报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 新业务回暖带动价值与盈利指标全面改善 - 1H24 实现归母营运利润(OPAT)784.82亿元,同比小幅下降0.6%,年化营运ROE16.4% [5] - 1H24实现归母净利润746.19亿元,同比增长6.8% [5] - 寿险/产险/银行/资管/科技板块归母OPAT同比增速分别为+0.7%、+7.2%、+1.9%、-8.2%和-83.2% [5] - 1H24实现NBV 223.20亿元,同比增长11.0% [6] - 个险/银保渠道NBV同比增长10.8%/17.3%,个险人均NBV同比增长36.0% [6] - 1H24末寿险及健康险CSM余额为7743.99亿元,实现自披露该指标以来首次止跌 [6] - 产险OPAT同比增长7.2%,承保利润同比增长15.7% [7] - 保证保险COR同比下降10.9pct至106.8%,走出巨亏泥潭 [7] - 1H24保险资金投资组合实现年化净/总/综合投资收益率3.3%/3.5%/4.2% [8] - 集团/寿险及健康险EV较年初增长10.3%和6.2% [9] 盈利预测 - 预计2024-26年归母净利润为1204、1541和1622亿元,同比增速为40.5%、28.0%和5.2% [10] 风险提示 - 未提及 [10]

报告评级 - 报告维持"增持"评级 [3] - 维持目标价56.92元/股 [3] 报告核心观点 - 2024年上半年公司净利润同比增长6.8%,符合预期,主要为投资收益改善带来 [9] - 归母营运利润同比下降0.6%,其中三大核心板块寿险、财险、银行营运利润增速分别为0.7%、7.2%和1.9%,负增长主要受资管及科技业务拖累 [10] - 中期分红0.93元/股,同比持平,略好于营运利润增速 [10] - 下调2024-2026年EPS预测,基于分红稳健对估值形成支撑 [10] - NBV符合预期,公司推出"综合金融2.0"战略,由"交叉销售"向"客户经营"策略转型 [10] - 产险COR改善,投资收益率稳健 [10] 财务预测 - 2024-2026年营业收入预计分别为955,331百万元、1,038,897百万元和1,108,566百万元,增速分别为5%、9%和7% [8] - 2024-2026年归母净利润预计分别为104,518百万元、117,300百万元和129,061百万元,增速分别为22%、12%和10% [8] - 2024-2026年每股收益预计分别为5.74元、6.44元和7.09元 [8] - 2024-2026年净资产收益率预计分别为11%、12%和13% [8] - 2024-2026年市盈率预计分别为7.27倍、6.48倍和5.89倍 [8]

营运利润及营运ROE - 集团实现归属于母公司股东的营运利润784.82亿元，年化营运ROE16.4%[9] - 2024年上半年实现归属于母公司股东的营运利润784.82亿元，年化营运ROE16.4%[30] - 集团归属于母公司股东的营运利润为784.82亿元，同比下降0.6%[67] - 营运ROE（年化）为16.4%，同比下降1.2个百分点[77] 寿险及健康险业务 - 寿险及健康险业务新业务价值达成223.20亿元，同比增长11.0%[10,31] - 代理人渠道新业务价值同比增长10.8%，人均新业务价值同比增长36.0%[10,31] - 寿险及健康险业务营运利润为546.57亿元，同比增长0.7%[75] - 2024年上半年寿险及健康险业务实现规模保费3,877.66亿元[138] - 个人业务规模保费为3,752.58亿元，其中新业务1,177.60亿元，续期业务2,574.98亿元[140] - 退保率为1.00%，同比下降0.13个百分点[146] 财产保险业务 - 平安产险保险服务收入1,619.10亿元，同比增长3.9%[11,160] - 平安产险整体综合成本率保持在97.8%的健康水平[11,160,162] - 财产保险业务营运利润为99.09亿元，同比增长7.2%[75,160] - 2024年上半年车险业务原保险保费收入为1,083.90亿元，同比增长6.0%[165] - 2024年上半年健康保险业务原保险保费收入为100.90亿元，同比增长43.5%[167] - 2024年上半年农业保险业务原保险保费收入为73.49亿元，同比增长32.9%[168] - 2024年上半年企业财产保险业务原保险保费收入为62.02亿元，同比增长7.6%[169] - 2024年上半年保证保险业务综合成本率为106.8%，同比优化10.9个百分点[170] 银行业务 - 银行业务经营稳健，资本与风险抵补能力保持良好。2024年上半年，平安银行实现净利润258.79亿元，同比增长1.9%。截至2024年6月末，核心一级资本充足率上升至9.33%，拨备覆盖率264.26%[12,35] - 银行业务营运利润为149.99亿元，同比增长1.9%[75] 保险资金投资 - 保险资金投资业绩优良。2024年上半年，面对复杂多变的市场环境，平安保险资金投资组合实现年化综合投资收益率4.2%，同比上升0.1个百分点；近10年平均综合投资收益率5.4%[13,193] - 保险资金投资组合规模超5.20万亿元，较年初增长10.2%[192] - 公司以负债为驱动，以偿付能力为核心指标，致力于创造穿越宏观经济周期的稳定的投资收益[196] - 公司坚持稳健的风险偏好，持续优化穿越周期的十年战略资产配置[197] - 公司积极应对利率下行风险，加快、加大国债、地方政府债以及政策性金融债等长久期、低风险债券的前置配置[199] - 公司坚持均衡配置、风险分散的组合管理原则，积极投入实体经济，加大对价值型权益资产的长期配置[200] 综合金融模式 - 综合金融模式持续深化。截至2024年6月30日，平安个人客户数2.36亿，其中持有集团内4个及以上合同的客户占比为24.9%，留存率达97.8%[14,37] - 平安银行推出"留学生信用卡"，整合集团旗下保险、银行、医疗健康等资源，为留学生带来学业、消费、健康、出行等全方位无忧守护及各种优惠折扣[29] 医疗养老战略 - 医疗养老战略持续落地，差异化优势效果显著。截至2024年6月30日，平安通过整合供应方，已实现国内百强医院和三甲医院100%合作覆盖，内外部医生团队约5万人，合作药店数达23.3万家[15] - 平安寿险"平安臻享RUN"服务近1,600万客户，新增健管计划、健康检测及家庭医生等升级慢病防控服务[110] - 平安联合合作伙伴组建"平安管家安全享老服务联盟"，发布"573居家安全改造服务"满足长者居家安全需求[111] - 平安高品质养老社区项目已在5个城市启动，拟于2025年起逐步开业[112] 社会责任与品牌建设 - 积极履行社会责任，支持实体经济发展。截至2024年6月末，平安累计投入近9.46万亿元支持实体经济发展，平安保险资金绿色投资规模1,248.77亿元，绿色贷款余额1,646.34亿元[16,41] - 品牌价值持续深化。2024年，公司名列《财富》世界500强第53位，蝉联全球保险企业第1位，位列中国金融企业第5[17] - 2024年5月27日，"中国平安成立36周年司庆暨三省推广启动大会"在深圳平安金融中心举行，向全体平安人发出"三省"倡议[26] 科技创新 - 平安拥有超2万名科技开发人员、超3,000名科学家，专利申请数累计达52,185项[40] - 平安产险加强科技应用，实现数据驱动经营服务线上化[155]

业绩数据 - 2024年上半年营业收入5541亿，同比增长1.5%[10] - 归母营运利润785亿，同比略降0.6%；归母净利润746亿，同比增长6.8%[10] - 年化营运ROE为16.4%，新业务价值223亿，同比增长11.0%[10] - 基于中国会计准则的集团营业收入为4950亿，同比增长1.3%[10] - 集团三大核心业务归母营运利润1409亿，同比小幅下降2.8%，合计归属于母公司股东的营运利润同比增长1.7%[11][12][13] - 2024年上半年平均净投资收益率5.2%，平均综合投资收益率5.4%[17] - 10年平均年化净投资收益率为3.3% - 3.5%，年化综合投资收益率为4.1% - 4.2%[17] - 2024年1 - 6月集团合并净利润887.04亿元，归属于母公司股东的净利润746.19亿元[107] 用户数据 - 个人客户数2.36亿，同比增长1.9%[10] - 好车主注册用户数为2.18亿，较2023年的1.86亿增长17.2%[54] - 综合金融客户数增加3%，优质客户占比提升10个百分点，客户利润提升3%[85] - 2024年1 - 6月享有医养服务权益的客户贡献NBV占比为68.7%，较2023年1 - 6月提升0.7 pps[88] - 2024年1 - 6月享有居家服务客户件均FYP是不享有居家服务的3.8倍；居家康养新高客占比为77%，较2023年1 - 6月提升23 pps[90] 业务板块表现 - 寿险及健康险新业务价值同比增长11.0%，新业务价值率同比增长6.5个百分点[11] - 财产保险保险服务收入同比增长3.9%，整体综合成本率保持在97.8%[11] - 平安银行实现净利润同比增长1.9%，核心一级资本充足率上升至9.33%，拨备覆盖率264.26%[11] - 2024年1 - 6月产险净利润同比增长15.7%，综合成本率降至97.8%[50] - 2024年1 - 6月银行业务净利润为25,879百万元，较2023年1 - 6月增长1.9%[60] 其他数据 - 2024年中期每股股息0.93元/股，与去年持平[10][25] - 2024年6月30日投资资产规模为5203.251亿元，较2023年12月31日有所增长[19] - 2024年6月30日平安集团核心充足率164.9%，综合充足率208.8%，高于监管要求[22] - 2024年6月30日集团母公司可动用资金为458.35亿元，较2023年12月31日增加[26] - 平安累计投入超9.4万亿元支持实体经济发展[28] - 2024年上半年绿色投资规模1249亿元，绿色贷款余额1646亿元，绿色保险原保险保费收入236亿元[28] - 2024年上半年“三村工程”提供乡村产业帮扶资金超170亿元[28] 技术与服务 - 微表情实验室39种表情准确率95%，服务客户超400万[98] - 智能语音实验室每月服务量1.8亿次，智能客服覆盖80%服务量[98] - 智能图像实验室使寿险保单93%秒级核保，理赔时效7.4分钟[98] - 数字大脑实验室核心经营指标预测偏差度小于1%[98] - 代理人AskBob每月解答咨询问题超1200万，标准问题解决率达93%[100] - 金融顾问AskBob寿险客用户自助解决率94%，辅助人工坐席提效10%[100] 业务拓展 - 医养服务到家多开10城，多覆盖50%客户，新增60 + 项到家检测服务[102]

证券代码：601318 证券简称：中国平安 公告编号：临 2024-049 中国平安保险（集团）股份有限公司 第十一届监事会第三次会议决议公告 中国平安保险（集团）股份有限公司（以下简称"本公司"或"公司"）监事会 及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并 对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 本公司第十一届监事会第三次会议（以下简称"会议"）通知于 2024 年 8 月 8 日发出，会议于 2024 年 8 月 22 日在深圳市召开。会议应出席监事 5 人，实到 监事 5 人，会议有效行使表决权票数 5 票。本公司部分高级管理人员列席了会 议，会议的召集、召开程序符合《中华人民共和国公司法》和《中国平安保险（集 团）股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）的相关规定，会议合法、有 效。 会议由本公司监事会主席孙建一主持，与会监事经充分讨论，审议通过了如 下议案： 4、通过检视《公司 2024 年中期报告》中所载的本公司报告期内利润分配方 案的执行情况、本公司 2024 年中期利润分配方案，认为董事会严格执行了现金 分红政策和股东回报规划，严格履行了现金分红相应决 ...

| 股份类别 | 暂定股权 | 暂定最后 | 暂定除权（息） | 暂定现金红利 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 登记日 | 交易日 | 日 | 发放日 | | 股 A | 2024/10/17 | － | 2024/10/18 | 2024/10/18 | 一、 利润分配方案内容 公司将派发 2024 年中期股息每股现金人民币 0.93 元（含税）。根据《上海证 券交易所上市公司自律监管指引第 7 号——回购股份》等有关规定，截至本次股 息派发 A 股股东股权登记日收市后，公司回购专用证券账户上的本公司 A 股股份 不参与本次股息派发。本次中期股息派发的实际总额将以本次股息派发股权登记 日时有权参与总股数为准计算，若根据截至 2024 年 6 月 30 日本公司的总股本 18,210,234,607 股扣除本公司回购专用证券账户上的本公司 A 股股份 102,592,612 股计算，2024 年中期股息总额预计为人民币 16,840,107,055.35 元（含税）。本次股 息派发对本公司偿付能力充足率无重大影响，股息派发后本公司偿付能力充足率 符合监管要求。 证券 ...

Life & Health NBV jumps 11.0% YoY, demonstrating significant positive results in high-quality business development HONG KONG and SHANGHAI, Aug. 22, 2024 /PRNewswire/ -- Ping An Insurance (Group) Company of China, Ltd. (hereafter "Ping An" or the "Group", HKEX: 2318; SSE: 601318) today announced its 2024 interim results for the six month period ended 30 June 2024. In the first half of 2024, China's economy was generally stable despite a complex external environment. Facing opportunities and challenges, Ping ...

营运利润及营运ROE - 集团实现归属于母公司股东的营运利润784.82亿元，年化营运ROE16.4%[11] - 集团实现归属于母公司股东的营运利润784.82亿元，年化营运ROE 16.4%[59] - 集团营运利润784.82亿元，同比下降0.6%[70] - 營運ROE(年化)為16.4%，同比下降1.2個百分點[62] 壽險及健康險業務 - 壽險及健康險業務新業務價值達成223.20億元，同比增長11.0%[12][37][38][93] - 壽險及健康險業務營運利潤546.57億元，同比增長0.7%[81] - 內含價值增長10.3%，內含價值營運回報率上升1.0個百分點至15.4%[94] - 平安壽險保單繼續率顯著改善，13個月保單繼續率同比上升2.8個百分點，25個月保單繼續率同比上升3.3個百分點[90] - 平安壽險健康管理已服務近1,600萬客戶，居家養老服務覆蓋全國64個城市，累計超12萬名客戶獲得居家養老服務資格[89] - 平安高品質康養社區項目已在5個城市啟動，均陸續進入建設階段，擬於2025年起逐步開業[89] - 個人壽險銷售代理人數量為34.0萬人[102] - 代理人活動率上升1.8個百分點至55.9%[101] - 平安壽險持續推廣社區網格化經營模式，截至2024年6月末已在90個城市鋪設126個網點[105] - 平安壽險組建1.5萬人的高素質專員隊伍，通過「4-sell」模式深耕及迭代，社區網格渠道存續客戶13個月保單繼續率同比提升5.8個百分點[105] - 平安壽險積極貫徹落實國家戰略部署，不斷豐富升級保險產品體系，為客戶提供更全面的產品[107][108] - 平安壽險「平安臻享RUN」服務近1,600萬客戶，提供全生命周期的醫療健康服務[109] - 平安居家養老服務已覆蓋64個城市，累計超12萬名客戶獲得服務資格[111] - 平安高品質康養社區項目已在5個城市啟動，擬於2025年起逐步開業[112] - 平安壽險13個月保單繼續率96.6%，25個月保單繼續率90.9%，業務品質穩步改善[116] - 2024年上半年，壽險及健康險業務實現規模保費3,877.66億元[134] - 壽險及健康險業務規模保費中，個人業務佔比96.8%，團體業務佔比3.2%[135] - 壽險及健康險業務規模保費中，新業務佔比30.3%，續期業務佔比69.7%[135] - 壽險及健康險業務保險服務費用為652.89億元，其中保費分配法佔17.9%，非保費分配法佔82.1%[135] - 截至2024年6月30日，平安壽險、平安養老險和平安健康險的償付能力充足率均顯著高於監管要求[128][129][130][131] 財產保險業務 - 財產保險業務收入1,619.10億元，同比增長3.9%，整體綜合成本率保持在97.8%[13][40][143][150] - 財產保險業務營運利潤99.09億元，同比增長7.2%[81] - 平安產險「平安好車主」APP註冊用戶數突破2.18億，累計綁車車輛突破1.42億，6月當月活躍用戶數突破3,788萬[144] - 平安產險線上理賠服務在中國銀保信頒佈的車險服務質量指數評價中得分90.87，位列財產險行業前列[145] - 平安產險經營業務範圍涵蓋車險、企財險、工程險等一切法定財產保險業務及國際再保險業務[146] - 平安产险通过科技应用实现数据驱动经营服务线上化[147] - 平安产险持续提升理赔服务水平，推出"安心修•省心赔"服务[148] - 2024年上半年，平安产险企业财产保险业务原保险保费收入62.02亿元，同比增长7.6%[161] - 2024年上半年，平安产险保证保险业务综合成本率106.8%，同比优化10.9个百分点[162] - 平安产险持续收缩保证保险承保规模，于2023年四季度暂停新增融资性保证保险业务[162] - 平安产险保证保险未了责任余额持续下降，风险敞口快速收缩，承保虚损同比大幅下降[162] - 平安产险车险、责任保险、健康保险、农业保险等主要险种保费收入情况[164] - 平安产险核心偿付能力充足率181.9%，综合偿付能力充足率205.0%，均显著高于监管要求[168] - 平安产险保费收入主要来自代理渠道、车商渠道、直销渠道等[173] - 平安产险与近百家再保险公司和再保险经纪人合作开展再保险业务[174] 银行业务 - 銀行業務淨利潤258.79億元，同比增長1.9%，核心一級資本充足率9.33%，撥備覆蓋率264.26%[14] - 銀行業務營運利潤149.99億元，同比增長1.9%[81] 科技业务 - 科技業務營運利潤2.91億元，同比下降83.2%[81] - 截至2024年6月30日，公司擁有超2萬名科技開發人員、超3,000名科學家的一流科技人才隊伍，專利申請數累計達52,185項[47] - 2024年上半年，平安AI坐席服務量約8.7億次，反欺詐智能化理賠攔截減損61億元，同比增長4.3%[47] - 持续打造全球领先AI能力，加速赋能

现将本公司 2024 年度长期服务计划的购股进展公告如下： 截至本公告日期，本公司 2024 年度长期服务计划尚未实施购股。本公司后 续将根据 2024 年度长期服务计划实施方案完成股票购买，并及时履行信息披露 义务。 证券代码：601318 证券简称：中国平安 公告编号：临 2024-047 中国平安保险（集团）股份有限公司 关于 2024 年度长期服务计划购股进展的公告 中国平安保险（集团）股份有限公司（以下简称"本公司"）董事会及全体董事 保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的 真实性、准确性和完整性承担法律责任。 本公司第十二届董事会第二十二次会议审议通过了《关于审议 2024 年度长 期服务计划参与情况的议案》（以下简称"2024 年度长期服务计划"）。 特此公告。 中国平安保险（集团）股份有限公司董事会 2024 年 8 月 21 日 ...

文章核心观点 - 中国保险行业在过去一年中出现大幅下跌,部分原因是对整体经济的担忧,也是由于近几个月中国基准收益率创纪录下降(保险业毕竟是一个利差业务) [2] - 但当局现正积极干预以保持无风险收益率上升,而非下降,这意味着现在可能是重新关注该行业的时机,特别是通过养老金和长期保障产品捕捉中国长期人口变迁的独特能力 [2] - 虽然看起来可以通过表现落后的公司来玩这一趋势,但还是应该坚持行业领导者平安(OTCPK:PNGAY)(OTCPK:PIAIF),不仅因为其盈利质量和堡垒般的资本状况,也因为其历史上被低估的股价 [2] 利率环境改善 - 中国经济复苏缓慢,市场预期更多刺激措施,导致政府债券收益率下降至创纪录低位,这对北京和中国人民银行(即中国央行)来说并不理想,部分原因是其破坏性的速度,也可能是因为较低的收益率会导致货币贬值 [3] - 因此,作为反应,中国人民银行一直在努力推高收益率,最近几周的价格走势表明,其通过直接干预市场(如做空长期债券)等措施可能已帮助基准10年期收益率找到了底部 [3] 对平安的影响 - 作为保险行业的一员,平安的业务本质上也是一个利差业务,所以利率上升的背景应该可以逆转过去一年中我们看到的大部分盈利下调 [4] - 如果持续,较高且持久的无风险利率也有利于资产负债表,特别是在资产负债管理和偿付资本基础方面 [4] - 平安的久期并不是最高的(即利率敏感性),因此并不是最容易受益于主权收益率上升,但凭借其一流的利润率和产品组合,它最有能力应对波动,从风险/收益的角度来看,投资者不应忽视平安 [4] 股息前景 - 进入第二季度业绩公布周,保险业务的资产负债表风险有所缓解,意味着股息惊喜可能出现 [5] - 这仍然是一家有着良好盈利增长前景和相当保守派息率的集团,偿付能力比率也已经远高于监管最低要求,即使在最坏的情况下,平安也有足够的债务能力来增强其偿付能力比率 [5] 其他业务风险 - 除了保险业务,投资者也需要关注平安非保险业务的风险,资产管理是最大的担忧,主要是由于该板块过去存在的资产质量问题 [7][8] - 不过,好消息是资产管理业务在第一季度已经扭亏为盈,这是一个巨大的缓解,而且随着中国最新数据显示房地产出现了一些积极迹象,平安在第二/三季度的表现可能会超预期 [7] - 银行业务方面,平安的风险相对更好控制,不良贷款率仍相对较低,而且中国开发商破产的最坏情况似乎已经过去 [8]