（文章来源：每日经济新闻） 每经AI快讯，12月15日，沪指低开高走，盘中一度翻红，创业板指跌超1%。沪深两市半日成交额1.18 万亿，较上个交易日缩量529亿。从板块来看，保险板块大涨，中国平安涨近5%创4年多新高。大消费 方向走强，其中乳业概念快速拉升，阳光乳业涨停；白酒概念开盘活跃，皇台酒业涨停；零售表现强 势，百大集团3连板。商业航天概念延续活跃，华菱线缆、中超控股双双3连板。下跌方面，算力硬件概 念集体下挫，长飞光纤触及跌停。板块方面，保险、乳业、零售等板块涨幅居前，算力硬件、影视院线 等板块跌幅居前。截至收盘，沪指跌0.11%，深成指跌0.71%，创业板指跌1.29%。 ...

12月15日，早盘指数弱势震荡，逾2600股飘红，半日成交1.2万亿，较昨日缩量529.3亿。截至午间收 盘，上证指数跌0.11%，深证成指跌0.71%，创业板指跌1.29%。 分析人士认为以下原因可能影响市场： 加密货币市场亦全线崩跌，比特币大跌超2%。有分析指出，受甲骨文推迟建设OpenAI数据中心的消息 影响，市场的主基调是避险。 与此同时，日本央行的加息预期进一步加剧了市场谨慎情绪。目前，外界普遍预期日本央行将在本周五 召开的议息会议上，宣布加息25个基点。 盘面上，保险板块大涨，中国平安涨近5%创4年多新高；大消费方向走强，其中乳业概念快速拉升，阳 光乳业涨停；白酒概念活跃，皇台酒业涨停；零售表现强势，百大集团3连板；商业航天概念延续活 跃，华菱线缆、中超控股双双3连板。品等跟涨。下跌方面，影视院线、算力硬件等板块回调。 展望后市，中信证券认为，明年外需继续超预期的难度在加大，但内需可期待的因素在增多。 热门板块 1、白酒板块反弹 白酒板块反弹，皇台酒业领涨，酒鬼酒、古井贡酒、舍得酒业等跟涨。 点评：消息面上，12日晚间，有消息人士称，贵州茅台近期将推出一个涵盖短期和中长期的控量政策。 短期方面，贵 ...

北京商报讯（记者 李秀梅）12月15日，A股三大股指低位震荡，保险板块逆势走强。截至北京商报记者 发稿，A股保险板块中，中国平安、中国太保涨幅均超4%，中国人寿、中国人保和新华保险涨幅也超 过了2%。 | 保险指数 | 7422.23 | 292.44 | 4.10% | | --- | --- | --- | --- | | 886055 | | | | | 中国平安 | 66.71 | 2.80 | 4.38% | | 601318 | | | | | 新华保险 601336 | 69.24 | 1.92 | 2.85% | | 中国人寿 601628 | 46.30 | 1.00 | 2.21% | | 中国太保 | 39.85 | 1.61 | 4.21% | | 601601 | | | | | 中国人保 601319 | 8.78 | | 图片来源:万得股票App | ...

涉及的公司与行业 * 公司：中国平安保险（集团）股份有限公司（Ping An Insurance Group Co of China Ltd），股票代码 2318.HK 和 601318.SS [1][7][108] * 行业：香港/中国保险业（Hong Kong/China Insurance）[7][108] 核心观点与论据 **1 市场低估了公司的长期结构性增长潜力** * 基于中国家庭资产的中期强劲增长、保险产品相较于其他养老储蓄方案的吸引力以及增值的健康与养老服务，预计公司的新业务价值（VNB）和营运利润（OPAT）将多年保持强劲增长 [2] * 渠道扩张将支持增长，特别是银保渠道（banca channel）[2] * 预计2026年VNB增长23%，其中银保渠道增长74%，代理人渠道增长6%，且存在进一步上行空间 [2][20] * 公司加速低成本保费流入的扩张是明智的战略选择 [2][20] * 公司在医疗服务领域拥有强大的议价能力，养老服务有助于促进销售，并可能成为中国养老市场的关键参与者 [2][12] * 这种“平台抽成”（take rate）商业模式有望在中期内将其14-15%的净资产收益率（ROE）提升至更高水平，且下行风险有限 [2] **2 投资策略优化，有助于稳定回报并降低对内含价值（EV）的担忧** * 更灵活的权益投资、稳定的债券收益率以及更低的保证利率有助于获取良好投资回报 [3] * 稳定的投资回报和降低的保证利率将在高增长期支持利润率和ROE，这一点也被市场低估 [3] * 除了高股息股票，估计公司在第三季度增加了对成长股的投资，规模约2000亿元人民币，使其成长股与股息股的持仓比例达到约45:55，更趋平衡 [3][25] * 参与型产品（Participating products）的保证利率上限已降至约1.7% [22] **3 房地产风险敞口正在进入去风险化的后期阶段** * 房地产风险敞口仍是部分投资者最大的担忧 [4] * 公司在寿险、银行、信托和资产管理（AM）板块持续进行去风险化，其中资产管理板块的拨备进程仍是市场关注焦点 [4][26] * 估计经过2021至2027年共6-7年的努力，以及在资产管理板块确认40-50%的拨备后，风险届时将基本得到反映 [4][26] * 预计2025财年资产管理板块的减值损失为92亿元人民币，未来2-3年可能收窄，到2027年影响可能微乎其微，该板块将实现盈利 [27][29] **4 资本水平足以支撑股息增长和股东回报** * 尽管公司资本水平略低于同业平均，但有利的监管政策及利润增长改善可帮助其提高每股股息（DPS）并维持强劲的股东回报 [4] * 国家金融监督管理总局（NAFR）下调了保险公司权益投资的风险因子，类似政策可能在2026年进一步实施 [34] * 公司可使用永续债等资本补充工具来确保资本水平 [35] * 预计公司未来几年能实现DPS增长 [36] * 第三季度因大幅增加股票配置（约2000亿元人民币），导致核心偿付能力季度环比下降32个百分点，但预计未来几个季度不会再次发生 [31][33][37] **5 健康与养老服务是关键的长期增长驱动力** * 健康与养老服务可加速销售增长，并随时间推移提高ROE [11] * 居家养老服务已扩展至中国100个城市，拥有24万合格客户，鉴于100万元人民币的保费要求，估计自2021年以来该服务已带来2400亿元人民币的保费流入 [13] * 高端医疗服务（保费要求约1800万元人民币）估计贡献了平安寿险约10%的VNB [13] * 服务业务可能是轻资本模式，并逐渐转变为高ROE的经常性业务，这是ROE进一步改善的关键驱动力 [14] * 预计集团营运ROE将在中期回升至14-15% [14][16] **6 行业投资逻辑从贝塔交易转向更关注增长与质量** * 进入2026年，中国保险板块的一个关键投资主题是投资者将逐渐从纯粹的贝塔交易转向更关注VNB增长和质量表现 [19] * 原因包括：对利差损风险的担忧降低、过去两年高股息股票配置增加、VNB增长强劲以及长期投资回报假设未进一步变化 [19] * 银保渠道红利将使中国头部保险公司受益，平安是其中之一，预计该渠道将从2025年起实现约30%的VNB利润率，高于同业 [21] * 代理人渠道预计将保持稳定的人力并逐步提高VNB产能 [21] 其他重要内容 **财务数据与预测** * 评级：增持（Overweight），行业观点：具吸引力（Attractive）[7] * H股目标价：89.00港元，较2025年12月12日收盘价63.75港元有40%上行空间 [7][42] * A股目标价较当前股价有33%上行空间 [42] * 当前市盈率（P/E）约7倍，基于14-15%的ROE和低于10%的资金成本，有望升至两位数 [42] * 预测每股收益（EPS）：2025年7.55元人民币，2026年8.31元人民币，2027年9.37元人民币 [7] * 预测净资产收益率（ROE）：2025年15.7%，2026年14.7%，2027年14.8% [7] * 预测股息率（Div yld）：2025年4.7%，2026年5.0%，2027年5.5% [7] * 内含价值（Life Emb Val）：预测从2024年的8351亿元人民币增长至2027年的11655亿元人民币 [7] * 新业务利润（VNB）：预测从2024年的404亿元人民币增长至2027年的588亿元人民币 [7] * 渠道VNB占比变化：银保渠道占比预计从2025年的34%上升至2028年的53%，代理人渠道占比预计从2025年的47%下降至2028年的34% [40] **估值方法与风险** * 使用三阶段股利贴现模型（DDM）进行估值，假设2025-27年、2028-33年及2033年之后三个阶段的分红率分别为35%、49%和60%，对应的股息增长率分别为8%、22%和0%，资金成本为12% [51] * 上行风险：OPAT增长恢复（特别是资产管理板块）、寿险VNB增长及利润率改善超预期、DPS稳定增长、A股上涨、代理人队伍稳定且产能提升、生态系统和综合金融创造更多价值 [54] * 下行风险：中国股市和利率波动、持续低利率或资产及房地产风险升高、资本水平降低和DPS减少 [54]

摩根士丹利对中国平安的看法更趋乐观，认为其可把握财富管理、医疗健康及养老服务三大核心机遇。 该行预计投资者担忧将逐步消散，为估值重估铺平道路。该行重申对其"增持"评级，目标价由70港元升 至89港元。(格隆汇) MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ 中国平安作为内险股龙头，获多家大行看好。中信证券更新2025年金股组合，将中国平安列为高切低轮 动精选个股之一。该行指，中国平安在利率周期上判断比同业前瞻，长债持仓和高股息布局领先市场， 银保扩展和保单价值率提升领先市场，保险合同服务边际正在筑底向好，质变正在发生，阿尔法回报略 慢但较为确定；同时，公司及时大幅提升股票仓位，贝塔属性显著增强，牛市周期盛宴刚刚开始。 中金指，展望2026年，寿险行业将再入黄金发展期、负债端有更积极的发展趋势呈现，行业投资逻辑将 从"寻求存量业务的重估修复"重回 "给予成长能力估值溢价"，优质寿险有望王者归来、目标估值重回 1.0x P/EV之上。中金预计中国平安将引领行业下轮估值修复，A股目标价从74.4元上调至89.8元，H股 目标价从71港元上调至99.4港元，均维持"跑赢行业"评级。 瑞银重申中国平安为行业首选，予"买入"评 ...

纪要涉及的行业或公司 * 公司：中国平安保险（集团）股份有限公司 [1] 核心观点与论据 业绩与财务展望 * 投资者对2025年四季度及2026年业绩（包括净资产、净利润等）普遍持有乐观预期 [2] * 2025年ROE预计能回到17%左右甚至更高 [3][22] * 预计在2027年前基本可以摆脱掉大部分减值问题，2025、2026两年基本上差不多可以轻装上阵 [3][21] * 2025年四季度市场走势预计会比2024年四季度更好，前三季度OPI增速为7%，预计四季度不会差于这个水平 [18] * 2025年减值情况会优于2024年，同比来看是一个正贡献 [19][20] 估值与市场表现 * 公司在港股市场估值被显著低估，从赔率角度看具有较大上涨潜力 [2] * 近期股价表现亮眼，推动因素包括乐观的业绩预期、被低估的估值、美联储降息等外部环境变化带来的资金流入条件，以及外资配置虽低但新增资金进场明显 [4] 保险业务与产品 * 新产品“预享金悦”分红型增额终身寿险市场反馈良好，表现符合公司预期 [5] * 对2026年一季度开门红预期积极，当前经济环境下居民对保险需求旺盛 [2][5] * 2025年公司主要推出了6年缴费期的分红险产品，整体margin相对稳定，与去年相比不会有大幅提升 [6] * 分红险的margin一般会比传统险稍微低一些 [5] * 2025年价值率增长约70%归因于监管因素（报行合一、银保渠道、个险及预定利率下调），30%归因于内部经营管理（费用率降低和缴费期拉长） [2][7] 投资与资产配置 * 公司投资风格偏向于价值和长期投资，会受益于沪深300红利和科创板等政策，但影响幅度不会特别大 [11] * 在公开市场权益投资中，港股标的大约为4,000亿人民币，A股接近1,000亿人民币，两者大致五五开 [12] * 公司有不少OCI账户中的股票，包括汇丰、工行、农行、建行等银行股 [13] * 分红险可以用于OCI账户，并且采用VFA合同进行操作 [14] * 2025年三季度加配了不少权益资产，以应对低利率环境并增厚收益 [17] * 2026年资产配置将保持稳健，可能择高配置一些长期债券，并适当把握权益市场的结构性机会，但总体比例不会显著增加 [17] * 私募试点已经审批通过，并陆续开始投入 [16] 风险敞口与减值 * 对华夏幸福的减值已接近完成，目前账面资产很少，不会再有大的损失 [2][9] * 对万科的风险敞口有限且可控，过去几年一直在压降相关敞口，即使出现风险事件，对整体影响也有限 [2][10] * 公司将根据监管关于权益价格风险因子调整系数（九折左右松绑）的公告调整投资策略 [10] 其他业务板块 * 2025年前三季度欧派增速快于预期，主要是由于财险业务增速较快，以及其他资管板块减亏力度明显增强 [18] * 财险业务承保盈利同比改善，综合成本率从97.8%降至97.0% [24] * 非车险报行合一政策对非车险业务（商业非车险占比约20-30%）的承保盈利有帮助 [23] * 预计2026年财险承保盈利将保持在相对平稳的小幅优化状态，如综合成本率97-98%左右 [24] * 科技板块过去几年并未拖累集团利润，明年相关资本运作影响基本稳定，对集团利润影响可控 [25] 其他重要内容 分红政策 * 分红一直挂钩营业利润，过去十几年都没有降低过DPS，2025年上半年也增加了两分钱，对全年分红趋势有信心 [18] 偿付能力 * 三季度核心偿付能力下降了约30个点 [11] 人事与并表 * 目前没有关于集团总经理职位安排的新信息 [15] * 一账通并表的具体结果和会计影响尚未确定 [26] 经济假设 * 2025年支持经济假设维持稳定，因此在年度报告中更新的概率不大 [8]

A股保险股走强，中国太保涨近2%，中国平安涨超1%，中国人保、新华保险等跟涨。 ...

（原标题：中国平安发生2笔大宗交易 合计成交1604.78万元） 证券时报•数据宝统计显示，中国平安今日收盘价为63.91元，上涨2.21%，日换手率为1.02%，成交额为 69.26亿元，全天主力资金净流入3366.37万元，近5日该股累计上涨3.10%，近5日资金合计净流出7.07亿 元。 两融数据显示，该股最新融资余额为245.67亿元，近5日增加1.97亿元，增幅为0.81%。 据天眼查APP显示，中国平安保险(集团)股份有限公司成立于1988年03月21日，注册资本1810764.1995 万人民币。（数据宝） 12月12日中国平安大宗交易一览 | 成交量 （万股） | 成交金额 （万元） | 成交价格 （元） | 相对当日 收盘折溢价 （%） | 买方营业部 | 卖方营业部 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 18.67 | 1193.32 | 63.91 | 0.00 | 国泰海通证券股份有限公司总部 | 机构专用 | | 6.44 | 411.46 | 63.91 | 0.00 | 国泰海通证券股份有限公司总部 | 机构专用 | 注：本文系新闻报 ...

| 交易日期 | 证券简称 | 证券代码 | 成交价(元) | 成交金额(万元) 成交量( * ) 买入营业部 | | | | 卖出营业部 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025-12-12 | 中国平安 | 601318 | 63.91 | 1193.32 | 18.67 | 国泰海通证券股份 有限公司总部 | 机构专用 | | | 2025-12-12 | 中国平安 | 601318 | 63.91 | 411.46 | 6.44 | 国泰海通证券股份 有限公司总部 | 机构专用 | | 12月12日，中国平安大宗交易成交25.11万股，成交额1604.78万元，占当日总成交额的0.23%，成交价63.91元，较市场收盘价63.91元持平。 ...

证券之星消息，12月12日保险板块较上一交易日上涨1.25%，中国平安领涨。当日上证指数报收于 3889.35，上涨0.41%。深证成指报收于13258.33，上涨0.84%。保险板块个股涨跌见下表： 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。 从资金流向上来看，当日保险板块主力资金净流入3.03亿元，游资资金净流入3.34亿元，散户资金净流 出6.37亿元。保险板块个股资金流向见下表： | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 601318 | 中国平安 | 63.91 | 2.21% | 109.18万 | 69.26 Z | | 601601 | 中国太保 | 38.24 | 2.05% | 38.52万 | 14.61 Z | | 61319 | XD中国人 | 8.55 | 1.42% | 69.89万 | 5.91亿 | | 601336 | XD新华保 | 67.32 | 1.37% | 16.6 ...