股本及股份数据 - 本月底法定/注册股本总额为18,107,641,995元人民币[1] - A股上月底和本月底法定/注册股份数目均为10,660,065,083股，法定/注册股本均为10,660,065,083元人民币[1] - H股上月底和本月底法定/注册股份数目均为7,447,576,912股，法定/注册股本均为7,447,576,912元人民币[1] - A股上月底和本月底已发行股份总数均为10,660,065,083股[2] - H股上月底和本月底已发行股份总数均为7,447,576,912股[2] 债券相关 - 35亿美元0.875%于2029年到期的可转换债券，上月底和本月底已发行总额均为35亿美元，本月内发行新股674,923,437股[4] - 117.65亿港元于2030年到期的零息可转换债券，上月底和本月底已发行总额均为117.65亿港元，本月内发行新股217,870,370股[4] 转换价调整 - 2024年可转换债券的转换价自2025年9月19日起由每股H股41.19港元调整为40.49港元[5] - 2025年可转换债券的转换价自2025年9月19日起由每股H股55.02港元调整为54.00港元[5] 股息派发 - 公司宣布于2025年8月26日派发现金股息，每股人民币0.95元（含税）[5] 规则说明 - 购回及赎回股份注销日期理解为“注销日期”[10] - 购回及赎回但未注销股份用负数注明待注销数目[10] - “初始规定门槛”等涵义按相关规则界定[10] - 公众持股量披露依据参考相关规则[10] - 上市发行人可按情况修订确认内容格式[10] - 早前已确认证券发行等情况无需再次确认[10] - 相同证券需面值、股款相同[10] - 相同证券股息/利息计算及派发相同[10] - 相同证券附有相同权益[10]

股本情况 - 截至2026年3月31日，公司A股法定/注册股份10,660,065,083股，股本10,660,065,083元[1] - 截至2026年3月31日，公司H股法定/注册股份7,447,576,912股，股本7,447,576,912元[1] - 本月底法定/注册股本总额18,107,641,995元[1] - 截至2026年3月31日，公司A股已发行股份10,660,065,083股[2] - 截至2026年3月31日，公司H股已发行股份7,447,576,912股[2] 债券情况 - 2024年可转换债券发行总额3,500,000,000美元，利率0.875%，2029年到期，本月底已发行3,500,000,000美元，本月发新股674,923,437股，转换价40.49港元[4] - 2025年可转换债券发行总额11,765,000,000港元，零息，2030年到期，本月底已发行11,765,000,000港元，本月发新股217,870,370股，转换价54港元[4] 股息情况 - 2025年8月26日，公司宣布派发每股0.95元（含税）的2025年中期股息[5] - 因中期股息，2024年可转换债券转换价由41.19港元调为40.49港元，2025年由55.02港元调为54.00港元[5]

行业背景 - 2025年，中国保险行业在深度调整中蜕变，面临“报行合一”政策落地带来的渠道变革、预定利率下调推动的产品转型等挑战，同时也受益于权益市场回暖、政策支持加码的发展动能 [1][13] - 行业机遇与挑战交织共生，公司业绩是行业态势的真实映射 [1][13] 集团整体业绩 - 2025年集团总保费10046.06亿元，同比增长5.58% [3][16] - 集团净利润1583.01亿元，同比增长7.88% [3][16] - 归属于母公司股东净利润1347.78亿元，同比增长6.45% [3][16] - 集团营运利润1344.15亿元，同比增长10.30% [3][16] - 扣非归母净利润1437.73亿元，同比大增22.50% [3][17] - 总资产138984.71亿元，同比增长7.26% [3][16] - 内含价值9286.30亿元，同比增长11.20% [3][16] - 营运ROE持平在12.70% [3][16] 寿险及健康险业务 - 寿险及健康险全年总保费6614.38亿元，同比增长5.04% [5][18] - 新业务价值368.97亿元，同比暴涨29.3%，新业务价值率28.5%，同比提升5.8个百分点 [5][18] - 13个月保单继续率97.40%，同比提升1.0个百分点，25个月保单继续率94.90%，同比提升5.2个百分点 [5][18] - 个险渠道总保费5297.22亿元，同比增长1.36%，但新单期交保费819亿元，同比下降16.97% [6][19] - 个险代理人规模降至35.10万人，同比下降3.30%，人均月收入9299元，同比下降10.5% [6][19] - 银保渠道总保费715.2亿元，同比增长50.29%，新单期交保费320.05亿元，同比暴涨162.89% [7][19] - 银保渠道新业务价值94.08亿元，同比狂飙138.00% [7][19] - 产品结构分化：分红险保费918.87亿元，同比暴涨41.28%；万能险保费898.7亿元，同比下降13.83%；长期健康险保费1051.57亿元，同比下降1.77% [7][20] 财产保险业务 - 产险全年总保费3431.68亿元，同比增长6.6% [9][21] - 综合成本率96.8%，同比优化1.5个百分点，承保利润107.17亿元，同比暴涨96.20% [9][21] - 车险保费2303.62亿元，同比增长3.2%，综合成本率95.8%，同比优化2.3个百分点，承保利润94.96亿元，同比暴涨126.04% [9][21] - 新能源车险保费524.8亿元，同比增长39% [9][21] - 非车险总保费1128.06亿元，同比增长14.5%，但盈利冷热不均 [9][22] - 意外伤害及健康保险保费382.39亿元，同比增长25.2%，但承保利润1.89亿元，同比下降82.79% [10][22] - 责任保险保费242.62亿元，同比增长0.10%，综合成本率106.80%，承保利润-16.42亿元，亏损扩大 [10][22] - 农业保险保费124.70亿元，同比增长16.30%，承保利润1.52亿元，同比增长超6倍 [10][22] - 货物运输保险保费106.58亿元，同比增长58.22%，承保利润2.07亿元 [10][22] 投资业务 - 保险资金投资资产规模达64899.62亿元，同比增长13.23% [11][23] - 净投资收益率3.70%，同比下降0.1个百分点；综合投资收益率6.30%，同比提升0.5个百分点 [11][23] - 总投资收益2342.51亿元，同比增长13.50%；综合投资收益3245.07亿元，同比增长21.70% [11][23] - 权益投资资产为15758.72亿元，占总投资资产24.28% [12][23] - 股票类投资资产9580.89亿元，同比暴涨119.05% [12][24] - 权益型基金类投资资产2835.4亿元，同比增长112.53% [12][24] - 公司57%的权益资产计入FVTOCI，对应浮盈超900亿元，增厚净资产 [13][25] - 投资遵循“五个匹配”原则，重点配置基础设施、医疗健康养老、高股息金融、科技自立自强等领域 [13][24] 管理层观点与展望 - 管理层强调关注利润质量与可持续性，扣非净利润高增长体现核心盈利提升 [3][17] - 寿险新业务价值季度波动源于客户需求前置及年末审慎的精算假设优化，为未来预留增长空间 [8][20] - 管理层对2026年“开门红”及全年新业务价值增长保持高度信心 [8][20] - 投资策略强调穿越周期，在不确定性中寻找确定性 [13][24]

行业整体概况 - 2025年人身险和财产险公司的健康险业务累计实现保费收入9973亿元 距离万亿元关口仅一步之遥 [2] - 2025年五大上市险企实现健康险保费收入约4500亿元 约占健康险市场总保费的45% [3] 头部公司业绩表现 - 中国平安以近1590亿元的健康险保费收入领跑 占据全市场近16%的份额 成为健康险卖得最好的公司 [1][3] - 中国平安2025年实现健康险保费收入1590亿元 占健康险市场总保费的15.9% 其中医疗险保费收入近734亿元 同比增长2.7% [3] - 中国人寿在人身险保费规模上稳居行业龙头 [1] - 中国人寿2025年公司总保费达7298.87亿元 同比增长8.7% 其健康险业务总保费1202.21亿元 同比增长0.9% 约占健康险市场总保费的12% [3] - 中国人保旗下人保健康实现原保险保费收入562.66亿元 同比增长15.5% [3] - 中国人保的医疗险是其第一大险种 保费收入304.15亿元 同比增长13.1% [3] - 中国人保旗下人保寿险的健康险业务保费为156.19亿元 同比下降1% [3] - 新华保险健康保险原保险保费收入507.66亿元 同比下降3.4% [4] - 中国太保旗下太平洋健康险实现保险业务收入89.33亿元 同比增长14.4% [4] - 中国太保旗下太保寿险的健康险新保规模保费138.45亿元 同比增长2.8% [4] - 中国太保旗下太保产险健康险业务保费为202.98亿元 与上年基本持平 [4] 行业转型趋势与竞争焦点 - 各家保险公司正加速向“服务型产品”转型 竞争核心已转向医疗康养生态与科技赋能的综合比拼 [1] - 未来健康险竞争已不局限于产品本身 而是向“服务型产品”加速转型 成为医疗资源、健康服务生态与科技赋能的综合比拼 [5] - 中国平安为客户提供“到线、到院、到家、到企”的“四到”医疗健康服务 [5] - 中国太保推出的“医赔通”一站式解决方案已服务超28.9万人 [6] - 中国人寿康养平台累计注册量较2024年底增长8.8% [7] - 中国人保健康管理业务为超过952万人次的客户提供各项健康管理服务 相关服务收入同比增长17.2% [7]

核心观点 - 晨星维持对中国平安的公允价值预测为84港元 公司2025年税后经营利润率将加速增长至10% 主要得益于产险承保利润改善及资管业务损失减少 公司业绩符合预期 跨境保险业务改善及银行与资管业务风险降低 支撑了其2030年税后营业利润率实现高单位数增长的预测 [2] - 公司银行保险业务表现突出 利润率达29% 接近友邦保险的35% 几乎是国内同行15%水平的两倍 并在新业务价值方面领先行业 [2] - 公司银行保险业务新业务价值增长强劲 2025年增长139% 预计2026年将增长超过40% 代理人渠道新业务价值增长10% 预计2026年将提升至15%左右 [2] 财务表现与预测 - 公司2025年税后经营利润率将加速增长至10% [2] - 产险承保利润提升主要受惠于巨灾损失减轻 [2] - 资产管理业务损失减少 [2] - 支撑了晨星对公司2030年税后营业利润率实现高单位数增长的预测 [2] 银行业务表现 - 公司银行保险业务于2023年开始向平安银行以外的地区扩张 [2] - 该业务利润率已达29% 与友邦保险的35%相若 几乎是国内同行15%水平的两倍 [2] - 在银行保险业务新业务价值方面领先行业 [2] 新业务价值增长 - 2025年公司银行保险业务新业务价值增长139% [2] - 预计2026年该业务新业务价值将增长超过40% [2] - 代理人渠道新业务价值增长10% [2] - 代理人人数自2023年以来维持了双位数的增长 [2] - 预计随着参与产品获得市场认可 代理人渠道新业务价值增长到2026年将提升至15%左右 [2] 股价与交易数据 - 公司股价为56.78元 当日上涨0.45元 涨幅0.80% [1] - 当日股价振幅区间为55.02元至57.64元 [1] - 当日成交额约148万单位 [1]

行业转型与产品策略 - 2025年以来，人身险行业加速向“保底+浮动”收益型产品转型，以缓解资产端投资压力 [1] - 中国平安2025年个险渠道分红险业务占比约30%，并计划在2026年将其作为全年核心主推险种，相关业务占比有望进一步攀升 [1] - 分红险业务是险企适配当前低利率市场环境的必然选择，对客户可共享保险公司超额投资收益，对险企可对冲利率波动风险并优化负债成本结构 [1] 市场竞争与“保险+服务”模式 - 在分红险产品同质化竞争加剧的背景下，平安依托集团医疗养老生态圈，打造“保险+服务”特色模式以提升产品竞争力 [2] - 公司已搭建“保险+医健”和“保险+养老”两大产品服务体系，全面覆盖客户全生命周期的保障与财富规划需求 [2] - “保险+养老”系列中，居家养老搭建“三位一体”的管家等服务为行业唯一，位于上海的颐年城·静安8号康养社区已正式运营 [2] 市场机遇与需求驱动 - 短期来看，市场利率走低及大量居民定期存款到期，使得具备稳健收益、可锁定长期回报的寿险产品对居民闲置资金形成替代效应，存在“存款搬家”现象 [2] - 中长期来看，居民资产配置结构正迎来深层次重构，传统“房产+存款”模式调整，同时人口老龄化加快提升了居民对长期保障、稳健储蓄型金融产品的需求 [3] - 付欣认为，寿险行业正迈入黄金发展期，同时保险板块估值处于历史低位 [6] 科技战略与AI应用 - 2025年，中国平安管理层正式提出“AI in All”科技战略，全力推进智能营销、服务、运营、管理、经营“五智”战略落地 [3] - 公司持续加码算法、数据、场景、算力四大核心要素投入，构建强大的AI护城河，战略重点布局在AI应用 [3] - 根据“综合金融·九九归一”计划，公司将集团内部超7亿分散的互联网注册用户、十余个分散业务入口整合为统一平台，目前平台月活跃用户突破9000万 [4] - 在医疗方面，平安AI医疗构建了AI问诊、AI医助到AI MDT智能会诊的3大产品矩阵，合作了超过3000家医院和10万家健康管理机构 [4] 核心竞争优势与HALO逻辑 - 中国平安依托线下重资产布局与“金融+医疗”全牌照优势，构建起符合HALO投资逻辑的硬核行业壁垒，这是纯互联网平台、轻资产AI企业难以逾越的竞争优势 [5] - HALO投资逻辑即依托重资产布局、低淘汰策略，聚焦投入成本高、行业壁垒高、难以复制且不易被新技术颠覆的实体硬资产 [5] 财务表现与股东回报 - 2025年，中国平安归属于母公司股东的营运利润为1344.15亿元，同比增长10.3% [5] - 公司拟派发2025年末期股息每股现金1.75元，全年股息每股现金2.70元，同比增长5.9%，现金分红总额488.91亿元，连续14年保持上涨 [5] - 基于归母营运利润计算的现金分红比例为36.4%，近十年分红总额近3760亿元 [5] - 公司坚持分红中长期挂钩营运利润增速，分红率在行业内领先 [5] - 在当前市场环境下，适度提升分红比例被视为更为审慎高效的经营抉择，有助于吸引长期价值资金布局 [6]

公司业绩与预测 - 晨星维持对中国平安的公允价值预测为84港元 [1] - 公司2025年税后经营利润率加速增长至10% 主要得益于财产及伤亡保险承保利润提升以及资产管理业务损失减少 [1] - 公司业绩符合预期 跨境保险业务改善 银行和资产管理业务风险降低 [1] - 上述因素支撑了晨星对公司2030年税后营业利润率实现高单位数增长的预测 [1] 银行保险业务表现 - 公司银行保险业务于2023年开始向平安银行以外的地区扩张 [1] - 该业务利润率已达29% 与友邦保险的35%相若 几乎是国内同行15%水平的两倍 [1] - 公司在银行保险业务新业务价值方面领先行业 [1] - 2025年该业务新业务价值增长139% 预计2026年将增长超过40% [1] 代理人渠道表现 - 公司代理人渠道新业务价值增长10% [1] - 代理人人数自2023年以来维持了双位数增长 [1] - 预计随着参与产品获得市场认可 代理人渠道新业务价值增长率到2026年将提升至15%左右 [1]

文章核心观点 - 中国平安正通过深化“综合金融+医疗养老”战略，从一家保险集团转型为“养老生态运营服务商”，其医疗养老战略已从蓝图走向纵深，并开始深度赋能金融主业，成为公司第二增长曲线 [1][4][5] - 公司通过构建覆盖“到线、到院、到家、到企”的“四到”服务网络和“五最”服务体系，打造了全场景、闭环的医疗养老生态，以科技为基座提升服务效率与体验，有效解决了行业资源不均衡、支付压力大等痛点 [1][3][6] - 医疗养老生态对金融主业产生了强大的“反哺效应”，显著提升了客户加保率、件均保费及客户留存率，同时平安好医生等业务板块已实现盈利并进入高质量增长通道，验证了“产品+服务”模式的商业价值 [1][4][5] - 资本市场当前可能低估了公司“产品+服务”新模式带来的长期价值，其估值相较于欧美医养龙头有显著修复空间，且公司的战略与国家推动银发经济发展的政策导向高度契合 [10] 战略转型与商业模式 - 公司正从保险集团向“中国版的管理式医疗养老新模式”和“养老生态运营服务商”转型，以综合金融为底色，以支付为支点、科技为基座、服务为底蕴 [1] - 公司打造了升级版中国特色的管理式医疗模式，代表支付方、整合供应方，为客户提供覆盖全生命周期的医疗健康养老解决方案 [2] - 2026年被公司定义为“平安服务年”，旨在通过“人+AI”协作，打造超级AI服务入口、全球急难救援服务体系及“四到”服务网络闭环，满足客户全场景、全周期需求 [11] 财务业绩与增长曲线 - 2025年，公司健康险保费收入达1,590亿元，其中医疗险保费收入近734亿元，同比增长2.7% [2] - 医疗养老生态有效推动客户加保率提升4个百分点，并大幅提升件均保费：医疗健康权益客户寿险新单件均提升至1.5倍，居家养老权益客户提升至5.2倍，高品质养老权益客户提升至23.4倍 [4] - 平安好医生2025年总收入达54.68亿元，同比增长13.7%，调整后净利润4.14亿元，同比增长161.3%，标志着该业务已跨越盈亏平衡点进入高质量增长通道 [5] - 北大医疗集团2025年营业收入达57.23亿元，持续增长 [5] - 使用医养服务的客户留存率高达93% [1] 科技赋能与服务效率 - 公司推出名医数字分身、AI家庭医生、AI养老管家等产品，并创新推出AI复杂疾病多学科会诊辅助平台 [3] - AI医生精准诊断覆盖疾病超1.13万种，辅助诊疗准确率达95.1%，AI复杂疾病多学科会诊诊疗方案准确率近90% [3] - AI+真人医生覆盖集团100%个人客户，AI医生年使用人数近1,200万，第四季度单次问诊成本同比下降45%，实现秒级响应 [3] 服务网络与资源布局 - 公司构建了“到线、到院、到家、到企”的“四到”服务网络，旨在提供全场景闭环服务 [6] - 截至2025年末，居家养老服务覆盖全国100个城市，累计超24万客户获得服务资格；海外合作网络覆盖全球35个国家，接入超1300家医疗机构 [6] - 公司拥有约5万名内外部医生团队，其中签约专家医生超3,500位，国内合作理赔服务医院数超3.7万家，覆盖国内百强医院 [4] - “四到”网络的终极目标是构建“最合适的医院、医生、治疗、药品、时间”的“五最”服务体系 [6] 养老项目落地与创新 - 在居家养老领域，“岁岁平安”守护计划构建了“识别—响应—救援”闭环，自2022年推出的居家长者每日打卡激励计划累计打卡超1000万人次，已守护6万多名老人，其中65%为独居空巢老人 [7] - 在高品质康养领域，“平安臻颐年”项目以“城芯享老”模式为核心，已布局5个城市共6个项目，上海和深圳项目已投入运营或试运营 [7] - 公司在“科技+养老”领域实现制度创新，于2026年1月落地国内首单“养老机器人全生命周期责任保险”，覆盖研发测试到销售应用全流程，计划未来三年内在浦东新区150家养护院推广该模式 [8] 客户基础与战略协同 - 截至2025年9月末，在公司近2.5亿个人客户中，有近63%同时享有医疗养老生态圈服务权益，这些客户贡献了寿险新业务价值的近70% [10] - 养老客户件均保费最高提升14.8倍，印证了医养生态对金融主业的强大“反哺效应” [1] 行业背景与政策环境 - 中国60岁及以上老年人口已突破3亿，人均预期寿命达79岁，社会对高质量医疗养老服务需求迫切 [1] - 行业面临医疗资源不均衡、就医流程复杂、居民支付压力大等痛点 [1] - 2026年《政府工作报告》明确提出制定推进银发经济高质量发展的措施，完善养老金融等支持政策，公司战略与国家政策导向高度契合 [10]

公司2025年业绩表现与财务指标 - 2025年归母营运利润1344.15亿元，同比增长10.3%，时隔5年重回两位数增长 [1] - 2025年归母扣非净利润1437.73亿元，同比增长22.5% [1] - 2025年营业收入10505.06亿元，同比增长2.1% [1] - 2025年末净资产首次突破万亿，达10004.19亿元，较年初增长7.7% [1] - 公司总资产突破13万亿元，是全球资产规模最大的保险集团 [2] - 寿险及健康险新业务价值368.97亿元，同比增长29.3%，新业务价值率28.5%，同比上升5.8个百分点 [3] - 产险原保费收入3431.68亿元，增长6.6%，综合成本率优化1.5个百分点至96.8% [3] - 保险资金投资组合规模6.49万亿元，较年初增长13.2%，综合投资收益率6.3%，同比上升0.5个百分点 [8] - 股票资产账面价值9580.89亿元，较2024年末增长119.05% [8] - 约57%的权益投资（FVTOCI股票）利得未计入净利润，预计贡献税前浮盈超900亿元，直接增厚净资产 [8] 公司战略与经营方针 - 2026年经营方针概括为“高值增长、服务创新、科技引领、守法合规” [1] - 公司将2026年定义为“平安服务年”，深化“金融+服务”的差异化竞争优势 [2][11] - 公司战略聚焦“综合金融+医疗养老”及科技驱动，追求高质量、有韧性、可持续的发展 [2][3] - 公司是长期资本、耐心资本，投资注重穿越周期，追求长期、稳健、可持续的回报 [9] 寿险业务发展 - 寿险渠道和产品结构趋于均衡，以更有效抵御市场波动 [2][4] - 代理人渠道新业务价值同比增长10.4%，人均新业务价值同比增长17.2% [5] - 银保渠道新业务价值同比增长138.0%，对寿险新业务价值的贡献占比同比提升12.1个百分点 [5] - 银保渠道形成成熟的业务管理和发展模式，人均产能和网点业绩领先行业 [6] - 计划将银保模式复制推广到非平安银行体系，以保持较高的利润率和价值率 [6] - 2026年产品策略将在维持分红险结构的同时，进一步提升保障型产品（医疗险、健康险、重疾险）占比 [7] 投资策略与资产配置 - 在低利率环境下加快权益资产配置步伐，2025年举牌多只银行、保险H股 [8] - 投资遵循“五个匹配”原则：久期、成本、产品、经济周期及监管要求匹配 [9] - 投资策略与负债端紧密结合，更关注投资收益率与负债成本之间的差值稳定性 [10] - 核心投资思路是在不确定性中寻找确定性，投资方向与国家经济发展方向一致，关注新质生产力、基础设施、医疗、健康、养老等领域 [10] - 从2024年初开始配置黄金投资，回报达预期，未来将持续关注 [11] - 近10年平均净投资收益率超4.5%，超过长期投资回报假设的4% [10] “服务年”战略与科技驱动 - “服务年”三大发力方向：以AI驱动服务升级、构建全球急难救援服务体系、打造“四到”医疗养老服务网络 [11][12][13][14] - 实施“综合金融九九归一”计划，将超7亿互联网注册用户从十几个APP整合至一个统一超级入口，月活客户达9000万 [12] - 底层AI智能体实现“一句话办事”，提升服务效率和体验，助力业务增长 [12] - AI核心作用体现在降本增效、优化客户体验、助力业务增长，尤其在于降低信贷损失、坏账及保险欺诈等风险成本 [12] - 全球急难救援服务将实现场景全覆盖和医疗深度融合 [13] - “保险+服务”模式是重要的差异化竞争优势，医疗、养老、健康服务需要大量资源、长期建设和科技投入，能有效赋能金融产品 [14] 行业趋势与市场机遇 - 低利率环境预计将持续相当长一段时间，寿险正迎来黄金发展期 [6] - “存款搬家”趋势显现，2026年全年将有超过数十万亿元定期存款密集到期，居民资产配置面临调整 [6] - 相较银行五年期存款利率，客户将寿险产品作为家庭资产长期配置的重要选项 [6] - 估计2026年整个行业分红险占比达到80%—90% [10] - 金融产品日趋同质化，但金融服务本身并未被同质化 [11]

2025年业绩概览与核心财务表现 - 公司2025年实现归属于母公司股东的营运利润1,344.15亿元，同比增长10.3% [1] - 归属于母公司股东的扣非净利润1,437.73亿元，同比增长22.5% [1] - 归属于母公司股东权益首次突破万亿，较年初增长7.7%，现金分红总额连续14年上涨 [1] - 寿险及健康险新业务价值368.97亿元，同比增长29.3% [1] - 保险资金实现综合投资收益率6.3% [1] “综合金融+医疗养老”战略深化 - 公司持续深化“综合金融+医疗养老”战略，通过服务差异化打造核心竞争力 [1] - 医疗养老生态有效赋能金融主业，成为第二增长曲线 [5][6] - 战略契合国家推进银发经济高质量发展的政策导向，顺应居民需求从“保障”向“服务”升级的趋势 [12] 医疗养老生态的财务与业务成效 - 医疗养老战略带来健康险保费收入1,590亿元，其中医疗险保费近734亿元，同比增长2.7% [2][3] - 使用医养服务的客户加保率提升4个百分点 [5] - 医疗健康权益客户、居家养老权益客户、高品质养老权益客户的寿险新单件均保费分别提升至1.5倍、5.2倍和23.4倍 [5][6] - 享有医疗养老生态圈服务权益的个人客户占比近63%，贡献了寿险新业务价值的近70% [11] 科技赋能与医疗服务能力 - 公司推出名医数字分身、AI家庭医生、AI养老管家等产品，覆盖预防、诊疗、康复全流程 [4] - AI医生精准诊断覆盖疾病超1.13万种，辅助诊疗准确率95.1%，复杂疾病多学科会诊诊疗方案准确率近90% [4] - AI+真人医生覆盖集团100%个人客户，AI医生年使用人数近1,200万，第四季度单次问诊成本同比下降45% [4] - 截至2025年末，公司拥有约5万名内外部医生团队，签约专家医生超3,500位，国内合作理赔服务医院超3.7万家，百强医院和三甲医院合作覆盖率100% [6] “四到”服务网络与“五最”体系 - 公司构建了“到线、到院、到家、到企”的“四到”服务网络，形成覆盖全场景的闭环体系 [8] - 居家养老服务覆盖全国100个城市，累计超24万客户获得服务资格 [8] - 海外合作网络覆盖全球35个国家，接入超1,300家医疗机构 [8] - 服务网络的终极目标是构建“五最”体系：最合适的医院、医生、治疗、药品和时间 [8] 旗下医疗养老业务单元表现 - 平安好医生2025年总收入达54.68亿元，同比增长13.7%，调整后净利润4.14亿元，同比增长161.3% [7] - 北大医疗集团2025年营业收入达57.23亿元 [6] - 医疗养老生态带来客户留存率高达93%，养老客户件均保费最高提升14.8倍 [2] 养老项目落地与创新探索 - “平安臻颐年”高品质康养社区已布局5个城市共6个项目，上海和深圳项目已运营或试运营 [9] - 平安好医生升级“岁岁平安”守护计划，构建独居老人安全闭环，居家长者打卡功能累计打卡超1,000万人次，守护超6万名老人 [9] - 平安产险落地国内首单“养老机器人全生命周期责任保险”，为人工智能赋能银发经济提供保险保障方案 [10] 市场估值与未来展望 - 资本市场认知存在滞后，公司当前市净率约0.75倍，显著低于欧美医养龙头2.5倍至5.5倍的普遍水平，具备估值修复空间 [11] - 公司宣布2026年为“平安服务年”，重点重塑客户体验价值、延伸安全价值、打造健康价值服务闭环 [13] - 公司致力于通过“人+AI”协作，让员工成为专业的金融、健康、养老顾问，满足客户全场景、全周期需求 [13]