财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入1.82亿美元，同比增长3%，受美国混合费用捕获降低和外汇波动影响 [39] - 信息服务收入受美元走强和数据销售时机影响，预计2022年全年信息服务收入增长率在固定汇率基础上达到历史水平10% [40] - 第二季度交易后收入受美元走强影响约110万美元，调整汇率波动后，信息服务和交易后收入较2021年第二季度增长约3% [41] - EBITDA为1.05亿美元，EBITDA利润率为58% [41] - 其他收入增加550万美元，主要是外汇交易收益和对RFQ - hub的小额投资收益，排除外汇影响，预计2022年剩余季度其他收入为零 [41] - 有效税率为25.3%，高于上年的21.8%，预计全年有效税率在24% - 26%的指导范围上限 [41] - 总佣金收入增长5%，其他信贷和利率佣金收入增长，但高等级和其他信贷平均费用捕获降低部分抵消了增长 [42] - 第二季度费用增长9%，主要是对交易系统和数据产品的投资，员工薪酬和福利增加500万美元，折旧和摊销费用增加200万美元，技术和通信费用增加200万美元 [43] - 截至6月30日，现金和投资为3.25亿美元，过去12个月自由现金流为2.74亿美元 [44] - 第二季度支付2600万美元股息，回购约17.9万股，花费4900万美元，现有回购计划剩余1亿美元额度 [44] 各条业务线数据和关键指标变化 开放交易 - 第二季度，开放交易市场每日有超3.8万笔订单和210亿美元名义价值，分别增长32%和33% [26] - 本季度有创纪录的1700家独特公司在开放交易网络活跃，约1000家提供流动性 [27] 美国国债 - Live markets rates解决方案交易量同比增长57%，市场份额大幅增加 [28] 信贷 - Live markets for credit上半年总交易量增至35亿美元，较2021年下半年增长76%，有171家客户活跃 [28] 市政债券 - 市政债券日均交易量（ADV）创纪录达到3.71亿美元，不包括MuniBrokers，有机市政债券交易量同比增长84% [29] 自动化交易 - 本季度自动化交易达到新纪录，交易量达576亿美元，交易笔数超30.5万笔，Auto - X占总交易笔数的19%和信贷交易量的8% [30][31] - 欧洲Auto - X交易量增长53%，交易笔数增长50%，交易商算法响应在第二季度约570万次，同比增长23% [31] 投资组合交易 - 第二季度投资组合交易（PT）总额达230亿美元，较第一季度增长64%，高等级和高收益投资组合交易市场份额增长 [32] - 上半年有创纪录的96家活跃客户，执行534笔交易，推动投资组合交易总额达370亿美元，截至7月上半月，已达676亿美元，有望创月度新高 [34] 新兴市场 - 第二季度新兴市场ADV增长13%，本地市场交易量创纪录，占新兴市场总交易量的39%，有创纪录的1370家活跃客户交易新兴市场产品 [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 高等级债券中值买卖价差从两个基点在短期内升至四个基点，高等级和高收益债券指数年初至今下跌约15% [13] - 公司综合企业债券估计市场份额创纪录达到20.2%，高于2020年第一季度疫情前的15.6% [14] - 全球活跃客户公司达1935家，国际活跃客户增至982家，主要受亚洲增长推动，活跃投资者和交易商交易员超1.1万名，国际活跃交易员达5300名 [17] - 本季度通过开放交易为客户节省约2.38亿美元成本，按年计算节省约10亿美元，远超当前年度总佣金收入 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 数据战略包括创建一流的前台交易和实时数据解决方案、增强投资组合构建过程的数据解决方案、为活跃和系统客户开发新交易协议和可交易产品 [36][37] 行业竞争 - 公司在全球信贷机构电子交易领域领导地位增强，在公司债券和新兴市场的市场份额增长势头强劲，与主要竞争对手相比优势扩大 [7] - 根据对主要全球银行的调查，公司在机构客户电子信贷交易方面的领先优势在三个地理区域均有所扩大 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前处于更有利的交易环境，此前为增长所做的投资开始见效，交易量增长、市场份额扩大和新产品领域的发展推动经营业绩显著改善 [7][11] - 预计收益率曲线将在美联储对通胀数据满意且通胀下降时恢复正常，高等级费用捕获可能随之上升 [16][46] - 看好交易速度的长期增长，随着市场参与度增加、交易自动化发展和新流动性工具的推出，对交易速度的增长持乐观态度 [74] 其他重要信息 - 公司在本季度宣布多项举措，包括推出市场准入投资级400指数ETF、与MSCI战略合作、对Virtue Financials的RFQ - hub进行少数股权投资以提升数据和ETF交易能力 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：收益率曲线正常化对费用捕获的影响及费用变化是否影响市场份额 - 高等级公司债券机构客户交易的费用捕获受整体收益率水平和交易债券平均期限影响，当前收益率上升和曲线倒挂使费用捕获降低，若收益率曲线恢复正常，平均期限也将恢复正常，有助于费用捕获提升，且费用增加不会影响市场份额增长 [50][51][53] 问题2：公司员工人数季度环比下降的原因及运营费用展望 - 员工人数变化是时间问题，全年招聘计划预计年底完成，目前已确定第三季度招聘超50人，同比增长7%；运营费用受外汇影响，若按固定汇率调整，本季度运营费用将高出约250万美元，预计第三季度和第四季度运营费用较第二季度增长3% - 4% [54][55] 问题3：MarketAxess平台有哪些技术和协议可提高一级市场公司债券市场份额，是否有机会在一级市场竞争 - 公司目前专注于二级市场交易，未涉足一级市场，但Live markets专注于最具流动性的公司债券，包括新发行债券，提供新的匿名交易解决方案，有望在新发行债券交易中发挥作用 [61] 问题4：固定收益ETF市场的活动情况、量化紧缩对市场参与者的影响以及ETF市场增长对公司债券交易速度和投资者持有至到期与交易倾向的影响 - 过去几年固定收益市场的做市和风险转移发生转变，ETF份额交易活跃，部分原因是行业资金流出和机构将其作为风险转移工具；ETF交易有利于提高交易速度，随着利率上升，固定收益ETF对零售投资者更具吸引力，资金流入有望增加；公司投资RFQ - hub，期望通过平台提供ETF份额交易服务 [62][63][65] 问题5：高收益侧交易商转向分销支付计划的潜在净收入影响、驱动因素及后续计划 - 有两家高收益交易商转向每月15万美元的固定费用计划，每季度增加45万美元收入，这表明交易商预计在平台业务量增加，目前未发现其他交易商有类似转变，预计该交易商群体短期内保持不变 [70] 问题6：在市场利差扩大和自动化发展的背景下，整体TRACE交易量未增加的原因 - 新发行日历较之前大幅减少，是TRACE交易量的重要催化剂；市场价格下跌15%，公司债券总美元价值降低；客户面临流动性挑战，影响整体交易量，但开放交易解决方案在第二季度取得积极成果 [73][75] 问题7：信息服务收入展望是针对全年还是下半年，以及交易后业务的运行率和增长预期 - 信息服务收入预计全年实现两位数增长，第二季度部分合同推迟至第三季度，且去年第一季度有一次性收入项目；交易后业务受汇率变化和客户流失影响，但有强大的客户管道，新推出的回购匹配服务和Sonar产品有望带来收入 [78][79][80] 问题8：随着电子化程度提高，交易周转率未上升的原因及加速交易速度的临界点 - 全球信贷交易和风险转移模式仍在转变中，未看到周转率上升不足为奇；过去两年固定收益市场规模大幅增长，影响了周转率；电子交易主要由RFQ驱动，对速度影响不如纯电子交易大；自动化产品可显著提高交易速度，其交易量和交易笔数均创纪录 [84][85][86] 问题9：第二季度高等级债券的平均到期年限及历史范围 - 第二季度高等级债券平均到期年限略超9年，过去几个季度在8 - 9年之间，2021年第一季度达到10年，2019年曾达到7年中值，2022年7月以来趋于稳定 [87] 问题10：上季度称4月高等级费用捕获相对第一季度稳定，但第二季度整体下降12美元，这是否意味着5月和6月的峰值在130美元左右，以及第三季度的预期 - 上季度所说的稳定是指第一季度的退出率，每个季度费用捕获都呈下降趋势，过去三个月相对4月更稳定，但难以预测到期年限和交易行为对费用捕获的影响 [93] 问题11：随着新兴市场市场份额增长，是否预计本地货币交易增长快于硬货币交易，以及新兴市场每百万费用是否会下降 - 近期本地市场机会大于硬货币市场，是全球新兴市场业务发展的积极信号，长期来看，预计新兴市场本地货币交易将超过硬货币交易，这将带来新的收入机会 [95] 问题12：投资组合交易占行业TRACE水平约6%，在艰难市场背景下表现较好，如何看待其交易量价值主张的演变，以及行业内投资组合交易产品可进行哪些改进以提高市场接入和使用率 - 投资组合交易在市场风险转移中发挥作用，但成本高，市场份额占TRACE比例已连续四个季度持平；客户对投资组合交易的分析、流动性数据、实时定价和交易策略分析有需求；公司目标是围绕投资组合交易增长，目前进展顺利 [99][100][104] 问题13：10年期国债收益率上升100个基点和到期年限变化一年对高等级捕获率的影响 - 当前收益率曲线下，每100个基点变化影响4 - 5美元，每一年到期年限变化影响约15美元 [105] 问题14：7月市场份额趋势以及交易活动是受基本面驱动还是宏观经济因素驱动 - 7月市场份额趋势与第二季度相似，7月下旬交易量通常高于上旬；目前未发现前两周交易客户模式与第二季度有显著差异 [108]

业绩总结 - 2022年第二季度净收入为6692万美元，同比下降0.5%[68] - 2022年第二季度营业收入为8478万美元，同比下降2.7%[68] - 2022年第二季度总收入为182,229万美元，同比增长3.3%[68] - 2022年第二季度总佣金为163,462千美元，同比增长4.5%[72] - 2022年第二季度交易费用总额为131,822千美元，同比增长3.7%[72] - 2022年第二季度自由现金流为274百万美元[78] - 2022年第二季度资本支出为46百万美元[78] - 2022年第二季度每股现金分红为0.70美元[78] 用户数据 - 总活跃客户数达到1,935，较去年同期增长5%[17] - 总活跃交易员数达到11,298，创下新纪录[17] - 亚洲活跃客户数增长12%[17] - 欧洲活跃客户数增长5%[17] - 2022年第二季度创下1748家独特客户公司与公司进行交易的记录[35] 市场表现 - 第二季度总信用交易量创纪录，复合企业债券的市场份额估计为20.2%[4] - 美国高收益债券的市场份额创纪录，达到17.3%，较去年同期的14.3%增长[5] - 新兴市场的市场份额创纪录，达到29.2%，较去年同期的26.4%增长[6] - 欧洲债券的市场份额创纪录，达到15.1%，较去年同期的11.7%增长[6] - 2022年第二季度，美国高等级债券市场份额为24.0%，较2021年第二季度增加120个基点[29] 交易量与成本节省 - 总信用交易量创下160万笔，较去年增加了23%[25] - 开放交易的交易量在2022年第二季度平均每天达到210亿美元，较去年增长32%[35] - 2022年第二季度，开放交易的交易数量同比增长35%[28] - 2022年第二季度，流动性接受者的系统性成本节省估计为1.61亿美元，流动性提供者的成本节省为7700万美元，总计2.38亿美元[35] - 预计客户节省成本为2.38亿美元，年初至今为4.39亿美元，平均每百万节省1,030美元[10] 新产品与技术 - 新推出的MKTX投资级400企业债券指数和ETF与State Street Global Advisors的战略合作[8] - 2022年第二季度，自动交易（Auto-X）交易量创下576亿美元，较2021年第二季度增长39%[43] - 2022年第二季度，自动交易完成的交易数量达到305,000笔，较2021年第二季度增长40%[43] - 2022年上半年，组合交易总交易量达到370亿美元，执行交易数量为534笔[50] 成本与支出 - 2022年第二季度员工薪酬和福利支出为45,435千美元，同比增长11.5%[75] - 2022年第二季度总支出为97,441千美元，同比增长9%[76] - 2022年第二季度技术和通信费用为12,490千美元，同比增长18.5%[75] - 2022年第二季度折旧和摊销费用为15,240千美元，同比增长16.4%[75] - U.S.高等级交易费用每百万下降18%[73]

业务用户情况 - 超过1900家机构投资者和经纪交易商公司是公司专利交易技术的活跃用户[90] 市场交易量变化 - 2022年第一季度，美国高等级和高收益公司债券市场交易量较2021年同期分别下降6.9%和7.8%[96] - 2022年第一季度美国高等级交易量为3420.93亿美元，较2021年下降5.9%，主要因整体市场交易量下降[145] - 2022年第一季度其他信贷交易量为4037.18亿美元，较2021年增长3.2%，主要因市政债券交易量增长210.0%和新兴市场债券交易量增长6.8%[146] - 2022年第一季度利率交易交易量为15812.34亿美元，较2021年增长41.1%，主要因美国国债交易商间日均交易量增加[145] 公司自动交易及算法使用情况 - 2022年第一季度，公司自动交易交易量增至493亿美元，较2021年第一季度的391亿美元增长26.3%[110] - 2022年第一季度，公司平台上交易商算法的使用量持续增长，算法响应约530万次，较去年同期增长11.6%[110] 公司流动性及资本支出情况 - 公司预计当前现金和投资余额，加上运营产生的现金流以及根据2021年信贷协议借款的能力，至少在未来十二个月内足以满足流动性需求和计划的资本支出要求[101] 公司业务风险因素 - 公司业务受经济、政治和市场因素影响，可能导致交易量下降，对业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响[95] - 公司面临来自经纪交易商与机构投资者直接交易、其他多交易商或全对全交易平台的竞争，预计未来竞争将加剧[102] - 公司业务受美国和国际广泛监管，合规可能增加成本，但新法规也可能增加对公司平台的需求[105] - 公司需不断增强和改进电子交易平台，以满足客户需求并应对技术进步和行业标准[109] - 公司大部分收入来自平台交易佣金和月度分销费用，交易交易量下降可能导致收入和盈利能力下降[112] 公司财务关键指标变化 - 2022年第一季度收入1.86057亿美元，较2021年同期的1.95464亿美元减少940.7万美元，降幅4.8%[140][141] - 2022年第一季度费用9795.3万美元，较2021年同期的9199万美元增加596.3万美元，增幅6.5%[140] - 2022年第一季度营业收入8810.4万美元，较2021年同期的1.03474亿美元减少1537万美元，降幅14.9%[140] - 2022年第一季度其他收入（费用）为231.5万美元，较2021年同期的 - 167.3万美元增加398.8万美元，变化率 - 238.4%[140] - 2022年第一季度所得税前收入9041.9万美元，较2021年同期的1.01801亿美元减少1138.2万美元，降幅11.2%[140] - 2022年第一季度所得税费用2565万美元，较2021年同期的2134.4万美元增加430.6万美元，增幅20.2%[140] - 2022年第一季度净利润6476.9万美元，较2021年同期的8045.7万美元减少1568.8万美元，降幅19.5%[140] - 2022年第一季度摊薄后每股净利润1.71美元，较2021年同期的2.11美元减少0.4美元，降幅19.0%[140] - 截至2022年3月31日，预计最终股份支付率较2021年12月31日下降2.7%，10%的变化会使累计补偿费用增减170万美元[135] - 2022年第一季度总佣金收入为1.66113亿美元，较2021年的1.75838亿美元下降5.5%[143] - 2022年第一季度美国高等级可变交易费用减少1250万美元，归因于交易量下降5.9%和每百万平均可变交易费用下降14.0%[143] - 2022年第一季度开放交易信贷总额为2316亿美元，较2021年下降6.4%[143] - 2022年第一季度总费用为9795.3万美元，较2021年的9199万美元增长6.5%[151] - 2022年第一季度其他收入（费用）为231.5万美元，较2021年的 - 167.3万美元增长238.4%[156] - 2022年第一季度所得税拨备为2565万美元，较2021年的2134.4万美元增长20.2%，有效税率从21.0%升至28.4%[157] 公司资金相关情况 - 截至2022年3月31日，公司现金及现金等价物和投资总额为4.004亿美元，2021年信贷协议提供5亿美元的总承诺，可用借款能力为4.99亿美元[158][159] - 美国经纪交易商子公司与结算银行达成协议，可获最高2亿美元无承诺贷款，截至2022年3月31日无未偿还借款，可用借款额度为2亿美元[160] - 截至2022年3月31日，公司与清算和结算活动相关的融资头寸、存款和客户储备余额总计3.119亿美元[162] - 2022年第一季度，经营活动净现金使用2373万美元，较2021年减少57.1万美元，降幅2.5%；投资活动净现金使用1082.1万美元，较2021年增加151.1万美元，增幅12.3%；融资活动净现金使用8646.7万美元，较2021年减少6761.7万美元，降幅358.7%；汇率变动对现金及现金等价物的影响为减少435.6万美元，较2021年减少332.9万美元，降幅324.1%；本季度净减少1.25374亿美元，较2021年减少7000.6万美元，降幅126.4%[163] - 截至2022年3月31日，公司子公司维持的净资本和财务资源总计比所需水平高出5.673亿美元，所需水平为2420万美元[168] - 截至2022年3月31日，非美国子公司持有的无限制现金为1.522亿美元[169] - 公司未来租赁的合同租金支付总额为1.201亿美元，其中未来12个月到期的为1080万美元，12个月后到期的为1.093亿美元[172] - 截至2022年3月31日，公司持有的美国国债投资为2460万美元，若这些证券价值下降10%或市场出现低迷或中断，可能导致重大损失[182] - 截至2022年3月31日，公司现金及现金等价物为3.646亿美元，假设利率上升10个基点，在现金及现金等价物金额和构成不变的情况下，利息收入将增加约40万美元[183] 公司股权相关情况 - 2022年1月，董事会授权一项最高1.5亿美元的新股票回购计划，于2022年3月开始[173] - 2022年4月，董事会批准每股0.70美元的季度现金股息，将于2022年5月18日支付给2022年5月4日收盘时登记在册的股东[174] 公司风险管理情况 - 公司有识别和管理信用风险的政策、程序和自动控制措施，但不能确保有效降低信用风险敞口[188] - 公司部分风险管理程序依赖公开或第三方信息，这些信息可能不准确、不完整、不及时或评估解读不当[188] - 若风险管理程序失败，公司业务、财务状况和经营业绩可能受到不利影响[188] - 公司保险政策不太可能为此类风险提供保障[188] - 公司现金及现金等价物主要存于三家全球大型银行，存款面临一定信用风险[189] 公司或有对价情况 - 公司因收购MuniBrokers和Regulatory Reporting Hub确认或有对价应付账款最高达4960万美元，付款日期为收购日期起18 - 24个月[136]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收1.86亿美元，同比下降5%，但为历史第二高季度营收 [30] - EBITDA为1.06亿美元，EBITDA利润率为57% [7] - 佣金收入下降6%，主要因美国高评级费用捕获率降低，但部分被更高的分销费用和创纪录的美国国债及市政债券佣金收入抵消 [30] - 经常性收入增至创纪录的5100万美元，同比增长9% [25] - 总费用增长7%，主要受无形资产摊销费用和提升交易系统及数据产品的投资驱动 [31] - 有效税率从去年的21%升至28.4%，主要因税收优惠减少和一次性税收支出 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 交易业务 - 总日均交易量达创纪录的380亿美元，总信贷日均交易量达历史第二高水平，美国国债、新兴市场和市政债券日均交易量均创纪录 [7] - 信用实时市场第一季度交易量创纪录，交易数量已超过2021年全年水平，高评级和高收益债券日均活跃报价债券达1200只 [21] - 国债实时市场季度交易量达1.5万亿美元，同比增长40%，交易数量达200万笔，同比增长64%，24家一级交易商中有20家活跃在平台上 [21] - 投资组合交易量达创纪录的140亿美元 [10] - 新兴市场交易收入和日均交易量创纪录，3月31日交易规模超80亿美元，较此前单日纪录高出近10亿美元 [26] 自动化交易业务 - 自动化交易季度交易量达493亿美元，交易数量超28万笔，占总交易数量的18%和总交易量的7% [23] - 第一季度交易商算法响应约530万次，同比增长12% [23] 信息服务和交易后业务 - 信息服务和交易后业务本季度收入约2000万美元，创历史新高 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国高评级和高收益债券综合市场份额目前超20%，高于第一季度的19.1% [12] - 第一季度全球活跃客户公司达1913家，创历史新高，超1000家公司实现订单管理系统集成 [14] - 美国以外地区活跃交易公司达975家，创历史新高，亚洲市场表现突出 [14] - 全球信用交易中，来自美国以外客户的交易量占比达创纪录的32% [15] - 活跃机构投资者和交易商交易员数量约1.12万名，创历史新高 [15] - 92%的交易量来自机构投资者客户，8%为交易商间交易量 [15] - 欧洲近1000家客户公司使用公司的交易后监管报告服务，高于2020年底的440家 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续执行长期增长战略，通过投资扩大增长基础，实现产品多元化 [7][39] - 拓展全球客户网络，增加国际投资，提升市场份额 [14] - 发展新的交易协议和产品，如MarketAxess 400指数和欧洲固定收益交易磁带Axess All Prints [10] - 加强交易自动化工具的开发和应用，提高客户交易效率和执行质量 [22] - 扩大交易后业务，增加客户和服务种类 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 信用利差和利率波动增加，推动平台交易活动创纪录，预计未来债券市场波动将支撑市场活跃度 [11][12] - 高债券收益率和央行量化宽松减少将支持市场波动，增加对开放式交易流动性的需求 [12] - 公司认为自身独特的全对全流动性优势将在市场波动中凸显，为客户节省交易成本，促进市场份额增长 [8][13] - 公司在新兴市场、国债、市政债券等多个领域取得市场份额增长，业务多元化为长期增长奠定坚实基础 [10][12] 其他重要信息 - 公司第一季度通过开放式交易为客户节省交易成本超2亿美元，每笔交易平均节省成本较近期季度增长约60% [8] - 截至3月31日，公司现金及投资为4亿美元，过去12个月自由现金流为2.78亿美元 [37] - 第一季度公司向股东支付2600万美元季度股息，回购约10.2万股，总成本3900万美元，并支付年终奖金及相关税费约4500万美元 [37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 4月市场份额增长情况及综合看待信用市场的原因 - 4月美国高评级和高收益债券综合市场份额超20%，高于第一季度的19.1%，且新兴市场、欧洲债券、国债和市政债券等产品也有市场份额增长 [43] - 综合看待信用市场是因处于新季度初期，且高评级市场规模相对较大，两个市场份额趋势均为正向 [44] 问题2: 新兴市场本地货币硬通货信贷交易的费率差异 - 每个市场费率不同，新兴市场本地市场更侧重于利率产品，费率捕获率低于每百万100美元 [45] 问题3: 未来利率变化对高评级费用捕获率的影响 - 利率敏感性在利率最低时最高，当前利率上升和收益率曲线扁平化已使期限变化最敏感阶段过去，预计未来高评级费用捕获率波动较小 [51] 问题4: 投资组合交易市场份额目标及与列表交易成本节省对比 - 目前投资组合交易在二级市场份额稳定在约5%，因利率和信用利差波动增加，交易商管理投资组合风险难度增大 [56][57] - 公司在投资组合交易领域持续投入，目标是成为领先者，但如果市场波动持续高企，其在二级市场占比可能维持较低水平 [58] 问题5: 经常性收入未来2 - 3年的增长预期 - 经常性收入包括交易商分销费用、交易后业务和数据业务，公司对数据业务新产品如欧洲交易磁带和CP+总市场等感到兴奋 [60] - 随着市场份额增加，数据业务机会也在增长，但公司会谨慎控制增长速度，部分数据产品将仅用于交易自动化工具 [61][63] 问题6: 国债开放式交易能力更新及客户需求情况 - 第一季度国债交易量达1.6万亿美元，同比增长37%，季度末完成实时市场与客户订单管理系统集成，并在询价平台引入国债开放式交易解决方案 [66] - 这些集成是客户所期望的，开放式交易得到美联储和监管机构关注，公司收到大客户积极反馈 [67][68] 问题7: 第一季度高评级债券平均到期年限及历史情况 - 2022年第一季度高评级债券平均到期年限约8.9年，过去五年最低为2018 - 2019年的7.5年，当时收益率曲线平坦，费用捕获率在154 - 157美元相对稳定 [69] 问题8: 收益率曲线持续扁平化对高评级债券到期年限敏感性的影响 - 目前到期年限每变动一年，敏感性约为十几美元，4月因平台上期限延长，费用捕获率有所提升 [72] 问题9: 开放式交易在当前环境下的竞争优势及市场份额趋势 - 市场波动和价格分散增加时，开放式交易为客户节省的成本也增加，第一季度节省成本从之前的每季度1.25 - 1.3亿美元跃升至2亿美元 [75][76] - 开放式交易市场份额在各产品中均有增长，高收益市场从48%升至49%，市政债券市场升至48.6%，排除本地市场后新兴市场也有增长 [78] - 客户通过响应其他客户询价可获得额外节省成本，仅高收益市场每笔交易节省近600美元 [80] 问题10: 3月新发行债券对4月市场份额的影响及后续展望 - 3月新发行债券规模较大，尤其是高评级债券，通常会在发行后第一周对市场份额有积极影响 [81] - 4月新发行活动有所减少，预计今年剩余季度整体新发行活动水平将降低 [81] 问题11: MuniBrokers进展、市政市场先发优势及平台竞争地位 - 第一季度市政债券交易量达77亿美元，创纪录，3月活跃客户仅275家，客户渗透和增长空间大 [85] - 开放式交易对市政市场有效，免税市政业务增长至15亿美元，同比增长84%，交易商询价业务自2021年第一季度以来增长近80% [86] - 收购MuniBrokers为市政业务增加近4%市场份额，公司正将其平台集成到开放式交易网络，以提升定价和透明度 [87][88] 问题12: 新兴市场本地货币市场电子化程度、平台能力及竞争优势 - 新兴市场本地市场处于电子化早期阶段，公司建立了全球客户和交易商网络，提供独特工作流程和流动性解决方案 [89] - 目前主要由全球投资者推动，本地市场参与者采用率逐渐增加，公司认为在该市场有巨大增长空间 [89] - 新兴市场本地市场是高度经纪化市场，公司正探索将开放式交易解决方案扩展到本地市场，提供匿名交易，促进电子化进程 [90] 问题13: 新交易协议如投资组合交易、实时市场和Mid - X是否会蚕食询价交易量 - 实时市场在国债领域发展较好，订单簿在固定收益未来流动性结构中将发挥重要作用，目前公司在企业债券实时市场做市商数量增加，有望提升市场流动性和交易速度 [93][94] - 投资组合交易部分是客户转移风险的新方式，部分是新机会，但实时市场对信用和利率市场影响更大 [96] 问题14: 经销商分销费用是否体现定价能力 - 公司未改变费用标准，部分经销商选择分销费用计划是因业务规模扩大，标准化费用更具吸引力 [99] - 随着平台客户数量增加，更多经销商会选择分销费用计划，这反映了客户基础的增长 [100] 问题15: 高评级市场份额增长的可持续性及4月情况不同的原因 - 公司有20年市场份额增长历史，2020年市场份额大幅增长，2021年因市场无波动增长平缓，当前市场波动回归，开放式交易的流动性优势将推动市场份额增长 [105] - 4月利差扩大，预计未来利率和利差波动将持续，开放式交易的价格优势将促使客户增加在公司平台的交易量 [105] - 目前七个产品领域市场份额同时增长，订单簿的发展和自动化交易的增长也将成为市场份额增长的催化剂 [106][108] 问题16: 交易自动化未来交易量和交易单占比预期及客户采用情况 - 交易自动化主要受大型机构客户欢迎，他们希望通过低接触或无接触方式实现交易电子化和自动化 [114] - 目前自动化主要是自动询价解决方案，未来计划通过自动响应、实时市场交易等方式提供更多节省成本和提升执行质量的功能 [115] - 部分大客户近50%的交易活动通过自动化完成，公司认为交易自动化在债券市场仍处于早期阶段，有很大增长空间，目前主要客户为大型资金管理公司 [116] 问题17: 行业活动未达预期的原因及速度趋势 - ETF是固定收益新流动性模式的重要组成部分，与底层债券交易互补，长期将促进两者增长 [119] - 第一季度资金流动平稳，未为资金管理者提供交易催化剂，高评级和高收益市场同比活动略有下降，但公司对新的风险转移工具和电子化趋势带来的长期增长前景感到乐观 [120] - 2021年之前两三年交易速度有所提升，去年因市场环境平稳略有下降，银行监管改革导致银行周转率下降 [122] - 目前正在建立新的固定收益交易基础设施，自动化和全对全交易协议得到市场认可，将吸引更多参与者，预计未来交易速度将提高 [123][124] 问题18: 高收益市场参与度近期较低的原因及预期 - 公司对高收益解决方案有信心，历史经验表明，高收益市场波动增加时，全对全流动性价值凸显，目前近50%的交易有价格改善 [128] - 预计未来三到四年高收益市场将进入高波动期，公司认为这是增长的开端 [129] 问题19: 经销商迁移对其他信用业务每百万费用的影响及未来展望 - 经销商迁移对其他信用业务每百万费用的影响约为每个经销商迁移3美元，迁移增加了分销费用和经常性收入 [131] - 第一季度其他信用业务产品组合受新兴市场本地市场交易量增加影响，随着高收益交易量回升，费用捕获率有望平衡 [131]

业绩总结 - 2022年第一季度总收入为186,057万美元，同比下降4.8%[40] - 2022年第一季度净收入为64,769万美元，同比下降19.5%[40] - 2022年第一季度佣金收入为166,113万美元，同比下降5.5%[40] - 2022年第一季度EBITDA为105,593万美元，EBITDA利润率为56.8%[40] - 2022年第一季度自由现金流为278,300万美元[55] 用户数据 - 2022年第一季度活跃客户总数达到1913个，国际客户达到975个[13] - 国际客户总数创下新纪录，增长8%；亚洲客户增长19%[4] - 新兴市场活跃客户数量达到1,348家，同比增长8%[34] 交易数据 - 市场Axess的信用交易总量创下历史新高，季度收入为第二高，预计在美国高等级和高收益市场的市场份额为19.1%[4] - 美国国债实时市场的日均交易量（ADV）创下新高，增长37%；市政债券ADV增长205%（不包括MuniBrokers ADV时增长32%）[4] - 自动化交易的活跃客户数量创下新高，增长34%；自动化交易量达到493亿美元，同比增长26%[21] - 2022年第一季度，信用交易的自动化交易占交易数量的18%和交易量的7%[21] - 2022年第一季度的本地市场交易量为640亿美元，同比增长22%[34] - 2022年第一季度，交易自动化的交易数量达到28万笔，较2021年第一季度的20.5万笔增长[21] 新产品与市场扩张 - 新推出的MKTX 400指数和Axess All® Prints实时欧洲固定收益交易带来了新的市场机会[4] - 新协议和新举措在2022年第一季度占总信用交易量的12%[27] - 数据和交易后信息的价值使公司能够创建一系列新数据产品，如MKTX 400和欧洲固定收益交易带[62] 未来展望与策略 - 预计流动性提供者的成本节省达2亿美元，较2021年第四季度增长57%[4] - 公司在增长战略方面执行强劲[62] - 全球固定收益市场条件改善[62] - 业绩反映出产品和国际多样化的增加[62] - 交易自动化的采用持续增长[62]

收入结构 - 2021年公司88.8%的收入来自平台交易佣金[14] - 2021年，公司88.8%的收入来自交易佣金，5.5%来自数据产品，5.6%来自交易后服务[40] - 公司约43.1%的收入来自美国高等级公司债券的二次交易[143] 信用交易量与市场份额 - 公司总信用交易量从2017年的约1.4万亿美元增至2021年的2.6万亿美元，2021年美国高等级和高收益公司债券交易量份额分别从2017年的16.9%和6.8%增至21.0%和15.2%[19] - 2021年平台上约92%的信用交易量由机构客户执行[19] - 2021年美国高等级债券平台日均交易量约50亿美元，占可寻址市场约21.0%；高收益债券日均交易量约15亿美元，占可寻址市场约15.2%[28] - 2021年客户使用Open Trading解决方案执行约210万笔信用交易，占平台总信用交易量的32.1%，为参与者节省成本超5.727亿美元[30] - 2017 - 2021年，公司在欧洲、中东和非洲、拉丁美洲和亚太地区的日均交易量从15亿美元增至33亿美元[31] - 美国高等级债券、美国高收益债券、新兴市场债务、欧洲债券、市政债券和美国国债2021年平均每日交易量较2020年的变化分别为 - 6.5%、 - 7.0%、1.5%、 - 5.5%、 - 21.6%和3.5%；新发行量较2020年的变化分别为 - 21.4%、7.2%、10.7%、 - 10.1%、 - 0.9%和 - 6.9%[35] - 美国高等级债券、美国高收益债券、市政债券、新兴市场债务和欧洲债券的电子交易市场份额分别约为35%、20%、10%、10%和45%，美国国债约为65%[38] - 2021年，67.9%的信用交易量通过询价协议执行，32.1%通过公开交易协议执行，6.3%通过自动交易协议执行[41][44][46] - 2021年，经销商询价协议占信用交易量的比例从2020年的8.5%升至10.4%[45] 业务运营与客户情况 - 2021年超1660家公司参与Open Trading，流动性接受者和提供者分别节省交易成本3.223亿美元和2.504亿美元[20][21] - 公司平台连接超80个国家的客户，美国以外有超950家活跃客户公司，新兴市场交易平台可让客户用28种当地货币与超150家经纪交易商交易新兴市场本币债券[22][23] - 截至2021年12月31日，公司客户分布在80个国家[31] - 2020年收购德意志交易所监管报告业务，在欧洲新增约500个客户[32] - 公司拥有约960个交易后报告和透明度客户，近1900家机构投资者和经纪交易商公司是平台活跃用户[60][61] - 公司多资产类别ARM报告解决方案可让客户向20个不同欧洲监管机构报告[57] - 截至2021年12月31日，公司维持超1900个STP连接[68] - 2021年，公司向客户交付约650个独特的新业务和技术功能[70] - 2021年，公司平台全球企业和市政绿色债券交易量达511亿美元，较2020年增长89.3%[75] - 在美国TRACE报告的企业和市政绿色债券交易量中，公司估计市场份额为20.9%[75] 产品与技术 - 综合 + 定价算法为约33,000只公司和主权债券生成近实时价格[49] - 欧洲固定收益市场的日内交易记录Axess All，每日处理约42,000笔债券交易[50] - 公司采用敏捷软件开发方法，基于持续反馈循环构建产品[70] - 公司已获13项涵盖重要交易协议和交易系统技术方面的专利[83] - 公司注册了MarketAxess®名称和标志等多项商标和服务标志[85] 业务调整与法规影响 - 2021年公司停止提供信用指数交易并暂停SEF运营，但仍受相关法规约束，需维持足够财务资源覆盖至少一年运营成本[92] - 2022年1月，SEC提议扩大Regulation ATS和Regulation SCI适用范围，公司预计需让所有交易协议符合Regulation ATS[94] - 2020年英国脱欧后，公司荷兰子公司获AFM授权，依靠跨境服务护照为欧盟客户提供受监管服务[97] - 2018年1月欧盟实施MiFID II和MiFIR，虽总体对公司业务有积极影响，但也增加合规、业务和技术资源投入及运营成本[99] - SEC拟扩大Regulation ATS和Regulation SCI适用范围，公司预计需让所有交易协议符合Regulation ATS [200] - 英国脱欧增加了公司在欧盟和英国开展业务的复杂性和成本，消除了英国子公司的“护照权利”[201] - 脱欧导致英国和欧盟金融法规差异增大，公司需对交易平台和监管报告系统技术做出改变[202] 员工情况 - 截至2021年12月31日，公司有676名员工，其中424名在美国，252名在国外，主要在英国[112] - 2021财年公司员工数量增加70人，增幅11.6%，2020年增加79人，增幅15.0%[112] - 截至2021年12月31日，公司全球员工约72.0%为男性，28.0%为女性[113] - 截至2021年12月31日，美国员工中约28.8%为亚裔，4.2%为黑人或非裔美国人，7.1%为西班牙裔或拉丁裔，57.5%为白人，2.4%为其他种族或族裔[113] - 2021年公司开展全球人才审查和职位分析审查，以制定高管团队和关键岗位的继任计划[116] - 2021财年第四季度公司重新开放主要办公室，强调安全和员工福祉[118] 风险因素 - 公司业务运营历史上主要集中在美国和英国，面临较大区域风险[125] - 全球经济、政治和市场因素可能导致公司服务需求减少，影响盈利能力和业务[123] - 新冠疫情对公司业务、运营和财务结果的影响不确定，可能产生重大不利影响[127] - 气候变化可能对公司运营、业务和客户产生重大不利影响，公司还面临ESG风险[129] - 固定收益市场交易量下降或公司市场份额降低会损害公司业务和盈利能力[132] - 电子金融服务行业快速发展，公司若不能适应变化，可能影响业务和财务状况[135] - 公司面临激烈竞争，竞争对手可能降低价格、提供更广泛服务，影响公司市场份额和财务表现[137] - 行业整合导致竞争加剧，若竞争对手提供低成本或更广泛的交易场所和解决方案，公司业务可能受影响[139] - 公司面临市场数据和信息供应商的竞争，如彭博、路孚特和洲际交易所等拥有与公司竞争的交易平台[140] - 公司进入指数业务，若数据或指数业务声誉受损，可能对业务产生重大不利影响[141] - 公司业务增长依赖维持和扩大使用电子交易平台的市场参与者网络，但无法保证近年来电子交易服务的增长率能持续[142] - 公司可能推出新收费计划，无法保证会增加平台交易量或收入，客户可能减少业务或终止合作[144] - 公司进入新市场可能面临吸引客户、适应技术和营销策略等困难，扩张可能需大量支出和时间[146][147] - 公司国际业务面临监管审批、人员管理、技术基础设施、汇率波动等风险[151] - 公司依赖经纪交易商和机构投资者客户，若客户减少使用平台或流失，可能对业务和财务状况产生重大不利影响[152][155] - 公司作为匹配本金交易对手方，面临信用、操作等风险，自我清算也面临多种风险[157][161] - 公司依赖第三方提供债券参考数据库、清算结算服务和技术支持，第三方提价、撤服务或修改条款会对业务产生重大不利影响[167] - 公司依赖第三方提供计算机和通信系统，服务中断或性能下降会损害服务质量，且无法确定第三方财务可行性[168] - 公司从第三方获得软件许可并聘请承包商，不利变化会对业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响[169] - 公司与第三方服务提供商的合同可能终止，且无法保证能以有竞争力的条款达成后续协议[170] - 公司需不断改进和升级电子交易平台及基础设施，以适应业务增长，但无法保证系统能应对实际交易量和订单消息[172] - 系统故障、中断、服务延迟和灾难性事件会损害公司业务和声誉，公司虽有灾难恢复和业务连续性计划，但可能不足或无效[173][174] - 平台、产品或服务的设计缺陷、错误、故障或延迟会严重损害公司业务，且可能难以确定问题来源[175] - 恶意网络攻击和其他不利事件会破坏公司业务，导致机密信息泄露，损害声誉并造成损失或监管处罚[177] - 公司若未能遵守隐私、数据保护和信息安全法律法规，可能面临巨额罚款、诉讼风险和声誉损害[181] - 公司拥有13项专利，但无法保证能有效保护知识产权，竞争对手可能复制或模仿公司技术[182] - 公司面临知识产权侵权索赔风险，索赔可能导致高昂费用、业务运营困难和重大货币责任[184] - 公司进行收购或投资可能面临整合困难、成本增加、股东权益稀释等风险[186][187][188] - 公司依赖管理团队，失去关键成员可能影响业务计划实施，如首席执行官兼董事长Richard M. McVey可随时终止雇佣[191] - 公司业务受SEC、FINRA、CFTC等美国机构及多国监管机构广泛监管，旗下部分子公司有特定注册和许可[194] - 若公司未能遵守法规，可能面临谴责、罚款、停业等制裁，包括被吊销FINRA会员资格和经纪交易商注册资格[195] - MarketAxess SEF Corporation虽暂停运营，但仍在CFTC注册为SEF，需维持至少一年运营成本的资金[196] - 公司业务受全球多地政府和自律组织监管，监管机构有权采取执法行动，可能导致成本、罚款等后果[204] - 金融服务行业近年受监管审查增加，监管机构寻求的处罚和制裁相应增加，公司面临监管干预、调查和程序风险[205] - 公司面临诉讼和证券法律责任风险，可能因交易执行、系统故障等问题被客户索赔，不利判决会影响业务和财务状况[206] 财务与融资 - 截至2021年9月30日，美国企业市场未偿固定收益证券本金约10.0万亿美元，较2020年同期增长3.0%；2021年前九个月，全球长期新债券发行总额约2.4万亿美元，较2020年同期下降14.1%[33] - 2021年按收入排名前六的产品领域分别为美国高等级债券（3.011亿美元）、美国高收益债券（1.405亿美元）、新兴市场债务（1.041亿美元）、欧洲债券（0.394亿美元）、市政债券（0.15亿美元）和美国国债（0.134亿美元）[35] - 公司部分子公司受特定司法管辖区监管资本要求约束，需保持一定比例资产为相对流动性形式[100] - 公司MarketAxess Corporation因自营清算活动，需为某些交易融资、在清算机构和经纪商处维持存款并按规则设立客户专用储备银行账户[101] - 公司业务依赖充足资金和监管资本，虽现有现金资源和信贷协议借款能力至少未来12个月能满足流动性和资本支出需求，但未来可能需筹集额外资金[207] - 公司流动性可能因市场中断或运营问题受损[208] - 公司债务融资可能受信贷协议限制，包括对股息、额外资本发行等方面的限制[209] - 未来公司可能无法按可接受的金额和条款获得额外融资，这会限制业务扩张和应对竞争压力的能力[210] - 公司信贷协议包含限制和财务契约，可能限制运营灵活性，未来新增债务可能有类似或更多限制[211] - 公司信贷协议提供最高5亿美元的循环贷款和信用证[211] - 满足特定条件下，公司信贷协议借款能力可额外增加2.5亿美元[211] 收购情况 - 公司过去收购了LiquidityEdge（2019年）、德意志交易所的监管报告业务（2020年）和MuniBrokers（2021年）[186]

业绩总结 - 公司在2021年实现营收为689百万美元，GAAP EBITDA为450百万美元[7] - 2021年第四季度净收入为52185万美元，同比下降28.4%[103] - 2021年第四季度总收入为165060万美元，同比下降3.7%[103] - 2021年第四季度运营利润为72581万美元，同比下降20.8%[103] - 2021年第四季度每股摊薄收益为1.37美元，同比下降28.3%[103] 用户数据 - 公司在2021年活跃的机构投资者和交易商超过1800家[8] - 全球活跃客户公司超过1870家，国际客户公司超过950家[41] - 2021年欧洲客户交易量为6870亿美元，同比增长5%[41] - 新兴市场交易量达到6490亿美元，同比增长16%[41] 交易量与市场表现 - 公司在2021年实现信用交易量为2717亿美元，同比增长27%[36] - 公司在2021年新兴市场交易量为560亿美元，同比增长43%[36] - 2021年资本支出为5100万美元，用于支持交易系统的增强[58] - 2021年通过Open Trading协议的日均订单量超过29000笔，名义价值达150亿美元[36] - 2021年通过Open Trading协议的流动性提供者节省了7800万美元的系统成本[36] - 2021年第四季度总佣金为145,913千美元，较2020年第四季度下降6.4%[105] - 2021年第四季度交易费用总额为113,932千美元，较2020年第四季度下降11.0%[105] 收入与支出 - 后交易服务收入增长57%，达到2100万美元[82] - 信息服务收入占总收入的11%，为3958万美元[82] - 美国国债收入增长134%，达到1600万美元[82] - 市政债券收入增长87%，客户数量为1600[82] - 新兴市场收入增长15%，达到600万美元[82] - 2021年第四季度总支出为92,479千美元，同比增长16.1%[107] - 2022年有效税率预计在24.0%至26.0%之间[116] 未来展望 - 公司预计未来的收入机会为50亿美元，其中信贷市场为60亿美元[32] - 预计2022年运营支出将在385,000千美元至415,000千美元之间，较2021年增长约11%[112] - 预计2022年资本支出将在58,000千美元至62,000千美元之间[116] 自动化交易 - 自动化交易在2021年第四季度完成的交易数量超过242,000笔，同比增长48%[45] - 自动化交易（Auto-X）在2021年第四季度的交易量为444亿美元，同比增长39%[45] 其他信息 - 2021年总可寻址市场估计为7780亿美元，日均交易量为1.5亿美元[93] - 国际交易量占总交易量的31.6%，较2020年的28.9%有所上升[74] - 新兴市场本地货币交易量达到2010亿美元，同比增长22%[71] - 通过开放交易解决方案实现的估计交易成本节省为5.73亿美元[81]

财务数据和关键指标变化 - 2021年公司实现连续第13年创纪录收入，2年复合收入增长率为17%，运营收入复合增长率为16% [13] - 2021年第四季度收入为1.65亿美元，较上年下降4%，佣金下降6%，信息服务收入增长9%，后交易服务收入增长43% [30][31] - 第四季度EBITDA为8630万美元，摊薄后每股收益为1.37美元，有效税率为27.1%，全年有效税率为22.8% [32] - 截至12月31日，现金和投资为5.43亿美元，过去12个月自由现金流为2.97亿美元 [36] - 预计2022年总费用在3.85 - 4.15亿美元之间，资本支出在5800 - 6200万美元之间，有效税率在24% - 26%之间 [38][39] 各条业务线数据和关键指标变化 - 开放式交易方面，第四季度日均有超2.9万笔订单和150亿美元名义价值通过开放式交易市场提供，近1700家公司活跃，交易商询价请求（RFQ）交易量在2021年增长27%至2720亿美元，客户在该季度节省约1.28亿美元交易成本 [21] - 美国国债方面，2021年交易量达4.1万亿美元创纪录，第四季度通过实时市场订单簿执行的交易量达1.2万亿美元 [11][22] - 投资组合交易方面，2021年第四季度交易量达131亿美元创纪录 [24] - 市政债券交易方面，第四季度交易量增长42%至66亿美元，通过MuniBrokers完成的交易量为179亿美元 [25] - 后交易服务方面，第四季度收入达940万美元，同比增长43%，有机后交易收入增长18% [26] - 自动化交易方面，第四季度交易量达444亿美元，交易笔数超24.2万笔，Auto - X占总交易笔数的19%和总交易量的7% [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年市场条件因历史低位的信用利差和低波动性而具有挑战性，所有主要产品领域的信用市场交易量同比下降 [15] - 1月剩余4个重要交易日，高等级和高收益债券估计市场份额与去年第一季度相似，TRACE市场交易量下降约17%，新兴市场份额高于去年，估计交易量下降约7%，美国国债日均交易量较去年1月增长约35% [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在2021年对地理和产品多元化进行投资，目标是成为今年投资组合交易的头号供应商，继续投资以抓住全球固定收益电子化带来的增长机会 [10][18][19] - 开放式交易是公司流动性供应的关键差异化因素，公司是唯一全面推广全对全交易的主要固定收益市场平台 [9] - 公司在新兴市场债务交易中成为全球最大的电子交易平台，在多个产品领域的估计市场份额创历史新高，竞争地位增强 [8][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为央行量化宽松导致历史低利率和低波动性，随着经济增长和通胀上升，央行减少债券购买和准备加息将使未来几个季度利率和债券市场波动性回归正常水平 [16] - 公司认为未来固定收益市场条件将更正常，波动性更高，交易速度将加快，投资已带来有吸引力的投资回报率和自由现金流 [41] 其他重要信息 - 公司欢迎Steve Davidson担任投资者关系主管 [42] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 若收入大幅上升或持平下降，费用指导的可变程度如何 - 公司今年扩大了费用指导范围，可变费用约占总费用的18% - 20%，会受市场条件波动影响 [46][47] 问题2: 新推出的市政债券和利率产品的全对全交易情况 - 市政债券业务中全对全交易占约46%的交易量；美国国债的实时市场是全对全流媒体价格平台，第四季度推出了RFQ补充平台，本季度计划推出全对全和披露式RFQ [48][49] 问题3: 证券化市场电子化的机会、现状、障碍及克服方法 - 目前证券化市场电子化程度极低，障碍是市场碎片化和较低的二次周转率，但客户和交易商认为开放式交易解决方案有意义，该市场在公司潜在产品扩展列表中 [52][53] 问题4: 2022年投资支出的具体内容、人员增长计划以及未列入今年投资列表但可能列入2023年的项目 - 60%的费用增长投资于人员、交易系统增强以及产品和地理扩张；目前没有将项目推迟到2023年，2022年的投资议程涵盖了现有机会 [55][56] 问题5: 股票回购授权的执行观点以及并购和资本部署的想法 - 公司资本管理策略不变，优先投资交易平台，寻求并购机会，剩余资本通过股息和回购返还股东；第四季度因股价错位加速回购以抵消未来股权授予的稀释；新的1.5亿美元回购计划给予管理层灵活性 [60][61][62] 问题6: 非交易性收入的展望 - 信息服务方面，2021年实现两位数增长，2022年将推出CP + 总市场和可交易性两个新产品；后交易服务方面，2021年因收购监管报告中心大幅增长，预计2022年新产品和旗舰产品CP + 将继续增长 [64][65] 问题7: 投资组合交易的扩张看法、市场演变、与列表交易业务的对比以及市场份额目标 - 投资组合交易与报价列表交易的混合取决于市场波动性和条件；在低波动市场中竞争激烈，高波动时客户可能转向报价列表交易；公司目标是成为投资组合交易的头号供应商，目前看到对大笔交易的需求，产品多样化且有经销商支持 [68][70][73] 问题8: 量化宽松转向量化紧缩、收益率上升对定价的影响 - 仅美国高等级产品的定价受期限影响，利率上升会降低期限和费用捕获；公司认为更高的波动性和利率带来的市场份额和交易量增长可抵消高等级债券期限缩短的影响 [78][79] 问题9: 各资产类别定价的竞争变化以及投资组合交易定价与竞争对手的比较 - 与美国主要竞争对手的平均信用费用捕获差异不大；投资组合交易定价有竞争力，市场波动时开放式交易节省的成本增加；彭博开始收取交易费用对公司有竞争优势 [83][84][85] 问题10: REIT业务的关键里程碑、净点差情况以及与其他业务的整合情况 - 利率市场仍有大量非电子化交易，公司有实时流媒体订单簿和传统RFQ两种有竞争力的产品，目标是在2022年扩大市场份额；市场欢迎订单簿解决方案，公司具备相关优势 [89][90][92] 问题11: 美国Mid - X推出的相关情况 - Mid - X在欧洲的第四季度交易量为32亿美元，平均交易规模较大，主要是交易商处理库存；美国高等级和高收益市场对交易商RFQ有需求，公司将为美国交易商提供基于会话的解决方案，使用有吸引力的CP + 中间价 [98][99] 问题12: 美国国债市场结构的监管变化预期以及全对全交易的需求情况 - 监管关注美国国债市场，有利于全对全交易解决方案，长期来看集中清算有好处；公司在开放式交易方面有成功经验，拥有广泛的客户网络和相关功能，是推广全对全交易的合适选择 [104][105][107] 问题13: 1月行业信贷交易量低迷的原因以及美联储加息期间TRACE交易量的表现 - 近期波动主要集中在利率领域，信用利差波动较小，经销商资产负债表较低；公司在市场波动时市场份额和收入增长表现较好 [111][112][113] 问题14: 公司成为投资组合交易头号供应商的驱动因素 - 公司在该领域有长期领先地位，客户关注度高，每天有大量报价列表交易，拥有活跃的经销商和相同的流动性池，且功能便于客户根据市场情况在报价列表和投资组合交易之间切换 [116][117][118]

平台用户情况 - 公司超1800家机构投资者和经纪交易商活跃使用其平台[95][98] 市场交易量变化 - 2021年前9个月美国高等级和高收益公司债券市场交易量较2020年同期分别下降7.0%和8.0%[100] - 2021年第三季度美国高等级交易量为2778.37亿美元，较2020年同期的3052.31亿美元下降9.0%，其他信贷交易量为3192.09亿美元，较2020年同期的2839.2亿美元增长12.4%，利率交易量为9297.34亿美元，较2020年同期的7606.76亿美元增长22.2%[144] - 2021年第三季度估计美国高等级TRACE交易量下降5.8%至1.3万亿美元，公司在美国高等级公司债券总交易量中的市场份额从2020年第三季度的22.2%降至21.4%[145] - 其他信贷交易量增长12.4%，因欧洲债券交易量增长22.1%、新兴市场债券交易量增长19.0%和市政债券交易量增长92.4%，但高收益债券交易量下降6.4%[146] - 利率交易交易量增长22.2%，主要因美国国债交易商间估计平均每日交易量增加[146] - 2021年前9个月美国高等级固定利率交易规模为93.13亿美元，较2020年减少7.46亿美元，降幅7.4%；浮动利率交易规模为3.39亿美元，较2020年减少0.99亿美元，降幅22.6%[166] - 2021年前9个月其他信贷交易规模为105.51亿美元，较2020年增加11.42亿美元，增幅12.1%；利率交易规模为293.89亿美元，较2020年减少22.23亿美元，降幅7.0%[166] - 2021年前九个月公开交易信贷总额为6506亿美元，增长1.2%，分别占2021年和2020年前九个月可变交易费用的30.9%和32.0%[164] 自动交易与算法响应情况 - 2021年第三季度自动交易成交量升至423亿美元，较2020年第三季度的304亿美元增长39.1%[110] - 2021年第三季度平台上交易商算法响应约440万次，较去年同期增长17.4%[110] 公司收购情况 - 2020年11月公司收购Regulatory Services GmbH，2021年4月收购MuniBrokers LLC[104] - 2020年11月30日收购Regulatory Services GmbH，收购价包括收盘时支付的2250万美元现金和最高2460万美元的或有对价；2021年4月9日收购MuniBrokers LLC，收购价包括收盘时支付的1710万美元现金和最高2500万美元的或有对价[201] 公司收入与费用构成 - 公司收入来自平台交易佣金、信息服务、交易后服务及其他收入，费用包括员工薪酬福利等[97] 公司目标与策略 - 公司目标是提供领先的全球固定收益证券电子交易平台，策略包括利用广泛网络吸引客户等[98] 行业影响因素 - 全球固定收益证券行业受经济、政治和市场因素影响，可能导致交易量下降[99] 公司竞争情况 - 公司业务面临竞争，包括经纪交易商与机构投资者直接交易及其他交易平台[103] 公司监管情况 - 公司业务受美国和国际广泛监管，合规可能影响盈利，但新规也可能增加平台需求[106][108] 第三季度财务关键指标变化 - 2021年第三季度营收1.62093亿美元，较2020年同期的1.64006亿美元下降1.2%，费用8809万美元，较2020年同期的7619.9万美元增长15.6%，净利润5795.8万美元，较2020年同期的6777.6万美元下降14.5%[138][139] - 2021年第三季度佣金收入1.42826亿美元，较2020年同期的1.50586亿美元下降5.2%，信息服务收入960.8万美元，较2020年同期的850.1万美元增长13.0%，交易后服务收入944.4万美元，较2020年同期的468.9万美元增长101.4%[140] - 2021年第三季度美国高等级可变交易费用下降1501.3万美元，主要因交易量下降9.0%和每百万平均可变交易费用下降17.2%；其他信贷可变交易费用增加334.4万美元，因交易量增加12.4%但每百万平均可变交易费用下降6.0%[142] - 2021年第三季度美国高等级分销费用增加149.7万美元，主要因部分交易商从全可变费用计划迁移至包含月度分销费用的计划及未使用月度最低承诺费用增加；其他信贷分销费用增加176.6万美元，主要因MuniBrokers平台订阅收入120万美元[142][143] - 2021年第三季度5.0%的英镑兑美元平均外汇汇率变化使收入和费用分别增加100万美元和90万美元[139] - 2021年第三季度美国高评级每百万平均可变交易费用降至165.02美元，降幅17.2%；其他信贷降至195.72美元，降幅6.0%[147] - 2021年第三季度信息服务收入增加110万美元，主要因新增数据合同收入90万美元和外汇积极影响20万美元[148] - 2021年第三季度后交易服务收入增加480万美元，主要因监管报告中心新增监管交易报告收入340万美元、新后交易服务合同收入110万美元和外汇积极影响30万美元[149] - 2021年第三季度总费用为8809万美元，较2020年增加1189.1万美元，增幅15.6%[152] - 2021年第三季度投资收入减少23.6万美元，降幅68.6%；利息费用减少73.2万美元，降幅70.0%；其他净收入减少16.3万美元，降幅19.0%；总其他收入（费用）增加33.3万美元，增幅210.8%[158] - 2021年第三季度所得税拨备为1653.6万美元，较2020年减少365.3万美元，降幅18.1%；有效税率为22.2%[160] 前九个月财务关键指标变化 - 2021年前九个月收入为5.33891亿美元，较2020年增加161.12万美元，增幅3.1%；费用为2.69237亿美元，较2020年增加344.89万美元，增幅14.7%；净收入为2057.03万美元，较2020年减少207.43万美元，降幅9.2%[162] - 2021年前九个月佣金收入为4750.95万美元，较2020年减少35.37万美元，降幅0.7%；信息服务收入为286.14万美元，较2020年增加30.44万美元，增幅11.9%；后交易服务收入为295.53万美元，较2020年增加166.57万美元，增幅129.2%[163] - 2021年前九个月美国高评级可变交易费用减少264.22万美元，降幅13.6%；其他信贷可变交易费用增加167.3万美元，增幅8.7%；美国高评级分销费用增加42.31万美元，增幅7.0%；其他信贷分销费用增加30.78万美元，增幅15.7%[164] - 2021年前九个月信息服务收入增加300万美元，主要因新增数据合同收入290万美元和外汇正向影响120万美元，抵消了非经常性数据销售减少110万美元[170] - 2021年前九个月交易后服务收入增加1670万美元，主要因监管报告中心带来额外监管交易报告收入1120万美元、新增交易后服务合同收入420万美元和外汇正向影响130万美元[171] - 2021年前九个月总费用为2.69亿美元，较2020年增加3449万美元，增幅14.7%，其中员工薪酬和福利增加930万美元，折旧和摊销增加1340万美元[173] - 2021年前九个月投资收入减少200万美元，降幅86.2%；利息费用减少40万美元，降幅35.4%；其他净支出增加170万美元[179] - 2021年前九个月所得税拨备为5665万美元，较2020年减少98万美元，降幅1.7%；有效税率为21.6%[182] 现金流情况 - 2021年前9个月经营活动提供的净现金减少4050万美元，降幅22.9%；投资活动使用净现金15941万美元，降幅154.6%[188] - 投资活动净现金流减少1.594亿美元，主要因可供出售投资净销售额减少1.378亿美元、收购所用净现金增加1660万美元、软件成本资本化及家具设备和租赁改良购置增加510万美元[190] - 融资活动净现金（使用）增加220万美元，主要因普通股现金股息支付增加690万美元、普通股回购增加270万美元，被股票期权行使增加620万美元和限制性股票归属及股票期权行使预扣税支付减少120万美元所抵消[191] 资金与资源情况 - 截至2021年9月30日，现金及现金等价物和投资总计4.69亿美元；2021年10月签订2021年信贷协议，总承诺额5亿美元[183][184] - 截至2021年9月30日，子公司维持的总净资本和财务资源比所需水平2320万美元高出5.773亿美元[195] - 截至2021年9月30日，非美国子公司持有的无限制现金为1.25亿美元[196] - 截至2021年9月30日，公司有2500万美元投资于美国国债，若这些证券价值下降10%或市场低迷或中断，可能导致重大损失[210] - 截至2021年9月30日，公司现金及现金等价物和投资共计4.685亿美元，假设利率上升100个基点，利息收入将增加约470万美元[211] 股票回购与股息情况 - 2019年1月董事会授权为期两年、最高1亿美元的股票回购计划，于2019年4月开始并于2021年3月31日到期；2021年1月董事会授权新的最高1亿美元股票回购计划，于2021年4月1日开始[199] - 2021年10月董事会批准每股0.66美元的季度现金股息，于2021年11月17日支付给2021年11月3日收盘时登记在册的股东[200] 汇率影响情况 - 截至2021年9月30日的十二个月里，约16.3%的收入和31.0%的费用以非美元货币计价，假设美元兑其他货币汇率变动10%，收入将增减约1150万美元，运营费用将增减约1070万美元[214] 风险管理情况 - 公司有识别和管理信用风险的政策、程序和自动控制措施，但不能确保有效降低信用风险敞口[218] - 公司部分风险管理程序依赖公开或第三方获取的信息，这些信息可能不准确、不完整、不及时或评估解读不当[218] - 若风险管理程序失败，公司业务、财务状况和经营业绩可能受不利影响[218] - 公司保险政策不太可能为此类风险提供保障[218] - 公司现金及现金等价物主要存于三家全球大型银行，存款面临一定信用风险[219] 未来费用趋势 - 未来费用可能增长，主要体现在员工薪酬和福利、折旧和摊销、技术和通信成本方面，也可能因收购而增长[131]

业绩总结 - 第三季度收入为1.621亿美元，同比下降1%[2] - 第三季度运营收入为7400万美元，同比下降16%[2] - 第三季度EBITDA为8880万美元，同比下降9%[2] - 第三季度稀释每股收益为1.52美元，同比下降15%[2] - 2021年第三季度总收入为162,093千美元，较2020年第三季度的164,006千美元下降1.2%[39] - 2021年第三季度佣金收入为142,826千美元，较2020年第三季度的150,586千美元下降5.2%[41] - 2021年第三季度净收入为57,958千美元，较2020年第三季度的67,776千美元下降14.5%[39] - 2021年第三季度每股摊薄收益为1.52美元，较2020年第三季度的1.78美元下降14.6%[39] - 2021年第三季度的运营利润为74,003千美元，较2020年第三季度的87,807千美元下降15.7%[39] - 2021年第三季度的EBITDA为88,772千美元，较2020年第三季度的98,043千美元下降9.5%[39] 用户数据 - 美国高等级市场份额估计为21.4%，较上季度的22.2%下降[3] - 美国高收益市场份额估计为15.3%，较上季度的16.0%下降[3] - 记录的活跃国际客户公司数量为9341家[13] 市场表现 - 新兴市场硬货币市场交易量为1089亿美元，同比增长17%[13] - 市场Axess的市政债券交易量为54亿美元，同比增长92%[25] - 自动化交易的交易量达到420亿美元，同比增长39%[26] 成本与支出 - 2021年第三季度的总支出为88,090千美元，较2020年第三季度的76,199千美元增长15.6%[43] - 2021年第三季度的员工薪酬和福利支出为40,878千美元，同比增长8.8%[43] 未来展望与风险 - 公司未承担更新任何前瞻性声明的义务，因未来结果可能因多种风险和不确定性而显著不同[58] - 公司面临的风险包括全球经济、政治和市场因素，以及COVID-19大流行的潜在影响[58] - 公司依赖于经纪交易商客户，失去任何重要的机构投资者客户可能会带来风险[58] - 公司在快速发展的电子金融服务行业中面临竞争压力和定价压力[58] - 公司在国际业务扩展中面临适应新市场的挑战[58] - 公司对第三方供应商的依赖可能影响关键产品和服务的获取[58] - 公司在高度监管的行业中运营，面临政府监管增加的风险[58] - 公司在资本需求和获取资本能力方面存在未来的不确定性[58] 财务指标 - 公司使用非GAAP财务指标来补充未审计的财务报表，包括息税折旧摊销前利润（EBITDA）和自由现金流[59] - 公司认为非GAAP财务指标与相应的GAAP财务指标结合使用，有助于理解公司的运营结果[59] - 2021年第三季度的自由现金流为320百万美元，资本支出指导维持在5000万至5500万美元[50]