财务数据关键指标变化 - 2021年第一季度净收入为1.296亿美元，合每股1.59美元，2020年第一季度为1.556亿美元，合每股1.92美元[19] - 截至2021年3月31日的三个月，毛利润为5.794亿美元，较2020年同期的5.756亿美元增长1%[23] - 2021年第一季度，公司以股息形式向股东返还了2000万美元的资本[24] - 2021年第一季度总收入为170.76亿美元，净利润为12.96亿美元，摊薄后每股收益为1.59美元；2020年同期分别为146.34亿美元、15.56亿美元和1.92美元[33] - 2021年第一季度毛利润为57.94亿美元，EBITDA为26.75亿美元，占毛利润的46.2%；2020年同期分别为57.56亿美元、28.02亿美元和48.7%[33] - 2021年第一季度核心一般及行政费用（Core G&A）为23.63亿美元；2020年同期为22.32亿美元[33] - 2021年第一季度公司总营收17.07617亿美元，较2020年的14.63397亿美元增长16.7%，总运营费用14.93016亿美元，较2020年的12.26447亿美元增长21.7%，净收入1.2962亿美元，较2020年的1.55641亿美元下降16.7%[56] - 2021年第一季度总营收为17.07617亿美元，2020年同期为14.63397亿美元；净利润为1.2962亿美元，2020年同期为1.55641亿美元[112] - 2021年3月31日基本每股收益为1.63美元，2020年同期为1.96美元；摊薄后每股收益为1.59美元，2020年同期为1.92美元[112] - 2021年3月31日总资产为66.15411亿美元，2020年12月31日为65.23571亿美元[114] - 2021年3月31日总负债为51.8109亿美元，2020年12月31日为52.08717亿美元[114] - 2021年3月31日股东权益为14.34321亿美元，2020年12月31日为13.14854亿美元[114] - 2020年3月31日股东权益为10.11357亿美元，2021年3月31日为14.34321亿美元[116] - 2021年第一季度净利润为1.2962亿美元，2020年同期为1.55641亿美元[119] - 2021年第一季度经营活动提供的净现金为6.041亿美元，2020年同期为38.1176亿美元[119] - 2021年第一季度投资活动使用的净现金为3.9859亿美元，2020年同期为3.6516亿美元[119] - 2021年第一季度融资活动使用的净现金为6.7506亿美元，2020年同期为11.2843亿美元[121] - 2021年第一季度现金、现金等价物和受限现金净减少4.6955亿美元，2020年同期净增加23.1817亿美元[121] - 2021年3月31日现金、现金等价物和受限现金期末余额为17.52079亿美元，2020年同期为17.03595亿美元[121] - 2021年第一季度支付利息3.3729亿美元，2020年同期为3.7842亿美元[121] - 2021年第一季度支付所得税5101万美元，2020年同期为6928万美元[121] - 2021年第一季度总佣金收入为557,229千美元，2020年同期为503,444千美元，其中年金佣金收入2021年为280,776千美元，2020年为245,662千美元[136] - 2021年第一季度销售型佣金收入为236,273千美元，2020年同期为228,391千美元；尾随佣金收入2021年为320,956千美元，2020年为275,053千美元[137] - 2021年第一季度基于资产的收入为264,706千美元，2020年同期为285,506千美元，其中客户现金收入2021年为97,104千美元，2020年为151,398千美元[144] - 2021年第一季度交易和费用收入为140,944千美元，2020年同期为137,096千美元，其中即时确认收入2021年为65,813千美元，2020年为65,638千美元[147] - 2021年第一季度未实现收入余额增加，同时确认了9230万美元包含在2020年12月31日未实现收入余额中的收入[151] - 2021年3月31日，公司按公允价值计量的金融资产总额为4.62535亿美元，金融负债总额为461.6万美元[168] - 2020年12月31日，公司按公允价值计量的金融资产总额为4.15612亿美元，金融负债总额为343.4万美元[170] - 2021年3月31日，持有至到期证券的摊余成本为1.1972亿美元，公允价值为1.2088亿美元；2020年12月31日，摊余成本为1.3235亿美元，公允价值为1.3394亿美元[172] - 2021年3月31日，长期借款余额为23.56625亿美元，净账面价值为23.32809亿美元；2020年12月31日，长期借款余额为23.593亿美元，净账面价值为23.45414亿美元[175] - 2021年3月15日，公司将高级担保循环信贷额度增加至10亿美元，并延长到期日，为此产生320万美元成本[177] - 2021年3月15日，公司发行9亿美元的2029年高级票据，利率4%，为此产生900万美元成本[178] - 2021年3月，公司赎回2025年高级票据，确认2440万美元债务清偿损失[181] - 2021年第一季度，公司经营租赁成本为482.3万美元，融资租赁成本为339万美元[191] - 截至2021年3月31日，公司经营租赁负债总额为1.36419亿美元，融资租赁负债总额为1.06393亿美元[193] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司自保负债分别为5720万美元和5150万美元[202] 各条业务线数据关键指标变化 - 截至2021年3月31日，咨询和经纪资产总额为9583亿美元，较2020年3月31日的6699亿美元增长43%[20] - 2021年第一季度新增资产净额为289亿美元，2020年同期为143亿美元[20] - 2021年第一季度新增咨询资产净额为227亿美元，2020年同期为132亿美元[21] - 截至2021年3月31日，咨询资产为4967亿美元，较2020年3月31日的3223亿美元增长54%，占咨询和经纪资产总额的52%[21] - 2021年第一季度新增经纪资产净额为62亿美元，2020年同期为12亿美元[22] - 截至2021年3月31日，经纪资产为4616亿美元，较2020年3月31日的3476亿美元增长33%[22] - 截至2021年3月31日的三个月，咨询资产为4967亿美元，经纪资产为4616亿美元，总咨询和经纪资产为9583亿美元，咨询资产占比51.8%；2020年同期分别为3223亿美元、3476亿美元、6699亿美元和48.1%[31] - 2021年第一季度净新增咨询资产为227亿美元，净新增经纪资产为62亿美元，总净新增资产为289亿美元，年化增长率为12.8%；2020年同期分别为132亿美元、12亿美元、143亿美元和7.5%[31] - 2021年3月31日客户现金余额为483亿美元，净买入（卖出）活动为174亿美元；2020年同期分别为478亿美元和2亿美元[31] - 2021年第一季度顾问数量为17672人，每位顾问平均总资产为5420万美元，期末员工数量为4815人；2020年同期分别为16763人、4000万美元和4358人[31] - 2021年第一季度公司未进行股票回购，股息为2亿美元，返还给股东的资本比例为14.0%，杠杆比率为2.11；2020年同期股票回购为1.5亿美元，股息为1.97亿美元，返还比例为101.3%，杠杆比率为2.07[31] - 2021年3月31日止三个月，咨询收入7.22046亿美元，较2020年的5.79027亿美元增长24.7%，咨询费平均为相关资产的1.0%[56][57] - 2021年3月31日，公司平台咨询资产3175亿美元，较2020年的2007亿美元增长58.2%，混合平台咨询资产1792亿美元，较2020年的1216亿美元增长47.4%，总咨询资产4967亿美元，较2020年的3223亿美元增长54.1%[59] - 2021年第一季度净新增咨询资产227亿美元，市场影响为128亿美元，而2020年同期分别为132亿美元和 - 567亿美元[60] - 2021年3月31日止三个月，佣金收入5.57229亿美元，较2020年的5.03444亿美元增长10.7%，其中销售佣金2.36273亿美元，较2020年增长3.5%，尾随佣金3.20956亿美元，较2020年增长16.7%[64] - 截至2021年3月31日的三个月，尾随佣金收入增加，主要因市场上涨使年金和共同基金价值上升[65] - 2021年3月31日结束的三个月，经纪资产期末余额为4616亿美元，2020年同期为3476亿美元；净新增经纪资产为62亿美元，2020年同期为12亿美元；市场影响为135亿美元，2020年同期为 - 522亿美元[65] - 2021年3月31日结束的三个月，基于资产的收入较2020年减少，主要因客户现金收入减少，部分被记录保存收入和赞助计划收入增加抵消；平均客户现金余额增至484亿美元，2020年为385亿美元[69][71] - 2021年3月31日结束的三个月，交易和费用收入增加，主要因技术费用收入增加，部分被2020年新冠疫情导致的交易费用减少抵消[73] - 2021年3月31日结束的三个月，利息收入较2020年减少，主要因平均利率降低[74] - 2021年3月31日结束的三个月，其他收入较2020年增加，主要因顾问非合格递延补偿计划资产的已实现和未实现收益，部分被股息收入减少抵消[76] - 2021年3月31日结束的三个月，支出方面，支付比率增至85.62%，2020年为85.07%；平均员工数量增至4787人，2020年为4350人，增长10.0%；促销费用减少，折旧和摊销、占用和设备费用增加，非经营性利息费用和其他减少[78][80][81][82][83][84] - 截至2021年3月31日，公司有3.878亿美元客户保证金贷款，其抵押证券公允价值约为5.429亿美元，其中约6710万美元为客户自有证券[203] 市场环境与指数情况 - 2021年第一季度，S&P 500指数回报率为6.2%，Russell 2000指数回报率为12.7%，MSCI EAFE发达国际股票指数回报率为3.6%，MSCI EM新兴市场指数回报率为2.3%，10年期国债收益率从2020年末的0.93%升至2021年第一季度末的1.74%，Bloomberg Barclays美国综合债券指数季度跌幅为3.4%[51] - 2021年第一季度，美联储维持联邦基金利率目标区间在0.0 - 0.25%，多数参与者预计美联储2023年后才会加息[52] 监管与合规情况 - 公司作为受监管实体，面临监管监督和调查，可能产生额外运营和合规成本、罚款等，已对可能的损失进行计提[39] - 监管或法律程序结果可能导致法律责任、罚款等超出计提和保险范围，对公司业务、运营结果、现金流或财务状况产生重大不利影响[42] - 2020年6月SEC通过适用于零售经纪账户的新行为标准Regulation BI，合规日期为2020年6月30日，公司于该日实施新程序[45] - 2021年2月16日，劳工部关于退休计划账户和个人退休账户的新投资建议信托禁止交易豁免生效[44] - 公司子公司PTC需遵守各种监管资本要求，未达标可能对其运营产生重大影响[104] 公司收购情况 - 2020年8月公司收购E.K. Riley和Lucia的顾问业务关系，10月收购技术公司Blaze，12月与Macquarie达成收购Waddell & Reed财富管理业务的协议，该交易于2021年4月30日完成[48] - 2020年12月2日，公司与Macquarie达成协议，以3亿美元收购Waddell & Reed的财富管理业务，交易于2021年4月30日完成[155] - 2020年10月26日，公司收购Blaze Portfolio Systems LLC，支付1160万美元，并可能有最高400万美元的或有付款[156] - 2020年8月18日，公司以1840万美元收购E.K. Riley和Lucia与顾问的业务关系，两笔交易均有或有付款[157]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总咨询和经纪资产增至9580亿美元新高，较上一季度增长6%，主要受有机增长和股市上涨推动 [24] - 第一季度总净新增资产为290亿美元，年化增长率为12.8%，大型银行入职前有机增长率为7.6% [25] - 第一季度招聘资产达240亿美元，为历史最强，使12个月招聘资产总额达到560亿美元新高 [25] - 第一季度资产保留率保持在98.1% [25] - 第一季度咨询净新增资产为230亿美元，年化增长率为20%，咨询资产占总资产的52% [26] - 第一季度不包括无形资产和收购成本的每股收益为1.77美元 [26] - 第一季度毛利润达到5.79亿美元新高，较上一季度增长4600万美元，即9% [27] - 第一季度客户现金收入为9700万美元，较上一季度下降800万美元，客户现金余额维持在4800万美元，与上一季度基本持平，第一季度ICA收益率为99个基点，较上一季度下降9个基点 [28] - 预计第二季度ICA收益率将处于90多个基点的中间范围 [30] - 第一季度交易和费用收入为1.41亿美元，较上一季度增长1100万美元，若4月交易活动下降趋势持续，预计第二季度交易收入将下降约1000万美元 [30] - 第一季度末业务解决方案订阅量达到1700份，较上一季度增加300份，年收入约为1900万美元，高于上一季度的1700万美元 [30] - 第一季度核心G&A为2.36亿美元，预计2021年全年核心G&A在9.75亿至10亿美元之间 [31] - 第一季度促销费用为5400万美元，较上一季度增加600万美元，预计第二季度促销费用将增加约500万美元 [31] - 第一季度基于股票的薪酬费用为1100万美元，高于上一季度的800万美元，预计第二季度与第一季度水平相近 [32] - 第一季度折旧和摊销为3500万美元，较上一季度增加700万美元，预计第二季度与第一季度水平一致 [32] - 预计Waddell & Reed的运营率EBITDA收益至少为8000万美元，高于原估计的5000万美元，收购成本预计为1.1亿美元，高于原估计的8500万美元，预计收购倍数从原估计的6.5倍EBITDA改善至5倍EBITDA [33] - 第二季度预计年化负运营率EBITDA约为1000万美元 [36] - 成功将最高成本债务从5.75%再融资至4%，每年减少利息支出1300万美元，循环信贷额度从7.5亿美元增加到10亿美元 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 咨询业务净新增资产为230亿美元，年化增长率为20%，咨询资产占总资产的52% [26] - 业务解决方案在第一季度末订阅量达到1700份，较上一季度增加300份，年收入约为1900万美元，高于上一季度的1700万美元 [30] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司长期愿景是超越独立领域的领导地位，重新定义独立模式，成为整个以顾问为中心的市场的领导者 [10] - 公司战略分为四个战略举措：一是满足顾问业务发展需求，在传统市场取胜并拓展可寻址市场，利用并购补充有机增长；二是为现有顾问提供差异化能力和提高效率的工具；三是打造行业领先的服务体验，提高顾问保留率；四是帮助顾问在独立市场取得成功，发展业务解决方案组合 [11][12][14][16][19] - 在传统市场，尽管第一季度行业顾问流动水平较低，但公司继续获得市场份额并扩大业务管道，在金融机构渠道的地区银行细分市场，3月底纳入了BMO Harris Financial Advisors，未来几个月将迎接M&T加入，并与更多潜在客户进行了深入交流 [12] - 在拓展可寻址市场方面，新的附属模式势头良好，本月初纳入了两个新业务到战略财富服务平台，本周又增加了一名顾问到基于员工的模式，对这两种模式的业务管道前景乐观 [13] - 对于收购Waddell & Reed的财富管理业务，已有服务约95%客户资产的顾问承诺加入，预计该交易将为公司带来至少8000万美元的运营率EBITDA收益 [13][33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在第一季度继续投资于为顾问和客户提供价值，推动业务增长并提高市场领导地位，未来将专注于执行战略，帮助顾问在市场中脱颖而出，为股东创造长期价值 [22] - 尽管当前市场流动性过剩，对存款需求较低，但随着收益率曲线变陡、消费者支出增加等趋势的出现，存款需求可能会改善，公司长期战略是使固定利率存款占投资组合的50% - 75% [44][46] - 公司认为并购是有机增长的补充，随着执行能力的提高，将继续探索和参与行业整合机会 [50][53] - 公司对资产保留率在97% - 98%的范围内感到满意，并将继续投资于改善服务体验和扩展能力，以维持较高的保留率 [63][64] 其他重要信息 - 公司上周发布了2021年可持续发展报告，认为经营可持续业务对所有利益相关者都有益 [21] - 公司更新了保留率指标，以反映资产保留率而非之前的生产保留率，并在关键指标演示中提供了历史数据 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 战略财富服务和独立业务方面加速发展的边际变化原因 - 公司于去年推出战略财富服务和员工模式，需要在市场上进行定位、调整价值主张，同时持续投资和提升业务开发团队的人才，这些因素共同推动了业务管道的扩大和市场竞争力的提升 [42][43] 问题2: 如何跟踪固定利率与浮动利率转换以及推动第三方扫款机会 - 公司长期战略是使固定利率存款占投资组合的50% - 75%，当前市场流动性过剩，存款需求较低，但随着收益率曲线变陡、消费者支出增加等趋势的出现，需求可能会改善 [44][46] 问题3: 公司对更多转型性交易的兴趣是否增加 - 公司认为并购是有机增长的补充，将继续保持谨慎，从每次收购中学习并应用经验，随着执行能力的提高，将继续探索和参与行业整合机会 [50][53] 问题4: 集中管理平台资产增长强劲的原因及是否会有更高的资产回报率 - 集中管理平台本身具有良好的增长基础，公司不断投资和增加功能、降低价格，使其更具吸引力，BMO对该平台的使用进一步创造了增长机会，随着咨询业务的增加和平台的使用，有望提高资产回报率 [55][57] 问题5: 资产保留率处于高位是否进入新范式 - 过去三个季度资产保留率稳定在97% - 98%的范围内，表明在疫情后顾问市场正常流动的情况下仍具有良好的稳定性，公司将继续投资于改善服务体验和扩展能力，以维持较高的保留率 [62][64] 问题6: 费用指导是否包括Waddell & Reed相关费用以及核心G&A费用的增长来源 - 9.75亿至10亿美元的核心G&A费用指导不包括Waddell & Reed相关费用，目的是为了更清晰地展示现有业务和Waddell & Reed业务的情况，核心G&A费用通常会在一年内逐步增长，与往年情况类似 [67][68] 问题7: 集中管理平台与非集中管理咨询资产的数学关系 - 集中管理通常会增加约10个基点，对于大型金融机构，如BMO，由于其业务组合的积极变化，预计将处于较高范围，且合同通常有一定的爬坡期 [72][74] 问题8: 如何看待近期重新投资60亿美元溢出余额的机会 - 浮动利率扫款合同的情况与固定利率合同类似，当前新需求较少，若在当前利率下重新投资到期合同，到年底整体ICA收益率将下降几个基点，下半年没有额外的固定利率合同到期，ICA利率下行风险较小 [75][76] 问题9: 业务解决方案的利润率、对毛利润的贡献以及扩展和提高渗透率的举措 - 业务解决方案不仅能产生费用收入，还能帮助顾问更高效地运营业务，从而为整个公司带来整体财务效益，公司通过探索现有产品的新变体和试验新能力来扩展产品路线图，以满足顾问的需求 [81][83][85] 问题10: 基于股票的薪酬和折旧摊销费用增长的原因及未来趋势 - 基于股票的薪酬费用在第一季度通常最高，第二季度接近，下半年下降，主要受授予时间的影响，折旧和摊销主要由技术支出驱动，第一季度由于一些大型项目的部署导致费用增加，未来几个季度预计情况类似，整体技术支出趋势保持稳定 [87][88] 问题11: 公司平台从容量角度能否支持业务增长 - 公司致力于确保平台的稳定性和服务体验，具备技术和工程能力来构建必要的工具和扩展平台，同时注重风险管理和人才投资，通过引入机器人、部署AI和机器学习等技术来实现规模扩展，虽然还有改进空间，但这是公司的首要任务 [91][93][94] 问题12: 业务解决方案中不同解决方案之间的重叠数据以及1000亿美元资产中基于费用的咨询业务与传统基于佣金业务的比例 - 公司认为一旦顾问参与某项服务并取得成功，就更有可能使用其他服务，随着产品路线图的发展，这种“落地并扩展”的策略将更有意义，对于BMO，其咨询业务占比较高，M&T更侧重于经纪业务，Waddell的具体情况将在近期提供更多细节 [96][98][100] 问题13: Waddell业务的收入和费用如何建模以及经济重新开放对招聘和顾问净新增资产的影响 - Waddell业务从关闭到实现8000万美元的运营率EBITDA收益分为三个阶段：首先是增加资源和技术投入，其次是几个月后的顾问和资产上线，最后是约一年的整合工作以实现费用协同效应，资产和顾问将一次性转移到公司平台，与正常招聘情况不同，经济重新开放后，招聘将采用技术和面对面相结合的方式，以提高效率和效果，顾问已经开始向线下业务回归，并且增加了数字服务能力，这将为他们提供更多的业务机会和增长动力 [104][105][108][110][112]

业务增长 - 一季度总咨询和经纪资产达9580亿美元，同比增长43%，环比增长6%，过去4个季度有机增长约10.6%[9] - 业务解决方案订阅用户增至约1700，年化收入增至约1900万美元，较去年增加约900万美元[18] - 企业和混合咨询平台资产持续增长，混合咨询资产一季度达317亿美元，同比增长58%，环比增长9%[19] 财务表现 - 一季度毛利润为5.79亿美元，环比增长9%；EBITDA为2.68亿美元；过去4个季度每股收益为6.16美元[11][53] - 一季度核心G&A为2.36亿美元，年化率为9.45亿美元，低于2021年展望区间下限，预计全年在9.75 - 10亿美元之间[35] 收购情况 - 收购Waddell & Reed财富管理业务，预计资产保留率升至约95%，预期运营EBITDA增至8000万美元以上，收购成本增至约1.1亿美元[16] 资产指标 - 集中管理资产一季度有机增长率为47%，剔除大型银行后为20%[22] - 一季度客户现金余额环比下降1%，ICA余额仍远高于2019年水平[32][34] 资本部署 - 资产负债表保持强劲，一季度净杠杆率为2.11倍，处于管理目标范围（2 - 2.75倍）内[39] - 优先将资本用于有机增长和并购，已部署6.5亿美元用于股票回购，授权额度为10亿美元，剩余3.5亿美元[42]

业绩总结 - 2020年总净收入为58.72亿美元，较2019年的56.25亿美元增长2.1%[74] - 2020年净收入为4.73亿美元，较2019年的5.60亿美元下降15.5%[77] - 2020年毛利润为21.03亿美元，较2019年的21.72亿美元下降3.2%[74] - 2020年EBITDA为9.09亿美元，较2019年的10.36亿美元下降21.9%[77] - 2020年每股收益（GAAP EPS）为5.86美元，较2019年的6.62美元下降11.5%[79] - 2020年每股收益（Amortization of Intangible Assets前）为6.46美元，较2019年的7.17美元下降9.9%[79] 用户数据 - 2020年第四季度的有机净新资产为178亿美元，年化有机增长率为8.8%[9] - 公司的业务解决方案订阅用户增长至约1400个，较去年增加约750个[26] - 2020年顾问资产年增长率为13.6%[22] - 2020年顾客现金项目收入占平均客户现金项目余额的比例为25%-50%[72] 财务指标 - 2020年第四季度的每股收益（EPS）为6.46美元，剔除无形资产摊销的影响[9] - 2020年第四季度的EBITDA为9.09亿美元，毛利润的运营利润率为43%[10] - 2020年第四季度的总债务为24亿美元，净杠杆比率为2.16倍[9] - 2020年核心一般和行政费用（Core G&A）为9.25亿美元，较2019年的8.68亿美元增长6.6%[76] 市场展望 - 预计2021年将有M&T和BMO Harris两家银行加入，合计约340亿美元的资产，将增加约4%的市场份额[17] - 公司通过新的附属模型将可寻址市场扩大约3倍，预计独立顾问市场新增约4万亿美元机会[19] - 预计2021年核心G&A的年增长率在5.5%至8%之间，显示出公司对未来增长的信心[49] 新产品与技术 - 2020年公司的技术投资年复合增长率为22%[21] - 公司在2020年招募了5个实践，管理资产超过10亿美元[19] 资本管理与回购 - 公司已授权回购10亿美元的股票，已部署650百万美元，剩余350百万美元[56] - 公司在2019年至2020年间回购了约6%的股份[56] 其他信息 - 2020年顾客现金的交易和费用净额为19亿美元[74] - 2020年第四季度的客户现金余额环比增长5%，现金余额总额达到349亿美元[44] - 公司计划收购Waddell & Reed的财富管理业务，交易价格为3亿美元，预计在交易完成后12个月内实现超过5000万美元的年化EBITDA[61]

信息披露渠道 - 公司按要求向美国证券交易委员会（SEC）提交年度、季度和当前报告、代理声明等文件，文件可在SEC官网SEC.gov查询[10] - 公司在向SEC电子提交或提供文件后，会尽快将年度报告（Form 10 - K）、代理声明、季度报告（Form 10 - Q）、当前报告（Form 8 - K）及相关修订文件发布到LPL.com，也可通过邮件、电话或邮件免费获取纸质版[11] - 公司可能通过网站“投资者关系”或“新闻稿”部分披露重大信息，投资者应关注这些部分及公司新闻稿、SEC文件、公开电话会议和网络直播[12] 前瞻性陈述相关 - 年度报告中关于公司未来财务和运营结果、展望、增长等内容构成前瞻性陈述，这些陈述基于公司截至2021年2月23日的历史表现、计划、估计和预期[15] - 前瞻性陈述涉及经济、立法、监管、竞争等风险和不确定性，可能导致实际结果与陈述有重大差异[15] - 影响前瞻性陈述结果的重要因素包括宏观经济和金融市场状况、利率和客户现金计划费用变化、咨询和经纪资产水平波动等[15] 公司运营相关因素 - 公司资本管理计划的执行，包括遵守信贷协议和高级票据契约条款[15] - 公司普通股的价格、可用性和交易量会影响未来股票回购的时间和规模[15] - 公司投资、举措和收购预期产生的协同效应、成本节约、服务改进或效率的实现情况[16] - 公司需应对COVID - 19大流行的影响及其他风险因素[16]

业务增长 - 2020年总咨询和经纪资产达9030亿美元，同比增长44.9% - 51.1%，有机净新增资产约560亿美元，有机增长率约7.4%[12][13][16] - 2020年招募约410亿美元资产管理规模，生产保留率同比增长约1.2%[12][13] - 企业和混合咨询平台持续增长，第四季度集中管理资产有机增长率达17%[20][22] 财务表现 - 2020年第四季度毛利润为5340亿美元，EBITDA为2170亿美元，无形资产摊销前每股收益为1.53美元，全年每股收益为6.46美元[14][50][51][53] - 第四季度总运营费用环比增长5%，同比增长7%，毛利润环比增长6%[44][47] - 毛利润资产回报率同比下降，主要受利率降低影响；运营费用占资产比例持续下降，主要由核心一般及行政费用驱动[25][28] 收购进展 - 12月2日签署收购Waddell & Reed财富管理业务协议，价格3亿美元，预计整合成本约8500万美元，交易完成后12个月预计EBITDA增值约5000万美元以上[19] - 截至12月31日，该业务客户资产从约630亿美元增至约700亿美元，服务约80%客户资产的顾问已承诺加入平台[19] 资金与成本 - 第四季度客户现金余额环比增长5%，ICA余额远高于2019年水平，利率上升每年潜在毛利润收益为6000 - 2亿美元[30][31][33] - 2020年核心一般及行政费用为9.25亿美元，同比增长6.5%，2021年展望范围为同比增长5.5% - 8%，即9.75 - 10亿美元[34] 资本部署 - 资产负债表保持强劲，第四季度优先将资本部署于有机增长和并购，已部署6.5亿美元用于股东资本回报，10亿美元股票回购授权剩余3.5亿美元[37][39]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总咨询和经纪资产增至9030亿美元新高，较第三季度增长11%，全年净新增资产为560亿美元，年化增长率为7.4%，高于去年的5.3% [13][14][43] - 第四季度招募资产为108亿美元，全年招募资产达409亿美元创新高，全年留存率为97.7%，较去年提高超1个百分点 [15][44] - 第四季度不包括无形资产的每股收益为1.53美元，较上一季度增长6%，全年为6.46美元；毛利润为5.34亿美元，较上一季度增加2800万美元，增幅6% [17][46] - 第四季度客户现金收入为1.05亿美元，较上一季度减少400万美元；客户现金余额为490亿美元，较上一季度增加20亿美元；第四季度ICA收益率为108个基点，较上一季度下降10个基点，预计第一季度将降至100个基点 [47][48][49] - 第四季度交易和费用收入为1.3亿美元，较上一季度增加1000万美元，预计第一季度交易和费用收入将减少500万美元 [50][51] - 第四季度业务解决方案订阅量达1400份，较上一季度增加200份，是去年的两倍，年经常性毛利润约为1700万美元，高于上一季度的1500万美元 [52] - 第四季度核心一般及行政费用（Core G&A）为2.52亿美元，全年为9.25亿美元，处于原预期范围9.15 - 9.40亿美元的下半部分，预计2021年Core G&A增长5.5% - 8%，即9.75 - 10亿美元 [53][55] - 第四季度促销费用为4800万美元，较上一季度减少1000万美元，预计第一季度促销费用将增加约1000万美元 [56] - 第四季度基于股份的薪酬费用为800万美元，与上一季度基本持平，预计第一季度将增加数百万美元 [61] - 第四季度折旧和摊销费用为2900万美元，较上一季度增加100万美元，预计第一季度将增加400万美元 [62] - 第四季度资产负债表保持强劲，信贷协议净杠杆率为2.16倍，公司可用现金为2.8亿美元 [62] 各条业务线数据和关键指标变化 - 咨询业务第四季度净新增资产为159亿美元，年化增长率为16%，全年为500亿美元，较去年增长近50%，是2018年的两倍多 [45] - 集中管理平台第四季度净新增资产达到25亿美元的季度新高，年化增长率为17% [45] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于执行四项战略举措，以增强顾问体验、推动有机增长和提升市场份额 [19] - 第一项战略举措是在传统市场取胜，同时利用新的合作模式扩大可触达市场，通过并购补充有机增长，如收购Lucia、EK Riley和Waddell & Reed的财富管理业务 [19][24] - 第二项战略举措是为现有顾问提供能力支持，在2021年重点发展两个关键领域，即丰富终端客户体验和利用技术提升顾问业务绩效 [26] - 第三项战略举措是打造行业领先的体验，将服务模式转变为客户关怀模式，优化托管平台运营，以提高顾问留存率 [28] - 第四项战略举措是帮助顾问在独立市场中经营最成功的业务，业务解决方案组合已取得进展，第四季度月订阅量约为1400份，是去年的两倍多，第一季度将推出并购解决方案 [31][33][35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为市场对咨询服务的需求不断增长，自身处于有利地位，能够为顾问提供服务并争夺更多市场份额 [18] - 公司预计2021年新的合作模式将为有机增长做出贡献，业务解决方案组合也有持续增长的途径 [22][34] - 公司对Waddell & Reed的收购进展感到满意，预计交易将在年中完成，整合工作进展顺利 [25][57] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中会包含前瞻性陈述，这些陈述受已知和未知风险及不确定性影响，实际结果可能与陈述存在重大差异 [3][4] - 公司将讨论某些非GAAP财务指标，如需将这些指标与可比GAAP数据进行调和，可参考公司在投资者关系网站上发布的财报 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于有机增长的积压情况以及对维持7%以上有机增长率的信心来源 - 公司认为7%左右的增长率是可持续的，并将努力提高该增长率，过去三年有机增长率从约3%提升到7%，得益于新门店销售增长、留存率提高和同店销售稳定增长 [70][72][73] - 未来，新市场（如战略财富服务模式、独立员工模式和RA市场）、新兴银行外包机会、业务发展团队能力提升以及更无缝的入职流程将为新门店销售带来机会；自动化、技术可扩展性、新解决方案和并购解决方案将推动同店销售增长 [74][76][77] 问题2: 在短期利率为零但收益率曲线大幅变陡的情况下，第三方银行对现金的需求将如何演变，是否有机会优化现金定价 - 目前市场流动性充足，银行对现金的需求较低，现金流入溢出合约，短期内可能仍会如此 [80] - 在短期利率低但收益率曲线变陡的环境下，有机会进行固定利率投资，公司长期看好这一机会，但目前需求不足 [81][83] 问题3: 关于将业务解决方案推向市场的想法、测试里程碑以及潜在市场规模 - 业务解决方案是基于订阅的服务，为顾问提供了使用LPL平台的灵活性，目前公司主要专注于为LPL顾问创新和提供服务 [87][88] - 公司假设这些服务可提供给市场上的30万名金融顾问，认为可以利用自动化和数字能力提供高质量、低成本的解决方案，目前处于实验阶段，将先探索一项解决方案在LPL顾问之外的应用 [89][90][91] 问题4: 未同意加入的20% Waddell Financial顾问的原因，以及Waddell整合费用与Core G&A的关系 - 未同意加入的顾问主要是由于交易宣布时间较短，目前处于挽留工作的早期阶段，公司预计在第二季度完成交易和转换，仍有时间与顾问进行沟通 [95][96] - Waddell & Reed的费用不包含在Core G&A中，将有单独的项目包括收购和整合费用 [96] 问题5: Waddell & Reed顾问持有的Waddell和IV产品的再投资轨迹，以及对LPL的经济影响 - 公司与Macquarie在交易中合作，预计交易完成和整合后，将继续与Macquarie保持合作，IV基金将转移到其平台 [104] - 从运营角度看，预计顾问在投资组合分配上不会有重大变化，因此不会对LPL产生重大经济影响 [107] 问题6: 生产留存率连续三个季度下降的原因 - 留存率在全年总体呈上升趋势，第四季度的下降主要是由于疫情在年初造成的影响在时间上的体现，公司认为全年98%的留存率处于良好的可持续范围内（97% - 98%），并对客户和顾问体验感到满意 [108][109] 问题7: 市场上过渡援助（TA）套餐的变化情况，以及促销费用对2021年的影响 - 公司未看到过渡援助费率有太大变化，TA费率在过去几个季度保持稳定，进入新年也预计不会改变，公司认为TA与其他价值主张相结合，将有助于继续获得市场份额 [113][114] - 促销费用和过渡援助摊销的增加主要是由于招聘和有机增长的增加，费率本身保持稳定 [114] 问题8: 已留存的80% Waddell & Reed资产的毛利润ROA和资产组合情况 - 目前提供相关信息还为时过早，公司将在接近交易完成和入职时提供更多关于整体经济情况的更新 [116] 问题9: 公司如何在平台增长的情况下控制风险管理 - 风险管理是公司的核心价值主张，有助于保护公司、顾问和客户，同时简化业务，使顾问能够成功运营业务 [120] - 公司不断创新风险管理，积极监控16个不同的风险组件，同时利用机器人、人工智能和自动化技术提高监督和监督的效率和可扩展性 [122][123] - 公司的目标是将风险管理转化为竞争优势，通过持续投资使其成为差异化因素 [125] 问题10: 12月业务增长加速的关键驱动因素 - 12月的增长加速部分是由于利息和股息分配，许多基金在年底进行年度分配，即使排除这一因素，第四季度的有机增长率仍达到8.8%，高于8% [128][129] - 同店销售的持续增长也是一个因素，顾问在服务现有客户和获取新客户方面表现出色，推动了资产增长 [130][131] 问题11: 1月业务活动的情况 - 1月的业务增长与2020年一致，但由于12月招聘放缓（FINRA在年底关闭）和顾问费用在季度第一个月扣除，预计1月的有机增长率在4% - 5%，最终结果将在几周后公布 [137][138][140] 问题12: Waddell交易的过渡援助（TA）金额和费率，以及后疫情时代非TA相关促销费用的恢复情况 - 公司对Waddell的TA采用相同的方法，确保顾问能够成功过渡到平台，将进行同样的承保 [145] - 后疫情时代，公司预计将采用线上和线下相结合的方式开展活动，但目前确定具体费用变化还为时过早，将提前一个季度更新促销费用情况 [146][147] 问题13: Waddell交易的时间线、顾问入职和协同效应实现时间 - 交易预计在年中完成，随后进行资产转移，整合和入职流程将在交易完成后进行，预计在交易完成后12个月实现EBITDA效益提升，即到2022年年中达到预期的EBITDA运行率 [153][154] 问题14: 托管平台的潜在机会规模和相关情况 - 公司目前为一些顾问提供RA解决方案，并正在投资相关能力和资源，预计未来几年该领域顾问流动将增加，公司希望提供差异化解决方案，为有机增长做出贡献，后续将提供更多信息 [155][156][157] 问题15: 第一季度促销费用预计增加1000万美元中，BMO和M&T以及其他因素的占比，以及新并购解决方案的定价方式 - BMO和M&T约占增加费用的一半，主要是由于大型金融机构的技术和入职支持需求，这与入职相关但并非一次性费用；其余部分主要与招聘过程中的过渡援助摊销有关 [160][161] - 并购解决方案旨在帮助顾问收购其他业务，公司构建了端到端的平台，将通过LPL资源提供服务，包括技术平台、市场促进、交易建议和资本融资等，定价将基于提供的价值，并考虑帮助顾问保留和增长平台上的有机资产，具体定价将在本季度推出时公布 [166][168][171] 问题16: 客户现金水平的未来演变、影响因素以及是否有结构性变化 - 从历史数据来看，客户现金分配比例最低曾达到4%左右，最高为9% - 10%，目前5.4%的水平相对较高 [176] - 随着疫情结束和市场环境恢复正常，预计客户现金分配比例可能会下降，但难以准确预测 [177][178] 问题17: 货币基金和DCA收益率下降的驱动因素，以及进一步压缩或出现负值的情况和2021年的展望 - DCA是按账户收费，余额变动会影响报告的收益率，因此对其变动不必过度解读 [179] - 货币市场收益率下降主要是由于利率接近零，产品制造商可能会减免费用，在联邦基金利率处于低位的环境下，这是预期的情况，且货币基金在客户现金余额中占比较小 [180][181]

公司业务概述 - 公司是零售金融咨询市场的领导者和美国最大的独立经纪交易商，为独立金融顾问和金融机构提供服务[17] - 公司收入主要来自顾问向客户提供产品和咨询服务的费用及佣金、顾问使用公司平台的费用、基于资产的收入和保证金贷款利息[28] - 公司为美国独立金融顾问和金融机构的金融顾问提供经纪和投资咨询服务[163] 财务数据关键指标变化 - 2020年第三季度净收入为1.038亿美元，合每股1.29美元，2019年第三季度为1.317亿美元，合每股1.57美元[20] - 2020年第三季度毛利润（非公认会计原则财务指标）为5.057亿美元，较2019年第三季度的5.425亿美元下降7%[24] - 2020年第三季度公司以股息形式向股东返还资本1980万美元[25] - 2020年前三季度总净收入为42.904亿美元，2019年同期为41.77亿美元；2020年第三季度总净收入为14.603亿美元，2019年同期为14.155亿美元[31][38] - 第三季度公司总净收入为14.60301亿美元，较2019年同期增长3.2%；前九个月总净收入为42.90357亿美元，较2019年同期增长2.7%[60] - 第三季度公司总运营费用为12.99792亿美元，较2019年同期增长7.8%；前九个月总运营费用为37.29331亿美元，较2019年同期增长6.5%[60] - 第三季度公司净利润为1.03789亿美元，较2019年同期下降21.2%；前九个月净利润为3.61092亿美元，较2019年同期下降16.6%[60] - 第三季度销售型佣金收入为1.80357亿美元，较2019年同期下降7.2%；前九个月为5.6826亿美元，较2019年同期下降3.5%[62][63] - 第三季度尾随佣金收入为2.92286亿美元，较2019年同期增长4.1%；前九个月为8.3528亿美元，较2019年同期增长1.0%[62][63] - 2020年前9个月经营活动净现金流为463,667千美元，2019年同期为509,769千美元；投资活动净现金流为-132,092千美元，2019年同期为-129,129千美元；融资活动净现金流为-260,138千美元，2019年同期为-434,076千美元[117] - 2020年前9个月现金、现金等价物和受限现金净增加71,437千美元，2019年同期净减少53,436千美元；期初金额分别为1,471,778千美元和1,562,119千美元，期末金额分别为1,543,215千美元和1,508,683千美元[117] - 2020年前三季度总净收入4290357美元，2019年同期为4176961美元，同比增长2.72%[146] - 2020年前三季度净利润361092美元，2019年同期为433204美元，同比下降16.64%[146] - 2020年9月30日总资6090727美元，2019年12月31日为5880238美元，增长3.58%[148] - 2020年9月30日总负债4883279美元，2019年12月31日为4856365美元，增长0.56%[148] - 2020年9月30日股东权益1207448美元，2019年12月31日为1023873美元，增长17.93%[149] - 2020年第三季度基本每股收益1.31美元，2019年同期为1.61美元，下降18.63%[146] - 2020年第三季度摊薄每股收益1.29美元，2019年同期为1.57美元，下降17.83%[146] - 2020年前三季度基本每股收益4.56美元，2019年同期为5.20美元，下降12.31%[146] - 2020年前三季度摊薄每股收益4.48美元，2019年同期为5.07美元，下降11.64%[146] - 2019年9月30日止九个月，公司净利润为433,204千美元，2020年同期为361,092千美元[156][158] - 2019年9月30日止九个月，经营活动提供的净现金为509,769千美元，2020年同期为463,667千美元[158] - 2019年9月30日止九个月，投资活动使用的净现金为129,129千美元，2020年同期为132,092千美元[158] - 2019年9月30日止九个月，融资活动使用的净现金为434,076千美元，2020年同期为260,138千美元[160] - 2019年9月30日，现金、现金等价物和受限现金期末余额为1,508,683千美元，2020年同期为1,543,215千美元[160] - 2019年9月30日止九个月，利息支付为111,900千美元，2020年同期为89,719千美元[160] - 2019年9月30日止九个月，所得税支付为169,303千美元，2020年同期为125,110千美元[160] - 2019年9月30日，应付账款和应计负债中包含的资本支出为14,669千美元，2020年同期为16,466千美元[160] - 2019年9月30日，以经营租赁负债换取的租赁资产为108,539千美元，2020年同期为3,447千美元[160] - 2020年第三季度佣金总收入为4.72643亿美元，2019年同期为4.74993亿美元；2020年前九个月佣金总收入为14.0354亿美元，2019年同期为14.15487亿美元[194] - 2020年第三季度销售型佣金收入为1.80357亿美元，2019年同期为1.94342亿美元；2020年前九个月销售型佣金收入为5.6826亿美元，2019年同期为5.88872亿美元[198] - 2020年第三季度尾随佣金收入为2.92286亿美元，2019年同期为2.80651亿美元；2020年前九个月尾随佣金收入为8.3528亿美元，2019年同期为8.26615亿美元[198] 各条业务线数据关键指标变化 - 截至2020年9月30日，服务的咨询和经纪资产总额为8104亿美元，较2019年9月30日的7193亿美元增长13%[21] - 2020年第三季度新增资产净额为111亿美元，2019年同期为119亿美元[21] - 2020年第三季度新增咨询资产流入为104亿美元，2019年同期为101亿美元；截至2020年9月30日，咨询资产为4059亿美元，较2019年9月30日的3380亿美元增长20%，占咨询和经纪资产总额的50%[22] - 2020年第三季度新增经纪资产流入为7亿美元，2019年同期为18亿美元；截至2020年9月30日，经纪资产为4044亿美元，较2019年9月30日的3813亿美元增长6%[23] - 截至2020年9月30日的九个月，咨询资产为4059亿美元，较2019年的3380亿美元增长20%[31] - 截至2020年9月30日的九个月，经纪资产为4044亿美元，较2019年的3813亿美元增长6%[31] - 截至2020年9月30日的九个月，咨询和经纪服务总资产为8104亿美元，较2019年的7193亿美元增长13%[31] - 截至2020年9月30日的九个月，净新增咨询资产为337亿美元，2019年为228亿美元[31] - 截至2020年9月30日的九个月，净新增经纪资产为47亿美元，2019年为10亿美元[31] - 截至2020年9月30日，公司企业平台咨询资产为253.9亿美元，较2019年同期增长21.3%；混合平台咨询资产为152.0亿美元，较2019年同期增长18.2%[72] - 截至2020年9月30日，公司总咨询资产为405.9亿美元，较2019年同期增长20.1%[72] - 第三季度经纪资产期初余额为3864亿美元，期末余额为4044亿美元；前九个月期初余额为3986亿美元，期末余额为4044亿美元[66] - 第三季度净新增经纪资产为7亿美元，市场影响为173亿美元；前九个月净新增经纪资产为47亿美元，市场影响为11亿美元[66] - 截至2020年9月30日的三个月和九个月，咨询资产期末余额均为4059亿美元，2019年同期为3380亿美元[74] - 2020年9月30日止三个月和九个月，净新增咨询资产分别为104亿美元和337亿美元，2019年同期为101亿美元和228亿美元[74] - 2020年9月30日止三个月和九个月，客户现金平均余额分别增至4560亿美元和4340亿美元，2019年同期为3070亿美元和3060亿美元[80] 公司重大事件 - 2018年5月1日，公司与北美证券管理者协会达成和解，支付2640万美元罚款，由附属保险公司损失准备金承担[44] - 2019年8月1日，公司以3490万美元收购Allen & Company of Florida, LLC全部股权[50] - 2020年8月18日，公司完成对Lucia Securities, LLC和E.K. Riley Investments, LLC的资产收购[51] 疫情相关情况 - 公司针对COVID - 19疫情采取措施保护员工健康安全和维持运营稳定，为顾问提供额外支持[26][27] - 公司不确定COVID - 19疫情对未来佣金收入的影响，市场仍可能出现重大干扰和波动[69] 公司财务政策及规定 - 公司短期可用LPL Financial承诺循环信贷安排和高级有担保循环信贷安排，最高可用金额达11亿美元[124] - 截至2020年9月30日，公司遵守两项财务契约，杠杆测试实际比率为2.15，要求最高为5.00；利息覆盖率实际比率为9.4，要求最低为3.00[136] - 公司在2020年3月中旬暂停股票回购，未来股票回购的恢复、时间和金额将根据信贷协议、契约和流动性需求决定[126] - 股息的支付、时间和金额需经董事会批准，并受信贷协议和契约限制[127] - 公司顾问客户保证金交易时，可根据规定对客户保证金账户证券进行再质押、借贷或出售，上限为客户保证金贷款余额的140%[128] - LPL Financial需遵守SEC统一净资本规则，按替代方法计算净资本要求，即维持最低净资本为25万美元或客户交易产生的总借方余额的2%中的较高者[131] 公司收入确认及相关说明 - 咨询收入基于客户咨询账户中合格资产的市场价值按比例收取，因依赖不可预测的市场影响，可变对价估计受限，确定投资组合价值后限制解除[199] - 基于资产的收入包括公司客户现金计划的费用，涵盖货币市场计划、保险现金清扫工具、赞助计划和记录保存费用[201] - 客户现金收入基于顾问客户在各银行保险清扫账户和货币市场计划中的现金余额产生，公司按账户类型和投资余额收取管理和记录费用[202] - 公司从产品赞助商（主要是共同基金和年金公司）收取营销支持、销售团队教育和培训费用，报酬形式多样[204] - 产品赞助商资产相关收入含可变对价，在费用确定前受限[204] - 公司通过为产品赞助商提供记录保存、账户维护等服务创收，包括综合处理和网络记录保存服务[205] - 综合处理费用由共同基金或其关联方支付，基于共同基金资产价值和账户数量[205] - 经纪资产的网络收入与公司管理的头寸数量或资产价值相关，由共同基金和年金产品制造商支付[205] - 记录保存收入在公司履行履约义务时确认[205] - 记录保存费用受市场变化影响，相关收入含可变对价，在费用确定前受限[205] 公司坏账准备情况 - 截至2020年9月30日，客户坏账准备期末余额为39.9万美元，年初余额为11.5万美元，坏账准备计提为28.4万美元[177] - 截至2020年9月30日，顾问可偿还贷款总计1.2亿美元，顾问终止合作后需偿还的可免除贷款总计240万美元，其中包括120万美元的坏账准备[179] - 截至2020年9月30日，顾问贷款坏账准备期末余额为632.4万美元，年初余额为397.4万美元，受ASU 2016 - 13影响增加622.7万美元，坏账准备计提为125万美元，冲销净额为 - 512.7万美元[181] - 截至2020年9月30日，其他应收款坏账准备期末余额为324.6万美元，年初余额为1029.2万美元，受ASU 2016 - 13影响增加361.7万美元，坏账准备计提为259.8万美元，冲销净额为 - 1326.1万美元[183] 公司债务情况 - 截至2020年9月30日，公司债务账面价值约为23.62亿美元，公允价值约为23.81亿美元；截至2019年12月31日，账面价值约为24.15亿美元，公允价值约为24.76亿美元[184] 公司会计政策采用情况 - 公司于2020年1月1日采用ASU 2016 - 13、ASU 2018 - 13和ASU 2018 - 15，对信用损失确认、相关披露和未经审计的合并财务报表均无重大影响[186][

财务数据和关键指标变化 - 第三季度资产达超8000亿美元新高，咨询资产同比增长20%，占总资产超50% [13] - 净新增资产为110亿美元，年化增长率近6%，过去12个月净新增资产达510亿美元，年化增长率7% [13] - 第三季度招募资产为107亿美元，过去12个月达410亿美元 [15] - 前三个季度顾问留存率超98%，同比提高近2个百分点 [16] - 无形资产前每股收益为1.44美元 [18] - 第三季度总咨询和经纪资产增至8.1亿美元新高，环比增长6% [37] - 总净新增资产为111亿美元，年化增长率5.8%，9月有机增长率为7.4% [37] - 咨询净新增资产为104亿美元，年化增长率11%，集中管理平台净新增资产为19亿美元，年化增长率14% [39] - 佣金和咨询费净额为1.42亿美元，较第二季度增加1100万美元 [40] - 赞助收入为1.45亿美元，环比增加1400万美元 [40] - 客户现金收入为1.09亿美元，较第二季度减少800万美元，客户现金余额为470亿美元，环比增加10亿美元 [41] - 第三季度ICA收益率为118个基点，较第二季度下降9个基点 [41] - 预计第四季度ICA收益率将环比下降约10个基点 [42] - 第三季度交易和手续费收入为1.2亿美元，与上一季度持平 [43] - 业务解决方案在第三季度末有1200个订阅，较上一季度增加250个，是去年同期的两倍，产生约1500万美元的年度经常性毛利 [44] - 核心一般及行政费用为2.27亿美元，环比增加500万美元 [45] - 促销费用为5800万美元，环比增加1300万美元 [46] - 预计第四季度促销费用将较第三季度减少约500万美元 [46] - 第三季度税率为23%，低于预期范围 [47] - 第三季度信用协议净杠杆率为2.15倍，公司可用现金为2.52亿美元 [47] 各条业务线数据和关键指标变化 - 咨询业务资产持续增长，占比超50%，净新增资产年化增长率11% [13][39] - 集中管理平台净新增资产年化增长率14% [39] - 业务解决方案订阅量在第三季度末达1200个，较上季度增加250个，是去年同期两倍，产生约1500万美元年度经常性毛利 [44] 各个市场数据和关键指标变化 - 传统市场招募成果显著，过去12个月招募资产超400亿美元 [55] - 战略财富服务（SWS）模式开始有贡献，管道良好，预计2021年贡献增大 [60] - 员工模式（Linsco）获积极反馈，正在建立管道 [61] - RIA托管模式正在投资和发展，预计市场波动时会有吸引力 [62] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注四大战略举措，包括拓展可寻址市场、提供差异化能力、打造行业领先体验、帮助顾问成功经营业务 [20][26][28][31] - 拓展可寻址市场方面，通过传统市场招募和新合作模式吸引更多资产，新合作模式获关注，管道增长 [20][21][24] - 提供差异化能力方面，通过内部开发和并购加速解决方案交付，本周收购Blaze Portfolio [26][27] - 打造行业领先体验方面，将服务模式转变为客户关怀模式，利用语音分析优化，开发自助服务能力 [28][29][30] - 帮助顾问成功经营业务方面，业务解决方案订阅量翻倍，开发新服务，如保障计划和远程办公解决方案 [32][33] - 行业变化快，公司视其为创造长期价值机会，通过提升服务顾问和客户能力、吸引人才来增强竞争力 [9][10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境变化快，带来挑战也创造机会，公司有能力应对并利用机会实现增长 [9][10] - 对未来有机增长和长期股东价值创造机会感到兴奋，将继续投资服务顾问、发展业务 [36][50] 其他重要信息 - 电话会议包含前瞻性陈述，存在风险和不确定性，详情参考收益新闻稿和SEC文件 [2][3][4] - 会议讨论非GAAP财务指标，可在公司网站查看与GAAP数据的对账 [5] - 原计划取消的年度全国会议改为线上举办，参与人数翻倍，内容受顾问好评 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：请分析有机增长情况，包括不同渠道的表现及市场驱动力 - 公司从新店铺销售、同店销售和留存率三方面评估增长，新店铺销售（招募）成果显著，过去12个月招募资产超400亿美元；同店销售方面，顾问通过为现有客户提供更多价值获取更多资产；留存率提高2个百分点至98%以上 [54][55][57] - 招募成果主要来自传统市场，新市场如SWS模式开始有贡献，员工模式获积极反馈，RIA托管模式正在发展 [59][60][61] 问题：展望明年，核心费用增长机会如何，是否会因疫情和远程办公降低费用或重新投资业务以促进有机增长 - 明年费用计划将在下个季度电话会议分享，原则上会将资本优先用于投资和推动有机增长，这也是制定核心一般及行政费用计划的原则 [64][65] 问题：公司收购的产品或服务在LPL渠道外有市场，未来是否考虑将部分解决方案白标并推向现有顾问网络之外的市场 - 收购Blaze和AdvisoryWorld是为加速能力发展并融入顾问工作流程，同时会继续支持其在LPL平台外的市场份额，目前虽非优先事项，但为未来服务第三方市场奠定基础 [69][71][73] 问题：近期投资主要用于推动有机增长，9月增长势头强劲，10月是否延续，对第四季度核心一般及行政费用有何影响 - 10月有机增长势头与9月一致，并购活动水平相似，现金余额适度增长；核心一般及行政费用仍在预期范围的下半部分，预计接近上限，但最终结果还需看后续两个月情况 [75][76][78] 问题：请谈谈银行渠道的变化，为何对顾问更具吸引力，以及此类交易的财务框架，包括过渡援助摊销 - 金融机构市场有增长势头，公司通过创新为未外包业务的大型金融机构提供差异化客户体验、优化财务贡献和转移风险，吸引其合作 [82][83][85] - 传统银行渠道资产主要在经纪业务，毛利润资产回报率在15 - 20个基点，大型银行回报通常在低端；交易成本低，过渡援助费率低，经济上对公司EBITDA利润率有增值作用 [88][89][90] 问题：若税法和资本利得税变化，是否会推动行业整合，公司作为收购方或支持顾问收购业务的情况会如何 - 环境变化包括潜在税法变化会推动并购活动增加，公司会在战略、财务和运营层面审慎参与并购 [92][93][94] 问题：第三季度净新增资产受税收和季节性影响，明年有两笔净新增资产增值交易完成，能否加速增长至6%以上 - 第三季度年化增长率6 - 7%可作为参考，明年4月会有税收支付影响，夏季有季节性因素 [97][98] - 公司将继续投资模型、提高销售和业务发展效率，传统市场招募和新市场发展将推动增长；留存率稳定在98%，服务体验投资将维持该水平；同店销售方面，业务解决方案中的增长解决方案有长期增长机会 [99][101][102] 问题：过渡援助同比增长25%，而净新增顾问仅增长4%，如何解释 - 过渡援助基于资产回报进行承保，公司近年来招募的顾问资产规模增大，虽回报门槛未变，但资产增加导致过渡援助增长 [104] 问题：集中管理资产和平台稳定在客户资产的14.5%左右，有哪些举措加速渗透，产品组合如何演变，参与平台的顾问有何特点 - 公司认为基于模型的方法是趋势，会在集中管理平台增加变体、引入更多底层证券、优化定价，以吸引更多顾问和资产 [109][110][114] - 平台对各类顾问有广泛吸引力，使用客户资产规模通常在10万 - 25万美元，传统自行进行投资组合构建和管理的顾问，因时间压力会尝试转向集中管理模式 [115][116][117] 问题：第四季度ICA指南中，浮动余额收益率变化情况，以及中期和长期利率上升到何种水平会考虑将更多余额转为固定利率 - 可变余额收益率变化主要是与LIBOR相关的合同重置，目前LIBOR已稳定在接近联邦基金利率为零时的水平 [121] - 公司固定利率目标是占总余额的50 - 75%，当前市场流动性高，固定利率合同需求低，长期来看，若收益率曲线变陡，有机会将更多余额转为固定利率，目前固定利率占比约35%，从目标下限提升到50%有50亿美元余额的操作空间 [122][123][124] 问题：业务解决方案订阅量季度环比增加250个，哪些解决方案最受欢迎，在向新渠道顾问推销时如何体现价值 - 业务解决方案旨在帮助顾问运营和优化业务，具有数字化、可扩展和个性化特点，能解决执行挑战 [129][130] - 传统独立模式和战略财富服务模式的顾问都能从中受益，传统的行政、首席财务官和营销解决方案持续增长，疫情期间价值得到强化，新推出的保障计划是上季度增长的主要驱动力 [131][132][139] 问题：前两个季度提到暂停股票回购，本季度未提及，是否意味着更倾向于重启回购，尽管优先将资本用于有机增长和并购 - 年初和2019年公司进行股票回购，3月因疫情宏观不确定性暂停 [141] - 目前业务增强，若其他条件相同可能已重启回购，但有机增长和并购机会增加，资本优先用于这些方面，若情况变化会调整，包括进行股票回购 [142][143] 问题：疫情期间经纪人招募强劲，历史趋势显示疫情后可能会增加，是否有一批顾问等待疫情结束后再与公司接触，还是公司在当前环境下仍能持续吸引顾问 - 疫情期间顾问流动率下降，但公司赢率上升，团队通过创新方法帮助顾问过渡 [148] - 预计疫情结束后流动率会上升，公司新的模式和多市场覆盖将带来机会 [149] 问题：今年生产收入较高，第三季度虽仍高但较上半年有所下降，幻灯片显示生产留存率从上半年的98.5%降至97%，无季节性因素，原因是什么，未来趋势如何 - 公司认为2 - 3%的流失率（即97 - 98%的留存率）是合理目标 [156] - 上半年留存率受益于疫情导致的市场低流动率，长期来看，公司模式吸引力、能力建设和服务体验是留存率的驱动因素 [157] 问题：请大致划分交易手续费收入中交易和手续费的占比，业务解决方案和订阅量增长如何推动该收入项目，在损益表上如何体现 - 交易手续费收入中大部分是手续费，约占三分之二到四分之三 [159] - 业务解决方案目前年毛利约1500万美元，预计长期会增长，其有助于顾问管理业务、增加资产和提高运营效率，将在损益表上体现长期成功 [159][160][161]

业绩总结 - 2020年第三季度净收入为14.6亿美元，较第二季度增长6.8%[51] - 第三季度毛利润为5.43亿美元，较第二季度增长3.7%[51] - 第三季度每股收益（EPS）为1.93美元，较上一季度下降7%[16] - 第三季度EBITDA为5.76亿美元，较上一季度增长4%[16] - 第三季度总运营支出为13亿美元，较2019年第四季度的12.48亿美元有所增加[55] 用户数据 - 2020年第三季度的客户保留率为96.5%[14] - 第三季度的净新资产增长率接近6%[18] - 过去四个季度的有机净新资产（NNA）约为510亿美元[14] - 2020年第三季度的顾问资产占总资产的比例为50.1%[12] - 客户现金余额在第三季度环比增长3%[30] 未来展望 - 预计每次加息将带来2500万至4500万美元的潜在毛利润收益[31] - 2020年核心一般和行政费用的原始计划为9.15亿至9.40亿美元，预计增长幅度为5.5%至8%[33] - 公司的资产负债表在第三季度保持强劲[36] 新产品和新技术研发 - 第三季度的平均费用收益率为211个基点[30] - 固定利率ICA余额占比约为40%[32] 市场扩张和并购 - 过去四个季度招募的资产管理规模（AUM）约为410亿美元[13] - 公司在2020年第三季度的集中管理资产同比增长23%，环比增长8%[21] 负面信息 - 2020年第三季度的EBIT ROA为10.1个基点，同比下降2.7个基点[24] - 毛利率ROA为27.9个基点，同比下降3.5个基点[26] - 2020年第三季度的税收利益为-500万美元，保持与前几个季度一致[54] 其他新策略和有价值的信息 - 第三季度的信贷协议净杠杆比率为2.24倍，低于管理目标范围的2.25倍[36] - 截至2020年9月30日，公司已回购约6%的股份[38] - 公司在2018年12月31日将股票回购授权增加至10亿美元[40]