文章核心观点 - 美迪佩斯（Medpace）因投资者对其即将公布的2025年第一季度财报乐观，股价上一交易日上涨9.1%，但近四周下跌14.9%，盈利预期下调或影响后续走势；森科拉（Cencora）上一交易日股价下跌0.3%，过去一个月回报5.4%，盈利预期不变 [1][2][4] 美迪佩斯（Medpace）情况 - 上一交易日股价收于302.56美元，上涨9.1%，成交量高于平均水平，近四周股价下跌14.9% [1] - 投资者对其2025年第一季度财报乐观，预计4月21日收盘后公布，Zacks共识预期第一季度收入增长3.8% [2] - 即将公布的报告预计季度每股收益3.05美元，同比变化-4.7%，收入预计5.3062亿美元，同比增长3.8% [3] - 过去30天该季度共识每股收益预期下调0.8%，当前Zacks排名为3（持有） [4] 森科拉（Cencora）情况 - 上一交易日股价收于273.89美元，下跌0.3%，过去一个月回报5.4% [4] - 即将公布的报告共识每股收益预期过去一个月维持在4.07美元，同比变化+7.1%，当前Zacks排名为2（买入） [5] 行业情况 - 两家公司均属于Zacks医疗服务行业 [4]

文章核心观点 - 生物技术行业具有周期性，投资支持生物技术股的“铲子股”是参与该行业的低压力方式，Medpace作为领先的临床合同研究组织，虽近期受行业资金下降影响股价下跌，但有望反弹，是值得购买的成长股 [1][2][3] 公司业务 - Medpace为中小型生物技术公司提供从一期到四期及以后的全套开发服务，是一站式解决方案提供商，其服务包括临床试验管理、患者招募与保留、临床监测等 [2][4][10] 公司业绩与股价表现 - 自2016年首次公开募股以来，Medpace的股价增长了11倍，是同期标准普尔500指数总回报率的五倍，但过去一年行业资金下降导致公司增长放缓，股价暴跌34% [2][3] - 去年第四季度公司销售额仅增长8%，管理层预计2025年销售额持平至增长5%，市场因此大幅抛售其股票 [5] 公司前景 - 尽管短期面临挑战，但公司长期业绩义务在第三季度增长25%，第四季度又增长9%，收入不会很快暴跌，且长期来看生物技术行业预计到2030年每年增长14%，公司未来光明 [6][7] 公司财务与回购 - 公司自由现金流利润率为27%，现金投资回报率为77%，接近历史最高水平，高现金投资回报率表明公司相对于债务和股权能产生大量现金流 [8][9] - 高自由现金流利润率使公司无债务并持有超6亿美元现金，每年产生近6亿美元自由现金流，过去五年年均增长24%，公司在股价下跌时大量回购股票 [11] - 第四季度回购了价值1.7亿美元的股票，2022年股价下跌约40%时花费超7亿美元回购股票，2月宣布新的6亿美元股票回购计划，过去十年每年将公司股份数量减少3% [13][16]

文章核心观点 - 2022年曾关注Medpace但未深入研究，两年半后其股价下跌35% [1] 分组1 - 投资者有6年以上研究上市公司经验，主要关注以合理价格识别优秀企业并长期持有 [1] - 投资者略偏向科技公司，也关注加密货币领域机会，采取全球投资策略，偶尔在美国市场外寻找价值 [1] - 分析师持有Medpace股票的多头头寸，文章为其个人观点且未获除Seeking Alpha外的报酬，与文章提及股票的公司无业务关系 [1]

医疗服务业股票比较 - Concentra Group(CON)和Medpace(MEDP)是医疗服务业中值得关注的两只股票，当前需要比较哪只股票更具投资价值 [1] 价值评估方法论 - 最佳价值发现方法是将Zacks Rank评级与价值类别风格评分相结合，Zacks Rank针对盈利预测上调的公司，风格评分则基于特定特征对公司进行分级 [2] - CON当前Zacks Rank为2(买入)，MEDP为3(持有)，表明CON的盈利前景改善程度更大 [3] 估值指标对比 - 价值投资者关注传统指标如P/E比率、P/S比率、盈利收益率、每股现金流等 [4] - CON的远期P/E为17.37，显著低于MEDP的26.73 [5] - CON的PEG比率为2.08(反映盈利增长调整后的估值)，优于MEDP的3.63 [5] - CON的P/B比率为10.37，低于MEDP的12.37，显示其账面价值相对更被低估 [6] 综合评估结果 - 在Zacks Rank和价值评分模型中，CON的价值评级为B级，MEDP为C级，显示CON当前是更优的价值投资选择 [6]

公司股价表现 - 最新交易时段收盘价为324.13美元，较前一交易日收盘价上涨1.55%，跑赢标准普尔500指数当日1.22%的跌幅，道琼斯指数下跌1.55%，纳斯达克指数下跌0.35% [1] - 过去一个月股价下跌7.05%，未跟上医疗板块0.98%的涨幅和标准普尔500指数2.31%的跌幅 [2] 公司财务预测 - 即将公布的财报预计每股收益3.05美元，较去年同期下降4.69%，预计营收5.3252亿美元，较去年同期增长4.2% [3] - 整个财年，预计每股收益12.29美元，营收21.6亿美元，较上一年分别变化-2.69%和+2.41% [4] 分析师评级与估值 - 过去一个月，Zacks共识每股收益预估下调1.02%，目前Zacks排名为3（持有） [7] - 目前远期市盈率为25.96，高于行业平均的16.65；PEG比率为3.53，而医疗服务类股平均PEG比率为1.33 [8] 行业情况 - 医疗服务行业属于医疗板块，目前Zacks行业排名为84，处于所有250多个行业的前34% [9] - Zacks行业排名衡量行业组内个股的平均Zacks排名，研究显示排名前50%的行业表现是后50%的2倍 [9]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度收入为5.366亿美元，同比增长7.7%；全年收入为21.1亿美元，较2023年增长11.8% [12][14] - 2024年第四季度EBITDA为1.335亿美元，较2023年第四季度的9580万美元增长39.3%；全年EBITDA为4.802亿美元，较上一年同期增长32.5% [15] - 2024年第四季度净利润为1.17亿美元，较上一年同期的7830万美元增长49.5%；全年净利润为4.044亿美元，较2023年的2.828亿美元增长43% [17] - 2024年第四季度摊薄后每股净收益为3.67美元，2024年全年为12.63美元，而2023年分别为2.46美元和8.88美元 [18] - 2024年第四季度经营活动产生的现金流为1.907亿美元，净销售未收款天数为负71天；截至2024年12月31日，公司现金为6.694亿美元 [19] - 2024年第四季度和全年，公司回购了约52.7万股，花费1.742亿美元；季度末，股票回购授权计划下还剩1.346亿美元 [19][20] - 2025年全年总收入预计在21.1亿 - 22.1亿美元之间，较2024年的21.1亿美元持平至增长4.8%；EBITDA预计在4.62亿 - 4.92亿美元之间，较2024年的4.802亿美元下降3.8%至增长2.5%；预计净利润在3.78亿 - 4.02亿美元之间 [20][21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 文档未提及相关内容 各个市场数据和关键指标变化 - 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 若取消率维持在历史范围内且商业环境不再恶化，公司有望在2025年下半年实现预订量增长，预订与开票比率超过1.15% [11] - 2025年公司预计加快招聘，目标是实现员工人数中到中高个位数的增长，这可能会对利润率产生一定影响 [59][60] - 公司正在印度的一些后台和行政职能部门进行招聘，但目前尚未看到离岸业务带来的积极影响，这是一项长期举措 [66][67] - 行业竞争加剧，客户资金紧张，公司需在保证效率的同时保持竞争力，捍卫业务量和利润率 [70][71] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年第四季度积压订单取消情况处于正常范围，但全年取消率较高，导致总奖励和未完成工作略有下降，给2025年的增长带来挑战 [8][10] - 2024年第四季度请求建议书（RFP）较第三季度略有下降，商业环境有所疲软，但与2023年第四季度相比仍有所上升 [9] - 管理层对2025年商业环境走向不确定，认为若取消率大幅下降且商业环境改善，公司有较大上行机会；反之，若取消率上升、商业环境恶化，则存在较大下行风险 [111][112] 其他重要信息 - 公司前五大和前十大客户分别约占2024年全年收入的22%和29% [18] - 2025年间接收入占收入的百分比预计与2024年第四季度水平相近 [47] - 2024年第四季度预收款同比增长27%，主要是由于积压订单中活跃项目的时间安排以及公司根据项目里程碑制定付款计划的能力 [50][52] - 公司业务中，一期项目占比很小，约为1%；二期和三期项目是主要业务，规模相当，晚期试验项目较少 [81][82] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第四季度服务毛利率表现出色的其他驱动因素是什么 - 主要是现有员工的生产力以及积压订单中项目的顺利推进 [25] 问题2: 达到2025年营收指引高端的假设条件是什么 - 商业环境有所改善，处于预积压阶段的项目能够顺利进入积压订单并持续推进 [29] 问题3: 如何看待近期商业环境的恶化，背后的原因是什么 - 管理层无法给出确切解释，认为可能与选举带来的不确定性有关；第四季度新项目机会有所减弱，但取消率较前三个季度有所下降，不过仍处于较高水平 [35][37] 问题4: 部分项目延迟的原因是什么，对这些项目在未来几个季度进入预订量的可见性如何，以及延迟最终演变为取消的风险如何 - 部分项目只是轻微延迟，预计大部分延迟项目将在2025年上半年进入预订量；取消仍然是公司面临的主要风险之一 [40][41] 问题5: 2025年营收增长在0 - 5%的范围内，收入的阶段性预期如何，间接收入的混合成分或增长成分如何 - 间接收入占收入的百分比预计与2024年第四季度水平相近；收入增长将取决于项目转化为奖励的进度，预计全年呈线性增长，但不会在第一季度出现大幅增长 [47][49] 问题6: 2024年预订量下降，但预收款却处于较高水平的原因是什么 - 主要是由于积压订单中活跃项目的时间安排以及公司根据项目里程碑制定付款计划的能力，同时公司对客户付款的管理也较为严格 [52][53] 问题7: 员工生产力水平如何，是否预计在2025年重启招聘，指导方针是否假设员工数量相对稳定 - 员工生产力仍然很高，保留率也很好；公司预计在2025年加快招聘，目标是实现员工人数中到中高个位数的增长，这可能会对利润率产生一定影响 [59][60] 问题8: 公司在离岸业务方面的进展如何，是否开始在财务预期中体现出好处 - 公司刚刚开始在印度的一些后台和行政职能部门进行招聘，目前尚未看到积极影响，这是一项长期举措，不会在2025年成为主要的利润率驱动因素 [66][67] 问题9: 是否看到大型竞争对手更积极地进入公司传统业务领域，公司的应对策略是什么 - 行业竞争加剧，客户资金紧张，公司需要在保证效率的同时保持竞争力，捍卫业务量和利润率，不会牺牲价格 [70][71] 问题10: 生物技术公司项目延迟的关键催化剂是什么，是否有迹象表明赞助商正在施压让这些公司投入资金 - 管理层认为客户的资金问题是主要原因，对于有资金但未推进项目的情况不太了解；也可能是客户的知识产权尚未准备好 [77][78] 问题11: 第四季度RFP趋势较第三季度略有下降，RFP的质量如何，公司业务在一期到四期的分布情况如何 - RFP的数量尚可，但从质量上看，有前景的机会不如前几个季度多；一期项目占比很小，约为1%；二期和三期项目是主要业务，规模相当，晚期试验项目较少 [80][82] 问题12: 预积压奖励的趋势如何，取消率的趋势如何，与积压订单的情况是否相似 - 预积压奖励的流量仍然不错，赢率也可以；取消率在积压订单和预积压阶段都有所下降，2024年预积压阶段的取消是导致预订困难的主要原因 [90][91] 问题13: 需求环境的趋势如何，决策速度是否有变化 - 2024年前三季度商业环境有所改善，第四季度略有疲软，但整体环境不算糟糕；不确定未来趋势是放缓后重新加速还是持续放缓；项目延迟主要是由于资金问题 [94][96] 问题14: 取消率回到正常水平后，这种情况对预订与开票比率的影响还会持续多久，如何看待从第四季度的0.99%到下半年达到1.15%的转变 - 2024年预积压阶段的高取消率将在2025年持续产生影响，预计2025年前几个季度预订量较弱，下半年有望加速增长并超过1.15% [101][102] 问题15: 公司的营收指引是否涵盖了不确定性，与客户沟通时他们对资金环境的可见性如何，目前认为哪些因素会带来上行或下行风险 - 管理层对2025年商业环境走向不确定，认为指引是基于合理假设制定的；若取消率大幅下降且商业环境改善，公司有较大上行机会；反之，若取消率上升、商业环境恶化，则存在较大下行风险 [111][112] 问题16: 是否有意外取消的试验，竞争环境是否有明显变化 - 取消主要与资金问题有关，竞争环境没有明显变化 [116][117] 问题17: 2024年的高取消率是否对毛利率有顺风影响，取消率正常化后是否会对2025年毛利率产生逆风影响 - 取消历史上对利润率有一定的顺风影响，但2024年利润率的核心驱动因素是现有员工的生产力；取消可能有轻微的顺风影响，但总体而言，员工保留率、利用率和执行情况是主要因素 [124][127] 问题18: 公司报告的履约义务在全年呈加速增长态势，与预订量和营收展望的相关性为何不如历史上那么高 - 履约义务包含了一些远期项目，只有部分与近期业务相关；项目取消和新增会导致履约义务与积压订单之间的差距扩大；营收增长主要取决于后期项目，早期项目的转化速度较慢 [132][134] 问题19: 除了取消和奖励的时间差异，项目的性质或平均持续时间是否有结构性变化，能否提前透露即将发布的10 - K报告中履约义务的情况 - 没有结构性变化；预计10 - K报告中的履约义务与第三季度相比不会有太大差异，研究项目的长尾是导致差异的主要原因 [136][137] 问题20: 之前提到后期项目对营收的影响更直接，这里的后期项目是指阶段后期还是阶段本身较晚 - 指阶段后期 [143][144] 问题21: 第四季度外汇对利润率的影响有多大，2025年指引中的外汇假设是什么 - 第四季度外汇对EBITDA的净影响约为400万美元；指引假设采用截至2024年12月31日的外汇汇率 [146]

制药公司分类定义 - 大型制药公司指按Evaluate Ltd通过EvaluatePharma©分类的全球处方药销售额排名前20的制药公司[16] - 中型生物制药公司指销售额至少2.5亿美元且未被Evaluate Ltd通过EvaluatePharma©列为前20的制药公司[17] - 小型生物制药公司指销售额低于2.5亿美元的生物制药公司[18] - 中型生物制药公司指销售额至少2.5亿美元且未被Evaluate Ltd列为全球处方药销售额前20的制药公司[17] - 小型生物制药公司指销售额低于2.5亿美元的生物制药公司[18] 药物试验阶段特征 - 一期试验通常涉及20至100名受试者，持续数月至数年[19] - 二期试验通常测试几百名患者，平均持续一到两年[20] - 三期试验平均持续一到四年[21] - 四期试验通常招募数千名患者，持续六个月至数年[22] - 一期试验通常在20 - 100名健康个体或患者中进行，持续数月至数年[19] - 二期试验通常在几百名患者中进行，平均持续1 - 2年[20] - 三期试验平均持续1 - 4年，在比一期和二期试验更大、更多样化的患者群体中进行[21] - 四期试验通常招募数千名患者，持续6个月至数年[22] 年报相关说明 - 年报包含前瞻性陈述，受不确定性、风险等因素影响[10] - 年报中的市场数据基于管理层估计，涉及假设和局限性[13][15] 公司信息发布渠道 - 公司使用网站和社交媒体账号发布公司信息[11]

业绩总结 - 2024年第四季度净收入为1.17亿美元，同比增长49.5%[16] - 2024年第四季度EBITDA为1.335亿美元，同比增长39.3%[16] - 2024年全年净收入为21.091亿美元，同比增长11.8%[16] - 2024年全年EBITDA为4.802亿美元，同比增长32.5%[16] - 2024年第四季度净收入每股摊薄为3.67美元，同比增长49.2%[16] - 2024年总收入为5.366亿美元，同比增长7.7%[16] - 2024年第四季度EBITDA利润率为24.9%[39] - 2024年自由现金流为183.0百万美元，自由现金流转化率为137.1%[32] 用户数据 - 2024年末的待处理订单为29.022亿美元，同比增长3.2%[11] - 2024年第四季度的待处理订单转化率为18.3%[11] - 2024年第四季度的净新业务奖项为5.297亿美元，同比下降13.8%[11] - 2024年全年净新业务奖项为22.300亿美元，同比下降5.4%[11] 未来展望 - 2025年净收入指导范围为378百万至402百万美元，年增长率为-6.5%至-0.6%[36] - 2025年EBITDA指导范围为462百万至492百万美元，年增长率为-3.8%至2.5%[36] - FY2025净收入预期范围为3.78亿至4.02亿美元[42] - FY2025每股稀释净收入预期为11.93美元至12.69美元[42] - FY2025所得税费用预期为8450万美元至9050万美元[42] - FY2025非GAAP EBITDA预期范围为4.62亿至4.92亿美元[42] - FY2025税率预期在18.0%至19.0%之间[42] 其他信息 - 2024年总运营费用为411.2百万美元，占总收入的76.6%[39] - 2024年现金及现金等价物为669.4百万美元[32] - FY2025净利息收入为负3050万美元[42] - FY2025折旧费用预期为291万美元[42] - FY2025摊销费用预期为90万美元[42]

文章核心观点 - 美迪佩斯（Medpace）本季度财报超预期，股价年初至今表现优于标普500指数，未来表现取决于管理层财报电话会议评论及盈利预期变化，当前Zacks评级为买入，同行业的美容健康公司（The Beauty Health Company）尚未公布财报 [1][3][6] 美迪佩斯业绩情况 - 本季度每股收益3.67美元，超Zacks共识预期的2.97美元，去年同期为2.46美元，盈利惊喜为23.57%，上一季度盈利惊喜为8.66% [1] - 过去四个季度，公司四次超共识每股收益预期 [2] - 截至2024年12月季度营收5.3659亿美元，超Zacks共识预期0.04%，去年同期为4.984亿美元，过去四个季度仅一次超共识营收预期 [2] 美迪佩斯股价表现 - 年初至今股价上涨约6.6%，而标普500指数涨幅为2.5% [3] 美迪佩斯未来展望 - 股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论及未来盈利预期 [3] - 盈利前景可帮助投资者判断股票走向，实证研究显示近期股价走势与盈利预测修正趋势强相关 [4][5] - 财报发布前盈利预测修正趋势有利，当前Zacks评级为2（买入），预计短期内股价将跑赢市场 [6] - 未来季度和本财年盈利预测变化值得关注，当前未来季度共识每股收益预期为2.95美元，营收5.391亿美元，本财年共识每股收益预期为12.42美元，营收22.1亿美元 [7] 行业情况 - Zacks行业排名中，医疗服务行业目前处于250多个Zacks行业的后33%，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [8] 同行业公司情况 - 美容健康公司尚未公布2024年12月季度财报，预计本季度每股亏损0.10美元，同比变化-42.9%，过去30天共识每股收益预期上调5.4% [9] - 该公司预计营收7688万美元，较去年同期下降20.6% [9]

第四季度营收情况 - 2024年第四季度营收5.366亿美元，同比增长7.7%，按固定汇率计算增长7.8%[3] 积压订单情况 - 截至2024年12月31日，积压订单为29.022亿美元，较上年同期增长3.2%[4] 第四季度净新业务订单情况 - 2024年第四季度净新业务订单为5.297亿美元，较上年同期减少13.8%，净订单与账单比率为0.99倍[4][8] 第四季度GAAP净利润情况 - 2024年第四季度GAAP净利润为1.17亿美元，摊薄后每股收益为3.67美元，上年同期分别为7830万美元和2.46美元，净利润率分别为21.8%和15.7%[6][8] 第四季度EBITDA情况 - 2024年第四季度EBITDA为1.335亿美元，同比增长39.3%，占营收的24.9%，按固定汇率计算增长37.0%[7] - 2024年第四季度EBITDA为1.33505亿美元，2023年同期为9583.5万美元；2024年全年EBITDA为4.80177亿美元，2023年为3.62498亿美元[34] - 2024年第四季度EBITDA利润率为24.9%，2023年同期为19.2%；2024年全年EBITDA利润率为22.8%，2023年为19.2%[34] 全年营收情况 - 2024年全年营收21.091亿美元，同比增长11.8%，按固定汇率计算增长11.8%[10] 全年净新业务订单情况 - 2024年全年净新业务订单为22.3亿美元，净订单与账单比率为1.06倍，上年为23.567亿美元[11] 全年GAAP净利润情况 - 2024年全年GAAP净利润为4.044亿美元，摊薄后每股收益为12.63美元，上年同期分别为2.828亿美元和8.88美元，净利润率分别为19.2%和15.0%[12] 全年EBITDA情况 - 2024年全年EBITDA为4.802亿美元，同比增长32.5%，占营收的22.8%，按固定汇率计算增长31.7%[13] 2025年业绩预测 - 公司预计2025年营收在21.1亿至22.1亿美元之间，同比增长0.0%至4.8%，GAAP净利润在3.78亿至4.02亿美元之间，EBITDA在4.62亿至4.92亿美元之间[16] - 2025财年GAAP净收入预测为3.78 - 4.02亿美元，稀释后每股净收入为11.93 - 12.69美元[35] - 2025财年Non - GAAP EBITDA预测为4.62 - 4.92亿美元[35] 净收入情况 - 2024年第四季度净收入为1.17018亿美元，2023年同期为7829.8万美元；2024年全年净收入为4.04386亿美元，2023年为2.8281亿美元[30] - 2024年第四季度净收入利润率为21.8%，2023年同期为15.7%；2024年全年净收入利润率为19.2%，2023年为15.0%[34] 全年现金流量情况 - 2024年全年经营活动产生的净现金为6.08815亿美元，2023年为4.33374亿美元[33] - 2024年全年投资活动使用的净现金为2830.8万美元，2023年为3462.9万美元[33] - 2024年全年融资活动使用的净现金为1.54009亿美元，2023年为1.82642亿美元[33] 现金及现金等价物情况 - 截至2024年12月31日，现金及现金等价物为6.69436亿美元，2023年同期为2.45449亿美元[32]