文章核心观点 - 法拉利董事会拟向股东推荐每股2.986欧元的普通股股息分配方案，较上一年增长约22%，总分配额约5.34亿欧元，该方案待股东大会批准 [1] 股息分配方案详情 - 股息为每股普通股2.986欧元，较上一年增长约22%，总分配额约5.34亿欧元 [1] - 分配方案需经2025年4月16日召开的年度股东大会批准 [2] - 若获股东批准，EXM除息日预计为2025年4月22日，NYSE除息日预计为4月23日；两个交易所的记录日期均为4月23日；支付日期为5月6日 [2]

文章核心观点 - 分析师旨在投资具备完美定性属性的公司，基于基本面以有吸引力的价格买入并长期持有，每周约发布3篇相关文章，进行广泛季度跟进和持续更新，管理集中投资组合以避免亏损并最大化对大赢家的敞口 [1] 投资策略 - 分析师管理集中投资组合，目标是避免投资失败并最大化对大赢家的敞口，常对优秀公司评级为“持有”，因其增长机会低于阈值或下行风险过高 [1] 个人背景 - 分析师是拥有法学学士的MBA毕业生，在大型养老基金担任金融分析师 [1] 持仓情况 - 分析师通过股票、期权或其他衍生品对RACE股票持有长期有利头寸 [2]

文章核心观点 分析师关注长期增长和股息增长投资，重视盈利能力，研究能力范围内的股票，发现优质公司会深入研究 [1] 投资理念 - 关注长期增长和股息增长投资，寻找被低估股票和高质量股息增长公司以获取现金再投资 [1] - 认为盈利能力比低估值更能带来收益，重视利润率、自由现金流稳定性和增长以及投资资本回报率 [1] 研究习惯 - 在自身能力范围内研究股票，发现优质公司会深入研究 [1]

2024年业绩总结 - 营收约67亿欧元，净利润15亿欧元，工业自由现金流超10亿欧元[6] - 发货量较2023年增加89辆，达13752辆，增幅0.7%[18][31] - 净营收同比增长11.8%，按固定汇率计算增长13.4%[24][34] 区域发货情况 - EMEA地区增加141辆，占比从44%升至45%；美洲增加192辆，占比从28%升至29%[30] - 中国大陆、香港和台湾地区减少328辆，占比从11%降至9%；亚太其他地区增加84辆，占比维持17%[30] 财务指标变化 - EBIT同比增长16.7%，EBITDA同比增长12.1%，摊薄后每股收益同比增长22.6%[24][25] - 工业自由现金流同比增长10.2%，达10.27亿欧元[27] 2025年展望 - 净营收超70亿欧元，增长至少5%；调整后EBITDA至少26.8亿欧元，利润率至少38.3%[43] - 调整后运营利润至少20.3亿欧元，增长至少7%；调整后摊薄每股收益至少8.6欧元，增长至少2%[43] - 工业自由现金流至少12亿欧元，增长至少17%[43] 其他要点 - 订单覆盖整个2026年，得益于12Cilindri家族订单摄入[6] - 2024年推出3款车型，2025年计划推出6款，包括第四季度的Ferrari elettrica[8][13] - 新E - building于6月落成，高效三联供厂提前关闭，迈向2030年碳中和目标[6]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年营收约67亿欧元，同比实现两位数增长 [10] - 净利润达15亿欧元，盈利能力实现两位数增长 [11] - 工业自由现金流首次超过10亿欧元 [11] - 2024年摊薄后每股收益为8.46欧元，较上年增长22.6% [26] - 2024年EBITDA利润率为38.3%，EBIT利润率为28.3% [26][35] - 2024年底净工业债务为1.8亿欧元 [37] - 预计2025年有效税率约为22.5% [40] - 预计2025年工业自由现金流将受盈利能力支撑，但会被营运资金的负面变化部分抵消，资本支出约为9亿欧元，远低于去年 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 汽车业务 - 2024年汽车发货量增加89辆，Purosangue、Roma Spider、296 GTS和Daytona SP3的发货量较上年增长，同时开始交付SF90 XX系列和12Cilindri，有五款车型停产 [28][29] - 2024年混合动力车型占比达51%，主要由296 GTS推动 [29] - 2024年汽车和零部件净收入增长13.4%，主要得益于更丰富的产品和国家组合以及更高的个性化需求，个性化需求占汽车和零部件总收入的约20%，主要由Purosangue和Daytona SP3支撑 [31] - 预计2025年产品和国家组合将继续改善，Daytona的贡献将逐渐减少，特殊系列和常规车型以及少量F80的交付将支撑组合，个性化需求预计将绝对增长，占汽车和零部件收入的比例稳定在20%左右 [38] 赛车业务 - 2024年赞助、商业和品牌收入增加，得益于新的赛车活动赞助以及生活方式活动的更高贡献 [32] - 预计2025年赛车赞助商和商业版权持有者的收入将增长，得益于已签署的新赞助、标题合作伙伴HP的全额贡献以及2024年F1排名的提升 [39] 生活方式业务 - 2024年生活方式活动对收入的贡献增加 [32] - 预计2025年生活方式活动将继续增加对收入的支持，加速增长并扩大保留网络 [39] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年EMEA和美洲市场的发货量较上年增长，占总发货量的近75%；亚太其他地区基本持平，占17%；中国大陆、香港和台湾地区的份额降至9%，符合公司对该地区的长期目标 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续执行商业计划，在基础设施和产品供应方面取得显著进展，2024年推出三款车型，包括超级跑车F80以及两款12Cilindri Coupe和Spider [6][7] - 2025年，赛车方面将在F1和耐力锦标赛中竞争并争取获胜；跑车方面将推出六款新车型，Q4将以独特创新的方式推出电动车型，全年将继续提升客户体验并加速油漆车间的开发；生活方式方面将开展一系列活动以扩大规模和提升知名度 [17][18][19] - 公司将继续关注2030年实现碳中和的目标，2024年提前数月关闭高效三联供工厂，自2024年9月起不再购买用于发电的甲烷气体，更多依赖可再生能源，预计2025年范围1和范围2的排放量将比2021年基准年减少约三分之一 [19][20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是法拉利非凡的一年，所有指标均超出预期，取得了显著成果，公司业务的实力得到订单簿的证实，当前车型的订单簿覆盖了整个2026年 [5][12] - 尽管全球形势存在不确定性，但公司独特的商业模式使其对未来充满信心，预计2025年将继续在增长轨道上前进 [41] 其他重要信息 - 2024年约81%的新车销售给了现有法拉利客户，48%销售给了拥有多辆法拉利的客户 [16] - 2024年法拉利博物馆的参观人数创下新纪录，超过85万人次 [16] - 公司宣布为员工提供高达约1.44万欧元的年度竞争性奖励，并确认了全球平等工资认证和新获得的意大利性别平等认证 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年推出6款新车型是否提前了指导时间，是否会让客户感到困惑，2026年的重点是吸引新客户还是关注现有客户，以及产品组合如何影响损益表 - 公司一直致力于吸引新客户，同时照顾收藏家和老客户；推出的车型针对不同类型的客户，定位清晰，不会造成混淆；2026年的计划将在10月更新 [49][50][52] - 产品组合包括产品类型、国家组合、个性化需求和定价等方面，近年来这些方面的贡献不断增加；2025年Daytona的贡献将减少，国家组合向北美和欧洲转移，定价影响有限，个性化需求将继续增长 [53][54][56] 问题2: Purosangue是否有显著的价格上涨，12Cilindri的客户群体如何，电池保修计划的最新情况 - Purosangue在2025年1月1日有计划内的价格上涨 [63] - 12Cilindri Coupe和Spider的订单量大致各占一半，约20%的客户是新客户，新客户的平均年龄约为40 - 45岁 [64] - 电池保修计划于9月推出，在过去4个月内约有350人购买了额外保险，该计划受到欢迎，公司将继续监测 [67][68] 问题3: 第四季度Daytona的发货量，以及ASP和F80发货量的情况 - 第四季度Daytona的发货量为46辆 [76] - 预计2025年第一季度比第二季度强，主要是因为Daytona的发货量逐季减少，SF90 XX系列与812 Competizione的替换在第三季度后有积极贡献但无法抵消Daytona的减少，F80在第四季度仅少量交付 [81][82] 问题4: 中国的订单簿情况，是否会改变策略，混合动力车型的残值趋势，以及2025年的研发投入 - 中国的订单簿仍为五个季度，公司不会因关税环境而加速向美国或其他地区的销售 [94] - 残值趋势因地区和车型而异，公司在一些国家限制汽车发货，并关注电池保修计划的使用情况 [94][95] - 2025年研发投入约占收入的8%，与2024年基本持平 [96] 问题5: 2025年折旧和摊销是否会低于2024年，F80是否有客户取消订单 - 2025年折旧和摊销受车型的推出和停产影响，新车型开始生产会产生折旧和摊销，同时新E - building的影响也会体现 [108][109] - 公司依靠客户签订的合同，F80的订单需求超过计划产量，网上关于取消订单的报道不相关，该车型的订单获取速度比前两款ICONA车型更快 [105][107] 问题6: 2025年推出6款车型时的定价能力，以及是否会重新审视混合动力车型的计划 - 公司将按计划执行产品和营销策略，不会对新车型的技术和定价特征进行评论，建议等待新车型推出后再做判断 [120][124] - 公司确认将按2022年制定的计划执行，不会重新审视混合动力车型的计划 [119] 问题7: 第四季度平均销售价格提高的原因，2025年混合动力车型的占比，以及F80之后的计划 - 第四季度平均销售价格提高主要与SF90 XX的发展、个性化需求（如碳纤维饰面部件的使用增加）以及国家组合有关 [139][140] - 预计2025年混合动力车型的占比将略低于2024年，主要是因为12Cilindri的交付增长 [139] - F80之后的计划将在10月披露 [136][138] 问题8: 第四季度特殊车型的发货比例，折旧和摊销与资本支出的关系，以及订单簿中每位客户的平均订单数 - 第四季度特殊车型的发货比例为6% [148] - 到2026年底，折旧和摊销与资本支出的比例预计约为1.2%，未来情况需等待下一次资本市场日的具体说明，目前的投资浪潮结束后有机会实现两者的均衡 [152][153][154] - 每位客户的平均订单数没有实际意义，订单分布分散，因客户类型、国家和VIP客户的情况而异 [150][151] 问题9: 2024年81%的销售给现有客户的原因，长期自然水平如何，以及个性化服务是否有变化 - 以12Cilindri为例，约20%的客户是新客户，新客户平均年龄约为45岁，与混合动力车型的新客户情况相似，订单情况也处于同一水平 [163][165][166] - 常见的个性化服务包括碳纤维饰面、涂装等；公司会为客户提供建议，但不能强制客户选择；公司内部考虑提供一些预定义的组合，但不同地区客户的接受程度不同 [170][171][172] 问题10: 法拉利车主将其视为资产的比例，2025年供应链问题的细节，以及E - building目前的使用情况 - 很难确定将法拉利视为资产的车主比例，普通车型通常会有一定的价值下降，而超级跑车通常会增值，收藏家不一定都将其视为投资 [190][191][192] - 供应链挑战是由于一些汽车供应商因大型OEM需求下降而面临困难，公司通过派遣人员和利用第二采购选项来应对 [186][187] - E - building目前有Purosangue和混合动力汽车生产出来，二楼有管理电池、发动机、逆变器和车轴的设备 [185][186]

文章核心观点 - 法拉利本季度财报表现良好，但股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论，当前盈利预期趋势不利，短期内预计跑输市场，同时行业前景也会影响其股价表现 [1][3][6] 法拉利业绩情况 - 本季度每股收益2.28美元，超出Zacks共识预期的1.89美元，去年同期为1.74美元，本季度盈利惊喜为20.63%，上一季度盈利惊喜为8.53% [1] - 过去四个季度，公司四次超出共识每股收益预期 [2] - 截至2024年12月的季度营收18.5亿美元，超出Zacks共识预期7.24%，去年同期为16.4亿美元，过去四个季度公司三次超出共识营收预期 [2] 法拉利股价表现 - 自年初以来，法拉利股价上涨约1%，而标准普尔500指数上涨1.9% [3] 法拉利未来展望 - 投资者关注股票后续走势，可参考公司盈利前景，包括当前对未来季度的共识盈利预期及预期变化 [4] - 盈利预期修正趋势与短期股价走势强相关，可通过Zacks Rank跟踪 [5] - 财报发布前，法拉利盈利预期修正趋势不利，当前Zacks Rank为4（卖出），短期内预计跑输市场 [6] - 未来季度和本财年的盈利预期变化值得关注，当前未来季度共识每股收益预期为2.26美元，营收18.7亿美元，本财年共识每股收益预期为9.26美元，营收75.1亿美元 [7] 行业情况 - Zacks行业排名中，汽车原始设备行业目前处于250多个Zacks行业的后41%，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [8] 同行业公司情况 - 同行业的Custom Truck One Source, Inc.尚未公布2024年12月季度财报，预计本季度每股收益0.03美元，同比变化-57.1%，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [9] - 该公司预计本季度营收5.4699亿美元，较去年同期增长4.8% [9]

文章核心观点 - 法拉利股价上涨，探讨该豪华汽车制造商为何能抵御中国市场销售下滑的影响 [1]

文章核心观点 - 豪华汽车制造商法拉利因强大产品组合和个性化需求增长，2024年全年净利润显著上升 [1] 分组1：财务表现 - 2024年全年净利润达15.3亿欧元（约15.8亿美元），较上一年增长21% [1] 分组2：市场反应 - 公司在米兰上市的股票在消息公布后上涨4.8%，随后交易暂停 [1]

文章核心观点 公司2024年凭借优质产品组合和个性化需求实现出色财务业绩，预计2025年将进一步强劲增长，有望提前一年达成2026年多数盈利目标上限 [1]。 各部分总结 财务业绩 - 2024年总发货量13752辆，同比增长0.7%，净收入66.77亿欧元，同比增长11.8%，运营利润（EBIT）18.88亿欧元，同比增长16.7%，净利润15.26亿欧元，同比增长21.3%，EBITDA 25.55亿欧元，同比增长12.1% [1][4] - 2024年第四季度发货量3325辆，同比增长2%，净收入17.36亿欧元，同比增长14%，运营利润（EBIT）4.68亿欧元，同比增长26%，净利润3.86亿欧元，同比增长31%，EBITDA 6.43亿欧元，同比增长15% [1] 产品与市场 - 发货量增长受Ferrari Purosangue、Roma Spider和296 GTS驱动，SF90 XX家族和12Cilindri下半年开始交付，812 Competizione A交付量减少，Portofino M等车型停产，Daytona SP3发货量增加 [4][5] - 产品包括10款内燃机车型和6款混合动力车型，分别占总发货量49%和51% [5] - 按地区划分，EMEA发货量增加141辆，美洲增加192辆，中国大陆、香港和台湾减少328辆，亚太其他地区增加84辆 [2][3] 收入构成 - 汽车及零部件收入57.28亿欧元，同比增长11.9%，得益于产品和国家组合优化及个性化增加 [6][7] - 赞助、商业和品牌收入6.7亿欧元，同比增长17.1%，主要归因于新赞助和生活方式活动 [6][7] - 其他收入持平，金融服务收入增加被Maserati合同到期贡献减少抵消 [7] 成本与利润 - 工业成本/研发费用增加1900万欧元，主要因赛车和创新费用增加，部分被折旧和摊销减少抵消 [11] - SG&A增长9200万欧元，主要用于软件、数字基础设施和组织发展及品牌投资 [11] - 其他变化带来7100万欧元正向影响，主要来自新赞助和生活方式活动，部分被2024年F1赛季排名提升导致的成本增加抵消 [12] - 净金融收入为100万欧元，上年为净金融费用1500万欧元，主要受正向净外汇影响和集团现金余额利息增加驱动 [12] - 有效税率为19.2%，主要反映专利盒和符合条件的研发成本及投资税收优惠估计 [13] 现金流与债务 - 2024年工业自由现金流为10.27亿欧元，受EBITDA增加驱动，部分被营运资本、准备金等负向变化、资本支出和纳税抵消 [14] - 截至2024年12月31日，净工业债务为1.8亿欧元，上年为9900万欧元，反映股东回报10.21亿欧元，包括5.81亿欧元股票回购和4.4亿欧元股息分配，总可用流动性为22.92亿欧元 [15] 2025年指引 - 净收入预计超70亿欧元，同比增长≥5% - 调整后EBITDA预计≥26.8亿欧元，同比增长≥5%，利润率≥38.3% - 调整后运营利润（EBIT）预计≥20.3亿欧元，同比增长≥7%，利润率≥29.0% - 调整后摊薄每股收益预计≥8.6欧元，同比增长≥2% - 工业自由现金流预计≥12亿欧元，同比增长≥17% [17] 重要事件 - 2024年11月7日，Ferrari S.p.A.与IBM签署多年合作协议，自2025年1月1日起，IBM成为Scuderia Ferrari和Scuderia Ferrari Driver Academy的高级合作伙伴 [20] - 2024年11月26日，完成多年股票回购计划第五期，宣布将执行第六期，金额最高1.5亿欧元，于2024年12月6日开始，不晚于2025年2月20日结束 [20] - 2024年12月10日，Ferrari N.V.宣布自2026年起与Andretti Formula Racing LLC达成多年协议，为其供应动力单元和变速箱，前提是该车队获得FIA - F1书面确认参加2026年FIA一级方程式锦标赛 [20][21] - 2024年12月，公司获得全球平等薪酬认证，Ferrari S.p.A.获得意大利UNI/PDR 125:2022性别平等认证 [21] - 2025年1月1日至1月31日，公司根据2022年9月30日宣布的多年普通股回购计划第六期，购买161276股普通股，总价6660万欧元，截至1月31日，公司持有库藏股15040444股，占总发行股本5.85% [22]

文章核心观点 Polaris Off Road宣布限量发售RZR Pro R Factory高性能越野赛车，该车由RZR Racing部门研发，在多项赛事中表现出色，Scanlon Clarke Industries将提供销售及售后支持，助力提升越野赛车运动水平 [1][4] 产品特点 - 具备夺冠性能、沙漠赛车设计和优化技术，适合硬核越野赛车手 [2][3] - 采用可选255马力的ProStar Fury HO 2.0发动机，搭配后置散热器、集成变速箱油冷器和双500W风扇，极端条件下保持高性能 [5] - 配备MaxLink悬挂、FOX® Live Valve X2减震器和DYNAMIX DV半主动系统，确保精确控制，Alcon刹车提供强大制动力 [5] - 采用35" BFGoodrich® KR2轮胎和Method® 407防脱圈轮毂，提供出色耐用性和抓地力 [5] - 采用一体式高强度钢底盘和碳纤维车身面板及部件，优化功率重量比 [6] - 130L带干式接头的油箱，可延长续航并快速加油，Carbon Kevlar Sparco®座椅和集成方向盘提供舒适体验 [6] - 具备精简的备胎和工具存储空间，减少比赛停机时间 [6] - 配备MoTeC系统，可实时控制和记录性能数据，DYNAMIX DV悬挂的Baja模式提供出色减震和操控性能 [7] - 采用军规布线和轻质锂电池，便于集成配件 [7] 销售信息 - 2025年仅提供30辆，Scanlon Clarke Industries负责销售和售后支持，包括技术援助和零件供应 [1][4] - 起售价139,999美元 [8] 公司介绍 - Polaris Inc.是全球动力运动行业领导者，自1954年成立以来，产品涵盖多种类型的车辆，服务近100个国家 [9]