每经AI快讯，普拉达(01913.HK)早盘涨超4%，截至发稿，涨4%，报51.25港元，成交额6025.55万港 元。 ...

消息面上，近日，普拉达发布2025年三季度业绩。里昂指出，普拉达今年第三季度的零售销售，大致符 合市场预期，按固定汇率计算按年增长7.6%；Prada和Miu Miu品牌的零售销售，也大致符合市场预期， 分别为年减0.8%、年增29%。两年叠加来看，两个品牌季度表现稳健，包括Prada核心品牌在今年第二 季度、第三季度分别年增1%、1%；Miu Miu则分别年增136%、134%。 里昂表示，就Prada核心品牌而言，中国市场虽然仍为负增长，但在第三季已出现环比改善。美洲、欧 洲、日本市场均实现正增长，并在强劲的本地需求及略有改善的旅游需求带动下，呈现环比改善。普拉 达管理层相信，在中国最差的时期已过去。展望未来，10月至今，销售持续改善，但管理层指出第四季 基数艰难，且最后六周将至关重要。 智通财经APP获悉，普拉达(01913)早盘涨超4%，截至发稿，涨4%，报51.25港元，成交额6025.55万港 元。 ...

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公司活动 - 普拉达集团举行2025年前9个月营收更新电话会议 [1] - 公司首席财务官兼执行董事Andrea Bonini主持会议 [1] - 公司集团首席执行官Andrea Guerra出席会议并将在开场后进入问答环节 [1]

公司近况 - 3Q25集团收入按固定汇率计同比增长9% 按财报汇率计同比增长4% 达到13.3亿欧元 略高于市场预期的13.1亿欧元 [1] - 3Q25 Prada品牌收入同比下降1% 较2Q25的下降4%有所改善 Miu Miu品牌收入同比增长29% 在3Q24高达105%的高基数下仍保持强劲 [1] - 3Q25亚太不含日本地区收入增长10% 其中中国内地销售趋势改善 美洲地区增长20% 较2Q25的14%加速 [1] - 9M25集团收入增长9% 主要由同店全价销售驱动 零售空间扩张贡献有限 但受到约260个基点外汇逆风影响 Miu Miu增长41% 快于Prada的下降2% [1] 增长动力 - 品类扩展存在空间 包括处于早期增长阶段的珠宝 Prada于2022年涉足 Miu Miu尚未涉足 以及美妆 Prada于2023年涉足 Miu Miu尚未涉足 [1] - 持续创新的Prada和Miu Miu皮具产品 尤其是Miu Miu 部分产品可能成为爆款包袋 [1] - 门店网络升级 致力于打造高规格高坪效旗舰店 同时精简长尾门店 [1] 竞争格局 - 需关注竞争格局变化 Dior Chanel Gucci和Celine等品牌的新设计师产品将于1H26上架 [1] 盈利预测与估值 - 基于外汇逆风影响 将2025年收入和EBIT预测分别下调6.1%和6.9%至57.31亿欧元和13.59亿欧元 [1] - 基于对Versace收购相关额外贷款带来更高财务成本的预计 将2025年净利润预测下调7.5%至8.80亿欧元 [1] - 基于竞争加剧影响 将2026年收入预测下调9.6%至61.55亿欧元 [2] - 基于竞争成本上升影响 将2026年EBIT和净利润预测分别下调13.2%和14.1%至14.92亿欧元和9.76亿欧元 [2] - 估值切换至基于2026年净利润预测 维持跑赢行业评级和目标价75港元 对应21.1倍2026年P/E [2] - 当前股价对应12.9倍2026年P/E 目标价较当前股价有62.0%上行空间 [2]

考虑到普拉达股价相当便宜等，大摩预期在未来几天甚至几个月内，股价将呈区间震荡，当中有三个主 要担忧，包括随着新创意总监的大量涌现，创意领域竞争加剧，Miu Miu作为过去两年真正创新并为消 费者提供差异化产品的品牌，可能面临失去优势的风险。 第二为当时尚风潮从极简主义转向极繁主义转变时，Prada和Miu Miu都可能处于劣势，因为像Gucci这 样更繁复的品牌被证明更受欢迎。因此，第1和第2点可能限制股价的重新评级。 智通财经APP获悉，摩根士丹利发布研报称，虽然普拉达(01913)今年第三季度销售额，以固定汇率计算 增长8.5%，略高于市场共识；零售销售完全符合市场预期，同比增长7.6%，其超预期表现完全由波动 性较高的批发渠道所驱动。而普拉达在本财报季仍是增长最快的集团之一，增速几乎与爱马仕相当，并 显著领先法国奢饰品巨擘LVMH集团和开云集团。大摩对普拉达2025至2026财年的每股盈利预测下调 0.6%；维持目标价53港元不变。由于大摩在奢侈品领域的其他地方看到了投资机会，故维持对该股 的"与大市同步"评级。 然而，大摩预期市场反应将相对平淡，因与大多数同业不同，普拉达的收入仅"勉强"符合市场预期。 ...

公司业绩表现 - 公司第三季度销售额按固定汇率计算增长8.5%，略高于市场共识，零售销售同比增长7.6%，完全符合市场预期 [1] - 公司的超预期表现完全由波动性较高的批发渠道所驱动 [1] - 公司在本财报季仍是增长最快的集团之一，增速几乎与爱马仕相当，并显著领先LVMH集团和开云集团 [1] 财务预测与评级 - 摩根士丹利将公司2025至2026财年的每股盈利预测下调0.6%，但维持目标价53港元不变 [1] - 摩根士丹利维持对公司"与大市同步"的评级，因在奢侈品领域的其他地方看到了投资机会 [1] - 摩根士丹利预期市场反应将相对平淡，因公司收入仅"勉强"符合市场预期，与大多数同业不同 [1] 增长前景与风险 - 摩根士丹利预期公司股价在未来几天甚至几个月内将呈区间震荡，主要担忧包括创意领域竞争加剧，以及Miu Miu品牌可能面临失去优势的风险 [1] - 当时尚风潮从极简主义转向极繁主义时，Prada和Miu Miu都可能处于劣势，因为像Gucci这样更繁复的品牌被证明更受欢迎 [1] - 公司收购Versace将在至少未来几年内摊薄集团利润率，摩根士丹利预估Versace在2026财年的营业亏损为1.5亿欧元，2027财年营业亏损为1.2亿欧元 [2] 财务数据调整 - 摩根士丹利将公司2025年收入增长预测按固定汇率计算下调至6.6%（原为增长8.5%），息税前利润率预计维持23.4% [2] - 按品牌划分，预计Prada品牌于第四季收入同比减少1.3%，Miu Miu收入增长预计略微下调至30% [2] - Versace的亏损意味着集团在2026财年几乎没有盈利增长，以欧元计算的息税前利润也将持平 [2]

公司业绩表现 - 普拉达第三季度零售销售按固定汇率计算同比增长7.6%，大致符合市场预期 [1] - Prada品牌第三季度零售销售年减0.8%，Miu Miu品牌第三季度零售销售年增29%，均大致符合市场预期 [1] - 以两年叠加数据看，Prada品牌在第二季度和第三季度分别年增1%和1%，Miu Miu品牌在第二季度和第三季度分别年增136%和134%，表现稳健 [1] 区域市场动态 - Prada核心品牌在中国市场虽仍为负增长，但在第三季度已出现环比改善 [1] - 美洲、欧洲、日本市场均实现正增长，并在强劲本地需求及略有改善的旅游需求带动下呈现环比改善 [1] 未来展望与估值 - 10月至今销售持续改善，但管理层指出第四季度基数艰难，最后六周至关重要 [1] - 里昂维持普拉达目标价50港元和"跑赢大市"评级，因公司仍在扩大市占率 [1] - 公司以26倍企业价值/息税前利润计算估值偏低，相较于同行平均折让53% [1]

公司业绩表现 - 公司第三季度零售销售按固定汇率计算同比增长7.6%，大致符合市场预期 [1] - Prada品牌第三季度零售销售同比减少0.8%，Miu Miu品牌第三季度零售销售同比增长29% [1] - 从两年叠加数据看，Prada品牌在第二、三季度均同比增长1%，Miu Miu品牌在第二、三季度分别同比增长136%和134% [1] 区域市场动态 - Prada核心品牌在中国市场虽仍为负增长，但在第三季度出现环比改善 [1] - 美洲、欧洲、日本市场均实现正增长，并呈现环比改善，受强劲本地需求和略有改善的旅游需求带动 [1] 未来展望与估值 - 10月至今销售持续改善，但管理层指出第四季度基数艰难，最后六周至关重要 [1] - 里昂维持公司目标价50港元和“跑赢大市”评级，因公司仍在扩大市占率 [1] - 公司估值偏低，以26倍企业价值/息税前利润计算，相较于同行平均折让53% [1]

股价表现 - 普拉达股价在财报公布后高开超过3% [1] - 截至发稿时股价上涨3.46%至47.9港元 [1] - 成交额为814.88万港元 [1]