核心观点 - 意大利豪华汽车制造商法拉利宣布其欧洲经销商将开始接受加密货币支付 这是继美国之后的一次类似举措 [1] - 公司计划在2024年底前将加密货币支付扩展到其国际经销商网络中的其他国家 前提是这些国家法律允许加密货币交易 [2] - 新的支付系统将从7月底开始推出 包括资金来源验证和即时转换为传统货币 [7] 行业趋势 - 加密货币是一种数字货币 最著名的是比特币 与传统货币不同 它们不受中央金融机构控制 [8] - 支持者认为加密货币带来了财务自由 但它们可能非常波动 比特币还被指控为非法支付的首选货币 因为不会留下痕迹 [6] 公司策略 - 法拉利在欧洲市场推出加密货币支付系统 此前不到一年前在美国成功推出了这一替代支付系统 以支持经销商更好地满足客户不断变化的需求 [5] - 公司表示 新的支付系统将首先在欧洲推出 并在年底前扩展到其他地区 [4]

公司概况 - 法拉利是一家豪华高性能汽车制造商 主要生产发动机功率超过500马力的汽车 零售价超过18万欧元 2022年推出四门四驱高性能车型Purosangue [3] - 2023财年 公司营收60亿欧元 同比增长17% 销售13,663辆汽车 在豪华高性能汽车行业的市场份额达到25% [3] - 公司正在积极拥抱行业趋势 过去3年混合动力汽车销售占比从15%增长至44% 首款电动车预计2025年第四季度推出 [4] 财务表现 - 2023年公司总营收59.7亿欧元 其中汽车销售贡献51亿欧元 发动机销售、赞助、品牌授权等贡献8.51亿欧元 [21] - 公司毛利率为50% 营业利润率27% 净利润率21% 经营现金流是应计利润的1.4倍 [21] - 2024年第一季度净利润同比增长20% 过去8个季度平均利润增长率为34% 过去5年利润增长率为150% [23] - 公司ROE为44% ROIC为26% 销售管理费用仅占销售额的8% [21] 资本结构与偿债能力 - 截至2024年3月 公司债务26亿欧元 权益33亿欧元 债务权益比为0.87 [7] - 公司债务结构中 32%需在1年内偿还 45%需在3年内偿还 [7] - 2023年公司偿还5.75亿欧元债券 支付3.28亿欧元股息 实施4.6亿欧元股票回购计划 期末现金及等价物为13.7亿欧元 [9] - 公司利息支出2900万欧元 仅占总债务的1% 利息收入2500万欧元 几乎覆盖利息支出 [9] 估值与投资前景 - 公司过去5年P/E中位数为42.8 当前P/E接近历史最高水平55 显示估值偏高 [16] - 基于历史P/E中位数 公司合理估值为每股335美元 较当前价格低28% [27] - 分析师预计未来3年公司利润复合年增长率为12% 股价有3%上涨空间 [15] - 公司Quant Rating评分为102分 显示其业务表现优异 是可行的投资标的 [24] 行业地位与竞争优势 - 公司在豪华高性能汽车行业占据25%市场份额 是市场领导者 [5] - 公司拥有显著的品牌优势 销售管理费用仅占销售额的8% 品牌效应显著 [21] - 公司盈利能力突出 毛利率、营业利润率和净利润率均处于行业领先水平 [21] - 公司资本回报率高 ROE和ROIC均显著高于行业平均水平 [21]

公司公告 - 法拉利公司将于2024年8月1日发布2024年第二季度财务业绩 [2][3] - 2024年第二季度业绩发布会的音频网络直播和电话会议将于2024年8月1日下午2:00 BST / 下午3:00 CEST / 上午9:00 EDT开始 [1][2] - 访问发布会的详细信息将在法拉利公司网站的投资者部分提前提供 需要提前注册以获取电话会议详细信息 [3][4] - 无法参加现场会议的人员可在法拉利公司网站上获取为期两周的回放 [3][4]

公司公告 - 法拉利公司将于2024年8月1日发布2024年第二季度财务业绩 [3][4] - 业绩发布会的音频直播和电话会议将于2024年8月1日下午2:00 BST / 下午3:00 CEST / 上午9:00 EDT开始 [1][2] 投资者参与 - 投资者可在法拉利公司官网的投资者栏目获取业绩发布会的访问详情 [4][5] - 参与电话会议需提前注册 [4][5] - 无法参与直播的投资者可在公司官网查看为期两周的回放 [4][5]

红杉募资 180 亿元，在手资金超千亿 - 红杉中国3月完成新人民币基金募资180亿元，为近一年中国风投机构最大募资[3] - 不包括新募资，红杉中国在手现金约153.2亿美元（占资管规模25%），主要来自2022年7月的90亿美元募资[4] - 红杉中国资管规模达560亿美元，2005年以来投资1500多家企业，160多家IPO退出，140多家成长为独角兽[4] - 分拆后一年内投资19家新成立企业，包括AI公司月之暗面（2023年10月、2024年2月两次投资）[4] 中概股回购潮 - 快手更新回购计划，签署60亿港元自动回购协议（160亿港元三年计划的一部分），已累计回购61.7亿港元[4] - 2024年港股中概股新增31个回购计划，2023年新增20个（如满帮、腾讯音乐）[4][5] - 三年前互联网公司举债扩张（如美团百亿美元融资做社区团购，拼多多年烧448亿元销售费用），现转向利润分配[5] - 阿里45亿美元可转债获超额认购，资金用途包括新业务和回购[7] 富士康提前旺季招工 - 郑州富士康小时工价上调至25元/时（返费模式在职90天可额外获7500元），深圳龙华部分岗位时薪25元[7] - iPhone 16系列备货目标上调至9000万部，但iPhone 15系列在华激活量Q2同比下滑1.88%，市场份额退居第三[7] - 劳务市场工价低于往年（上海昌硕时薪23元 vs 往年26-27元），工厂年龄限制趋严（拒23岁以下及42岁以上）[7] 法拉利电动车战略 - 投资2亿欧元建意大利电动车工厂，2025Q4推出首款纯电超跑（起售价≥50万欧元/388万元），自研高压电池/电机[8] - 设计由苹果前设计官Jony Ive参与，CEO强调将保留品牌DNA（如F1技术移植、电机声浪模拟）[8] - 对比：保时捷Taycan降价至百万元仍销量下滑，兰博基尼推迟纯电至2028年，宾利/劳斯莱斯侧重工艺延续[8] 台积电市值逼近万亿美元 - 台积电股价盘中首破万亿美元，收盘市值9681亿美元（年内涨幅贡献近半）[8] - 全球7家万亿美元公司中6家为美国科技企业（微软/亚马逊/英伟达等），1家为沙特阿美（起源与加州石油公司相关）[9] - 券商预计台积电Q2营收同比增长36%[10] 其他行业动态 - **比亚迪**：投资10亿美元在土耳其建厂（年产能15万辆，2026年投产），为欧洲第二工厂[12] - **ASML**：新CEO称欧洲汽车业依赖中国成熟芯片，中国大陆连续三季成ASML最大市场[24] - **蔡司**：首次在华购地建苏州工厂，引入高端显微镜产线，中国成其最大单一市场[16] - **香港IPO**：7月9日当周迎7宗IPO，年内主板上市33家（与2023年同期持平）[18] - **卡塔尔航空**：2024年Skytrax全球最佳航司排名第一，国泰/长荣进前十，海南航空列第12[22]

公司回购计划 - 公司在Euronext Milan (EXM)和纽约证券交易所(NYSE)完成了第四轮股票回购计划 回购总额为350百万欧元 这是公司2022年资本市场日宣布的约20亿欧元多年回购计划的一部分 [6][7] - 第四轮回购计划中 公司在EXM市场回购了701,266股普通股 总金额为249,999,659.04欧元 在NYSE市场回购了270,823股普通股 总金额为108,575,956.06美元(约99,999,887.55欧元) [1] - 自2022年7月1日启动多年回购计划以来 截至2024年6月27日 公司已在EXM和NYSE市场累计回购3,341,562股普通股 总金额为922,744,072.71欧元 [12] 未来回购计划 - 公司计划启动第五轮回购计划 金额最高达250百万欧元 将于2024年7月1日开始 不晚于2024年11月26日结束 [9] - 第五轮回购计划将实施2024年4月17日股东大会通过的决议 授权公司在18个月内回购最多10%的普通股 该授权将于2025年10月16日到期 [9] 公司概况 - 法拉利是全球领先的豪华品牌 专注于设计、工程、生产和销售世界知名的豪华高性能跑车 其品牌象征着独特性、创新、最先进的运动性能和意大利设计 [4] - 法拉利的历史和形象与其F1车队Scuderia Ferrari密切相关 该车队是F1历史上最成功的车队 自1950年F1世界锦标赛创办以来 已赢得245场大奖赛 16个车队世界冠军和15个车手世界冠军 [4][10] - 法拉利在意大利马拉内罗设计、工程和制造汽车 并在全球60多个市场销售 [10] 交易详情 - 2024年6月24日至26日 公司在EXM市场回购了11,404股普通股 平均价格为393.3912欧元/股 总金额为4,486,232.74欧元 在NYSE市场回购了1,632股普通股 平均价格为424.3437美元/股 总金额为692,528.92美元(约646,377.56欧元) [12] - 截至2024年6月27日 公司持有14,165,666股普通股 占已发行总股本的5.51% 不包括根据公司股权激励计划分配的股份 [8] 其他信息 - 公司已与一家主要金融机构签订额外授权 金额最高达50百万欧元 将在NYSE市场执行 具体回购时间、数量和金额将取决于市场和一般业务状况等因素 [3] - 公司还与一家主要金融机构签订了非自主回购协议 金额最高达200百万欧元 将在EXM市场执行 该金融机构将独立做出交易决策 不受公司影响 [13] - 有关回购计划的详细信息可在公司官网的"回购计划"部分查看 [2]

公司回购计划 - 公司已完成第四轮股票回购计划 回购总额为3亿4999万9659欧元 其中在EXM市场回购70万1266股 在NYSE市场回购27万0823股 [2] - 自2022年7月1日启动回购计划以来 公司已在EXM和NYSE市场累计回购334万1562股 总金额达9亿2274万4072欧元 [3] - 公司计划启动第五轮回购计划 总额不超过2亿5000万欧元 将于2024年7月1日开始 2024年11月26日结束 [4] 回购交易细节 - 2024年6月24日至26日期间 公司在EXM市场回购1万1404股 平均每股价格393.3912欧元 总金额448万6232欧元 [1] - 同期在NYSE市场回购1632股 平均每股价格424.3437美元 总金额69万2528美元 [1] - 截至2024年6月27日 公司持有1416万5666股库存股 占总发行股本的5.51% [2] 公司业务概况 - 公司是全球领先的豪华品牌 专注于设计、工程、生产和销售高性能豪华跑车 [8] - 公司产品在60多个市场销售 与F1车队Scuderia Ferrari密切相关 该车队是F1历史上最成功的车队 [9] - 自1950年F1世界锦标赛创办以来 Scuderia Ferrari车队已赢得245场大奖赛 16次车队世界冠军和15次车手世界冠军 [9]

公司概况 - 法拉利是一家拥有强大品牌认知度的公司，其品牌在全球汽车行业中几乎无可匹敌，并且拥有极高的利润率 [2] - 公司的业务模式限制了其增长，因为需要在销量和利润率之间进行权衡 [2] - 法拉利的毛利率在2024年3月达到50.67%，远高于汽车行业的平均水平，并且优于94.49%的车辆和零部件行业公司 [3] - 公司通过保持供不应求的策略和数十年来优化的制造流程，实现了行业领先的利润率 [4] 财务表现 - 2024年第一季度，法拉利的调整后EBIT利润率为27.90%，调整后EBITDA利润率为38.20%，较前一年略有增长 [13] - 2020年至2023年，公司的自由现金流从1.292亿美元增长至8.477亿美元 [18] - 2023年，74%的新车销售给了现有的法拉利车主，显示出其忠诚客户群体的重要性 [23] 估值分析 - 法拉利的股票目前以49.70倍的非GAAP远期市盈率交易，远高于汽车行业的平均水平 [16] - 公司的市盈率目前为52.60倍，显著高于其10年平均水平39.10倍 [16] - 根据GuruFocus数据，法拉利的合理估值约为每股337美元，低于当前价格 [17] - 公司的价格销售比为11.50倍，远高于宝马的0.36倍和特斯拉的5.48倍 [24] 增长前景 - 分析师预计法拉利未来三到五年的每股收益年增长率为14.40%，高于消费行业平均增长率的26.60% [7] - 公司的订单已经排到2026年，显示出强劲的需求 [14] - 法拉利的生产上限约为每年15,000辆，略高于2023年的产量 [10] 业务模式 - 法拉利的业务模式限制了其通过增加产量来提高收益的能力，因为这会影响供需平衡 [19] - 公司通过推出SUV车型Purosangue来增加销量，同时避免对传统市场的侵蚀 [10] - 法拉利的品牌收入（包括时尚、商品、许可和版权收入）仅占净收入的9.10% [11] 市场反应 - 2024年初，法拉利股票因宣布刘易斯·汉密尔顿将于2025年加入其F1车队而获得新的动力 [15] - 尽管汉密尔顿的加入可能推动法拉利商品的销售，但股价在最近几个月趋于平稳 [15]

公司业绩 - 法拉利2024年第一季度调整后营业利润达到4.42亿欧元，同比增长14.8%，利润率为27.9% [2] - 第一季度净利润为3.52亿欧元，调整后每股收益为1.95欧元 [2] - 第一季度工业自由现金流为3.21亿欧元 [2] - 第一季度总收入为61.58亿欧元，同比增长10.9%，交付量为3,560辆，与2023年第一季度持平 [26] - 第一季度EBITDA达到6.05亿欧元，同比增长12.7%，利润率为38.2% [26] 2024年展望 - 公司确认2024年指引，预计净收入超过64亿欧元，EBIT不低于17.7亿欧元，稀释后每股收益至少为7.50欧元 [7] - 预计2024年销售额为65.5亿欧元，EBITDA利润率为29.0% [7] - 公司预计2024年EBIT将高于17.7亿欧元，稀释后每股收益至少为7.50欧元 [7] 市场表现与估值 - 第一季度财报发布后，公司股价下跌近6% [7] - 公司市盈率（TTM）为53.47倍，远高于行业平均的14.56倍，溢价267.28% [11] - 公司市盈率（FWD）为49.64倍，行业平均为15.83倍，溢价213.55% [11] - 公司估值接近历史5年平均水平的45倍，目标价为每股380欧元，ADR目标价为405美元 [24] 区域与产品表现 - 中国大陆、香港和台湾地区的交付量减少了79辆 [21] - 第一季度得益于Daytona车型的交付，利润率提高了80个基点 [21] - 公司正在推出Roma Spider和296（Coupe和Spider）等入门级车型，可能对平均售价产生压力 [21] 新业务与风险 - 公司正在进军时尚行业，计划每年推出男装和女装系列 [8] - 公司面临外汇风险，非欧盟地区交付量为1,987辆 [8] - 公司有2024年和2025年到期的债务，可能面临更高的债务成本 [8] 行业趋势 - 奢侈品行业在2024年第一季度表现疲软，尽管业绩符合或超出预期，但股价普遍下跌 [21] - 法拉利的订单簿正在正常化，客户等待时间与品牌价值之间存在权衡 [21]

公司融资活动 - 公司宣布完成发行5亿欧元、利率为3.625%、2030年到期的票据 发行价格为99.677% 净收益约为4.97亿欧元 扣除发行成本和相关费用 [1] - 票据已在都柏林泛欧交易所正式上市并开始交易 [1] 相关文件披露 - 与票据相关的招股说明书已于2024年5月15日获得爱尔兰中央银行批准 并已在公司官网上发布 同时公布的还有其他相关文件 [2]