行业交流活动 - 中国贸促会会长任鸿斌率中国企业家代表团于12月3日出席了美国半导体行业协会及会员企业座谈会 [1] - 中美双方就推动半导体领域合作、深化多边领域合作、维护全球产业链供应链稳定畅通等议题进行了深入交流 [1] 参与方 - 美方代表包括美国半导体行业协会总裁兼首席执行官诺伊弗、全球政策副总裁桑顿 [1] - 参与座谈的美方企业代表来自高通公司、格芯公司、安森美半导体公司、诺基亚公司、新思科技公司、艾默生公司 [1] - 中方有随团的中国企业代表参加座谈 [1]

股价走势与技术分析 - 近期股价企稳反弹，周一收于168美元上方，已从11月低点约160美元回升 [2] - 160美元区域曾是2025年关键阻力位，现已转为支撑位，这为2026年的走势奠定了良好基础 [2][4] - 自4月以来，股价持续在一个上升通道内交易，每次主要回撤都形成了更高的低点，显示出稳定的需求和吸筹迹象 [4] - 动量指标转好，相对强弱指数已从超卖区域掉头向上，而移动平均收敛发散指标线即将形成看涨金叉 [5] 市场情绪与分析师观点 - 尽管11月经历大幅抛售，但空头并未打破上涨趋势，只要此结构保持，多头仍占优势 [3] - 分析师认为近期的疲软是买入机会，而非更广泛趋势反转或崩盘的开端 [5] - 分析师维持信心，目标价高达225美元，暗示仍有相当大的上涨空间 [6]

对冲基金经理David Tepper的第三季度交易动向 - 亿万富翁对冲基金经理David Tepper在2025年第三季度减持了Alphabet和亚马逊的股份，同时大幅增持了高通[2][6][8] - Tepper旗下Appaloosa基金减持了其在亚马逊仓位的7.4%以及其在Alphabet仓位的7.5%[6] - 同期，Tepper将Appaloosa基金在高通的持仓大幅增加了255.7%[8] 华尔街对Alphabet和亚马逊的分析师观点 - 根据标普全球12月的调查，覆盖Alphabet的66名分析师中，57名给予“买入”或“强烈买入”评级，其余9名建议持有，无分析师建议卖出[3] - 覆盖亚马逊的67名分析师中，除一名外均给予“买入”或“强烈买入”评级，三名建议持有，平均12个月目标价隐含26%的上涨潜力[5] - 华尔街对这两家公司的看涨观点已持续数月，Tepper的交易行为与分析师普遍共识相悖[6] 高通的公司定位与增长机遇 - 高通以其用于智能手机等设备的骁龙芯片闻名，并正利用其行业领先地位成为边缘AI领域的头部玩家[9] - 公司计划在2026年推出AI200芯片，2027年推出AI250芯片，旨在数据中心AI加速器市场与英伟达和AMD竞争[10] - 高通的前瞻市盈率仅为13.8，估值具有吸引力[14] 华尔街对高通的分析师观点 - 根据标普全球12月的调查，覆盖高通的36名分析师中，16名给予“买入”或“强烈买入”评级，19名建议持有，一名给予“表现不佳”评级，观点存在分歧[11] - 尽管华尔街观点不一，但Tepper大幅增持高通的行为被认为值得注意，其看涨观点可能基于公司被低估的估值和增长机会[14] 相关公司关键财务数据 - Alphabet当前股价为316.02美元，市值38130亿美元，日均成交量2500万股，毛利率59.18%，股息收益率0.26%[4][5] - 亚马逊当前股价为234.42美元，市值25060亿美元，日均成交量4600万股，毛利率50.05%，无股息[5][7] - 高通当前股价为170.70美元，市值1830亿美元，日均成交量920万股，毛利率55.43%，股息收益率2.04%[10]

外围市场表现 - 隔夜美股三大指数集体收涨，道指涨0.39%，纳指涨0.59%，标普500涨0.25% [1][3] - 大型科技股多数上涨，英特尔涨超8%，苹果和高通涨超1% [1][3] - 热门中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌0.65% [1][3] 中概股个股表现 - 小鹏汽车跌近8%，爱奇艺跌超3% [1][3] - 蔚来和哔哩哔哩跌超2%，阿里巴巴和网易跌超1% [1][3] 关联资产动态 - 特朗普提及潜在美联储主席人选后，美元指数下跌0.1%，报99.33 [1][4] - 美国API原油库存增加248万桶，前值为减少185.9万桶 [2][5]

国际金融市场表现 - 现货黄金价格波动，12月3日早间突破4210美元/盎司，日内涨0.13%，而前一日（12月2日）失守4170美元/盎司，日内跌幅达1.52%，纽约期金同步下跌，失守4200美元/盎司，日内跌1.76% [1][6] - 加密货币市场强劲，比特币价格12月2日先后突破88000美元、89000美元、90000美元和91000美元关口，日内涨幅最高达6.65%，并于次日升破92000美元，以太坊同步上涨，升破3000美元，日内涨7.52% [1][6] - 美股三大指数12月2日集体收涨，道指涨0.39%，纳指涨0.59%，标普500涨0.25% [2][7] - 美元指数下跌0.1%，报99.33 [3][8] - 美国货币市场资产规模首次突破8万亿美元 [4][9] 大宗商品与库存数据 - 美国石油协会数据显示上周美国原油库存增加248万桶，前一周为减少185.9万桶 [2][7] 主要公司动态 - 大型科技股多数上涨，英特尔涨超8%，苹果、高通涨超1%，英伟达与亚马逊云科技深化全栈合作，股价最终涨0.6%；AMD、博通、特斯拉小幅下跌 [2][7] - 热门中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌0.65%，小鹏汽车跌近8%，爱奇艺跌超3%，亚朵集团、老虎证券等少数个股上涨 [2][7] - 微软宣布每股0.91美元的季度股息 [2][7] - 高通高管表示2026年下半年将推出智能手机计算架构"重大变革" [2][7] - 英伟达首席财务官透露截至2026年Blackwell与Rubin系列AI芯片订单额达5000亿美元，预计2030年数据中心基础设施规模可达3-4万亿美元 [2][7] 地缘政治与宏观政策 - 俄罗斯与美国就乌克兰问题举行五小时会谈，探讨多个解决方案，但尚未达成妥协 [3][8] - 普京表示俄罗斯失业率维持2.2%的历史低位，若西方对俄袭击持续，可能切断乌克兰海上通道并对向乌提供援助国家的油轮采取措施 [3][8] - 俄罗斯财政部发行合计200亿元人民币债券，包括120亿元2029年到期（票面利率6%）和80亿元2033年到期（票面利率7%） [3][8] - 特朗普称凯文・哈塞特为"潜在美联储主席人选"，并表示拟宣布放宽汽车燃油经济性标准，未来或将取消所得税 [3][8] - 欧洲央行宣布外汇储备增加3亿欧元至3284亿欧元 [4][9] 行业事件 - 印度航空因第三方系统故障导致多个机场值机系统受影响，多家航空公司航班延误 [3][8]

数据中心业务与AI战略 - 数据中心业务是市场关注的焦点 [1] - 公司正进军低功耗AI推理市场 [1] - 公司已发布AI 200和AI 250产品 [1] AI市场发展趋势 - AI发展将从训练阶段进入大规模推理阶段 [1] - 行业将建设大型专注于推理的计算集群 [1][2] - AI进入推理阶段被视为公司的一个市场切入点 [2]

**高通（Qualcomm）公司2025年12月电话会议纪要关键要点** **涉及的行业与公司** * 公司为高通（Qualcomm，纳斯达克代码：QCOM）[1] * 行业涉及半导体、数据中心AI、智能手机、汽车、物联网（IoT）、个人AI设备等[3][20][22][35] **数据中心AI业务** * 公司战略为切入低功耗AI推理市场 并已发布AI 200和AI 250产品路线图[3][5] * 核心观点是数据中心将进入下一阶段的解耦 出现专用于推理的硬件集群 竞争将基于每美元令牌数和每瓦特令牌数的效率[5][6] * 公司竞争优势在于其CPU和NPU架构 认为其具有高计算密度和对计算与内存的不同方法[7] * 市场巨大 公司只需获得一小部分份额即可对业务产生显著影响 目标市场集中 客户数量有限但采购规模大[8] * AI 200被描述为更基于现有技术的演进 而AI 250则是从头开始、专门构建的产品 后者计划在2028年规模上量[11] * 首个重要客户是沙特国家AI公司 涉及一个200兆瓦的数据中心项目[10] * 收购Alphawave为公司提供了关键的高速互联IP和定制SoC设计团队资源 以支持数据中心解决方案的扩展[19] * 该业务是公司财务模型之外的100%增量 未包含在290财年非手机业务220亿美元的收入目标中[15][16][17] **相邻增长业务（汽车、IoT、个人AI设备）** * 汽车业务是公司的成功案例 数字座舱中的生成式AI体验将增加硅含量价值 公司对软件定义汽车和中央计算架构的转型持乐观态度[20][21] * 公司与宝马合作推出的ADAS堆栈获得了其他整车厂的大量关注 可能带来扩展机会[21] * 个人AI设备（如眼镜）被视为驱动智能体体验的新设备类别 潜力巨大 公司预计该类别将改变行业动态 更倾向于水平平台模式[22][23][25] * 公司对XR设备的收入预测（在220亿美元非手机目标中包含20亿美元）已超前于计划[23] * 公司收购了Arduino 旨在构建工业平台 用高性能计算和AI替代微控制器[26] **智能手机业务** * 公司在Android手机市场表现强劲 在整体市场基本持平的情况下 过去12个月（剔除苹果业务）手机收入增长近10%[39] * 增长驱动力在于公司专注于高端和高阶Android市场的技术领先战略 该细分市场正在扩张 而中端市场在收缩 此策略提高了业务的利润率[40] * 印度市场类似10-15年前的中国 高端细分市场正在扩张 对公司的Android业务是重要驱动力 Snapdragon品牌在印度享有很高声誉[41][42][43] * 尽管部分安卓OEM有自研调制解调器计划 但公司凭借技术领先、规模、快速技术转换能力以及强大的Snapdragon品牌效应 保持了高份额（如三星的基线份额从50%升至约75%）[44][45][46][47] **苹果业务与专利许可** * 公司业务规划基于苹果将在2027年秋季完全转向自研调制解调器的假设 并正据此加速业务多元化[49][50] * 公司表示 只要苹果愿意 其仍可继续作为高质量、可靠的调制解调器供应商[50] * 对专利许可业务充满信心 认为其模式公平且经过考验 与三星（包括6G）等主要厂商已续签协议 预计该业务将保持稳定[52][53] **研发与运营效率** * 公司在并行推进多项业务（手机、PC、宽带、工业、汽车、数据中心、机器人）的同时 保持了财务业绩和运营效率的提升[35] * 关键能力在于能够利用和扩展IP 使解决方案的功耗范围从5瓦覆盖到500瓦 这种工程能力使新业务投入更高效并对整体业绩有增值作用[36] **技术架构与AI计算演进** * 对于AI计算 强调未来是云端与设备端协同的架构 低延迟的用户界面相关模型将位于设备端 而其他任务在云端处理[28][29][30] * 语境对于智能体体验至关重要 推动了对在手机上高效、低功耗运行模型以获取感官数据和语境的需求[31][32][33] * 公司预告将在2026年公布智能手机计算架构的重大变革[31]

美股主要指数表现 - 美股三大指数集体收涨，道指涨0.39%，纳指涨0.59%，标普500指数涨0.25% [1] 大型科技股表现 - 大型科技股多数上涨，英特尔涨超8%，苹果、Meta、高通涨超1% [1] - 亚马逊、英伟达、微软、奈飞小幅上涨 [1] - AMD跌超2%，博通跌超1%，特斯拉、甲骨文小幅收跌 [1]

产品发布与合作 - 字节跳动豆包团队与中兴通讯联合宣布，搭载豆包手机助手技术预览版的工程样机开始出售[1][5] - 豆包手机助手是豆包与手机厂商在操作系统层面合作的手机AI助手，可执行较为复杂的任务[1][5][6] - 搭载该助手的工程样机为努比亚M153，使用骁龙8至尊版移动平台，官方售价3499元，目前处于“售罄”状态[1][6] 市场反应与产品热度 - 在闲鱼平台上，该款手机的二手售价在4200元至4999元之间，较官方售价高出700元至1500元[1][6] - 二手市场价格显著高于官方售价，显示市场对该产品存在较高需求和热度[1][6] 技术能力与应用场景 - AI助手在购物、出行、商务等应用场景中表现出较强的智能体AI能力[1][6] - 用户可通过语音、侧边AI键、耳机等多种方式唤醒AI助手[1][6] - 骁龙8至尊版移动平台可在终端侧提供个性化的多模态生成式AI，支持语音、情境和图像理解[1][6] 行业趋势与前景 - 高通CEO安蒙认为，用户体验正从以智能手机为中心转向以智能体AI为中心[2][6] - 智能手机将迎来以智能体AI为核心的时代，用户可通过包括手机在内的各类终端获得新应用体验[2][6] - 高通发布的第五代骁龙8至尊版进一步提升了终端侧AI处理能力，可在手机等终端侧运行智能体AI助手[1][6]

公司财务表现 - 季度营收达112.7亿美元，高于去年同期的102.4亿美元 [1] - 汽车业务营收创纪录达10.5亿美元，同比增长17% [1][8] - 物联网业务营收为18.1亿美元，同比增长7% [2] - 手机业务营收达69.6亿美元，同比增长14% [2][8] - 预计公司总营收将达到452.9亿美元，同比增长2.6% [4] 业务增长驱动因素 - 汽车业务增长由新车发布中采用Snapdragon Digital Chassis平台带来的内容价值提升驱动 [1] - 物联网业务受新兴AI智能眼镜类别对Snapdragon AR1芯片组的强劲需求推动 [2] - 手机业务增长得益于高端Android手机的强劲表现 [2][8] 产品与技术优势 - Snapdragon 8 Elite Gen 5移动系统芯片在GPU性能上树立了标杆 [3] - Snapdragon X2 Elite Extreme和Snapdragon X2 Elite AI PC芯片提供顶级CPU体验 [3] - 与宝马合作开发AI驱动的Snapdragon Ride Pilot自动驾驶系统，提供先进安全系统和自动驾驶功能 [3] 市场竞争格局 - 竞争对手英特尔营收为136.5亿美元，同比增长2.79%，在AI PC领域势头强劲，计划到2025年出货超1亿台 [5] - 竞争对手AMD营收为92.5亿美元，同比增长35.6%，增长由第五代EPYC处理器和Instinct MI350系列GPU的强劲需求驱动 [6] 估值与市场表现 - 公司股价过去一年上涨3.4%，低于行业77%的涨幅 [7] - 公司股票远期市盈率为13.74倍，低于行业平均的39.75倍 [9] - 2025年和2026年的盈利预期在过去60天内有所改善 [11] - 近期盈利预期修正趋势为：Q1季度+3.70%，Q2季度+1.37%，2025财年+2.02%，2026财年+3.01% [12]