港股通资金流向 - 1月6日，南向资金（北水）成交净买入28.79亿港元，其中港股通（沪）净买入9.75亿港元，港股通（深）净买入19.03亿港元 [1] - 北水净买入最多的个股是中国平安、阿里巴巴-W、中国人寿 [1] - 北水净卖出最多的个股是中国移动、腾讯、华虹半导体 [1] 个股资金具体流向 - **阿里巴巴-W (09988)**：获净买入20.61亿港元 [2]，另有信息源显示净买入16.19亿港元 [5] - **中国平安 (02318)**：获净买入7.60亿港元 [2]，另有信息源显示净买入18.4亿港元 [4] - **中国人寿 (02628)**：获净买入5.88亿港元 [4] - **小米集团-W (01810)**：获净买入4.85亿港元 [2]，另有信息源显示净买入4.96亿港元 [5] - **快手-W (01024)**：获净买入2.34亿港元 [5] - **中金公司 (03908)**：获净买入1.85亿港元 [4] - **金风科技 (02208)**：获净买入1.7亿港元 [6] - **国泰君安国际 (01788)**：获净买入2.09亿港元 [7] - **美团-W (03690)**：获净买入7055万港元 [7] - **中芯国际 (00981)**：获净买入2240万港元 [6] - **腾讯控股 (00700)**：买卖总额41.10亿港元，净流入1125.55万港元 [2]，另有信息源显示遭净卖出8.03亿港元 [7] - **中国移动 (00941)**：遭净卖出8.75亿港元 [2]，另有信息源显示遭净卖出8.74亿港元 [7] - **华虹半导体 (01347)**：遭净卖出2.08亿港元 [4][6] - **中海油 (00883)**：遭净卖出4078万港元 [7] 行业与公司动态 - **保险行业**：国金证券研报指出，2026年开门红高景气的延续是保险行情持续的重要支撑，存款搬家有望驱动新单与NBV双位数正增长，利差继续改善，分红险转型将助推行业市占率进一步提升 [4] - **券商行业**：国金证券建议继续关注春季躁动行情下低估值券商的补涨机会，强烈推荐估值及业绩错配程度较大的优质券商，建议关注AH溢价率较高、有收并购主题的券商 [4] - **阿里巴巴 (09988)**：旗下高德已布局世界模型，并计划基于此推出新产品应用，浙商证券指出，公司作为国内领先的卡位AI全栈的云平台公司，云业务高景气及中期利润率提升的高确定性将带来估值提升 [5] - **小米集团 (01810)**：董事长雷军透露，小米汽车2026年全年交付目标为55万辆，2025年交付量超41万辆，超过原计划的30万辆，自工厂投产以来约20个月累计交付50万辆车，12月单月交付首次突破5万辆 [5] - **快手 (01024)**：小摩报告指出，旗下可灵AI在移动平台的日均收入今年1月较上月增长102%，AI视频生成是生成式AI发展的关键垂直领域，行业领导者的变现潜力在企业端和消费端均有大量上行空间 [5] - **金风科技 (02208)**：公司通过全资子公司持有蓝箭航天1490.84万股，对应4.1412%股份，蓝箭航天科创板IPO审核状态变更为“已受理”，拟融资75亿元 [6] - **半导体行业**：银河证券指出，12月半导体在产业链涨价潮、AI需求持续以及国产替代逻辑强化的共同驱动下走出一轮结构性行情，供应链安全与自主可控是长期趋势，上游设备与材料在国产替代顶层设计下逻辑最硬 [6][7]

格隆汇1月6日｜南下资金今日净买入港股28.79亿港元。其中： 净买入中国平安18.4亿、阿里巴巴-W 16.19亿、中国人寿5.88亿、小米集团-W 4.96亿、快手-W 2.34亿、国泰君安国际2.09亿、中金公司1.85亿、金风科技1.7 亿； | | 沪股通 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 名称 | 涨跌幅 | 净买入额(亿) | 成交额 | 名称 | | 阿里巴巴-W | -1.3% | 20.61 | 50.49 Z | 阿里巴巴-W | | 中芯国际 | -1.2% | -2.40 | 44.27 Z | 腾讯控股 | | 腾讯控股 | 1.3% | 0.11 | 41.10 Z | 中芯国际 | | 小米集团-W | -1.5% | 4.85 | 22.44 Z | 小米集团-W | | 中国平安 | 5.0% | 7.60 | 16.93 Z | 中国平安 | | 中国移动 | -0.1% | -8.75 | 15.86 Z | 美团-W | | 美团-W | 0.7% | -1.81 | 14.03 Z | 快手-W | | 金风科技 | ...

港股通资金流向概览 - 2025年1月6日，南向资金（北水）全天成交净买入28.79亿港元，其中港股通（沪）净买入9.75亿港元，港股通（深）净买入19.03亿港元 [1] - 北水净买入最多的个股是中国平安、阿里巴巴-W、中国人寿 [1] - 北水净卖出最多的个股是中国移动、腾讯控股、华虹半导体 [1] 大金融板块获资金抢筹 - 中国平安获北水净买入18.4亿港元，是当日净买入额最高的个股 [1][4] - 中国人寿获北水净买入5.88亿港元 [1][4] - 中金公司获北水净买入1.85亿港元 [4] - 国金证券研报指出，2026年开门红高景气的延续是保险行情的重要支撑，存款搬家有望驱动新单与NBV双位数正增长，利差继续改善，分红险转型将助推行业市占率提升 [4] - 国金证券建议关注春季躁动行情下低估值券商的补涨机会，推荐估值及业绩错配程度较大的优质券商，关注AH溢价率较高、有收并购主题的券商 [4] 科技与互联网板块资金流向分化 - 阿里巴巴-W获北水净买入16.19亿港元，消息面上阿里旗下高德已布局世界模型并计划推出新产品应用 [1][5] - 浙商证券指出，阿里巴巴作为国内领先的卡位AI全栈的云平台公司，云业务高景气及中期利润率提升的高确定性将带来估值提升 [5] - 小米集团-W获北水净买入4.96亿港元，董事长雷军透露小米汽车2026年全年交付目标为55万辆，2025年交付量超41万辆，超过原计划的30万辆，工厂投产约20个月交付50万辆车，12月单月交付首破5万辆 [5] - 快手-W获北水净买入2.34亿港元，小摩报告称其AI产品可灵在移动平台的日均收入1月环比增长102%，认为AI视频生成是关键垂直领域，行业领导者变现潜力在企业和消费端均有上行空间 [5][6] - 腾讯控股遭北水净卖出8.03亿港元 [1][6] - 美团-W获北水净买入7055万港元 [6] 半导体板块资金出现分化 - 中芯国际获北水净买入2240万港元 [6] - 华虹半导体遭北水净卖出2.08亿港元 [1][6] - 银河证券指出，12月半导体在产业链涨价潮、AI需求持续及国产替代逻辑强化下走出一轮结构性行情，供应链安全与自主可控是长期趋势，上游设备与材料在国产替代顶层设计下逻辑最硬 [6] 其他重点个股资金流向 - 金风科技获北水净买入1.7亿港元，消息面上其全资子公司持有蓝箭航天1490.84万股，对应4.1412%股份，蓝箭航天科创板IPO审核状态变更为“已受理”，拟融资75亿元 [6] - 国泰君安国际获北水净买入2.09亿港元 [6] - 中国移动遭北水净卖出8.74亿港元 [1][6] - 中海油遭北水净卖出4078万港元 [6]

南向资金流向 - 南向资金近日整体呈现净买入态势，净买入总额为28.79亿港元 [1] - 净买入方面，中国平安获净买入18.40亿港元，位列第一 [1] - 净买入方面，阿里巴巴-W获净买入16.19亿港元，位列第二 [1] - 净买入方面，中国人寿获净买入5.88亿港元，位列第三 [1] - 净卖出方面，中国移动遭净卖出8.75亿港元，位列第一 [1] - 净卖出方面，腾讯控股遭净卖出8.04亿港元，位列第二 [1] - 净卖出方面，华虹半导体遭净卖出2.08亿港元，位列第三 [1]

市场表现与驱动因素 - 2026年开年两个交易日，沪指站上4000点创下近十年新高，保险板块作为红利板块代表表现亮眼，新华保险和中国太保股价创历史新高，万亿市值的中国平安和中国人寿股价不断逼近历史高点 [1] - 自2017年以来，保险股表现与大盘高度相关，牛市是保险股行情的关键驱动因素，市场上涨预期下保险板块通常具备较强的业绩弹性与估值修复动能 [1] - 2025年前三季度，上市险企利润同比增长34%，其中第三季度同比增长72%，主要受益于第三季度权益市场的显著上涨 [2] - 在2007年以来的6次牛市行情中，申万保险行业指数明显跑赢大盘指数且最大涨幅均超过上证指数，前5次牛市中有4次涨幅在190%左右，而本次牛市以来该指数的最大涨幅仍远不及过去历次牛市的中位数和平均数，显示行业个股或仍有不小行情空间 [2] 机构配置与资金流向 - 当前主动权益基金对非银金融行业显著低配，未来有望成为主动基金增配的行业，从保险板块内部看，中国平安等权重股被低配较多 [2] - 《基金管理公司绩效考核管理指引》征求意见稿下发，为不跑输基准，未来主动基金可能选择配置基准内权重较高的行业，尤其是当前低配的行业 [2] - 以中国平安为代表的成分股，凭借其在中证A500指数中的龙头地位，成为资金涌入中证A500指数基金的重要受益者 [5] 中国平安的个体表现与特征 - 中国平安股价收于74.32元创近4年新高，是2025年第四季度以来表现最亮眼的“A股新七舰”成员 [1] - 作为A股唯一入选“A股新七舰”的保险公司，兼具“价值+科创”双属性特征 [3] - 2022年以来业绩整体稳健增长，2025年前三季度净利润同比涨幅超过10%，2022年至2024年平均股息率达4.77%，在入围“A股新七舰”的非银金融公司中排第一，尽管股价较去年7月下旬涨幅超30%，但动态市盈率仍不足10倍 [3] - 公司已成为一家由科技驱动、引领、重构的金融新质生产力企业，数据库沉淀30万亿字节数据，覆盖近2.47亿个人客户，积累超3.2万亿高质量文本语料，31万小时带标注语音语料，超75亿图片、语料 [4]

行业核心挑战与转型背景 - 保险业面临“资产端收益持续走低”与“负债端成本刚性难降”的双重结构性挑战，迫使行业从底层经营逻辑进行系统性变革 [3][22] - 2025年行业正式进入预定利率全面下调至2.0%的新周期，普通型产品利率从3.5%降至2%，分红型产品从2.5%降至1.75%，标志着行业定价逻辑的根本转变 [3][22] - 压降负债端成本和增厚投资端收益是行业转型的双轮驱动，负债端告别“高息揽客”模式，分红险等浮动收益型产品成为市场主流 [3][22] 预定利率动态调整机制 - 自2022年起，行业预定利率上限经历了“3.5%-3.0%-2.5%-2%”的三次阶梯式下调，进入动态调整时代 [7][25] - 行业创新推出“预定利率研究值”制度，该值挂钩5年期及以上LPR、5年期定存利率和10年期国债收益率，作为调整产品预定利率的重要参考 [9][27] - 2025年各季度预定利率研究值持续走低：1月为2.34%，4月为2.13%，7月为1.99%，10月为1.90% [7][8][25][26] - 2025年7月研究值1.99%连续两个季度低于调整门槛，触发动态调整机制，导致9月1日起普通型保险预定利率上限由2.5%下调至2% [8][10][26][28] - 根据机制，预定利率研究值需连续两个季度小于当前预定利率最高值25个基点及以上才会触发下调，当前研究值1.90%距离下调红线还有15个基点 [10][28] - 市场预计2026年预定利率大概率将维持当前2.0%的稳定水平，因研究值短期内跌破1.75%阈值的可能性较低 [16][29][34] 负债端转型与产品结构变化 - 产品设计从“单纯比拼保证型收益”转向“低保证+高浮动”形态，分红险、投连险等产品份额有望显著提升 [12][30] - 2025年前七个月，寿险公司推出分红险产品259款，占比达33%，接近2024年全年总和（348款）的75% [12][30] - 中国平安2025年上半年分红险已占据新单价值的40%，分红险正以超三分之一的市场占比重塑行业格局 [12][13][30][31] - 分红险转型面临销售人员专业性不足、信息披露透明度不高等挑战，可能引致消费者退保风险 [13][31] 资产端配置与投资策略 - 截至2025年三季度末，人身险与财产险公司投资于股票和证券投资基金的余额合计达5.59万亿元，在资金运用余额中占比突破14%，创历史新高 [4][23] - 2025年以来险资举牌次数超37次，创近十年新高，三季度末险资重仓A股流通股数量及持仓市值均实现双位数增长 [14][32] - 为应对低利率与利差损风险，行业建议加大权益配置力度以增厚长期收益，并增配高股息类资产 [4][14][23][32] - 行业面临长久期资产缺口，2024年末寿险行业平均负债久期16.3年，规模调整后久期缺口为9.2年 [14][33] - 加强海外资产配置成为重要突破口，可借鉴日本经验，通过提升海外金融资产配置比例以实现财富保值增值和风险分散 [14][33] 监管政策与资产负债管理 - 2025年12月19日，金融监管总局发布《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》，计划于2026年三季度正式施行，这是自2019年以来的首次全面修订 [5][19][24][38] - 监管强调需将资产负债统筹联动“贯穿经营管理全链条各环节”，并督促保险机构强化资产负债联动管理，苦练内功、降本增效 [6][24] - 新办法要求保险公司应当设置独立的资产负债管理部门，配备相应资源，且履职不受保险业务和投资管理部门干预 [19][38] - 监管层指出利率双向波动是基本规律，保险公司必须适应利率双向、高频、大幅波动的常态，动态调整存量与增量资产负债 [5][17][18][24][35][36]

格隆汇1月6日｜A股保险股持续强势，其中，入选了格隆汇2026年"下注中国"十大核心资产名单中国平 安今日再度涨超3%至74.88元，股价创出历史新高，市值达1.35万亿元。格隆汇研究院指出中国平安具 备三大投资要点：双轮战略构筑护城河：深化"综合金融+医疗养老"协同模式，个人客户数近2.5亿， 63%客户享有医养服务，客均合同数与AUM显著高于普通客户，医养生态贡献近七成寿险新业务价 值，形成独特竞争壁垒。寿险改革红利持续释放：2025年前三季度寿险及健康险新业务价值同比激增 46.2%，银保渠道增速达170.9%，多渠道布局成效显著；保单继续率稳步提升，新业务价值率上升9个 百分点，盈利质量与增长动能双优。投资能力稳健提升：保险资金规模超6.4万亿元，2025年前三季度 综合投资收益率5.4%同比提升1个百分点；权益资产配置优化，长期投资回报稳定，地产风险敞口逐步 出清，资产负债表韧性凸显。 ...

港股内险股市场表现 - 港股内险股板块整体呈现上涨趋势，截至发稿时延续涨势 [1] - 中国平安(02318.HK)股价上涨4.08%，报71.4港元 [1] - 新华保险(01336.HK)股价上涨3.89%，报61.5港元 [1] - 中国人寿(02628.HK)股价上涨3.62%，报30.9港元 [1] - 中国太保(02601.HK)股价上涨2.81%，报38.72港元 [1]

公司股价表现 - 中国平安A股连续两日走强，今日再度上涨超过2%，报收74.3元，股价创下自2020年11月以来的新高，新年两个交易日累计涨幅接近9% [1] - 中国平安H股今日再度上涨超过3%，报收71.2港元，股价创下自2021年4月以来的新高 [1] 机构观点与评级 - 申万宏源研究近日明确上调对中国平安的盈利预测，并维持“买入”评级 [1] - 申万宏源研究给予中国平安A股目标价为93.8元/股 [1] 行业与公司投资逻辑 - 机构核心观点认为保险板块有望迎来价值重估 [1] - 中国平安凭借其业务特质，被认为是进可攻、退可守的欠配高股息标的 [1]

市场表现与近期催化剂 - 2026年首个交易日，公司A股涨幅超6%，港股涨幅一度超4% [1] - 自12月初至2026年首个交易日，公司A股与港股累计涨幅均超20% [1] - 申万宏源研究近期上调公司盈利预测，维持“买入”评级，并给出93.8元/股的A股目标价，核心观点认为保险板块有望迎来价值重估，公司是进可攻、退可守的欠配高股息标的 [2] - 公司在格隆汇“金格奖”评选中荣获“年度投资价值奖（200亿以上）” [2] 价值基座：核心业务要素分析 - 寿险及健康险业务是公司最根本的价值来源与利润基石 [6] - 2025年前三季度，寿险及健康险新业务价值达357.24亿元，同比大幅增长46.2% [6] - 渠道结构优化是价值增长主引擎：传统代理人渠道新业务价值同比增长23.3%，银保渠道新业务价值同比增幅达170.9% [6] - 新业务价值率同比上升9.0个百分点 [6] - 截至2025年9月30日，保险资金投资组合规模超6.41万亿元，前三季度实现非年化综合投资收益率5.4% [8] - 公司构建了“综合金融”与“医疗养老”两大生态的协同循环 [10] - 公司拥有近2.50亿的个人客户基础，持有多个合同的客户留存率极高 [10] - 医疗养老生态合作医院超3.7万家，覆盖国内所有百强医院，居家养老覆盖85城 [10] - 享有医疗养老生态服务的客户贡献了2025年前三季度寿险新业务价值的近七成 [10] - 科技作为底层赋能要素，公司数据库覆盖近2.50亿客户、包含30万亿字节数据，并训练了金融和医养领域垂域大模型 [12] HMO模式与生态价值重估 - 公司以平安好医生为核心实践载体，打造了“保险财务保障+医疗养老服务”的中国版HMO管理式医疗服务新模式 [14] - HMO模式将驱动公司估值逻辑向“生态乘数”跃迁 [14] - HMO模式通过企业健康管理、会员服务等创造了快速增长且利润率更高的服务性收入，有助于平滑集团整体盈利波动，可能获得更高估值溢价 [15] - HMO模式下，公司沉淀了覆盖近2.5亿客户、融合医疗与金融行为的独特数据资产，具有巨大独立商业价值和难以复刻的壁垒 [16] - HMO模式为公司打开了传统保险之外数个万亿级市场，使其增长逻辑切换到更广阔、更具成长性的医疗健康赛道 [17] 股东回报与估值视角 - 自2007年A股上市以来，公司累计派发现金红利已近4000亿元，分红水平已连续13年保持上涨 [20] - 2025年中期股息为每股现金0.95元，同比增长2.2% [20] - 当前市场估值更多反映了对公司传统保险业务的定价，对其医疗健康生态、科技赋能及商业模式的价值认知不足 [20]