股价表现 - 8月12日盘中上涨5.07%至6.735美元/股 成交额达1171.98万美元 总市值11.33亿美元 [1] 财务数据 - 截至2025年3月31日收入总额31.04亿人民币 同比减少4.25% [1] - 同期归母净利润4.3亿人民币 同比大幅增长113.43% [1] 公司业务定位 - 定位为中国领先的新消费服务平台 通过科技创新打造分期乐与乐卡双核心消费生态 [2] - 业务涵盖分期购物平台、会员制消费服务、金融科技开放平台、网贷中介及财富管理服务 [2] 信息披露 - 2025财年中报于8月7日（美东时间）通过纳斯达克官网披露 [2]

股价表现 - 8月11日开盘上涨3.12%至6.61美元/股 成交额62.75万美元 总市值11.12亿美元[1] 财务数据 - 截至2025年3月31日收入总额31.04亿人民币 同比下降4.25%[1] - 同期归母净利润4.3亿人民币 同比大幅增长113.43%[1] 业务定位 - 公司定位为中国领先的新消费服务平台 通过科技创新打造分期消费品牌分期乐和会员制消费服务品牌乐卡[2] - 旗下业务涵盖分期乐商城、乐卡APP、鼎盛科技、桔子理财及乐信财富五大板块[2] 信息披露 - 2025财年中报于8月7日（美东时间）盘前披露 数据来源为纳斯达克官网[2]

财务表现 - 2025年第二季度营收达35.9亿元人民币，环比增长15.6% [1] - 非GAAP息税前利润6.7亿元人民币，环比增长15.2%，同比增长116.4%，创14个季度新高 [1] - 年化净利润/贷款余额利润率较一季度提升34个基点，连续多季度保持20个基点以上的季度增长 [6] - 交易规模528.6亿元人民币，管理贷款总额1057.8亿元人民币，用户数达2.36亿 [3] 业务发展 - 分期乐商城GMV持续增长，"6·18"期间同比提升139% [12] - 数字科技业务贷款用户数显著增加，交易量环比增长171.3% [15] - 海外业务连续多季度实现资产结构优化及规模收入增长 [16] - 金融科技子公司乐信普惠覆盖30个省级行政区330多个县市，累计发放贷款46.9亿元人民币 [14] 技术创新 - 第二季度研发投入1.6亿元人民币，同比增长10% [18] - 自主研发AI Agent已上线50个岗位，年内将扩展至100个以上 [21] - 智能数据辅助平台实现贷后管理全流程AI赋能 [20] - 获《亚洲银行家》"中国最佳AI技术应用金融科技公司"奖项，连续七年获奖 [22] 股东回报 - 上半年每ADS派发现金股息0.194美元，较2024年下半年增长76% [7] - 股息支付率从25%提升至30% [7] - 实施6000万美元股票回购计划 [8] 风险管理 - 新增资产FPD7(首次还款违约率)环比下降约5% [4] - 整体资产逾期率环比下降约2% [4] - 90+天不良贷款率环比下降约6% [4] - 通过AI大模型升级风控系统，提升风险决策效率 [20] 政策响应 - 积极响应《促进消费行动方案》《金融支持促消费指导意见》等政策 [10] - 深化金融服务与消费场景融合，丰富产品矩阵 [10] - 乐信普惠运用大数据和AI大模型精准匹配小微企业融资需求 [13]

央行黄金储备 - 截至2025年7月末中国外汇储备规模为32922亿美元环比下降252亿美元降幅0.76%连续20个月保持在3.2万亿美元以上 [1] - 央行连续第9个月增持黄金7月末黄金储备达7396万盎司（约2300.41吨）环比增加6万盎司（约1.86吨） [1] - 黄金储备余额增至2439.85亿美元占外汇储备比例7.41%环比上升0.09个百分点但仍低于全球15%的平均水平 [1] 银行业绩与资产规模 - 宁波银行、青岛银行、齐鲁银行、杭州银行和常熟银行2025年上半年营收与净利润均实现双增长 [1] - 宁波银行总资产达3.47万亿元较上年末增长11.04%杭州银行总资产2.24万亿元增长5.83% [1] - 齐鲁银行和青岛银行总资产处于7000亿至8000亿元区间常熟银行总资产突破4000亿元达4012.51亿元 [1] 招商银行零售业务 - 招商银行零售AUM余额突破16万亿元成为国内首家达成该里程碑的股份制银行 [2] - 招行达成第一个5万亿元AUM用时9年第二个缩短至5年第三个仅用3年多 [2] - 招行资产托管规模超24万亿元资产管理规模近4.5万亿元 [2] 银行公司治理改革 - 截至2025年8月7日已有18家上市银行宣布取消或推进撤销监事会 [2] - 改革源于2024年新《公司法》实施监事会职能将主要由董事会审计委员会和职工董事承接 [2] 信用卡与不良资产处置 - 中国银行试点将信用卡逾期诉讼费纳入账单包括诉讼费、仲裁费等9月14日起上海长宁支行率先试点 [3] - 甘肃银行4年内第8次向AMC出售不良资产本次出售账面价值149.22亿元预计带来1.26亿元负面财务影响累计亏损24.44亿元 [3] - 甘肃银行2024年营收59.54亿元同比下降10.7%归母净利润5.85亿元同比下降9.6% [3] 保险行业业绩 - 2025年上半年147家非上市险企中人身险企业净利润超290亿元同比大幅提升亏损险企数量由30家减至21家 [4] - 泰康人寿净利润159.98亿元同比增164%中邮保险净利润51.77亿元工银安盛等3家险企净利润超10亿元 [4] - 泰康养老扭亏为盈实现净利润4.22亿元2023年及2024年上半年分别亏损9.92亿元和14.5亿元 [4] 保险分红与外资独资化 - 五大上市险企2024年累计现金分红907.89亿元同比增长20.21% [5] - 新华保险2024年派息78.93亿元同比增197.6%中国人保派发51.74亿元 [5] - 史带财险获批成为外资独资险企外资股东持股比例升至100% [5] 保险偿付能力与投资 - 2025年二季度5家险企偿付能力未达标风险综合评级为C类包括华安保险、亚太财险等 [6] - 弘康人寿举牌港华智慧能源持股比例从4.9874%增至5.00005% [6] 消费金融业绩与变动 - 兴业消金2025年上半年净利润8.68亿元同比暴涨213.43%不良率降至2.61% [7] - 宁银消金2024年营收29.9亿元同比增65.96%净利润3.03亿元同比增50.17% [8] - 金美信消费金融启动裁员涉及线下展业区域部分员工工龄计算争议引发赔偿纠纷 [8] 金融科技与支付创新 - 乐信2025年Q2营收35.9亿元环比增15.6%利润6.7亿元创14个季度新高管理在贷余额1057.8亿元 [9] - 移卡日本子公司获《割赋贩壳法》注册及PCI DSS认证加速拓展日本支付市场 [10] - 浦发银行金融科技子公司浦银金科开业聚焦集团IT共享服务与境外分行系统建设 [10] - 分众传媒与支付宝合作推出"碰一下抢红包"投入1亿元现金红包覆盖20多座城市 [11]

核心财务表现 - 二季度营收35.9亿元，环比上升15.6% [1] - GAAP净利润5.11亿元，环比上升19%，同比上升126%，创14个季度新高且连续5个季度环比增长 [1] - 年化净利润/在贷余额的利润率环比提升34个基点，连续多季度保持20个基点以上增幅 [1] 收入结构分析 - 金融净收入从上季度18.18亿元增至20亿元，增幅10% [1] - 金融净收入由重资产收入（credit facilitation service income）和科技赋能收入（tech-empowered service income）加总后扣除融资成本及信贷成本构成 [2] - 科技赋能收入达8.3亿元，分期电商平台服务收入4.87亿元 [3] 风险控制改善 - 融资担保衍生工具和贷款的公允价值变化项持续为正且环比提升，反映风险拨备释放或稳定 [3][4] - 新增资产FPD7环比下降约5%，全量资产入催率环比下降约2%，90+不良率环比下降约6% [4] - 主动调整风险策略，通过技术升级风控能力和差异化定价驱动优质规模增长 [5] 生态业务发展 - 分期零售业务GMV环比增长80%至20亿元，电商毛利增长71%至9700万元 [6] - 升级商品供应链及"甄品惠"、"工厂店"模式，实施精细化运营策略 [6] - 生态业务协同成为重要竞争力，获国际投行认可 [7] 技术能力建设 - AI深度嵌入信贷价值链，优化风控、获客、运营及合规环节 [8] - 自研AI智能体上线50个岗位，应用于策略生成、监测等核心领域 [8] - 技术优势支撑成本控制与差异化定价能力 [8] 股东回报政策 - 分红派息0.194美元/ADS，较去年下半年0.11美元上涨76%，占上半年净利润25% [10] - 分红比例从25%提升至30%，未来12个月计划回购5000万美元股票 [10] - CEO拟自有资金增持1000万美元股票，股东回报率约14% [11] 估值与市场预期 - 当前PE估值低于4倍，PB估值0.67倍，低于行业同行 [11] - UBS给出13.6美元目标价并维持买入评级，认可资产质量及生态业务 [1][7] - AI能力推动估值逻辑向科技公司靠拢 [9]

业绩表现 - 7家金融科技公司中多数实现盈利 但个别公司录得亏损并出现业务收缩 [2] - 陆金所控股营收55.43亿元居首 但同比下降31.14% 净利润同比下降超100% 为唯一净利润为负的公司 [2] - 嘉银科技营收14.45亿元同比下降1.46% 环比下降2.13% 净利润2.70亿元同比下降16.73% [3] - 奇富科技营收43.70亿元位列第二 同比增长2% 净利润17.99亿元居首 同比增长约50% [3] - 小赢科技与信也科技实现营收和净利润同比双增长 [3] - 陆金所亏损主因转向100%担保模式导致风险准备金大幅增加 风险拨备增长压缩利润空间 [2] 资产质量 - 金融科技公司整体资产质量持续改善 逾期率指标普遍好转 [4] - 信也科技90天以上拖欠率为2.50% [4] - 宜人智科1-30天/31-60天/61-90天拖欠率分别为1.8%/1.2%/1.2% 较半年报改善 [4] - 小赢科技31-60天拖欠率1.02% 91-180天拖欠率3.22% [4] - 嘉银科技61-90天逾期率0.55%连续两季度下降 91-180天逾期率1.32%较二季度1.61%改善 [4] - 陆金所消费金融业务不良率较二季度下降0.2% [4] - 奇富科技90天以上逾期率降至2.72% 较二季度3.4%显著下降 [4] 行业趋势 - 三季度金融科技公司财务指标呈现分化趋势 但逾期率普遍好转且资产回收率提升 [5] - 受资产质量改善及季节性因素共同影响 三季度较上半年产生更多放量 [5] - 行业后续需关注业务提质增效 整合盈利效果不明显边缘业务 强化高营收贡献业务 [5]

投资评级 - 维持"买入"评级，目标价12美元 [1][6][8] 核心业绩表现 - 2Q25归母净利润5.1亿元（同比+126%/环比+19%），符合全年利润显著增长指引 [1] - 净利润take rate（NTR）提升至1.92%（1Q25：1.59%），主要受轻资本业务和电商收入驱动 [1][4] - 电商GMV达20亿元（环比+80.2%），其中97%消费者使用分期服务 [3][4] 业务质量与风控 - 首日逾期率环比下降2%，新增贷款FPD7环比降5%，Vintage曲线斜率走低 [2] - 信用成本环比提升13.6%至贷款余额的3.90%（1Q25：3.37%），拨备覆盖率小幅增至270% [2] - 风控体系升级效果显现，但距离行业头部平台仍有差距 [2] 业务规模与结构 - 新放款量环比微增2.5%至52.9亿元（同比+3.5%），ICP模式贷款占比降至15%（1Q25：24%） [1][3] - 监管趋严影响ICP业务，但电商业务贡献部分对冲 [3] 盈利驱动因素 - 收入端take rate环比增126bps至11.64%，轻资本收入环比+32.9%至8.3亿元 [4] - 电商毛利环比+71%至9700万元，但资金成本环比升27bps至4.2%，获客成本增至810元 [4] 监管与行业影响 - 《助贷新规》10月落地，贷款定价规则或改变行业模式，细则待明确 [5] - 公司或通过多元化生态对冲政策扰动，风控能力提升为核心逻辑 [1][5] 盈利预测与估值 - 微调25/26/27年归母净利预测至21.8/32.1/36.0亿元（27年+0.2%） [6] - 给予1.15x 25E PB（行业平均1.07x），基于75.93元25E BV/ADS [6][13] - 25E ROE预计修复至18.78%，股息率8.27% [12][13] 可比公司分析 - 可比消费贷平台平均25E PB 1.07x，乐信因业务生态独特性获溢价 [13] - 25E PE 3.84x低于奇富科技（4.4x）和信也科技（5.3x） [13]

中证报中证网讯（记者 欧阳剑环）乐信8月7日发布的2025年二季度未经审计财务业绩显示，乐信二季 度实现营收35.9亿元，环比上升15.6%；利润6.7亿元，同比上升116.4%，环比上升15.2%，为连续5个季 度环比增长。 规模方面，二季度公司交易额528.6亿元，截至二季度末管理在贷余额1057.8亿元，用户数2.36亿。 研发投入方面，二季度乐信研发投入1.6亿元，同比增长10%。长期的技术投入夯实了底层能力，风 险、数据双轮驱动战略增强了公司应对行业挑战的经营韧性。 为提振消费，二季度，乐信旗下分期乐商城全面升级供应链，引入众多知名品牌商家，并加强"甄品 惠""工厂店"等模式运营，满足用户多元化需求。优质消费场景叠加大促活动带动分期乐商城GMV（商 品交易总额）不断上涨，尤其"6·18"期间，GMV同比增长139%。 此外，7月乐信宣布启动6000万美元回购计划，并自下半年开始将分红比例从净利润的25%提升至 30%。两者叠加，乐信的股东回报率有望进一步提高。 乐信CEO肖文杰表示，公司秉承审慎的经营策略，生态业务稳步增长、资产质量持续向好、盈利性持续 回升，发展更加稳健。三季度，乐信将继续稳健经营 ...

分红派息信息 - 公司将于美东时间8月26日进行2025年上半年除权除息 派息日为9月15日 [1] - 本次分红派息金额为0.194美元/ADS 约占上半年净利润的25% [1] - 派息金额较2024年下半年的0.11美元/ADS上涨76% [1] 分红政策调整 - 从下半年开始 公司分红比例将从半年净利润的25%提升至30% [1]

分红派息 - 公司将于美东时间8月26日进行2025年上半年的除权除息，派息金额为0.194美元/ADS，派息日为9月15日，约占上半年净利润的25% [1] - 本次派息金额较2024年下半年的0.11美元/ADS增长约76% [1] - 从下半年开始，公司分红比例将从半年净利润的25%提升至30% [1] 财务表现 - 公司2025Q2营收35.9亿元，环比增长15.6% [1] - 2025Q2净利润5.11亿元，环比增长19%，同比增长126%，创14个季度以来新高 [1] 股东回报计划 - 公司宣布5000万美元的股票回购计划 [1] - CEO肖文杰个人计划增持1000万美元 [1] - 公司股东回报率将进一步提升至行业前列 [1] 管理层表态 - 公司高度重视股东回报，致力于通过多种方式回馈股东 [1] - 随着利润持续增长，公司将继续探索为股东创造价值的方式 [1]