QUALCOMM TodayQCOMQUALCOMM$148.62 +1.99 (+1.36%) 52-Week Range$120.80▼$230.63Dividend Yield2.40%P/E Ratio15.88Price Target$189.88Add to WatchlistShares of tech giant Qualcomm Inc NASDAQ: QCOM have climbed nearly 20% off their April lows, but it still feels like a stock struggling to wake up. They closed just over $146 on Monday, as they continue to drift lower since peaking at $156 in early May. For all the excitement sweeping through tech names lately, Qualcomm seems stuck in neutral. As we've been writin ...

美股市场表现 - 美股三大指数集体上扬，道指涨150点，纳指涨约0.8%，标普500指数涨约0.5% [2] - 科技股领涨，英伟达股价涨超3%，安谋、美光科技、博通、特斯拉等科技股涨幅均超2% [3][4] 劳动力市场数据 - 美国4月职位空缺从3月的720万个上升至739万个，超出预期的710万个 [2] - 招聘人数升至近一年来最高水平，但裁员人数也升至去年10月以来最高，主动辞职人数减少 [3] - 职位空缺增加支持美联储关于劳动力市场"状况良好"的判断，但失业者重新就业时间拉长 [2] 美联储政策立场 - 亚特兰大联储行长博斯蒂克表示不急于调整利率，希望在通胀方面看到"更多"进展 [5] - 博斯蒂克重申保持耐心的货币政策策略，认为2025年可能有25个基点的降息空间 [6] - 美联储官员维持利率不变，等待特朗普关税、移民和税收政策对经济影响的明确信号 [6] 通胀与关税影响 - 亚特兰大联储研究显示，与关税相关的价格上涨将在未来几周显现，若关税持续可能加剧通胀 [6] - 博斯蒂克指出，若关税导致更持久通胀，可能需要政策应对，但一次性冲击可能被忽略 [6] - 截至4月的一年内通胀率为2.1%，但部分核心指标仍亮红灯，博斯蒂克对降息持谨慎态度 [7] 科技股具体表现 - 英伟达最新价141.80美元，涨幅3.21%；安谋129.84美元，涨幅3.00%；美光科技101.13美元，涨幅3.00% [4] - 博通255.05美元，涨幅2.55%；特斯拉350.95美元，涨幅2.41%；英特尔20.20美元，涨幅2.33% [4] - 台积电196.82美元，涨幅1.02%；苹果202.68美元，涨幅0.49%；亚马逊207.56美元，涨幅0.44% [4]

It has been about a month since the last earnings report for Qualcomm (QCOM) . Shares have added about 9.7% in that time frame, outperforming the S&P 500.Will the recent positive trend continue leading up to its next earnings release, or is Qualcomm due for a pullback? Before we dive into how investors and analysts have reacted as of late, let's take a quick look at the most recent earnings report in order to get a better handle on the important catalysts.How Have Estimates Been Moving Since Then?It turns o ...

事件：上海MWC - 2025MWC上海移动通信大会将于6月18日至20日举办，是全球移动通信领域最大、最具影响力的展览会之一，汇集华为、高通、荣耀、诺基亚、小鹏汽车、智谱AI、移动、联通、电信等领先企业 [1] - 大会聚焦四大主题：人工智能+、5G融合、赋能互联、行业互联，业内翘楚将发表主题演讲 [1] - 部分议程包括主旨演讲、物联网峰会、开放网关峰会、F5G-A全光产业峰会、Satellite and NTN Summit等 [2] - 同期举办IOTE物联网行业展示会和世界机器人大赛预选赛 [2] 行业前景 - 根据GSMA报告，预计到2030年移动行业将为亚太地区贡献超过1万亿美元，5G技术加速应用推动增长率超过全球平均水平 [3] - 中国移动行业在人工智能和计算能力方面发展迅猛 [3] 历史龙头表现 - 在MWC 2024上，中兴通讯公布5G-A十大创新产品及方案，会议前后股价持续上涨 [4] 相关公司 - 美格智能CEO、紫光国微子公司紫光同芯常务副总裁、中兴通讯首席发展官、中国移动董事长、中国联通科技创新部总经理将发表演讲 [6] - 参展商包括浩瀚深度、蜂助手、广和通、科大国创、科大讯飞、移远通信、锐捷网络、德明利、神州泰岳等 [6]

市场指数表现 - 美股三大股指期货齐涨 道指期货涨0 39%至42,718 50点 标普500指数期货涨0 88%至5,995 80点 纳指期货涨1 34%至21,806 60点 [1][2] - 欧洲主要股指普涨 德国DAX30涨0 13%至24,300 00点 法国CAC40涨0 63%至7,869 92点 欧洲斯托克50涨0 50%至5,438 85点 [2][3] - 国际油价小幅上涨 WTI原油涨0 40%至62 09美元/桶 布伦特原油涨0 26%至64 49美元/桶 [4] 宏观政策与市场动向 - 美国国际贸易法院裁定暂停特朗普政府4月2日宣布的加征关税政策 认为总统无权以"贸易失衡"为由加征全面关税 特朗普政府已提出上诉 [5] - 高盛建议在60/40投资组合中加入黄金和原油以对冲通胀风险 历史数据显示当股债实际回报率为负时 黄金或原油至少一项能实现正回报 [6] - 大摩预测全球经济增长偏向下行 建议增配美国股票、国债和投资级公司债 预计美元将贬值 偏好高质量周期股和低估值防御型股票 [7] 债券市场动态 - 美国30年期国债收益率徘徊在4 97% 上周曾飙升至5 15%创2023年10月以来新高 投资者净空头头寸达2月中旬以来最高水平 [8] - RBC警告债券收益率上升对股市构成威胁 30年期美债收益率若突破2023年10月高点可能导致股市修正 [9] 科技与中概股表现 - 明星科技股盘前普涨 英伟达涨超5% 博通、AMD、苹果、特斯拉等涨超2% [10] - 热门中概股多数走高 富途控股涨超6% 京东、金山云涨超4% 小鹏汽车涨近4% [10] 企业财报与业绩 - 英伟达Q1营收441亿美元同比增69% 数据中心业务营收391亿美元同比增73% 因H20出口管制损失70亿美元 [11] - 赛富时Q1营收98亿美元同比增8% 上调2026财年营收指引至410-413亿美元 AI战略初显成效 [12] - C3 ai Q4营收1 087亿美元同比增26% 预计2026财年营收4 475-4 845亿美元 盘前涨超14% [13] - 惠普Q2营收132亿美元同比增3 1% 下调全年每股收益预期至3-3 30美元 盘前跌超9% [14] - 理想汽车Q1净利润6 47亿元同比增9 4% 交付量92,864辆同比增15 5% [15] - 富途控股Q1营收46 95亿港元同比增81 1% 净利润22 17亿港元同比增97 7% 客户资产达8,298亿港元 [16] 经济数据与事件预告 - 北京时间20:30公布美国Q1实际GDP年化季率修正值和当周初请失业金人数 [17] - 北京时间次日02:00美联储理事库格勒发表讲话 [17] 即将发布财报的公司 - 戴尔科技、开市客周五早间发布财报 老虎证券周五盘前发布财报 [18]

纪要涉及的公司 高通（Qualcomm） 纪要提到的核心观点和论据 数据中心业务 - **核心观点**：数据中心业务是高通自然的业务拓展方向，公司有能力在该领域取得成功 [9][10][19] - **论据**： - 拥有世界顶尖的CPU团队，能在短时间内针对不同设计点执行CPU设计，如为PC、手机、汽车等领域设计的CPU [12][13] - 数据中心市场变化带来机会，AI数据中心的GPU需要CPU配合，且软件生态系统更成熟 [13][14] - 高通是真正的芯片公司，每年生产4亿个组件，具备规模优势和领先节点技术 [15] - 公司可提供从CPU小芯片到完整SOC的各种组合，满足不同客户需求 [20][21] 手机业务 - **核心观点**：目前未看到手机业务的需求提前拉动和直接影响，但需关注间接影响；与小米的合作关系稳定，Snapdragon在市场中的地位有望加强 [35][36][54] - **论据**： - 通过手机激活数据和库存水平监测，未发现需求提前拉动情况 [35] - 中美贸易限制中，消费电子产品和芯片进出口有豁免，暂无直接影响，但间接影响（如消费者信心）尚不确定 [36][37] - 小米在国内市场份额上升，高端安卓市场增长，Snapdragon供应高端产品有乘数效应；小米在国内将与华为竞争，类似三星模式，不影响高通业务量 [45][46][51][52] 汽车业务 - **核心观点**：汽车业务增长迅速，有明确的产品和市场策略，对未来营收目标有信心 [111] - **论据**： - 提供数字座舱、连接引擎、ADAS和自动驾驶处理器等产品，成为众多OEM的首选平台 [100][101][103] - 业务管道达45亿美元，且持续增长，涵盖数字座舱、ADAS和自动驾驶处理器、传统远程信息处理等领域 [104][105] - 推出Flex平台，可在同一SoC上运行数字座舱、中央计算和ADAS；联合开发的自动驾驶堆栈将于6月在100个国家推出 [106][108][110] IoT业务 - **核心观点**：IoT业务各细分领域有合理的增长预期，有望实现目标 [115] - **论据**： - PC业务预计到2029年达到40亿美元，目前有85个设计，明年将达100个，市场份额有望从当前的9%-10%提升到12% [115][117][119] - VR/AR业务预计到2029年达到20亿美元，Meta眼镜设计数量不断增加，前景乐观 [119][120] - 网络和边缘工业业务分别预计达到40亿美元，边缘工业业务受益于AI在边缘的应用 [120][121] AI业务 - **核心观点**：AI将为高通带来增长机会，在手机、PC等领域推动内容和市场增长 [83][84] - **论据**： - 手机和PC的ASP增长受处理内容增加和高端市场扩张驱动，AI将进一步推动处理内容增长 [83][84] - 手机的AI升级周期即将到来，第三方应用生态系统的发展将是关键，公司在软件和生态系统方面做了大量工作 [88][89][91] - PC业务在多日电池续航、高性能方面有优势，AI应用将进一步提升平台竞争力 [132][134][135] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 高通预计到2029年非手机业务营收达到220亿美元，整体营收约500亿美元 [95] - 高通与苹果的合作将逐步减少，2025年iPhone市场份额预计为70%，2026年为20%，2027年为0；但公司预计在安卓市场实现5%的复合年增长率 [68][69][72] - 高通的授权业务是稳定的年金业务，公司通过与Transient的诉讼和授权，将华为授权业务的影响转化为积极因素 [63][64] - 高通在机器人领域有令人兴奋的机会，机器人需要大量计算能力、本地运行AI、电池续航和大规模制造能力，与高通的技术优势契合 [147][148][149]

公司表现 - 高通股价近期表现疲软 上周后半段下跌10% 跑输半导体行业整体表现 [1] - 当前股价14829美元 52周区间为12080-23063美元 市盈率1584倍 目标价19208美元 [2] - 尽管本周有所反弹 但股价仍处于横盘状态 缺乏市场其他股票所展现的上涨动能 [2] 估值与基本面 - 公司股票估值低于行业平均水平 核心业务基本面仍然稳健 [2] - 当前挑战主要来自市场情绪而非公司运营执行问题 [2] - 12个月平均目标价19208美元 较当前价有2989%上行空间 最高预测达270美元 [9] 技术面信号 - 突破156美元关口并伴随成交量放大 将是短期突破的重要技术信号 [4] - 若突破成功 将是自3月底以来首次形成有效高点 有助于扭转当前涨势中断的格局 [5] - MACD指标近期转负 但若能重新形成看涨交叉 将显示多头动能回归 [6][7] 分析师观点 - 5月财报后分析师评级普遍中性 缺乏看涨更新 [9] - 近期最乐观的分析来自Susquehanna和Benchmark 但影响有限 [10] - 需要顶级机构发布新的买入评级或上调目标价 以提振市场情绪 [11] 行业比较 - 分析师对其他科技公司更为乐观 多家机构在过去两周上调目标价或评级 [10] - 市场资金持续流向芯片行业其他标的 导致高通受关注度下降 [12] - 公司AI潜力、领导地位等优势近期未被市场充分讨论 [11]

核心观点 - 高通资助的研究显示，搭载骁龙X75和X80调制解调器的安卓手机在5G速度测试中显著优于苹果iPhone 16e的C1调制解调器，下载速度快35%，上传速度快91% [1][3][13] - 性能差距在信号较弱的区域（如室内或边缘区域）更为明显，安卓设备支持更先进的载波聚合技术（4CC下行+2CC上行），而iPhone仅支持3CC下行且无上行聚合 [1][13][18] - iPhone 16e的热管理问题可能影响性能，测试中频繁出现过热和屏幕变暗现象，但无法直接量化其对速度的影响 [2][24][32] - 研究存在局限性：测试设备价格差异大（安卓旗舰机型799/619美元 vs iPhone中端机型599美元），且iPhone 16e是苹果首款定制调制解调器，未代表其高端产品 [2][14] 测试设备与条件 - **测试设备**： - iPhone 16e（599美元，Apple C1调制解调器） [10][14] - Android A（799美元，骁龙X80调制解调器） [10][14] - Android B（619美元，骁龙X75调制解调器） [10][14] - **网络环境**： - T-Mobile商用SA 5G网络（纽约市），频谱包括n41（TDD 100+50 MHz）、n25（FDD 15 MHz）、n71（FDD 15 MHz） [16][21] - 测试覆盖近/中/远蜂窝场景，模拟不同信号强度条件 [19][27] 性能对比 - **下载速度**： - 近蜂窝：安卓设备快22%-34% [28][37] - 中蜂窝：安卓设备快33%-43% [34][50] - 远蜂窝：安卓设备快30%-108% [36][43] - **上传速度**： - 近蜂窝：安卓设备快54%-56% [28][37] - 中蜂窝：安卓设备快53%-100%+ [34][52] - 远蜂窝：安卓设备快60%-260% [43][54] - **载波聚合**：安卓设备支持4CC下行+2CC上行聚合，iPhone仅3CC下行且无上行聚合 [13][18][57] 关键发现 - **频谱效率**：安卓设备更高效利用带宽，尤其在TDD频段（n41）的MIMO Rank 3/4使用率更高 [58][62] - **热管理**：iPhone 16e在测试中频繁过热，可能触发性能限制，但iOS系统限制无法确认具体影响 [24][32] - **网络限制**：所有设备受限于网络侧2.5 Gbps物理层吞吐量上限，安卓设备潜力未完全释放 [19][30] - **毫米波支持**：iPhone 16e不支持毫米波5G，而高通设备兼容未来5G-Advanced功能（如6CC CA） [3][58] 结论 - 高通调制解调器在5G SA网络中的成熟度和性能优势显著，尤其在信号较弱或高负载环境下 [56][60] - 苹果C1调制解调器作为初代产品，在聚合能力和上行链路处理上存在短板，但未来迭代可能改善 [57][58] - 实际用户体验差异取决于使用场景：密集城市或室内环境中高通设备优势更明显 [60][61]

基带芯片性能对比 - 高通基带芯片在人口稠密城区的5G网络环境下表现优于苹果自研C1基带芯片，安卓设备下载速度最高快35%，上传速度优势达91% [1][2] - 在理想网络环境下苹果C1芯片表现尚可，但在密集城区、室内环境或高频上行传输场景中明显落后 [1] - iPhone 16e在测试中出现明显发热并触发屏幕亮度骤降，但未说明日常使用中消费者是否会感知到通信质量下降 [2] 苹果自研基带战略 - 苹果研发C1基带芯片是其用自研技术逐步取代供应商部件整体战略的一部分，旨在替代高通产品 [1] - 苹果计划将自研基带逐步扩展至全系产品，最终取代高通 [2] - 苹果首席执行官蒂姆·库克称赞C1芯片是"iPhone史上能效最优的基带" [2] 高通与苹果的合作关系 - 多年来苹果贡献了高通约20%的营收，高通一直是苹果手机基带的独家供应商 [2] - 高通预计来自苹果的基带营收终将归零，但将通过拓展新业务领域弥补这部分损失 [2] - 高通引用第三方报告剑指其重要客户苹果 [2] 基带技术研发难度 - 高通强调基带技术的研发难度远超其他芯片，其优势在于能模拟复杂网络环境，确保芯片在各类条件下稳定工作 [3] - 天气条件、高层建筑和网络拥堵都会影响手机的实际表现 [3] 苹果技术垂直整合战略 - 自研基带是苹果技术垂直整合战略的最新实践，其产品已全面搭载自研处理器，带来更强的功能定制能力与成本控制优势 [3]

苹果自研基带芯片C1性能表现 - 首款搭载C1芯片的iPhone 16e在密集城市5G网络环境下，下载速度比高通芯片安卓设备慢35%，上传速度慢91% [1] - 在繁忙网络或远距离信号塔场景下性能差距更明显，且测试中出现明显发热和屏幕调暗现象 [2] - C1仅支持四载波聚合低频6-GHz网络，峰值速度4 Gbps，而高通X75支持五载波加毫米波，理论速度达7-10 Gbps [3] 苹果基带研发背景与挑战 - 公司2017年启动自研项目，收购英特尔2200名员工和17000项专利，但技术难度远超预期 [4] - 前苹果无线总监指出调制解调器研发与处理器设计存在本质差异 [4] - iPhone 16e全球不支持5G毫米波技术，影响美国密集场所网络表现 [4] 高通与苹果的竞争动态 - 高通失去苹果调制解调器订单（原占收入20%），2022年苹果支付72亿美元授权费 [3] - 高通通过委托第三方测试报告精准打击苹果技术神话，同时拓展其他业务弥补收入损失 [3] - 报告发布当日两家公司股价均上涨2%，但主因是欧美贸易战缓和带动大盘反弹 [2] 苹果技术路线与市场策略 - C1在能耗方面突破，iPhone 16e视频续航达26小时，优于同系产品 [5] - 公司计划2025年C2芯片补齐毫米波短板，C3目标超越高通 [6] - 自研基带旨在降低成本提升利润率，但性能差距可能制约竞争力 [6]