核心交易与合作 - PLDT旗下无线子公司Smart Communications Inc选择Amdocs，以部署名为Store Genie的智能AI解决方案，旨在变革其零售和一线业务[1] - 该合作基于Amdocs的智能操作系统aOS及其核心能力Cognitive Core，并运行在AWS云基础设施上[2] 解决方案技术细节 - Store Genie将电信行业特定的AI智能体直接嵌入一线工作流程，实现零售互动中的自主实时问题解决[1][2] - 该解决方案减少了处理时间，提高了Smart零售网络的生产力，并为高流量、多语言环境本地化了智能体工作流程[2] - 解决方案在电信级的治理和控制框架内运行，确保部署的可扩展性和规范性[2] 部署成果与性能 - Store Genie目前已部署在Smart所有零售店，初期结果显示超过90%的客户请求通过该平台得到解决[3] - Cognitive Core通过将电信特定智能与现有AI生态系统及BSS/OSS堆栈集成，加速了通信服务提供商的AI采用[3] 公司战略与管理层观点 - PLDT和Smart的管理层表示，公司专注于将AI驱动的智能直接嵌入零售运营，以加强团队与客户互动和管理服务交互的方式[4] - 通过Store Genie，公司将智能体能力整合进一线工作流程，在保持高流量电信零售环境所需可扩展性、治理和运营控制的同时，实现客户请求的实时解决[4] - Smart的零售销售与转型负责人指出，与Amdocs在Cognitive Core驱动的Store Genie上的合作，使公司能够将智能体AI直接集成到零售工作流程中，从孤立的自动化转向协调的端到端执行[4] - Amdocs高管强调，电信行业中传统聊天机器人体验与真正AI驱动的客户互动之间的区别，在于基于行业垂直化的情境智能[4] 相关公司背景 - Amdocs是一家为通信和媒体公司提供软件和服务的领先供应商，致力于通过可靠、高效和安全的规模化运营帮助客户提供卓越的客户体验[5] - Amdocs的技术每天处理数十亿笔交易，其2025财年报告收入为45.3亿美元[5]

文章核心观点 - 作者的投资理念专注于寻找亚洲市场（尤其是香港市场）中价格与内在价值存在巨大差距的股票 具体策略包括深度价值资产负债表机会（如净现金股票 净流动资产股票 低市净率股票 分类加总估值折扣）以及宽护城河股票（如以折扣价买入优秀公司的盈利能力的“神奇公式”股票 高质量企业 隐形冠军和宽护城河复利公司）[1] - 尽管某公司FY25财年业绩表现平淡 但作者并不担忧 因为其核心电信业务仍在增长 同时公司正在加强其资产负债表 并有意图实现某些资产的价值[1] 作者背景与研究方法 - 作者“The Value Pendulum”是亚洲股票市场专家 在买方和卖方均有超过十年经验[1] - 作者通过其投资研究服务“Asia Value & Moat Stocks”为寻求亚洲上市投资机会的价值投资者提供投资思路 并特别关注香港市场[1] - 作者的研究方法包括寻找深度价值资产负债表机会和宽护城河股票 并在其研究服务中提供包含月度更新的观察名单[1]

文章核心观点 - 作者的投资理念专注于寻找亚洲（特别是香港市场）上市的价值股与护城河股 其核心理念是利用价格与内在价值之间的巨大差距进行投资 包括深度价值资产负债表机会（如以折扣价购买资产 例如净现金股票 净流动资产股票 低市净率股票 分类加总估值折扣）和宽阔护城河股票（如以折扣价购买优秀公司的盈利潜力 例如“神奇公式”股票 高质量企业 隐形冠军和宽阔护城河复利者）[1] - 尽管公司发布了平淡的2025财年业绩 但作者并不担忧 因为其核心电信业务仍在增长 同时公司正在加强其资产负债表 并有意图实现某些资产的价值[1] 作者背景与研究方法 - 作者“The Value Pendulum”是亚洲股市专家 拥有超过十年的买方和卖方经验[1] - 作者是投资研究服务“Asia Value & Moat Stocks”的负责人 为寻求亚洲投资机会的价值投资者提供投资思路 并提供包含月度更新的观察名单[1]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年全年净服务收入达到创纪录的1962亿比索，同比增长1%[35] - 2025年全年综合服务总收入增长2%至2122亿比索[35] - 2025年全年综合EBITDA增长3%至创纪录的1112亿比索，EBITDA利润率稳定在52%[35] - 2025年核心收入增长1%至346亿比索[35] - 2025年总服务收入增长2%至2122亿比索，净服务收入增长1%至创纪录的1962亿比索[36] - 2025年合并EBITDA增长3%至创纪录的1112亿比索，EBITDA利润率稳定在52%[37] - 核心收入增长1%至346亿比索，电信核心收入下降3%至339亿比索；报告净利润下降7%至300亿比索[40] - 2025年总营收为2183.88亿菲律宾比索，较2024年增长1%[97][98] - 2025年归属于PLDT权益持有者的净利润为300.11亿菲律宾比索，较2024年下降7%[97][98] - 2025年服务收入为2121.86亿菲律宾比索，较2024年增长2%[97][98] - 2025年EBITDA为1112.35亿菲律宾比索，EBITDA利润率为52%[98] 财务数据关键指标变化：成本与资本支出 - 2025年资本支出为603亿比索，较去年的782亿比索下降，资本支出强度降至28%[35] - 资本支出为603亿比索，较去年同期的782亿比索下降，资本支出强度降至28%[38] - 2026年资本支出预计约为500亿菲律宾比索，并维持60%的股息支付率[90] 各条业务线表现 - 数据与宽带收入占服务收入85%，达1665亿比索[35] - 无线消费者收入总计850亿比索，同比增长1%；光纤收入增长6%至594亿比索[35] - 企业收入为484亿比索，其中ICT收入激增25%[35] - 数据与宽带收入达1665亿比索，占净服务收入的85%[37]；剔除传统业务拖累，净服务收入增长3%[37] - 无线消费者收入为850亿比索，其中数据收入（含FWA）增长1%至772亿比索，占该部门收入的91%[45][46] - PLDT Home总收入增长3%至610亿比索，光纤收入增长6%至594亿比索，占家庭业务收入的98%[51] - Maya集团2025年实现全年净利润17亿比索；截至年底存款余额约680亿比索，同比增长72%[74][75] 其他财务数据 - 2025年总股息为每股94比索，派息率为电信核心每股收益（157比索）的60%[41] - 截至2025年底，合并净债务为2847亿比索，净债务与EBITDA比率为2.56倍[42] - 2025年总资产为6348.28亿菲律宾比索，较2024年增长1.9%[93] - 2025年总权益为1280.83亿菲律宾比索，较2024年增长9.7%[93] 管理层讨论和指引 - 董事会宣布普通股每股派发现金股息46比索[1][10] - 2026年资本支出预计约为500亿菲律宾比索，并维持60%的股息支付率[90] 股东与公司治理 - 截至2026年1月31日，股东总数为11,326名[7][15][29] - 截至2026年1月31日，PLDT Inc. 的股东总数为11,326名[107][118] - 2026年度股东大会定于2026年6月9日下午3:00召开[123] - 董事/独立董事选举提名需在2026年3月11日（股东大会前至少60个工作日）前提名[123] - 确定有权在年度股东大会上投票的股东记录日期为2026年4月13日[123] - 与年度股东大会相关的委托书提交截止日期为2026年5月29日[123] - 与年度股东大会相关的委托书验证将于2026年6月4日完成[123] - 董事会确认任命Juancho Paolo L. Jerusalem为第一副总裁兼企业战略业务发展与联盟主管，自2025年11月24日起生效[110] - 公司财政年度结束于12月31日[107][118] - 公司年度股东大会按规定在6月的第二个星期二举行[107][118][123] - 公司董事会于2026年2月26日召开会议，批准了与2026年度股东大会相关的若干事项[121] 其他重要内容（网络安全与社会责任） - 2025年网络安全系统全年拦截了2100亿次恶意域名访问尝试，并禁用了80万个与网络钓鱼相关的手机号码[84] - 2025年全年阻止了超过100万次对儿童性虐待与剥削（OSAEC）网址的访问尝试，自2021年6月以来累计屏蔽了超过200万个相关URL[85] - 2025年通过“AI-in-a-Box”等项目，向超过2500名教师、学生等群体推广了AI应用[87]

财务数据和关键指标变化 - 2025年总服务收入达到2122亿比索，同比增长2%或38亿比索 [4] - 净服务收入达到1962亿比索，创下历史记录 [4] - 现金运营支出、补贴和准备金降至849亿比索，同比下降1% [4] - EBITDA（不含MRP成本）增长3%至1112亿比索，利润率稳定在52% [4] - 电信核心收入为339亿比索，同比下降3%，主要原因是融资成本和折旧增加 [4] - 核心收入改善至346亿比索，同比增长1%，得益于Maya实现盈利 [4] - 2025年EBITDA达到1882亿比索，同比增长3%，利润率稳定在52% [16] - 重要收入为300亿比索，同比下降7%，主要反映外汇和衍生品收益低于上年 [16] - 2025年资本支出为603亿比索，低于上年的782亿比索，资本支出强度从38%改善至38% [17] - 截至2025年12月，净债务为2847亿比索，净债务与EBITDA比率为2.56倍，总债务为2969亿比索 [18] - 2025年总股息为每股94比索，其中末期股息为每股46比索 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - **无线业务**：移动数据和固定无线收入达到772亿比索，同比增长1%，占无线收入的91%（上年为89%）[5] 无线消费者收入为850亿比索，同比持平 [5] 第四季度无线消费者收入为218亿比索，环比增长4% [8] - **家庭业务**：光纤收入增长6%至594亿比索，占家庭收入的98%（上年为92%）[6] 家庭总收入达到创纪录的610亿比索，同比增长3% [6] 2025年光纤净增用户39.2万户，同比增长98%，总光纤用户达376万户 [8] 全年ARPU稳定在1447比索，流失率保持在1.82% [9] - **企业业务**：企业数据和ICT收入增长3%至363亿比索，占企业收入的75%（上年为72%）[6] ICT收入同比增长25% [6] 企业总收入创纪录，达484亿比索 [6] 第四季度企业收入为127亿比索，环比增长5% [8] - **Maya业务**：2025年实现全年盈利，净利润为17亿比索 [20] 截至2025年12月，存款余额约680亿比索，同比增长72% [20] 自2022年以来累计发放贷款2560亿比索 [20] 不良贷款率为6.1% [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 移动数据流量在2025年增长7%至5900拍字节，截至12月底活跃数据用户达4320万 [10] - 5G设备数量增长35%至1120万台，占设备总数的19%，5G数据流量增长88% [10] - 固定无线接入收入同比增长22% [11] - VITRO数据中心业务中，托管业务增长36%，机架部署增长19% [13] - 中小企业业务收入同比增长3% [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点从传统服务转向光纤、无线数据和ICT，这些业务驱动增长并抵消传统服务的下滑 [7] - 在家庭业务中，通过捆绑Cignal、Netflix、HBO Max等内容，并拓展至HomeLife家庭安全和IGV Game Pass游戏服务来增强产品 [9] - 无线业务通过超个性化服务、5G推广和固定无线接入驱动增长，并正在进行核心现代化以加强分析和营销效率 [9][11] - 企业业务增长模式回归，以ICT和数字基础设施为锚点，提供解决方案导向的服务 [12] - 通过VITRO Santa Rosa（菲律宾首个运营的超大规模设施）和Pilipinas AI（首个主权AI解决方案堆栈）加强在数据中心和AI领域的地位 [13] - 公司持续控制成本，运营支出连续第三年下降，同时投资于支持增长和服务质量的优先领域 [14][15] - 2026年资本支出指引为500亿比索中段范围（约530-570亿比索），目标是逐步降低资本支出和资本支出强度，同时维持正自由现金流 [17][94] - 关注去杠杆化，目标是在资产货币化计划支持下，将净债务与EBITDA比率降至约2.0倍 [19] - 在可持续发展方面，公司入选S&P全球可持续发展年鉴，并获得CDP气候和水资源B评级 [23][24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第四季度家庭业务环比持平，主要原因是遭遇两次地震和四次超级台风等重大灾害，影响了安装活动 [8] - 菲律宾电信行业在2025年表现疲软，但公司预计市场将在下半年修复，第四季度已看到改善，希望2026年行业表现更好 [86][87] - 尽管整体GDP疲软，但移动需求强劲，增长由超个性化服务推动，同时网络弹性增强帮助公司在自然灾害后快速恢复 [70][77] - 关于Konektadong Pinoy法案，实施规则已于2024年12月生效，关键下一步是DICT、PCC和NTC发布初始接入清单，预计在3月，但相关工作小组尚未正式成立 [37][38] - 频谱管理政策框架预计由NTC在2026年底或之后一年发布，相关讨论可能在第三、四季度进行 [43] - 公司对Maya的IPO不予置评，但确认正在与KKR及银行讨论潜在IPO的条款，包括发行规模和时间，可能在下半年或2027年进行 [40][109] - 公司正在考虑数据中心业务的REIT上市，主要目的是偿还债务，并部分释放该业务的价值 [61][63][66] - 公司对2026年的收入和EBITDA未提供具体指引，但预计盈利能力将略有增长，部分得益于Maya利润表现的改善 [90][93][108] - 正自由现金流的可持续性取决于资本支出的合理化和所有资产货币化计划的推进 [96] - 公司预计能够在2026年下半年开始减少债务，规模至少为100亿比索 [108] 其他重要信息 - 截至2025年12月，PLDT的12个月交易股息收益率为8% [19] - 公司继续被标普和穆迪评为投资级，前景稳定 [18] - 在ESG方面，公司制定了水和能源管理政策，进行了全国能源审计和培训，并利用AI加强风险评估 [24] - 超个性化服务已获得约4000万用户基数的同意用于定向营销 [98] - 企业业务增长动力混合了一次性大单（如国家紧急911合同）和可产生月度经常性收入的业务 [101] - VITRO的9个数据中心总容量利用率接近80%，其中新的VITRO Santa Rosa数据中心36兆瓦总容量中已售出6兆瓦 [91] - 利息费用增长快于总债务增长，原因包括利率（占35%）、贷款余额（占40%）以及负债的增值摊销（占25%） [68] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 移动业务第四季度5%环比增长的驱动因素与竞争对手有何不同 [28] - 公司增长主要来自超个性化服务的推出，促进了升级销售并驱动了ARPU提升，同时总激活量增长了约10%-15%，而流失率保持稳定 [30] 问题: 宽带业务第四季度环比持平，ARPU疲软但用户增长，是否受预付费业务影响 [31] - 下半年自然灾害（台风、地震）影响了安装活动，公司资源转向修复和恢复，影响了增长 [32] ARPU疲软主要反映价格敏感环境下，入门级套餐是增长驱动力，中高端后付套餐需求稳定，混合优化是为了平衡增长与客户终身价值，并非结构性价格侵蚀 [34] 预付费业务有选择性地参与，旨在扩大市场覆盖 [35] 问题: Konektadong Pinoy法案进展、数据中心股权出售更新以及Maya的IPO [36] - Konektadong Pinoy法案的实施规则已生效，下一步是发布初始接入清单，但相关工作尚未启动 [37][38] 频谱管理政策框架预计2026年底由NTC发布 [43] 公司正在认真考虑数据中心业务的后期IPO，并由一家国际银行协助 [42] 关于Maya的IPO，公司不予置评 [40] 问题: 家庭宽带收入增长3%但光纤增长6%，拖累因素是什么 [51] - 增长拖累来自传统服务（铜缆、纯语音线路），其收入从2024年的32亿比索减少至2025年的15亿比索 [51] 问题: Maya第四季度贷款发放增加但利润份额环比下降的原因 [54] - 季度利润下降主要由非运营和一次性项目驱动，包括公允价值调整、外汇变动、新产品（如信用卡）和AI能力的投资，以及游戏应用解绑的影响 [55] 问题: Maya贷款业务的拨备水平及第四季度贷款构成 [56] - 公司未披露贷款细分，但提到由于信用卡新业务线的推出，存在相关的拨备 [56] 问题: AI就绪数据中心投资的预期回报率及与传统的比较 [58] - VITRO Santa Rosa提供了主权AI堆栈选项，对于数据敏感型客户，这是保持数据在本地的重要选择 [59][60] 问题: 数据中心REIT的目标是去杠杆化还是释放价值，部分出售是否会稀释长期收益 [61] - REIT IPO所得将主要用于偿还债务，这是主要目标 [63] 这将部分释放数据中心业务的价值，但REIT仅涵盖8个数据中心，不包括VITRO Santa Rosa [66] 问题: 利息费用增长快于总债务增长的原因 [67] - 融资成本增加是利率、贷款余额和负债增值摊销共同作用的结果，公司已开始与本地银行谈判降低利差和重新定价周期，并预计在2026年下半年开始偿还债务以降低总债务 [68][69] 问题: 在GDP疲软的情况下，移动需求强劲的驱动因素 [70] - 驱动因素包括超个性化服务的执行、网络弹性的改善（有助于在自然灾害后快速恢复）以及年度季节性因素 [77] 问题: Maya 2025年剔除一次性项目后的经常性净利润 [78] - 公司未提供具体数字，但指出2025年17亿比索的净利润大致可视为经常性收入，因为信用卡补贴等项目在未来可能持续发生 [83] 问题: 移动业务下半年势头改善的原因及2026年可持续性 [84] - 增长由用户基数的持续增长、新激活以及稳定的流失率驱动，结合超定向服务，不仅增加了用户也提升了ARPU [85] 问题: 行业盈利趋势及与竞争对手Globe的比较 [86] - 2025年行业疲软，公司净服务收入增长1%，而Globe持平略降；公司核心收入增长1%，而Globe下降约3%；剔除金融科技贡献，公司电信核心收入仅下降3%，而竞争对手估计下降超过10% [86] 问题: 2026年收入及EBITDA增长指引，以及VITRO的产能占用率 [90] - 公司未提供具体收入及EBITDA指引 [93] VITRO的8个旧数据中心利用率接近80%，VITRO Santa Rosa的36兆瓦容量中已售出6兆瓦 [91] 问题: 正自由现金流在2026年是否可持续以及去杠杆化预期 [96] - 只要合理控制资本支出并推进资产货币化计划，正自由现金流就是可持续的 [96] 若EBITDA保持，资本支出约550亿比索，利息费用约170亿比索，税款约70亿比索，则可用于股息的自由现金流约320亿比索，股息约210-220亿比索，预计2026年下半年可减少至少100亿比索债务 [107][108] 问题: 通过超个性化提升ARPU的潜力及使用该服务的用户比例 [97] - 基于客户数据管理能力，约有4000万用户同意接受定向服务 [98] 公司目标是通过提升ARPU来进一步提高收入，预计ARPU可再提升2% [98] 问题: 企业业务下半年增长势头是来自经常性收入还是一次性大单，是否可持续 [99] - 增长是混合型的，包括一次性大单（如国家紧急911合同）和能带来月度经常性收入的业务（连接性和托管IT服务） [101]

财务数据和关键指标变化 - 2025年全年总服务收入达到2122亿菲律宾比索，同比增长2%或38亿比索 [3] - 净服务收入达到创纪录的1962亿菲律宾比索 [3] - 现金运营支出、补贴和准备金降至849亿菲律宾比索，同比下降1% [3] - 剔除MRP成本后的EBITDA增长3%至1112亿菲律宾比索，利润率稳定在52% [3] - 电信核心收入为339亿菲律宾比索，同比下降3%，主要原因是融资成本和折旧增加 [3] - 核心收入改善至346亿菲律宾比索，同比增长1%，得益于Maya扭亏为盈 [3] - 2025年全年资本支出为603亿菲律宾比索，低于上年的782亿比索 [16] - 资本支出强度从一年前的38%改善至38% [16] - 2025年EBITDA达到1882亿菲律宾比索，同比增长3%，利润率稳定在52% [15] - 重要收入为300亿菲律宾比索，同比下降7%，主要反映外汇和衍生品收益低于上年 [15] - 截至2025年12月，净债务为2847亿菲律宾比索，净债务与EBITDA比率为2.56倍 [17] - 总债务为2969亿菲律宾比索，平均债务期限为6.5年 [17] - 2025年总股息为每股94比索，最终股息为每股46比索 [18] - 截至2025年底，公司12个月滚动股息收益率为8% [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - **家庭业务**：2025年收入达到创纪录的610亿菲律宾比索，同比增长3% [5] - 光纤收入增长6%至594亿菲律宾比索，占家庭业务收入的98%，上年为92% [5] - 光纤净增用户39.2万，同比增长98%，总光纤用户达376万 [6] - 全年ARPU稳定在1447菲律宾比索，客户流失率保持在1.82% [7] - **无线消费者业务**：2025年收入为850亿菲律宾比索，与上年持平 [4] - 移动数据和固定无线收入达到772亿菲律宾比索，同比增长1%，占无线收入的91%，上年为89% [4] - 第四季度无线消费者收入为218亿菲律宾比索，环比增长4% [6] - 2025年移动数据流量增长7%至5900拍字节，截至12月底活跃数据用户达4320万 [9] - 5G设备数量增长35%至1120万，占用户基数的19%，5G数据流量增长88% [9] - 固定无线收入同比增长22% [10] - **企业业务**：2025年收入达到创纪录的484亿菲律宾比索 [5] - 企业数据和ICT收入增长3%至363亿菲律宾比索，占企业收入的75%，上年为72% [5] - ICT收入全年增长25%，其中托管IT服务激增211%，数据中心托管增长15% [11] - 第四季度企业收入为127亿菲律宾比索，环比增长5% [6] - 中小企业收入同比增长3% [11] - **数字业务（Maya）**：2025年实现全年盈利，净利润为17亿菲律宾比索 [19] - 截至2025年12月，存款余额约为680亿菲律宾比索，同比增长72% [19] - 自2022年以来累计发放贷款2560亿菲律宾比索 [19] - 不良贷款总额比率为6.1% [20] - 公司对Maya的核心收入贡献为7亿菲律宾比索，较上年10亿比索的亏损有17亿比索的改善 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司整体服务收入增长1%或15亿比索，达到1962亿菲律宾比索 [4] - 若剔除传统服务，收入将增长3%或55亿比索，达到1769亿菲律宾比索，占总服务收入的90%，上年为88% [4] - 增长主要由光纤、无线数据和ICT的持续转型驱动，抵消了传统服务的下滑 [5] - 第四季度综合服务收入为503亿菲律宾比索，环比增长3% [5] - 家庭业务第四季度收入环比持平，主要受地震和超强台风等自然灾害影响安装活动 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于向光纤、无线数据和ICT服务的转型 [5] - 通过超个性化服务、5G采用和固定无线接入推动无线业务增长 [8] - 企业业务以ICT和数字基础设施为锚点重回增长模式 [11] - 通过VITRO和Pilipinas AI加强在数据中心和人工智能领域的地位，Pilipinas AI是菲律宾首个主权AI解决方案栈 [12] - 持续投资网络现代化，以支持下一阶段的增长 [16] - 2026年资本支出指引为500亿菲律宾比索中段范围，重点仍是增长和质量 [16] - 目标是稳步降低资本支出和资本支出强度，同时维持正自由现金流 [16] - 展望未来，重点是在2026年维持正自由现金流，并通过资产货币化计划将净债务与EBITDA比率降至2.0倍左右 [18] - 在可持续发展方面，公司连续第二年入选标普全球可持续发展年鉴，并获得CDP气候和水资源B评级 [21][22][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025财年业绩显示顶线稳定，EBITDA有韧性，数字业务贡献改善，随着资本支出下降现金流增强 [4] - 菲律宾电信行业在2025年表现疲软 [91] - 与竞争对手相比，公司的净服务收入增长1%，而竞争对手基本持平；核心收入增长1%，而竞争对手下降约3% [91] - 若剔除金融科技贡献，仅看电信核心收入，公司微降3%，而最近竞争对手下降超过10%，估计约为15%-17% [91] - 管理层看到下半年市场有所修复，第四季度改善更为明显，希望行业在2026年表现更好 [92] - 对于2026年，管理层预计盈利能力将略有增长，部分原因是Maya的利润表现可能优于2025年 [112] - 管理层认为可以维持2025年的EBITDA水平至2026年 [111] - 关于Maya的IPO，应KKR要求，已聘请两家银行进行市场扫描，讨论潜在的IPO条款，包括发行规模和时间，可能发生在2026年下半年或延续至2027年 [113][114] 其他重要信息 - VITRO庆祝成立25周年，是菲律宾市场份额最大、数据中心覆盖最广的市场领导者 [12] - 2025年4月，通过VITRO Santa Rosa推出了该国首个投入运营的超大规模设施，设计容量约4500个机架，高达5万千瓦 [12] - VITRO目前托管着为PLDT ASTAP解决方案提供支持的NVIDIA GPU服务器 [12] - 数据中心托管业务增长36%，机架部署增长19% [12] - 公司已在VITRO运行实时AI用例，包括AI驱动的联络中心工具、对话AI（Talkbots）和AI助手 [13] - 公司连续第三年控制运营成本，最大节省来自薪酬福利（下降6%）以及销售和促销费用（下降9%） [14] - 公司保持投资级信用评级（标普和穆迪），展望稳定 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于移动业务第四季度5%环比增长的驱动因素，与竞争对手Globe的差异 [28] - 回答：增长主要得益于超个性化服务的推出，促进了向上销售并推动了ARPU提升，同时总激活量增长了约10%-15%，而客户流失保持稳定 [29] 问题: 关于宽带业务第四季度收入环比持平以及ARPU疲软的原因 [31] - 回答：下半年自然灾害（地震、台风）频发，导致资源被调用于修复和恢复，影响了安装活动，从而温和了增长。ARPU疲软反映了在价格敏感环境中，入门级套餐是增长驱动力，而中高端后付费套餐需求稳定，ARPU变化更多是产品组合优化而非结构性价格侵蚀 [32][34][35] 问题: 关于Konektadong Pinoy法案的最新进展 [36] - 回答：实施条例已于12月生效，数据传送行业参与者的资格标准已发布，性能标准和携号转网政策指南即将发布，关键下一步是DICT、PCC和NTC发布初始接入清单，预计在3月，但相关工作小组尚未正式成立，行业也未被邀请参与草案制定 [37] 问题: 关于Maya的IPO和数据中心股权出售的更新 [36][41] - 回答：对于Maya的IPO，公司不予置评 [40]。对于数据中心，公司正在认真考虑进行REIT IPO，一家国际银行正在协助，但时间未定 [42]。关于频谱管理政策框架，预计NTC将在2026年底或之后一年发布，相关讨论可能在第三、四季度进行 [43] 问题: 关于家庭宽带收入增长3%而光纤增长6%，增长拖累是什么 [53] - 回答：增长拖累来自传统服务（铜缆、纯语音线路），其收入从2024年的32亿比索减少至2025年的15亿比索 [53] 问题: 关于Maya第四季度贷款发放增加但季度收益份额环比下降的原因 [56] - 回答：季度环比下降主要由非运营和一次性项目驱动，包括公允价值调整、外汇波动以及对新产品（如信用卡）和AI能力的投资，游戏应用解绑也有影响，但小于一次性项目 [57] 问题: 关于Maya贷款方面的总准备金水平以及第四季度贷款在信用卡和其他贷款间的细分 [58] - 回答：公司未披露贷款细分，关于准备金，由于信用卡业务（Maya Black和Landers）在去年推出，与此新业务线相关的准备金有所差异 [58] 问题: 关于AI就绪数据中心投资的内部收益率或投资回报期预期，以及与传统数据中心和常规连接的比较 [60] - 回答：Pilipinas AI是数据中心业务推出的新服务，为客户提供了在公有云、自建主权本地堆栈或托管于VITRO Santa Rosa之间的选择，对于数据敏感型客户，VITRO Santa Rosa提供了保持数据本地的选择 [61][62] 问题: 关于数据中心REIT的目的是去杠杆化还是释放价值倍数，部分剥离是否会稀释长期收益 [63] - 回答：REIT IPO的收益将主要用于偿还债务，这是主要目标，同时也能部分释放价值，因为REIT仅涵盖8个数据中心，不包括VITRO Santa Rosa [65][67] 问题: 关于利息费用增长快于总债务增长的原因 [69] - 回答：融资成本增加是利率、贷款余额以及这些负债摊销的函数，2025年融资费用增加的构成中，约35%来自利率，40%来自贷款余额，25%来自摊销。公司已开始与本地银行谈判以降低利差和重新定价周期，并预计在2026年下半年开始偿还债务以降低总债务 [70][71] 问题: 关于移动业务在整体GDP疲弱背景下仍实现环比增长的动力 [72][78] - 回答：增长由超个性化服务的成功执行推动，促进了向上销售，同时网络弹性的改善帮助公司在自然灾害后快速恢复，为年度季节性需求做好了准备 [78] 问题: 关于Maya 2025年剔除所有一次性项目后的经常性净利润 [80] - 回答：公司无法提供该数据 [80]。后续补充说明，2025年17亿比索的利润大致可视为经常性收入，因为信用卡补贴等已计入2025年损益，并可能延续至2026年及以后 [87] 问题: 关于移动业务下半年改善的动因以及势头是否会延续至2026年 [90] - 回答：下半年的增长趋势一致，由用户基数的持续增长、新激活量以及稳定的流失率共同驱动，结合超定向服务，不仅增加了用户也提升了ARPU [90] 问题: 关于行业盈利趋势以及与Globe近期披露的比较 [91] - 回答：行业在2025年表现疲软，公司净服务收入增长1%而对手持平，核心收入增长1%而对手下降约3%，剔除金融科技后，公司电信核心收入微降3%而对手下降超过10%（估计15%-17%） [91] 问题: 关于2026年收入和EBITDA的增长指引以及VITRO的容量占用情况 [95] - 回答：目前无法提供指引，但资本支出确定在500亿比索中段范围（530-570亿比索） [98][99]。VITRO方面，8个旧数据中心的容量利用率接近80%，VITRO Santa Rosa总容量36兆瓦，已售出6兆瓦，预计政府数据主权和本地化政策出台后将带来额外工作负载 [96][97] 问题: 关于正自由现金流的可持续性以及2026年去杠杆化预期 [101] - 回答：只要公司合理调整资本支出并推进所有资产货币化计划，正自由现金流就是可持续的 [101] 问题: 关于通过超个性化提升ARPU的潜力，以及使用该服务的用户比例 [102] - 回答：基于客户数据管理能力，公司已获得约4000万用户基数的同意以进行定向服务，目标是推动ARPU再提升2%以改善收入 [103] 问题: 关于企业业务下半年的增长势头是来自经常性业务还是一次性大单，以及可持续性 [104] - 回答：增长是混合型的，既有一次性大单（如国家紧急911合同），也有能带来月度经常性收入的业务（连接性和托管IT服务），这些将在2026年持续产生收入 [105]

业绩总结 - FY25服务收入达到196.2亿比索，同比增长1.5亿比索，增幅为1%[4] - FY25 EBITDA为111.2亿比索，较FY24增长2.7亿比索，增幅为3%[4] - FY25净收入为30,011百万比索，较2024年下降7%[99] - FY25每股收益（EPS）为138.63菲律宾比索，较2024年下降7%[99] - FY25核心收入为34.6亿比索，同比增长0.4亿比索，增幅为1%[33] 用户数据 - 截至2025年，公司的总订阅用户数为67,832K，同比增长2%（1,254K）[84] - 移动用户总数为59,891,520，较2024年增加901,713，增幅为2%[84] - 固定宽带用户总数为4,251,426，较2024年增加373,195，增幅为10%[84] - FY25光纤用户净增加392,000，较去年同比增长98%[13] 财务数据 - FY25净融资成本为17.5亿比索，同比增长2.9亿比索，增幅为20%[4] - PLDT在2025年的净债务为₱2847亿，净债务与EBITDA比率为2.56倍[40] - PLDT在2025年的总债务为₱2969亿，利息覆盖比率为3.34:1[40] - PLDT的股东权益为126,889百万比索，较2024年增长9.9%[101] - PLDT的净债务与股东权益比率为2.24倍，较2024年的2.37倍有所改善[101] 未来展望 - 2025年PLDT的总资本支出（Capex）指导为中位数₱50亿，预计持续降低资本支出强度并维持正自由现金流[37] - PLDT在2025年进行了26个地点的能源审计，旨在优化电力使用并降低网络停机时间[138] 新产品和技术研发 - 公司利用人工智能为员工及其家庭提供定制化风险管理[157] - 实施实时监控和预警系统，以提高应急响应能力[157] 负面信息 - FY25移动ARPU（后付费）在2025年第四季度为683比索，较2024年第四季度下降3%[86] - 固定宽带ARPU在2025年第四季度为405比索，较2024年第四季度下降18%[87] 其他新策略 - 公司专注于安全和应急准备，符合ISO 22301认证标准[157] - 根据员工个人资料，创建个性化的应急背包清单，考虑到婴儿、老年人、残疾人士、性别和宠物等特殊情况[157]

公司业务动态 - 8x8公司在菲律宾市场推出了名为“8x8 Silent Mobile Authentication”的新产品 [1] - 该产品旨在打击移动通信领域的欺诈行为 [1] - 此次产品发布是与菲律宾本地企业PLDT Enterprise合作进行的 [1] 行业与市场 - 移动通信欺诈是菲律宾市场面临的一个具体问题，行业存在相应的安全需求 [1]

美国市场面临的挑战 - 投资者面临多重阻力，包括科技股估值高企、美联储鹰派言论以及特朗普政府的反复无常的关税政策 [1] - 即使英伟达出色的业绩也未能持续提振市场，涨势在次日被更大幅度的抛售所抵消 [2] - 标普500指数虽接近历史高点，但存在市场回调的风险 [2] 国际高质量股票的防御性机会 - 今年以来，高质量国际股票是规避美国市场波动的理想去处 [2] 新韩金融集团投资亮点 - 公司提供零售和商业服务、资产管理、保险和私募股权业务，兼具稳健的基本面和强劲的技术上升趋势 [3] - 公司市值相当于255亿美元，第三季度财报显示利息收入和净息差均实现强劲增长 [3] - 韩国政府采取措施提升资本市场估值，KOSPI指数年内上涨68% [5] - 股票估值被抑制，市盈率为7.94倍，市净率为0.5倍，股息率超过3% [5] - 股价已站上50日和200日简单移动平均线，50日线成为强支撑位 [5] POSCO Holdings投资亮点 - 公司是一家价值160亿美元的工业公司，正从传统钢铁制造转向锂电池制造这一高利润率行业 [6] - 已签署协议在美国建设锂提取厂，并在澳大利亚和阿根廷开采价值近8亿美元的原材料 [6] - 尽管业务转型，公司远期市盈率仅为14倍，市净率为0.4倍 [6] - 股票股息率为3.3%，股价在2月触底后呈现更高的高点和低点，处于上升趋势 [8] - 股价重回50日和200日移动平均线之上，RSI指标趋势向上 [8] PLDT Inc投资亮点 - 公司是菲律宾最大的电信公司，提供无线和固网服务，并开发了流行的支付应用Maya [9] - 股票估值较低，远期市盈率为7.5倍，市销率为1.2倍，股息率超过7% [11] - 9月份因政府开放电信竞争的政策导致股价暴跌，可能创造了买入机会 [11] - 股价在几个交易日内重新站上50日和200日移动平均线 [11] - MACD指标自9月抛售以来动能重建，并上穿信号线，暗示近期16%的月度涨势可能持续 [11] 联华电子投资亮点 - 公司是三大专业芯片代工厂之一，市场份额为5%，工厂分布于台湾、中国、新加坡和日本 [12] - 主要客户包括德州仪器、英特尔和博通等美国大公司，股票股息率为6.8%，年内上涨11% [12] - 估值较低，远期市盈率为14倍，市销率为2.4倍，均远低于行业平均水平 [14] - 在连续三个季度业绩未达预期后，第三季度每股收益和营收均超预期，其中每股收益超出预期60%以上 [14] - 毛利率增长至29.8%，在汽车和电源管理用的“成熟制程”芯片市场占据主导地位 [14] - 日线图形成楔形形态，移动平均线和RSI指标暗示下一步走势可能向上 [14]

收入和利润（同比环比） - 2025年前九个月总收入为1632.83亿菲律宾比索，同比增长1%[25] - 2025年前九个月净收入为251.35亿菲律宾比索，同比下降11%[25] - 2025年前九个月核心收入为258.23亿菲律宾比索，与去年同期基本持平[25] - 2025年前九个月公司合并收入为1632.83亿菲律宾比索，同比增长1%或23.41亿菲律宾比索[40] - 2025年前九个月合并服务收入为1589.03亿菲律宾比索，同比增长3%或39.08亿菲律宾比索[41] - 2025年前九个月合并非服务收入为43.8亿菲律宾比索，同比下降26%或15.67亿菲律宾比索[41] - 2025年前九个月合并净利润为251.35亿菲律宾比索，同比下降11%或30.89亿菲律宾比索[39] - 2025年前九个月合并核心收入为258.23亿菲律宾比索，同比增长0.1%或3000万菲律宾比索[39] - 公司2025年前九个月合并服务收入为1459亿比索，扣除互联成本130.03亿比索后，较2024年同期增长10.07亿比索，增幅1%[42] - 2025年前九个月合并总收入为1632.83亿比索，较2024年同期的1609.42亿比索增长23.41亿比索，增幅1%[43] - 2025年前九个月合并净利润为251.35亿比索，较2024年同期的282.24亿比索减少30.89亿比索，降幅11%[47] - 2025年前九个月合并核心收入为258.23亿比索，与2024年同期的257.93亿比索基本持平[49][51] - 2025年前九个月总收入为1632.83亿比索，同比增长1.5%[179] - 2025年前九个月服务收入为1589.03亿比索，同比增长2.5%[179] - 2025年前九个月净利润为251.35亿比索，同比下降10.9%[179] - 2025年第三季度净利润为69.57亿比索，同比下降28.3%[179] EBITDA表现 - 2025年前九个月EBITDA为828.45亿菲律宾比索，同比增长3%，EBITDA利润率稳定在52%[25] - 2025年前九个月合并EBITDA为828.45亿菲律宾比索，同比增长2.6%或21.27亿菲律宾比索[39] - 2025年前九个月合并EBITDA利润率为52%，与去年同期持平[35][39] - 2025年前九个月合并EBITDA为828.45亿比索，较2024年同期的807.18亿比索增加21.27亿比索，增幅3%[48] 成本和费用（同比环比） - 2025年前九个月合并费用为1233.85亿比索，较2024年同期的1190.87亿比索增加42.98亿比索，增幅4%[44][45] - 2025年前九个月合并其他费用净额为71.8亿比索，较2024年同期的47.92亿比索增加23.88亿比索，增幅50%[46] - 2025年前九个月折旧与摊销费用为418.20亿比索，同比增长12.0%[179] - 2025年前九个月互联成本为130.03亿比索，同比增长28.7%[179] 无线业务表现 - 2025年前九个月电信核心收入为252.64亿菲律宾比索，同比下降5%[25] - 2025年前九个月电信核心收入为252.64亿菲律宾比索，同比下降4.9%或13.14亿菲律宾比索[39] - 无线业务2025年前九个月EBITDA为400.84亿菲律宾比索，EBITDA利润率从53%提升至55%[35][39] - 无线业务部门2025年前九个月收入为764.68亿比索，较2024年同期的785.35亿比索减少20.67亿比索，降幅3%[43][54] - 移动服务总收入为710.07亿比索，同比下降7.47亿比索（1%）[58] - 数据服务收入增长3.6亿比索（1%）至590.38亿比索，占总收入83%[58][60] - 移动互联网收入增长10亿比索（2%）至565.61亿比索，占数据服务收入96%[61][62] - 移动宽带收入下降5.77亿比索（31%）至12.66亿比索[61][64] - 语音服务收入下降7.36亿比索（10%）至63.88亿比索，占总收入9%[58][68] - 总移动用户数下降98.8万（2%）至5928万，其中后付费用户增长13.6万（6%）[71] - 无线业务净收入下降30.3亿比索（36%）至52.88亿比索[85] - 无线业务总费用为653.09亿比索，占总收入85%，折旧摊销增长38.37亿比索（15%）[77][78][79] - 无线非服务收入（设备销售）下降16.03亿比索（28%）至40.27亿比索[76] - 固定无线宽带收入增长2.83亿比索（25%）至13.96亿比索[74] - 无线业务部门EBITDA为400.84亿菲律宾比索，同比增长17.99亿菲律宾比索或5%，EBITDA利润率从53%提升至55%[86] - 无线业务部门核心收入为58.11亿菲律宾比索，同比下降4.5亿菲律宾比索或7%[87] 固网业务表现 - 固网业务2025年前九个月EBITDA为493.31亿菲律宾比索，EBITDA利润率从50%下降至49%[35][39] - 固定线路业务部门2025年前九个月收入为1002.48亿比索，较2024年同期的954.35亿比索增加48.13亿比索，增幅5%[43] - 固网业务部门总收入为1002.48亿菲律宾比索，同比增长48.13亿菲律宾比索或5%[88] - 固网服务收入为998.94亿菲律宾比索，同比增长47.76亿菲律宾比索或5%，其中数据服务收入753.6亿菲律宾比索（占75%），语音服务收入244.89亿菲律宾比索（占25%）[88][89] - 固网数据服务收入中，家庭宽带收入为399.27亿菲律宾比索，同比增长4%；ICT收入为65.84亿菲律宾比索，同比增长21%[92][93][97] - 固网语音服务收入同比增长25.34亿菲律宾比索或12%，若剔除批发国际语音业务，则下降4.66亿菲律宾比索或4%[98] - 固网业务部门总费用为719.67亿菲律宾比索，同比增长5%，费用占收入比例维持在72%[102] - 固网业务部门互联成本大幅增长25%至132.38亿菲律宾比索，主要受批发国际语音业务驱动[103][107] - 固网业务部门净利润为241.63亿菲律宾比索，同比下降29.53亿菲律宾比索或11%[111] - 固网业务部门EBITDA为493.31亿菲律宾比索，同比增长3%，但EBITDA利润率从50%下降至49%[112] 其他业务部门表现 - 其他业务部门其他收入净额从2024年九个月的净支出10.08亿比索转为2025年九个月的净收入4.06亿比索，变动141.4亿比索（140%）[116] - 其他业务部门净收入从2024年九个月的净亏损10.99亿比索转为2025年九个月的净收入4.13亿比索，变动151.2亿比索[117] - 其他业务部门核心收入从2024年九个月的核心亏损10.5亿比索转为2025年九个月的核心收入4.69亿比索，变动151.9亿比索[118] 现金流表现 - 2025年前九个月经营活动净现金流为757.65亿菲律宾比索，同比增长11%[25] - 公司合并经营现金流同比增长11%至757.65亿比索（增加76.47亿比索）[119][121] - 无线业务部门经营现金流同比下降2%至376.33亿比索（减少7.55亿比索）[122] - 固网业务部门经营现金流同比增长33%至487.27亿比索（增加119.69亿比索）[122] - 2025年前九个月经营活动产生的现金流量净额为757.65亿比索，同比增长11.2%[188] - 截至2025年9月30日的九个月，投资活动产生的净现金流出为49.584亿比索，较去年同期的47.207亿比索有所增加[191] - 融资活动产生的净现金流出为26.164亿比索，与去年同期的26.132亿比索基本持平[191] - 截至期末，现金及现金等价物为100.92亿比索，较期初的100.11亿比索微增0.8%[191] 资本支出与投资 - 2025年前九个月购买物业和设备支出为520.93亿菲律宾比索，同比增长7%[25] - 公司合并资本支出（含资本化利息）同比增长7%至520.93亿比索（增加34.17亿比索）[119][124] - 资本支出（购置不动产和设备）为50.028亿比索，较去年同期的46.550亿比索增长7.5%[191] - 公司于2025年4月5日完成对Multisys公司5.01%股权的收购，支付对价2.575亿菲律宾比索，持股比例增至50.74%[160] - 2025年4月，PGIH收购Multisys 5.01%股权（228股），对价2.575亿菲律宾比索，收购后持股比例增至50.74%（2，308股）[215] - 截至2025年9月30日，PGIH对Multisys的收购尚有1.075亿菲律宾比索尾款未支付[215] - 截至2024年9月27日，PLDT对Kayana总投资8.4亿菲律宾比索，获得60%股权，其中包括2.88亿菲律宾比索的应付认购款[217] 用户数据 - 截至2025年9月30日，总用户数为6709.9万，同比下降1%，其中移动用户5.928亿（下降2%），宽带用户412.3万（增长7%）[25] 债务与财务结构 - 截至2025年9月30日，长期债务（含当期部分）为2975.36亿菲律宾比索，较2024年底增长6%[25] - 公司合并付息金融负债同比增长6%至2975.36亿比索（增加159.5亿比索）[119][128] - 截至2025年9月30日，非流动负债增加266.04亿菲律宾比索，但流动负债减少250.8亿菲律宾比索，导致总负债增至5080.64亿比索[142] - 公司净债务与权益比率从2024年末的2.37:1.0上升至2025年9月30日的2.40:1.0[166] - 公司利息保障倍数从2024年末的3.96:1.0下降至2025年9月30日的3.37:1.0[166] - 截至2025年9月30日，公司总负债为5080.64亿菲律宾比索，总权益为1214.92亿菲律宾比索[174][177] - 长期债务新增提取331.50亿比索，较去年同期的253.00亿比索增长31.0%[191] - 偿还长期债务175.22亿比索，较去年同期的100.84亿比索增长73.8%[191] - 支付利息（扣除资本化部分后）净额为94.30亿比索，较去年同期的72.85亿比索增长29.5%[191] 资产状况 - 截至2025年9月30日，总资产为6295.56亿菲律宾比索，较2024年底增长1%[25] - 公司合并现金及现金等价物与短期投资总额截至2025年9月30日为101.02亿比索[119] - 不动产和设备增加72.41亿菲律宾比索，增幅2%；使用权资产增加65.56亿菲律宾比索，增幅17%[136] - 递延所得税资产减少45.54亿菲律宾比索，降幅31%；贸易及其他应收款减少15.97亿比索，降幅5%[137][139] - 存货和物料减少11.34亿菲律宾比索，降幅34%；现金及现金等价物增加0.81亿比索，增幅1%[139][140] - 截至2025年9月30日，公司总资产为6295.56亿菲律宾比索，较2024年末的6232.75亿菲律宾比索有所增长[174] 股东回报与权益 - 2025年前九个月向股东支付的现金股息总额为205.76亿菲律宾比索，低于2024年同期的207.44亿菲律宾比索[148] - 2025年前九个月，普通股常规股息每股分别为47比索和48比索，总额分别为101.55亿比索和103.71亿比索[133] - 2025年前九个月支付现金股息205.70亿比索[185] - 截至2025年9月30日，归属于PLDT权益持有者的权益为1203.26亿比索[185] - 公司支付现金股息205.76亿比索，与去年同期的207.44亿比索相比略有下降[191] 财务比率与盈利能力指标 - 公司净利润率从2024年末的15%下降至2025年9月30日的13%[166] - 公司净资产收益率从2024年末的29%下降至2025年9月30日的25%[166] - 公司流动比率从2024年末的0.34:1.0改善至2025年9月30日的0.38:1.0[166] - 公司速动比率从2024年末的0.22:1.0改善至2025年9月30日的0.25:1.0[166] 应付账款与承诺 - 应付账款减少116.93亿菲律宾比索，降幅18%；其他流动负债减少74.53亿比索，降幅8%[144] - 对主要网络供应商的商业承诺净额（扣除预付款和交付物）在2025年9月30日为34亿菲律宾比索，2024年12月31日为42亿比索[151] - 2025年9月30日，新的采购承诺净额（主要网络供应商）为188亿菲律宾比索，其他资本支出供应商承诺净额为153亿菲律宾比索[152][153] 应收账款质量 - 截至2025年9月30日，公司合并应收账款总额为478.71亿菲律宾比索，其中逾期超过91天的账款高达231.23亿菲律宾比索，占比48.3%[164] 其他综合收益 - 2025年前九个月其他综合收益净额为3.99亿比索，而2024年同期为净损失8.54亿比索[182] 股权结构与子公司 - NTT集团（NTT DOCOMO和NTT通信）合计实益拥有PLDT约20.35%的已发行普通股[196] - 第一太平集团及其菲律宾关联公司实益拥有PLDT约25.57%的已发行普通股[197] - 截至2025年9月30日，PLDT对子公司ePLDT、PGIH、PLDT Digital等保持100%直接或间接所有权[211] - 截至2025年9月30日，PLDT对Digitel、Maratel、BCC和PGNL的持股比例分别为99.6%、98.0%、75.0%和64.6%[211] - 2024年1月，PGIH出售Multisys 4.99%股权（227股），对价2.7亿菲律宾比索，出售后持股45.73%（2，080股）[214] - 子公司netGames， Inc.的持股比例为57.5%[211] - 子公司PLDT Communications and Energy Ventures， Inc. (PCEV)的持股比例为99.9%[211] - 部分子公司（如Curo、AGS、ePDS、netGames、MRSI）已停止商业运营[211] - PLDT集团采用统一的会计政策编制合并财务报表[213] 契约遵守情况 - 公司截至2025年9月30日及2024年12月31日均遵守所有债务契约[131]