投资组合业绩 - 截至2025年9月30日的第三季度，Giverny Capital Asset Management（GCAM）模型投资组合的净回报率为6.79% [2] - 年初至今净回报率为12.57%，一年期净回报率为13.44%，三年期年化净回报率为24.05%，五年期年化净回报率为15.26%，自成立以来年化净回报率为18.89% [2] - 同期标普500总回报指数（S&P 500 TR）的季度回报为8.12%，年初至今回报为14.83%，一年期回报为17.60%，三年期年化回报为24.94%，五年期年化回报为16.47% [2] - 投资组合在多个时间段内表现均落后于标普500指数，季度净超额回报为-1.33%，年初至今净超额回报为-2.26%，一年期净超额回报为-4.15% [2] 关键持仓表现 - 前十大持仓占投资组合总资产的61.3%，包括Arista Networks（10.6%）、Alphabet（8.5%）、Meta Platforms（7.1%）、Constellation Software（5.7%）、Charles Schwab（5.7%）、Medpace（5.4%）、Heico Corp Class A（4.9%）、Progressive Corp（4.6%）、Installed Building Products（4.5%）和Kinsale Capital（4.2%）[30] - 年初至今表现强劲的个股包括Medpace（+55%）、Installed Building Products（+41%）、Heico Class A（+37%）、Arista Networks（+32%）、JPMorgan（+32%）、Ferguson Enterprises（+29%）、Charles Schwab（+29%）、Alphabet（+28%）和Meta Platforms（+25%）[15] - 同期表现疲软的个股包括CarMax（-45%）、Align Technology（-40%）、Fiserv（-37%）、Constellation Software（-12%）、Kinsale Capital（-9%）和Credit Acceptance（基本持平）[16] 个股重大事件 - 投资组合重仓股Constellation Software因其创始人兼首席执行官Mark Leonard因健康原因立即退休的消息，股价在9月份下跌18% [4] - 管理层对继任者Mark Miller充满信心，其为公司服务30年的员工，且公司拥有由业务部门领导组成的强大团队 [5] - Medpace Holdings在7月份发布优异财报，披露其在第二季度以低迷价格回购了9%的流通股，股价在一天内上涨超过50%，截至9月30日收盘价为514美元 [11] - 公司在第三季度清仓了Credit Acceptance持仓，并减持了Alphabet、Arista和Meta，同时增持了Kinsale Capital和TWFG，季度末现金权重为7% [25] 新投资：台积电 - 公司在第三季度新建了台积电（Taiwan Semiconductor）头寸，权重为3.5% [19] - 台积电是全球领先的半导体代工厂，目前在制造2纳米芯片并研发1.4纳米芯片，而其竞争对手英特尔和三星仍在努力解决3纳米芯片的良率问题 [20] - 高级微设备公司首席执行官预测，到2030年高性能芯片市场将以每年60%的速度增长，而台积电可能是唯一能够生产此类芯片的代工厂 [21] - 尽管英伟达和博通等芯片设计公司估值约为明年收益的40倍，但其唯一制造商台积电的估值仅为这一倍数的一半 [21] - 标普500指数前十大成分股中有四家直接依赖台积电作为其芯片唯一来源：英伟达、博通、苹果和特斯拉 [22] - 台积电正在美国投资约1650亿美元建设制造产能，预计到2028年其高端产能的30%将位于美国 [22] 行业与市场观察 - 自2022年11月ChatGPT发布以来，一个包含41只人工智能相关股票的篮子贡献了标普500指数回报的75%、盈利增长的80%以及资本支出增长的90% [13] - 投资组合通过Arista Networks、Alphabet、Meta以及新加入的台积电，对人工智能主题有大量敞口，这些持仓合计占投资组合的30% [14] - 市场观察到经济存在不确定性，例如美国旅游业疲软、酒店入住率下降、劳动力市场疲弱以及关税对小型企业利润的挤压，但人工智能数据中心数千亿美元的投资热情掩盖了这些担忧 [6] - 对人工智能的狂热情绪达到顶峰，英伟达近期宣布了一项交易，将向OpenAI投资价值1000亿美元的英伟达芯片，而OpenAI预计在2026年亏损140亿美元 [26] - 这种供应商为未经证实的客户提供融资的安排让人联想到20世纪末的互联网泡沫时期，当时朗讯和北电网络也曾为初创客户融资 [27]

近期股价表现 - 公司最新收盘价为52121美元，单日上涨134%，表现优于标普500指数（下跌063%）、道琼斯指数（下跌065%）和纳斯达克指数（下跌047%）[1] - 过去一个月公司股价累计上涨331%，表现优于医疗板块（上涨309%）和标普500指数（上涨092%）[1] 未来业绩预期 - 预计公司将于2025年10月22日公布季度业绩，预期每股收益为35美元，同比增长1628%[2] - 预期季度营收为64045百万美元，同比增长2009%[2] - 全年预期每股收益为1403美元，同比增长1108%；预期全年营收为246十亿美元，同比增长1686%[3] 估值指标分析 - 公司当前远期市盈率为3665，显著高于行业平均远期市盈率1734[5] - 公司当前市盈增长比率为323，高于医疗服务业平均市盈增长比率173[6] 分析师评级与行业排名 - 公司目前的Zacks评级为3（持有），过去一个月共识每股收益预期上调了03%[5] - 公司所属的医疗服务业的Zacks行业排名为96，在所有250多个行业中位列前39%[6]

投资组合业绩 - 第三季度所有策略均实现绝对正回报，但相对表现落后 [1] - 大型综合基金扣除费用后回报率为4.6%，小型综合基金为4.1%，焦点综合基金为3.7%，焦点增强综合基金为3.7%，全市场综合基金为5.5% [1] Medpace Holdings公司表现 - Medpace Holdings是一家基于临床研究的药物和医疗器械开发服务提供商 [2] - 公司一个月回报率为2.47%，过去52周股价上涨50.00% [2] - 截至2025年10月15日，股价为每股514.32美元，市值为144.49亿美元 [2] - 第二季度营收以中等两位数速度增长，营业利润同比增长20% [3] - 管理层利用股价疲软时机回购了近6%的流通股 [3] - 公司显著提高了全年营收和利润预期 [3] 行业趋势与前景 - 生物技术融资环境改善、项目取消减少以及客户决策速度加快等积极趋势推动公司增长加速 [3] - 更高的营业利润和显著减少的流通股数量导致每股价值预估大幅提高 [3] - 尽管季度内股价上涨速度快于价值评估，但调整后持仓规模与价格价值比保持一致 [3]

基金业绩概览 - 第三季度投资组合回报率为-2.7%（扣除费用后为-2.9%）[1] - 同期Russell Mid Cap指数收益为+5.3% [1] - 季度业绩主要关注人工智能领域 [1] Medpace Holdings公司表现 - 第三季度对投资组合贡献最大，股价上涨64% [3] - 过去一个月股价回报率为7.46% [2] - 过去52周股价上涨49.28% [2] - 截至2025年10月13日，股价为每股527.40美元，市值为148.16亿美元 [2] Medpace Holdings业务与运营 - 公司是一家基于临床研究的药物和医疗器械开发服务提供商 [2] - 在艰难的生物技术融资环境下仍实现强劲的新订单签约 [3] - 公司利用股价疲软机会积极回购股票，过去一年回购了10%的流通股 [3] - 2025年第二季度营收为6.033亿美元，同比增长14.2% [4] 行业与市场定位 - 由于生物技术融资的周期性，公司终端市场具有固有周期性 [3] - 公司通过严格的资本配置和稳定的市场份额增长应对市场波动 [3] - 该股票被列为基金的核心长期持有资产 [3] - 第二季度末有42只对冲基金持有该公司股票，数量与前一季度持平 [4]

公司业绩表现 - 公司在最近两个季度持续超出盈利预期，平均超出幅度达11.63% [1] - 最近一个季度，公司每股收益为3.1美元，超出市场预期的3美元，超出幅度为3.33% [2] - 上一季度，公司每股收益为3.67美元，远超市场预期的3.06美元，超出幅度高达19.93% [2] 近期盈利预测动向 - 基于公司过往的盈利历史，近期市场对其盈利预期正在上调 [5] - 公司目前的Zacks盈利ESP（预期惊喜预测）为正值+4.49%，表明分析师对其短期盈利潜力转向乐观 [8] - 盈利ESP指标通过比较“最精确预估”与“共识预估”得出，分析师在财报发布前修正的预估通常包含最新信息 [7] 投资信号与组合表现 - 当公司股票同时具备正值的盈利ESP和Zacks排名第2位（买入）时，预示着其可能再次超出盈利预期 [8] - 研究显示，具备正盈利ESP和Zacks排名第3位（持有）或更好排名的股票组合，有近70%的概率实现盈利正惊喜 [6] - 公司下一次财报预计将于2025年10月22日发布 [8]

公司表现 - Medpace年初至今回报率为59.8%，显著超越医疗行业平均1.8%的涨幅[4] - Black Diamond Therapeutics年初至今回报率高达86.5%，同样超越行业平均水平[4] - Medpace所属的医疗服务业年内平均下跌0.3%，公司表现优于其所在行业[5] 行业概况 - 医疗板块包含957只个股，Zacks行业排名为第8位[2] - Medpace所属的医疗服务业包含64家公司，Zacks行业排名为第155位[5] - Black Diamond所属的医疗-生物医学和遗传学行业包含470只个股，Zacks行业排名为第96位，该行业年内上涨8.7%[6] 投资评级与预期 - Medpace目前Zacks评级为买入，其全年盈利共识预期在过去一个季度内上调了10.4%[3] - Black Diamond目前Zacks评级为强力买入，其全年每股收益共识预期在过去三个月内上调了48.4%[5] - Zacks评级系统强调盈利预测和预测修正，用于识别未来1-3个月可能跑赢市场的股票[3]

文章核心观点 - 文章旨在比较Solventum和Medpace两只医疗服务业股票，以判断当前哪个为更好的价值投资机会 [1] - 基于Zacks评级和关键估值指标分析，Solventum可能比Medpace更具价值优势 [7] 公司比较：Zacks评级 - Solventum的Zacks评级为1（强力买入），而Medpace的评级为3（持有） [3] - Solventum的盈利前景改善程度可能强于Medpace [3] 公司比较：估值指标 - 市盈率 - Solventum的远期市盈率为12.56，远低于Medpace的38.33 [5] - Solventum的市盈增长比率为3.03，低于Medpace的3.37 [5] 公司比较：估值指标 - 市净率 - Solventum的市净率为3.54，显著低于Medpace的87.39 [6] - 市净率用于比较股票市值与其账面价值（总资产减总负债） [6] 公司比较：价值评分 - 基于多项估值指标，Solventum的价值评级为B，而Medpace的价值评级为D [6] - 价值评分综合考量了市盈率、市销率、收益收益率及每股现金流等关键基本面指标 [4]

近期股价表现 - 公司股价在最近一个交易日收于53617美元，当日下跌142%，表现逊于标普500指数006%的涨幅 [1] - 在过去一个月中，公司股价累计上涨1302%，表现优于医疗行业506%的涨幅和标普500指数394%的涨幅 [1] 未来业绩预期 - 公司预计将于2025年10月22日公布财报，市场预期每股收益为349美元，较去年同期增长1595% [2] - 市场预期公司当期营收为64076百万美元，较去年同期增长2014% [2] - 对于整个财年，市场预期每股收益为1399美元，同比增长1077%，预期营收为246十亿美元，同比增长1683% [3] 估值水平 - 公司当前远期市盈率为3888，显著高于其行业平均远期市盈率1712 [6] - 公司当前市盈增长比率为342，该比率同样高于医疗服务业平均市盈增长比率164 [6] 分析师评级与行业排名 - 公司目前的Zacks评级为3（持有），且在过去一个月内共识每股收益预期未有变动 [5] - 公司所属的医疗服务行业的Zacks行业排名为135，在所有250多个行业中处于后46% [7]

Barclays downgraded Medpace Holdings Inc. (NASDAQ: MEDP) from Equalweight to Underweight and reduced its price target to $425.00 from $450.00. The firm said the downgrade was primarily valuation-driven, noting that Medpace shares were trading well above the premium historically enjoyed relative to peers. While the biotech market was described as “bouncing along the bottom,” Barclays said it expected the company to continue winning new business. However, the firm flagged potential risk in the second half of ...

升级评级摘要 - Barclays将Charles River (CRL)评级从平配上调至超配 目标价从165美元上调至195美元 评级调整基于药物发现需求趋于稳定以及估值考量 [2] - Barclays将C.H. Robinson (CHRW)评级从低配上调至平配 目标价从95美元上调至130美元 评级调整反映公司在市场疲软背景下通过人工智能实现效率提升 [2] - HSBC将Ferrari (RACE)评级从持有上调至买入 目标价从413美元上调至470美元 公司下周的资本市场日活动预计将为直至2030年的两位数盈利增长提供背景 [3] - JPMorgan将Corteva (CTVA)评级从中性上调至超配 维持70美元目标价 公司宣布计划在2026年下半年分拆为两家独立公司 且分拆公告并未降低公司价值 [4] - KeyBanc将Nike (NKE)评级从行业权重上调至超配 目标价为90美元 公司公布"稳健"的第一财季业绩 得益于其"立即取胜"行动计划持续取得进展 [4] 下调评级摘要 - Roth Capital将Electronic Arts (EA)评级从买入下调至中性 目标价从185美元上调至210美元 评级调整紧随公司收到550亿美元私有化收购要约之后 [5] - Berenberg将Mondelez (MDLZ)评级从买入下调至持有 目标价从81美元下调至70美元 公司预计可可价格在2026年将较2025年下降 但降幅不会达到现有远期曲线预估的水平 [5] - William Blair将RH (RH)评级从跑赢大市下调至与大市持平 评级调整源于特朗普总统宣布根据232条款对进口橱柜、浴室柜及软体家具征收新关税 新关税于10月14日起从25%开始 对未达成贸易协定的国家将于1月1日上调至最高50% 但英国、欧盟和日本除外 [5] - Mizuho将Bloom Energy (BE)评级从跑赢大市下调至中性 目标价从48美元上调至79美元 目标价上调因公司获得数据中心公用事业规模订单 需求增长能见度改善 但评级下调基于近期股价上涨后的估值考量 [5] - Barclays将Medpace (MEDP)评级从平配下调至低配 目标价从450美元下调至425美元 评级下调主要基于估值考量 公司增长预计在2026年下半年减速 同时面临利润率压力 [5]