问题和中国市场疲软短期内将影响行业参与者 [5] 行业排名与表现 行业排名 - 行业位于 Zacks 计算机和技术板块，排名第 240，处于 250 多个行业的后 4%，显示短期前景不佳 [6] 行业表现 - 过去一年行业表现逊于 Zacks 计算机和技术板块及标准普尔 500 指数，行业下跌 27.3%，标准普尔 500 指数上涨 26.4%，板块增长 39.3% [8][9] 行业估值 - 基于过去 12 个月的市销率，行业当前估值为 6.36 倍，高于标准普尔 500 指数的 4.06 倍和板块的 5.51 倍，过去五年最高达 12.64 倍，最低 3.96 倍，中位数 6.34 倍 [11] 值得关注的股票 朗美通（Lumentum） - 公司受益于产品组合扩张，创新产品有望提升在数据中心互连市场的份额，扩大的制造产能可满足云客户需求，合作伙伴基础强大，年初至今股价下跌 10.7%，2024 财年盈利预期过去 30 天下调 7.5%至每股 99 美分 [13][14] 微视图像（MicroVision） - 公司是基于 MEMS 的固态汽车激光雷达技术和 ADAS 解决方案提供商，受益于多元化产品组合，年初至今股价下跌 54.7%，2024 年亏损预期过去 30 天维持每股 49 美分不变 [15][16]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入为3.665亿美元,环比基本持平,同比下降4.4% [31] - 第三季度非GAAP毛利率为32.6%,环比持平,同比下降 [32] - 第三季度非GAAP营业利润率为4.1%,环比上升60个基点,同比下降 [32] - 第三季度非GAAP净利润为1960万美元,非GAAP每股收益为0.29美元 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 云网络业务收入为3.138亿美元,环比增长9.5%,同比增长7.1% [36] - 工业技术业务收入为5270万美元,环比下降34.2%,同比下降41.7% [36] 各个市场数据和关键指标变化 - 电信客户库存消化仍在持续,电信业务收入将继续受到影响 [20] - 云数据中心需求强劲,公司有多个重要客户正在合作开发新产品 [11][12][13][14][15] - 工业激光业务在第三季度出现逾40%的环比增长,但3D传感业务和工业激光客户库存消化导致整体下滑 [22] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在采取三管齐下的策略抓住云数据中心光电子市场的巨大机遇 [11][12][13][14][15] - 公司正在大幅扩充产能,以满足云客户的强劲需求 [13][59][60][61][62][63][68][69] - 公司正在与云和AI基础设施客户合作,开发创新解决方案以提高能源效率 [14] - 公司在电信光网络基础设施市场保持领先地位,未来有望受益于网络容量扩张需求 [16][17][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司在云数据中心市场的发展前景表示乐观,预计2025年底公司季度收入将超过5亿美元 [22][82] - 管理层认为电信业务的库存消化将在未来几个季度内结束,电信业务有望在2025年及以后实现强劲增长 [20][110] - 管理层对公司在新兴工业应用领域的发展前景表示乐观,预计未来几个季度工业技术业务将有所改善 [22] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Simon Leopold 提问** 询问第三季度云网络业务收入下降4000万美元的原因 [42][43] **Alan Lowe 回答** 这是由于电信客户的支出放缓导致的额外影响,与上一季度提到的Cloud Light业务转型无关 [43] 问题2 **George Notter 提问** 询问公司在泰国的产能扩张计划 [59][60][61][62][63][68][69] **Alan Lowe 回答** 公司正在泰国新建一栋三层楼的厂房,以满足云客户的强劲需求,这是基于与客户的紧密合作和对未来需求的判断 [59][60][61][62][63][68][69] 问题3 **Samik Chatterjee 提问** 询问公司2025年底实现5亿美元季度收入的具体目标和时间线 [80][81][82] **Alan Lowe 和 Chris Coldren 回答** 公司有多个重要客户正在合作开发新产品,预计2025年底公司季度收入将超过5亿美元,这需要公司在2024年底和2025年初完成产品资格认证并实现量产 [80][81][82]