纪要涉及的行业和公司 - **行业**：数据中心、人工智能、工业物联网、XR、PC、汽车、智能手机 - **公司**：高通（Qualcomm）、Humane、三星（Samsung）、谷歌（Google）、微软（Microsoft）、英伟达（Nvidia）、Mobileye、宝马（BMW）、苹果（Apple） 纪要提到的核心观点和论据 数据中心与人工智能合作 - **核心观点**：高通与沙特的Humane合作开发数据中心解决方案，将自身低功耗处理和推理技术引入数据中心，是其技术组合在数据中心的应用机会 [2][5][6] - **论据**：人工智能将呈现云与设备端混合的模式，数据中心推理重要性增加且对低功耗需求提升，高通在设备端的CPU和NPU技术具有独特价值 [3][4] 边缘AI - **核心观点**：高通看好边缘AI机会，认为是长期趋势，将推动公司多方面发展，目前处于早期阶段 [11][13][14] - **论据**：处理和AI将在云与设备端分配，高通在多领域参与边缘AI，已有诸多用例出现，如三星设备、谷歌Gemini等；边缘AI有成本、上下文数据和隐私安全等优势 [11][12][15][17] 工业物联网 - **核心观点**：高通对工业物联网市场兴奋，目标是实现40亿美元营收，有望成为领导者 [19][28] - **论据**：工业物联网市场类似五年前的汽车市场，现有玩家难以向无线连接、低功耗处理和AI转型，高通技术与之契合；列举摄像头和机器人领域的应用案例 [22][23][25][26] XR市场 - **核心观点**：高通认为XR市场有机会实现20亿美元营收，市场规模可能更大 [29][31] - **论据**：预测基于每年3000万台设备的保守估计；以智能眼镜为例，结合代理AI能创造强大用例，如作为助听器、提醒功能等 [31][32][33] PC市场 - **核心观点**：高通在PC市场份额小但有增长潜力，目标是实现40亿美元营收 [36][41] - **论据**：x86向ARM的过渡趋势明显，高通是领先的ARM供应商；已推出多个平台，覆盖大部分市场，在消费生态应用移植方面表现良好；市场将向AI中心设备转变，高通更具优势 [37][38][39][41] 汽车市场 - **核心观点**：高通在汽车市场机会大，预计2026 - 2029财年汽车营收复合年增长率达26%，目标合理且有信心超额完成 [43][49] - **论据**：汽车从1.0向2.0过渡，硅含量需求大增，高通在数字座舱和ADAS领域优势明显，设计赢单管道地理分布广泛，有多个成功案例和合作项目 [44][45][47][48] 智能手机市场 - **核心观点**：高通在智能手机市场（除苹果）增长可持续，有信心应对苹果自研调制解调器的影响 [52][57] - **论据**：设备市场向高端化转移是长期全球趋势，且在各层级尤其是高端市场不断增加芯片功能，可预测未来三年增加功能推动ASP增长；汽车和物联网业务增长将远超苹果营收损失 [53][54][55][57] 资本回报与并购 - **核心观点**：高通将100%的自由现金流返还给股东，并购策略不变 [63][64] - **论据**：自由现金流过去两年显著增长，资本返还符合一贯策略；并购目标是加速有机战略，多数收购被认为成功 [63][64][65] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 高通在处理和AI方面有内部资产，但缺乏连接资产，将通过有机和外部途径获取，软件方面也需努力 [10] - 高通PC业务短期策略是覆盖600美元以上Windows PC市场，下一步是在企业端实现应用生态系统的对等 [39][40] - 高通在ADAS市场各级别都有参与能力，不仅限于二级和二级以上 [50][51] - 高通认为AI在智能手机的机会应与从功能手机向智能手机的过渡相比较，是对设备用例的变革 [61][62] - 目前关税和332调查对高通无直接影响，公司多元化设备和全球布局有助于应对相关问题 [67][68]

股价表现 - 公司股价上周五收于139 44美元 延续了财报公布后的温和反弹 但仍较财报前水平下跌约6% [1][2] - 52周股价区间为120 80美元至230 63美元 当前股息收益率2 55% 市盈率14 9倍 目标价中位数192 58美元 [2] 分析师观点分歧 - 看涨方：Rosenblatt证券、Benchmark和Robert Baird维持买入评级 Baird给出216美元目标价 潜在涨幅55% 主要基于核心终端市场需求强劲及营收超预期 [4] - Benchmark将目标价从240美元下调至200美元 但仍指出公司季度营收较预期高出近2亿美元 且各关键业务需求广泛 [5][6] - 看跌方：富国银行维持减持评级 目标价降至140美元 主因中国业务风险及苹果相关收入持续流失 建议关注6月季度订单数据 [7] - Cantor Fitzgerald和Loop Capital持中性态度 目标价仍高于当前股价 显示下行空间有限 [8] 财务与业务表现 - 最新季度EPS为2 85美元 超预期0 04美元 营收109 8亿美元 同比增长17% 手机销售增12% 汽车收入激增59% IoT销售增长27% [12] - 公司通过回购和高股息回报股东 反映管理层对长期发展的信心 [12] 估值与行业对比 - 当前市盈率14倍 显著低于英伟达(38倍)和AMD(近100倍) 估值优势明显 [9] - 但市场期待智能手机以外更清晰的增长故事 且中国地缘政治风险仍存 [10] 长期增长驱动 - 汽车和AI等高增长领域布局扩大 但面临中国市场竞争和苹果业务份额下降的挑战 [2][3] - 当前12倍市盈率下 具备深度价值特征 但需承担短期不确定性 [13][14]

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Qualcomm Incorporated (QCOM) reported strong second-quarter fiscal 2025 results, with both adjusted earnings and revenues beating the Zacks Consensus Estimate. This was driven by healthy demand trends in Android handsets, automotive and IoT businesses. These metrics improved year over year, led by the strength of the business model, revenue diversification and the ability to respond proactively to the evolving market scenario.Net IncomeOn a GAAP basis, net income in the March quarter improved to $2.81 billi ...

文章核心观点 Proactive作为金融新闻机构，为全球投资受众提供独立、快速且有价值的商业和金融新闻内容，覆盖多领域并积极采用技术辅助工作 [2][3][4] 公司介绍 - 公司为全球投资受众提供快速、易获取、有信息价值和可操作的商业与金融新闻内容 [2] - 新闻团队分布于伦敦、纽约、多伦多、温哥华、悉尼和珀斯等世界主要金融和投资中心 [2] - 专注于中小盘市场，也关注蓝筹公司、大宗商品和更广泛的投资故事，内容吸引私人投资者 [3] - 报道涵盖生物科技和制药、矿业和自然资源、电池金属、石油和天然气、加密货币以及新兴数字和电动汽车技术等领域 [3] 人员背景 - Emily Jarvie曾是澳大利亚社区媒体的政治记者，后在加拿大报道新兴迷幻药领域的商业、法律和科学发展，2022年加入Proactive [1] - 她有丰富新闻背景，作品发表于澳大利亚、欧洲和北美的报纸、杂志和数字出版物 [1] 技术运用 - 公司积极采用技术，人类内容创作者经验丰富且可使用技术辅助和优化工作流程 [4] - 公司偶尔会使用自动化和软件工具，包括生成式AI，但所有内容均由人类编辑和创作 [5]

QUALCOMM TodayQCOMQUALCOMM$148.46 +1.58 (+1.08%) 52-Week Range$120.80▼$230.63Dividend Yield2.40%P/E Ratio15.86Price Target$197.32Add to WatchlistQualcomm Inc. NASDAQ: QCOM added more than 1% in Wednesday’s session, continuing its rebound from multi-year lows earlier this month. The stock has now rallied more than 20% in just three weeks, as optimism built heading into the company’s Q2 earnings report last night. Thursday morning brought a fresh dose of reality. Despite topping analyst expectations on both ...

For the quarter ended March 2025, Qualcomm (QCOM) reported revenue of $10.84 billion, up 15.4% over the same period last year. EPS came in at $2.85, compared to $2.44 in the year-ago quarter.The reported revenue represents a surprise of +1.55% over the Zacks Consensus Estimate of $10.67 billion. With the consensus EPS estimate being $2.83, the EPS surprise was +0.71%.While investors closely watch year-over-year changes in headline numbers -- revenue and earnings -- and how they compare to Wall Street expect ...

文章核心观点 - 高通本季度财报表现超预期，股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论，未来表现可参考盈利展望和行业前景；同行业的Allegro MicroSystems未公布本季度财报，预计业绩不佳 [1][2][3][9] 高通财报情况 - 本季度每股收益2.85美元，超Zacks共识预期的2.83美元，去年同期为2.44美元，盈利惊喜为0.71% [1] - 上一季度实际每股收益3.41美元，超预期的2.93美元，盈利惊喜为16.38% [1] - 过去四个季度，公司均超共识每股收益预期 [2] - 截至2025年3月季度营收108.4亿美元，超Zacks共识预期1.55%，去年同期为93.9亿美元，过去四个季度均超共识营收预期 [2] 高通股价表现 - 自年初以来，高通股价下跌约4.4%，而标准普尔500指数下跌5.5% [3] 高通未来展望 - 股票短期价格走势取决于管理层财报电话会议评论 [3] - 盈利展望可帮助投资者判断股票未来表现，包括当前季度共识盈利预期及预期变化 [4] - 近期盈利预估修正趋势与短期股价走势强相关，可通过Zacks Rank跟踪 [5] - 财报发布前，高通预估修正趋势喜忧参半，当前Zacks Rank为3（持有），预计短期内与市场表现一致 [6] - 下一季度共识每股收益预期为2.65美元，营收102.9亿美元；本财年共识每股收益预期为11.85美元，营收433.9亿美元 [7] 行业情况 - 电子半导体行业Zacks行业排名处于前23%，排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [8] Allegro MicroSystems情况 - 截至2025年3月季度财报预计5月8日公布 [9] - 预计本季度每股收益0.05美元，同比下降80%，过去30天共识每股收益预期未变 [9] - 预计本季度营收1.8464亿美元，同比下降23.3% [10]

财务数据和关键指标变化 - 第二财季非GAAP收入108亿美元，非GAAP每股收益2.85美元，均高于指引中点 [6][22] - 第二财季QTL收入13亿美元，EBITDA利润率70%，同比持平，略低于指引中点 [22] - 第二财季QCT收入95亿美元，EBT利润率30%，收入处于指引高端 [22] - 第二财季QCT手机收入69亿美元，同比增长12%；IoT收入16亿美元，同比增长27%；汽车收入9.59亿美元，同比增长59% [23] - 第二财季向股东返还27亿美元，包括9.38亿美元股息和17亿美元股票回购 [23] - 预计第三财季收入99 - 107亿美元，非GAAP每股收益2.6 - 2.8美元 [24] - 预计第三财季QTL收入11.5 - 13.5亿美元，EBT利润率67% - 71% [24] - 预计第三财季QCT收入87 - 93亿美元，EBT利润率28% - 30%，中点同比增长约12% [25] - 预计第三财季QCT手机收入同比增长约10%，IoT和汽车收入分别增长约15%、20% [25] - 预计非GAAP运营费用约22.5亿美元 [25] - 2025财年上半年收入和非GAAP每股收益分别同比增长17%、21% [25] - 2025财年将资本回报目标提高到自由现金流的100% [26] 各条业务线数据和关键指标变化 手机业务 - 第二财季QCT手机收入69亿美元，同比增长12%，得益于高端安卓手机出货量增加 [23] - 骁龙8 Elite在全球主要安卓OEM厂商中有90款旗舰机型已发货或宣布 [13] - 预计第三财季QCT手机收入同比增长约10%，受安卓增长驱动 [25] PC业务 - 自2024年年中首款骁龙X Power设备推出以来，有超85款设计正在生产或开发中，目标到2026年商业化超100款设计 [14] - 2025年第一季度，骁龙PC在零售美国和欧洲前五大国家售价超600美元的Windows笔记本中约占9% [14] - 骁龙X上运行的原生应用超750个，其中企业应用超100个，游戏超1400个 [15] XR业务 - Meta继续为骁龙驱动的Ray - Ban智能眼镜增加功能，三星即将推出的安卓XR头显也采用骁龙平台 [17][18] - 全球合作伙伴的智能眼镜设计超15款 [18] - 有信心到2029财年实现XR收入20亿美元 [18] 汽车业务 - 第二财季QCT汽车收入9.59亿美元，同比增长59%，得益于新车型搭载骁龙数字底盘平台的内容增加 [23] - 本季度获得30个新设计，包括5个ADAS项目，以及来自蔚来、极氪等中国汽车制造商的设计 [18] - 自本财年开始，全球汽车制造商有29款商用车推出，本季度有14款 [18] - 有信心到2029财年实现汽车收入80亿美元 [18] 工业IoT业务 - 第二财季QCT IoT收入16亿美元，同比增长27%，受连接、处理和AI技术产品需求驱动 [23] - 与Palantir合作，将其智能企业系统和AI能力集成到先进平台上 [19] - 收购Edge Impulse和Focus AI，增强工业开发平台和视频分析AI组合 [20] - 有信心到2019财年实现工业IoT收入40亿美元 [19] 边缘网络业务 - 推出基于x85的Dragonwing固定无线接入第4代精英平台，是全球首个5G高级FWA平台 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 专注推动下一代AI智能手机发展，到2029财年将非手机收入增长到220亿美元 [8] - 持续增强IoT领域，特别是工业领域，通过收购构建可扩展到不同垂直领域的软件平台 [44] - 智能手机竞争格局方面，与三星关系稳定，基线份额约75%；与中国客户竞争主要在与联发科之间，高端市场扩大对双方都有利 [74][76] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济和贸易环境存在不确定性，密切关注关税对业务需求的影响，但目前未看到重大直接影响，供应链多元化有助于应对挑战 [24][32][33] - 对公司技术路线图充满信心，认为公司在多个行业的定位具有相关性，将继续执行战略以实现目标 [94] 其他重要信息 - 本季度在移动世界大会上宣布x85 4G平台，是全球最先进的AI调制解调器到天线系统，将从下半年开始在手机、汽车和IoT产品中发货，预计仅在安卓设备上可用 [10][12] - 摩托罗拉Razr Ultra 2025翻盖手机搭载骁龙8 Elite，集成多种AI功能和模型 [13] - 微软为骁龙PC增加新的Copilot + AI功能，包括实时字幕、语音访问等 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 手机市场指导假设及关税相关情况 - 公司指导反映了当前对关税财务影响的评估，目前未看到重大直接影响，供应链多元化有助于应对挑战，未看到客户有重大提前采购情况，订单模式合理一致 [32][33] 问题2: 华为特许权使用费谈判进展 - 目前没有更新，讨论将继续进行 [36] 问题3: IoT业务增长驱动因素及是否有需求提前拉动 - IoT业务本季度同比增长27%，在消费、网络和工业领域均有增长，最大增长贡献来自工业，得益于技术组合在从微控制器向微处理器和AI过渡中的优势，对长期预测有信心 [39][40][41] 问题4: 并购策略及收购对现有市场和新市场的影响 - 公司此前通过收购建立汽车业务，下一步重点是增强IoT领域，特别是工业领域，收购Edge Impulse和Focus AI是为了构建可扩展到不同垂直领域的软件平台，未来可能继续进行此类收购 [43][44] 问题5: 除宏观因素外，Q3是否有其他特殊情况 - QCT的安卓、汽车和IoT业务预计有正常季节性，在2025年秋季苹果产品发布中，预计份额降至约70% [46][47] 问题6: 如何评估中国业务，客户是否有转向联发科的迹象 - 公司在中国的地位稳固，产品独特且与客户全球目标相关，在上海车展有新合作和设计中标，未看到在中国客户中对高通产品设计吸引力下降的迹象 [49][50] 问题7: 芯片组毛利率Q2下降、Q3预计上升的原因 - 主要是各层级和细分市场的产品组合变化导致，整体毛利率趋势符合预期，没有新情况 [54] 问题8: 关税的间接影响及市场假设 - 未看到重大直接影响，有较小直接影响和需求的轻微变化已反映在数据中，但不影响指导方向，间接影响难以预测，正在密切关注 [56][57] 问题9: 汽车业务增长驱动因素、ADAS何时成为增长类别及信心来源 - 增长驱动因素包括数字座舱和计算内容增加、ADAS业务发展，本季度宣布5个新的ADAS设计；汽车数字化转型带来市场增长，公司在增长领域有业务布局 [59][60][61] 问题10: 手机业务中中国业务和其他大客户的相对优势、补贴情况及需求可持续性 - 中国补贴使3月总销量符合预期，高端手机市场份额持续扩大，客户份额增加，是业务增长的主要驱动力 [65][66] 问题11: PC业务在IoT中的增长情况及低价产品利润率 - PC业务路线图进展良好，预计到2026年有100款设备商业化，目前有超85个设计中标，移植了大量应用和游戏，在特定市场有一定份额，有信心实现目标 [67][68][69] 问题12: 竞争压力及CSS设计对业务的威胁 - 智能手机竞争格局未变，与三星关系稳定，与中国客户竞争主要在与联发科之间，高端市场扩大对双方都有利，CSS设计对业务威胁较低 [74][76] 问题13: AI在移动和PC领域的情况及未来产品ASP与AI的关系 - 在手机领域，AI发展趋势良好，能驱动NPU内容和ASP增长，未来竞争在于在不影响电池寿命的情况下提供更多NPU性能；在PC领域，AI处于起步阶段，公司因产品优势赢得设计，随着更多SaaS公司参与和第三方开发者加入，NPU将发挥更大作用 [80][81][83] 问题14: 美国客户市场份额下降对运营费用和利润率结构的影响 - 公司运营费用策略是保持现有规模，将投资从手机业务转移到汽车、PCXR和工业IoT等新领域，预计新业务目标能替代苹果收入下降的影响，从整体损益表角度处于有利位置 [88][89] 问题15: 提高自由现金流返还股东比例的原因 - 公司过去几年现金流强劲，现金余额增加，鉴于股价情况，有机会利用现金余额增加回购，同时保持并购的战略灵活性 [91]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第二季度非GAAP收入为108亿美元，非GAAP每股收益为2.85美元，均高于指引中点 [4][20] - QTL收入为13亿美元，EBITDA利润率为70%，与去年同期持平，略低于指引中点 [20] - QCT收入为95亿美元，EBT利润率为30%，收入处于指引高端 [20] - 预计第三财季收入在99亿 - 107亿美元，非GAAP每股收益在2.6 - 2.8美元 [22] - 预计QTL收入约与去年同期持平，收入在11.5亿 - 13.5亿美元，EBT利润率在67% - 71% [22] - 预计QCT收入在87亿 - 93亿美元，EBT利润率在28% - 30%，中点反映同比约12%的收入增长 [23] - 预计非GAAP运营费用约为22.5亿美元 [23] - 2025财年上半年收入和非GAAP每股收益分别同比增长17% - 21% [23] - 公司将2025财年资本回报目标提高到自由现金流的100% [24] 各条业务线数据和关键指标变化 芯片组业务 - 收入95亿美元，受手机、汽车和物联网业务推动，均超收入预期 [4] 手机业务 - QCT手机收入同比增长12%至69亿美元，得益于高端安卓手机出货量增加 [21] - 预计QCT手机收入同比增长约10%，受安卓业务增长驱动 [23] 物联网业务 - QCT物联网收入为16亿美元，同比增长27%，受连接、处理和AI技术产品需求推动 [21] - 预计QCT物联网收入同比增长约15% [23] 汽车业务 - QCT汽车收入为9.59亿美元，同比增长59%，因新车型搭载骁龙数字底盘平台增加了内容 [21] - 预计QCT汽车收入同比增长约20% [23] 授权业务 - 收入13亿美元，需求持续扩大 [5] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度，骁龙PC在零售美国和欧洲前五大国家售价超600美元的Windows笔记本中约占9% [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注推动下一代AI智能手机发展，到2029财年将非手机业务收入增长至220亿美元 [5] - 公司在移动领域推出x85 4G平台，为安卓生态系统带来连接领先地位，支持5G先进功能，将于下半年在手机、汽车和物联网产品中发货 [7][10] - 公司在PC领域努力实现到2019财年收入达4亿美元的目标，推动新OEM设计、拓展市场和渠道、进入企业市场并增加原生应用生态系统 [12] - 公司在XR领域有信心到2029财年实现2亿美元的收入目标，智能眼镜因AI获得规模增长 [15] - 公司在汽车领域有望实现2029财年收入8亿美元的目标，本季度获得30个新设计，包括5个ADAS项目 [15] - 公司在工业物联网领域有信心实现到2019财年收入4亿美元的目标，完成两项战略收购，与Palantir合作推动工业智能发展 [16][17] - 公司在边缘网络领域推出基于x85的Dragonwing固定无线接入Gen 4 Elite平台 [19] - 智能手机市场竞争格局未变，与三星关系稳定，在中国市场与联发科竞争，高端市场扩大 [72][74] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前宏观经济和贸易环境存在不确定性，但公司技术路线图强大，在多个行业具有相关性，对未来发展充满信心 [5][91] - 公司将密切关注全球贸易格局对业务需求的影响，根据当前关税情况制定指引，并持续监测潜在变化 [22] 其他重要信息 - 公司在第二季度向股东返还27亿美元，包括9.38亿美元股息和17亿美元股票回购 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 手机市场指引的假设、关税相关拉货情况及大客户订单模式变化 - 公司表示指引反映了当前对关税财务影响的评估，目前未看到重大直接影响，供应链多元化有助于应对关税挑战，未看到客户重大拉货情况，订单模式合理一致 [30][31] 问题2: 华为专利授权谈判的更新情况 - 目前没有更新，讨论仍在进行中 [34] 问题3: IoT业务本季度超预期的驱动因素及是否有需求提前拉动情况 - IoT业务本季度同比增长27%，在消费、网络和工业领域均有增长，最大增长贡献来自工业领域，得益于技术组合在市场从微控制器向微处理器和AI过渡中的应用，公司对长期预测有信心 [38][39] 问题4: 公司并购策略及收购对现有和新增终端市场的影响 - 公司此前通过收购打造汽车业务，下一步重点是增强IoT领域特别是工业领域，收购Edge Impulse和Focus AI是为了构建软件平台，未来可能继续通过此类收购增强平台 [42][43] 问题5: 除宏观因素外，第三季度是否有其他异常情况，以及如何评估中国业务，是否有客户转向MediaTek - 第四季度主要受宏观环境影响，QCT中安卓、汽车和物联网业务预计有正常季节性变化，预计2025年秋季苹果产品业务份额降至约70%；公司在中国业务地位稳固，产品独特且与客户全球目标相关，在上海车展有新合作和设计订单，未看到在中国市场的设计牵引力放缓迹象 [46][47][49] 问题6: 芯片组毛利率在Q2下降、Q3预计上升的原因 - 主要是各层级和细分市场的产品组合变化导致，整体毛利率趋势符合预期，无新信息 [53] 问题7: 关税的间接影响及市场假设 - 目前未看到重大直接影响，有较小直接影响和需求的轻微变化已反映在数据中，但不影响指引方向；间接影响难以预测，公司正在密切关注 [56] 问题8: 汽车业务的增长驱动因素、ADAS何时成为增长类别及对多年预测有信心的原因 - 增长驱动因素包括数字座舱和计算内容增加、ADAS业务发展，本季度宣布了5个新的ADAS设计；汽车市场正在数字化转型，公司所处领域增长显著，渗透率和硅含量都在增加 [58][59][60] 问题9: 手机业务增长的中国市场和大客户情况、补贴细节及需求可持续性 - 中国市场补贴使3月总销量符合预期，高端手机市场份额持续扩大，客户份额增加，这是公司业绩和指引增长的主要驱动因素，且这种趋势已持续多年 [64][65] 问题10: PC业务在IoT中的增长情况及低价产品利润率情况 - 公司在PC业务上从高端开始布局，已推出四个平台覆盖至600美元的PC，预计2026年有100款设备商业化，目前有超85个设计订单，移植了1400款游戏和750个原生应用，在3月美国和欧洲前五大市场售价超600美元的Windows设备中约占9%份额，有信心实现到2019财年12%的份额目标 [66][67][68] 问题11: 高端市场竞争压力及CSS设计对业务的威胁 - 智能手机市场竞争格局未变，与三星关系稳定，份额从50%提升到约75%并签订多年协议；在中国市场与联发科竞争，高端市场扩大，市场足够容纳两家公司 [72][73][74] 问题12: 为何AI在移动领域能提升ASP，未来产品是否仍有此关联 - 在手机领域，AI发展处于类似功能手机向智能手机过渡阶段，新功能先由OEM和OS提供商开发，未来第三方开发者加入将带来规模增长，AI推动NPU内容增加和ASP提升，公司投资于在不影响电池寿命的情况下提供更多NPU性能；在PC领域，公司因笔记本性能优势获得设计订单，PC AI处于起步阶段，随着SaaS公司竞争压力增加和小模型发展，NPU将发挥更大作用，公司对其发展持乐观态度并进行投资 [78][79][81] 问题13: 美国客户市场份额下降对运营费用和利润率结构的影响 - 公司运营费用策略是保持现有规模，将投资从手机业务转移到汽车、PC、XR和工业物联网等新领域，同时保持手机业务领先地位；随着苹果收入下降，公司乐观认为既定目标能替代这部分收入，从整体损益表来看处于有利位置 [86][87] 问题14: 提高自由现金流返还股东比例的原因 - 公司过去几年现金流强劲，现金余额增长，鉴于当前股价，有机会利用现金余额增加回购，同时保持并购的战略灵活性，这与投资者日制定的框架一致 [89]