文章核心观点 - 老牌移动芯片巨头高通公司股价在2024年表现出色，虽智能手机市场可能仍不温不火，但公司开拓的新消费市场提升了盈利能力，当前股价仍具投资价值 [1] 公司业务发展情况 - 智能手机市场趋于稳定，高通高端5G连接芯片平均售价提高，推动公司营收表现优于整体市场 [2] - 高通PC业务可能即将加速发展，今年夏天将推出基于Arm Holdings设计的Snapdragon X Elite笔记本电脑芯片，有望开拓新的增长市场 [2][3] - 汽车业务方面，高通的汽车芯片业务近年来已成为新的增长渠道 [3] 公司盈利情况 - 高通商业模式使其即使在智能手机业务周期性低迷时仍保持高盈利，未来一两年随着消费支出企稳，公司利润率将回升 [4][5] - 此前对PC和汽车芯片业务的高额投资拖累了利润，随着这些业务销售增长，将推动利润率提升 [5] - 若智能手机芯片平均售价提高以及Windows笔记本电脑和汽车芯片等新增长渠道发挥作用，未来几年公司每股收益有望实现低两位数的平均增长 [5] 公司估值情况 - 按过去12个月每股收益的27倍或自由现金流的18倍计算，高通公司仍具投资价值 [6]

文章核心观点 - 高通与微软合作具有重大意义，为双方带来机遇，且高通凭借骁龙X平台、手机市场反弹和汽车业务增长等因素，其AI增长故事才刚开始 [1][6] 微软合作与高通股票 - 微软将高通AI芯片集成到Surface PC，是对高通技术实力的认可，高通借此进入庞大且有影响力的市场，该合作将推动骁龙平台需求增长 [2] 强大的骁龙X平台 - 骁龙X平台专为AI应用设计，具备高性能、高能效和先进连接性，异构计算架构集成多处理单元，骁龙X Elite CPU运行生成式AI模型速度比竞品快2倍，因性能出色被微软选中 [3] 手机市场反弹与汽车业务收入增长 - 全球智能手机市场在疫情后开始复苏，消费者对5G设备的升级需求使高通调制解调器和射频前端解决方案需求旺盛，汽车业务也在增长，Q2 FY24营收同比增长35%，骁龙数字底盘平台提供全面汽车解决方案 [4] 高通股票表现 - 近一个月高通股票表现出色，投资者认识到其AI故事，骁龙X平台的发展吸引了投资者关注，随着手机市场反弹和汽车业务收入增长，高通股票的AI增长故事才刚起步 [6]

文章核心观点 - 高通2023年业绩不佳股价下跌，但随着AI市场消费端兴趣回归，2024年股价上涨且有望继续走高，虽当前股价已充分反映价值，但未来一年有望成功 [1][5] 高通2023年情况 - 2023年高通股票表现糟糕，销售额下降19%，净利润下降43%，CEO称处于“充满挑战的环境”，手机销售疲软，尤其是中国市场，导致许可收入下降 [1] - 苹果承诺2027年停止购买高通调制解调器 [1] - 设备未准备好迎接AI革命，消费者持币观望，投资者反应强烈，高通股价两次跌至接近100美元 [1] 高通2024年情况 - 2024年高通股价上涨38%且持续走高，因基础设施建设和应用发展，AI市场消费端兴趣回归 [1] 高通在PC市场情况 - 高通投资者押注其成为主要PC芯片供应商，与ARM合作，基于ARM授权设计的骁龙X Elite芯片赢得大量OEM合同，有望从英特尔和AMD手中夺取市场份额 [2] - CounterPoint分析师认为到2027年ARM笔记本电脑可能占据25%的市场份额，但ARM会有多个芯片供应商生产不同价位的PC [2] - 高通2021年收购Nuvia进入PC市场，戴尔计划2025年发布基于高通的PC [2] - 高通最新芯片被分析师称为“英特尔和苹果的噩梦”，具有可运行AI工作负载的神经处理单元 [3] - 微软下一代Surface笔记本将采用高通芯片，并为支持高通PC芯片的软件开发者推出“ARM咨询服务” [3] 高通在手机市场情况 - 高通仍占据30%的手机处理器市场，其中在售价超300美元的安卓手机处理器市场中占60 - 70%，随着中国安卓市场复苏有望迎来业绩增长 [4] - 苹果自研芯片和联发科（占据36%市场份额，高通占23%）是高通在手机市场的两大不利因素 [4] 高通在汽车市场情况 - 高通在汽车市场规模庞大，该领域近25%的增长助力高通上一季度实现创纪录盈利 [4] 高通估值情况 - 高通市盈率达25倍，市销率达6倍，虽表面数据一般，但AI潮流有望回流至客户端设备，高通有望从中受益 [5]

5G technology is one of those innovations that are so transformative that they create entirely new sectors for investors.Investing in 5G is not merely about buying tech stocks or even specific niches like entertainment or streaming. Instead, investing in 5G encompasses all these areas and then some. This wireless technology promises more than just faster speeds and improved latency; it represents a foundational shift in how we connect and interact with technology.Get investing news alerts:By now, you've lik ...

JHVEPhoto Qualcomm Incorporated (QCOM) reported its second quarter 2024 earnings on May 1, 2024. The company delivered a passable quarter, considering the primary end markets for its chips, smartphones, and consumer electronics are still emerging from a severe downturn. The company delivered a slight beat of $39.41 million on $9.39 billion in revenue. Its continued margin expansion led to Qualcomm recording an earnings-per-share ("EPS") of $2.44, beating consensus analyst estimates by $0.12. The stock r ...

Nvidia dominates the semiconductor realm, but one of its rivals is quietly gaining some momentum.Semiconductors are a core pillar in the emerging artificial intelligence (AI) revolution. Yet the chip space is largely dominated by just two players: Nvidia and Advanced Micro Devices. However, other companies are beginning to make inroads in the industry as well. Qualcomm (QCOM 0.85%) has spent the last several months instituting new cost reduction policies while simultaneously combatting its larger cohorts in ...

Nvidia hasn't been able to make much of a dent in the automotive chip market, but there is one company that's winning big in this space.Nvidia has been one of the top-performing stocks on the market in the past year with outstanding gains of 215%, which is not surprising as the company has absolutely dominated the market for artificial intelligence (AI) chips and witnessed remarkable growth in its revenue and earnings.However, there is one business where Nvidia is still lacking. The company's revenue from t ...

The Wall Street skyscrapers still rise above the city, but investors are not as confident as they used to be. Fear of an imminent collapse hinders movements and prevents high profits, as no one wants to invest in a falling asset. However, panic is not logical and usually brings missed opportunities. Buying a cheap asset and waiting for the market to recover is a time-tested strategy. To implement it, you need to choose an asset with long-term potential that can be dragged into short-term chaos. Today we wil ...

财务数据 - 高通2024财年第二财季营收达到93.89亿美元，净利润为23.26亿美元，毛利率为56.27%[1] - 公司预计2024Q2实现营业收入88-96亿美元，每股收益2.15-2.35美元，全球手机出货量预期同比持平或略有增长[4] - 预计2024年QTL部门实现营收12亿-14亿美元，税前利润率69%-73%[25] - 公司2024Q2业绩表现强劲，NON-GAAP收入为94亿美元，QCT业务收入为80亿美元，QTL业务收入为13亿美元[27] - 预计未来实现的订单规模已增至约450亿美元，有望在2026财年实现超过40亿美元的汽车收入[30] - 预计未来实现的订单规模的增加将继续转化为收入，QCT汽车业务收入预计环比增长低两位数百分比[39] - 公司向股东返还了16亿美元，包括7.31亿美元的股票回购和8.95亿美元的股息[40] 市场趋势 - 中国市场手机需求复苏显著，24年全球手机销量预计同比持平或略有提升，其中5G手机增长5%～15%[3] - 预计全球手机出货量将与去年同期持平或略有增长，5G手机预计将以高个位数到低两位数的百分比增长[43] - 中国市场高端产品占比提升，推动市场增长[49] - 中国OEM实现的营收同比增长超40%，预计增长趋势将持续[49] 业务展望 - 汽车电子业务连续第三个季度创纪录，24年目标收入超过40亿美元[2] - Arriver团队正在开发计算机视觉和驾驶策略ADAS软件堆栈，目标是在2025年底开始新车型导入[42] - 公司对成长和多元化战略的持续进展感到高兴，展望未来继续执行物联网和汽车领域的多元化战略[46] - 公司对未来的机遇持乐观态度，将继续执行计划，为股东带来长期增长和价值[37] - 公司汽车业务正朝着2026财年超过40亿美元收入的目标稳步前进[52] 技术研发 - AI技术推动消费者升级至AI手机，开发者对AI应用表现出极大兴趣[59] - 高通在射频领域取得的优势将持续存在，不会随调制解调器技术过时而消失[62] - QCT芯片组的ASP提升主要由计算组件部分驱动，NPU是最大的增长点[65] - 公司汽车业务定点订单总估值持续增长，进行平台升级以实现生成式AI在车辆上的运行[67]

股 从票研究 海外公司 （美国 券研究报告 国泰君安证券 GUOTAI JUNAN SECURITIES 海外信息科技 高通（QCOM-US） 高端手机和汽车市场需求强劲，端侧AI拓展增长潜力 秦和平(分析师) 0755-23976666 qinheping027734@gtjas.com 证书编号S0880523110003 本报告导读： 高通公司2QFY24业绩点评 李奇(分析师) 0755-23976888 liqi028295@gtjas.com S0880523060001 评级： 增持 当前价格（美元）： 180.10 2024.05.08 交易数据 52周内股价区间（美元） 98.93- 183.19 当前股本（百万股） 1,116 当前市值（百万美元） 200.478 一季度业绩超预期，指引与预期基本持平，高端手机和汽车市场需求强劲，长期看好 高通受益于端侧AI发展。 52周内股价走势图 摘要： 盈利预测及投资建议：基于手机和汽车市场需求强劲，以及端侧AI拓 展业绩增长潜力，我们持续看好高通长远发展和后续业绩的增长，调 整公司FY2024E/FY2025E/FY2026E营业收入分别为382. ...