法拉利首款纯电动车型市场预期 - 倍耐力执行副董事长Marco Tronchetti Provera对法拉利首款纯电动车型的市场表现做出预期 [1] - 预期该车型在亚洲市场将表现良好 [1] - 预期该车型在欧洲市场表现将相对不佳 [1]

公司评级与目标价 - 摩根大通首次覆盖法拉利股票并给予增持评级 [1] - 摩根大通为法拉利设定的目标价格为394欧元 [1]

公司定位与估值特征 - 公司是一家难以被简单归类的企业，技术上属于汽车制造商，但财务表现更接近奢侈品公司 [1] - 股票估值远高于传统汽车制造商，市盈率约为41倍，而通用汽车约为6倍，梅赛德斯-奔驰低于10倍 [2] - 企业价值/息税折旧摊销前利润倍数接近29倍，市销率超过11倍，对于资本密集型制造商而言看似过高 [3] - 若将公司视为销售情感、传承和专属体验的奢侈品牌，其估值倍数则显得不那么极端 [4] 财务表现与盈利能力 - 公司盈利能力强劲，2024年调整后息税折旧摊销前利润率为38.3%，营业利润率为28.3%，毛利率接近50% [3] - 毛利率达到51.25%，财务指标介于LVMH和爱马仕之间，与传统汽车制造商福特和丰田截然不同 [3][6] - 投入资本回报率约为24%，大约是奢侈品同行LVMH的两倍 [8] - 2015年至2024年间，自由现金流增长139%，尽管公司在研发和新的电动汽车设施上投入巨大 [8] 商业模式与品牌优势 - 商业模式建立在稀缺性和定价权之上，通过控制产量低于需求来维持多年等候名单和不断上升的二手车价值 [9] - 约15%的收入来自赞助、授权、金融服务和售后等非车辆业务，这些经常性收入流增强了可预测性和现金流稳定性 [7] - 品牌的情感吸引力使需求免受经济放缓的影响，即使在宏观经济疲软时期，订单簿依然饱满 [6] - 公司能够在不为追求规模的情况下，为未来进行再投资并向股东返还资本 [9] 当前市场数据 - 当前股价为413.33美元，当日上涨1.90%或7.71美元 [5][6] - 市值为740亿美元，当日交易区间为406.49美元至413.39美元 [6] - 52周价格区间为372.31美元至519.10美元，股息收益率为0.01% [6]

公司财务表现 - 第三季度利润为3.82亿欧元 超出分析师预期的3.67亿欧元 [2] - 第三季度EBITDA为6.7亿欧元 超出路透社调查中6.49亿欧元的市场共识 [2] - 重申了10月份提供的71亿欧元全年净指引数据 [2] 公司战略与运营 - 通过定制化实现产品差异化 助力其强劲的财务表现 [2] 市场表现与评论 - 10月资本市场日后 公司在米兰的股价下跌了15% [2] - 评论认为公司股价在长期表现优异后出现喘息是正常的 [2][3]

法拉利Purosangue车型表现 - Purosangue是法拉利2025年最强劲的增长催化剂之一 其表现持续超出预期[1] - 在第三季度 该车型是法拉利业绩的核心贡献者 展示了公司在扩大产品组合的同时不损害排他性或盈利性的罕见能力[1] - Purosangue的持续需求有助于改善公司的产品结构并保护利润率[1] Purosangue产品战略与市场反响 - 作为法拉利首款四门SUV Purosangue于2022年9月推出 体现了性能与多功能性相结合的理念[2] - 该车型将法拉利标志性的驾驶基因与SUV的舒适性和实用性相结合 此配方受到全球买家的强烈共鸣[2] - 产量受到严格控制以保障稀有性 此举强化了定价能力和品牌声望[2] - Purosangue拥有强劲的订单量 已排产至未来几个季度 它不仅是新车型 更是法拉利现代时代的决定性支柱[3] 法拉利第三季度运营数据 - 在第三季度 Purosangue与296 GTS和12Cilindri系列等车型共同推动了出货量[3] - 这些车型贡献了法拉利坚实的3,401辆交付数据[3] 豪华汽车制造商SUV战略对比 - 保时捷长期依赖其SUV产品组合 特别是Cayenne和Macan 作为其全球销售的支柱[4] - 即将推出的Macan EV是保时捷的下一步重要举措 目标是在高性能电动SUV细分市场取得领先地位 公司持续对电气化进行重大投资 旨在平衡创新与盈利能力[4] - 相比之下 阿斯顿马丁的DBX SUV于2020年推出 旨在推动销量增长并扩大品牌吸引力 但未能达到初始销售目标 执行障碍和市场竞争拖累了其发展势头[5] 法拉利市场表现与估值 - 法拉利股价今年迄今已下跌4.6%[8] - 从估值角度看 基于未来12个月市盈率 法拉利的交易价格较行业平均水平存在溢价[9]

新产品Amalfi的市场表现 - 全新GT车型Amalfi正吸引新一代年轻买家 在中国售出的前两辆Amalfi车主年龄在40岁以下 [1] - 约40%的Amalfi意向客户为品牌新客户 表明该车型有效实现了吸引新客户的目标 [1][3] - CEO Benedetto Vigna称Amalfi的上市表现"非常令人鼓舞" 并且"进展优于前代车型Purosangue" [2] 客户结构变化与需求趋势 - Amalfi在40岁以下客户中的早期吸引力标志着法拉利客户 profile 的一个转折点 尤其是在中国市场 [3] - 年轻买家不仅增加了销量 更推动了公司下一阶段受控的高利润增长 [3] - 公司订单已排至2027年 强劲的需求延伸了订单可见度 [1][4] 公司核心战略与增长动力 - 公司战略核心依然是创新驱动定价能力 而非生产规模扩张 [5] - 价格提升源于产品创新价值的增加 而非单纯随时间涨价 这一创新优先的方法从设计延伸到个性化服务 [5] - 随着40岁以下客户加入和订单能见度延长 公司的增长引擎正由代际增长动力驱动 [6]

进博会汽车文化体验区概况 - 第八届上海进口博览会设立600平方米的国际汽车文化体验区，展出11款跨越半个世纪的经典老爷车 [1] - 展区由嘉定综保区联合进博会打造，名为"汽车工业时光长廊"，展品从20世纪20年代跨越至80年代 [1] - 这些车型是"保税展示+跨境贸易+文化推广"模式的实践，也是中外汽车文化深度交流的见证 [19] 法拉利品牌技术进化 - 20世纪50年代末的250 GT Cabriolet以3.0升V12发动机输出240马力，全球仅200辆，奠定了品牌"高性能+奢华"的产品定位 [1] - 1989年推出的348作为首款采用中置V8发动机与纵置后驱布局的车型，首次将F1技术下沉至量产车，输出300马力，是品牌进入中国市场的先行者 [2] - 1987年的F40极速达320公里/小时，加速性能3.8秒，全球产量1311辆，被视为品牌精神的图腾 [5] 劳斯莱斯奢华理念演进 - 20世纪20年代末的幻影I Boat Tail体现完全定制化的匠人精神，采用手工雕琢的溜背造型，确立"一车一艺术品"的理念 [5] - 20世纪30年代的Phantom II搭载7.7升直列六缸发动机，配合创新的伺服制动系统与可调悬挂，首次实现"动力与舒适的平衡" [6] 捷豹与保时捷的市场与技术突破 - 1961年问世的捷豹E-Type以相对亲民的价格实现高性能体验，打破"跑车只为贵族服务"的市场格局 [6] - 1966年的保时捷911S通过160马力水平对置六缸发动机和悬挂优化，奠定911家族"操控标杆"地位 [10] - 1985年的保时捷944 Turbo采用"前置发动机+后置变速箱"布局，实现接近50:50的完美配重，成为品牌最成功的四缸跑车 [11] 其他品牌经典车型展示 - 兰博基尼Countach 25周年纪念版优化空气动力学性能，是20世纪80年代超跑美学的极致表达，巩固了品牌"极致超跑"形象 [13] - 20世纪50年代的Cooper T40以500公斤轻量化车身与2.0升发动机组合，为现代方程式赛车奠定技术标准 [15] - 红旗CA72是新中国第一代高级礼宾用车，其生产线于1966年全面转向升级版CA770，结束了7年的生产周期 [17]

市场整体表现 - 美国股市在2025年11月4日周二午盘出现回落，主要指数下跌，投资者正在消化企业财报、即将公布的经济数据以及对科技股的谨慎情绪[1] - 标普500指数在早盘交易中下跌约0.7%，午盘时跌幅扩大至约1.3%[2] - 道琼斯工业平均指数早盘下跌约0.4%，午盘进一步下跌0.9%[2] - 纳斯达克综合指数跌幅最大，早盘下跌0.9%，午盘跌幅扩大至1.5%[2] - 市场情绪转变归因于获利了结以及对美联储年底前进一步降息可能性的疑虑[2] 科技行业 - 科技板块面临压力，成为市场下跌的主要驱动力[2] - 数据分析公司Palantir Technologies股价在午盘交易中暴跌8%至10%，尽管其三季度业绩超预期并上调了全年营收指引，下跌原因包括获利了结、高估值以及对2026年缺乏清晰可见度[6] - 英伟达股价下跌1.7%至2.8%[6] - 微软股价下跌0.7%[6] 汽车与消费 discretionary 行业 - 电动汽车巨头特斯拉股价下跌2.7%，因挪威主权财富基金宣布计划投票反对首席执行官埃隆·马斯克价值高达1万亿美元的薪酬方案[7] - 豪华汽车制造商法拉利公布2025年第三季度强劲业绩，净营收同比增长7.4%，稀释后每股收益达2.14欧元，尽管出货量持平[9] - 挪威邮轮公司股价下跌11%，因其公布的财报和业绩指引好坏参半[7] 企业财报与个股表现 - 动物保健公司Zoetis股价暴跌13%，因下调了全年销售预测[8] - IDEXX Laboratories股价大涨14.8%，因其第三季度盈利超出市场预期[8] - 安森美半导体股价上涨0.8%，因其第三季度每股收益超预期[8] - Spirit AeroSystems Holdings股价下跌0.6%，因其第三季度亏损超出预期[9] - Information Services Group股价跃升10.2%，因其第三季度盈利超预期[9] - 投资者本周重点关注AMD、Shopify、Arista Networks、优步、安进、伊顿公司、辉瑞和Spotify等公司的财报[10] 关键经济事件 - 2025年11月4日市场关注美国JOLTS职位空缺数据、国际贸易及工厂订单报告以及澳大利亚联储利率决议[3] - 11月5日美国经济日历包括ISM服务业商业活动指数和ADP就业变化报告，后者因美国政府持续停摆可能延迟官方就业数据发布而成为关键指标[4] - 本周晚些时候英国央行将公布利率决定，市场参与者还将关注11月13日发布的剔除食品和能源的CPI数据以及11月19日发布的FOMC会议纪要[4]

公司概况 - 公司是一家独立的金融新闻和在线广播提供商 为全球投资受众提供快速、易获取、信息丰富且可操作的商业及金融新闻内容 [2] - 公司新闻团队覆盖世界主要金融和投资中心 在伦敦、纽约、多伦多、温哥华、悉尼和珀斯设有办事处和演播室 [2] - 公司在中小型市值市场领域拥有专业知识 同时也向投资社区更新蓝筹股、大宗商品及更广泛的投资动态 [3] 内容覆盖范围 - 新闻和独特市场洞察的覆盖范围包括但不限于：生物科技与制药、采矿与自然资源、电池金属、石油与天然气、加密货币以及新兴的数字和电动汽车技术 [3] - 公司内容旨在激发和吸引活跃的私人投资者 [3] 技术与运营 - 公司采用前瞻性技术 其人类内容创作者拥有数十年的宝贵专业知识和经验 [4] - 团队会使用技术来协助和优化工作流程 [4] - 公司偶尔会使用自动化和软件工具 包括生成式人工智能 但所有发布的内容均经过人工编辑和创作 遵循内容生产和搜索引擎优化的最佳实践 [5]

收入和利润（同比） - 第三季度净收入为17.66亿欧元，同比增长7.4%[20] - 第三季度营业利润为5.03亿欧元，同比增长7.7%[20] - 前三季度净收入为53.44亿欧元，同比增长8.2%[20] - 前三季度营业利润为15.97亿欧元，同比增长12.5%[20] - 第三季度每股基本收益为2.14欧元，同比增长2.9%[20] - 净收入为17.66亿欧元，同比增长1.22亿欧元或7.4%（按固定汇率计算增长9.3%）[36] - 营业利润（EBIT）为5.03亿欧元，增长3600万欧元或7.6%，利润率保持28.4%[50] - 公司净收入为53.44亿欧元，同比增长4.03亿欧元（8.2%）[58][62] - 营业利润（EBIT）为15.97亿欧元，同比增长1.77亿欧元（12.5%），利润率从28.7%提升至29.9%[58][77] - 截至2025年9月30日的九个月，公司净利润为12.19亿欧元，较2024年同期的11.40亿欧元增长6.9%[116] - 截至2025年9月30日的九个月，公司调整后EBITDA为20.72亿欧元，较2024年同期的19.12亿欧元增长8.4%[116] - 截至2025年9月30日的九个月，公司基本每股收益为6.83欧元，较2024年同期的6.32欧元增长8.1%[126] - 2025年前九个月总营业收入为13.07亿欧元，相比2024年同期的11.31亿欧元增长15.5%[164] - 2025年第三季度净收入为17.66156亿欧元，2024年同期为16.44439亿欧元，同比增长7.4%[187] - 2025年前九个月净收入为53.44459亿欧元，2024年同期为49.41127亿欧元，同比增长8.2%[187] - 截至2025年9月30日的九个月净利润为12.19亿欧元，较2024年同期的11.40亿欧元增长6.9%[164] 成本和费用（同比） - 销售成本为8.82亿欧元，增长5500万欧元或6.7%，占收入比例从50.3%降至49.9%[44] - 销售、一般和行政费用为1.6亿欧元，增长2500万欧元或18.8%，占收入比例从8.2%升至9.1%，主要反映赛事开支和品牌投资[46][47] - 研发费用为2.22亿欧元，增长1000万欧元或4.6%，占收入比例从12.9%降至12.6%[48] - 销售成本为25.86亿欧元，同比增长1.21亿欧元（4.9%），但占收入比例从49.9%改善至48.4%[58][70] - 销售、一般及行政费用为4.69亿欧元，同比增长6700万欧元（16.8%），主要因赛事开支和品牌投资增加[58][72][73][74] - 研发费用为6.8亿欧元，同比增长3200万欧元（4.9%），占收入比例从13.1%降至12.7%[58][75] - 2025年第三季度销售成本为8.8218亿欧元，2024年同期为8.27074亿欧元，同比增长6.7%[190] - 2025年前九个月销售成本为25.86261亿欧元，2024年同期为24.65268亿欧元，同比增长4.9%[190] - 2025年第三季度销售、一般和行政成本为1.60332亿欧元，2024年同期为1.34929亿欧元，同比增长18.8%[192] - 2025年第三季度研发成本为2.22172亿欧元，2024年同期为2.1249亿欧元，同比增长4.6%[194] - 2025年前九个月摊销和折旧费用为4.75亿欧元，较2024年同期的4.92亿欧元下降3.5%[170] 各业务线表现 - 汽车及零配件收入为14.79亿欧元，增长7900万欧元或5.6%，主要得益于更丰富的产品组合和更高个性化贡献[38][39] - 赞助、商业和品牌收入为2.11亿欧元，增长3700万欧元或21.0%，主要因赞助、生活方式活动以及F1排名提升[42] - 其他收入为7600万欧元，增长600万欧元或9.2%，主要受金融服务活动推动[43] - 汽车及零配件收入为45.22亿欧元，同比增长2.66亿欧元（6.2%），占总收入84.6%[58][59][63] - 赞助、商业及品牌收入为6.07亿欧元，同比增长1.2亿欧元（24.6%），是增长最快的业务板块[58][59][68] - 2025年第三季度汽车及备件收入为14.7899亿欧元，2024年同期为14.00317亿欧元，同比增长5.6%[187] - 2025年前九个月汽车及备件收入为45.22123亿欧元，2024年同期为42.56158亿欧元，同比增长6.3%[187] - 2025年第三季度赞助、商业和品牌收入为2.10931亿欧元，2024年同期为1.74338亿欧元，同比增长21.0%[187] 各地区表现 - 第三季度全球汽车发货量为3,401辆，同比增长0.5%[26] - 中东地区汽车发货量同比增长60.3%至186辆[26] - 总出货量增至10,488辆，同比增加61辆，其中内燃机车型占54%，混合动力车型占46%[66] 现金流和资本支出 - 截至2025年9月30日的九个月，经营活动现金流为18.3亿欧元，较去年同期的14.31亿欧元增加3.99亿欧元，主要驱动因素包括非现金项目调整后净利润增加1.6亿欧元[92] - 截至2025年9月30日的九个月，投资活动现金流为-6.93亿欧元，较去年同期的-7.11亿欧元减少1800万欧元，主要由于无形资产投资降低[92] - 截至2025年9月30日的九个月，融资活动现金流为-14.48亿欧元，较去年同期的-3.13亿欧元增加使用11.35亿欧元，主要因债务偿还增加7.34亿欧元及新股本回购增加1.25亿欧元[91] - 截至2025年9月30日的九个月，资本支出为7.62亿欧元，去年同期为7.87亿欧元，其中无形资产投资分别为3.48亿欧元和3.7亿欧元[101] - 在7.62亿欧元总资本支出中，3.26亿欧元用于外部获取和内部产生的开发成本，其中1.03亿欧元与未来年度将发布的车型开发相关[101][104] - 截至2025年9月30日的九个月内，公司研发投资为3.52亿欧元，其中2.17亿欧元用于未来车型开发，1.35亿欧元用于当前产品组合[105] - 截至2025年9月30日的九个月内，物业、厂房和设备资本支出为4.14亿欧元，而2024年同期为4.17亿欧元[106] - 2025年前九个月自由现金流为11.37亿欧元，较2024年同期的7.19亿欧元增长4.18亿欧元（增幅约58.1%）[145] - 2025年前九个月工业活动自由现金流为12.14亿欧元，较2024年同期的8.04亿欧元增长4.1亿欧元（增幅约51.0%）[146] - 2025年前九个月经营活动产生的现金流量为18.3亿欧元，较2024年同期的14.31亿欧元增长3.99亿欧元[144] - 2025年前九个月经营活动产生的现金流量为18.30亿欧元，较2024年同期的14.32亿欧元增长27.8%[170] - 2025年前九个月投资活动使用的现金流量为6.93亿欧元，其中物业、厂房及设备投资3.45亿欧元，无形资产投资3.48亿欧元[170] - 2025年前九个月融资活动使用的现金流量为14.48亿欧元，主要用于偿还债券及票据4.51亿欧元、偿还银行借款3.70亿欧元、支付母公司所有者股息5.30亿欧元及股份回购5.56亿欧元[170] 财务状况（现金、债务、流动性） - 公司现金及现金等价物为14.18亿欧元，较2024年底减少18.6%[24] - 截至2025年9月30日，公司净债务为14.52亿欧元，较2023年12月31日的16.10亿欧元有所改善[131] - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物为14.18亿欧元，较2023年12月31日的17.42亿欧元减少[134] - 截至2025年9月30日，公司总可用流动性为19.68亿欧元，较2023年12月31日的22.92亿欧元减少[139] - 截至2025年9月30日，公司87%的现金及现金等价物以欧元计价[135] - 截至2025年9月30日，公司总可用流动性为19.68亿欧元，较2024年12月31日的22.92亿欧元有所下降[140] - 公司总资产从2024年底的94.97亿欧元略微下降至2025年9月30日的94.82亿欧元[167] - 归属于母公司所有者的权益从2024年底的35.34亿欧元增长至2025年9月30日的37.74亿欧元，增幅为6.8%[167][172] - 现金及现金等价物从2024年底的17.42亿欧元减少至2025年9月30日的14.19亿欧元，主要由于融资活动现金流出[167][170] - 截至2025年9月30日的九个月，公司现金及现金等价物减少3.24亿欧元，而去年同期为增加4.07亿欧元，同比现金生成负向变化达7.31亿欧元[91] 财务费用和所得税 - 净财务费用为1300万欧元，去年同期为100万欧元，主要受净外汇影响和现金利息收入减少影响[53] - 所得税费用为1.08亿欧元，增长1700万欧元或18.5%，实际税率从19.5%升至22.0%[54][55] - 净财务费用为3400万欧元，同比增加3100万欧元，主要受外汇影响和现金利息收入减少影响[58][79] - 所得税费用为3.44亿欧元，同比增长6700万欧元（24.4%），实际税率从19.5%升至22.0%[58][80][81] - 2025年第三季度净财务费用为1283.1万欧元，2024年同期为88.7万欧元，大幅增长[197] - 第三季度所得税费用为1.07662亿欧元，去年同期为9081.7万欧元[199] - 九个月累计所得税费用为3.43781亿欧元，去年同期为2.76248亿欧元[199] - 第三季度当期所得税费用为6246.7万欧元，去年同期为7935.8万欧元[199] - 九个月当期所得税费用为2.55282亿欧元，去年同期为3.03948亿欧元[199] - 第三季度递延所得税费用为4519.6万欧元，去年同期为1146万欧元[199] - 九个月递延所得税费用为8924.2万欧元，去年同期为收益2518.3万欧元[199] - 2025年前九个月实际税率为22.0%，高于去年同期的19.5%[200] - 实际税率上升主要由于2025年起公司仅适用新的专利盒税收制度，而2024年及之前两种制度共存带来税收优惠[200] - 递延所得税费用变化主要与先前专利盒税收制度相关的递延税项转回有关[201] 股东回报和资本管理 - 公司批准每股股息为2.986欧元，总派息约5.34亿欧元[21] - 公司2024年向母公司所有者批准了4.4亿欧元股息，并进行了5.81亿欧元的普通股回购，合计约占当年10.27亿欧元工业活动自由现金流的100%[83] - 公司宣布了一项新的多年期股票回购计划，规模约为35亿欧元，预计在2026年至2030年执行，并将从2025年年度业绩开始，将预期股息支付率从调整后净利润的35%提高至40%[83] - 2025年前九个月股份回购金额为5.56亿欧元，较2024年同期的4.31亿欧元增长29.0%[170][172] 营运资金管理 - 公司一般在下单后60至70天向大部分供应商付款，而在汽车发货后30至40天收到货款，并通过客户预付款管理营运资金[86] - 公司的营运资金受月度波动影响，库存水平在新车型发布前、现有车型淘汰备件时以及第二季度末支持夏季工厂停工期间通常会增加[85] - 截至2025年9月30日，集团购买物业、厂房和设备的合同承诺金额为3.09亿欧元，低于2023年12月31日的3.97亿欧元[108] 管理层讨论和指引 - 公司将2025年净收入指引从超过70亿欧元上调至不低于71亿欧元[150] - 公司将2025年调整后EBITDA指引从不低于26.8亿欧元上调至不低于27.2亿欧元，利润率目标维持在至少38.3%[150] - 公司将2025年调整后稀释每股收益（EPS）指引从不低于8.60欧元上调至不低于8.80欧元[150] - 公司将2025年工业活动自由现金流指引从不低于12亿欧元上调至不低于13亿欧元[150] - 公司2030年战略目标为净收入约90亿欧元，调整后EBITDA不低于36亿欧元（利润率≥40.0%）[156] - 公司计划在2026年至2030年间累计产生约80亿欧元的工业活动自由现金流，并将现金转换率提高至50%以上[156][158] 其他重要内容 - 公司平均员工人数为5,525人，同比增长2.5%[28]