UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-Q ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended April 30, 2021 ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission File Number: 001-09614 Vail Resorts, Inc. (Exact Name of Registrant as Specified in Its Charter) (State or Other Jurisdiction of Incorporation or Organization ...

财务数据和关键指标变化 - 2021财年第二季度，归属于Vail Resorts的净利润为1.478亿美元，摊薄后每股收益为3.62美元，而去年同期净利润为2.064亿美元，摊薄后每股收益为5.04美元 [17] - 第二财季度假村报告的EBITDA为2.761亿美元，去年同期为3.783亿美元，下降主要是受COVID - 19的负面影响 [18] - 截至2021年2月28日，公司总现金和循环信贷额度约为20亿美元，其中现金14亿美元，Vail Holdings信贷协议下美国循环信贷额度4.19亿美元，惠斯勒信贷协议下循环信贷额度1.79亿美元。截至2021年1月31日，净债务是过去12个月总报告EBITDA的4.2倍 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2021财年第二季度，北美目的地山区度假村和地区滑雪场总游客量较去年同期下降约5% [7] - 2021财年第二季度，71%的游客来自季票持有者，去年同期为59% [13] - 截至2021年3月7日的本滑雪季，累计滑雪游客量较去年同期下降8.2%；累计缆车收入下降8.9%；滑雪学校收入下降43.2%；餐饮收入下降56.9%；度假村零售和租赁收入下降31.6% [23][24] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国目的地山区度假村中，包括国际游客在内的目的地游客占滑雪游客的比例从去年同期的57%降至53%；国际游客因COVID - 19相关旅行限制大幅减少 [10] - 惠斯勒黑梳山在第二财季受加拿大边境关闭影响严重，包括国际游客在内的目的地游客占比从去年同期的48%降至15% [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续积极推动提前购票项目，将缆车门票购买引导至季票项目，计划于2021年3月23日推出2021/2022年Epic Pass系列产品 [12][14][15] - 2021年资本计划方面，公司将继续对度假村进行再投资，核心资本计划增加约500万美元，预计投资1.15 - 1.2亿美元（不包括500 - 1200万美元的一次性整合相关项目和房地产相关可报销投资），总资本计划预计为1.35 - 1.4亿美元，包括多项基础设施升级投资和技术提升投资 [34][35][40] - 公司持续关注战略收购机会，包括北美和全球范围内的度假村收购，但会保持谨慎和纪律性 [75][76] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管受COVID - 19影响经营环境具有挑战性，但公司对2020 - 2021滑雪季到目前为止的业绩感到满意，业务展现出韧性，游客忠诚度高 [6] - 预计2021年9个月（截至4月30日）归属于Vail Resorts的净利润在2.04 - 2.47亿美元之间，度假村报告的EBITDA在5.6 - 6亿美元之间，前提是当前法规、健康安全预防措施、需求水平和正常条件持续到春季 [27] - 由于COVID - 19的不确定性，暂不提供2021财年全年指引，预计澳大利亚的3个度假村和北美的主要夏季业务将在典型开业日期左右以一定的容量限制开放 [28] 其他重要信息 - 公司为感谢员工在疫情期间的付出，实施了一次性季末奖金，总额约1500万美元，惠及超过2.8万名非年度奖金计划内的全年和季节性员工 [41] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 成本方面超出预期的驱动因素以及能否将这些经验应用到下一季运营计划中 - 公司在赛季开始前对成本进行了深思熟虑和严格控制，当收入高于预期时，无需大幅增加成本。目前判断能否将这些经验应用到下一季运营计划还为时尚早，本季运营有其独特性，但也有一些可延续的做法 [45][47] 问题2: 新季票持有者的来源以及对定价的思考 - 新季票持有者包括数据库内之前购买过季票的和新进入数据库的。目前看到门票购买者向季票持有者转化的趋势，季票能增加游客的滑雪频率和忠诚度。公司对核心产品定价采取渐进式策略，更注重推动提前购票产品，为其提供更多价值 [53][62][63] 问题3: Peak Resorts收购后的情况以及是否看到旅游需求释放的迹象 - 公司对Peak Resorts在过去销售季和本季的贡献感到满意，这些度假村有更多付费门票购买者，有机会将其转化为季票持有者。目前公司内部指标还难以判断下半年旅游需求释放情况，公司更关注本季结束和夏季业务，同时重视游客忠诚度和业务模式的长期转变 [68][71] 问题4: 收购目标的看法以及资本计划的金额是否包含维护预算 - 公司一直关注扩张机会，尤其是能为现有业务增加价值的度假村收购，但会保持谨慎和纪律性。资本计划的1.35 - 1.4亿美元是包括维护预算的总数 [75][76][77] 问题5: 未来6 - 8个月如何保持或增加季票数量以及对Peak Resorts收购后非传统客源市场的看法 - 公司认为季票项目是本季业绩的基石，有机会继续积极推动更多人加入季票项目，不会采用标准策略，会利用新信息推动项目发展。公司对Peak Resorts的收购效果感到满意，未来将利用从COVID - 19中获得的经验改善游客体验，这些城市和大西洋中部的度假村将为游客带来不同体验 [80][81][88] 问题6: 第三季度EBITDA范围的影响因素以及递延收入的确认情况 - 第三季度EBITDA范围考虑了本季剩余时间的不确定性，公司预计在利润率方面保持优势。与激励信用相关的递延收入主要在第二和第三季度按季票收入确认方式分摊确认，目前没有重大递延至2022年的情况 [90][92] 问题7: 疫情是否改变收购区域的看法以及劳动力成本情况 - 疫情未改变公司对收购区域的看法，公司认为拥有不同地区的度假村能增加业务多样性和抗风险能力。今年劳动力环境独特，无法招聘国际员工，但因旅游和休闲行业关闭有更多美国本土人员应聘，同时员工健康筛查和部分员工因症状居家也带来挑战，未来劳动力环境有待观察 [95][97][99] 问题8: 复活节时间提前的影响以及佛蒙特州度假村取消疫苗接种者隔离对州外游客的影响 - 目前无法准确评估复活节时间提前的影响，但认为提前的复活节有助于保持人们对滑雪运动的参与度。对于佛蒙特州度假村情况暂无具体数据，但放松限制肯定会增加人们的出行信心 [102][104] 问题9: Epic Mountain Rewards忠诚度计划的表现以及Epic Day Pass的定价潜力和发展方向 - 今年很难评估Epic Mountain Rewards对业务的推动作用，因滑雪学校和餐饮业务受容量限制，但能看到游客的参与度，预计下一季重新推出该计划。Epic Day Pass在第二年表现出色，即使在疫情下也将很多门票购买者转化为季票持有者，有很大发展潜力，公司希望将Epic Mountain Rewards与所有季票产品捆绑 [108][113][115] 问题10: 加州客源流出对公司营销战略的影响 - 目前未看到加州客源流出对公司有重大影响，公司会继续向滑雪爱好者营销旗下其他度假村，关键是通过季票和Epic Day Pass保持他们对滑雪运动的参与度和忠诚度 [117][118]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-Q (Exact Name of Registrant as Specified in Its Charter) (State or Other Jurisdiction of Incorporation or Organization) Delaware 51-0291762 ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended January 31, 2021 ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to (I.R.S. Employer Identificati ...

财务数据和关键指标变化 - 第一财季归属于Vail Resorts的净亏损为1.538亿美元，即摊薄后每股亏损3.82美元，上年同期净亏损为1.065亿美元，即摊薄后每股亏损2.64美元 [20] - 第一财季度假村报告的EBITDA亏损为9480万美元，上年同期亏损为7670万美元，主要是受COVID - 19的负面影响 [20] - 截至2020年11月30日，公司总现金和循环信贷额度可用性约为12亿美元，其中手头现金6.14亿美元，Vail Holdings信贷协议下美国循环信贷额度可用性4.19亿美元，惠斯勒信贷协议下循环信贷额度可用性1.69亿美元 [21] - 截至2020年10月31日，公司净债务是过去12个月总报告EBITDA的4.1倍 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度度假村净收入较上年同期下降1.321亿美元，度假村报告的EBITDA仅下降1810万美元，反映了季节性劳动力和费用减少以及重大间接成本节约措施带来的成本降低 [7] - 第一季度度假村净收入包括确认与2020年9月17日未兑换积分到期相关的约1540万美元的缆车收入，公司预计在2021财年第二和第三季度主要将与积分优惠相关的剩余递延收入确认为缆车收入 [8] - 截至2020年12月6日，北美滑雪季季票销售数量增长约20%，销售金额与上年同期持平，若不扣除已兑换积分的价值，销售金额较上年增长约19% [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 澳大利亚市场，霍瑟姆和福尔斯克里克整个季度因政府居家令关闭，收入较上年同期大幅下降；佩里舍的游客趋势有所改善，但仍受COVID - 19和相关容量限制的负面影响 [5] - 北美市场，美国度假村休闲游客需求较2020财年第四季度有所改善，但夏季游客量仍远低于历史水平；惠斯勒黑梳山需求显著低于上年水平，部分原因是旅行限制，加拿大边境整个季度对包括美国游客在内的国际游客关闭 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2021年3月公布2021年完整资本计划，预计2021年资本计划约为1.1亿 - 1.15亿美元（不包括与整合相关的一次性项目和1100万美元的可报销投资），包括一次性项目后，预计总资本计划约为1.25亿 - 1.3亿美元 [35] - 公司计划在2021/2022北美滑雪季进行多项投资，如在科罗拉多州比弗溪进行地形扩展，在布雷肯里奇安装新缆车，在基斯通更换缆车等 [29][30][31] - 公司将继续投资全公司范围的技术改进，支持数据驱动方法和企业基础设施，还将投资约400万美元用于与Peak Resorts相关的整合活动 [34][35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度业绩受COVID - 19对澳大利亚和北美山区度假村的影响显著，由于COVID - 19给旅行需求、运营限制和度假村游客量及消费带来不确定性，公司暂不提供2021财年全年业绩指引 [19][22] - 公司预计2021财年度假村游客量和相关收入将较2020财年原预期出现重大下降，主要是由于非季票缆车门票购买的游客量下降，特别是国际游客 [23] - 公司预计强制容量限制将在高峰时期对游客量产生负面影响，北美滑雪季游客量下降的主要驱动因素是旅行需求减少，部分地区的严格限制也将对游客量产生额外负面影响，同时公司的附属业务将受到重大财务影响 [24] - 公司对季票销售结果感到满意，认为这为新赛季的游客量和收入奠定了坚实基础，公司将继续严格控制成本，有信心实现此前公布的成本结构可变性目标 [22][26] - 公司对业务模式的长期前景充满信心，其基于客户忠诚度、强大的季票产品系列和复杂的数据驱动营销方法，公司的强大资本结构使其能够继续投资于员工、度假村和客户体验，同时灵活应对COVID - 19带来的变化 [36] 其他重要信息 - 公司实施了运营程序，包括为客人实施预订系统，以确保在34个北美滑雪度假村安全运营，目前预订系统在核心季节的几乎所有日子仍有可用容量 [15][16] - 公司为所有季票产品免费提供新的Epic Coverage计划，还采取了延长截止日期、持续的数据驱动营销等措施来应对当前环境 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 季票销售超预期的原因及延长截止日期的原因 - 超预期的原因主要是难以预测非数据库客户的购买倾向，这部分客户尤其是Epic 1 - 3天产品的购买者带来了超预期增长；截止日期原定为12月6日未变，只是将人们选择Epic Coverage优先预订日的时间延长了约一周 [42][43][44] 问题2: 惠斯勒的游客量和EBITDA占比，以及公司整体目的地游客与本地游客的占比 - 公司未按度假村细分数据，惠斯勒交易时约一半业务来自美国或国际，一半来自加拿大国内；公司未更新包含Peak后的相关数据，此前目的地度假村游客量中目的地游客略超一半 [45][46] 问题3: 新客户群体的性质及价值，以及明年季票保留率的预期 - 新客户群体主要是来自全国各地的目的地游客，Epic Day Pass产品适合他们；目前难以确定明年季票保留率，今年的积分优惠有助于保留客户，但未来销售环境正常化后情况有待观察，总体对季票项目发展持积极态度 [50][53][54] 问题4: 地区运营挑战及应对措施 - 公司整个赛季需应对各度假村所在地区不断变化的限制和新规定，可能有进一步限制也可能有放宽趋势；公司有预订系统和中央团队监控，可借鉴不同地区经验采取最佳实践方法应对 [58][59] 问题5: 预订系统的退款机制，以及是否有数据验证人们是否更倾向于就近滑雪 - 12月7日前，季票持有者若未获得想要的预订日期可申请退款，之后不能获得新预订本身不触发退款；目前数据太少无法评估人们是否更倾向于就近滑雪，目的地游客仍有前往西部度假村的意愿 [62][63][65] 问题6: 之前关于度假村收入和EBITDA关系的框架是否有更新，COVID - 19是否带来收购机会，以及如何利用北京冬奥会吸引亚洲游客 - 目前该框架无更新，公司将继续严格控制成本；未来12 - 18个月可能出现收购机会，公司将利用资本流动性优势把握机会；惠斯勒与亚洲市场有良好联系，公司将在疫情结束后重新推动相关业务，还可能通过日本的合作和收购来吸引亚洲游客 [67][68][70] 问题7: 科罗拉多州相关县疫情级别升至最高紫色对缆车运营的影响 - 公司与当地县和州政府保持沟通，但除已公布的法规外暂无额外信息，具体决策由州和县政府共同做出，目前两县都在努力降低病例数 [73][74] 问题8: 度假村周边房产购买或租赁需求增长的影响，以及短期内客人无法履行预订的处理方式 - 房产需求增长可能使人们更均衡地在全年前往度假村，有助于度假村行业和公司；公司认为Epic Coverage计划能为客人提供支持，且季票产品在整个赛季可用，客人有多次旅行机会 [77][78][80] 问题9: 单日缆车门票客户升级为Epic季票的比例，以及Peak数据库整合情况 - 目前无法提供具体转换比例，但新客户购买季票可能受优先购票紧迫性和价值主张影响；公司对Peak第一年的整合结果感到满意，预计后续年份会有加速增长 [84][85][86] 问题10: 之前未处理的在线表格中客人降级季票的情况及整体情况 - 部分表格中的客人被转化为季票产品，但未达到9月公布的总数；今年降级不是主要影响因素，平均收益率下降主要是因为很多新客户购买低频产品 [90][91] 问题11: 季票销售数量增长速度在最后几周是否受COVID - 19病例上升影响，以及澳大利亚市场的经验对美国市场的借鉴 - 整体季票销售项目未受明显影响，东北部以外地区表现更好，但不确定原因；澳大利亚市场的经验包括做好系统准备、满足客户需求的措施有效，以及从澳大利亚度假村获取了很多数据用于规划美国市场业务 [93][95][96] 问题12: 目前客人满意度评分情况 - 目前数据太少难以评论，客人普遍很高兴能外出滑雪，但戴口罩和客服中心基础设施不足是挑战，总体公司对现状感到满意 [99][101][102]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-Q ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended October 31, 2020 ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission File Number: 001-09614 Vail Resorts, Inc. (Exact Name of Registrant as Specified in Its Charter) Delaware 51-0291762 (State or Other Jurisdiction of Incorpo ...

财务数据和关键指标变化 - 2020财年净收入为9880万美元，摊薄后每股收益为2.42美元，而2019财年净收入为3.012亿美元，摊薄后每股收益为7.32美元 [30] - 2020财年度假村报告的EBITDA为5.033亿美元，2019财年为7.067亿美元，主要受COVID - 19负面影响，成本行动部分抵消了损失 [31] - 截至2020年8月31日，公司总现金和循环信贷额度可用性约为9.53亿美元，其中手头现金3.6亿美元，Vail Holdings信贷协议下美国循环信贷额度可用性4.19亿美元，惠斯勒信贷协议下循环信贷额度可用性1.74亿美元 [32] - 截至2020年7月31日，净债务是过去12个月总报告EBITDA的4.1倍 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度度假村净收入较上年下降1.67亿美元，度假村报告的EBITDA同期下降4300万美元，净成本减少1.24亿美元，源于季节性劳动力和费用减少以及大量间接成本节约行动 [10] - 预计2021财年非通行证缆车门票购买的游客量下降，导致度假村游客量和相关收入大幅下降，附属业务如滑雪学校、餐饮和零售租赁业务也将受到重大影响 [37][39] 各个市场数据和关键指标变化 - 澳大利亚市场，2020年6月24日开放Perisher，7月6日开放Hotham和Falls Creek，7月9日关闭Hotham和Falls Creek；Perisher受降雪不足影响，7月部分时间地形和游客容量受限 [8] - 北美市场，7月美国度假村休闲游客需求增加，团体需求受COVID - 19干扰；惠斯勒黑梳山7月需求低于预期，因加拿大边境对包括美国游客在内的国际游客关闭 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 即将到来的北美滑雪季，公司致力于提供全面的山上体验，优先考虑游客、员工和度假村社区的健康与安全，实施预订系统、限制缆车门票销售和餐饮设施等运营计划 [12][13] - 公司通过提供Epic Pass和Epic Day Pass等产品，为滑雪者和骑手提供最佳价值，继续加强客户忠诚度 [17] - 公司专注于严格的成本管理，预计2021财年实施成本削减措施，总额超过7000万美元 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020财年业绩受COVID - 19严重影响，公司采取多种措施增强流动性和降低成本，预计有足够流动性支持至少到2021 - 2022滑雪季的运营 [4][6][35] - 鉴于经济不确定性、COVID - 19对旅游需求的挑战以及游客量和运营的不确定性，公司暂不提供2021财年全年业绩指引，计划12月更新 [35][47] - 公司对2020/2021赛季通行证销售结果满意，认为体现了客户忠诚度，预计总销量与去年持平，为新赛季收入奠定基础 [15][23] 其他重要信息 - 公司将约1.18亿美元通行证产品收入及相关递延成本递延至2021财年，因向2019 - 2020北美通行证持有者提供信用以鼓励续订2020 - 2021赛季通行证 [5] - 2020年5月4日，公司完成6亿美元6.25%无担保优先票据发行，部分用于偿还Vail Holdings信贷协议下美国循环信贷额度的未偿余额 [33] - 2020年4月28日，公司对Vail Holdings信贷协议进行修订，在2020年7月31日至2022年1月31日的每个财季，可豁免遵守协议中的财务维护契约，除非提前选择终止豁免期 [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请介绍Peak Resorts的情况，以及有多少Peak Resorts通行证持有者转换为Epic通行证，Peak如何推动业务 - 目的地市场整体表现良好，东北地区是最强细分市场，Peak Resorts起到推动作用；转换情况超出内部预期，成功因素包括目的地市场强劲、多年积累和Peak Resorts加入 [55][56][59] 问题2: 本销售季通行证销售的组合情况，与正常年份相比如何，是否有升级或降级情况；通常此时已售出通行证的比例是多少 - 公司对Epic和Epic Local季票产品表现满意，目前无法确定是否有降级情况，因7万份在线表格未处理；未公布通常此时已售通行证比例 [62][63] 问题3: 敏感性分析中的说明性范围是否排除了递延销售和通行证结转收入的影响 - 说明性范围在报告基础上包含2021年信用影响，未对去年指引进行调整 [67] 问题4: 7.1万份延迟处理的表格是否应视为未计入单位的订单，从单位角度是否应计入单位基数 - 7.1万份表格未包含在已公布的85万份销量中，目前无法确定这些表格最终转化情况，退款请求同理 [71][77][79] 问题5: 澳大利亚Perisher运营的容量限制和预订系统对山上游客量的影响，以及对即将到来赛季的启示 - 澳大利亚降雪少、地形有限，预订系统在特殊时刻很关键；随着赛季推进，运营表现改善；最大影响是缆车容量，餐厅容量也会限制餐饮收入 [81][83][86] 问题6: 是否愿意分享科罗拉多度假村酒店预订数据，以及这些数据的相关性 - 目前酒店预订数据相关性不大，预订窗口会缩短，预计11月初推出预订系统后才会有更多预订兴趣 [89][90] 问题7: 如果上一季有预订系统，会有多少天需要拒绝游客 - 难以精确说明，对于季票持有者，绝大多数时间可上山；日票购买情况不确定，预计日票销售会大幅下降 [92][93] 问题8: 预订系统中退款的机制、资格和申请方式 - 季票持有者有最多7天优先预订日，若无法预订想要的日期，可在优先预订期结束（12月初）后申请全额退款 [96][97] 问题9: 说明性模型中加入1.21亿美元递延通行证收入对EBITDA线净流量的影响，以及递延收入是否会提高利润率 - 说明性模型假设2021年确认递延收入；递延收入基本反映正常收入情况，会提高利润率 [101][102][103] 问题10: 将运营模型应用于去年或正常年份，会有多少游客被拒绝 - 目前无法提供容量方面的精确信息，说明性模型主要基于需求，而非容量限制，除餐饮外，难以量化容量影响 [106][108][109] 问题11: 冬季运营中，国际签证限制和员工对COVID的担忧带来的人员配置挑战有多大 - 美国预计不会引入大量国际签证员工，但失业率上升，公司认为可在美国招聘人员弥补损失 [111][112] 问题12: 澳大利亚滑雪季的经验教训，以及对北美滑雪季的借鉴 - 关键教训包括调整度假村容量、管理预订系统；游客对整体体验热情高，即使餐厅受限也能调整；即使在COVID期间，滑雪需求依然旺盛 [114][115][116] 问题13: 网站上Epic Pass信用在选择低价通行证时的机制，以及对递延收入的影响，剩余1400万美元递延收入是否会全额确认 - 信用可全额用于购买同等或更高价格通行证，若降级，信用按购买价格比例调整；递延收入是估计值，最终使用情况需在12月更新 [120][121] 问题14: 是否会因Epic Coverage潜在退款改变2021财年资本支出时间，恢复正常资本支出时的优先项目 - 目前不调整资本支出，会密切关注本季情况；制定2021年计划时会考虑本季情况，仍会采取保守态度；优先考虑对游客体验有重大影响的项目和之前推迟的项目 [123][124][125] 问题15: 7000万美元成本削减中，营销节省的金额，以及未来是否会恢复；住宿部门的容量限制和本地游客主导对该部门的影响 - 成本节省中有营销部分，但占比较小，正常年份营销费用可能恢复；目前不预计住宿部门房间容量受限，但部分活动可能减少 [129][130][131] 问题16: 东北地区Peak山脉在正常年份可增加的潜在滑雪游客容量，以及西部度假村游客转移的可能性 - Peak山脉有一定额外容量，但与西部度假村游客量相比，不是一对一转移机会；仅少数日子可能有容量问题；人们购买Epic和Epic Local产品表明仍计划去西部度假 [134][135][136] 问题17: 未来是否考虑提供续订折扣以吸引更多人购买通行证 - 信用计划是特殊情况，旨在应对去年特殊动态和建立客户忠诚度；未来不会采用类似方式，将回归之前的做法，且目前有大量忠诚客户 [137][138][139] 问题18: 股息率情况，是否仍按两个季度考虑 - 目前不做股息决策，会逐季评估，会考虑公司动态和环境；疫情前积极向股东返还资本，环境稳定后会恢复 [140][141]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-K ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended July 31, 2020 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission File Number: 001-09614 Vail Resorts, Inc. (Exact name of registrant as specified in its charter) (State or other jurisdiction of incorporation or organization) (I.R ...

财务数据和关键指标变化 - 2020财年第三季度，度假村报告的EBITDA为3.044亿美元，而去年同期为4.807亿美元，主要因COVID - 19负面影响，不过成本行动有所抵消 [8] - 2020财年第三季度，归属于Vail Resorts的净收入为1.525亿美元，摊薄后每股收益3.74美元，去年同期净收入2.921亿美元，摊薄后每股收益7.12美元 [9] - 截至2020年5月31日，公司总现金和循环信贷额度约11亿美元，其中现金4.65亿美元，Vail Holdings信贷协议下美国循环信贷额度4.19亿美元，惠斯勒信贷协议下循环信贷额度1.68亿美元 [9] - 截至2020年4月30日，公司净债务是过去12个月总报告EBITDA的3.6倍 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 无 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在6月下旬或7月初开启北美夏季和澳大利亚滑雪季运营，具体开放日期依度假村而定，并会根据COVID - 19相关信息和公共卫生指导调整 [6] - 为应对北美山区度假村提前关闭，公司推出综合计划，为2019/2020年北美通行证持有者提供信用额度，用于购买2020/2021年通行证产品，还推出免费的Epic Coverage保障计划 [14][15][18] - 公司将开发安全运营计划，包括社交距离措施、加强清洁协议等，以提供安全优质的客人体验，认为自身在旅游行业有优势，有望在户外体验和自驾休闲旅游领域率先复苏 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020财年第四季度业绩将受旅游环境重大负面影响，度假村访问量将降低，但目前无法全面评估影响，也不会发布第四季度或财年指引 [6] - 公司认为已制定高效运营计划，能根据消费者需求、当地指南和实践调整，为客人提供安全愉快体验 [7] - 公司对基于客人忠诚度、通行证产品和营销方法的商业模式长期前景有信心，将专注为客人提供安全卓越体验，追求增长目标 [24] 其他重要信息 - 公司在4月和5月采取措施支持流动性，包括发行6亿美元2025年到期的6.25%无担保票据、减少2020年资本计划约8000 - 8500万美元、暂停两个季度现金股息、让大量美国员工休假、实施美国员工减薪等 [10] - 公司在2020财年第三季度确认约900万美元与美国CARES法案、加拿大紧急工资补贴和澳大利亚就业保留立法相关的劳动力成本抵消 [11] - 公司对Vail Holdings信贷协议进行修订，规定在2020年7月31日至2022年1月31日的每个财季，Vail Holdings可免遵守协议的财务维持契约，除非提前终止豁免期 [11] - 2020财年第三季度，公司支付约7070万美元现金股息，每股1.76美元，还回购约2500万美元股票，平均每股155.33美元，之后暂停至少两个季度现金股息 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 后COVID - 19时代滑雪体验如何，未来几个赛季需求情况及通行证销售数据 - 澳大利亚滑雪体验会限制度假村总容量以确保社交距离，公司团队正完善细节，后续经验将用于规划北美滑雪季；目前无需求相关早期数据，但滑雪爱好者热情高，通行证销售虽低于去年但属预期 [29][31] 问题2: 重新开业时是否重新评估成本结构，有无机会精简运营或取消不盈利业务 - 公司已全面审查成本行动，重新开业时会采取平衡措施，在满足社交距离和潜在需求场景下，确保提供客人体验并合理规划运营 [32] 问题3: 通行证行为方面，政策更新前后反应、目的地与本地行为差异 - 因业务多围绕截止日期开展，目前无截止日期难以判断趋势，但客人热情和参与度令人满意；目前判断目的地与本地行为差异为时尚早，但很多通行证持有者对公司为下赛季举措满意 [36][38] 问题4: 观察到的更广泛旅游行为指标，对夏季和秋季项目的重要性 - 公司严格跟踪旅游消费者调查和行业反馈，发现消费者倾向短途旅行，国内和航空旅行优于国际旅行，公司度假村靠近主要城市和机场是优势 [41] 问题5: 下一个滑雪季是否有容量限制，与当地当局沟通情况 - 可能的容量限制包括缆车和索道载客量、餐饮服务人数；目前不确定下个冬季是否仍有这些限制，公司会管理好容量和客人体验，同时关注消费者旅行需求与容量限制的匹配情况 [43][44] 问题6: 9月7日截止日期是否确定 - 目前是确定的，但会根据实际情况调整，目标是为客人和通行证持有者做正确的事，保护客人忠诚度 [47] 问题7: 重新开业时能否提高盈利能力并优化成本结构 - 无法评论盈利能力，公司会继续严格审查成本结构，平衡长期目标，确保为客人提供良好体验，同时在适当时候注重成本控制 [49] 问题8: 未开放布雷肯里奇度假村的原因 - 公司认为重新开放需确保对度假村、员工和当地社区都合适，目前时机尚早，应专注为夏季提供安全愉快体验 [54][55] 问题9: 长期来看，成本模型和劳动力成本会如何变化，未来两到三年利润率能否提高 - 目前未做长期成本决策，不会采取影响客人体验的成本削减措施；劳动力市场招聘和住房可能更有利，但不打算降低劳动力成本，将关注收入增长而非成本或利润率改善 [60][61] 问题10: 赛季后期是否会推出新的通行证产品 - 目前不期望有变化，现有通行证产品有吸引力，公司会接触新老通行证持有者，相信产品和安全保障能让客人放心 [62] 问题11: 能否提供客人平均客户 demographics 与当前失业和工资下降趋势的关系 - 无法提供具体信息，但客人受失业等影响，不过消费者有旅游需求，公司需确保旅游安全和可信赖 [66] 问题12: 行业内财务困境情况，是否有并购或合作机会 - 行业内很多企业能度过难关，当前公司重点在现有度假村、员工和客人体验；通常危机后经济复苏时会有并购对话，公司届时会考虑 [69] 问题13: 扩展资产覆盖和通行证退款对现金使用的限制，退款方式 - 退款与存款或购买金额相关，公司当前流动性预估不包含此部分；若有度假村关闭情况，公司有能力提供退款，通行证持有者可选择保护特定周或整个赛季，分别获得全额或按比例退款 [73][74][75] 问题14: 赛季开始后是否有义务每天开放山区 - 公司会在天气和健康限制允许情况下开放度假村和地形，为客人提供完整体验，即使需求低也会维持开放，认为这对客人和业务都正确且可盈利 [78][79] 问题15: 预订情况按月变化，对初秋的预期 - 未提供具体信息，预订趋势与其他市场类似，取消情况减少，人们开始重新预订，但基数较低，夏季末情况更具参考性 [81] 问题16: 通行证信用额度的假设，典型续订率和平均信用额度 - 未提供具体细节，信用额度计划旨在弥补上赛季遗憾并激励下赛季续订，虽有成本但也是机会，后续销售周期深入后会有更多分享 [83][84][85]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Commission File Number: 001-09614 Vail Resorts, Inc. WASHINGTON, D.C. 20549 (Exact Name of Registrant as Specified in Its Charter) FORM 10-Q ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended April 30, 2020 ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Delaware 51-0291762 (State or Other Jurisdiction of Incorpora ...

财务数据和关键指标变化 - 第二财季，度假村净收入为9.244亿美元，较上年增长8.8%；度假村报告的息税折旧及摊销前利润（EBITDA）为3.783亿美元，较上年增长5.7%；归属于Vail Resorts的净利润为2.064亿美元，合每股摊薄收益5.04美元，上年同期净利润为2.063亿美元，合每股摊薄收益5.02美元 [10][11] - 截至第二财季末，公司手头现金为1.268亿美元，净债务是过去12个月总报告EBITDA的2.4倍 [12] - 从滑雪季开始到2020年3月1日，总缆车收入较上年同期增长0.8%，滑雪学校收入增长2.8%，餐饮收入下降1.4%，度假村零售和租赁收入下降0.6%，总滑雪人次较上年同期下降5.2% [14] - 基于2020年3月1日的结果和截至该日的全年剩余指标，排除新冠病毒的任何确定影响，公司估计2020财年度假村报告的EBITDA预计比2020年1月17日之前发布的指引区间中点低约2000万美元 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 包含Peak Resorts的结果，总缆车收入增长8.2%，受滑雪人次8.8%的增长推动；第二财季总有效票价较上年下降0.5%，排除季票持有者和Peak Resorts，有效票价较上年增长4% [7] - 滑雪学校、餐饮和零售及租赁收入较上年分别增长11.4%、15.8%和4.1%，主要受Peak Resorts的纳入推动 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 太平洋西北地区的惠斯勒黑梳山和史蒂文斯山口度假村，到2019年12月31日降雪量为30多年来最低，第二财季该地区度假村的游客访问量较上年下降14% [5] - 美国西部度假村的目的地游客访问量在假期期间显著改善，1月持续改善，但科罗拉多州在假期后的表现略低于预期，部分被帕克城度假村的强劲表现抵消；东北部度假村本季开局良好，但中西部度假村的天气多变部分抵消了扩张网络带来的好处 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续成为资本的谨慎管理者，致力于战略高回报资本项目、对员工的持续投资、战略收购机会，并通过季度股息和股票回购计划向股东返还资本 [19] - 2020年资本计划预计投资约1.55亿 - 1.60亿美元（不包括一次性项目），包括在比弗溪的麦考伊公园地区进行250英亩的缆车服务地形扩张、在布雷肯里奇增加新的四人高速缆车、在基斯通更换秘鲁缆车等项目 [20][21] - 公司高度关注推动全公司数据驱动的投资，包括实施自动化数字营销平台的第二阶段、改造和升级数字滑雪租赁在线平台和EpicMix移动应用程序等 [22] - 公司计划完成Peak Resorts为期两年、1500万美元投资计划的300万美元初始阶段，完成 Crested Butte、Okemo和史蒂文斯山口为期两年、3500万美元投资计划的第二阶段和最后阶段，并计划在主要与Peak Resorts相关的整合活动上花费约2400万美元 [23] - 公司推出2020/2021北美滑雪季的季票销售，包括Epic Mountain Rewards为季票持有者提供20%的餐饮、住宿、团体滑雪和骑行学校课程、设备租赁等折扣，还推出了东北价值通行证和惠斯勒黑梳山日通行证，预计将推动客人从购买缆车票转向购买提前承诺通行证产品 [25][26][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对业务模式的强劲现金流生成和稳定性充满信心，但由于新冠病毒对美国旅游市场的不确定性，公司目前不发布2020财年的指引，并撤回之前于2020年1月17日发布的指引 [16][19] - 在截至2020年3月8日的一周，公司业绩较前一周出现明显负面变化，预计这一趋势将持续并可能在未来几周恶化，公司计划在2020年3月18日提供业绩最新评论 [17] - 公司认为尽管当前宏观经济和商业环境存在不确定性，但公司财务状况良好，拥有出色的通行证计划、世界级度假村和资源，能够继续进行正确的长期投资 [30] 其他重要信息 - 董事会宣布对Vail Resorts普通股每股派发1.76美元的季度现金股息，将于2020年4月9日支付给2020年3月26日登记在册的股东，鉴于新冠病毒导致的当前市场不稳定，公司将推迟到6月再决定是否提高股息 [19] - 公司表示将关注客人和员工的健康与安全，遵循州和地方卫生官员的所有建议和预防措施，度假村目前全部开放并正常运营 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司推迟提高股息的原因 - 董事会考虑到宏观经济趋势和市场变化迅速，以及新冠病毒对旅游行业的影响，决定等待一个季度观察情况后再做决定，预计到6月会有更多信息用于决策 [35][36][37] 问题2: 撤回业绩指引的原因及是否会提前关闭度假村 - 虽然滑雪季剩余周数不多，但春季假期和复活节是重要时期，上周业绩开始下滑且趋势可能恶化，同时不确定新冠病毒对北半球夏季业务的影响，所以撤回指引；目前不改变运营计划，所有度假村正常开放，预计为客人提供的体验不会改变 [39][40] 问题3: 惠斯勒度假村日本客户的需求情况 - 管理层没有具体数据，但表示国际业务疲软，未看到预期的快速复苏和增长，这是本季最大的拖累因素 [41] 问题4: 新冠病毒对通行证销售的影响及公司的应对策略 - 公司认为会面临旅游和经济两方面的影响，但公司业务以国内为主，季票计划是优势；公司将强调通行证的价值，如Epic Mountain Rewards计划，认为长期来看公司处于有利地位 [44][45][46] 问题5: 科罗拉多州度假村1月表现低于预期的原因 - 原因不太明确，可能是整体旅游行业的疲软、滑雪行业与去年较好业绩的对比，以及不同度假村表现的差异；同时，游客访问量从第二季度向第三季度转移，可能影响了业绩评估 [48][49] 问题6: 是否会延长早鸟购买日期或提供新的优惠计划 - 公司认为Epic Mountain Rewards是新且有吸引力的优惠，目前没有计划改变日期或截止时间，但市场变化快，情况不确定 [53] 问题7: 通行证持有者20%折扣的财务影响 - 对于现有通行证持有者，折扣是成本；但也会激励人们参与滑雪学校、租赁和餐饮等业务，增加业务量，还能吸引更多人购买通行证；在住宿方面，直接预订可减少佣金支出，总体来看是有吸引力的方案 [54][55][56] 问题8: 3月8日之后的游客访问量和盈利能力情况及应对游客量下降的措施 - 春季假期和复活节是重要时期，目前无法提供具体指引；公司将在所有度假村提供全面体验，不会减少任何服务，如果收入下降，很多将影响底线利润 [59][60][61] 问题9: 通行证收入分配转移1100万美元对利润的影响 - 这只是Q2和Q3之间的分配转移，不影响全年，反映了历史上游客访问量向春季假期和复活节时期的转移 [62] 问题10: 3月8日周末目的地和非目的地度假村的表现差异及预订和取消趋势 - 不同度假村的影响程度不同，整体上目的地游客访问量有适度下降且趋势可能恶化；3月1 - 2日左右出现预订放缓和取消增加的情况，趋势负面，但目前绝对数量不大，若持续下去，对3月下旬和复活节的影响会更大 [65][66] 问题11: 澳大利亚度假村2020赛季的运营和需求情况 - 预计火灾不会对运营造成问题，能够正常运营；在没有新冠病毒、油价等因素的情况下，火灾对需求的影响可能不大，但目前难以判断当前经济环境的影响 [68] 问题12: Peak Resorts山脉的造雪成本和游客量情况 - 公司对Peak Resorts第一年的表现满意，东北部度假村表现强劲，部分抵消了中西部降雪不足和运营中断的影响 [69] 问题13: 若新冠病毒趋势持续到滑雪季结束，对EBITDA的影响 - 公司因不确定性暂不评论剩余赛季或全年的指引，希望在3月18日前提供更多信息 [71] 问题14: Vail度假村缆车排队问题是一次性事件还是会采取措施避免 - 这是一次性事件，主要是由于大雪天和地形开放有限导致；公司将加强与客人的沟通，确保客人了解情况，会持续改进以提升客人体验 [73] 问题15: 山区业务中固定和可变费用的构成 - 可变费用包括信用卡费用、美国消防服务费、滑雪学校劳动力成本、商品成本等；大部分度假村的其他组件是固定或基本固定的，如公用事业、间接费用和季节性劳动力；季票收入部分相对固定 [76] 问题16: 成本结构中固定成本和可变成本的比例 - 大部分成本结构是劳动力，短期内大部分是运营的固定成本，虽然有部分成本如商品销售成本是高度可变的，但总体而言，大部分成本在短期内是固定的 [77] 问题17: 新冠病毒影响前国际游客访问量的趋势 - 美国的国际业务在过去几年有所下降，主要原因是美元强劲、旅行限制等；今年下降的主要驱动因素是惠斯勒的天气和总成本（包括住宿等） [79] 问题18: 不利条件对下一年或后一年同期游客访问量的影响 - 历史上有类似情况，如太浩湖在2014 - 2015年表现不佳，但随后需求反弹；可能存在提前预订或通行证销售的滞后效应，但长期来看没有明显的负面影响；同时，游客有从早季向晚季迁移的趋势 [80][81] 问题19: 市场波动期间的资本配置和股票回购计划，以及对并购的看法 - 每个季度都会与董事会评估股票回购情况，目前无法提供更多评论；公司仍致力于长期投资度假村和战略机会，会继续寻找合适的并购机会 [82] 问题20: 当前并购的战略重点和目标区域 - 北美仍有战略机会，包括目的地和区域度假村；公司也关注日本和欧洲的机会；目前很多注意力放在整合现有网络和推动业务向提前承诺模式转变上，会谨慎考虑并购对战略的帮助 [85] 问题21: 现有股票回购授权剩余的股份数量 - 公司约有150万股剩余的股票回购授权 [91]