科技行业：人工智能主题下的市场分化 - 未能兑现人工智能预期的科技公司受到市场惩罚：微软因云销售不及预期和业绩指引不完美，周四市值损失3570亿美元[5]；ServiceNow因季度业绩未能全面达标而遭受重挫，其表现加剧了市场对软件公司将被人工智能淘汰的担忧[5] - 软件板块整体承压：从ServiceNow、SAP到Salesforce等软件股近几个月均受打击，标普500软件和服务指数目前处于9个月低点[6] - 能够展示人工智能盈利能力的科技公司获得市场奖励：苹果公司iPhone业务年同比销售额增长超过160亿美元，业绩表现强劲[7]；苹果与谷歌在人工智能方面的新合作被视为一项重要举措[8] - 科技股内部出现明显分化：市场呈现“有产者与无产者”的局面，投资者目前对软件板块持谨慎态度，几乎视其为“禁区”[23][24] 苹果公司：强劲业绩与人工智能战略 - iPhone业务表现异常强劲：年同比销售额增长超过160亿美元[7] - 中国市场表现超出预期：中国区业绩比市场共识高出20%以上[13] - 公司给出乐观的利润率指引：预计第一季度毛利率将达到48%-49%，高于市场普遍预期的47.5%[19][20] - 人工智能战略与合作：与谷歌的合作将用于驱动个性化版本的Siri，公司管理层对此感到兴奋[8][15]；此次合作被视为当前阶段的完美契合，为公司更广泛的人工智能战略争取了时间[16] - 供应链管理成为关键：市场关注点在于公司能否管理好内存价格和供应链，以维持48%-49%的高毛利率[21] 半导体与内存行业 - 内存行业进入“超级周期”：被视为人工智能革命的“镐和铲”式投资机会，目前仍处于早期阶段[18][19] - 内存需求旺盛与价格压力：苹果公司财报电话会议中提到内存价格上涨和供应链限制[8]；这引发了市场对相关公司如SanDisk和Micron的关注[17] 星巴克：运营转型与增长战略 - 美国同店销售额转正，中国恢复强劲增长[34] - 运营重心回归“绿围裙服务计划”：旨在重建卓越的客户服务，为员工提供工具和时间以加强与顾客的联系[1][36][37] - 显著提升门店运营效率：店内点餐高峰等待时间从近6分钟缩短至4分钟以下，汽车穿梭通道等待时间也低于4分钟[38][39] - 启动门店“焕新”计划：旨在通过更新座椅和氛围，打造温暖、受欢迎的空间，部分改造可在一夜之间完成[41][42][43] - 下午时段被视为数十亿美元的增长机会：公司将通过推出新的食品和饮料（如蛋白质拿铁、能量饮料、抹茶茶饮）来打造继早晨高峰后的另一个消费高峰[50][51][53] - 针对GLP-1药物使用者趋势进行产品创新：计划推出更多以蛋白质和纤维为主的产品（如蛋白质球、卷饼），以适应更频繁的零食和小餐需求[54][55][56] - 更新并个性化奖励计划：利用人工智能技术，推出储备卡、金卡和绿卡等级，使奖励更个性化[46] 贵金属与大宗商品市场动态 - 黄金价格大幅回调：下跌约5%，至每盎司约5000美元，此前一度触及5600美元附近[24][25] - 白银价格暴跌13%：有分析认为白银价格可能已见顶，未来数年可能难以回到当前高位[25][26] - 铜价亦从高位回落：伦敦金属交易所铜价曾高于每吨14000美元，随后走低[27] - 价格波动原因包括中国投机性交易及前期抛物线式上涨后的技术性回调，但长期需求叙事（如数据中心和电气化需求）未变[27][28] 宏观政策环境 - 前美联储理事凯文·沃尔什被提名为下一任美联储主席候选人[3] - 美联储主席的人选及其政策立场（尤其是对利率的看法）可能影响市场资产配置：更鸽派的立场可能利好小盘股和风险较高的市场领域，并可能对美元构成利空[31][32]

股价表现与市场反应 - 从10月下旬到1月的近三个月内 ServiceNow股票下跌了37% 尽管营收有温和增长[2] - 股票下跌受到营收仅增长4.8% 利润率下降3.7% 以及估值大幅下降37%的影响[3] - 在2026年1月29日 公司公布第四季度财报后 股价当日下跌了11%[8] 财务业绩与未来指引 - 2025年第四季度业绩：营收和非GAAP每股收益超出预期 但稀释后每股收益未达预期[8] - 公司对2026财年的营收指引低于分析师预期[8] 战略行动与市场担忧 - 公司进行了5比1的股票拆分（2025年12月17日）并宣布了50亿美元的股票回购计划 但在负面情绪下未能支撑股价[8] - 市场担忧公司激进的收购策略 包括对Moveworks和Armis的昂贵收购及其潜在影响[8] - 投资者普遍担忧人工智能颠覆 即竞争对手可能利用AI工具复制软件 从而影响整个SaaS行业[8]

行业表现与市场情绪 - 软件股近期大幅下挫 标普500指数内的软件公司过去六个月下跌约18% 而同期指数本身上涨9% [1] - 主要软件公司股价下跌显著 SAP下跌30% Salesforce下跌约20% ServiceNow下跌约40% [1] - 行业情绪处于罕见低位 人工智能为软件行业投下了不确定性的阴影 [2] 人工智能带来的竞争威胁 - 投资者担忧SaaS公司客户可能利用Anthropic的Claude Code等大型语言模型提供商工具开发内部软件解决方案 从而减少对Salesforce等提供商的依赖 [3] - Anthropic新发布的自主数字助手Claude Cowork加剧了这种担忧 [3] - 人工智能正在降低全新企业软件初创公司的进入壁垒 例如Aurasell和Artisan AI等公司的AI原生平台可能直接挑战老牌公司的竞争优势 [4] 传统软件公司的应对措施 - 老牌软件公司竞相推出智能体人工智能产品 旨在创建不仅能生成答案还能采取行动的AI工具 以防御新兴竞争对手对其核心平台的冲击 [5] - 相关平台包括Microsoft的Copilot Salesforce的Agentforce Snowflake Intelligence等 但这些平台仍处于起步阶段 [5] - SaaS公司正全力拥抱智能体AI并投入大量资金 但实际采用速度非常缓慢 [6] - 企业软件公司的宣传与智能体AI的实际落地情况存在脱节 [6] 公司高管表态与市场反应 - 在微软 ServiceNow和SAP的财报电话会议上 首席执行官们强调其公司正从AI中获益 ServiceNow首席执行官Bill McDermott认为“AI不会取代企业软件”而是“依赖于它” [7] - 尽管如此 这三家软件股在周四继续暴跌 其他企业软件销售商如Salesforce Snowflake Intuit和Datadog等股价也一同下跌 [7]

文章核心观点 - 一位资深股票分析师指出，一项防御性科技股的买入评级出现了重大失误，导致该股票出现了约35%的修正[1] 分析师背景与研究方法 - 分析师拥有超过20年的量化研究、金融建模和风险管理经验[1] - 分析师专注于股票估值、市场趋势和投资组合优化，以发掘高增长投资机会[1] - 曾在巴克莱银行担任副总裁，领导团队进行模型验证、压力测试和监管财务工作，在基本面和技术分析方面均有深厚造诣[1] - 与合伙人（也是其配偶）共同撰写投资研究，结合双方优势，提供高质量、数据驱动的见解[1] - 研究方法将严格的风险管理与长期价值创造视角相结合[1] - 对宏观经济趋势、企业盈利和财务报表分析有特别的兴趣，旨在为寻求跑赢市场的投资者提供可操作的建议[1]

核心观点 - 软件即服务公司ServiceNow的股价在过去一年和今年迄今表现疲软，但公司首席执行官Bill McDermott被Jim Cramer称赞其领导下的公司业绩记录出色，从未错过季度业绩目标 [1][2] - 尽管股价大幅下跌，但多家华尔街投行在近期覆盖中仍维持对该股的积极评级，同时普遍因市场整体估值倍数压缩而下调了目标价 [1] 股价表现与市场环境 - ServiceNow的股价在过去一年中下跌了43%，今年迄今下跌了12% [1] - 股价疲软发生在企业软件行业在人工智能时代普遍低迷的大背景下 [1] 华尔街机构观点 - BMO Capital维持“跑赢大盘”评级，但将目标价从230美元下调至175美元，下调原因反映了更广泛的市场估值倍数压缩 [1] - Cantor Fitzgerald维持“增持”评级，但将目标价从240美元下调至200美元，下调原因同样是估值倍数压缩，但该机构认为公司下行风险有限 [1] - Jefferies维持“买入”评级，但将目标价从230美元下调至175美元 [1] 管理层评价 - Jim Cramer在讨论中强调，首席执行官Bill McDermott领导下的公司从未错过季度业绩目标，这一记录令人印象深刻 [1][2] - Cramer指出，尽管公司拥有出色的业绩记录，但其股价却下跌了100点，他认为这一市场表现对管理层而言是“残酷的” [2]

市场整体表现与预期 - 2026年1月30日美国股市盘前交易预示市场将面临挑战性开局 主要股指期货均下跌 纳斯达克100指数期货下跌1.06% 标普500指数期货下跌0.86% 道指期货下跌0.81% [1][2] - 前一交易日（1月29日）市场表现分化 标普500指数微跌0.1%收于6,969.01点 盘中曾接近7,000点的历史高点 道琼斯工业平均指数上涨0.1%（+55.96点）收于49,071.56点 纳斯达克综合指数受科技股抛售拖累下跌0.7%（-172.33点）收于23,685.12点 [3] - 市场情绪受到企业财报季 对增长股（尤其是科技板块）的重新评估 以及关键经济数据和美联储重要人事任命预期的影响 [1][2][5] 宏观经济与政策焦点 - 市场密切关注当日将发布的1月非农就业报告 包括就业增长 失业率和平均时薪数据 [4] - 未来一周将公布多项重要经济数据 包括1月ISM制造业指数（周一） 12月JOLTS职位空缺和离职数据（周二） 服务业ISM指数和住房开工数据（周三） [4] - 国际市场关注日本东京地区通胀数据（东京CPI） 作为全国CPI趋势的领先指标 [4] - 前总统特朗普拟提名凯文·沃什为下一任美联储主席 沃什被视为从鹰派转向批评者 其提名可能预示货币政策新时代 并导致美国国债收益率曲线全面上升 [5] - 美联储公开市场委员会于1月28日会议决定维持利率不变 但随后的新闻发布会声明可能进一步影响市场方向 [5] 行业与板块动态 - 科技板块遭遇显著抛售 是导致市场疲软的主要因素 [1][3] - 贵金属价格从纪录高位大幅回落 黄金价格在周五早盘交易中下跌2.8%至每盎司5,205美元 此前周四曾短暂飙升至接近5,600美元 [2] - 油价也出现回调 受中东地缘政治紧张局势有所缓解但仍存的影响 [2] - 纳斯达克将于当日推出三只新的CYBER HORNET ETF 这些ETF分别专注于结合标普500策略与Solana XRP和以太坊敞口的投资 [8] 公司财报与个股表现 - 财报季持续进行 多家大型公司计划在当日开盘前发布业绩 包括埃克森美孚 雪佛龙 美国运通 威瑞森通信 再生元制药等 [6] - 微软周四股价暴跌10% 创下自2020年新冠疫情崩盘以来最差单日表现 尽管其最新季度利润和收入超预期 但投资者关注其巨额投资 Azure云业务未来增长轨迹以及人工智能计划产生重大利润的时间表 [7] - 特斯拉股价周四下跌3.5% 尽管其利润超分析师预期 但较去年同期大幅下降 [11] - 苹果公布2026财年第一季度创纪录的财务业绩 收入同比增长16% 稀释后每股收益增长19% 但盘前股价基本持平 [11] - 西南航空股价周四飙升18.7% 尽管其利润未达预期 但其乐观的2026年盈利预测以及行李费和指定座位等变化带来的积极势头提振了投资者信心 [11] - 其他显著个股波动：Sandisk Corporation因AI数据中心解决方案需求强劲 业绩远超预期 盘前大涨超19% IBM因业绩超预期周四上涨5.1% ServiceNow尽管利润超预期但周四下跌9.9% 德州仪器因其资本回报策略在盘后和盘前交易中大涨超7% [11] - 其他盘前异动个股：Deckers Outdoor Corporation上涨12.71% ResMed Inc上涨3.95% KLA Corporation下跌10.06% Newmont Corporation下跌8.61% Freeport-McMoRan Inc下跌6.33% Visa尽管业绩超预期但盘前下跌1.6% [11] - 公司新闻方面 Gallagher报告2025年第四季度收入大幅增长30% 表现超越其竞争对手Marsh [11]

投资评级与核心观点 - 报告对ServiceNow维持“买入”评级 [1] - 目标股价为215.0美元，较当前股价116.73美元有84.2%的上涨空间 [1][3] - 核心观点：公司2025年第四季度业绩稳健，人工智能业务势头强劲且利润率持续扩张，管理层对2026财年的指引积极，尽管行业估值受竞争担忧影响导致目标价下调，但报告仍看好其作为企业人工智能转型门户的价值主张，并预期公司将受益于人工智能顺风 [1] 第四季度及近期业绩表现 - 2025年第四季度总营收同比增长21%至35.7亿美元，符合市场预期；非GAAP营业利润同比增长26%至11.0亿美元，超出市场预期3% [1] - 订阅收入同比增长21%至34.7亿美元；当前剩余履约义务在恒定汇率下同比增长21%至128.5亿美元，超出公司指引200个基点 [9] - 分垂直领域看，2025年第四季度交通与物流/商业与消费服务/金融服务的新增年度合同价值净额同比分别增长超过80%/70%/40% [9] - 人工智能产品Now Assist的年度合同价值在2025年第四季度突破6亿美元，超过公司此前5亿美元的目标，并有望在2026财年末达到10亿美元目标 [1][9] - 客户服务Now Assist交易在2025年第四季度续约时，超过70%实现了增销扩张；包含5个或以上Now Assist产品的交易数量同比增长超过10倍 [9] - 2025年第四季度非GAAP营业利润率同比扩张1.4个百分点至30.9% [9] - 为提升股东回报，公司宣布了一项额外的50亿美元股票回购计划，并立即启动20亿美元的加速回购（约占当前市值的1%） [9] 财务预测与指引 - 管理层对2026财年订阅收入指引为同比增长20.5%-21%，达到155.3-155.7亿美元 [1] - 预计2026财年非GAAP营业利润率和自由现金流利润率将进一步扩大100个基点，分别达到32%和36% [1] - 报告将2026-2027财年非GAAP营业利润预测上调2-4% [1] - 最新预测显示，2026-2028财年营收分别为159.7亿、190.9亿、225.5亿美元；调整后净利润分别为45.2亿、54.7亿、65.8亿美元；调整后每股收益分别为4.36、5.28、6.34美元 [2] - 报告预测的2026-2028财年营收、营业利润及调整后每股收益均高于市场共识预期 [11] 估值分析 - 基于40倍2026财年企业价值/息税折旧摊销前利润进行估值，得出目标价215.0美元（此前为236.0美元，基于45倍）[1][12] - 该目标估值倍数较行业平均的29倍存在溢价，理由是公司2026-2028财年强劲的盈利增长前景 [12] - 估值比较显示，ServiceNow的2026财年预期企业价值/销售额倍数为8.3倍，企业价值/息税折旧摊销前利润倍数为23.4倍，在同行中处于较高水平 [13] 战略与并购 - 公司近期收购Armis和Veza是为了完善其安全和智能体人工智能解决方案，这将使其总可寻址市场扩大至超过6000亿美元 [9] - 管理层表示目前没有其他大规模并购计划 [9] - 公司的人工智能控制塔在2025财年超额完成初始目标超过4倍 [9]

市场整体情绪与指数表现 - CNN恐惧与贪婪指数从前值64下降至61.7 但仍处于“贪婪”区间 [1][5] - 美股周四涨跌互现 纳斯达克综合指数下跌超过150点 收于23,685.12点 跌幅0.72% 标普500指数下跌0.13%至6,969.01点 道琼斯指数上涨约56点至49,071.56点 [1][4] 主要行业板块表现 - 标普500指数中多数板块收涨 房地产、通信服务和金融股涨幅最大 [4] - 非必需消费品和信息技术板块逆势收跌 [4] 重点公司动态 - 微软公司股价周四大跌近10% 创2020年3月以来最差单日表现 原因是该公司报告近期季度云业务增长放缓 [2] - ServiceNow公司股价暴跌10% 尽管其第四季度盈利和营收表现乐观 [2] 宏观经济数据 - 美国上周初请失业金人数减少1,000人至20.9万人 市场预估为20.5万人 [3] - 美国11月贸易逆差大幅扩大至568亿美元 上月为292亿美元 [3] - 美国11月批发库存增长0.2%至9,150亿美元 增速与上月持平 [3] - 美国11月工厂订单环比增长2.7%至6,216亿美元 [3] 央行政策 - 美联储在1月联邦公开市场委员会会议上决定维持利率不变 [1]

市场整体情绪与指数表现 - CNN恐惧与贪婪指数从前值64下降至61.7 但仍处于“贪婪”区间 [1][5] - 美股周四涨跌互现 纳斯达克综合指数下跌超过150点 收跌0.72%至23,685.12点 [1][4] - 标普500指数下跌0.13%至6,969.01点 道琼斯指数上涨约56点至49,071.56点 [4] 主要科技公司股价动态 - 微软公司股价周四大跌近10% 创2020年3月以来最差单日表现 因公司报告近期季度云业务增长放缓 [2] - ServiceNow公司股价重挫10% 尽管其第四季度盈利和营收表现乐观 [2] 宏观经济数据 - 美国上周初请失业金人数减少1,000人至20.9万人 市场预估为20.5万人 [3] - 美国11月贸易逆差大幅扩大至568亿美元 前值为292亿美元 [3] - 美国11月工厂订单环比增长2.7% 达到6,216亿美元 [3] - 美国11月批发库存环比增长0.2% 达到9,150亿美元 增速与前月持平 [3] 行业板块表现 - 标普500指数中多数板块收涨 房地产、通信服务和金融股周四涨幅最大 [4] - 非必需消费品和信息技术板块逆势收跌 [4] 美联储政策 - 美联储在1月联邦公开市场委员会会议上决定维持利率不变 [1]

We recently published 10 Stock Titans With Massive Losses. ServiceNow Inc. (NYSE:NOW) was one of the worst performers on Thursday. ServiceNow dropped for a third straight day on Thursday, shedding 9.94 percent to close at $116.73 apiece as investors turned cautious over the threats of AI for the broader software-as-a-service (SaaS) industry, overshadowing the company’s strong earnings performance in the fourth quarter of last year. ServiceNow Inc. (NYSE:NOW) declined alongside its counterparts, namely SA ...