美股市场整体表现 - 对经济增长的担忧导致美国股市普遍下跌 道琼斯指数下跌近600点 跌幅约1.2% 标普500指数下跌1.2% 年内转为下跌[3] - 纳斯达克综合指数下跌1.6% 延续了自去年4月份关税冲击以来的最严重跌势[4] - 投资者涌入公用事业和消费必需品类股避险 这是唯有的两个实现上涨的标普500指数板块[5] 宏观经济与市场情绪 - 疲软的劳动力市场数据引发市场担忧 数据显示去年12月份职位空缺意外偏低 上周初申请失业救济人数出人意料高企 上个月企业裁员人数急剧增加[3] - 美国国债价格上扬 10年期美国国债收益率创下去年10月份以来最大单日跌幅 降至4.209%[3] - 市场出现“泥沙俱下”的效应 近期跌势从增长型股票扩散至之前表现较为坚挺的实体经济类股[3][4] 科技与成长板块 - 标普500指数信息技术板块下跌1.7% 软件股再次大幅下跌[4] - 微软股价下跌5% Salesforce股价回落4.7%[4] - 半导体公司股价继续下挫 Advanced Micro Devices收盘下跌3.9% 英伟达收盘下跌1.4%[4] - 比特币价格下跌13% 拖累Coinbase创下连续第13个交易日下跌的纪录[4] 非必需消费品与特定公司 - 与消费者非必需性支出相关的股票跌幅严重 DoorDash下跌6.1% Lululemon和Ralph Lauren均下跌超过4%[3] - 雅诗兰黛股价下跌19% 在标普500指数成份股中跌幅最大 公司预计今年与关税相关的不利因素将使其利润减少约1亿美元[5] - 发动机制造商康明斯股价下跌11% 创下自2020年3月新冠疫情爆发之初以来的最大单日百分比跌幅[5] 其他市场动态与个股表现 - 白银价格下跌9.1%[4] - 比特币囤积公司Strategy股价下跌19%[4] - Alphabet股价下跌0.5% 其母公司表示今年可能进行最高可达1,850亿美元的人工智能相关资本投资[4] - 高通发布的疲软预测拖累其股价下跌8.5%[4] - 多元化医疗服务公司McKesson公布强劲收益后股价攀升 收盘上涨17% 在标普500指数中涨幅居首[5]

美股市场表现 - 2025年2月5日纽约股市三大股指均下跌 道琼斯工业平均指数下跌592.58点收于48908.72点跌幅1.20% 标准普尔500指数下跌84.32点收于6798.4点跌幅1.23% 纳斯达克综合指数下跌363.993点收于22540.586点跌幅1.59% [1] - 标普500指数十一大板块九跌二涨 材料板块和非必需消费品板块分别以2.75%和2.59%跌幅领跌 必需消费品板块和公用事业板块分别上涨0.25%和0.11% [1] 就业市场数据 - 美国雇主2025年1月裁员人数为10.81万人 大幅高于前月的3.55万人 为2025年10月以来最高水平 也是2009年以来1月份裁员人数最高的一次 [1] - 2025年12月份美国就业市场职位空缺数量为654.2万个 低于市场共识预期的724.5万个 前月数值则从715万个向下修正为692.8万个 [2] - 美国上周首次申领失业救济的人数为23.1万 高于市场共识预期的21.2万和前一周的20.9万 [2] - 有观点认为就业市场正从“无招聘、无解雇”阶段走出 下周非农数据可能证实解雇开始变得负面 这可能促使美联储在3月或4月议息会议上降息一次 [2] 科技股动态 - 字母表公司季度业绩超出市场预期 但预计2026年资本支出为1750亿美元至1850亿美元 超出市场预期且是2025年数据两倍以上 市场不认可 其股价5日下跌0.6% [3] - 高通公司季度业绩超出市场预期 但对本季度业绩预期低于市场预期 其股价5日显著下跌8.46% 收于每股136.3美元 [3] 政策与人事 - 美国财政部长贝森特表示 若被提名担任美联储下任主席的沃什未能按总统特朗普期望降息 美国司法部是否会起诉或发起调查取决于特朗普 [3]

2026财年第一季度财报核心业绩 - 公司实现营收约122.5亿美元，同比增长5%，高于分析师平均预期的约121.8亿美元 [3] - GAAP净利润为30.04亿美元，同比下降5.5%；非GAAP净利润为37.8亿美元，同比增长3%，小幅超过市场预期 [3] - 半导体业务营收106.1亿美元，授权业务营收15.9亿美元，均实现同比增长 [3] - 手机业务营收达78.2亿美元，同比增长3% [5] - 物联网部门营收同比增长9%，至16.9亿美元 [5] - 汽车业务营收同比大涨15%至11亿美元 [5] 第二季度业绩指引不及预期 - 公司预计第二季度营收区间约为102亿至110亿美元，低于分析师普遍预期的111亿美元以上 [3] - 同期调整后每股收益预计在2.45美元至2.65美元区间，低于市场预估的2.89美元左右 [3] - 公司提供的第二季度指引中，QCT业务营收预计为103亿至109亿美元，QTL业务营收预计为14亿至16亿美元 [4] 内存短缺对业务的影响 - 全球内存芯片供应持续紧张，数据中心内存的大额订单挤占了智能手机及其他终端设备的内存产能，进而抑制了对公司处理器的出货需求 [5] - 公司的手机客户需自行采购内存，再搭配其处理器使用，这些客户正根据内存供应状况调整备货策略 [5] - 公司首席执行官指出，手机终端需求依然旺盛，但预计手机供应链将出现供应问题 [5] - 公司预计其客户会将重心转向高端机型，以消化内存涨价带来的成本压力，而公司在高端手机芯片市场竞争力最为突出 [5] 其他业务发展与未来展望 - 物联网部门业务涵盖工业级芯片，以及为Meta智能眼镜提供算力的芯片 [5] - 汽车业务持续扩张，公司为丰田等多家车企供应车载芯片 [5] - 公司表示，其全新人工智能芯片及其他数据中心产品带来的相关营收，预计将从2027财年开始计入财报 [5]

公司技术动态 - 高通科技公司于2024年5月获得一项关于DRAM存储器保护技术的中国发明专利 授权公告号为CN116018645B [1] - 该专利名称为“用于保护DRAM存储器装置免受行锤效应的方法和电路” 旨在解决DRAM存储器的行锤攻击安全漏洞问题 [1] - 此项专利的申请日期为2021年5月 表明公司在半导体存储器安全领域进行了长期的技术布局 [1] 行业技术趋势 - 行锤效应是DRAM存储器中一个已知的可靠性问题 恶意程序可通过频繁访问特定内存行来干扰相邻行的数据 导致错误或系统崩溃 [1] - 高通此次获得的专利涉及保护DRAM免受行锤效应的方法和电路 反映了半导体行业对存储器安全性与可靠性的持续技术投入 [1] - 该技术进展属于半导体存储器设计和安全领域 可能对未来的内存产品设计和相关应用产生影响 [1]

全球市场与美股大跌 - 2月5日晚间全球市场大溃败 美股三大指数大跌 道指跌约600点 纳指跌近2% [1] - 科技股集体下跌 [1] 主要科技公司股价表现 - 高通最新价137.61美元 下跌7.58% [2] - 甲骨文最新价140.00美元 下跌4.55% [2] - 谷歌-C最新价318.32美元 下跌4.51% [2] - 亚马逊最新价222.79美元 下跌4.38% [2] - 特斯拉最新价391.17美元 下跌3.66% [2] - 微软最新价400.13美元 下跌3.41% [2] - 苹果最新价274.35美元 下跌0.77% [2] - 博通股价上涨2% 受Alphabet支出计划消息刺激 [6] 大宗商品与加密货币市场 - 黄金、白银暴跌 白银价格狂泻超16% [2] - 原油价格跳水 [3] - 比特币跌破7万美元关口 来到6.7万美元 [4] - 分析师认为抛售表明传统投资者对加密货币失去兴趣 悲观情绪加深 [4] - 比特币跌破7万美元关键支撑位 加密货币市场抛售加速 [6] - 银价结束此前两天反弹 压力再次出现 [6] 人工智能相关动态与影响 - 市场担心人工智能对软件公司估值的冲击是暴跌导火索之一 [5] - Alphabet预计人工智能相关支出将大幅增加 预计2026年资本开支最高可达1850亿美元 [6] - Alphabet股价下跌4% [6] - 市场正在分辨AI浪潮里的赢家 [6] 公司业绩与行业压力 - 高通给出低于预期的业绩指引后股价大跌9% 原因是全球内存短缺 [6] 劳动力市场数据 - 美国雇主在1月宣布裁员108,435人 为全球金融危机以来最高的“1月裁员总数” [6] - 截至1月31日当周的初请失业金人数增幅高于预期 [6] - 2025年12月职位空缺降至自2020年9月以来的最低水平 [7]

文章核心观点 - 存储芯片持续涨价对AI芯片市场带来普遍影响，尤其直接冲击手机SoC供应商如高通和联发科，而AMD与Arm等公司则通过业务多元化进行对冲 [1][9] - AI芯片厂商在存储涨价的压力下普遍预判手机市场将受冲击，但高端市场更具韧性，同时各公司正通过调整产品组合、聚焦高价值市场及拓展非手机业务来应对挑战 [10][11][12] AI芯片厂商近期财务表现 - **AMD 2025财年第四季度业绩**： - 总营收创纪录达103亿美元，同比增长34% [1] - 数据中心部门营收创纪录达54亿美元，同比增长39%，首次贡献过半收入 [1][2] - 客户端和游戏部门营收39.4亿美元，同比增长37%；嵌入式部门营收9.5亿美元，同比增长3% [3] - **Arm 2026财年第三财季业绩**： - 营业收入创纪录达12.24亿美元，同比增长26% [5] - 特许权使用费收入7.37亿美元，同比增长27%；授权许可收入5.05亿美元，同比增长25% [5] - **高通 2026财年第一财季业绩**： - 总收入123亿美元，同比增长5% [5] - 半导体业务收入106亿美元，其中汽车业务收入创纪录达11亿美元，同比增长15%；IoT业务收入17亿美元，同比增长9% [6] - 技术许可业务收入16亿美元 [7] 存储芯片涨价的影响与厂商应对 - **对手机市场的直接影响**： - 存储芯片（尤其是DRAM）供应紧张和价格上涨，导致手机行业面临全行业内存短缺 [10] - 内存供应商将产能转向HBM以满足AI数据中心需求，加剧了手机内存供应短缺 [10] - 一些OEM厂商，尤其是中国厂商，正在谨慎减少芯片组库存 [10] - **厂商的预判与策略**： - **高通**：认为负面影响100%来自内存“可用性”问题，客户已调整生产计划；预计OEM厂商将优先保障高端市场，该市场对价格敏感度较低 [10][11] - **联发科**：预计智能手机整体终端需求将受内存和BOM成本上升的负面影响；将通过调整产品组合、提升市场份额和平均售价来平衡，并强化非智能手机业务（如数据中心） [11] - **AMD**：预计2026年PC市场规模可能因大宗商品（包括内存）价格上涨而略有下降，但公司可通过提升企业级市场份额来应对 [12] - **Arm**：预计存储涨价对公司整体消极影响约为1%-2%，将通过云AI等业务的持续增长需求进行对冲；公司已重组为三大业务单元以聚焦AI部署 [12][13][14] 各公司业务构成与战略重点 - **AMD**：增长驱动力来自高性能EPYC和Ryzen处理器的加速采用，以及数据中心AI业务的快速扩张 [1] - **Arm**： - 2025财年收入构成：智能手机AP占45%，IoT和嵌入式占18%，消费电子占12%，云和网络占10%，其他移动设备占8%，智能驾驶和机器人占7% [12] - 正通过扩大产品线（包括CPU及面向云、汽车、IoT/嵌入式的方案）在移动领域外增加收入 [12] - **高通**： - 手机业务在半导体业务中占比达73.72%，受存储市场冲击最直接 [7] - 正积极发力汽车、物联网市场，其强劲增长有望平缓手机业务所受影响 [11]

文章核心观点 - 存储芯片持续涨价对AI芯片市场带来普遍影响，尤其直接冲击手机SoC供应商，但各公司通过业务多元化、聚焦高端市场等方式应对 [1][6][7] 公司业绩表现 - **AMD**：2025财年第四季度营收创纪录达103亿美元，同比增长34%；数据中心部门营收创纪录达54亿美元，同比增长39%，收入贡献首次过半 [2] - **Arm**：2026财年第三财季营业收入创纪录达12.24亿美元，同比上涨26%；特许权使用费收入7.37亿美元，同比增长27%；授权许可收入5.05亿美元，同比增长25% [4] - **高通**：2026财年第一财季收入123亿美元，同比上涨5%；半导体业务收入106亿美元，其中汽车业务收入创纪录达11亿美元，同比上涨15%；技术许可业务收入16亿美元 [5] 存储涨价的影响与应对 - **行业影响**：内存供应商将产能转向HBM以满足AI数据中心需求，导致手机行业内存短缺和价格上涨，影响将贯穿整个财政年度 [6] - **高通**：手机业务前景受全行业内存供应限制影响，客户（尤其是中国OEM厂商）正谨慎减少芯片组库存；公司将侧重对价格敏感度较低的高端市场 [6][7] - **联发科**：预计智能手机整体终端需求将受内存和BOM成本上升的负面影响；将通过调整产品组合、提升市场份额和平均售价来平衡 [8] - **AMD**：预计2026年PC市场规模可能因大宗商品（包括内存）价格上涨而略有下降，但公司可通过提升企业级市场份额来推进 [9] - **Arm**：存储涨价对公司整体消极影响约1%-2%，但云AI业务需求的持续增长预计可进行业务对冲 [10] 业务结构与战略调整 - **高通业务构成**：手机收入占半导体业务部分的73.72%，占比仅比前一年同期下调约1.39% [6] - **Arm业务构成**：2025财年智能手机AP收入占比45%，IoT和嵌入式占比18%，消费电子12%，云和网络10% [10] - **Arm战略调整**：围绕三个业务单元进行组织调整，分为智能手机和物联网业务、汽车和机器人业务、数据中心和网络业务，以与客户AI部署策略保持一致 [10] - **业务多元化**：高通积极发力汽车、物联网市场以平缓手机业务影响；联发科强化非智能手机业务（如数据中心）来抵消影响 [7][9]

SpaceX与马斯克相关动态 - SpaceX向美国联邦通信委员会提交申请，计划发射多达100万颗卫星以建立轨道数据中心网络，为先进AI模型提供支持，远超其现有超过9600颗卫星的星链星座规模[4] - 马斯克在社交平台否认SpaceX正在开发星链专属智能手机的传闻[4] - 特斯拉官方宣布第三代特斯拉人形机器人即将亮相，预计年产百万台，该机器人可通过观察人类行为学习新技能[5] - 在SpaceX完成对xAI的收购后，新公司估值达1.25万亿美元，马斯克个人财富因此增加840亿美元，达到创纪录的8520亿美元，成为全球首个身家突破8000亿美元的人[42][43] - 马斯克财富在短短四个月内连续突破5000亿、6000亿、7000亿及8000亿美元四个里程碑[43] 中国新能源汽车行业 - 蔚来发布2025年第四季度盈利预告，预计录得经调整经营利润7亿元至12亿元，这是公司创立11年来首次实现单季度经调整盈利，而2024年第四季度为经营亏损55.436亿元[7] - 蔚来2025年第四季度交付量约12.48万辆，创历史新高，同比增长71.7%，对公司全年约32.6万辆交付量贡献度超38%[7] - 理想汽车计划在2026年春节后推行“门店合伙人”计划，给予店长更大经营决策权，并将门店考核标准从单一销量升级为涵盖销量、利润和用户满意度的综合评价体系[19] - 理想汽车截至2025年底在全国有548家零售中心，2025年交付量为40.6万辆，未达成全年销量目标[19] - 零跑汽车COO公布2026年销量目标为105万台，较去年11月公布的100万台目标上调5万台，公司2025年累计销量近60万台，最新目标同比增幅达75%[32] - 零跑汽车在2025年3月起连续8个月蝉联新势力销冠，2026年1月交付32059台新车[32] - 智己汽车联席CEO刘涛就其2022年针对特斯拉潮州交通事故发表的不当言论向特斯拉公开道歉，此前相关司法鉴定已排除车辆故障导致事故的可能性[20] - 深蓝汽车CEO回应马斯克母亲误将深蓝汽车认作特斯拉一事，表示这是中国新能源汽车带给世界的惊喜，深蓝汽车2025年全年销量达333117辆，同比增长36.6%[34][35] - 小米汽车澄清“小米SU7 Ultra专业团队解散”为不实信息，公司为优化销售服务体验，自1月底起SU7 Ultra车型的销售服务向全国所有门店开放[21][22] - 小米SU7 Ultra上市之初表现亮眼，开售10分钟大定突破6900台，2小时完成1万台的年度目标[22] 科技与互联网公司动态 - 胡润研究院发布《2025胡润中国500强》，台积电以10.5万亿元价值蝉联第一，价值增长3.5万亿元[13][14] - 腾讯以5.3万亿元价值位列第二，字节跳动以3.4万亿元价值位列第三，价值涨幅109%为前十最高[13][14] - 小米首次进入榜单前十，以1万亿元价值位列第八，价值增长3570亿元，主要得益于汽车业务爆发式增长及手机高端化突破[13] - 中国500强企业总价值上涨21万亿元（38%），达77万亿元，半导体行业超越生命健康成为第二大价值增长行业[14] - 阿里巴巴集团将AI大模型品牌统一为“千问”，千问APP启动“春节30亿大免单”活动，用户可领取21张无门槛25元免单卡[15] - 百度集团公告预计于2026年首次派发股息，并授权实施一项新的最高50亿美元的股票回购计划，有效期至2028年底[16] - 百度集团港股股价自2025年初至2026年2月4日区间涨幅近50%，截至2月4日总市值超300亿元[17] - 追觅科技业务覆盖全球120多个国家和地区，全球实体门店超6500家，累计服务家庭超4200万户，其扫地机器人在30个国家市占率第一，洗地机业务在17个国家和地区排名第一[23] - B站宣布与总台《2026年春节联欢晚会》再度达成合作，成为独家弹幕视频平台，去年B站春晚直播观看人数超1亿，30岁以下年轻人占比83%[25][26] - 韩国电商巨头Coupang个人信息泄露事件调查范围扩大，新增约16.5万个账户信息外泄，此前已公布泄露人数约3370万名[53][54] 人工智能与硬件进展 - 鸿蒙智行首款MPV智界V9内饰官图发布，二排座椅支持旋转，新车计划于2026年春季上市，预计价格在40万元以上[28] - 面壁智能官宣首款AI硬件“松果派”将于2026年上市，这是一款AI原生的端侧智能开发板，内置多模态硬件组件，开箱即用其多模态大模型[30] - 法拉第未来（FF）在美国发布首批具身智能机器人EAI，包括Futurist、Master、Aegis三大系列，其中Futurist系列定价34990美元起[37][38] - FF近期获得1000万美元纯股权融资，资金将主要用于EAI机器人商业化落地及FX Super One车型量产交付[39] - 亚马逊正与OpenAI商讨合作，计划投资高达500亿美元以获得其技术特殊访问权限，OpenAI也可能使用亚马逊的AI芯片和计算能力[50][51] - 苹果正计划推出首款入门级MacBook，预计售价低于799美元，将首次采用iPhone级别处理器并标配8GB内存，预计年出货量500万至800万台[47][48] 半导体与芯片行业 - 英特尔CEO宣布已聘请首席GPU架构师，计划生产GPU，新架构师将向数据中心芯片负责人汇报，GPU计划瞄准数据中心市场[45][47] - 近期加入英特尔的首席GPU架构师埃里克·德默斯原为高通工程高级副总裁，领导高通GPU业务，负责Adreno GPU硬件设计与架构开发[45][46] - 高通在近一个月内连续失去包括德默斯在内的三位顶级芯片架构师[45][47] - 高通公布截至12月28日的财报，营收同比增长5%至122.5亿美元，其中汽车业务营收增长15%至11亿美元，但公司给出的下一季度业绩指引低于华尔街预期，导致股价暴跌近10%[48][49] 企业IPO与资本市场 - 脑机接口企业博睿康技术正式启动科创板IPO进程，或与已递交港股申请的强脑科技争夺“中国脑机接口第一股”[57] - 博睿康的核心脑机接口产品NEO已进入国家药监局创新医疗器械特别审评通道，并在全国11家医院完成32位患者植入手术，累计安全植入近5000天[57] - 海致科技集团启动招股，预计2026年2月13日在港交所上市，最多募资约7.85亿港元，引入智谱、无极资本等4名基石投资者，合计认购约1500万美元[58][59][60] - 海致科技是中国知识图谱领域的先行AI企业，2024年在中国产业级AI智能体提供商中位列第五，市场份额2.8%[59] - 北芯生命正式登陆科创板，成为重启科创板第五套标准后该标准下首家成功上市的医疗器械企业，上市首日股价较发行价上涨201.37%，市值超220亿元[61] - 智谱于2月4日悉数行使15%超额配股权，额外募资6.52亿港元，合计IPO募资总额达50亿港元，其股价较发行价累计上涨约95.52%，总市值约1000.20亿港元[56]

美股市场整体表现 - 当地时间2月5日，美股三大指数齐跌，道指跌1.2%，纳指跌1.59%，标普500指数跌1.23% [1] - 热门科技股普遍下跌，英伟达跌超1%，特斯拉跌超2%，AMD跌超3%，亚马逊、微软跌超4%，超微电脑和高通跌超8% [3] - 美国2025年12月空缺职位数量降至654万，为2020年以来最低水平，显示劳动力需求疲软 [3] 中概股逆势走强 - 纳斯达克中国金龙指数逆势收涨0.9% [1][3] - 个股方面，蔚来、亚朵涨超5%，百胜中国涨超4%，中通快递、名创优品、文远知行、唯品会涨超3%，理想汽车涨超2%，哔哩哔哩涨超1%，百度、金山云、小鹏汽车、腾讯音乐、贝壳、搜狐微涨 [3] - 蔚来预计2025年第四季度将实现经调整经营利润约7亿元至12亿元，为公司成立以来首次单季度经调整经营盈利 [4] 加密货币市场大跌 - 比特币价格一度跌超10%，自2024年11月以来首次跌破7万美元，最低跌至6.2万美元附近，随后回升至6.4万美元附近 [1][6] - 美国财政部长暗示美国政府不会救助加密货币 [6] - 市场分析认为，7万美元是关键心理价位，失守后价格可能进一步跌至6万美元至6.5万美元区间 [6] 贵金属市场大幅回调 - 伦敦金现价格跌至每盎司4775美元附近，跌幅约3.8%；COMEX黄金期货收跌3.08%，报4798.1美元/盎司 [8] - 伦敦银现价格跌至每盎司70美元上方，跌幅超过19%；COMEX白银期货收跌16.64%，报70.35美元/盎司 [8] - 研报认为，价格回调属于正常获利了结，有助于释放过热情绪，白银因盘子小、投机性强，波动远超黄金 [8] 贵金属中长期逻辑 - 中长期看，贵金属牛市核心逻辑稳固，驱动因素包括全球央行购金、美元走弱、全球货币体系重塑及经济政策不确定性对冲等长期战略配置需求转变 [9] - 若美联储展现更强抗通胀决心，黄金作为“最后避险资产”的吸引力短期内可能相对减弱 [9] - 白银同时受益于贵金属和工业金属双重属性，光伏、人工智能、新能源汽车等新兴产业带来确定性长期工业需求增长，其供需缺口可能长期存在 [9]

亚马逊 (Amazon) - 2026年资本支出指引高达约2000亿美元，远超分析师此前约1460亿美元的共识预期 [2][4][5] - 资本支出大幅增加，2026年预计比2025年增长约50%，而2025年已比2024年增长约60% [3] - 尽管资本支出高企，但亚马逊云服务 (AWS) 收入增长加速至24%，超过市场预期的21-22% [1][2] - AWS营业利润率一直稳定在30%中段水平，未来有望超过40% [12][13] - 公司认为高额资本支出是必要的，因为AI需求旺盛，供应不足，且必须投资以维持长期竞争护城河 [4][6][7] - 亚马逊在AI竞赛初期投入不足，导致落后，现在正积极追赶Azure（39%增长）和谷歌云（47-48%增长）的步伐 [19][26] - 除AWS外，公司的零售和广告业务也表现强劲，高利润率的广告和AWS业务增长快于电商，有望在未来5-10年推动运营利润率显著扩张 [22][23][24] - 公司预计未来5-10年内年收入将超过1万亿美元 [24] 大型科技公司资本支出与AI竞赛 - 谷歌、微软、亚马逊、Meta等超大规模公司都在为争夺最大算力而竞争，算力被视为维持长期市场优势的护城河 [7] - 这些公司认为，如果没有足够的算力，将无法快速转向下一代技术 [7] - 资本支出激增源于对AI的强劲需求，例如英伟达四代前的A100 GPU需求仍为100%，现货价格持续上涨 [9] - 行业分析师指出，过去几年分析师的资本支出预估都低估了当前实际所需 [6] - 市场短期可能因利润率压力担忧而惩罚高资本支出公司，但长期看，若想保持竞争力，这种投资是理性的 [10] 半导体与硬件供应链 - 大型科技公司的巨额资本支出将惠及整个半导体供应链，包括英伟达、博通、美光等公司 [14][15][16] - 内存供应持续紧张，预计在2028或2029年之前约束不会解除，这对美光等内存公司构成利好 [17] - 半导体设备制造商、台积电等封装和代工企业也将受益，其业绩指引显示支出并未放缓 [18] - 智能手机等消费电子领域的内存需求受到挤压，因产能转向数据中心AI基础设施 [31][32] - 高通的手持设备业务环比下降超过20%，同比下滑约13-15% [32]，其非手机业务收入占比本季度预计升至35%，未来2-3年有望增长至至少50% [37][38] 谷歌 (Alphabet) - 公司资本支出指引高达约1850亿美元，几乎是去年的一倍，远超市场预期的1150-1300亿美元 [42][43][128] - 高资本支出将严重侵蚀未来几年的自由现金流预期，大部分经营现金流将用于再投资 [43][44] - 谷歌云收入增长加速，AI需求强劲，即使资本支出翻倍，预计进入明年仍将面临产能约束 [128] - 核心搜索业务增长加速，AI功能（如AI概览）推动了创纪录的用户参与度 [129] - Gemini模型套件被认为是领先的基础模型，拥有7.5亿月活跃用户，企业版付费用户达800万 [131][132] - AI代理已编写谷歌约50%的代码，但公司预计不会因此进行大规模裁员，而是获得生产率提升 [135][136] - 自动驾驶子公司Waymo估值约1100亿美元，在美国六个市场运营，计划年底前扩展至约20个市场 [138] 科技行业市场动态 - 近期科技股抛售伴随着资金向旧经济板块（如运输、区域性银行、化工、油气）轮动 [93][94] - 制造业PMI升至3年多来最快扩张速度，为工业周期转向提供了希望，这助长了从成长型/投机性市场板块流出的势头 [95] - 科技、通信服务和非必需消费品（含亚马逊）合计占标普500指数的54%，其表现对大盘至关重要 [96] - 科技板块盈利增长强劲，但估值已超过一年未扩张，价格涨幅落后于盈利增长，估值变得更具吸引力 [98] - 当前市场存在不加选择的软件股抛售，未来将出现分化，并非所有软件公司都会受到AI颠覆 [100] - 国际股市存在机会，因盈利加速、美元可能走弱，且部分海外AI公司估值更低 [107][108] 其他公司要点 - **高通**：正进行业务多元化以应对手机业务压力，汽车业务季度收入首次突破11亿美元 [35] - **AMD**：近期股价受挫，但被认为有长期机会，因其开始涉足大规模机架解决方案 [41] - **Cardinal Health**：业绩强劲并上调指引，所有五个运营部门均实现强劲营业利润增长，主要受医疗保健需求驱动 [60][61] - **Cigna**：旗下Express Scripts药房福利管理业务表现良好，推出了新的免返利模式，保证患者获得最低药价 [81][83] - **e.l.f. Beauty**：季度净销售额增长38%，调整后EBITDA增长79%，旗下品牌Rodé成为丝芙兰有史以来最大规模的新品牌发布 [109][110]