文章核心观点 - 中国平安通过其“三村工程”积极响应广东省“百县千镇万村高质量发展工程”和“绿美广东”号召 围绕“金融支持、绿美广东、乡村治理、消费帮扶”四大方向提供支持 累计服务相关项目超450个 直接投入资金超6000万元 提供4亿元利率补贴 融资授信超135亿元 累计减费让利超1亿元 [1] - 公司通过一系列具体行动 包括道路安全改造、古茶树保险、金融产品创新及消费助农等 将综合金融与科技能力应用于乡村振兴实践 旨在服务乡村全面振兴并为“百千万工程”高质量发展贡献力量 [7] 金融支持与产业融资 - 平安银行针对科创型企业推出“科创贷”产品 利用大数据多维度评估 为不同阶段企业提供适配资金方案 截至2025年9月末累计投放超75亿元 其中支持涉农企业260户 投放超10亿元 覆盖粮食安全、种业研发等领域 [6] - 以汕头农业企业和利农为例 平安银行广州分行通过专属融资方案 在3周内发放300万元“科创贷” 支持其种业研发与基地建设 解决了企业“融资贵、融资难”问题 [6] - 公司向广东省普惠小微客户提供4亿元利率补贴 融资授信超135亿元支持广东涉农、县域、基建等方面发展 [1] 科技赋能与风险减量 - 公司发起“红绿灯”道路安全风险减量公益行动 聚焦县域农村高风险路段治理 通过捐赠设施、改造公路、普及知识推动交通安全治理转向“事前预防” [3] - 截至今年10月末 该行动累计完成超700个高风险路段改造 捐赠交通安全设施超4700个 覆盖全国26个省、225个县 在广东于10个地市完成89处改造 捐赠196套设施 [2][3] - 改造后路口月均案件量环比下降29% 人伤死残重案从高频变为零发生 同时通过警保联动开展安全知识普及 覆盖超500个村庄、11万人次村民 [3] - 在潮州凤凰镇古茶树茶园 公司运用物联网、AI技术部署智能设备监测环境指标 建立“微气候”模型 实现古茶树的科学管控与及时救治 [4] 保险保障与绿色守护 - 平安产险为古树名木提供风险保障 截至2025年9月累计为全国5.5万余棵古树名木提供风险保障超7亿元 [4] - 在潮州凤凰单丛茶核心产区 公司为首期《凤凰单丛茶古茶树丛谱》收录的8269株古茶树捐赠“古茶树保护救治保险” 针对不同树龄设立阶梯式保障额度 总保额达2.08亿元 [4] - “保险+科技”保障服务体系为古茶树因自然灾害、意外事故等造成的损毁提供及时救助 减少损失 保障茶产业发展 [4] 消费帮扶与产业促进 - 在潮州日月茗茶业有限公司 平安产险举办“逛山河，庆丰收”直播助农活动 累计吸引近50万人次观看 订单量超4万笔 带动凤凰单丛茶、牛肉丸等潮汕农产品销售超220万元 [5] - 公司通过建设“平安田园课堂研学基地”等举措 将金融创新成果惠及千家万户 并已连续三年荣获“广东扶贫济困红棉杯”金杯 [7]

核心观点 - 展望2026年，寿险行业将再次进入黄金发展期，负债端呈现更积极的发展趋势，行业投资逻辑将从“寻求存量业务的重估修复”转向“给予成长能力估值溢价”，优质寿险公司目标估值有望重回1.0倍内含价值倍数之上 [1] - 保险行业正实质性走向高质量发展，龙头公司有望王者归来 [1] 行业趋势展望 - 新业务将延续快速增长，主要驱动力是拥抱“存款搬家”和“健康险新时代” [1] - 新业务刚性成本将进一步下降，从而增强新业务价值的说服力 [1] - 新业务产品结构将多元化，优质公司的业务结构优化将更显著，且新业务质量将与同业产生分化 [1] - 行业客群层级将向上迁移，同时行业经营模式、人才将以此为契机开启升级优化 [1] - 竞争格局将向具备寿险经营能力的公司集中 [1] 公司具体评级与目标价调整 - 基于上述逻辑，中金上调中国平安A股目标价从74.4元人民币至89.8元人民币，H股目标价从71港元至99.4港元，均维持“跑赢行业”评级 [1] - 上调中国平安A/H目标价对应的估值至1.0倍2026年预测内含价值倍数，预计其将引领行业下一轮估值修复 [1]

市场表现 - 2025年12月8日，A股保险股集体走强，延续上周五涨势 [1] - 中国平安领涨板块，涨幅为2.6% [1] - 新华保险、中国太保涨幅均超过2% [1] - 中国平安总市值为11520亿元，年初至今涨幅为26.37% [2] - 新华保险总市值为2139亿元，年初至今涨幅为42.22% [2] - 中国太保总市值为3695亿元，年初至今涨幅为16.02% [2] - 中国人寿总市值为12959亿元，年初至今涨幅为11.24% [2] - 中国人保总市值为3892亿元，年初至今涨幅为18.20% [2] 政策动态 - 国家金融监督管理总局于2025年12月5日发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》 [1] - 监管机构下调了保险公司长期持有部分权益资产的风险因子 [1] - 保险公司持有特定A股标的并满足一定持仓期限后，其在计算偿付能力充足率时适用的风险因子将获得下调 [1] 机构观点 - 申万宏源证券认为，该政策是鼓励长期资金入市的配套措施，对部分险企构成“额外的增配权益激励” [1] - 分析认为，在当前经济和产业大级别催化尚不明确的背景下，资金供需逻辑可能成为市场主要矛盾 [1] - 新规可能让“保险开门红”的交易预期顺势发酵 [1] - 中金发布《保险2026年展望：再迎黄金时代》，指出展望2026年，寿险行业将再入黄金发展期 [1] - 中金认为，寿险行业负债端有更积极的发展趋势呈现 [1] - 中金指出，行业投资逻辑将从“寻求存量业务的重估修复”重回“给予成长能力估值溢价” [1] - 中金预计，优质寿险公司目标估值将重回1.0倍P/EV之上 [1]

市场表现 - A股保险股于12月8日集体走强，延续了上周五的涨势 [1] - 中国平安领涨板块，涨幅为2.6%，新华保险和中国太保涨幅均超过2% [1] - 根据表格数据，中国平安总市值为11520亿，年初至今涨幅26.37%；新华保险总市值为2139亿，年初至今涨幅42.22%；中国太保总市值为3695亿，年初至今涨幅16.02% [2] 政策驱动因素 - 近期保险股走强的消息面因素是监管机构下调了保险公司长期持有部分权益资产的风险因子 [1] - 该政策动态源于国家金融监督管理总局于2025年12月5日发布的《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》 [1] - 根据通知，保险公司持有特定A股标的并满足一定持仓期限后，其在计算偿付能力充足率时适用的风险因子将获得下调 [1] - 申万宏源证券指出，该政策是鼓励长期资金入市的配套措施，对部分险企构成了“额外的增配权益激励” [1] 行业分析与展望 - 申万宏源证券分析认为，在当前经济和产业大级别催化尚不明确的背景下，资金供需逻辑可能成为市场主要矛盾，而新规恰好可能让“保险开门红”的交易预期顺势发酵 [1] - 中金公司发布《保险2026年展望：再迎黄金时代》，指出展望2026年，寿险行业将再入黄金发展期，负债端有更积极的发展趋势呈现 [1] - 中金公司认为，行业投资逻辑将从“寻求存量业务的重估修复”重回“给予成长能力估值溢价”，优质寿险公司目标估值有望重回1.0倍P/EV之上 [1]

公司战略定位与行业背景 - 绿色发展已从“算碳账、减排放”迈入“谋创新、提质量”的新阶段，当前恰逢国家“双碳”目标提出五周年及“十五五”深化绿色转型的关键开局期 [1] - 公司致力于从单一“减碳”转变为绿色的实践者与赋能者，发挥金融主业及科技优势，实现从企业到社会的可持续、可积累的高质量增长 [1] 绿色保险业务与产品创新 - “十四五”期间，公司作为首席承保人承保了白鹤滩水电站主体工程，并为广东惠州太平岭核电站、海南儋州海上风电等项目提供风险保障 [2] - 海南儋州海上风电项目是国内第一个实现零碳排放的海上风电项目 [2] - 公司作为印尼最大水电站项目的首席承保人，绿色足迹正跟随“一带一路”倡议走向国际 [2] - 2025年上半年，公司绿色保险原保险保费收入达358.36亿元，同比增长51.8% [2] - 公司创新开发古树保险产品，截至今年10月底，已为全国超5.5万棵古树名木提供超10亿元的风险保障与修复资金支持 [2] 科技赋能与风险管理 - 公司自主研发的鹰眼系统提供灾害预警、风险筛查等多场景服务，2025年上半年累计完成25.9万场灾害预警，发送42.6亿条信息 [3] - 公司的“农灾大模型”为农户提供灾前预警—灾中监测—灾后赔付的全周期服务，截至今年10月底累计推送预警5180万次，覆盖89万农户，助力减少农业损失7.8亿元 [3] 运营、供应链与投资端的绿色实践 - 公司在行业内首个提出2030年运营碳中和目标，并推出AI-ESG系统与员工碳账户平台，将低碳行为量化、可视化、权益化 [3] - 公司在价值链层面发布行业首个《可持续供应链倡议》，上线“绿色采购专区”，为合作企业设置清晰的“绿色门槛” [3] - 公司作为中国首个签署PRI的资产所有者，利用CN-ESG系统分析投资组合中被投企业的ESG风险，并积极沟通以推动绿色高质量发展 [3] 外部评级与行业认可 - 公司的MSCI ESG评级已提升至最高AAA级，并连续四年位列“综合保险及经纪”行业亚太区第一 [4]

港股市场整体表现 - 恒生指数收盘涨0.58%或149.18点，报26085.08点，全日成交额2104.73亿港元 [1] - 恒生国企指数涨1.01%，报9198.3点；恒生科技指数涨0.84%，报5662.46点 [1] - 东吴证券指出，市场预计12月美联储降息概率显著提升，但提示美联储可能采取鹰派降息，若如此港股反弹力度可能不及预期 [1] - 东吴证券认为，中长期看恒生科技具有配置意义，美股AI科技叙事顾虑减弱，但港股AI科技叙事仍缺热点催化 [1] 蓝筹股表现 - 中国平安领涨蓝筹，收盘涨6.71%至60.45港元，成交额5.7亿港元，贡献恒指40.01点 [2] - 摩根士丹利将中国平安加入重点关注名单并列为首选，认为其可抓住居民理财、医疗健康和养老领域的关键增长机会，市场主要担忧正逐步出清 [2] - 中国人寿涨5.46%至28.22港元，贡献恒指17.12点；百度集团-SW涨5.01%至121.6港元，贡献恒指11.56点 [2] - 申洲国际跌3.37%至64.5港元，拖累恒指2.88点；长和跌2.43%至56.1港元，拖累恒指5.87点 [2] 热门板块与概念 - 有色金属概念全天活跃，江西铜业股份涨6.11%至36.1港元，中国铝业涨5.41%至11.7港元，金力永磁涨4.29%至19.7港元，紫金矿业涨3.61%至34.4港元 [3] - 内险股午后强势拉升，中国太保涨5.36%至3.42港元，新华保险涨4.95%至49.2港元，中国财险涨2.53%至17.43港元 [5] - 摩尔线程概念股熄火，大众公用H股跌9.4%至3.95港元，A股跌9.73% [7] - 重型机械股走势亮眼，半导体相关板块回调 [3] 宏观与大宗商品观点 - 高盛指出美国劳动力市场出现降温迹象，认为美联储12月降息25个基点基本板上钉钉，预测美国经济增速将回升至2%至2.5% [4] - 高盛预估美联储将在2026年1月暂停降息，随后于3月和6月继续宽松，最终将联邦基金利率区间降至3%-3.25% [4] - 花旗预测在基本面和宏观背景向好支撑下，铜价将在2026年持续上行，预测明年全球终端消费将增长2.5% [4] - 高盛对铜前景持谨慎态度，认为其突破每吨1.1万美元的涨势将是短暂的，因有超多金属可满足全球需求 [4] - 申万宏源期货指出，铝价二次冲高受白银和铜跟随影响，长期看供应受限及低库存对铝价构成支撑，需求面12月虽处淡季但韧性凸显，中长期建议保持乐观 [4] 行业与政策动态 - 国家金融监督管理总局发布通知，下调保险公司相关业务风险因子，以提升险资配置权益资产的资本使用效率，为险资入市打开空间 [3] - 通知针对保险公司投资的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股及科创板股票的风险因子，根据持仓时间进行差异化设置，以培育耐心资本、支持科技创新 [6] - 通知调整了保险公司出口信用保险业务和中国出口信用保险公司海外投资保险业务的保费风险因子、准备金风险因子，以引导保险公司加大对外贸企业支持力度 [6] - 据上证报，金力永磁、中科三环、宁波韵升已获得通用出口许可证，业内人士称这将简化稀土永磁企业出口流程，加快交付速度，利于下游需求恢复 [5] - 申万宏源指出，在高基数下业绩高增长及二级市场权益配置规模持续提升预期下，保险板块“高弹性”标签进一步夯实 [6] 公司特定动态 - 摩根士丹利将中国平安H股目标价上调27%至89港元，A股目标价上调21%至85元人民币 [6] - 百度集团-SW全天走强，收盘涨5.01%至121.6港元，成交额37.16亿港元 [8] - 据报道，百度旗下半导体子公司昆仑芯计划在香港上市，近期融资2.83亿美元，估值达29.7亿美元 [8] - 摩根大通预计，百度昆仑芯片收入将从2025年的约13亿元人民币飙升至2026年的83亿元，增幅达6倍 [8] - 重塑能源温和回暖，收盘涨3.27%至116.9港元，成交额2.41亿港元，其首次公开发售前投资者及现有股东禁售期最后一天为2025年12月5日 [9] - 天成控股放量闪崩，收盘跌58.93%至0.115港元，成交额4755.82万港元 [10] - 摩尔线程正式登陆科创板，开盘竞价高开468%，一度大涨超500%，随后震荡调整 [7] - 摩尔线程主要从事GPU及相关产品的研发、设计和销售，面向AI、云与数据中心等场景，去年亏损14.92亿元，今年上半年亏损2.71亿元，预计最早于2027年实现合并报表盈利 [7]

公司股价与市场表现 - 12月5日保险板块集体走强，中国平安A股上涨6.35%至62.45元，盘中成交额超60亿元，H股同步大涨3.21%至58.55港元 [1] - 公司强劲走势带动中国太保、中国人保等板块个股跟涨，保险板块整体涨幅居前 [1] - 摩根士丹利于12月4日将中国平安A股目标价从70元上调至85元，H股目标价从70港元上调至89港元，并维持“首选”评级 [1] 行业增长驱动因素 - 预计未来居民财富年均增长8%，“超级老龄化”趋势及中高端医疗需求释放，为“金融+医养”赛道打开万亿市场空间 [1] - 地产风险逐步出清等因素化解了市场核心担忧，为估值修复铺路 [1] 公司竞争优势与战略 - 公司的综合金融模式、客户价值深挖能力、轻资产医养服务布局及“AI in All”战略形成独特优势 [1] - 摩根士丹利将中国平安纳入重点关注名单 [1] 财务预测与成长潜力 - 预测公司营运ROE将于2028年恢复至14%-15% [1] - 预测公司2026年新业务价值增速超20%，且未来三年平均增速超15% [1] - 预测公司合同服务边际增速有望于2026年转正 [1]

美联储进入降息周期背景下，港股市场流动性趋于宽松，有利于提升非银板块的估值弹性。中信建投证 券指出，在政策暖风频吹与资本市场改革持续推进的环境下，港股非银金融板块有望受益于流动性和风 险偏好的双重改善，尤其关注港交所等核心资产在市场活跃度回升中的向上弹性。 中信证券认为，保险股面临重大机遇。保险行业已从资产负债表衰退叙事中率先走向良性扩张，周期向 好正式确立，预计2026年向上趋势进一步加强，体现为：净资产恢复并维持较快增长、分红险作为主力 产品更加畅销、银保渠道份额集中和总量增长仍然具有很大空间、险资作为耐心资本主力，目前资产结 构正受益于债券利率低位波动、股市慢牛的市场格局。 场内ETF方面，截至2025年12月5日 14:03，中证港股通非银行金融主题指数强势上涨2.60%，港股通非 银ETF(513750)上涨3.07%。拉长时间看，截至2025年12月4日，港股通非银ETF近半年累计上涨 19.52%。前十大权重股合计占比82.21%，其中权重股中国太保上涨6.75%，第一大权重股中国平安上涨 6.09%，中国人寿上涨4.71%，新华保险、中国人民保险集团等个股跟涨。 规模方面，截至2025年12月 ...

市场表现 - 12月5日港股保险股午后进一步拉升，中国平安涨超5%领涨板块，中国太平、中国太保涨超4%，中国人寿、新华保险涨超3% [1] - 中国平安-R（82318）当日涨跌幅为5.26%，最新价54.000港元，总市值9778.13亿港元，年初至今上涨23.43% [2] - 中国平安（02318）当日涨跌幅为5.12%，最新价59.550港元，总市值1.08万亿港元，年初至今上涨37.70% [2] - 中国太平（00966）当日涨跌幅为4.64%，最新价18.280港元，总市值656.99亿港元，年初至今上涨62.20% [2] - 中国太保（02601）当日涨跌幅为4.16%，最新价33.040港元，总市值3178.56亿港元，年初至今上涨37.55% [2] - 中国人寿（02628）当日涨跌幅为3.66%，最新价27.740港元，总市值7840.63亿港元，年初至今上涨99.18% [2] - 新华保险（01336）当日涨跌幅为3.24%，最新价48.400港元，总市值1509.86亿港元，年初至今上涨133.97% [2] 机构观点与目标价调整 - 摩根士丹利将中国平安加入重点关注名单，仍列为首选，并将中国平安A股目标价从70元/股上调至85元/股，H股目标价从70港元/股上调至89港元/股 [1] - 摩根士丹利认为，现在更加看好中国平安，相信公司可以抓住居民理财、医疗健康和养老领域的关键增长机会 [1] - 摩根士丹利指出，市场的主要担忧正在逐步出清，为估值提升铺平道路 [1] - 中信证券认为，保险股面临重大机遇，保险行业已从资产负债表衰退叙事中率先走向良性扩张，周期向好正式确立 [1] 行业趋势与驱动因素 - 中信证券预计2026年向上趋势进一步加强，体现为：净资产恢复并维持较快增长、分红险作为主力产品更加畅销、银保渠道份额集中和总量增长仍然具有很大空间 [1] - 中信证券指出，险资作为耐心资本主力，目前资产结构正受益于债券利率低位波动、股市慢牛的市场格局 [1]

港股保险板块午后涨幅扩大，截至发稿，中国平安(02318.HK)和中国太保(02601.HK)涨6%、中国人寿 (02628.HK)涨4%。摩根士丹利今日发布研报，将中国平安 (02318.HK/601318.SH) 纳入中国内地 / 中国 香港重点关注名单，维持 "首选" 评级，同时大幅上调目标价，A股目标价从70元升至85元（+21%）， H股目标价从70港元升至89港元（+27%）。大摩相信中国平安可以抓住居民理财、医疗健康和养老领 域的关键增长机会。同时，市场的主要担忧正在逐步出清，为该公司估值提升铺平道路。 ...