核心观点 - 寿险业务进入黄金发展期 提供财富保值增值 客户保障 医疗健康养老增值服务三重价值 [1] - 公司上半年寿险新业务价值同比增长17% 银保渠道成为新增长引擎 首年保费和新业务价值分别增长77.6%和168.6% [1] - 寿险改革带来多渠道策略发展红利 保险+服务+医疗+健康+养老体系改革红利 AI赋能红利三重红利 [2] 财务业绩表现 - 报告期内总营业收入5000.76亿元 同比增长1.03% [1] - 代理人渠道首年保费同比下降26.9% 但新业务价值仍同比增长17% 体现渠道质量优化 [1] - 银保渠道首年保费同比增长77.6% 新业务价值同比增长168.6% [1] - 非个险代理人渠道占比达36% [2] 渠道发展策略 - 代理人渠道实现稳健增长 新业务价值增长17% [2] - 银保渠道呈现爆发式增长 整体增速超过170% [2] - 社区金融业务增速达160% 虽规模较小但属基础型增长 [2] - 公司实现从单一渠道向多渠道转型 [2] 产品转型进展 - 分红险产品占比达40%左右 [6] - 从传统险向分红险转型效果令人满意 [6] - 9月1日起调整产品定价利率 普通型/分红型/万能型预定利率上限不超过2.0%/1.75%/1.0% [6] 监管政策影响 - 代理人上半年月均收入9898元 同比下滑17.3% [3] - 严格落实"报行合一"要求 完成50款个险新产品开发备案 [4] - 政策对个险渠道产生暂时负面影响 但二季度已转正 [4] 未来发展战略 - 银保渠道预计保持相对高速增长 [3] - 社区金融渠道预计2027年成为核心增长动力之一 [3] - 重点推进"保险+服务"战略 特别是"保险+医疗服务" [7] - 通过资负匹配优化和保险改革红利保持产品竞争力 [7]

恒生指数公司ESG评级提升 - 公司ESG评级从"A-"升至"A" 彰显可持续发展成就和行业领先地位 [1] 评级体系与覆盖范围 - 恒生自2014年起每年评估上市公司可持续发展表现 覆盖约500家港股及超1300家A股成分股 采用环境、社会、治理三大支柱及行业特定标准 [2] 财务表现与股东回报 - 2025年上半年实现归母营运利润777.32亿元人民币 同比增长3.7% [3] - 中期现金股息每股0.95元人民币 同比增长2.2% 连续十余年保持股息增长 [3] 客户经营与战略推进 - 零售客户数达2.47亿 人均持有2.94个合同 26.6%客户持有4个及以上合同 [4] - "综合金融+医疗养老"战略深化 63%客户享有医疗养老生态服务权益 [4] - 2025年上半年超1300万寿险客户使用健康管理服务 21万客户享受居家养老服务 覆盖全国85城 [4] 绿色金融与低碳运营 - 截至2025年6月末 保险资金绿色投资规模1444.82亿元人民币 绿色信贷余额2517.46亿元人民币 [5] - 2025年上半年绿色保险保费收入358.36亿元人民币 [5] - 运营碳排放同比减少1.3万吨 温室气体总排放量约19.5万吨二氧化碳当量 同比下降11% [5] 科技赋能与风险管理 - "鹰眼"风控平台整合超2万亿条地理、灾害、气象及保险数据 可评估9类自然灾害风险 [6][7] - 2025年上半年发布25.9万次灾害预警 发送42.6亿条警示信息 覆盖6402万企业与个人客户 [7] 社会责任与乡村振兴 - 2025年上半年为乡村产业振兴提供328.09亿元人民币资金支持 [8] - "三村晖"公益平台拥有351万注册用户 含49万员工及代理人志愿者 [8] - 2025年上半年发起1033项公益活动 [8] 行业地位与公司规模 - 截至2024年末总资产超12万亿元人民币 [10] - 2025年位列《福布斯》全球2000强第27位 《财富》世界500强第47位 [10]

股本和股份 - 截至2025年8月底，公司法定/注册股本总额为18,210,234,607元人民币[1] - A股法定/注册股份数为10,762,657,695股，股本为10,762,657,695元人民币[1] - H股法定/注册股份数为7,447,576,912股，股本为7,447,576,912元人民币[1] - 2025年8月31日，公司回购专用账户A股股份为102,592,612股[2] 债券和股息 - 2024年可转换债券发行总额35亿美元，本月或发663,453,508股，转换价41.19港元[4] - 2025年可转换债券发行总额117.65亿港元，本月或发213,831,334股，转换价55.02港元[4] - 公司已派2024年末期股息，每股现金1.62元人民币（含税）[5] 价格调整 - 2025年5月24日起，2024年可转债转换价由42.61港元调为41.19港元[5]

交易概览 - 中国平安保险集团于2025年8月27日以每股均价5.4895港元增持邮储银行H股1433.6万股 涉资约7869.75万港元 [1][2] - 此次增持后 中国平安持股数量达31.8915亿股 持股比例从15.98%提升至16.06% [1][2] 股权结构变化 - 中国平安通过场内交易增持邮储银行股份 持股比例增加0.08个百分点 [1][2] - 增持完成后 中国平安持有邮储银行已发行有投票权股份的16.06% [2]

保险资金权益投资规模增长 - 五家A股上市险企股票投资规模达近1.8万亿元 较2024年末增加4053.56亿元 [1] - 中国人保股票投资资产规模946.25亿元 较2024年末增加343.76亿元 占比从3.7%提升至5.4% [2] - 中国人寿权益资产配置新增超1500亿元 股票投资金额6201.37亿元较2024年末增加1190.54亿元 占比从7.58%提升至8.70% [3][4] - 中国平安股票投资规模6492.94亿元 较2024年末增加2119.15亿元 增幅48.5% 占比提升2.9个百分点至10.5% [5] - 中国太保股票规模2831.25亿元 较上年末增加280.6亿元 核心权益占比11.8%上升0.6个百分点 [6] - 新华保险股票投资总额1521.26亿元 较2024年末增加119.51亿元 [7] 权益投资策略方向 - 中国人保将持续丰富权益投资模式 加强对优质标的研究储备 通过定增、举牌、战投等方式加大投资力度 [2] - 中国人寿将稳步推进中长期资金入市 积极布局新质生产力相关领域 加大优质高股息资产配置力度 [4] - 中国平安围绕新质生产力和高分红价值股两个方向适度加大权益类资产配置 [5] - 中国太保将稳步增加公开市场权益资产及未上市股权等另类资产配置 [6] - 新华保险充实OCI、长股投等权益底仓优质资产 重视高股息股票配置价值 [7][8] 细分投资领域表现 - 新华保险高股息OCI类权益工具投资由年初306.40亿元增长至374.66亿元 增加68.26亿元 [7] - 高股息股票在利率中枢下行背景下提供稳定现金流和投资收益率 通过划入OCI账户有效平滑利润波动 [8]

核心财务表现 - 2025H1公司实现新业务价值(NBV)223.35亿元 可比口径同比增长39.8% [1][3] - 归母净利润680.47亿元 同比下降8.8% [1][2] - 归母营运利润777.32亿元 可比口径同比增长3.7% [1][2] 业务板块盈利分析 - 寿险及健康险业务归母净利润同比下降5% 归母营运利润同比增长2% [2] - 财产保险业务归母净利润同比增长1% 归母营运利润同比增长1% [2] - 资产管理业务归母净利润同比增长110% 归母营运利润同比增长110% [2] - 银行业务归母净利润同比下降4% 归母营运利润同比下降4% [2] - 金融赋能业务归母净利润盈转亏 归母营运利润同比增长179% [2] 投资业绩表现 - 总投资收益962.16亿元 同比下降1.8% [2] - 综合投资收益1578.09亿元 同比增长24.5% [2] - 年化净投资收益率3.6% 同比下降0.4个百分点 [2] - 年化综合投资收益率6.2% 同比上升0.6个百分点 [2] 新业务价值驱动因素 - NBV Margin达到26.1% 同比提升8.8个百分点 [3] - 用于计算NBV的首年保费855.74亿元 同比下降7.2% [3] - 代理人渠道NBV同比增长17.0% 银保渠道NBV同比增长168.6% 社区金融服务渠道NBV同比增长43.1% [3] 渠道发展状况 - 代理人数量34.0万人 较2025Q1末增加0.2万人 [3] - 代理人人均NBV同比增长21.6% [3] 财产保险业务质量 - 综合成本率(COR)95.2% 同比改善2.6个百分点 [3] - 车险COR 95.5% 同比下降2.6个百分点 [3] - 非车险COR 94.4% 同比下降2.8个百分点 [3] - 健康险COR同比改善6.1个百分点 [3] 价值与资本状况 - 寿险及健康险内含价值(EV)9034.19亿元 较2024年末增长8.2% [4] - 集团内含价值1.5万亿元 较2024年末增长5.5% [4] - 归母净资产9439.52亿元 较2024年末增长1.7% [4] 股东回报政策 - 宣布派发中期股息0.95元/股 同比增长2.2% [4] - 分红政策坚持与营运利润挂钩 [4]

公司持股变动 - 中国平安保险在中国人寿H股的持股比例升至7.08% [1]

核心观点 - 公司通过战略升级、服务升级和科技升级三大变化推动综合金融与医疗养老生态深度融合实现业务模式重塑和价值增长 [4][42][47] 战略升级：医疗养老生态深化 - 公司确立"综合金融+医疗养老"双轮战略 聚焦支付方角色整合医疗资源 打造家庭医生与养老管家服务模式 [10][12] - 医疗养老生态覆盖超3500万"平安家医"会员 年人均使用频次达5次 居家养老服务覆盖全国85个城市 近21万客户获得服务资格 [13] - 医疗养老生态赋能金融主业 63%个人客户同时享有医养服务 其客均合同数和客均AUM分别为未享有客户的1.5倍和4.1倍 [14] - 合作网络包括5万名内外部医生团队 国内百强医院全覆盖 10.6万家健康管理机构合作 药店覆盖率近36% [12] 服务创新升级 - 提出"省心、省时、省钱"三省服务理念 推动从产品销售向服务销售转型 [20] - 升级全球急难救援服务 覆盖233个国家及地区 依托8大运营中心和60万家医疗合作机构 实现48小时内跨国医疗转运 [24] - 推出"添平安"保险+服务解决方案 整合医疗健康养老服务 如"平安添瑞·安有护"重疾组合提供确诊到康复全流程服务 [21][23] - 服务覆盖2.47亿个人客户 相当于中国六分之一人口 通过综合金融实现"一个客户、一个账户、一站服务" [17] 科技赋能与AI应用 - 全面推行"AI in All"战略 自研67个大模型 部署23000个AI智能体 超20%员工使用AI处理事务 [31][32] - 数据库沉淀30万亿字节数据 覆盖2.47亿客户 包含3.2万亿文本语料和75亿图片语料 [31] - AI坐席服务量达8.82亿次 覆盖80%客服总量 产险反欺诈智能化理赔拦截减损64.4亿元 [34][35] - 医疗AI实现98%问诊准确率 80%复杂疾病治疗方案准确率 日问诊承接量达400万人次 家医客均服务成本下降52% [40] 业绩表现与规模 - 2025年上半年营收5001亿元 归属于母公司股东的营运利润777.32亿元 同比增长3.7% [3] - 连续16年入选世界500强 拥有2.47亿个人客户 425家上市公司和10家世界500强企业源自深圳创新环境 [3][17] - 医疗养老付费企业客户超8万家 平安好医生付费用户数超2300万 [12]

公司基本信息 - 公司法定名称为中国平安人寿保险股份有限公司，英文名称为Ping An Life Insurance Company of China, Ltd [1] - 公司法定代表人为杨铮 [2] - 公司注册办公地址位于深圳市福田区平安金融中心多层楼层 [2] - 公司经营范围涵盖人民币和外币人身保险业务，包括人寿保险、健康保险、意外伤害保险等，同时办理再保险业务、资金运用业务及证券投资基金销售业务 [3] 公司发展概况 - 公司成立于2002年，是中国平安保险集团重要成员，致力于提供全周期人身保险产品和服务 [4] - 2024年全年赔付总件数达523.2万件，赔付总金额达419.4亿元 [4] - 2024年寿险及健康险业务新业务价值达285.34亿元，可比口径下同比增长28.8% [4] - 保单继续率显著提升，13个月保单继续率同比上升3.6个百分点，25个月保单继续率同比上升3.9个百分点 [4] 渠道战略成效 - 代理人渠道新业务价值同比增长26.5%，人均新业务价值同比大幅增长43.3%，代理人收入同比提升5.9% [5] - 银保渠道新业务价值同比增长62.7%，持续扩充优质合作网点 [5] - 社区金融服务模式存续客户13个月保单继续率同比提升5.7个百分点，新业务价值同比提升近300% [5] - 下沉渠道在七个省份持续推进销售 [5] 产品与服务布局 - 公司深耕保障、养老、财富三大市场，积极布局普惠保险 [6] - 依托医疗养老生态圈，深化医疗健康、居家养老和高品质康养社区三大核心服务 [6] - 健康管理服务超2100万客户，新契约客户使用占比近79% [6] - 居家养老服务覆盖全国75个城市，超16万名客户获得服务资格 [6] - 康养项目布局5个城市，上海及深圳项目拟于2025年下半年开业 [6] 投资账户体系 - 平安发展投资账户为稳健平衡型账户，投资于国债及存款比例不低于20%，证券投资基金比例不高于60% [9][12] - 平安基金投资账户为积极进取型账户，投资于非权益类基金比例为60%-100% [13][16] - 平安保证收益投资账户设有保证投资收益率，主要投资存款类工具 [17][19] - 平安价值增长投资账户追求长期稳定收益，以固定收益类资产为主 [20][23] - 平安精选权益投资账户权益类资产配置比例40%-100% [24][28] - 平安货币投资账户定位准现金管理工具，保持高流动性 [29][32] - 平安天玺优选投资账户权益类资产投资不超过80% [33][36] 2025年上半年投资业绩 - 基金账户投资收益率2.83%，把握创新药和算力投资机会 [42][43] - 发展账户投资收益率1.56%，固收部分切换至主动债基策略 [44][45] - 保证收益账户和货币账户收益率分别为0.73%和0.72% [46][47] - 价值增长账户收益率0.26%，久期灵活调整 [48][49] - 精选权益账户收益率0.73%，重点配置科技成长板块 [50][51] - 天玺优选账户收益率-0.44%，注重风险控制与结构优化 [52] 资产管理规模 - 平安资产管理有限责任公司资产管理规模达5.80万亿元 [54] - 2024年位列全球500强资产管理公司第33位，中国第2位 [55] - 公司注册资本为人民币338亿元，平安集团持股99.51% [57][58] 投资账户管理 - 公司共设置10个投资账户，包括发展、保证收益、基金、价值增长等专项账户 [59] - 投资对象包括银行存款、债券、股票及银保监会允许的其他金融工具 [59] - 账户单独核算管理，每日确定单位价格并公开披露 [80] 2025年下半年市场展望 - 权益资产预计获得正收益，流动性宽裕环境下存在结构性机会 [52] - 创新药、新消费和AI板块预期有产业进展 [52] - 债市资金面保持偏宽松格局，但资金价格存在短期波动 [53]

核心观点 - 中国平安保险（PNGAY）凭借强劲的动量趋势和盈利预期上调 被列为Zacks动量风格评分B级和综合评级"强力买入"标的 短期及长期价格表现均显著超越行业及大盘指数 [3][4][12] 动量表现 - 过去一周股价上涨2.67% 与保险多线行业涨幅持平 月度涨幅达5.24% 优于行业3.68%的表现 [6] - 过去季度股价累计上涨22.63% 过去一年涨幅达56.43% 同期标普500指数涨幅分别为10.77%和17.6% [7] - 近20日平均交易量为120,511股 量价配合显示积极信号 [8] 盈利预期 - 过去60天内全年盈利共识预期从1.94美元上调至2.13美元 期间出现1次上调且无下调 [10] - 下一财年盈利预期同样获得1次上调 无负面修正 [10] 评级体系 - Zacks动量风格评分作为Zacks排名的补充工具 评级为"A或B"且排名前两级的股票在未来一个月通常跑赢市场 [4] - 公司同时获得Zacks排名第1级（强力买入）和动量评分B级 符合超额收益组合条件 [4][12]