Zacks Premium 服务 - Zacks Premium 提供多种工具帮助投资者更自信地投资 包括每日更新的 Zacks Rank 和 Zacks Industry Rank 完整访问 Zacks 1 Rank List 股票研究报告和高级股票筛选工具 [1] Zacks Style Scores - Zacks Style Scores 是一组补充指标 帮助投资者挑选未来30天最有可能跑赢市场的股票 每只股票根据价值 增长和动量特征获得 A B C D 或 F 的评级 评级越高 股票表现越好的可能性越大 [2] - Style Scores 分为四个类别 价值评分 增长评分 动量评分和 VGM 评分 [3] - 价值评分通过 P/E PEG Price/Sales Price/Cash Flow 等比率识别最具吸引力和折扣的股票 [3] - 增长评分通过分析公司财务实力 健康状况和未来前景 寻找可持续增长的股票 [3] - 动量评分利用一周价格变化和月度盈利预测变化等因素 确定买入高动量股票的有利时机 [4] - VGM 评分是三种评分的综合 帮助筛选出最具价值 最佳增长前景和最强劲动量的公司 [5] Zacks Rank 与 Style Scores 的结合 - Zacks Rank 是一种利用盈利预测修订的专有股票评级模型 帮助投资者构建成功的投资组合 [6] - Zacks Rank 1 (强力买入) 股票自1988年以来平均年回报率为 +25.41% 超过标普500指数的两倍 每天有超过200家公司被评为强力买入 另有600家公司被评为买入 [7] - 为最大化回报 建议选择 Zacks Rank 1 或 2 且 Style Scores 为 A 或 B 的股票 对于 Zacks Rank 3 (持有) 的股票 也应确保其 Style Scores 为 A 或 B 以最大化上涨潜力 [8] - 即使 Style Scores 为 A 或 B 但 Zacks Rank 为 4 (卖出) 或 5 (强力卖出) 的股票 其盈利预测呈下降趋势 股价下跌的可能性更大 [9] 公司案例: Manulife Financial (MFC) - Manulife Financial 总部位于加拿大多伦多 成立于1887年 是加拿大三大寿险公司之一 在美国和多个亚洲国家拥有快速增长的业务 公司通过六个部门报告盈利 主要运营部门包括亚洲 加拿大 美国保险 美国财富管理和企业部门 [10] - MFC 的 Zacks Rank 为 3 (持有) VGM 评分为 B 动量评分为 B 过去四周股价上涨 7.4% 过去60天内三位分析师上调了2024财年盈利预测 Zacks 共识预测每股收益增加 $0.01 至 $2.73 平均盈利惊喜为 8% [11] - 凭借稳健的 Zacks Rank 和顶级的动量及 VGM 评分 MFC 应成为投资者的关注对象 [12]

公司里程碑 - 公司庆祝其首次公开募股(IPO)25周年 该IPO是加拿大资本市场历史上规模最大的IPO [1] - 自1999年12月至2024年8月 公司为股东提供了814.5%的总回报 远超同期S&P/TSX综合指数430.5%的涨幅 [2] 公司现状 - 公司已发展成为全球领先的保险、财富和资产管理公司 在全球拥有3500万客户 其中加拿大客户超过700万 [3] - 公司是加拿大总部的前十大全球保险公司 为1/4的加拿大人提供保险和投资产品及解决方案 [3] - 公司旗下的财富和资产管理品牌Manulife Investment Management 截至2024年第二季度管理着1.5万亿加元的资产 [3] 公司愿景 - 公司致力于提高标准 帮助客户更容易做出决策 改善生活 同时为股东创造价值 [3]

公司公告 - 公司计划于2024年11月21日按面值赎回其所有未偿还的5亿新加坡元本金、利率为3%的次级票据（"票据"）[1] - 票据可在2024年11月21日及之后的每个付息日由公司选择全部（而非部分）赎回，赎回价格为每张票据的面值加上截至赎回日（不含）的应计未付利息[1] - 赎回日期后，票据将停止计息[2] 公司概况 - 公司是一家领先的国际金融服务提供商，总部位于加拿大多伦多，业务遍及加拿大、亚洲、欧洲和美国[3] - 公司通过Manulife Investment Management为全球个人、机构和退休计划成员提供财富和资产管理服务[3] - 截至2023年底，公司拥有超过38,000名员工、98,000多名代理人和数千家分销合作伙伴，服务超过3,500万客户[3] - 公司在多伦多、纽约和菲律宾证券交易所的股票代码为"MFC"，在香港的股票代码为"945"[3]

公司表现 - 公司股价接近52周高点，周四收盘价为28.87美元，主要受亚洲业务强劲表现、财富和资产管理业务扩展以及稳健资本状况推动 [1] - 公司是加拿大国内三大主要寿险公司之一，在美国和多个亚洲国家拥有快速增长的业务，过去五年盈利增长4.9%，高于行业平均的4.6% [2] - 公司股价年初至今上涨30.6%，表现优于行业平均的19%、金融板块的13.7%以及标普500指数的17.7% [2] - 公司股价远高于50日移动平均线，显示出看涨趋势 [4] 财务指标 - 公司过去12个月的股东权益回报率（ROE）为16.2%，高于行业平均的15.5%，并预计到2027年ROE将超过18% [5] - 公司2024年和2025年的每股收益（EPS）预计分别为2.72美元和2.86美元，同比增长5.8%和5.2%，长期盈利增长率预计为10% [6] - 公司过去多个季度的自由现金流转换率保持在100%以上，显示出其盈利能力的稳健性 [9] 业务增长 - 亚洲业务是公司盈利的主要贡献者，预计到2027年亚洲核心盈利将占整体盈利的50% [7] - 公司正在投资北美高ROE和高增长领域，并计划将高潜力业务的盈利贡献从目前的三分之二提升至75% [8] - 公司通过GenAI和高级分析技术推动数字化和自动化，目标在中期内将费用效率比率降至45%以下 [9] 股东回报 - 公司基于稳定的现金流，过去六年股息复合年增长率为10%，并计划在中期内将股息支付率维持在35-45% [10] 估值与行业对比 - 公司股票的市盈率为10.23，高于行业平均的8.40，显示出其估值较高 [14] - 其他保险公司如Sun Life Financial和Aflac的市盈率也高于行业平均 [14] 潜在风险 - 公司盈利对国际市场的依赖使其容易受到外汇损失的影响，尽管公司已开始采取对冲措施 [12] - 公司过去六个季度的净利率持续收缩，尽管其费用效率比率目标为未来降至45%以下 [11] - 公司过去12个月的投资资本回报率为0.66%，低于行业平均的0.68%，显示出资金利用效率较低 [13]

核心观点 - 巴菲特反对使用杠杆购买股票 但其保险公司GEICO通过浮存金为投资提供了额外资金 这种模式虽非传统杠杆 但效果相似 使保险公司在管理得当的情况下能够获得高利润 [1][2] - Manulife Financial (MFC) 是一家加拿大公司 提供人寿保险 年金和资产管理解决方案 其核心股本回报率为15.7% 资产组合多样化 96%的债券投资为投资级 71%评级为A或更高 [3][4] - MFC在2024年第二季度的年保费等值销售额同比增长17% 核心每股收益增长9% 亚洲和全球财富与资产管理业务表现强劲 分别实现40%和24%的核心收益增长 [4] - 公司计划到2025年将高利润的亚洲 全球财富与资产管理和行为保险业务的贡献提高到75% 同时将低利润和波动性较大的长期护理保险和可变年金业务减少到15% 目标是到2027年实现15%至18%的公司股本回报率 [5] - MFC拥有强大的资产负债表 S&P信用评级为A 债务资本比率为24.6% LICAT比率为139% 远高于加拿大监管机构要求的90% 公司计划在2027年前通过股息和股票回购向股东返还220亿美元资本 [5] - MFC目前的股息收益率为4.4% 股息支付率为42% 过去5年股息复合年增长率为8.9% 过去10年连续增长 自2022年初恢复股票回购以来 已减少8%的流通股 [5] - MFC当前股价为27.06美元 远期市盈率为9.8 低于过去12年的历史市盈率10.4 尽管不再便宜 但也不昂贵 具有4.4%的股息收益率 专注于高利润 高增长业务 以及当前估值下10%的收益收益率 有望实现强劲的总回报 [6][7] - MFC展示了强大的业务表现 对高利润业务的日益关注 以及高资本回报 其稳健的资产负债表 4.4%的股息收益率和股票回购计划体现了其保守和股东友好的态度 合理的估值 可观的收益率和潜在的强劲每股收益增长 可能为长期投资者带来强劲的总回报 [8]

公司业绩表现 - 公司第二季度核心每股收益为66美分 超出市场预期31% 同比增长64% [2] - 核心收益达13亿美元 同比增长83% 主要得益于业务增长势头 精算方法更新 市场影响带来的更高费用收入 以及集团保险的强劲增长 [3] - 新业务价值(NBV)达528亿美元 同比增长214% 新业务合同服务边际(CSM)达459亿美元 同比增长41% [4] - 年化保费等值(APE)销售额达14亿美元 同比增长167% 主要得益于亚洲和加拿大地区销售增长 [5] - 财富和资产管理规模达6820亿美元 同比增长103% 零售净流出10亿美元 与去年同期持平 [6] - 核心股本回报率(ROE)提升20个基点至157% 财务杠杆率恶化120个基点至246% 寿险资本充足率(LICAT)为139% 较去年同期上升3个百分点 [7] 各业务部门表现 - 全球财富和资产管理部门核心收益达2916亿美元 同比增长225% [8] - 亚洲部门核心收益达472亿美元 同比增长40% 新业务价值 年化保费等值销售额和新业务合同服务边际分别增长19% 7%和10% [8] - 加拿大部门核心收益达294亿美元 同比增长61% 年化保费等值销售额和新业务价值分别增长61%和50% 新业务合同服务边际增长33% [9] - 美国部门核心收益达303亿美元 同比下降11% 年化保费等值销售额下降4% 新业务价值增长3% 新业务合同服务边际下降30% [10] 行业表现 - 公司所属的人寿保险行业中 另一家公司Lincoln National在过去一个月股价上涨71% [13] - Lincoln National上季度营收为453亿美元 同比下降43% 每股收益184美元 低于去年同期的202美元 [13] - 当前季度 Lincoln National预计每股收益170美元 同比大幅增长6391% 过去30天市场预期下调15% [14]

会议主要讨论的核心内容 1) 公司已经完成了彻底的转型 [4][5][6] - ROE从11%提升到16% - 长期护理和可变年金业务占比从24%下降到12% - 费用效率从55%改善到45% - 数字化转型和客户满意度提升 2) 公司独特地位可以充分把握全球经济发展的大趋势 [5][8][9] - 亚洲中产阶级快速增长 - 全球人口老龄化 - 客户数字化转型 3) 公司已经展现了良好的执行力 [6] - 连续几个季度实现了既定目标和同行业的超越 问答环节重要的提问和回答 1) 为什么选择在印尼举办投资者日 [8][9] - 印尼是一个巨大的机会市场,人口近3亿,中产阶级未来20年将增加三倍,保险渗透率不到1% 2) 如何实现18%以上的ROE目标 [11][12][13] - 亚洲业务ROE将从16%提升到21% - 资产管理业务ROE将从25%提升到28% - 通过规模效应、分销渠道拓展和成本效率提升等 3) 关于再保险交易的展望 [14][15][16][17][18][19] - 公司已完成13亿美元的长期护理再保险交易,消除了市场对这一业务的负面看法 - 公司正在积极寻求另一笔类似的再保险交易,但需要保持谨慎和创造价值的原则 4) 长期护理业务的有机改善措施 [20][21][22][23] - 提高价格、减少欺诈浪费、延长居家护理时间等,可带来巨大的潜在收益 5) ALDA投资收益低于预期的原因分析 [31][32][33] - 主要受高利率环境下房地产和私募股权投资表现疲软的影响 - 但长期来看ALDA仍是一个优质的资产类别 6) 关于LROC(终身资本回报率)指标的重要性 [37][38][39] - LROC反映了新业务的盈利能力,是评估公司未来发展潜力的关键指标 - 公司已大幅提升LROC,体现了业务质量的持续改善 7) 公司正在构建"行为保险"生态系统 [41][42][43] - 通过与Prenuvo、GRAIL等健康服务商合作,帮助客户预防和及早发现疾病 - 这不仅有利于客户健康,也能为公司带来长期收益

公司表现与市场对比 - 公司股价年初至今上涨19% 表现优于行业12 3% 金融板块12 1% 和标普500指数17 6% [1] - 公司过去七个季度持续超出市场预期 拥有B级VGM评分 [2] - 公司过去12个月ROE为16 2% 高于行业平均15 5% 并预计2027年ROE达到18% [2] 业务增长与战略 - 亚洲业务是公司主要盈利来源 预计2027年贡献50%核心盈利 [3] - 公司正在北美投资高ROE和高增长领域 并将欧洲及EMEA市场视为重要增长区域 [4] - 公司最高潜力业务（亚洲、全球财富与资产管理、加拿大团体福利和行为保险产品）目前贡献三分之二核心盈利 目标提升至75% [5] - 公司通过GenAI和高级分析技术推动数字化和自动化 目标中期费用效率比率低于45% [5] 财务状况与股东回报 - 公司通过改善流动性和杠杆率加强资产负债表 目标杠杆率为25% [6] - 公司自由现金流转换率连续多个季度超过100% 过去六年股息复合年增长率为10% 目标中期股息支付率为35-45% [6] 盈利预期 - 公司2024年和2025年每股收益预期分别为2 72美元和2 86美元 同比增长5 8%和5 2% [7] - 公司长期盈利增长率为10% 预计中期核心每股收益增长10-12% [7] 行业对比 - 行业其他表现优异公司包括Brighthouse Financial、Reinsurance Group of America和Primerica 分别持有Zacks Rank 2 [8] - Brighthouse Financial过去四个季度中有三个季度盈利超预期 平均盈利惊喜为3 76% [8] - Reinsurance Group过去四个季度平均盈利惊喜为20 5% 年初至今股价上涨29% [9] - Primerica过去四个季度中有两个季度盈利超预期 平均盈利惊喜为1 74% [10]

公司表现与股价 - Manulife Financial Corporation 的股价今年以来上涨了23%，过去一年上涨了41%，主要得益于加拿大寿险行业整体ROE的提升 [2] - 公司ROE可持续性较强，预计长期维持在17-18%范围内，当前估值未完全反映这一潜力 [2] - 公司在亚洲和财富管理领域的布局使其在加拿大寿险公司中处于领先地位 [2] 公司概况 - Manulife 是一家拥有160多年历史的全球性金融服务公司，业务覆盖亚洲、美国和加拿大 [3] - 公司不仅是全球前十大寿险公司之一，还提供财务咨询、财富和资产管理等服务，管理资产达1.5万亿美元，服务3500万客户，员工约3.8万人 [3] 财务表现 - 2024年第二季度，公司每股收益（EPS）为0.91加元，超出市场预期3分，同比增长9% [4] - 核心EPS为0.87加元，略高于市场预期，主要得益于财富管理业务的低税率和加拿大市场的良好表现 [4] - 美国市场表现不佳，长期护理保险（LTC）和保单失效导致收益同比下降11% [4] 亚洲市场表现 - 亚洲市场收益同比增长34%，主要得益于业务增长、良好的理赔经验和投资收入增加 [6] - 香港销售额同比增长15%，主要来自代理和银行保险渠道的增长，但经纪销售有所下降 [6] - 尽管面临激烈竞争，日本和国际高净值客户市场表现强劲 [6] 财富与资产管理 - 财富与资产管理业务核心收益同比增长25%，主要得益于资产管理规模（AUM）的增长和税前利润率的提升 [7] - 该业务在2024年第二季度的运营杠杆为2.4%，显示出良好的收入增长 [7] 加拿大市场表现 - 加拿大市场核心收益同比增长7%，主要得益于保险业务的良好表现，但投资利差下降部分抵消了这一增长 [7] 美国市场表现 - 美国市场收益同比下降11%，主要受长期护理保险和保单失效的影响 [7] ROE与资本回报 - 2024年第二季度，公司ROE达到15.7%，管理层将长期核心ROE目标提升至18%以上 [8] - 公司调整后的每股账面价值为34加元，同比增长15% [8] - 公司计划回购9000万股股票，目前已回购3100万股，耗资11亿加元，并将回购计划从20亿加元提升至30亿加元 [12] 估值与市场预期 - 15位分析师中，11位给予“买入”评级，4位给予“持有”评级，平均目标价为38.57加元，较当前股价有8%的上涨空间 [13] - 公司股息收益率为4.5%，结合其估值和增长潜力，适合收入型投资者 [13] 未来展望 - 公司预计2024年至2026年每股收益增长7.2%，当前估值为8.9倍核心收益和8.3倍远期收益 [15] - 尽管面临利率下降的宏观环境挑战，公司在资产与负债期限匹配方面表现良好，减少了潜在风险 [15] - 亚洲市场作为增长引擎，尽管存在经济波动风险，但长期前景依然乐观 [15] 总结 - Manulife 的ROE扩展和亚洲及财富管理业务的强劲表现使其成为具有吸引力的投资标的 [16] - 公司估值合理，股息收益率高，适合寻求稳定收入和长期增长的投资者 [16]

核心观点 - 公司2024年第二季度核心每股收益为66美分 超出市场预期31% 同比增长64% [1] - 核心收益达13亿美元（17亿加元） 同比增长83% 主要得益于业务增长势头 精算方法和假设的更新 以及市场影响带来的更高费用收入 [2] - 新业务价值（NBV）达528亿美元（723亿加元） 同比增长214% [2] - 财富和资产管理规模达6820亿美元（9331亿加元） 同比增长103% [4] - 核心股本回报率（ROE）提升20个基点至157% 财务杠杆率恶化120个基点至246% [5] 财务表现 - 新业务合同服务保证金（CSM）达459亿美元（628亿加元） 同比增长41% [3] - 年化保费等值（APE）销售额达14亿美元（19亿加元） 同比增长167% 主要得益于亚洲和加拿大的销售增长 [3] - 费用效率比率提升30个基点至454% 反映了税前核心收益和核心费用分别增长6%和7% [3] - 调整后每股账面价值达3396美元 同比增长15% [5] 业务板块表现 - 全球财富和资产管理板块核心收益达2916亿美元（399亿加元） 同比增长225% [6] - 亚洲板块核心收益达472亿美元 同比增长40% 新业务价值（NBV） 年化保费等值（APE）销售额和新业务合同服务保证金（CSM）分别增长19% 7%和10% [6] - 加拿大板块核心收益达294亿美元（402亿加元） 同比增长61% 年化保费等值（APE）销售额和新业务价值（NBV）分别增长61%和50% [7] - 美国板块核心收益达303亿美元 同比下降11% 年化保费等值（APE）销售额下降4% 新业务价值（NBV）增长3% 新业务合同服务保证金（CSM）下降30% [8] 行业对比 - Voya Financial 2024年第二季度调整后每股收益为227美元 超出市场预期36% 但同比下降17% 调整后营业收入为324亿美元 同比下降66% [9] - Lincoln National Corporation 2024年第二季度调整后每股收益为184美元 超出市场预期34% 但同比下降89% 调整后营业收入为45亿美元 同比下降43% [11] - Reinsurance Group of America 2024年第二季度调整后每股收益为548美元 超出市场预期109% 同比增长245% 营业收入为51亿美元 同比增长203% [13]