文章核心观点 公司公布2025年滑雪季截至1月5日与2024年同期的部分指标 对本季至今业绩满意 预计后续表现改善 有望达成全年业绩指引 还与帕克城山巡逻工会达成协议 [1][2][3] 分组1：公司概况 - 公司是全球知名滑雪度假村网络 旗下有众多北美、瑞士和澳大利亚的度假村 还拥有酒店、度假租赁等业务 零售和租赁门店超250家 [4][6] 分组2：业绩表现 - 本季至今总滑雪人次较去年同期下降0.3% [5] - 本季至今总缆车票务收入（含季票收入分配部分）较去年同期增长4.5% [5] - 本季至今滑雪学校收入较去年同期增长1.1% 餐饮收入增长6.6% [5] - 本季至今北美度假村和滑雪区门店零售/租赁收入较去年同期下降5.4% [5] 分组3：业绩分析 - 业绩得益于季票计划稳定性、对游客体验的投资和山地运营团队执行 受天气改善推动 但受行业需求正常化、感恩节假期较晚和游客行为转变影响 [2] - 早期条件使地形和游客体验良好 推动本地游客量增加 但假期期间北美西部目的地度假村的目的地游客量低于去年 因行业游客模式向季末转移 [2] - 每位目的地游客的附属消费在滑雪学校和餐饮业务表现强劲 整体业绩反映该时期本地游客占比更高 [2] 分组4：未来展望 - 预计本季剩余时间表现将改善 基于大量预承诺游客、当前住宿预订趋势和历史游客行为模式 [2] - 预计全年业绩在2024年12月9日重申的度假村报告EBITDA指引范围内 指引假设当前经济环境、行业向疫情前游客行为正常化、正常天气条件和特定外汇汇率延续 [2] 分组5：其他事项 - 公司与帕克城山巡逻工会达成协议 该协议与所有山地度假村的工资结构一致 公司对巡逻工会罢工给游客带来的干扰表示遗憾 承诺为游客提供卓越安全体验并重建信任 [3] 分组6：数据说明 - 报告的滑雪季指标包括基于2025财年北美季票收入估计值与2024财年北美季票收入对比的季票收入增长 涵盖所有北美目的地山地度假村和地区滑雪区 并对惠斯勒黑梳山的结果应用当期汇率调整以消除外汇影响 [3]

文章核心观点 - 去年标准普尔500指数上涨23%，许多股票估值过高，而威斯汀度假村（Vail Resorts）股价下跌，为投资者创造买入机会，尽管公司面临挑战，但因其资产优质、竞争优势持久，现在可能是买入好时机 [1][2] 公司股价下跌原因 - 全球变暖担忧、业务转型见效慢、为改善游客体验加速资本投资、大幅加薪等因素致股价回调 [3] - 2024财年滑雪季大部分时间面临重大天气挑战，销售增长停滞，费用和资本支出增加抑制盈利能力 [4] 现在可能是买入好时机的原因 - 公司拥有标志性资产，如韦尔、布雷肯里奇、惠斯勒黑梳山等滑雪度假村，新竞争对手难以抢占市场份额，其度假村网络提供持久竞争优势 [5] - 历史上公司在旅游休闲行业地位强大，价格持续大幅上涨，虽2022财年降价约20%，但此后价格回升，将推动公司下一阶段增长 [6] - 在公司恢复强劲业务增长前买入股票，届时股价可能更高，目前股息收益率近4.7%，且公司通过股票回购计划间接向股东返还资本，最近一季度回购约10万股，董事会授权最多再回购160万股 [7] - 公司市盈率约30看似较高，但因转型期高支出压低盈利致倍数暂时虚高，未来资本支出有望正常化，投资可能带来更高营收增长率，盈利增速或超营收，虽转型有风险，但鉴于资产质量和商业模式持久性值得一试 [8]

文章核心观点 - 自上次财报发布约一个月内，Vail Resorts股价下跌9.4%，表现逊于标普500指数，需结合最新财报判断后续走势 [1] 2025财年第一季度财报情况 - 公司第一季度财报显示，收益和收入超Zacks共识预期，收入同比增长，但调整后亏损较上年同期扩大 [2] - 本季度公司度假村EBITDA与上年持平，北美夏季业务增长被澳大利亚度假村EBITDA下降部分抵消 [3] Q1收益与收入 - 本季度公司每股亏损4.61美元，窄于Zacks共识预期的每股亏损5.14美元，上年同期每股亏损4.60美元 [5] - 季度净收入达2.603亿美元，超共识预期的2.494亿美元，同比增长0.7% [5] 业务板块业绩 山区板块 - 该板块本季度净收入1.733亿美元，同比增长0.5% [6] - 餐饮收入同比增长14.1%至2060万美元，零售/租赁收入同比下降11.8%至2950万美元，滑雪学校和缆车收入分别同比下降4.7%和10.9% [6] - 本财年第一季度该板块EBITDA亏损1.441亿美元，上年同期为1.395亿美元，运营费用达3.195亿美元，同比增长2.1% [7] 住宿板块 - 本季度总净收入8690万美元，同比增长6.2% [7] - 本财季该板块EBITDA为440万美元，上年同期亏损20万美元，运营费用同比增长0.6%至8260万美元 [8] 运营结果 - 本财季公司综合EBITDA亏损1.246亿美元，低于上年同期的1.344亿美元，运营费用达4.036亿美元，上年同期为4.001亿美元 [9] 资产负债表情况 - 截至2024年10月31日，现金及现金等价物总计4.038亿美元，高于2024财年末的3.228亿美元 [10] - 本财年第一季度末净长期债务为27.1亿美元，截至2024年7月31日为27.2亿美元 [10] - 截至10月31日，公司现金及循环信贷额度约10.24亿美元，包括手持现金4.04亿美元、Vail Holdings信贷协议下美国循环信贷额度4.07亿美元和惠斯勒信贷协议下循环信贷额度2.13亿美元 [11] 其他更新情况 - 截至2024年12月3日，2024/2025北美滑雪季通行证产品销量单位下降约2%，销售额增长近4%，价格上涨8%的好处被低价Epic Day Pass产品销量增长部分抵消 [12] - Epic Day Pass销量增长，公司预计约230万客人通过不可退款预购产品预订其在北美、澳大利亚和欧洲的42家度假村，预计产生超9.75亿美元收入，占滑雪游客访问量约75%（不含免费访问） [13] 2025财年指引上调情况 - 2025财年，公司归属净利润预计在2.4 - 3.16亿美元，高于此前预期的2.24 - 3亿美元，较2024财年的2.304亿美元有所增长 [14] - 总报告EBITDA预计在8.44 - 9.06亿美元，高于此前预期的8.27 - 8.89亿美元，较2024财年的8.266亿美元有所增长 [14] - 度假村报告EBITDA预计在8.38 - 8.94亿美元，度假村报告EBITDA利润率预计在28.6% - 29.1% [15] 预测走势及评分情况 - 过去一个月，投资者看到预测评估呈上升趋势 [16] - 公司成长评分和动量评分为A，价值评分为B，处于该投资策略前40%，总体VGM评分为A [17] - 公司股票预测大致呈上升趋势，但修订幅度显示有向下转变，Zacks排名为3（持有），预计未来几个月股票回报与市场一致 [18]

文章核心观点 公司致力于让世界更聪明、更快乐、更富有，通过多种途径服务大量人群 [1] 公司信息 - 公司成立于1993年，是一家金融服务公司 [1] - 公司每月通过高级投资解决方案、网站免费指导和市场分析、个人理财教育、顶级播客以及非营利基金会等途径触达数百万人 [1]

文章核心观点 冬季滑雪季来临，投资者和滑雪爱好者期望韦尔度假村（Vail Resorts）今年冬季条件好于去年，2023/2024 赛季暖冬对其有影响 [1] 分析师情况 - 分析师加里·亚历山大有华尔街科技公司研究和硅谷工作经验，为多家种子轮初创公司提供外部咨询，自 2017 年起为 Seeking Alpha 撰稿，其观点被多家网络出版物引用，文章被转载至罗宾汉等交易应用公司页面 [1]

财务表现 - 公司2024财年第三季度净亏损为1.728亿美元，相比2023财年第三季度的1.755亿美元有所减少[104] - 山地业务报告的EBITDA为-1.441亿美元，相比2023财年第三季度的-1.395亿美元有所下降[104] - 住宿业务报告的EBITDA为435.7万美元，相比2023财年第三季度的-23.6万美元有所改善[104] - 房地产业务报告的EBITDA为1507.8万美元，相比2023财年第三季度的539.3万美元大幅增加[104] - 山地业务总收入为1.733亿美元，相比2023财年第三季度的1.725亿美元略有增加[106] - 山地业务的总滑雪者访问量为548千次，相比2023财年第三季度的658千次下降了16.7%[106] - 山地业务的有效票价价格（ETP）为73.76美元，相比2023财年第三季度的68.98美元增长了6.9%[106] - 公司2024财年第三季度经营活动产生的现金流量净额为2.824亿美元，同比下降4610万美元[130] - 公司2024财年第三季度投资活动使用的现金流量净额为7100万美元，同比下降7660万美元[133] - 公司2024财年第三季度融资活动使用的现金流量净额为1.323亿美元，同比下降2130万美元[134] - 截至2024年10月31日，公司现金及现金等价物为4.038亿美元，较2023年同期减少3.251亿美元[135] - 公司2024财年第三季度支付每股现金股息2.22美元，总计8310万美元[144] - 公司2024财年第三季度回购了11.48万股股票，总成本约为2000万美元[145] - 公司2024年12月5日董事会批准每股2.22美元的现金股息，将于2025年1月9日支付[144] - 公司2024年第三季度的外汇换算调整损失为385.4万美元，2023年同期为9209.4万美元[161] - 公司2024年第三季度的外汇贷款损失为26.4万美元，2023年同期为496.5万美元[161] 业务表现 - 2024/2025北美滑雪季的通行证销售量同比下降2%，但销售额同比增长4%[100] - 公司 Lift 收入减少 500 万美元，下降 10.9%，主要由于 2024 年澳大利亚滑雪季的通行产品销售减少以及天气挑战导致的澳大利亚度假村付费 Lift 收入下降[110] - 餐饮收入增加 260 万美元，增长 14.1%，主要由于夏季团体活动增加以及北美度假村每客消费增加[111] - 零售/租赁收入减少 390 万美元，下降 11.8%，主要由于行业整体消费趋势对零售需求的影响，尤其是科罗拉多城市门店[111] - 其他收入增加 750 万美元，增长 11.0%，主要由于北美度假村夏季活动和观光收入增加，受益于天气条件改善[112] - 运营费用增加 670 万美元，增长 2.1%，包括 Crans-Montana 的增量运营费用和资源效率转型计划的 200 万美元一次性成本[113] - 酒店客房收入增加 290 万美元，增长 11.5%，主要由于 GTLC 访客增加和北美山地度假村夏季住宿需求强劲[119] - 餐饮收入增加 190 万美元，增长 10.3%，高尔夫收入增加 120 万美元，增长 18.4%，均受益于北美山地度假村夏季访客增加[119] - 房地产报告 EBITDA 增加 968.5 万美元，增长 179.6%，主要由于 2024 年 10 月 31 日记录的 1650 万美元房地产销售收益[123] 资本结构与债务 - 截至2024年10月31日，公司拥有4.038亿美元的现金及现金等价物，以及4.074亿美元的循环信贷额度可用[102] - 公司预计现有现金及信贷额度，加上山地和住宿业务的预期正现金流，将足以满足运营资金需求[102] - 净债务从 20.72837 亿美元增加至 23.63232 亿美元，主要由于长期债务减少和现金及现金等价物减少[128] - 截至2024年10月31日，公司长期债务总额为28亿美元，净债务从21亿美元增加至24亿美元[141] - 公司截至2024年10月31日，拥有约10亿美元的浮动利率债务，占公司总债务的36%，平均利率为6.7%[156] - 利率变动100个基点（1%）将导致公司年度利息支出变化约1000万美元[158] 税务与汇率 - 有效税率从 26.3% 降至 24.3%，主要由于当前期间第一季度税收优惠的减少[125] - 公司面临外汇汇率风险，主要涉及加拿大元、澳大利亚元和瑞士法郎对美元的汇率波动[159] - 公司未进行外汇对冲操作，以减轻外汇波动对运营的影响[159] 资本支出与投资 - 公司预计2024年全年资本支出为1.89亿至1.94亿美元，包括1.3亿至1.22亿美元的维护资本支出[138] - 截至2024年10月31日，公司已支出1.52亿美元用于资本支出，剩余3700万至4200万美元将在2024年剩余时间支出[139]

财务表现 - 公司第一季度净亏损为1.728亿美元，相比去年同期的1.755亿美元有所减少[2] - 第一季度Resort Reported EBITDA亏损为1.397亿美元，其中包括270万美元的一次性成本和90万美元的收购及整合相关费用[3] - 公司2024财年第三季度总净收入为260,275千美元，相比2023年同期的258,565千美元增长0.7%[46] - 公司2024财年第三季度净亏损为172,836千美元，相比2023年同期的175,512千美元减少1.5%[46] - 公司2024财年第三季度Mountain Reported EBITDA为-144,062千美元，相比2023年同期的-139,525千美元下降3.3%[47] - 公司2024财年第三季度Lodging Reported EBITDA为4,357千美元，相比2023年同期的-236千美元增长1,846.2%[47] - 公司2024财年第三季度Resort Reported EBITDA为-139,705千美元，相比2023年同期的-139,761千美元基本持平[47] - 公司2024财年第三季度Real Estate Reported EBITDA为15,078千美元，相比2023年同期的5,393千美元增长180%[47] - 公司2024财年第三季度Mountain Segment总净收入为173,296千美元，相比2023年同期的172,455千美元增长0.5%[50] - 公司2024财年第三季度Lodging Segment总净收入为86,916千美元，相比2023年同期的81,821千美元增长6.2%[51] - 公司2024财年第三季度Mountain Segment的Labor and labor-related benefits为118,530千美元，相比2023年同期的112,049千美元增长5.8%[50] - 公司2024财年第三季度Lodging Segment的ADR为315.97美元，相比2023年同期的304.03美元增长3.9%[51] - 截至2024年10月31日，公司股东权益为444,099千美元，较2023年同期的633,031千美元下降[53] - 截至2024年10月31日，长期债务净额为2,709,955千美元，较2023年同期的2,732,037千美元略有下降[53] - 截至2024年10月31日，净债务为2,363,232千美元，较2023年同期的2,072,837千美元增加[53] - 2024财年第三季度，公司净亏损为181,544千美元，较2023年同期的183,047千美元略有改善[54] - 2024财年第三季度，总报告EBITDA为-124,627千美元，较2023年同期的-134,368千美元有所改善[54] - 2024财年全年，总报告EBITDA为836,306千美元，较2023年同期的数据未提供[55] - 2024财年全年，Mountain报告EBITDA为797,535千美元，较2023年同期的数据未提供[55] - 2025财年指引中，预计Resort净收入为3,031,000千美元，Resort报告EBITDA为866,000千美元[57] - 2025财年指引中，Resort EBITDA利润率为28.6%[57] 业务表现 - 山地业务净收入增加80万美元，达到1.733亿美元，主要由于北美夏季业务的增加[11] - 住宿业务净收入增加540万美元，达到8380万美元，主要由于大提顿地区天气条件良好[14] - 房地产业务Reported EBITDA为1510万美元，相比去年同期的540万美元有所增加，主要由于出售房地产的收益[17] - 截至2024年12月3日，2024/2025赛季的季票销售量下降约2%，但销售额增长约4%[4] 财务指引 - 公司预计2025财年净收入为2.4亿至3.16亿美元，并重申Resort Reported EBITDA指引为8.38亿至8.94亿美元[5] - 公司预计2025财年Resort Reported EBITDA为8.38亿至8.94亿美元，其中包括2700万美元的成本效率和1500万美元的一次性成本[19] - 公司2024财年净收入预计在2.63亿美元至3.33亿美元之间[25] - 公司2024财年总报告EBITDA预计在8.44亿美元至9.06亿美元之间[25] - 公司2024财年山地报告EBITDA预计在8.18亿美元至8.72亿美元之间[25] - 公司2024财年住宿报告EBITDA预计在1600万美元至2600万美元之间[25] 资本与投资 - 公司2024财年总流动性为10.24亿美元，包括4.04亿美元的现金和6.2亿美元的信贷额度[26] - 公司2025年计划投资1.98亿至2.03亿美元于核心资本，加上欧洲增长资本和房地产相关资本，总投资预计为2.49亿至2.54亿美元[28] - 公司2025年将启动两个多年度转型投资计划，分别在Park City Mountain和Vail Mountain[29] - 公司2025年计划在Andermatt-Sedrun投资约4100万美元，在Crans-Montana投资400万美元[28] - 公司2025年计划在Park City Mountain更换Sunrise lift为新的10人 gondola，并扩建Red Pine Lodge餐厅[30] - 公司2025年计划在Vail Mountain开发West Lionshead区域为第四个基地村，并进行多项基础设施升级[32] 股息与回购 - 公司宣布每股季度现金股息为2.22美元，并回购了约0.1百万股，总价值为2000万美元[6]

文章核心观点 - 韦尔度假村被《新闻周刊》评为2025年美国最受赞赏的工作场所之一，公司重视员工投资，践行核心价值观，此前也获多项认可 [1][3][4] 公司荣誉 - 被《新闻周刊》评为2025年美国最受赞赏的工作场所之一，该排名基于对超25万美国员工的独立调查和超150万份公司评价分析 [1] - 被《新闻周刊》评为2024年和2023年美国最值得信赖的公司之一 [4] - 获《时代》周刊“2024年美国最佳中型公司”、《快公司》“2024年最具创新力公司”、Skift“2024年DEI冠军 - IDEA奖”等荣誉 [4] 公司理念与举措 - 公司使命是为员工创造终身难忘的体验，进而为客人创造同样体验，核心是投资员工，培养团队领导者，打造差异化的客人体验 [3] - 公司核心价值观包括服务他人、确保安全、做好事，基于这些价值观有相关举措 [3] - 服务他人方面，持续投资“史诗服务”项目，培养各级服务型领导者 [3] - 确保安全方面，关注员工身心安全，将员工、家属和室友的免费治疗次数从每年6次增加到每赛季6次，全年或多赛季工作的员工每年可获12次免费心理健康治疗 [3] - 做好事方面，投资行业领先的可持续发展工作保护环境，在山区社区支持经济适用房等问题，为有困难的员工提供救济金和奖学金，通过包容性项目激励下一代滑雪者和单板滑雪者 [3] 公司业务 - 拥有全球最佳的目的地和近郊滑雪度假村网络，包括北美38个度假村、瑞士2个度假村、澳大利亚3个度假村，均可使用公司的“史诗通行证” [4] - 拥有并/或管理RockResorts品牌的优雅酒店、度假租赁物业、公寓和品牌酒店，以及怀俄明州杰克逊霍尔的大提顿旅馆公司 [4] - 旗下韦尔度假村零售业务在北美经营超250家零售和租赁门店 [4]

文章核心观点 - 目前市场上很难找到真正的价值股,标普500指数持续创历史新高,投资者仍然倾向于追捧人工智能等动量股,而许多老牌行业股票则表现不佳 [1] - 作者拥有在华尔街覆盖科技公司以及在硅谷工作的经验,并曾担任多家种子轮创业公司的外部顾问,对当前塑造行业的主题有广泛接触 [1] - 作者自2017年以来一直是Seeking Alpha的定期撰稿人,其文章也被引用于Robinhood等流行交易应用程序的公司页面 [1] 公司相关 - 作者拥有MTN公司股票的长期有利头寸,包括股票所有权、期权或其他衍生工具 [2] - 作者本人撰写了这篇文章,文中表达的是自己的观点,未收到任何报酬(除了来自Seeking Alpha的收入) [2] - Seeking Alpha声明,过去的业绩不能保证未来的结果,不会就任何投资的适合性提供建议或意见,分析师是第三方作者,可能未经任何机构或监管机构的认证 [2]

文章核心观点 - 公司有望受益于季票销售、开发项目、创新客户计划及资源效率转型计划，但面临需求疲软和天气相关运营中断问题，短期因估值溢价和挑战或限制收益，长期增长举措和战略定位使其值得持有 [1][8][9] 增长催化剂 - 公司受益于Epic Pass等产品及Epic Mountain Rewards推出，2024/25北美滑雪季季票销售良好，截至2024年9月20日销售金额同比增3%，由价格上涨8%驱动，5月29日至9月20日销售趋势改善，销售金额同比增长约5% [2] - 公司战略投资大型项目，在Park City计划更换缆车，在澳大利亚计划更换高速电梯，以提升游客满意度和长期增长机会 [3] - 公司为2024 - 2025冬季推出My Epic Gear计划，允许会员选择滑雪装备并提供灵活交付选项，有望提高客户忠诚度和参与度 [4] - 公司推出两年资源效率转型计划，目标到2026财年实现1亿美元年化成本效益，预计2025财年节省2700万美元，2026财年节省6700万美元 [5] 面临问题 - 过去六个月公司股价下跌25.2%，行业增长12.1%，受目的地山区旅游需求下降和天气相关运营中断影响 [5] - 第四财季滑雪游客访问量同比下降9.5%，因北美和澳大利亚不利天气及行业正常化，北美西部度假村降雪量同比下降28%，美国东部度假村自然降雪少且气温多变 [6] - 澳大利亚冬季业务表现不佳，降雪量较去年下降28%且低于10年平均水平44%，需求疲软致滑雪游客访问量下降18% [7] 投资建议 - 公司目前Zacks排名为3（持有），短期公司远期市盈率22.48倍高于行业平均17.89倍，或限制短期收益，长期增长举措和战略定位使其值得持有 [9][10] 行业其他推荐股票 - 挪威邮轮控股有限公司目前Zacks排名为1（强力买入），过去四个季度平均盈利惊喜为5.7%，过去一年股价上涨20.6%，预计2024年销售额和每股收益分别增长9.9%和127.1% [10] - DoubleDown Interactive目前Zacks排名为1（强力买入），过去四个季度平均盈利惊喜为22.1%，过去一年股价上涨88.1%，预计2024年销售额和每股收益分别增长12.6%和15.8% [11] - 嘉年华公司目前Zacks排名为1（强力买入），过去四个季度平均盈利惊喜为318.1%，过去一年股价上涨41.9%，预计2025年销售额和每股收益分别增长3.6%和26% [12]