投资组合情况 - 公司主要投资于美国中上游市场的担保贷款,主要投资于具有防御性增长特征的行业[411] - 截至2024年6月30日,公司投资组合的总公允价值为32.14亿美元,投资于122家公司[438] - 新增投资630.2百万美元,涉及55家公司[439] - 现有投资组合公司的债务偿还445.2百万美元[439] - 出售2家公司的证券9.3百万美元[439] - 68家公司的未实现增值为77.9百万美元,55家公司的未实现贬值为44.4百万美元[439] 投资组合收益情况 - 总投资收益为94.588百万美元,其中利息收入68.373百万美元,股息收入22.365百万美元[441,442] - 总费用为55.915百万美元,其中管理费10.49百万美元,激励费9.55百万美元[443,444] - 净投资收益为38.439百万美元[448] - 投资相关的已实现亏损为31.166百万美元,未实现增值为27.437百万美元[449,450] - 总投资收益约为1.851亿美元,同比下降1%[451] - 利息收入下降9.7百万美元,主要由于杠杆较低导致投资资产规模缩小,以及投资组合收益率略有下降[452] - 股息收入增加6.3百万美元,主要由于PIK股息增加、SLP III和SLP IV投资的现金股息增加以及OA Topco, L.P.的普通股投资收到现金分配[452] - 总费用保持相对稳定,管理费和激励费略有下降,融资费用略有上升[454,455] - 实现损失和未实现损益导致净亏损1.31百万美元,主要由于New Trojan Parent, Inc.、TMK Hawk Parent, Corp.和Transcendia的实现损失以及TVG-Edmentum Holdings, LLC、New Benevis Topco, LLC、PPVA Fund, L.P.和Black Elk的未实现贬值[456,457] 公司财务情况 - 公司于2024年7月23日宣布第三季度派息0.32美元/股,并额外派发与第二季度收益相关的0.02美元/股[413] - 公司于2024年7月3日和7月29日分别修订了两项信贷协议,延长了贷款期限并增加了贷款额度[414][415] - 公司通过发行普通股筹集了约67.7百万美元的净资金[463] - 公司有2.783亿美元的未提取投资承诺[464] - 公司2024年6月30日的合约义务总额为19.63亿美元[466] - 公司2024年第二季度和第一季度分别派发每股0.34美元和0.36美元的股息,2023年全年共派发每股1.49美元的股息[470] 公司治理 - 公司与关联方新山资本签有投资管理协议和行政管理协议,并获得新山资本的商标使用许可[472] - 公司获得SEC的共同投资豁免令,允许与关联方共同投资[472] - 公司的披露控制和程序被评估为有效,为定期SEC报告的信息记录、处理、汇总和报告提供了合理保证[476] - 公司在2024年第二季度未发现内部控制报告方面的任何重大变化[477] 风险管理 - 公司投资组合的公允价值可能会因各种因素而波动[419,420] - 公司采用多种估值方法来确定投资的公允价值,包括市场法和收益法[419,420] - 公司约84.34%的投资组合为浮动利率投资,15.66%为固定利率投资[474] - 公司的净投资收益受到利率波动的影响,在利率上升时会增加,但融资成本也会上升[474] - 在利率上升100、200或300个基点的情况下,公司的利息收入净额预计将分别增加7.10%、14.20%和21.30%[475]

财务表现 - 第二季度净投资收益为3820万美元，每股0.36美元[3] - 资产净值为每股12.74美元，较2024年3月31日的12.77美元略有下降[5] - 公司总投资公允价值为32.14亿美元，较上年同期增加6.7%[30] - 公司净资产为13.87亿美元，较上年同期增加4.1%[30] - 公司净投资收益率为5.5%，较上年同期下降3.8个百分点[30] - 公司每股净资产为12.74美元，较上年同期下降1.0%[30] - 公司每股收益为0.59美元，较上年同期下降25.3%[32] 投资组合管理 - 信贷表现持续强劲，97.0%的投资组合评级为绿色，较2024年3月31日的96.5%有所提高[3] - 投资组合中95.1%的投资评级为绿色,2.7%为黄色,1.8%为橙色,0.4%为红色[13] - 投资组合周转率较高，新增投放4.373亿美元，收回2.991亿美元，资产出售0.55亿美元[3] - 一级贷款新增投放有助于改善资产结构[3] 费用管理 - 计划永久降低基础管理费至1.25%[3] - 公司管理费用为2,235万美元，较上年同期下降3.7%[30] - 公司激励费用为1,894万美元，较上年同期下降3.3%[30] 股息政策 - 修订和延长股息保护计划[3] - 宣布第三季度每股0.32美元的常规分红和每股0.02美元的补充分红[3] - 公司宣布并支付每股0.70美元的股息，较上年同期增加4.5%[32] 资产管理规模 - 公司管理资产规模约550亿美元，较上年同期增加10%[33,34] 信贷优化 - 成功重新定价Wells Fargo信贷额度,利差从2.50%下降至2.15%[3]

文章核心观点 - 新山金融公司（NMFC）预计2024年第二季度收益同比下降，实际业绩与预期的对比将影响短期股价，该公司可能是盈利超预期的候选者，但投资者决策还需关注其他因素 [1][18] 业绩预期 - 公司预计在2024年7月31日发布的报告中，季度每股收益为0.36美元，同比变化-7.7% [2][3] - 预计营收9025万美元，较上年同期下降5.5% [4] 预测修正趋势 - 过去30天该季度的每股收益共识预测保持不变，反映了分析师对初始预测的重新评估 [5] 盈利预测模型 - Zacks盈利ESP模型通过比较最准确估计和Zacks共识估计，正的ESP理论上表明实际盈利可能偏离共识估计，且对正ESP读数预测能力显著 [6][7][8] - 正的盈利ESP与Zacks排名1、2、3结合时，是盈利超预期的有力预测指标，这种组合的股票近70%会出现积极惊喜 [9] - 负的盈利ESP并不意味着盈利未达预期，难以对负ESP和Zacks排名4、5的股票盈利超预期进行有信心的预测 [10] 新山金融情况 - 新山金融最准确估计高于Zacks共识估计，盈利ESP为+0.56%，目前股票Zacks排名为3，表明很可能超预期 [11][12][13] 盈利惊喜历史 - 上一季度新山金融预期每股收益0.39美元，实际为0.36美元，惊喜率-7.69% [14] - 过去四个季度，公司仅一次超预期 [15] 投资建议 - 盈利超预期或未达预期并非股价涨跌唯一因素，但押注预期盈利超预期的股票可增加成功几率，投资前应查看公司盈利ESP和Zacks排名 [16][17]

财务数据和关键指标变化 - 调整后的净投资收益为每股0.36美元,符合公司的预期指引,并超过了每股0.32美元的定期股息 [1][2] - 每股净资产下降0.10美元至12.77美元,主要是由于一项股权投资的价值下降 [2] - 公司将支付每股0.02美元的可变补充股息,这相当于超出定期股息的一半 [1] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司投资组合中96.5%的资产被评为绿色,这是自公司使用风险评级系统以来的最高水平 [3] - 公司已全额偿还Franklin Energy的3750万美元二级抵押贷款,这表明一些非绿色资产有能力重新评级为绿色并实现平价退出 [3] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司认为中期和长期M&A活动前景乐观,因为私募股权的干燥火药和向有限合伙人返还资本的压力不断增加,以及借款人的融资市场更具吸引力 [4] - 公司认为直接贷款市场仍是赞助商的首选融资市场,因为大多数赞助商仍认识到直接贷款解决方案的好处 [4] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司的投资组合集中在防御性增长行业,如软件、商业服务和医疗保健,相信这些资产无论经济环境如何都能表现良好 [2][3] - 公司的投资策略在13年的上市历史中保持一致,并通过最小化信用损失和向股东分配几乎所有的剩余收入来为股东提供持续的增强收益 [2][3] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2024年剩余时间的直接贷款市场前景持乐观态度,认为交易流量正在实时增加,但仍低于历史水平 [4] - 公司认为,即使在利差收缩的情况下,收益率仍然具有吸引力,并支持公司的净投资收益目标 [4][5] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Bryce Rowe 提问** 询问公司新增贷款与偿还贷款之间的价格差异,以及对未来市场竞争加剧和利差收缩的预期 [6] **John Kline 回答** 公司认为这是暂时的,随着交易活动的正常化,利差有望至少保持稳定,甚至有所改善 [6] 问题2 **Finian O'Shea 提问** 询问公司关于可能减免激励费用的具体计划和期限 [7] **John Kline 回答** 公司有一个长期的股息保护计划,如果净投资收益低于每股0.32美元的定期股息,公司会减免激励费用以支持股息。这个计划目前到期于今年年底,公司计划尽快与董事会讨论延长 [7] 问题3 **Erik Zwick 提问** 询问公司未来增加投资组合规模的机会和计划 [9] **John Kline 回答** 公司目前的杠杆率处于较低水平,有增加适度杠杆的空间以提高投资收益率,并抵消利差收缩的影响,但公司会保持谨慎,不会将杠杆率提升至区间上限 [9]

文章核心观点 - 纽山金融（New Mountain Finance）本季度财报未达预期，股价年初至今表现逊于市场，未来表现取决于管理层财报电话会议评论及盈利预期变化；同一行业的高卢布资本BDC（Golub Capital BDC）即将公布财报，市场对其有一定预期 [1][4][11] 纽山金融（New Mountain Finance）业绩情况 - 本季度每股收益0.36美元，未达Zacks共识预期的0.39美元，去年同期为0.38美元，此次财报盈利意外为 -7.69%；过去四个季度仅一次超过共识每股收益预期 [1][2] - 上一季度实际每股收益0.40美元，超出预期的0.39美元，盈利意外为2.56% [2] - 截至2024年3月季度营收9056万美元，未达Zacks共识预期0.64%，去年同期营收9195万美元；过去四个季度仅一次超过共识营收预期 [3] 纽山金融（New Mountain Finance）股价表现 - 年初至今股价下跌约1.2%，而标准普尔500指数上涨5.6% [4] 纽山金融（New Mountain Finance）未来展望 - 股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论及未来盈利预期 [4] - 盈利预期是判断股票走势的可靠指标，可关注盈利预测修正趋势，Zacks Rank是追踪工具 [5][6] - 财报发布前盈利预测修正趋势喜忧参半，当前Zacks Rank为3（持有），预计短期内股价表现与市场一致 [7] - 下一季度共识每股收益预期为0.39美元，营收预期9137万美元；本财年共识每股收益预期为1.53美元，营收预期3.6295亿美元 [8] 行业情况 - 公司所属的Zacks金融 - SBIC与商业行业目前在250多个Zacks行业中排名前34%，排名前50%的行业表现优于后50%行业两倍多 [9] 高卢布资本BDC（Golub Capital BDC）情况 - 尚未公布2024年3月季度财报，预计5月6日发布 [10] - 预计本季度每股收益0.52美元，同比增长23.8%，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [11] - 预计本季度营收1.6361亿美元，较去年同期增长11.3% [11]

公司基本信息 - 纽山资本是一家全球投资公司，管理资产约500亿美元，专注于防御性增长型公司投资[204] - 公司于2010年6月29日成立，2011年5月19日完成首次公开募股[204] - 公司是一家封闭式、非多元化管理投资公司，受1940年《投资公司法》监管，被视为受监管投资公司[204] 公司募资情况 - 自IPO至2024年3月31日，公司通过增发普通股净募资约10.148亿美元[204] - 截至2024年3月31日，公司自首次公开募股以来通过增发普通股获得约10.148亿美元净收益[237] - 2024年第一季度，公司根据分销协议出售3730434股普通股，获得约4790万美元净收益，2023年同期未出售[238] 公司财务关键指标 - 截至2024年3月31日，公司净资产值约为13.569亿美元，投资组合公允价值约为30.7亿美元，涉及114家投资组合公司[207] - 截至2024年3月31日，公司创收投资的加权平均到期收益率约为11.1%，所有投资的加权平均到期收益率约为9.5%[207] - 2024年第一季度总投资收入约为9060万美元，较2023年同期减少约140万美元，降幅2%[234] - 2024年第一季度总净运营费用约为5300.2万美元，较2023年同期减少约50万美元[235] - 2024年第一季度实现和未实现净亏损约为950万美元，而2023年同期实现和未实现净收益约为640万美元[236] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司现金及现金等价物分别约为1.075亿美元和7010万美元[237] - 2024年第一季度公司经营活动提供的现金约为6830万美元，2023年同期使用现金约为350万美元[238] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司对第三方的未履行投资承诺分别为2.122亿美元和1.568亿美元[238] - 截至2024年3月31日，公司重大合同付款义务总计17.741亿美元[238] - 2024年第一季度向股东宣布并支付的股息总额约为3830万美元[246] - 2023年和2022年总股息分别为1.507亿美元和1.224亿美元，其中2023年普通收入占比约93.14%、合格收入占比6.86%，2022年普通收入占比约70.59%、长期资本利得占比20.79%、资本回报占比8.62%[246] - 2024年第一季度向管理人的报销费用约为60万美元，占公司总资产的0.02%[255][256] 公司投资业务相关定义及行业分布 - 公司定义的中型市场公司为年息税折旧摊销前利润在1000万美元至2亿美元之间的公司[207] - 截至2024年3月31日，公司前五大行业集中度为软件、商业服务、医疗保健、投资基金和教育[207] 公司投资方向 - 公司主要投资于美国有私募股权支持的中型市场公司的高级担保债务[207] SLP III业务线数据 - 截至2024年3月31日，公司和SkyKnight II分别向SLP III投入1.4亿美元和3500万美元股权[221] - SLP III的循环信贷额度最高借款能力为5.25亿美元，截至2024年3月31日和2023年12月31日，债务分别为4.749亿美元和4.532亿美元[222] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，SLP III总投资公允价值分别约为6.539亿美元和6.366亿美元[222] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，SLP III一级留置权投资本金分别为6.63438亿美元和6.57208亿美元，加权平均利率分别为9.67%和9.79%[222] - SLP III于2018年4月25日成立，投资期至2026年7月8日，可延长1年[220] SLP IV业务线数据 - 截至2024年3月31日，公司和SkyKnight Alpha分别向SLP IV转移并投入1.124亿美元和3060万美元股权[223] - SLP IV的循环信贷额度为3.7亿美元，截至2024年3月31日和2023年12月31日，债务分别为3.362亿美元和3.065亿美元[223][225] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，SLP IV总投资公允价值分别约为4.802亿美元和4.679亿美元[225] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，SLP IV一级留置权投资本金分别为4.88285亿美元和4.82776亿美元，加权平均利率分别为9.68%和9.81%[225] - SLP IV于2021年4月6日成立，原投资期至2029年5月5日，2024年3月15日延长至2027年5月5日[223] 公司其他投资交易情况 - 2020年3月30日，投资顾问关联方以每股107.73美元价格从NMNLC直接购买105,030股普通股，总价约1130万美元，随后NMNLC赎回这些股票，换为1130万美元本金、利率7.0%的本票，并于3月31日偿还[226] - 2020年3月30日，投资顾问的关联方以每股107.73美元的价格从NMNLC购买105030股普通股，总价约1130万美元，随后NMNLC赎回NMFC持有的105030股普通股，以1130万美元的本票和7.0%的利率交换，并于2020年3月31日偿还[260] - 截至2024年3月31日，NMNLC物业组合公允价值为122,847,000美元[226] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司持有的一份转售抵押协议成本基础均为3000万美元，公允价值均为1650万美元[226] - 2013年5月3日，公司与私人对冲基金签订SPP协议，以2000万美元购买Black Elk 2000万份E类优先股，2014年8月收到2050万美元还款，2017年12月以1600万美元和解2050万美元索赔，截至2024年3月31日和2023年12月31日，该协议成本基础均为1450万美元，公允价值均为800万美元[228] 公司投资收益确认情况 - 2024年第一季度和2023年第一季度，公司分别确认投资的实物支付和非现金利息约970万美元和900万美元，实物支付和非现金股息约740万美元和650万美元[229] 公司投资组合风险评级情况 - 截至2024年3月31日，公司投资组合中绿色风险评级成本为29.24亿美元，占比93.6%，公允价值为29.784亿美元，占比96.5%；黄色风险评级成本为8730万美元，占比2.8%，公允价值为6310万美元，占比2.1%；橙色风险评级成本为7310万美元，占比2.3%，公允价值为4150万美元，占比1.3%；红色风险评级成本为3980万美元，占比1.3%，公允价值为350万美元，占比0.1%[231] 公司特定投资项目情况 - 截至2024年3月31日，公司在National HME的第二留置权头寸成本基础为790万美元，公允价值为300万美元，未赚取利息收入为50万美元[231] - 截至2024年3月31日，公司在美国成就公司的次级头寸和第一留置权定期贷款本金分别为520万美元和3140万美元，非应计状态下成本基础为3140万美元，公允价值为2040万美元，未赚取利息收入为120万美元[231] - 截至2024年3月31日，公司在UniTek的初级优先股成本基础为3440万美元，公允价值为0，未赚取股息收入为210万美元；高级优先股成本基础为1980万美元，公允价值约为330万美元，未赚取股息收入约为160万美元[231] - 截至2024年3月31日，公司在Transcendia的第二留置权定期贷款成本为1440万美元，公允价值为560万美元，未赚取利息收入为50万美元；在Careismatic的第二留置权定期贷款成本为2680万美元，公允价值为50万美元，未赚取利息收入为100万美元[231] 公司投资公允价值及公司数量变化 - 截至2024年3月31日，公司投资公允价值约为30.70亿美元，涉及114家投资组合公司；截至2023年12月31日，约为30.113亿美元，涉及110家投资组合公司[233] 公司股息宣布与支付情况 - 2024年4月18日，公司董事会宣布2024年第二季度每股分红0.32美元，以及与第一季度收益相关的每股补充分红0.02美元，均于2024年6月28日支付[209] 公司债务到期情况 - SBA担保债券将于2025年3月1日开始到期[239] - 2022年可转换债券将于2025年10月15日到期，除非提前转换、购买或赎回[240] 公司信贷安排借款情况 - 截至2024年3月31日，7.3亿美元控股信贷安排下未偿还借款为2916万美元，须在2028年10月26日或之前偿还，剩余可用额度约4.384亿美元[239] - 截至2024年3月31日，2.8亿美元DB信贷安排下未偿还借款为1820万美元，须在2027年3月25日或之前偿还，剩余可用额度约980万美元[241][242] - 截至2024年3月31日，1.985亿美元NMFC信贷安排下未偿还借款为476万美元，须在2026年6月4日或之前偿还，剩余可用额度约1.509亿美元[243] - 截至2024年3月31日，NMNLC信贷安排II下所有借款人未偿还借款为2550万美元，其中NMNLC未偿还借款为290万美元，须在2024年11月1日或之前偿还[244] 公司投资利率结构及敏感性 - 截至2024年3月31日，公司公允价值投资中约87.56%为浮动利率投资，约12.44%为固定利率投资[261] - 利率下降25个基点，公司利息收入净额预计变化为 -1.89%[262] - 利率上升100个基点，公司利息收入净额预计变化为7.56%[262] - 利率上升200个基点，公司利息收入净额预计变化为15.13%[262] - 利率上升300个基点，公司利息收入净额预计变化为22.69%[262] 公司内部控制情况 - 截至2024年3月31日，公司管理层认为披露控制和程序有效[263] - 2024年第一季度，公司未发现对财务报告内部控制有重大影响的变化[264]

净投资收入相关 - 2024年第一季度净投资收入为3730万美元，摊薄后每股0.36美元[2] - 2024年第一季度，公司净投资收入为3755.4万美元，较2023年同期的3838.8万美元下降约2.17%[17] 每股净资产值相关 - 截至2024年3月31日，每股净资产值为12.77美元，较2023年12月31日的12.87美元下降0.8%[2] 投资组合评级相关 - 截至2024年3月31日，投资组合96.5%评级为绿色，高于2023年12月31日的94.5%[2] 业务新增与还款相关 - 2024年第一季度新增业务1.918亿美元，现金还款1.449亿美元[2] 杠杆率相关 - 杠杆率从2023年12月31日的1.14倍降至2024年3月31日的1.08倍[2] 股息分红相关 - 宣布2024年第二季度常规分红每股0.32美元，与第一季度收益相关的补充分红每股0.02美元，6月28日支付[1][2][7] - 2024年第一季度年化股息收益率为10.7%，低于2023年第一季度的12.1%[2] - 2024年第一季度，公司每股宣布并支付的股息为0.36美元，较2023年同期的0.32美元增长约12.5%[19] 投资组合公允价值相关 - 截至2024年3月31日，投资组合公允价值为30.865亿美元，涉及115家投资组合公司，加权平均成本到期收益率约为11.1%[2] 现金及债务相关 - 截至2024年3月31日，公司现金及现金等价物为1.075亿美元，法定债务总额为14.71亿美元，法定债务与权益比率为1.08倍[6] 股权出售收益相关 - 2024年第一季度，公司根据股权分配协议出售3730434股普通股，获得累计净收益约4790万美元[6] 总资产相关 - 截至2024年3月31日，公司总资产为32.56亿美元，较2023年12月31日的31.59亿美元增长约3.04%[15] 总负债相关 - 截至2024年3月31日，公司总负债为18.86亿美元，较2023年12月31日的18.27亿美元增长约3.23%[15] 总投资收入相关 - 2024年第一季度，公司总投资收入为9055.6万美元，较2023年同期的9195.3万美元下降约1.52%[17] 总费用相关 - 2024年第一季度，公司总费用为5390.2万美元，较2023年同期的5453.2万美元下降约1.15%[17] 净实现和未实现损益相关 - 2024年第一季度，公司净实现和未实现损益为亏损947万美元，而2023年同期为收益642.4万美元[17] 运营带来的净资产净增加相关 - 2024年第一季度，公司运营带来的净资产净增加为2808.4万美元，较2023年同期的4481.2万美元下降约37.33%[17] 每股收益相关 - 2024年第一季度，公司基本每股收益为0.26美元，较2023年同期的0.44美元下降约40.91%[19] - 2024年第一季度，公司摊薄每股收益为0.26美元，较2023年同期的0.40美元下降约35%[19]

财务数据和关键指标变化 - 公司第四季度调整后净投资收益为每股0.40美元,超过每股0.32美元的定期股息 [14] - 公司净资产价值每股下降0.09美元至12.87美元,主要受Careismatic Brands投资减值影响 [35] - 公司全年共派发1.53美元/股股息,包括0.10美元/股的特别股息,年化分红收益率超过12% [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司投资组合中95%的资产评级为绿色,较上季度提升 [30] - 公司非绿色评级资产仅占投资组合2%,已大幅减值 [30][33] - 公司第四季度新增一家公司Careismatic Brands进入不良贷款,减值13百万美元 [32][33] - 公司还有两家公司从黄色评级上调至绿色 [34] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司认为直接借贷市场前景积极,交易流量虽然有所下降但仍有机会在防御性增长行业进行有吸引力的贷款 [43][44][45][46] - 公司投资组合平均EBITDA增加至1.55亿美元,杠杆和利息覆盖率保持稳定 [55][56][57] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚持专注于防御性增长行业的投资策略,避开周期性和面临结构性挑战的行业 [26][27] - 公司将继续通过发行投资级债券等方式优化负债结构,降低融资成本 [19][71] - 公司认为其投资组合在任何经济环境下都能保持良好表现 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2024年直接借贷市场前景持乐观态度,预计交易流量将有所增加 [43][44][45][46] - 管理层认为公司投资组合的信用质量将继续保持良好,预计第一季度将派发至少0.02美元/股的可变补充股息 [18] - 管理层表示公司有望在利率下降时重新融资部分债务,进一步优化负债结构 [81] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Erik Zwick 提问** 询问公司是否考虑使用掉期工具来降低资产敏感性 [77] **Laura Holson 回答** 公司目前主要考虑在负债端使用掉期工具来降低利率风险,在资产端不太经济可行 [78][79] 问题2 **Bryce Rowe 提问** 询问公司未来的杠杆目标和策略 [88] **John Kline 回答** 公司的杠杆目标区间为1-1.25倍,未来将继续保持在中间偏上的水平,主要取决于投资和偿还活动 [89][90][91] 问题3 **Paul Johnson 提问** 询问公司下季度净投资收益指引下降的原因 [101] **John Kline 回答** 主要是由于组合平均杠杆下降、Careismatic Brands拖欠利息、Haven管理费收入减少等因素综合影响 [102][103][104][105]

公司债务情况 - 截至2023年12月31日，公司在控股信贷安排、无担保票据、小企业管理局担保债券等信贷安排下的未偿还债务分别为5.151亿美元、5.065亿美元、3亿美元、2.6亿美元、1.864亿美元、3680万美元和290万美元[250] - 截至2023年12月31日，公司在NMFC信贷安排下有以英镑计价的2290万英镑和以欧元计价的70万欧元借款已转换为美元[250] - 2023年控股信贷安排的平均未偿还债务为5.77759亿美元，无担保票据为4.38473亿美元[256] - 2018 - 2014年控股信贷安排平均未偿还债务分别为384,433美元、345,174美元、341,055美元、394,945美元、243,693美元[267] - 2024年2月5日，公司偿还全部已发行且流通在外的2019A无担保票据，本金总额1.165亿美元[285] - 截至2023年12月31日和2022年12月31日，SLP III总投资公允价值分别约为6.366亿美元和6.393亿美元，信贷安排下未偿还债务分别为4.532亿美元和5.121亿美元[299] - 截至2023年12月31日和2022年12月31日，SLP IV总投资公允价值分别约为4.679亿美元和4.738亿美元，信贷安排下未偿还债务分别为3.065亿美元和3.655亿美元[301] - 2024年2月1日，公司发行本金总额3亿美元的6.875% 2029年到期无担保票据，扣除承销佣金后净收益2.939亿美元，发行成本约90万美元[285] - 2021A无担保票据2亿美元将于2026年1月29日到期，2022A无担保票据7500万美元将于2027年6月15日到期，8.250%无担保票据1.15亿美元将于2028年11月15日到期[322] - SBA担保债券将于2025年3月1日开始到期，2022年可转换票据将于2025年10月15日到期[323] - 2.8亿美元DB信贷安排下，截至2023年12月31日未偿还借款1.864亿美元，须在2027年3月25日前偿还，该信贷安排剩余可用额度约9360万美元[323] - 1.985亿美元NMFC信贷安排下，截至2023年12月31日未偿还借款3680万美元，须在2026年6月4日前偿还，该信贷安排剩余可用额度约1.617亿美元[324] - NMNLC信贷安排II下，截至2023年12月31日所有借款人未偿还借款2540万美元，其中NMNLC未偿还借款290万美元，须在2024年11月1日前偿还[325] 公司费用相关情况 - 2023年，公司未获管理人豁免的间接行政费用约为230万美元，占公司总资产的0.07%[252] - 2021年3月31日至2024年12月31日，投资顾问签订费用豁免协议，目标基础管理费为总资产的1.25%[254] - 假设5%的年回报率且无资本利得实现，1000美元投资1年、3年、5年、10年的累计费用分别为166美元、439美元、649美元、982美元；若回报全部为净实现资本利得，对应费用分别为175美元、457美元、670美元、998美元[255] - 2023年净投资收入与平均净资产的比率为12.00%，总费用（未扣除豁免/报销）与平均净资产的比率为16.54%，总费用（扣除豁免/报销后）与平均净资产的比率为16.23%[256] - 2023年约230万美元间接行政费用计入行政费用，其中约0美元由管理人豁免，截至2023年12月31日约70万美元间接行政费用计入应付关联方款项，2023年向管理人的报销费用约占公司总资产的0.07%[335] 公司财务关键指标变化 - 2023年末每股净资产为12.87美元，2022年末为13.02美元[256] - 2023年基于市值的总回报率为15.48%，基于净资产价值的总回报率为10.64%[256] - 2023年资产覆盖率为187.54%，投资组合周转率为8.87%[256] - 2018 - 2014年每股净资产期末值分别为13.22美元、13.63美元、13.46美元、13.08美元、13.83美元[264] - 2018 - 2014年基于市值的总回报率分别为2.70%、5.54%、19.68%、 - 4.00%、9.66%[264] - 2018 - 2014年基于净资产值的总回报率分别为7.16%、11.77%、13.98%、4.32%、6.56%[264] - 2018 - 2014年期末流通股数量分别为76,106,372股、75,935,093股、69,717,814股、64,005,387股、57,997,890股[264] - 2018 - 2014年平均净资产分别为1,026,313美元、1,011,562美元、863,193美元、832,805美元、749,732美元[264] - 2018 - 2014年净投资收入与平均净资产比率分别为10.33%、10.10%、10.21%、9.91%、10.68%[264] - 2018 - 2014年资产覆盖率分别为181.37%、240.76%、259.34%、234.05%、226.70%[267] - 2018 - 2014年投资组合周转率分别为36.75%、41.98%、36.07%、33.93%、29.51%[267] - 2014年11月5日，公司获得美国证券交易委员会豁免，可修改资产覆盖率要求，将小企业管理局担保债券排除在计算之外[264][275] - 自IPO至2023年12月31日，公司通过增发普通股净募资约9.669亿美元[281] - 截至2023年12月31日，公司净资产值约13.2亿美元，投资组合公允价值约30.113亿美元，涉及110家投资组合公司[284] - 截至2023年12月31日，创收投资加权平均到期收益率（成本）约10.9%，所有投资加权平均到期收益率（成本）约9.7%[284] - 2023年总投资收入为3.748亿美元，较2022年增加约8020万美元，增幅27%[315] - 2023年总净运营费用为2.14938亿美元，较2022年增加约3990万美元[316] - 2023年净实现和未实现损失为2380万美元，2022年为4510万美元[318] - 截至2023年12月31日，公司自IPO以来通过普通股增发净募资约9.669亿美元[319] - 2018年6月9日起，公司适用的最低资产覆盖率从200.0%降至150.0%，截至2023年12月31日，资产覆盖率为187.54%[319] - 2023年和2022年12月31日，公司现金及现金等价物分别约为7010万美元和7120万美元[320] - 2023年和2022年，公司经营活动提供的现金分别约为3.327亿美元和3500万美元[320] - 2023年公司通过股权分销协议出售1621833股普通股，净募资约2120万美元；2022年出售2950300股，净募资约4000万美元[320] - 2023年和2022年12月31日，公司对第三方的未履行投资承诺分别为1.568亿美元和2.241亿美元[320] - 截至2023年12月31日，公司重大合同付款义务总计18.077亿美元[321] - 2023年向股东宣布并支付的股息总额约1.507亿美元，2022年为1.224亿美元，2023年和2022年股息分别约93.14%和70.59%为普通收入，6.86%和0.00%为合格收入，0.00%和20.79%为长期资本收益，0.00%和8.62%为资本返还[326][327] - 2023年每股股息总计1.49美元，2022年为1.22美元[327] - 2023年12月31日，非控制/非关联投资公允价值为22.09867亿美元，成本为22.8349亿美元；2022年公允价值为24.00425亿美元，成本为25.23522亿美元[354] - 2023年12月31日，非控制/关联投资公允价值为1.33659亿美元，成本为1.07895亿美元；2022年公允价值为1.30787亿美元，成本为0.85971亿美元[354] - 2023年12月31日，控制投资公允价值为6.67796亿美元，成本为6.46823亿美元；2022年公允价值为6.90035亿美元，成本为6.50474亿美元[354] - 2023年12月31日，总资产为31.59214亿美元，2022年为33.54927亿美元[354] - 2023年12月31日，总负债为18.27491亿美元，2022年为20.28736亿美元[354] - 2023年12月31日，公司总净资产为13.31723亿美元，2022年为13.26191亿美元[354] - 2023年12月31日，流通股数量为1.02558859亿股，2022年为1.00937026亿股[354] - 2023年12月31日，公司每股净资产价值为12.87美元，2022年为13.02美元[354] - 2023年总投资收入为374,836千美元，2022年为294,630千美元，2021年为270,959千美元[356] - 2023年净投资收入为159,898千美元，2022年为119,604千美元，2021年为118,840千美元[356] - 2023年基本每股收益为1.34美元，2022年为0.75美元，2021年为2.08美元[356] - 2023年稀释每股收益为1.24美元，2022年为0.74美元，2021年为1.91美元[356] - 2023年宣布并支付的每股股息为1.49美元，2022年为1.22美元，2021年为1.20美元[356] - 2023年经营活动产生的净资产净增加为136,090千美元，2022年为74,528千美元，2021年为207,182千美元[357] - 2023年资本交易导致的净资产净减少为129,865千美元，2022年为81,504千美元，2021年为102,029千美元[357] - 2023年经营活动提供的净现金流为332,729千美元，2022年为35,006千美元，2021年使用22,057千美元[358] - 2023年融资活动使用的净现金流为333,884千美元，2022年为21,502千美元，2021年提供1,200千美元[358] - 2023年末现金及现金等价物为70,090千美元，2022年末为71,190千美元，2021年末为58,077千美元[359] 公司投资业务情况 - 公司主要投资于美国有私募股权支持的中端市场公司的优先担保债务，中端市场公司定义为息税折旧摊销前利润（EBITDA）在1000万美元至2亿美元之间的公司[283] - 截至2023年12月31日，公司前五大行业集中度为软件、商业服务、医疗保健、投资基金和教育[284] - 公司投资组合中很大一部分是联合贷款，联合贷款结合了优先和次级债务的特点，某些投资可能包括“最后退出”头寸，会增加损失风险[282][283] - 截至2023年12月31日，公司和SkyKnight II分别向SLP III投入1.4亿美元和3500万美元股权[298] - 截至2023年12月31日和2022年12月31日，SLP III第一留置权投资本金分别为6.57208亿美元和6.90017亿美元，加权平均利率分别为9.79%和8.51%[300] - 截至2023年12月31日，公司和SkyKnight Alpha分别向SLP IV转移并投入1.124亿美元和3060万美元的会员权益[301] - 截至2023年12月31日和2022年12月31日，SLP IV第一留置权投资本金分别为4.82776亿美元和5.10372亿美元，加权平均利率分别为9.81%和8.54%[302] - 2023年和2022年，公司分别对46家和50家投资组合公司进行新投资2.834亿美元和6.207亿美元，现有投资组合公司债务偿还3.583亿美元和3.951亿美元，出售10家和9家投资组合公司证券1.821亿美元和1.88

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后净投资收益为每股0.40美元,超过了每股0.32美元的常规股息 [8][12] - 资产净值每股下降0.08美元至13.06美元,反映了组合中部分股权估值下降 [9][25] - 投资组合平均收益率从上季度的11.6%上升至11.8%,主要由于基准利率上升 [21][37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司投资组合中约93%的资产被评为绿色评级,表现相对稳定 [10][22][23] - 公司将两家评级下降的公司从黄色评级调整至橙色评级,占总公允价值的1% [23][24] - 公司从一家二级债权收回本金,并将其从黄色评级调整至绿色评级 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 交易流动性有所下降,但公司在防御性增长行业仍能找到有吸引力的贷款机会 [34][35][36] - 公司组合中借款人的平均EBITDA增加至1.47亿美元,杠杆率和利息覆盖率保持稳定 [44][45] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司专注于防御性增长行业,如生命科学、医疗保健、信息技术等,避免周期性和面临结构性挑战的行业 [20] - 公司利用内部行业专家团队提供独特知识和专业能力,做出高度确信的贷款决策 [16] - 公司管理层及员工持股比例约13%,与股东利益高度一致 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为贷款组合整体表现良好,资产质量稳定,有望继续为股东带来良好的风险调整后收益 [60] - 公司预计第四季度和2024年第一季度将继续支付额外的可变补充股息,体现了良好的信贷表现和持续的高基准利率 [15] - 公司认为中长期M&A市场前景乐观,私募股权干旱资金充沛,为公司提供持续的贷款机会 [35] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Finian O'Shea 提问** 公司为何增加管理公司循环信贷额度,是否意味着未来会更多使用这一工具 [66][67] **John Kline 回答** 这主要是为了显示公司流动性实力,与主要贷款方保持良好关系,而不是预期未来会大量使用这一工具 [69][70] 问题2 **Bryce Rowe 提问** 公司为何连续几个季度降低资产负债率,是否意味着未来投资机会有所减少 [75][76][77] **Laura Holson 回答** 公司有意识地将资产负债率降至1-1.25倍的中间位置,以应对当前的不确定经济环境,但仍在积极寻找有吸引力的投资机会 [76][77][78] 问题3 **Paul Johnson 提问** Edmentum的估值下降0.13美元,是否有特殊原因 [83][84] **Laura Holson 回答** Edmentum整体表现良好,估值下降主要是由于并购环境整体估值下降所致,与该公司自身经营无关 [84]